第五章--企业融资的税收筹划

第五章企业融资的税收筹划本章要点：通过本章的学习，了解税收筹划在企业融资活动中的运用。融资是每个企业在生存和发展中都会面临的问题，融资决策需要考虑众多因素，税收因素是其中之一。利用不同融资方式对税收的影响，精心设计企业融资项目，优化资金结构，降低企业资金成本，以实现企业税后利润或股东收益最大化，是税收筹划的目的。,一、企业融资活动的税收屏蔽功能企业筹集资金有多种渠道，如国家财政资金、银行借贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金、企业自留资金等。企业筹措资金所采用的具体形式也可以多样，如吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、租赁等。现行财务会计制度和税法规定，股利支付不作为费用列支，只能在企业税后利润中支付。利息支出则可作为费用列支，允许企业在计算应纳税所得额时予以扣除，从而相对减少应纳税所得额。而自有资金的股利支出不能在税前列支，税负相对较重。,租赁作为一种特殊的筹资方式，在市场经济中日益广泛运用。租赁过程中的税收筹划，对于减轻企业税负也有重要意义。对于承租人来说，经营租赁可获得双重好处：一是可以避免购买设备的过时风险，二是可以在经营活动中以支付租金的方式冲减企业利润，减少税基，从而减少应纳税额。尤其当出租人与承租人同属于一个大的利益集团时，利用经营租赁形式，在盈利企业与亏损企业间调整利润流向，将会使利益集团税负得到有效降低。在融资租赁中，承租方支付的手续费及安装交付使用后支付的利息，可以在支付当期直接从纳税所得中扣除，因此筹资成本较权益资本要低。对融资租入设备的改良支出，可作为递延资产，在不短于五年时间内摊销。这样，租赁可实现快速摊销，快速节税效应。,二、融资方式资金成本的税收分析从资金的所有权结构理解，企业筹集的资金要么是负债资金要么是权益资金；从期限的长短来看，要么是短期资金要么是长期资金。具体而言，筹资的渠道主要有以下几种：短期借款、长期借款、商业信用、债券筹资、发行股票、融资租赁、经营租赁以及留存收益。下面对主要的几种融资方式的筹资成本进行比较，从而为企业的筹资方案选择提供参考。,1、长期借款成本长期借款是指借款期在5年以上的借款，其成本包括两部分：借款利息和借款费用。一般来说，借款利息和借款费用高，会导致筹资成本高，但因为符合规定的借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，所以能起到一定程度的抵税作用。【案例】某企业从中国工商银行取得5年期长期借款200万元，年利率6%，筹资费用率0.5%，因借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，企业可以少缴所得税税额（200562000.5）25=15.25（万元）,2、债券成本发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息和筹资费用的处理方式与长期借款的处理方式类似，即可以在所得税前扣除，应以税后的债务成本为评价依据。【案例】某公司发行总面额为200万元5年期债券，票面利率与同期银行利率相同，即为6%，发行费用率为5%，则债券利息和筹资费用可以抵减的所得税金额（200562005）25%17.5万元。若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资金额。,3、留存收益成本留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，实质上是对企业追加投资。如果企业将留存收益用于再投资，所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险相似的投资所获的收益率，企业就应该将留存收益分派给股东。留存收益成本的估算难于债务成本，这是因为很难对企业未来发展前景及股东对未来风险所要求的风险溢价作出准确的判断。由于留存收益是企业所得税后形成的，因此企业使用留存收益不能起到抵税作用，也就没有节税金额。,4、普通股成本企业发行股票筹集资金，普通股成本一般按照“股利增长模型法”计算。由于股利支出不能税前扣除，其成本一般较高。【案例】某公司普通股目前市价为56元，本年发放股利2元，估计股利年增长率为12%。则新发行股票的成本率2（112）/5612=16%。可见，与负债筹资相比，没有支出的抵税作用。,5、商业信用商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。常见的商业信用筹资方式有应付帐款、应付票据（商业汇票）、预收货款等。以应付帐款中的现金折扣为例，放弃现金折扣的资本成本（机会成本）=D/（1-D）360/N100%，其中，D表示现金折扣的百分比，N表示放弃现金折扣延期付款天数。【案例】某企业以“2/10，N/30”的信用条件购进存货，意味着若在10天内付款，可享受2%的现金折扣，在20天至30天之间付清的，不享受现金折扣。则放弃现金折扣的机会成本2/（1-2）360/（30-10）36.73从税收筹划角度理解，由于税收筹划的目的不是片面追求税收支出最小化而是在于企业价值最大化，所以企业是否应该享受现金折扣取决于放弃现金折扣的机会成本与其它投资机会的权衡。,6、融资租赁融资租赁又称购物租赁，通常为长期租赁，可解决企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。融资租赁具有租期较长、租赁合同稳定、租赁物专用性以及出租人一般不提供维修和设备保养服务等特点。在租金的确定中，出租方需要考虑设备价款及运杂费、租赁手续费、利息、设备残值和租金支付方式等因素。与长期借款相比，融资租赁具有筹资速度快、减少设备陈旧过时遭淘汰的风险以及限制条款少的优点，同时也有资金成本较高、固定的租金支付构成较重的负担的缺点。在税收上，融资租赁的设备按固定资产入账，以折旧的方式税前扣除。,三、融资成本税收分析的应用根据上述筹资成本的分析，企业在融资时应考虑以下内容：1、债务资本的筹集费用和利息可以在所得税前扣除；而权益资本的股息不能作为费用列支，只能在企业税后利润中分配。因此，企业在确定资本结构时必须考虑债务资本的比例，通过举债方式筹集一定的资金，可以获得节税利益。2、纳税人进行筹资筹划，除了考虑企业的节税金额和税后利润外，还要对企业资本结构通盘考虑。比如过高的资产负债率除了会带来高收益外，还会相应加大企业的财务风险。3、在权益资本筹集过程中，企业应更多地利用留存收益。因为使用企业留存收益所受限制较少，具有更大的灵活性，没有筹资费用，不会分散股东控制权，财务负担和风险都较小。,在企业实践中，一个筹资问题可能会同时面临四种方案：企业可以负债筹资、也可以权益筹资，还可以通过融资租赁或经营租赁以解燃眉之急。这时，就需要权衡利弊，选出最佳方案。【情景模拟案例】某轮胎制造有限责任公司是国家大型重点企业，拥有国家人事部批准的“博士后科研工作站”。该公司主要生产7大系列350多个规格品种的轮胎，具有年产近230多万套、工业产值26亿元的生产能力。营销网络遍布全国各个省市，并出口到欧洲、美洲等30多个国家和地区。公司加强内部管理，努力提高经济效益，积极推进技术进步和管理进步，强化现场管理，提高产品质量，降低生产成本，企业呈现出了高速发展的良好势头。2007年实现工业产值21.4亿元，销售收入17.52亿元，税收2.04亿元，利润0.58亿元。公司目前适用的所得税税率为33。,【筹划要求】由于业务发展需要，现急需增添一台电子设备用于轮胎生产，该设备安装简便，公司目前流动资金短缺。公司面临如下条件约束：该设备市场价格1000000元，使用寿命5年，折旧期与使用期一致。会计制度要求采用双倍余额递减法计提折旧，税法规定按直线法计提折旧，两者均并不考虑净残值，专家估计5年后的净残值为零。使用该设备每年发生30000元的设备保养费。轮胎公司可以通过股票市场直接筹集1000000元资金；也可以从银行贷款购买该设备，贷款年利率10%，需在5年内每年年末等额偿还本息；轮胎公司还可以从甲租赁公司融资租入该设备，租期5年，每年年末需支付租金（含租赁资产的成本、成本利息）260000元，租赁手续费3000元随第一期租金支付，租赁期满后公司可获得设备的所用权；乙租赁公司提供了该数控设备（已使用四年）的经营租赁，每年年末仅需支付租金250000元。经推算，投资人要求的必要报酬率为10%，公司需在上述既定的环境下作出选择。,【筹划思路】轮胎公司可以通过四种方式增添该电子设备，我们选择的标准就是为获得该电子设备而引起的税后现金流出现值之和最小。在此，需要明确三点：第一，决策时必须考虑税收的影响。在企业的生产经营过程中，税收是不请自来的，不论筹资、投资还是鼓励分配，税收都是必须关注的重要因素，考虑税收后作出的决策可能与未考虑税收时的决策截然相反。在引进固定资产这一行为中，涉及折旧、利息等因素，它们主要与企业所得税有关。第二，税收筹划的目的不是税收最小化。税收是影响企业决策的重要但不是全部因素，企业在决定进入某个行业时考虑的首要问题不是税收最小，而是市场前景和整体战略。企业应站在整体高度综合考虑各方因素，作出有利于增加企业价值的行为，这也就是我们将“企业价值最大化”这一财务目标作为税收筹划决策标准的原理所在。具体在本问题中，税收筹划的目的就是“税后现金流出现值之和最小”。第三，区分非相关因素。本题中的设备保养费30000元是与引进方式无关的因素，也就是说，不论选择什么方式增添设备，该笔支出都会发生。因此，在决策时将其视为非相关成本，不予考虑。,【筹划方法分析】方案一融资租赁融资租入的电子设备视为轮胎公司自有固定资产，按协议确定的租赁费总额作为电子设备入账价值，在税法规定的5年内按直线法计提折旧，租赁手续费在支付时直接扣除。【政策依据】企业所得税法规定，融资租赁发生的租赁费不得直接扣除。承租方支付的手续费，以及安装交付使用后支付的利息等可在支付时直接扣除。以融资租赁方式租入的固定资产，按照租赁协议或者合同确定的价款加上运输费、途中保险费、安装调试费以及投入使用前发生的利息支出和汇兑损益等后的价值计价。固定资产的折旧方法和折旧年限，按照国家有关规定执行。,融资租赁情况下的现金流量计算过程如下，税后现金流出现值之和为662167元。表1融资租赁现金流量,注：第栏第1年租金总额1300000元/5手续费3000元263000元第栏第2至5年租金总额1300000元/5260000元,方案二经营租赁经营租入的电子设备不属于轮胎公司的固定资产，其租赁费用应在当期直接扣除。【政策依据】企业所得税法规定，以经营租赁方式租入固定资产而发生的租赁费，可以据实扣除。,经营租赁下的现金流量情况如下，税后现金流出现值之和为634942元。表2经营租赁现金流量,方案三负债购买由于该电子设备安装简便，其借款的利息费用不予资本化。根据设备原值计提的折旧费用可在税前扣除，减少其应纳税所得额。【政策依据】企业所得税法规定，购入的固定资产，按购入价加上发生的包装费、运杂费、安装费以及缴纳的税金后的价值计价。从国外引进的设备，按设备买价加上进口环节的税金、国内运杂费、安装费等后的价值计价。固定资产的折旧方法和折旧年限，按照国家有关规定执行。为购置、建造和生产固定资产、无形资产而发生的借款，在有关资产购建期间发生的借款费用，应作为资本性支出计入有关资产的成本，有关资产交付使用后发生的借款费用，可在发生当期扣除。纳税人借款未指明用途的，其借款费用应按经营性活动和资本性支出占用资金的比例，合理计算应计入有关资产成本的借款费用和可直接扣除的借款费用。,负债购买电子设备的现金流量如下，税后现金流出现值之和为665487元。表3-1借款分期偿还表,表3-2负债购买现金流量,注：第栏利息支付额由表三计算得出，第栏折旧额1000000/5200000元。,方案四权益购买通过股票市场筹集资金，电子设备可以按要求提取折旧，不过向股东支付的股利不能税前扣除。【政策依据】企业所得税法规定，外购的固定资产，以购买价款和支付的相关税费以及直接归属于使该资产达到预定用途发生的其他支出为计税基础。,通过增加所有者权益形式购买设备的计算程序如下，税后现金流出现值之和为658914元。表4权益购买现金流量,【筹划点评】上述四种方案都能或多或少地起到抵税作用，仅从税收筹划视角看，经营租赁是最优选择，因为税后现金流出现值之和最小，在其它条件相同的情况下，也就意味着企业价值最大。【筹划难点】需要说明的是，在筹划实践中也存在难点：1、会计与税法对融资租赁的处理是不一致的。本文中