投公司专题PE私募基金运作模式报告PPT课件

2015年8月21号 PE与VC介绍 2 2 私募股权基金 PrivateEquityFund 简称PE 是向特定人募集资金或者向少于200人的不特定人募集资金 并以股权投资为运作方式 主要投资于非上市企业股权 以对非上市企业注入资金和管理经验 从而推动非上市企业价值增长 最终通过上市 并购 股权置换等方式推出的一种投资组织 私募股权基金 3 风险投资 3 风险投资 venturecapital 简称是VC 在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念 其实把它翻译成创业投资更为妥当 广义的风险投资泛指一切具有高风险 高潜在收益的投资 狭义的风险投资是指以高新技术为基础 生产与经营技术密集型产品的投资 根据美国全美风险投资协会的定义 风险投资是由职业金融家投入到新兴的 迅速发展的 具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本 4 1 在资金募集上 主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集 它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的 另外在投资方式上也是以私募形式进行 绝少涉及公开市场的操作 一般无需披露交易细节 2 多采取权益型投资方式 绝少涉及债权投资 PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权 反映在投资工具上 多采用普通股或者可转让优先股 以及可转债的工具形式 3 一般投资于私有公司即非上市企业 绝少投资已公开发行公司 不会涉及到要约收购义务 PE的特点 5 4 比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 这一点与VC有明显区别 5 投资期限较长 一般可达3至5年或更长 属于中长期投资 6 流动性差 没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易 7 资金来源广泛 如富有的个人 风险基金 杠杆并购基金 战略投资者 养老基金 保险公司等 8 PE投资机构多采取有限合伙制 这种企业组织形式有很好的投资管理效率 并避免了双重征税的弊端 9 投资退出渠道多样化 有IPO 售出 TRADESALE 兼并收购 M A 标的公司管理层回购等等 PE的特点 6 主要通过非公开方式募集资金 一般投资于私有公司 非上市企业 偏向于已形成一定规模的企业 投资期限较长 流动性差 资金来源广泛 PE的特点总结 7 1 投资对象多为处于创业期 start up 的中小型企业 而且多为高新技术企业 2 投资期限至少3 5年以上 投资方式一般为股权投资 通常占被投资企业30 左右股权 而不要求控股权 也不需要任何担保或抵押 3 投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上 4 风险投资人 venturecapitalist 一般积极参与被投资企业的经营管理 提供增值服务 除了种子期 seed 融资外 风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足 5 由于投资目的是追求超额回报 当被投资企业增值后 风险投资人会通过上市 收购兼并或其它股权转让方式撤出资本 实现增值 VC的特点 8 一般投资于创业期的中小型企业 不需要任何担保或抵押 投资期限较长 偏向投资有高速成长性的企业 高风险 高收益 低流动性 VC的特点总结 9 投资阶段 投资规模 投资理念 PE VC的区别 10 PE基金有如下特点 投资交易一般通过协商完成投资标的通常是上市前或上市后股票被投资企业潜能需要进一步发挥投资者往往通过提供增值服务获取超额利润 PE通常投资在企业扩张期及以后阶段 10 PE VC的区别 11 1 投资阶段 一般认为PE的投资对象主要为拟上市公司 而VC的投资阶段相对较早 但是并不排除中后期的投资 2 投资规模 PE由于投资对象的特点 单个项目投资规模一般较大 VC则视项目需求和投资机构而定 3 投资理念 VC强调高风险高收益 既可长期进行股权投资并协助管理 也可短期投资寻找机会将股权进行出售 而PE一般是协助投资对象完成上市然后套现退出 4 投资特点 而在现在的中国资本市场上 很多传统上的VC机构现在也介入PE业务 而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目 也就是说 PE与VC只是概念上的一个区分 在实际业务中两者界限越来越模糊 PE VC的区别 12 天使投资 AngelsInvest 是指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业 并承担创业中的高风险和享受创业成功后的高收益 或者说是自由投资者或非正式风险投资机构对原创项目构思或小型初创企业进行的一次性的前期投资 它是风险投资的一种形式 而 天使投资人 Angels 通常是指投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动的投资人 相关名词注解 13 有限合伙制是合伙制的一种特殊形式 对外在整体上也同样具有无限责任性质 但在其内部设置了一种与普通合伙制有根本区别的两类法律责任绝然不同的权益主体一类合伙人作为真正的投资者 投入绝大部分资金 但不得参与经营管理 并且只以其投资的金额承担有限责任 称为LP LimitedPartner 有限合伙人 另一类合伙人作为真正的管理者 只投入极少部分资金 但全权负责经营管理 并要承担无限责任 称为GP GeneralPartners 普通合伙人 相关名词注解 14 战略投资者 具体来讲战略投资者就是指具有资金 技术 管理 市场 人才优势 能够促进产业结构升级 增强企业核心竞争力和创新能力 拓展企业产品市场占有率 致力于长期投资合作 谋求获得长期利益回报和企业可持续发展的境内外大企业 大集团 战略投资者一般都希望能参与公司的经营管理 通过自身丰富先进的管理经验改善公司的治理结构 财务投资者是相对于战略投资者而言的 财务投资者以获利为目的 通过投资行为取得经济上的回报 在适当的时候进行套现 财务投资者更注重短期的获利 对企业的长期发展则不怎么关心 相关名词注解 15 1 项目调查 接触多家公司 自己选定目标公司或由具有声望的中介机构或金融咨询机构推荐 2 项目初筛 对投资机会事先进行评估 3 项目评估 筹备阶段为期数周 有时会更长 最终只有约10 的目标公司能够最终获得投资 4 谈判 报价 与目标公司就股权价格 比例以及回购对赌条款等进行协商 5 尽职调查 在初步评估阶段胜出的公司将进入尽职调查和谈判程序 同时起草并确定股票收购和股东合同 修改公司章程 并与管理层签订相关就业 非竞争和保密协议 标准投资程序 16 6 达成交易 基金和公司的关系将进入新阶段 基金将在董事会中保留自己的代表 而公司会定期将经营情况向基金通报并就具体决策进行咨询 基金通常不参与公司的日常运作 但会关注公司的长期绩效 7 审计 管理支持 私募股权和风险资本以及其他融资手段之间的主要区别在于 私募股权基金提供管理 招聘 制度化和战略策划方面的协助 并与客户 供应商 银行和中介等建立联系 8 退出 获利并退出是投资过程的最后环节 主要退出机制为首次公开募股 IPO 和战略性出售 也可回售给管理层 标准投资程序 17 新天域资本 NewHorizon 成立于2005年 是一家专注于中国市场的私募股权投资基金 着力于 转型 与 成长 两条主线 致力于为基本面良好 具有高增长潜力的企业提供转型及进一步发展的助力 重点关注具有广阔发展空间的中国二 三线地区的投资机会 近两年新天域资本在资本市场风头正劲 2011年度以投资华锐风电 601558 赢得108亿元收益 184 50倍的回报率 此外其投资的项目有 四川美丰 金风科技 金山软件 天威英利 久游网 新世纪百货 国内知名PE VC介绍 18 深圳市创新投资集团 于2002年10月正式成立 集团核心企业 深圳市创新投资集团有限公司的前身为深圳市政府于1999年8月26日发起设立的深圳市创新科技投资有限公司 注册资本16亿元人民币 是资本实力最为雄厚的本土创业投资机构 2003年被科技部授予 火炬计划优秀创业投资机构 公司股东有大众公用 深圳机场 粤电力 盐田港 唐钢股份等 其主要投资对象为科技型的高成长性创业企业 包括生物工程 it 软件等 国内知名PE VC介绍 19 中国风险投资有限公司成立于2000年 由民建中央发起设立 专业从事风险投资 基金管理等业务的投资机构 是国内最早的风险投资机构之一 中国风投主要股东有中国宝安集团 中华思源基金会 通威集团 林达集团 天正集团等 目前中国风投自有资金5亿元人民币 发起设立并管理人民币基金2支 基金总规模分别为10亿元人民币和2亿元人民币 公司自成立以来已成功投资或运作众多项目 所投项目绝大部分运行良好 成长稳健 且有多个项目已经成功退出 国内知名PE VC介绍 20 上海联创投资管理有限公司 于1999年7月21日在上海注册成立 国内股东包括包括上海市政府投资的上海联和投资有限公司以及由发改委 商务部和中科院合作组建的科技促进经济基金委员会 国外股东包括新加坡政府投资集团 嘉里集团 科华集团 SuneVision JAFCO 摩托罗拉 阿尔卡特以及其他自然人股东等 是中国第一家同时管理国内和国外基金的创投公司 到目前为止 已投资了47个企业 有超过10个公司公开上市 国内知名PE VC介绍 21 红杉资本于1972年在美国硅谷成立 作为第一家机构投资人投资了如Apple Google Cisco Oracle Yahoo等众多创新型的领导潮流的公司 在中国 红杉资本中国团队目前管理约20亿美元的海外基金和近40亿人民币的国内基金 用于投资中国的高成长企业 红杉中国的合伙人及投资团队兼备国际经济发展视野和本土创业企业经验 从2005年9月成立至今 在科技 消费服务业 医疗健康和新能源 清洁技术等投资了众多具有代表意义的高成长公司 红杉中国的投资组合包括新浪网 阿里巴巴集团 京东商城 唯品会 豆瓣网 诺亚财富 高德软件 乐蜂网 奇虎360 乾照光电 匹克运动等 国外知名PE VC介绍 22 IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金 目前管理的基金总规模为38亿美元 重点关注消费品 连锁服务 互联网及无线应用 新媒体 教育 医疗健康 新能源 先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业 覆盖初创期 成长期 成熟期 Pre IPO各个阶段 投资规模从上百万美元到上千万美元不等 自1992年开始 作为最早进入中国市场的国际投资基金之一 已投资包括携程 如家 百度 搜房 腾讯 金蝶 金融界 搜狐 物美 伊芙心悦 九安 凡客诚品 汉庭等200家各行业的优秀企业 并已有五十家企业在美国 香港 中国证券资本市场IPO 或通过M A成功退出 国外知名PE VC介绍 23 软银赛富基金成立于2001年 2008年已更名为赛富亚洲基金 目前共管理超过40亿美元的基金 软银亚洲投资基金主要从事私募投资及与股权相关的投资 其投资领域包括亚太地区的信息技术 媒体和电信产业 在中国 赛富投资了盛大网络 完美时空 58同城网 中国数字电视 橡果国际 ATA 怡亚通 天汽模 神州数码 摩比天线 环球雅思 银联商务 雷士照明 汇源果汁 迈科金属 翰宇药业等公司 国外知名PE VC介绍 24 哈佛商学院研究表明 过去10年VC对行业创新贡献率超过15 PE对美国经济影响巨大1972 80年间 78家VC支持的企业上市截至2000年 42 的NASDAQ上市企业接受VC投资1970 2000年间 VC募集2733亿美元VC支持企业提供5 9 就业机会和13 1 的GDP PE基金概述 1 的经济活动 贡献15 的产业创新 42 的IPO 6 的就业机会和13 的GDP 24 25 PE投资是一项长期复杂的工程 需要投资者明白以下特点 流动性基金存续期5 7年资源配置PE投资需要投资者具备 或外借 专业技能来监控 评估投资组合暗箱投资PE投资需要投资者把大量资金交给管理人管理很多年 而在事前并不清楚本期基金的投资组合 选择PE 需要慎重评估风险 并考虑自己对PE的适合性 25 PE基金对投资者的吸引力 26 PE基金结构 一般合伙人负责PE基金的整体设计与发行 26 27 投资 扩张收益投资一个小企业 并把它培育大边际提升提高效率 降低成本 产品优化 提高利润多重收益 战略再定位5倍买入 10倍卖出剥离非核心资产 优化 做强主营业务 使其IPO或者成为抢手并购目标 从而市场得以重估 行业得到重新定位家族企业专业化合适的人在合适的岗位形成关于商贸 财务 战略方面的决策机制 规范公司治理和财务报告制度 新兴市场集权严重 专业化会使其成为战略买家心仪对象 27 28 投资 透明度 公司治理 管理透明度和治理结构对基金本身和被投资企业同等重要弱治理结构会降低市场和战略买家信心 价值降低20 30 麦肯锡报告 鉴于IPO和出售给战略买家成为最佳退出渠道 基金管理人无论如何都要尽力改善被投资企业治理结构财务重组利用杠杆手段重组被投资企业财务结构 并以较低价格进入但面临重组失败的风险 重组常发生在企业危机阶段杠杆合理价位债务融资 PE行业3 5倍杠杆系数 Blackstone数据 新兴市场发展不健全 杠杆融资难度大 28 29 融资 聘请专家顾问尤其是律师 提供税收筹划及法律文件制作招股说明书摘要 thePrivatePlacementMemorandum PPM 提交给潜在投资者让其决定是否有必要做进一步尽职调查内容包括 投资策略管理团队投资过程术语说明风险提示 29 30 融资 优秀管理人的素质投资之前详细的商业计划和调查分析 以提供有效的增值服务独具慧