企业债务重组方式选择的探究解析

企业债务重组方式选择研究以ST宇发展债务重组计划为例摘要债务重组作为企业优化资产产权结构、避免破产清算的一道防线，对于减少社会财富损失、维护社会稳定发展具有重要意义。债务重组方式的正确选择是企业实施债务重组的一个极其重要的环节。企业在选择债务重组方式时，应充分考虑债务重组方式的优缺点，并结合自身实际情况、债务偿还成本和经济效益的实现等因素，正确选择双方认可的债务重组方式。本文介绍了几种常见的债务重组方法，并以ST宇发展债务重组计划为例，分析了此次重组带来的启示。关键词债务重组选项在竞争日益激烈的市场环境中，一些企业可能会因为管理不善或市场等外部因素的影响，如大量库存积压、盈利能力下降、资金周转不灵、资金链断裂等，而难以按期偿还债务。债务重组是企业之间就如何解决债权债务关系所达成的一系列事项。有利于企业改变财务状况，摆脱现实困境。对债权企业而言，债务重组确保了其债权的最小损失和最大回收。对于负债企业来说，它减轻了偿债压力，获得了重生的机会。对于社会经济发展来说，生产企业破产引发的一系列连锁问题是可以避免的。为了更好地利用企业会计准则，充分发挥其监管作用，本文论证了债务重组的方式及其选择，并以ST宇发展债务重组为例，分析了此次债务重组带来的启示。一、债务重组的利弊实施债务重组的前提是债务人企业陷入财务困境，债权人企业做出实质性让步。会计准则规定了四种类型的债务重组。也就是说，资产被用来清偿债务，债务被转换成资本，其他债务条款被修改，并且前三种重组方法的任何组合被用作混合重组方法。(一)以资产偿还债务的利弊资产重组是指债务人企业通过转移资产，即以实物清偿债务的方式清偿债务。这里的东西可以是现金资产或实物资产，如存货、固定资产、无形资产、长期股权投资等。当债务以这种方式清偿时，清偿债务的公允价值通常低于债务的账面价值。这种方法对企业之间的债权债务结算有一定的积极作用。对于债务人企业来说，它可以在不减少债务人企业现金流量的情况下提高债务人企业闲置资产的利用效率，达到缓解债务危机的目的。同时，债权企业可以及时收回债权，缩短债权的收回期限，直接降低企业发生坏账损失的可能性，降低收债费用。然而，这种方法也有一定的缺点。对于负债企业来说，如果其偿债资产是生产经营所必需的物质基础，那么以实物偿还债务将在一定程度上中断企业的生产经营链，这对于企业来说是一个更为困难的局面。对债权企业而言，收回的已偿还债务资产的价值可能明显不足。公允价值的确定不合理，不符合实际。当转移资产时，会有很多额外的费用。(2)通过将债务转化为资本来偿还债务的债务重组的利弊这种方法有其独特的优势，对债务人企业来说是相当有利的，因为债转股的债务偿还是在债务人企业不减少自身现金或非现金资产、企业用于生产经营的资产不能使用的前提下进行的，从而减轻了债务人企业的债务偿还压力。对于债权企业而言，这种债务偿还方式可以为其提供一个新的投资渠道，将被债务人企业占用的长期债务转化为股权，从而使债权企业能够分享债务人企业未来的经营利润。相反，企业用这种方法还债也有缺点。对于债权企业来说，通过债转股进行债务重组来偿还债务存在很大的不确定性和风险。债权人企业的未来收入取决于债务人企业的经营状况。此外，当债权企业的债权被收回时，其自有资金被大量占用，这也将导致其经济负担的增加。因此，债权企业在采用这种方法时必须谨慎，以免损失全部利润。此外，我国资本市场发展不完善，相关法律法规不完善。企业增资必须经过严格的审查和法定程序。因此，这种债务重组方法的可操作性不强。(三)修改其他债务条款清偿债务的利弊债权人企业和债务人企业通过相互协商达成协议。减少债务本金、降低利率、减少或免除债务利息、部分债务本金等的债务重组。和修改其他债务条款是一种延期清算方法，这也是区别于其他方法的关键。这种方法的优点是，债权人企业通过合理的让步减轻了债务人企业的债务压力，有利于它们早日摆脱金融危机。对债权企业来说，加强债权企业与债务人企业之间的合作关系是有益的，对双方未来经济利益的实现也有一定的好处。其不利之处在于，对债权企业而言，这将增加其经济负担，降低资本周转率，并带来高风险，这也可能助长企业违约的不良趋势。因此，企业选择这种债务重组来清偿债务，必须以双方实现双赢为前提。(四)混合重组清偿债务混合重组模式是上述三种重组模式的任意组合，但其会计处理应严格按照以下顺序进行：优先考虑以资产清偿债务；然后我们正在考虑将债务转化为资本。最后，我们正在考虑修改其他债务条款。企业选择混合重组来清偿债务，可以避免采用单一基本方法来清偿债务的弊端，达到扬长避短的目的。因此，在实践中这种方法被大多数企业所采用，并能充分发挥债务重组准则的有效性。二、ST重庆发展债务重组的具体实施方案2003年3月4日，重庆渝中股份有限公司(股票代码：以下简称“渝中”)向社会公告：从3月5日起，公司股票将因特殊待遇被撤销，公司简称由“ST渝中”改为“渝中”。此时，距2002年4月18日渝中发展股份有限公司戴上“ST”帽不到一年，也是2003年深交所第一只取消特殊待遇的股票。根据禹州发展发布的2002年度报告，公司净利润从上一年的1.03亿元变为873.6万元。每股净资产从远低于面值的0.22元增加到1.02元。股本回报率从-322.46%上升至7.25%。经过这一系列的变革，实际上是一个漫长的重组过程。重庆发展的“复活计划”是从完善公司治理结构入手，然后在重庆市政府、重庆市投资公司等相关方的支持下，进行一系列的债务、债权转让和资产重组转移债务解决历史遗留问题。对于欠建行的5589万元逾期贷款，ST宇发展经过多方调查，提出了通过“债务转移”实现公司自身、建设银行和重庆市投资公司“三赢”的解决方案。9月29日，ST重庆发展与重庆市投资公司、中国建设银行重庆市分行签署债务转移协议书，将欠中国建设银行的4665万元债务和923万元尚未提起诉讼的债务本息全部转移至重庆市投资公司。协议签署后，重庆市投资公司立即代表st重庆发展公司还清了贷款本息。协议履行完毕后，重庆市投资公司免除了ST宇发展欠建行的4665万元债务。事实上，这笔历史债务本应由国有资产代表、33，354名原重庆市建设厅和现在的大股东重庆市投资公司承担。这个计划是对历史本质的回归。此外，尚未进入法律程序的923万元资金已转移至ST Yu Development欠重庆市投资公司的债务。同时，圣余发展将起诉重庆市经济协会大楼和重庆市财政局支付4665万元本息的受益权转让给重庆市投资公司，即重庆市投资公司将享受胜诉带来的利益。有关人士表示，此次重组极大地改善了ST宇发展的财务状况，对公司的信用状况和未来发展大有裨益。33，354债权转股权，重启奉节长江大桥建设项目。当ST重庆发展公司以4800万元收购奉节长江大桥项目时，它还欠着2900多万元。另一方重庆洪恩公司继续索要债务。ST Yu development还起诉另一方在最初交易时土地定价过高和标的物不真实，但由于各种原因未能成功。今年7月，根据市政府确定的既有利于重庆发展，又有利于奉节长江大桥建设的原则，采取债权转股权的方式，使ST重庆发展摆脱困境。具体措施如下：双方将原本由圣余发展全资拥有的奉节长江大桥公司改组为长江三峡路桥公司。洪恩公司以2900万元的债权入股新宇发展，占新公司的55%，新宇发展持有45%的股权。ST Yu Development将长江三峡路桥公司20%的股份转让给重庆城头公司；此后，重庆市投资公司为长江三峡路桥公司继续修建奉节大桥的贷款提供了担保。目前，在解决了地质和财政问题后，一度暂停的大桥建设正在全面加速。债权转让和坏账变现。1998年，ST Yu Development将重庆南湖宾馆出售给重庆朱华房地产开发有限公司。目前，公司仍欠ST宇发展1221万元，ST宇发展曾将公司部分房地产作为债务保全。今年9月，ST Yu Development与重庆市投资公司和公司签署债权转让协议书，将ST Yu Development对公司的1221万元债权转让给重庆市投资公司。重庆市投资公司将在9月30日前支付700万元现金，其余521万元将在12月31日前付清。此次债务重组不仅一举解决了ST Yu Development多年的坏账问题，而且由于ST Yu Development已经计提坏账准备，改善了其资产状况。1993年，渝中发展在收购渝中区中山二路土地时，在支付了大部分转让费后，仍欠转让费150万元，该债务已形成近10年。由于中山二路区原用于于德夫而非长口区的拆迁安置，拆迁安置规模大，主干道挡土墙处理费用高。市政府将长口区的土地用于地铁项目的招商后，公司不得不将原来用于未开发拆迁安置的土地用于商品房开发，导致开发成本增加，土地开发价值下降。虽然社会效益和环境效益显著，但开发成果几乎无利可图，这与公司出于大局考虑，从政府手中划拨了具有较大开发价值的长口区土地直接相关。重庆发展集团将此问题作为债务重组的特例，于2002年12月关于申请免缴渝中区中二路国土出让金国土增容费的请示向市政府说明原因，并向市政府提交债务豁免请求。2002年12月24日，黄副市长批示：同意，请国土资源局处理。该公司最终免除了债务。在成功的“复兴”之后，ST重庆发展在未来将面临良好的发展机遇。经过重组和发展，在资产优化、业务优化和业绩优异的前提下，ST重庆发展将逐步成为重庆城市投资公司在资本市场的良好运作平台。目前，圣余制定的“复活计划”已取得阶段性成果。该公司的历史问题已经解决，财务状况迅速改善。ST重庆发展将根据披露的既定计划进一步整合资源和资产。例如，启动长江以北华新街的商品房开发项目，尽快启动高新区金银湾经济适用房项目建设，为沙坪坝凤田小区拖延至今的问题寻找合适的解决方案。3.重庆发展公司债务重组的启示(一)企业改制应充分考虑自身的实际情况企业在选择债务重组方式时应充分考虑自身的实际情况。由于债务重组标准的实施是在债权人和企业做出让步的前提下进行的，因此两者之间存在根本的利益冲突。因此，只有当债权人和债务人达成共识，才能达成重组协议，使债务重组能够顺利进行。1.债务人企业在选择债务重组方式时应从以下几点入手首先，债务人企业本身的信誉。企业的信誉决定了其筹集资金的能力。如果其信誉良好，它可以通过不同的融资渠道从资本市场筹集所需资金。如果信用不高，企业自身的大量营运资金被占用，企业可以通过选择非现金资产或两者结合的方式进行债务重组。其次，对债务人公司控制权的影响。由于股东和债权人为企业提供的资金性质不同，他们对企业的控制也不同。当企业通过将债务转化为资本或将其合并来重组其债务时，原债权人将成为债务人企业的新股东，从而影响对债务人企业的控制。如果修改或合并其他债务条款以清偿债务，尽管对债务人企业的控制权没有直接影响，但这种情况通常伴随着限制性条件，这可能间接影响控制权。本案中，渝中公司以三峡路桥公司55%的股份作为对洪恩公司2900万债权的补偿，保证以股份形式偿还债权，但洪恩公司有可能成为其控股股东。最后，支付风险。债务重组方法包括立即偿还、延期偿还、将债务转换为资本而不偿还，或上述任何组合。如果选择立即清算或相关方法，企业当前的现金流量将迅速减少2.债权企业在选择债务重组方式时应从以下几点入手首先，债权人企业本身的财务状况。债权人企业和债务人企业进行债务重组时，应充分考虑各自的财务状况。如果债权企业自身的大量营运资金被占用，迫切需要收回现金资产来缓解其财务压力。在这种情况下，债权人会选择以现金资产清偿的债务重组方式。如果债权人企业希望通过债务重组来控制债务人企业，它可以选择债转股或债务重组的组合。债权人企业不需要立即收回现金或者没有控制债务人企业的目的的，可以选择使用非现金资产或者修改其他债务条件的债务重组方式。第二，收回债权的风险。重组债权企业债务时，应充分考虑债权到期可以收回的风险。为了避免收回债权的风险，债权企业除了修改其他债务条件或合并债务条件之外，还可以选择重组债务。最后，实施成本。在实施债务重组时，债权企业会发生一系列费用，如：笔偿债资产的存储成本、运输成本、咨询中介机构的成本等。债权企业应在比较债务重组成本和破产清算成本后进行选择。(2)企业应充分考虑影响债务重组实施的因素债务重组是一种市场行为，因此其实施应符合市场监管的规范。首先，建立健全资本市场。资本市场是否完善将直接影响企业的融资渠道，也将影响不同债务重组方式的实施效果。由于中国的资本市场还不够完善，不能为企业提供充足的资本供给和更多的融资渠道，中国应该加强资本市场建设。其次，建立配套的法律法规。只有建立配套的法律法规，才能规范债务重组标准的真正实施。通过债