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文档简介

苏宁电器（002024.SZ）,线下积极转型,线上前景可期,投资评级：持有,第三季期末比上年度同期,第三季单季营业收入与归母净利润情况,注：扣非后净利润同比下40.82%。,2012年3季度单季度的扣非后净利润增速下滑至约41%,线下门店调整力度加大，同店增速下滑幅度收窄,前三季度同店增速为下滑10.11%，较上半年下滑10.38%的水平有轻微的收窄,苏宁对此解释称：下滑是因宏观调控政策持续影响，传统旺季促销效果不理想，而新兴销售渠道发展迅速对苏宁冲击也较大。另外，由于物价上涨，苏宁的租金费率水平同比提高了1.20个百分点，也加剧了门店业务的下滑。,苏宁表示，未来将对新开店将更加谨慎，进一步加大关店力度。,易购开始发力，收入季度环比提升较快,苏宁易购前三季度单季度分别录的19.23、33.57、42.76亿元的收入，2季度和3季度的环比提升分别为74.57%和27.38%,关店支出增加使得费用率上升导致息税前利润率下降,公司前3季度息税前净利率：2.64%,创下了2010年以来单季的最低水平,原因分析,一方面是由于单季度毛利率较去年同期下降0.89个百分点,一方面源于销售和管理费用率较去年同期分别有提高,今年公司关闭门店累积达到133家，占已开业门店总数的8%，其中3季度单季关店占关店总数的44%；公司电商业务8月进行了线上线下联动，这两方面使得公司销售费用单季度增长18.28%,剔除易购后毛利率维持平稳净利率下降较多,购购的毛利率今年只有5-6%（去年为7%左右）,线下的毛利水平20%左右,今年前三季度各单季度基本维持在20.4%左右，较去年全年水平为高,苏宁的毛利率和净利率水平可能仍会处于下行阶段！,我们认为,苏宁处于战略调整期，经营管理有了明显改善，机遇与挑战共存。12-14年的盈利预测为每股收益
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