《财务成本管理》讲座详细笔记

1、2每股净资产财务成本管理讲座详细笔记（4）是期末净资产（即股东权益）与年度末普通股份总数的比值，也称为每股账面价值或每股权益。每股净资产年度末股东权益年度末普通股数该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。市净率（倍数）每股市价每股净资产，市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值。投资者认为，市价高于账面价值时企业资产的质量好，有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的

2、市价都超过每股净资产许多，一般说来市净率达到 3 可以树立较好的公司形象。上市公司财务比率总结：， 股数市价公式j 每股收益引入市价 k 市盈率每股市价/XX A 每股净资产引入市价 B 市净率l 每股股利股票获利率有勾稽关系的指标：m 股利支付率二者相加1 1Xn 留存盈利率o 股利保障倍数，jo 属于净收益有关的比率AB 与净资产有关的比率，规则为 XX/年末普通股份总额， 六、现金流量分析（掌握）（二）现金流量的结构分析（看） 1流入结构分析2流出结构分析3流入流出比分析， 掌握分析：对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金应是正数（流入流出比1），投资活动的现金流量是负数（流入流

3、出比1，筹资活动的现金流量是正负相间的。（三）流动性分析（掌握的第一小点：j 掌握各个公式计算及说明问题） 总公式：经营现金净流入/XX 债务，所为流动性，是指将资产迅速变为现金的能力。1现金到期债务比现金到期债务比经营现金净流入/本期到期的债务本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常这两种债务是不能展期的，必须如数偿还。2现金流动负债比现金流动负债比经营现金净流入流动负债， 3现金债务总额比现金债务总额比经营现金净流入/债务总额， 经营现金净流入债务总额现金全力总额比利息债务总额利息率如果经营现金净流入全部用于付息，通过借新债还旧债还本金。可以计算出企业最大负债能力。这个比

4、率越高，企业承担债务的能力越强。只要能按时付息，就能借新债还旧债，维持债务规模。（ 可以计算出最大付息能力或最大负债能力），（四）获取现金能力分析（掌握的第二小点 k 获取现金能力分析） 总公式：经营现金的净流入/投入的资源，1销售现金比率销售现金比率经营现金净流入销售额， 2每股营业现金净流量每股营业现金净流量经营现金净流入/普通股股数该指标反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红。3全部资产现金回收率全部资产现金回收率，说明企业资产产生现金的能力。（可以与同行业比较） 全部资产现金回收率营业现金净流入全部资产100%，（五）财务弹性分析（掌握 l 财务弹性分析的含义）所为财务弹

5、性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。财务弹性的衡量是用经营现金流量与支付要求进行比较。支付要求可以是投资需求或承诺支付等。总公式：现金供应量/现金需求量，1现金满足投资比率现金满足投资比率近 5 年经营活动现金净流入/近 5 年资本支出、存货增加、现金股利之和，该比率越大，说明资金自给率越高。达到 1 时，说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需资金； 若小于 1，则说明企业是靠外部融资来补充。2现金股利保障倍数现金股利保障倍数每股营业现金净流入每股现金股利，该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。可与同业进行比较，（六）收益质量分析（掌握 m 收益质量分析，本部分重点内容，结合盈

6、利能力分析，实得现金额与应得现金额的比较）决定收益质量的因素很多，大体上可以分为三个方面（理解，会判断）：（1）会计政策的选择。（2）会计政策的运用。（3）收益与经营风险的关系。它主要包括两个方面：净收益营运指数分析和现金营运指数分析。1净收益营运指数（2002 年新增）是指经营净收益与全部净收益的比值。净收益营运指数经营净收益/净收益净收益非经营收益/净收益，经营活动净收益净收益非经营收益非经营损失， 表 216第 2 至5 项（至待摊费用减少）为非付现费用6 至9 项为非经营净收益10 至 11 项为经营资产12、13 项为无息负债处置固定资产收益的500，负号的含义是剔除投资收益为负也是

7、剔除的含义，而不是表示损失，为什么非经营收益越多，收益质量越差呢?与经营收益相比，非经营收益的可持续性低。非经营收益的来源主要是资产处置和证券交易。由于资本市场的有效性比商品市场高得多，一般企业进行的短期证券买卖，只是现金管理的一部分， 目的是减少持有现金的损失。企业长期对外投资的主要目的是控制子公司。非经营收益虽然也是“收益”，但不能代表企业的收益“能力”。2现金营运指数（掌握，理解实得现金额与应得现金额的比率） 是指经营现金净流量与经营所得现金的比率。经营所得现金经营活动净收益非付现费用 现金营运指数经营现金净流量/经营所得现金，小于 1 的营运指数，说明收益质量不够好，实得现金小于应得现

8、金额。现金营运指数小于 1，说明一部分收益尚没有取得现金，停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险大于现金，应收账款能否足额变现是有疑问的，存货也有贬值的风险，所以未收现的收益质量低于已收现的收益。其次，营运指数小于1，说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。无论是净收益营运指数还是现金营运指数的分析，通常都需要使用连续若干年的数据，仅仅靠一年的数据未必能说明问题。（要有区间分析的概念），现金营运指数计算过程净收益非经营收益2379 403，经营净收益非付现费用的 2609，经营所得现金注意：报表加就加，报表减就减

9、， 对现金指标总结：如果给出行业标准，通过指标计算会进行分析：流动性分析、获取现金能力的分析、净收益营运指数分析判断这些比率与 1 之间的关系（1）流入流出比1，对于健康成长企业讲投资的流入流出比1（2）财务弹性1，供给可满足需求，有弹性；财务弹性1，现金供应量不能满足需求量，要通过融资满足需要。（3）现金营运指数1，收益质量好；1，实得现金应得现金，不够好 P135 可以根据现金流量进行分析，对于营运资产中经营性流动资产和经营性流动负债可以找到实得现金与应得现金之间的差额。总结：六个考点六个考点，对于 3、5、6 个考点要掌握。特别是盈利能力分析，还有获利收益中经营性收益所占的比重。杜邦财务

10、分析体现的是一个分析思路的问题。第三章，本章第 2、3 节为重点考点：一、销售百分比法 P140（重点掌握）财务预测销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。计算方法有两种：j 总额法、k 增加额法，（一）总额法的计算步骤：1区分变动与非变动性项目。（考试时会给出）2计算变动性资产及变动性负债的销售百分比。3计算预计的资产、负债及所有者权益预计的资产变动性资产预计销售额变动性资产的销售百分比非变动资产：不变，预计的负债变动性负债预计销售额变动性负债的销售百分比非变动性负债：不变，预计的所有者权益基期的所有者权益预计留存收益增加额预计留存收益增加额预计销售额销售净利率（1股利支付率） 4计算外部融资需求外部融资需求预计总资产预计总负债预计股东权益， 增加额法的计算步骤：1）区分变动与非变动性项目。（考试时会给出）2）计算变动性资产及变动性负债的销售百分比。3）计算随销售额增加而增加的资产、负债及所有者权益随销售额增加而增加的资产?销售额变动性资产的销售百分比随销售额增加而增