高端酒店装饰行业分析报告.doc

高端酒店装饰行业分析报告 高端酒店装饰行业高端酒店装饰行业 分析报告分析报告 高端酒店装饰行业分析报告 目目 录录 一 高端酒店增长与国内旅游人数呈显著正相关一 高端酒店增长与国内旅游人数呈显著正相关 3 二 高端酒店装饰市场预测二 高端酒店装饰市场预测 未来三年市场总容量未来三年市场总容量 CAGR 13 6 4 1 增量市场预测 4 2 存量市场预测 7 三 代表上市公司酒店装饰业务收入增速预测三 代表上市公司酒店装饰业务收入增速预测 8 四 投资策略四 投资策略 10 五 风险因素五 风险因素 11 1 经济下滑 11 2 回款速度低于预期 11 高端酒店装饰行业分析报告 一 高端酒店增长与国内旅游人数呈显著正相关一 高端酒店增长与国内旅游人数呈显著正相关 高端酒店装饰业务占了建筑装饰行业各上市公司业务的较大比 重 以行业龙头金螳螂为例 其收入就有一半都来源于酒店业务 因此 预测好高端酒店这块的市场容量有助于预测行业需求面 高 端酒店的增长又恰是与国内旅游人数增长息息相关的 两者存在明 显的线性正相关关系 高端酒店装饰行业分析报告 综合上述图可以观察到 随着旅游出行人数的增多 四五星级 酒店的数量也随之迅速上升 且两者呈非常明显的正相关关系 根 据国家旅游局发布的 旅游业十二五规划 十二五期间目标国内旅 游人数将要达到33亿人次 据此 能大致推算出四五星级酒店至 2015年将会达到4782家左右 增量达到近1500家左右 将大大带动 酒店装饰的发展 同时 还能观察到的一点是 近年来 酒店业的 结构有明显的高端化趋势 从2001年至2009年为止 四五星级酒店 总数占比提高了近10个百分点 而这种趋势随着居民对高端化酒店 需求的提升在未来的几年还将延续 利好建筑装饰行业 二 高端酒店装饰市场预测二 高端酒店装饰市场预测 未来三年市场总容量未来三年市场总容量 CAGR 13 6 1 增量市场预测 增量市场预测 根据旅游人数与高端酒店的散点图推导出高端酒店和旅游人 数的线性关系 高端酒店装饰行业分析报告 根据国家旅游业十二五规划中旅游人数到2015年所要达到的 目标计算出旅游人数在未来几年的CAGR 以及具体数量 根据旅游人数的数量来预测未来几年高端酒店的新增数量 结合目前趋势 假设未来几年五星级酒店与四星级酒店的新 增数量比为2 5 注 主要根据过去5年五星级酒店与四星级酒店的新增数量比 约为2 5 分别得到未来几年五星级酒店与四星级酒店的增量情况 假设五星级酒店的平均客房数 400间 平均每客房所占 建筑面积 150 平均每 建筑面积所需要的装饰费用 4000 平米 乘以五星级酒店每年新增数量得到每年新增五星级酒店所 带来的市场容量 假设四星级酒店的平均客房数 300间 平均每客房所占 建筑面积 100 平均每 建筑面积所需要的装饰费用 3500 平 米 乘以四星级酒店每年新增数量得到新增四星级酒店所带来的市 场容量 考虑物价上升的因素 保守估计单位装饰费用每年上升 5 可以求得未来五年的高端酒店所带来的市场容量 预测结果如下 高端酒店装饰行业分析报告 注 2011年全国星级饭店统计公报中公布2011年已上报五星级酒店数量为 615家 但是考虑到该数值并不是全样本 总共在登记星级酒店共13513家 上 报星级酒店数量共11676家 占比86 4 若按照此比例计算 11年的五星级酒 店为712家 而按照旅游人数和四五星级酒店的线性关系拟合则为692家 我们 按照保守的数据去692家为预测五星级酒店数量 四星级酒店亦然 高端酒店装饰行业分析报告 2 存量市场预测 存量市场预测 假设高端酒店的更新周期为5年 高端酒店一般三年小装 五年大装 保守假设 02年之前的存量酒店无需更新 02年之后 包括 02 年之后的增量才开始更新 12年需更新的酒店包括02年和07年的增量部分 并以此类推 假设单个四星级酒店的翻新成本为800万 单个五星级酒店 的翻新成本为1000万 小装的费用很少100万至200万 大装看酒店 情况 装修程度不一样 大致在500万至1000万 用四星 五星酒店的单个翻新成本分别乘以四星级和五星级 的更新数目计算市场容量并加总 预测结果如下 高端酒店装饰行业分析报告 由上述预测结果可以粗略估计 在今后的四年 包括2012年 内 四五星级酒店增量需求和存量需求将带来共计超过4400亿的酒 店装饰市场容量 年复合增长在13 6 左右 相比过去三年年复合增 长13 基本持平 三 代表上市公司酒店装饰业务收入增速预测三 代表上市公司酒店装饰业务收入增速预测 以金螳螂为例 该公司有五成左右的收入源自酒店装饰 根据 11年年报显示 公司11年收入101亿元 差不多有51亿是源于酒店装 修 又因公司主要目标客户为高端酒店 则可以将公司的 年收入 年高端酒店装饰增量市场容量 大致视为公司的高端酒店装饰的市 场占有情况 暂时未考虑存量翻新需求 有了以上的定义 便有助于我们对金螳螂酒店业务部分的未来 收入做一个预测 逻辑如下 公司酒店业务部分的未来年收入 高端酒店装饰增量市场 公 司高端酒店市占率 注 隐含假设 暂时不考虑存量翻新需求 因为存量需求较小 高端酒店装饰行业分析报告 高端酒店装饰增量市场前面已知 公司在高端酒店的市占率不断提升 做四种情景模拟未来四 年的市占率情况 最后得到四种情景下金螳螂酒店业务收入增速如下 高端酒店装饰行业分析报告 鉴于上年度金螳螂的市场占有率提升比例为3 而过去三年市 场占有率年均提升1 8 左右 因此假设在未来几年市场占有率提升 为2 比较稳妥 在这种情况下 公司酒店业务收入在今后四年 12 15年 的增速分别为30 9 33 28 30 74 28 82 整体 收入增速水平虽然较过去几年高峰期有所下降 但是长期看 这个 年复合增速依然很可观 四 投资策略四 投资策略 长期来看 支撑行业继续高速成长的因素并未改变 市场需求 广阔 根据我们的测算 其未来四年带来的装饰业务需求超过2800 亿元 年复合增速在13 6 左右 过去3年在13 左右 酒店业务 收入占上市公司收入比重较大 因此 该业务继续维持较快增长对 建筑装饰行业的成长性及估值水平有重要支撑作用 鉴于未来四年 酒店装饰业务增速仍保持稳定较快水平 主张投资者继续持有建筑 装饰类股票或者在长期持有的前提下买入该类股票 将投资期放长 成长性将熨平周期性带来的波动 高端酒店装饰行业分析报告 五 风险因素五 风险因素 1 经济下滑 经济下