财务分析与信用评估张华林PPT课件

第9章财务分析与信用评估,财务报表分析,06.05.2020,.,2,教学目的与要求,理解信用要素和信用评估体系的构建和选择财务预警的规范性理论财务预警分析系统进行企业破产预测,06.05.2020,.,3,一、信用评估概述,信用评估是对信用市场上的借款人按期足额支付债务本金与利息的能力与意愿的相对判断，并将这种对风险判断的结果按风险相对大小分为若干类，每一类别用一个符号表示。信用评估是对借款人或借贷双方签订的合同能否完全履行的评价信用评估是对偿还债务本息意愿与能力的评价信用评估是对信用风险的判断信用评估对市场具有价值,06.05.2020,.,4,一、信用评估概述,（一）信用评级的渊源信用评级又称资信评级或信誉评级，其基本方法是运用概率论理论，准确判断出一种金融资产或某个经济主体的违约概率，并以专门符号表明其可靠程度。1837年，路易斯塔班建立了最早的信用评级机构，为企业信用评级1902年，约翰穆迪开始为铁路债券评级，增加了金融工具作为评级对象1909年，约翰穆迪建立了现代意义上的信用评估体系,06.05.2020,.,5,一、信用评估概述,（二）信用评级的渊源当今世界经济中存在着全面而复杂的债券评级系统。有好几家久负盛名的投资研究机构皆可提供此类评级，比如穆迪（Moodys）、标准普尔（S&P）、Duff&Phelps、惠誉国际评级（FitchRatings）。很多金融机构还在开发自己的内部评级。,06.05.2020,.,6,一、信用评估概述,（二）信用评级的渊源1992年和1994年，我国成立了中国诚信证券评估有限公司和大公国际资信评估有限公司1997年，中国人民银行总行确立中诚信、大公等9家机构具备在全国范围进行债券资信评估资格1999年，大公与穆迪、中诚信与惠誉国际建立合作关系，信用评估与国际接轨步伐加快以中诚信、大公为代表的信用评级机构已经形成我国信用评级的行业龙头,06.05.2020,.,7,一、信用评估概述,（三）信用评估的作用信用评估有利于保护投资者利益信用评估有利于维护市场经济秩序信用评估有利于资产的合理定价信用评估有利于政府加强监管,06.05.2020,.,8,二、信用评估程序,（一）前期准备接受客户信用评估申请准备资料制定评估方案,06.05.2020,.,9,二、信用评估程序,（二）客户资信调研与分析确定调研的目标及范围制定调研计划收集信息：宏观信息和相关信息、客户经济活动的相关记录、重大事件资料信用信息的整合与分析,06.05.2020,.,10,二、信用评估程序,（三）建立指标体系（1）信用要素分析5C：品格、能力、资本、担保品、环境状况3F：管理要素、财务要素、环境要素6A、5P、五性分析、LAPP指标体系我国企业信用前一段的要素,06.05.2020,.,11,二、信用评估程序,（三）建立指标体系（2）信用指标选取信用指标选取的原则：层次性、集约性、可比性、实用性指标体系的构建：财务指标一般包括盈利能力、长期偿债能力、短期偿债能力、营运能力现代信用指标中，现金流量指标占有相当重要的位置,06.05.2020,.,12,二、信用评估程序,（三）建立指标体系（2）信用指标选取定量指标：资产负债结构、盈利能力、现金流量充足率、资产流动性定性指标：行业风险指标、业务风险指标,06.05.2020,.,13,二、信用评估程序,（三）建立指标体系（3）权重设置主观赋值法客观赋值法组合赋值法,06.05.2020,.,14,二、信用评估程序,（四）初步评估定性评估法定量评估法综合评估法,06.05.2020,.,15,二、信用评估程序,（四）确定信用级别与风险级别AAA级AAA级债券是最高信用等级的债务。这一级别的债券对本金和利息提供最高级别的保护。它们随利率而动，提供最大的安全保障。AA级AA级债券仍属高级别债务，而且在大多数情况下，与AAA级债券几乎没有差异。其价格依然随长期货币市场而动。A级A级债券属于中上级别的债券。它们有明显的投资优势，但却并不能避免经济及交易条件的负面影响。其利息和本金皆处于安全状态。其价格波动方式中能够突出地体现货币利率的变化，并在一定程度上反映经济条件的变化。,06.05.2020,.,16,二、信用评估程序,（四）确定信用级别与风险级别BBB级BBB级债券属于中等级别的债券，是稳固债券与投机因素开始占据主导地位的债券之间的分界线。这些债券拥有足够大的资产补偿率，通常有令人满意的收益保障。它们易受环境变化尤其是经济下滑的影响，因而需要进行持续的监控。此类债券对商业和交易条件的变化比对利率变化更加敏感。这一级别属于商业银行投资要求的最低级别。信用评级中还有更低级别的选择，包括：BB级中下级，属于投机的边界；B级高度投机；D级违约债券。,06.05.2020,.,17,三、信用分析与破产预警,（一）财务预警的概念与意义（1）财务预警的概念财务预警是指以企业财务报表为依据，利用各种财务比率和数学模型，预测和分析企业发生财务危机的可能性和原因，以提前做好防范措施的财务分析系统。（2）财务危机的界定法律对企业破产的定义证券交易所对上市公司给予特别处理或退市,06.05.2020,.,18,三、信用分析与破产预警,（一）财务预警的概念与意义（3）财务预警的意义帮助市场经济主体降低营运风险，保障经济体制改革的进一步深化促进资本市场的规范和发展优化资源配置，提高整个社会的资本利用效率,06.05.2020,.,19,三、信用分析与破产预警,（二）财务预警的作用监测作用诊断作用控制作用预防作用,06.05.2020,.,20,三、信用分析与破产预警,（三）财务预警理论（1）财务预警的规范理论非均衡理论财务理论代理模型管理理论模型,06.05.2020,.,21,三、信用分析与破产预警,（三）财务预警理论（2）财务预警的实证理论单变量模型多变量模型Z分值模型和F分值模型,06.05.2020,.,22,三、信用分析与破产预警,（三）财务预警理论（2）财务预警的实证理论多变量模型（Z分值模型）财务困境的最著名模型，应该是奥特曼Z值模型（AltmansZ-Score）。本模型使用多项比率生成一个财务困境预测因子。模型使用统计技术中的多元判别分析生成了一个含有多个解释变量的线性方程。本预测因子鉴别或预测破产与不破产的可能性。,06.05.2020,.,23,三、信用分析与破产预警,（三）财务预警理论（2）财务预警的实证理论多变量模型（Z分值模型）模型中包含五项财务指标：X1营运资本/总资产；X2=留存收益/总资产；X3=息税前利润/总资产；X4=股东权益/总负债；X5销售收入/总资产。可以看出，X1、X2、X3、X4、X5分别反映了（1）流动性；（2）公司的年龄及累积盈利能力；(3)盈利能力；(4)财务结构；(5)资本周转率。,06.05.2020,.,24,三、信用分析与破产预警,（三）财务预警理论（2）财务预警的实证理论多变量模型（Z分值模型）奥特曼Z值计算如下：Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5如果Z值低于1.20，表明公司破产的可能性很大；如果Z值高于2.90，则表明破产的可能性很小。1.20至2.90之间则属灰色或模糊地带。,06.05.2020,.,25,三、信用分析与破产预警,（三）财务预警理论（2）财务预警的实证理论多变量模型（F分值模型）F分值理论对Z分值理论的改进：加入了现金流量这一预测自变量考虑了现代公司财务状况的发展及其有关标准更新使用的样本扩大,06.05.2020,.,26,三、信用分析与破产预警,（三）财务预警理论（2）财务预警的实证理论多变量模型（F分值模型）模型中包含五项财务指标：X1（流动资产-流动负债）/总资产；X2=留存收益/总资产；X3=（税后纯收益+折旧）/平均总负债；X4=股东权益市场价值/总负债；X5（税后纯收益+利息+折旧）/平均总资产。F分值理论中X3、X5与Z分值不同，X3是一现金流量指标，X5是企业总资产在创造现金流量方面的能力。,06.05.2020,.,27,三、信用分析与破产预警,（三）财务预警理论（2）财务预警的实证理论多变量模型（F分值模型）F分值计算如下：F=-0.1774+11091X1