证券基础讲课课件

证券基础,.,.,桂林美景,.,.,第一章 证券概述第一节证券的概念及分类一、证券的定义,证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证。它用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。从一般意义上来说，证券是指用以证明或设定权力所做成的书面凭证。它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。,二、证券的基本特征,证券具备两个基本的特征： 一是法律特征，即它反映的是某种法律行为的结果，本身必须具有合法性，同时它所包含的特定内容具有法律效力； 二是书面特征，即必须用书面形式或与书面形式等同效力的形式，并且必须按照特定格式进行书写或制作。,三、证券的标面要素主要有四个：,第一，持有人，即证券为谁所有；第二，证券的标的物，即证券票面上所载明的特定的具体内容，它表明持有人权利所指向的特定对象；第三，标的物的价值，即证券所载明的标的物的价值大小；第四，权利，即持有人持有该证券所拥有的权利。,四、证券的分类,无价证券：收据、发票等凭证等 （凭证证券） 证券 非金融证券：提货单、货运单 （商品证券） 商业证券：商业汇票、商业本票等 有价证券 货币证券 银行证券：银行支票、汇票、本 票等 金融证券 所有权证券：股票 资本证券 债权证券： 债券 其他证券： 基金、期货、期权,第二节有价证券及特征一、有价证券的定义,有价证券是指有票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭券。有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没有价值，但有价格。,虚拟资本,虚拟资本是以有价证券形式存在，并能给持有者带来一定收益的资本。它是独立于实际资本资本之外的一种资本存在形式，本身不能在生产过程中发挥作用。虚拟资本不仅在质上有别于实际资本，而且在量上也是不同的，一般情况下，虚拟资本的价格总额总是大于实际资本额，其变化并不反映实际资本额的变化。,二、有价证券的分类,有价证券有广义与狭义两种概念。广义的有价证券包括商品证券，货币证券和资本证券。狭义的有价证券即指资本证券。通常人们把狭义的有价证券即资本证券直接称为有价证券。乃至证券。所以，如果不是特别强调，今后所讲的有价证券，证券，一般指资本证券。 有价证券的种类繁多，可以以不同角度，按不同标准进行分类：,有价证券的分类,1.按证券发行的主体的不同，可分为政府证券，金融证券，公司证券。 2.按证券是否在证券交易所挂牌交易，可分为 上市证券和非上市证券。 3.按证券收益是否固定，可分为固定收益证券 和变动收益证券。4.按证券发行地域和国家分类，可分为国内证券和国际证券。5.按募集方式分类，可分为公募证券和私募证 券。 6.按证券的经浊性质分类，可分为股票，债券和其他证券三大类。,三、有价证券的特征：,第一，产权性 第二，收益性 第三，流通性(又称为变现性)第四，风险性,第三节证券的产生与发展 一 、 信用与债券,什么是信用？ 信用是一种以偿还和支付一定利息为条件的借贷行为。其特征是货币和实物饿所有者将其货币或实物商品转让给他人使用，借贷双方约定期限，按期归还，并由借者支付给贷者一定的利息。,二、证券与股份公司,证券的另一种形式股票，是随着股份制经济的产生和发展而发展起来的。股份公司是由合伙经营的手工作坊演变而来的，在封建社会这种形式的手工作坊较普遍，合伙人将合伙的契约凭证发给投资者，每人一份，这就是股票的前身。 1600年12月30日，英国伊丽莎白一世批准成立了英国东印度贸易公司，是世界上第一个正式的股份公司。,三、证券的本质,有价证券之所以有价是因为证券能够使持有者获得一定收益，同时可以转让而收回现金。证券能够买卖，在某种意义上讲，证券具有商品的性质。如同纸币是金属货币的符号一样。证券是信用商品的价值符号。信用商品是一种无形的商品，商品价值象征性由证券体现出来。,第二章股票第一节股票的特征及类型 一、股票概述,1.股票的定义股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据此获取股息和红利的凭证。,股票的性质,2.股票的性质 （1）股票是一种有价证券 （2）股票是一种要式证券 （3）股票是一种证权证券（4）股票是一种资本证券 （5）股票是一种综合权利证券,股票的特征,3.股票具有以下五个方面的特征：（1）收益性 （2）风险性 （3）流动性 （4）永久性 （5）参与性,二、股票的类型,1.可以划分为普通股票和优先股票 2.股票按是否记载股东姓名，可以分为记名股票和不记名股票。3.股票按是否用票面金额加以表示，可划分为有面额股票和无面额股票。,第二节股票的价值与价格 一、股票的价值,1.票面价值2.账面价值3.清算价值4.内在价值,二、股票的价格,1.股票的理论价格 股票的理论价格即股票的内在价值,是根据现值理论什算得出的，其公式为： 股票价格预期利息/市场利率 2.股票的市场价格股票的市场价格一般是指股票在证券市场上买卖的价格。,第三节、我国现行的股票类型,一、国家股国家股指有权代表国家投资部门或机构以国有资产向公司形成的股份。包括公司现有国有资产折算成的股份。 二、法人股 法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的非上市流通的股份。法人持股所形成的也是一种所有权关系，是法人经营自身财产的一种投资行为。法人股股票以法人记名。,社会公众股 外资股,三、社会公众股社会公众股是指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。 四、外资股外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票 1.境内上市外资股；2.境外上市外资股。,第四节 发行股票的财务要求,1.最近三个会计年度净利润均为正数且累 计超过人民币三千万元。2.发行前股本总额不少于三千万。3.最近三个会计年度经营活动产生的 现金流量净额累计超过五千万；或最近三个会计年度营业收入累计超过三个亿。4.最近一期末无形资产占净资产的比 例不高于20%。5.最近一期不存在未弥补的亏损。,第三章 债券第一节债券的特征与类型 一债券的定义和特征,1债：债是指按照合同的约定或者依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和交易关系。 2债券：债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。 债券有四个方面的含义：其一，发行人是借入资金的经济主体；其二，投资者是出借资金的经济主体；其三，发行人需要在一定时期付息还本；其四，反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。,债券的基本性质,3债券的基本性质（1）债券属于有价证券（2）债券是一种虚拟资本（3）债券是债权凭证 4债券的票面要素 （1）债券的票面价值（2）债券的偿还期限（3）债券的利率 （4）债券发行者名称,债券的特征,5债券的特征 （1）偿还性（2）流动性 （3）安全性 （4）收益性,二债券的分类,1按发行主体不同，可分为政府债券、金融债券和公司债券。2按计息方式不同，可分为单利债券、复利债券、贴现债券和累计利率债券。3按利率是否固定可分为，固定利率债券和流动利率债券。4按债券形态不同，可分为实物债券 、 凭证式债券 、记账式债券 。,三债券的偿还方式,1.到限偿还、期中偿还、展期偿还2.部分偿还和金额偿还3.定时偿还和随时偿还4.抽签偿还和买入注销,四债券与股票的比较,1债券与股票的相同点（1）两者都属于有价证券 债券和股票都在证券市场上交易，并 构成了证券市场的两大支柱。（2）两者都是筹措资金的手段（3）两者的收益率相互影响,债券与股票的区别,2债券与股票的区别（1）两者权利不同（2）两者目的不同 （3）两者期限不同（4）两者收益不同（5）两者风险不同,第二节政府债券 一政府债券概述,1.政府债券的定义 政府债券是国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期还本付息的债务凭证。 依政府债券的发行主体不同，可分为中央政府债券和地方政府债券。前者又称为国债。,政府债券的性质,2.政府债券的性质政府债券的性质从两方面来考察：第一、从形式上看，政府债券是一种有价证券，具有一般债券的性质。第二、从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补财政赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金，扩大公共事业开支的重要手段，并且随金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。,政府债券的特点,3.政府债券的特点（1）安全性高（2）流通性强 （3）收益稳定（4）免税待遇,二国家债券,1.分类（1）按偿还期限分类 ：短期国债 、中期国债 、长期国债 。（2）按资金用途分类 ：赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。（3）按流通与否分类：可分为流通国债和非流通国债。（4）按发行本位分类：可分为实物国债和货币国债。,我国的国债,19811984年 每年发行40亿元； 1990年突破100亿元； 1994年1000亿元； 1998年为3891亿元； 1999年为4025.03亿元； 2000年为4657亿元； 2001年为4883.5亿元，加上在国际上国际资本市场发行的15亿美元，的等值外债，2001年全年共发行内外债总和为5004亿元人民币。,三地方政府债券,我国1995年实施的规定，地方政府不得发行地方债券。因此，我国目前的公债市场仅限于中央政府债券市场。,第三节金融债券与公司债券 一金融债券,1.定义 金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行，并约定在一定期限内还本付息的有价证券。2.特征 （1）专用性 （2）集中性 （3）利率较高 （4）流动性,二公司债券,1公司债券的定义公司债券是指公司依照法定程序发行，约定在一定期限还本付息的有价证券。2. 公司债券特征（1）契约性（2）优先性（3）风险性,公司债券的类型,（1）信用公司债 （2）不动产抵押公司债 （3）保证公司债 （4）收益公司债 （5）可转换公司债 （6）附新股认股权公司债,第四章 证券投资基金 第一节证券投资基金概述 一. 证券投资基金（一）概念,1定义： 证券投资基金（以下简称基金）是指一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。,基金的产生和发展,2基金的产生和发展 一般认为，基金起源于英国，是在18世纪末，19世纪初产业革命的推动下出现的。 一百多年来，随着社会经济的发展，世界基金产业从无到有，从小到大，尤其是20世纪70年代以来，随着世界投资规模的剧增，现代金融业的创新品种繁多，名目各异的基金不断涌现，形成了一个庞大的产业。 基金产业已经与银行业，证券业，保险业并驾齐驱，成为现代金融体系的四大支柱产业。,基 金 的 现 状,目前，我国59家基金公司管理着279支开放型基金,49支封闭型基金,51支货币型基金。 截至2007年末，A股基金的规模已达3万亿元，占到沪深流通市值的35%左右。显然，以价值投资为主流操作方法的公募基金的“话语权”，在目前市场上已经大为提升。,2007年末资产规模排名前列的基金公司,（二）基金的特点,1集合投资 基金的投资方式：它将零散的资金汇集起来，交给专业机构于各种金融工具的投资，以谋取资产的增值。 2分散风险 以科学的投资组合降低风险，提高收益是基金的另一大特点。 3专家经营 基金实行专家管理制度，这些专业管理人员都经过专门训练，具有丰富的证券投资经验。,（三）证券投资基金的作用,1基金为中小投资者拓宽了投资渠道。 2基金通过把储蓄转化为投资，有力地 促进了产业发展和经济增长。 3有利于证券市场的稳定和发展。 4有利于证券市场的国际化。,（四）基金与股票，债券的区别,1它们所反映的经济关系不同 股票反映的是所有权关系，债券反映的是债权债务关系，而契约型基金反映的是信托关系。2.它们所筹集资金的投向不同 股票和债券是融资工具，筹集的资金主要是投向实业，而基金主要是投向其它有价证券的金融工具。3它们的风险水平不同。 股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，风险较大。 债券的直接收益取决于债券的利率，而利率一般是事先确定的，投资风险小。 基金主要投资于有价证券，而且其投资选择灵活多样，从而使其收益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。,二证券投资基金的分类（一）按不同的组织形式分为,1.契约型基金，又称单位信托基金 是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金当事人，通过签定基金契约的形式发行收益凭证而设立的一种基金。 2.公司型基金 是按照公司法以公司形式组织的，该基金公司以发行股份的方式募集资金，一般投资者则为认购基金而购买该公司的股份，也就成为该公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。,契约型基金与公司型基金的不同点,3.契约型基金与公司型基金的不同点 （1）资金的性质不同 契约型基金的资金是通过发行收益凭证筹集起来的信托资产；公司型基金的资金是通过发行普通股票筹集起来的，是公司法人的资本。（3）投资者的地位不同 前投资者购买收益凭证后成为基金契约的当事人之一，既收益人；公司型基金的投资者购买基金公司股票后成为该公司的股东。因此，前投资者没有管理资产的权利，而后者是股东可通过股东大会享有基金公司管理的权利。 （4）基金的营运依据不同 契约型基金依据基金契约营运基金，公司型基金依据公司章程营运基金,（二）按基金运作方式分类,1.封闭式基金 封闭式基金是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让，买卖基金单位的投资基金。 2.开放式基金开放式基金指发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金报价，在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的基金。,封闭式基金与开放式基金的主要区别,3.封闭式基金与开放式基金的主要区别期限不同发行规模限制不同基金单位交易方式不同基金单位交易价格的计算标准不同投资策略不同 交易费用不同基金单位净资产公布时间不同,（三）按投资标准的划分,1.国债基金 2.股票基金 3.货币市场基金 4.指数基金 5.衍生证券投资基金,（四）按投资目标划分,1.成长型基金 2.收入型基金 3.平衡型基金,第二节 证券投资基金当事人 一.证券投资基金投资人,证券投资基金投资人是指持有基金单位和基金股份的自然人和法人，也是基金的持有人。1.基金投资人的权利 出席或委派代表出席基金投资人大会；取得基金收益；监督经营情况；申购、赎回或转让基金单位；取得基金清算后的剩余资产；基金契约规定的其他权利。2.义务 遵守基金契约；缴纳基金认购款及规定的费用；承担基金亏损或终止的有限的责任；不从事任何有损基金及其他投资人的利益活动。,二.基金管理人,基金管理人是负责基金发起设立为经营管理的专业性机构。在我国规定，基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司或其他机构等发起成立，具有独立的法人地位。基金管理人作为受托人，必须履行“诚信义务”。基金管理人的目标函数是受益人利益的最大化，不得在处理业务时，考虑自己的利益或为第三者谋利。,三.基金托管人,基金托管人是依据基金运行中“管理与保管公开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。,四.基金当事人之间的关系,1.持有人与管理人之间的关系 前者是基金资产的所有者，后者是基金资产的经营者。2.管理人与托管人之间的关系管理人与托管人之间的关系是经营与监管的关系,两者均对基金持有人负责。3.持有人与托管人之间的关系持有人与托管人是委托与受托的关系，也就是说，基金持有人把基金资产委托给基金托管人管理。,第三节 基金的费用、估价与收益 一.费用,1.管理费。管理费是指从基金资产中提取的、支付给为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的费用。在美国，管理费通常为基金资产净值的1%左右。在我国，目前为1.25%1.5%2.托管费。托管费是指基金托管人为保管和处理基金资产而向基金收取的的费用。目前我国为封闭式基金按基金资产净值的0.25%,开放式低于0.25%3.运作费。4.宣传费。5.清算费。6.开放式基金的申购费和赎回费。,二.估值与净值的计算,1.估值（略）2.净值的计算 基金资产净值是指某一投资基金每份基金单位实际代表的价值，是基金单位的内在价值。基金资产净值是衡量一个基金经营好坏的主要指标，也是基金单位交易价格的主要计算依据。,基金资产净值计算公式,基金资产净值总额计算基金资产净值总额计算是指基金拥有的所有资产（包括股票、债券、银行存款、其他有价证券等）按照公共价格计算的价值总和。基金单位资产净值的计算 基金单位资产净值 （基金总资产基金总负债）/ 已售出的基金单位总数,三.基金的收益,1.收益来源利息、股息红利资本利得资本增值2.收益分配我国规定，采用现金分配，每年至少分配一次，分配比例不得低于基金净收益的90%。基金当年亏损的则不分配，当年收益弥补上一年亏损之后才能分配。,四.基金收益的衡量,基金表现的优劣要通过相对表现才能进行评判，分组比较与基准比较是最重要的比较方法。 1.分组比较法 就是根据资产配置、风格、投资区域的不同，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，对其进行排序。 该方法是目前最普遍、最直观、最受媒体欢迎的绩效评价方法。,2.基准比较法,该方法就是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合,比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的方法。 全市场指数（上证指数）、权重股指数（上证180指数），行业指数（金融业指数等通常被作为比较基准组合。,2007年收益排名前十,第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述一.金融衍生工具的概念和特征,1.概念金融衍生工具，又称金融衍生产品，是指建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生产品。,金融衍生工具基本特征,2.基本特征（1）跨期交易（2）杠杆效应（3）不确定性和高风险（4）套期保值和投机套利共存,二.金融衍生工具的分类（一）按照基础工具种类划分,所谓基础工具，就是能够产生衍生工具的传统金融工具。 1.股权式衍生工具。股权式衍生工具是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具。主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。2.货币衍生工具货币衍生工具是指以各种货币作为衍生工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、股票期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。3.利率衍生工具利率衍生工具是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。,（二）按照基础工具的交易形式不同分为以下两类,第一类是交易双方的风险收益对称，都负有在将来某一日期按一定条件进行交易的义务。属于这一类的有远期合约、期货合约、互换合约。第二类是交易双方风险收益不对称，合约购买方有权选择履行合约与否。属于这一类的有期权合约，认股权证、可转换债券等。,（三）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点可分为四种,1.金融远期2.金融期货 3.金融期权 4.金融互换,三.金融衍生工具的产生和发展,1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。3.金融机构的利润驱使是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。4.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础和手段。,第二节金融期货 一.金融期货的定义和特征（一）金融期货的定义,金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中性的市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。而期货合约则是由交易双方订立的，约定在未来某个日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。金融期货是以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货，换言之，金融期货是以金融商品合约为交易对象的期货。,（二）金融期货的特征,金融期货的基本特征是与金融现货交易相比而体现出来的，具体表现在以下几个方面： 1.交易对象不同。金融现货交易的对象是某一具体形态的金融商品。而金融期货交易对象是期货合约。2.交易目的不同。金融现货交易的首要目的是为获得价值或收益；而金融期货交易的主要目的是套期保值。3.结算方式不同。金融现货交易通常以证券与货币等金融商品的转手而结束交易活动。而在金融期货交易中，仅有极少数的合约到期进行实物交割，接近98%的期货合约是通过做相反交易实现对冲结算的。,二.金融期货的各类,金融期货按基础工具来划分，主要有三种类型： 外汇期货 利率期货 股票价格指数期货,三.金融期货的基本功能,1.套期保值功能 套期保值是指通过在现货市场与期货市场同时作相反的交易，而达到为其现货保值目的的交易方式。2.价格发现功能 价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。,第三节 金融期权 一.金融期权的定义和特征（一）金融期权的定义,期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某种特定商品的权利。期权交易就是对这种选择权的买卖。金融期权，是指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。具体说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货的权利。,（二）金融期权的特征（三）金融期货与金融期权的区别,1.标的物不同2.投资者权利与义务的对称性不同3.履约保证不同4.现金流转不同5.盈亏的特点不同 6.套期保值的作用与效果不同,二.金融期权的主要种类（一）按投资者的买卖行为不同可划分为,1.买入期权又称看涨期权，是指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融资产的权利。 2.卖出期权又称看跌期权，是指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融资产的权利。,（二）按标的物的性质不同可分为,股票期权股票指数期权利率期权货币期权金融期货合约期权,第六章 证券市场第一节证券市场的概述一.证券市场的概念,1.证券市场的定义证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适应的组织与管理方式的总称。证券市场作为资本市场的和主体，通常包括证券发行市场和证券交易市场。,证券市场的特征,与一般市场相比，证券市场具有四个基本特征： （1）证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券。而一般商品市场的交易对象则是具有不同使用价值的商品。 （2）证券市场上的股票、债券等有价证券具有多重职能。它既可以用来筹措资金，解决资金空缺问题，又可以用来投资，为投资者带来收益，还可以通过投机等技术性操作赚取差价收益。而一般商品市场上的商品则只能用于满足人们的特定需要。 （3）证券市场上的证券价格受多方面因素的影响。而一般商品市场的价格，是商品价值的货币表现。 （4）证券市场的风险较大，影响因素复杂，具有波动性和不可预期性。而一般商品市场的风险较小，实行的是等价交换的原则，波动较小，市场前景具有较大的可测性。,二.证券市场的形成和发展,1611年，在荷兰的阿姆斯特丹，形成世界上第一个股票交易所。 1724年，法国成立了巴黎证券交易所。 1773年，在英国伦敦柴思胡同的约那森咖啡馆中，股票商正式组织了英国第一个证券交易所，即当今伦敦证券交易所的前身。1802年3月伦敦证券交易所新大厦落成开业。 1817年，纽约成立了纽约证券交易会，1863年改名为纽约证券交易所。,三.现代证券市场的发展趋势,（1）证券品种多样化（2）证券市场的现代化（3）证券市场的国际化,四.证券市场的分类,1.按证券的性质不同，可分为股票市场、债券市场和基金市场。2.按组织形式不同，可分为场内市场和场外市场。3.按证券市场的职能不同，可分为证券发行市场和证券交易市场。,五.证券市场的基本功能（一）证券市场在金融市场中的地位,承兑贴现市场 货币市场拆借市场 短期政府债券市场 储蓄市场 金融市场 资本市场证券市场：发行市场、交易市场 其他市场：长期信贷市场、保险市场、 融资租赁市场 外汇市场， 黄金市场,（二）证券市场的功能,1. 证券市场是筹集资金的重要渠道。2.证券市场是一国中央银行宏观调控的场 所。 3.证券市场是资源合理配置的有效场所。4.证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理。,第二节 证券发行市场和证券交易市场一.证券发行市场（一）证券发行市场的含义,证券发行市场是发行人以发行证券的方式筹集资金的场所，又称一级市场或初级市场，证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的市场。,（二）证券发行市场的作用,1.为资金需求者提供筹措资金的渠道。2.为资金供应者提供投资和获利的机会，实现储蓄向投资的转化。3.形成资金流动的收益导向机制，使资源配置的不断优化。,（三）证券发行市场的构成,1.证券发行人 2.证券投资者3.证券中介机构,（四）证券发行价格的确定,1.股票发行价格的确定 A、市盈率法 计算公式为：市盈率 股票市价 / 每股净盈利B、净资产倍率法 发行价 每股净盈率 * 溢价倍率 C、竞价确定法,债券发行价格的确定,2.债券发行价格的确定 债券的发行，是债券投资者认购新发行的债券时实际支付的价格。下面仅以单利、按年付息的方式来说明债券发行价格的计算方式： 发行价格A1（1市场收益率)面值（1市场收益率） （t=1，2，3N）式中：N为债券有效期限；A为年利息。,二.证券交易市场（一）证券交易市场的概念,1.证券交易市场的定义证券交易市场是买卖已发行证券的市场，又称二级市场或次级市场。2.证券发行市场与证券交易市场的关系 证券发行市场和证券交易市场是证券市场的两个组成部分，既相互依存，又相互制约，是一个不可分割的整体。,（二）证券交易所,1.证券交易所的定义和特征（1）定义。根据规定，证券交易所是依据规定条件设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的法人。交易所是证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集中集中进行的证券交易的市场，是整个证券市场的核心。,证券交易所特征,（2）证券交易所特征 有固定的交易场所和交易时间。 参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制，即一般投资者不能直接进入交易所买卖证券，只能委托会员作为经纪人间接交易。 交易对象限于一定标准的上市公司。 通过公开竞价的方式决定交易价格。 集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交效率。 实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理。,证券交易所的组织形式,2.证券交易所的组织形式 证券交易所的组织形式大致可分为两类，即公司制和会员制。 （1）公司制的证券交易所，是以股份有限公司形式组织并以营利为目的的法人团体，一般由金融机构及各类公司组建。目前我国未设这种类型的交易所。 （2）会员制的证券交易所，是一个由会员自愿组成的，不以营利为目的的社会法人团体。交易所设会员大会、理事会和监察委员会。,我国的证券交易所,我国目前有两家证券交易所均为会员制的证券交易所。它们是上海证券交易所和深圳证券交易所。 上海证券交易所于1990年11月26日成立，同年12月19正式营业。深圳证券交易所于1989年11月25日筹建，1991年4月11日经中国人民银行总行批准成立，同年7月3日正式营业。,证券交易所的职能,3.证券交易所的职能第十一条规定，证券交易所的职能包括：提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请、安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员进行监管；对上市公司进行监管；设立证券登记结算机构；管理和公布市场信息；证监会许可的其他职能。,证券交易所的功能,为交易双方提供了一个完备、公开的证券交易场所，促使证券买卖迅速合理地成交。证券交易所具有成交量大、买卖频繁、报价差距小、交易完成迅速的特点。形成较为合理的价格。引导社会资金的合理流动和资源的合理配置。及时、准确地传递上市公司的财务状况、经营业绩，以及随时公布市场成交数量、成交价格等行情信息。对整个证券市场进行一线监控。,证券交易所的交易方式,5.证券交易所的交易方式 （1）现货交易方式 （2）信用交易方式 （3）期货交易方式（4）期权交易方式,（三）其他交易市场,1.定义。 场外交易市场是指在证券交易所以外的证券交易市场的总和。2.特点（1）场外交易市场是一个分散的无形市场。（2）场外交易市场的组织方式采取做市商制。 （3）场外交易市场是一个拥有众多证券种类的证券经营机构的市场，以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。 （4）场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。 （5）场外交易市场的管理比证券交易所宽松。,场外交易市场的功能,3.功能（1）场外交易市场是证券发行的主要场所。（2）场外交易市场为政府债券、金融债券以及按照有关法规公开发行而又不能或暂时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所。（3）场外交易市场是证券交易所的必要补充。,几种典型的场外市场,4.几种典型的场外市场（1）纳斯达克市场NASDAQ的中文全称是“全美证券交易商自动报价系统”。该系统于1971年正式启用，它利用现代电子计算机技术，将美国6000多个证券商网点联接在一起，形成了一个全美统一的场外二级市场。（2）三板市场三板市场是指证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供的股份转让服务的市场。,第三节 证券中介机构 一.证券公司,1.证券公司的定义证券公司是指依照规定，经国务院证券监督管理机构审查批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或股份有限公司。 2.证券公司的功能（1）媒介资金供需 （2）优化资源配置 （3）维持证券市场有序发展,证券公司的类型、业务,3.证券公司的类型 我国证券公司按业务范围可划公为综合类证券公司和经纪类证券公司。4.证券公司的主要业务 （1）承销业务 （2）经纪业务 （3）自营业务 （4）投资咨询业务 （5）购并业务 （6）受托投资管理业务 （7）基金管理业务,二.证券服务机构,1.证券登记结算公司2.证券投资咨询公司3.律师事务所4.会计师事务所5.资产评估机构6.信用评级机构,第四节 股票价格指数 一.股票价格指数 （一）股票价格平均数,1.简单算术股价平均数简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数，计算公式为： P = P / N 式中：P-样本股的股价；N-样本股的股数。 2.加权股价平均数 P * WP = W 式中：P-样本股的股价；Wi-样本股的发行量或 成交量；N-样本股的股数。,修正股价平均数,3.修正股价平均数 修正股价平均数就的是在简单算术平均数的基础上，当发行拆股、增资配股时，通过变动除数，使股价平均数不受景况和。其计算公式为：新除数拆股后的总价格/扩股前的平均数 修正股平均数拆股后的总/新除数,例题：,假设从某一股市采样为A、B、C、D四种，在某一交易日的收盘价分别为10元，15元25元，30元。所以： 股价平均数（10152530）/420（元）如果D股票以1股拆为3股，拆股后的股价从30元下调为10元，则调整后的新除数为：新除数（10152510）/203修正股价平均数（10152510）/320可见这样计算出来的平均数与未拆股时计算的结果相同。,（二）股票价格指数,股票价格指数是将计算期的股价与某一基期的股价相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。 1.股票价格指数的编制步骤：a.选择样本股；b.选定某基期；c.计算计算期平均股价，并作必要的修正；d.指数化。 2.股票价格指数计算方法 股价指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指两类。,（三）我国主要的股票价格指数,1.上证综合指数上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布的上海证券交易所股价指数，它以1990年12月19日为基期，基期值为100，以全部上市股票（8只股票）为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。2.深证综合指数深圳证券交易所于1991年4月4日开始编制并公布深证综合指数，它以1991年4月3日为基期，基期值为100，以全部上市股票为样本，采用基期的总股本为权数，进行编制。,（四）主要国际股票市场的价格指数,1.道.琼斯股价指数 现在的道.琼斯指数实际上是一组股价平均数，包括五组指标：工业股价平均数；运输业股价平均指数；公用事业股价平均数；股价综合平均数；公正市价指数。 2.金融时报指数 3.日经225价指数 4.恒生指数 5.ANSDAQ指数,二.股票价格指数的功能与波动,（一）股票价格指数的功能 1.寒暑表功能。即股票价格指数是反映国民经济和企业生产经营状况的“温度计”。2.指示器功能。即股票价格指数是指导资金流动的“指挥棒”。（二）影响股票价格指数波动的主要因素1.宏观经济及企业运行状况2.利率水平的高低3.资金供求状况4.编制方法5.突发事件,第七章证券投资分析概述 第一节 证券投资基本概念 一.投资的概念及投资要素,1投资的概念 投资是指经济主体为了获得预期收益，预先垫付一定数量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。2投资的四个要素：投资主体、投资客体、投资目的和投资方式。,二证券投资的概念及分类,1.证券投资的概念 证券投资是指自然人、法人及其它社会团体通过有价证券的购买和持有，借以获取收益的投资行为。 2. 证券投资的要素 证券投资由三个基本要素构成：收益、风险和时间。 3.证券投资分类 4.现代证券投资特点,三.证券投资与实物投资,1.两者的区别（1）投资对象不同 （2）投资活动内容不同 （3）投资制约度不同 2证券投资与固定资产物投资的联系（1）证券投资和实物投资是相互影响、相 互制约的（2）证券投资与实物投资是可以相互转化 的,四. 证券投资与证券投机,1证券投机的作用 （1）证券投机的概念 证券投机是指证券市场的参与者利用证券价格的波动，短期内频繁地买进卖出证券，以赚取证券买卖价差收入的行为。 （2）证券投机的作用 积极作用表现在三个方面：一是具有平衡价格的作用；二是有助于保持证券交易的流动性； 三是有利于分担价格变动的风险。 投机的消极作用是：投机者可能会利用时机，哄抬价格，推波助澜，造成市场混乱。,证券投资与证券投机的区别,2证券投资与证券投机的区别 （1）动机与目的的不同。证券投资是为了获取较为稳定的收入；而证券投机主要是通过频繁地买进卖出证券以获取价差的收入。 （2）投资期限不同。证券投资的期限较长；而证券投机的期限则较短，最短的时间为当天买卖。 （3）风险倾向和风险承受力不同。证券投资者厌恶风险，力图以各种方式规避风险；而证券投机者偏好风险，愿意承担较大的风险，以期获取较多的收益。 （4）分析方法不同。证券投资较注重于基本面分析，而证券投机更重于技术分析。,第二节 证券投资分析概念 一什么是证券投资分析,证券投资分析是指证券投资者运用基本分析和技术分析的方法，对目标证券的价值或价格进行分析的过程。并将分析结果作为证券投资决策的依据，从而达到获取收益、规避风险的目的。 理性的证券投资过程，通常包括以下五个基本步骤：确定证券投资政策；进行证券投资分析；组建证券投资组合；对证券投资组合进行修正；评估证券投资组合的业绩。,二证券投资分析的意义,1.进行证券投资分析的必要性 首先是规避风险的需要。 其次，是实施投资决策的依据和前提。 2.进行证券投资分析的重要性。 只有通过全面、系统和科学的证券投资分析，才能客观地把握各种因素对证券的影响，才能作出比较正确的预测，才能保证在降低投资风险的同时获取较高的投资回报率。,二证券投资分析的三个基本要素：,1信息。是证券投资分析的基础。 2步骤 。合理、科学地进行证券投资分析，对提高效率形成相对正确的结论都有着十分重要的意义。 3方法。分析方法直接决定了证券投资分析的质量。,四证券投资分析的主要步骤,1资料的收集与整理2案头研究3实地考察4撰写分析报告,第三节 证券投资分析的主要方法 一.基本分析法,1定义 基本分析法又称基本面分析、基础分析，是指证券分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议