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文档简介

1、电气设备行业2012年策略简介,2011年12月20日,报告框架,行业基本判断-寒冬已过，静待春来 行业投资策略 电源建设：火电拐点，核电重启 特高压输电：机会与风险共舞 智能电网：变、配、用电有望爆发 电力电子：节能减排和高端装备制造的受益者,P2,行业基本判断-寒冬已过，静待春来,P3,2011年行业整体低迷 2011年电力设备与新能源行业板块跌幅达30%，成为市场上跑得最差的行业，大幅度低于2010年底的预期。,行业基本判断-寒冬已过，静待春来,P4,2011年行业整体低迷,行业基本判断-寒冬已过，静待春来,P5,PE仍处于相对高位,行业基本判断-寒冬已过，静待春来,P6,行业相对估值仍

2、较高,行业基本判断-寒冬已过，静待春来,P7,PB处于平均水平,行业基本判断-寒冬已过，静待春来,P8,国网招标带来行业整体毛利率大幅下滑 招标方式的改变，未来价格回升 原材料价格目前处于低位 电网投资低于预期 特高压建设蓄势待发 智能电网建设有望加速,行业基本判断-寒冬已过，静待春来,P9,电源投资趋缓，核电、风电事故影响 核电重启基本确定 电力缺口推动火电建设 经济大环境影响 2012下半年能否逐步复苏 经济疲软背景下的电网投资 战略新兴产业转型背景,行业投资策略-电源建设,电荒背景下电源投资2012年有望增速； 火电利用小时数已接近07年以来高点，未来火电建设仍会成为电源建设重点； 核电

3、重启是大概率事件； 光伏迎来较快发展，但盈利能力堪忧，风电延续调整，天然气发电有待观察； 关注标的：东方电气,P10,行业投资策略-特高压,特高压直流稳步推进，十二五期间国网和南网12条线路2300亿规划； 特高压交流2012年有望加速，晋东南扩建项目试验效果决定未来风向，锡盟-南京线路明年获批概率较大； 特高压直流标的许继电气+集团资产注入预期； 特高压交流标的平高电气+一次设备整合平台；,P11,行业投资策略-智能电网,2011年智能电网在用电侧大规模铺开，但在智能变电站和配电自动化方面仍处于试点期； 从下半年的招标情况来看，变电站中智能化的比重不断加大，2012年放量可期； 农网改造将继续带动配网类产品的景气周期； 行业内关注标的 重点关注：国电南瑞、置信电气 四方股份、理工监测、新联电子,P12,行业投资策略-电力电子,节能减排压力带来行业2-3年内的高增速； 工业从低端向高端转

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