财务管理12财务分析课件

1、财务管理12财务分析 1 财务管理 财务管理12财务分析 2 第十二章 财务分析 财务分析的基本问题财务分析的基本问题 分项财务分析分项财务分析 综合财务分析综合财务分析 上市公司财务分析指标上市公司财务分析指标 财务管理12财务分析 3 第一节 财务分析的基本问题 一、财务分析的作用一、财务分析的作用 r评价评价企业企业财务状况、揭示存在的问题，为决策提财务状况、揭示存在的问题，为决策提 供依据；供依据； r为为信息使用者信息使用者提供资料，为其经济决策服务；提供资料，为其经济决策服务； r考核企业考核企业内部各部门内部各部门的经营业绩，提高管理水平。的经营业绩，提高管理水平。 财务分析是以

2、企业的财务分析是以企业的财务报告财务报告等会计资料为等会计资料为 基础，对企业的基础，对企业的财务状况财务状况和和经营成果经营成果进行分进行分 析和评价的一种方法。析和评价的一种方法。 财务管理12财务分析 4 二、财务分析信息的需求者及其要求 r企业所有者企业所有者 r企业债权人企业债权人 r企业经营决策者企业经营决策者 r政府经济管理机构政府经济管理机构 获利能力获利能力 投资风险投资风险 发展前景发展前景 偿债能力偿债能力 发展前景发展前景 资产管理水平资产管理水平 获利能力获利能力 发展前景发展前景 上交国家税金上交国家税金 社会财富创造社会财富创造 发展趋势发展趋势 对环境的影响对环

3、境的影响 偿偿 债债 能能 力力 分分 析析 营营 运运 能能 力力 分分 析析 盈盈 利利 能能 力力 分分 析析 发发 展展 能能 力力 分分 析析 财务管理12财务分析 5 三、财务分析的基础 r 资产负债表资产负债表 r 利润表利润表 r 现金流量表现金流量表 资本结构资本结构 偿债能力偿债能力 资产流动性资产流动性 资产结构资产结构 盈利能力盈利能力 成本费用水平成本费用水平 偿债能力保证偿债能力保证 业绩发展趋势业绩发展趋势 偿债能力偿债能力 利润质量利润质量 现金流结构现金流结构 财务管理12财务分析 6 四、财务分析的方法 r比率分析法比率分析法 r比较分析法比较分析法 r因素

4、分析法因素分析法 l 构成比率构成比率 l 效率比率效率比率 l 相关比率相关比率 l 连环替代法连环替代法 l 差额分析法差额分析法 l 横向比较横向比较 l 纵向比较纵向比较 （趋势分析）（趋势分析） 环比动态比率环比动态比率 定基动态比率定基动态比率 财务管理12财务分析 7 因素分析法 1 1、概念、概念 因素分析法又称因素替换法，它是用来确因素分析法又称因素替换法，它是用来确 定几个相互联系的定几个相互联系的因素因素对分析对象对分析对象综合综合 财务指标财务指标或经济指标的影响程度的一种分析或经济指标的影响程度的一种分析 方法。方法。 财务管理12财务分析 8 2 2、连环替代法、连

5、环替代法 F = A * B * C F1 = A1*B1*C1 F0 = A0*B0*C0-（1） F1 = A1*B1*C1-（4） A1*B0*C0-（2） A1*B1*C0-（3） (2)-(1) A变化的影响变化的影响 (3)-(2) B变化的影响变化的影响 (4)-(3) C变化的影响变化的影响 注意：注意： 1 1、按顺序替代；、按顺序替代； 2 2、当一个因素替代时，其他因、当一个因素替代时，其他因 素与上步骤保持不变素与上步骤保持不变. . 财务管理12财务分析 9 3 3、差额计算法差额计算法 因素分析法的简化形式因素分析法的简化形式 （A A1 1-A-A0 0）B B0

6、 0C C0 0 A A1 1（B B1 1-B-B0 0）C C0 0 A A1 1B B1 1（C C1 1-C-C0 0） 财务管理12财务分析 10 1、以历史成本报告资产，不代表其现行成本或 变现价值； 2、假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平 调整； 3、按年度分期报告，是短期的陈报，不能提供 反映长期潜力的信息； 4、稳健原则要求预计损失而不预计收益，可能 夸大费用，少计收益和资产。 5、企业会计政策的不同选择影响可比性所导致 财务分析的局限性. 五、财务分析的局限性五、财务分析的局限性 财务管理12财务分析 11 第二节 分项财务分析 q 偿债能力分析偿债能力分析 q 获利能

7、力分析获利能力分析 q 营运能力分析营运能力分析 q 发展能力分析发展能力分析 财务管理12财务分析 12 一、偿债能力分析 偿债能力分析主要有偿债能力分析主要有短期偿债能力短期偿债能力分析和分析和长期长期 偿债能力偿债能力分析。分析。 短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及 时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前的偿债时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前的偿债 能力。能力。 财务管理12财务分析13 （一）短期偿债能力指标（一）短期偿债能力指标 1 1、流动比率、流动比率 （1 1）公式：）公式：流动比率流动比率 = = 流动资产流动资产 / / 流动

8、负债流动负债 （2 2）意义：）意义： 一般认为，合理的流动比率是一般认为，合理的流动比率是2 2。流动比率越高，说明企业偿还流。流动比率越高，说明企业偿还流 动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。 （3 3）注意：）注意： q 并非越大越好，过高的流动比率可能是由于企业滞留在流动资产并非越大越好，过高的流动比率可能是由于企业滞留在流动资产 上资金过多，未能有效地加以利用，可能会影响其获利能力；上资金过多，未能有效地加以利用，可能会影响其获利能力； q 流动比率高不一定说明一定能偿还流动负债，原因有二：一可能流动比率高不一定说明一定能偿还流

9、动负债，原因有二：一可能 是存货积压或滞销造成的；二是企业很容易伪造该比率，掩饰其偿是存货积压或滞销造成的；二是企业很容易伪造该比率，掩饰其偿 债能力。债能力。 （4 4）影响因素：）影响因素： 应收账款、存货的数额及周转速度。应收账款、存货的数额及周转速度。 财务管理12财务分析 14 2 2、速动比率、速动比率 （1 1）公式：）公式：速动比率速动比率 = = 速动资产速动资产 / / 流动负债流动负债 速动资产速动资产= =流动资产流动资产 - - 存货存货 （2 2）意义：）意义： 一般认为，合理的速动比率是一般认为，合理的速动比率是1 1。 （3 3）注意：）注意： q 并非越大越好

10、；并非越大越好； q 速动比率低不一定说明一定不能偿还流动负债速动比率低不一定说明一定不能偿还流动负债 （4 4）影响因素：）影响因素： 应收账款的数额及周转速度。应收账款的数额及周转速度。 （5 5）注意：对于速动资产的范围有不同的观点：）注意：对于速动资产的范围有不同的观点： r 速动资产流动资产存货速动资产流动资产存货 r 速动资产流动资产存货待摊费用预付货款等速动资产流动资产存货待摊费用预付货款等 财务管理12财务分析 15 3 3、现金比率、现金比率 （1 1）公式）公式：（现金现金+ +现金等价物）现金等价物） / / 流动负债流动负债 （2 2）意义：）意义： 反映企业直接支付能

11、力。反映企业直接支付能力。 （3 3）注意：）注意： q 并非越大越好；并非越大越好； 财务管理12财务分析 16 4 4、现金流量比率、现金流量比率 （1 1）公式：）公式：经营活动现金净流量经营活动现金净流量 / / 流动负债流动负债 （2 2）意义：）意义： 最保守、最谨慎的短期偿债能力指标。最保守、最谨慎的短期偿债能力指标。 （3 3）注意：）注意： q 分子分母计算时间口径不一致：经营活动产生的分子分母计算时间口径不一致：经营活动产生的 现金流量是过去一个会计年度的经营成果；流动负现金流量是过去一个会计年度的经营成果；流动负 债则是未来一个会计年度需要偿还的债务；债则是未来一个会计年

12、度需要偿还的债务； q 该指标以过去一年的现金流量来估计未来一年的该指标以过去一年的现金流量来估计未来一年的 现金流量。现金流量。 财务管理12财务分析 17 5 5、到期债务本息偿付比率、到期债务本息偿付比率 该指标主要是衡量本年度内到期的债务本金及相该指标主要是衡量本年度内到期的债务本金及相 关利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程关利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程 度；若该度；若该指标小于指标小于1 1，表明企业经营活动产生的现金，表明企业经营活动产生的现金 不足，企业偿债能力差，财务风险很高。不足，企业偿债能力差，财务风险很高。 现现金金利利息息支支出出本本期期到到期期债

13、债务务本本金金 经经营营现现金金净净流流量量 财务管理12财务分析 18 （二）影响短期偿债能力的其他因素：（二）影响短期偿债能力的其他因素： （1 1）增强的因素：增强的因素： 可动用的银行贷款指标可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉偿债能力的声誉 （2 2）减弱的因素：）减弱的因素： 未作记录的或有负债未作记录的或有负债 担保责任引起的负债担保责任引起的负债 长期、大额的经营租赁长期、大额的经营租赁 财务管理12财务分析 19 例例 某企业某企业20201010年有关资料如下：年有关资料如下： 1 1、速动比率、速动比率2 2，长期负债是短期投

14、资的，长期负债是短期投资的4 4倍。倍。 2 2、应收账款、应收账款40004000元，是速动资产的元，是速动资产的5050，流动资产，流动资产 的的2525，同固定资产净值相等。，同固定资产净值相等。 3 3、股东权益总额等于营运资金，实收资本是未分配利、股东权益总额等于营运资金，实收资本是未分配利 润润2 2倍。倍。 要求：编制要求：编制20201010年末资产负债表。年末资产负债表。 资产资产 金额金额 权益权益 金额金额 货币资金货币资金应付帐款应付帐款 短期投资短期投资长期负债长期负债 应收帐款应收帐款40004000 存货存货实收资本实收资本 固定资产净值固定资产净值未分配利润未分

15、配利润 合计合计合计合计 财务管理12财务分析 20 速动资产速动资产4000 / 50%=8,0004000 / 50%=8,000 流动资产流动资产=4000 / 25%=16,000=4000 / 25%=16,000 存货流动资产速动资产存货流动资产速动资产=16,000-8000 = 8000=16,000-8000 = 8000 资产总额流动资产固定资产净值资产总额流动资产固定资产净值16,00016,0004000400020,00020,000 股东权益营运资金股东权益营运资金16,000-4000=12,00016,000-4000=12,000 实收资本实收资本120001

16、20002/32/380008000 未分配利润未分配利润12000120001/31/340004000 长期负债长期负债20,00020,00040004000800080004000400040004000 短期投资短期投资1/41/44000400010001000 货币资金货币资金20,000-4000-8000-4000-1000=3000 20,000-4000-8000-4000-1000=3000 速动比率速动比率2 2速动资产速动资产 / / 流动负债流动负债 流动负债速动资产流动负债速动资产 / 2 = 8000 / 2 = 4000 / 2 = 8000 / 2 = 4

17、000应付帐款应付帐款 财务管理12财务分析21 （三）长期偿债能力指标（三）长期偿债能力指标 1 1、资产负债率、资产负债率 （1 1）公式：）公式：负债负债 / / 资产资产 （2 2）意义：）意义： 越小，表明企业的长期偿债能力越强，但财务杠杆作越小，表明企业的长期偿债能力越强，但财务杠杆作 用有限。用有限。 q 债权人：贷款资金的安全性债权人：贷款资金的安全性 q 股股 东：投资收益的高低东：投资收益的高低 q 经营者：盈利能力与财务风险经营者：盈利能力与财务风险 财务管理12财务分析 22 2 2、产权比率、产权比率 （1 1）公式：）公式：负债负债 / / 所有者权益所有者权益 （

18、2 2）意义：）意义： 越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权 益的保障程度越高，风险小，但不能有效发挥财务杠杆益的保障程度越高，风险小，但不能有效发挥财务杠杆 的作用。的作用。 资产负债率：资产负债率：物质保障程度物质保障程度 产权比率：产权比率：财务结构稳健程度财务结构稳健程度 财务管理12财务分析 23 3 3、权益乘数、权益乘数 （1 1）公式：）公式：资产资产 / / 所有者权益所有者权益 （2 2）意义：）意义： 越低，表明企业的负债程度越小，债权人权益越低，表明企业的负债程度越小，债权人权益 的保障程度越高。的保障程度越高。 权益乘数

19、权益乘数 =1 / =1 /（1-1-资产负债率）资产负债率） =1 + =1 + 产权比率产权比率 财务管理12财务分析 24 4 4、已获利息倍数、已获利息倍数 （1 1）公式：）公式：息税前利润息税前利润 / / 利息支出利息支出 （2 2）意义：）意义： 反映获利能力对债务偿付的保证程度。越高，长期反映获利能力对债务偿付的保证程度。越高，长期 偿债能力一般也就越强。偿债能力一般也就越强。 （3 3）注意：）注意： r 利息支出包括财务费用中的利息费用和计入固定利息支出包括财务费用中的利息费用和计入固定 资产成本的资本化利息。资产成本的资本化利息。 r 由于权责发生制的会计核算，本期的利

20、息费用不由于权责发生制的会计核算，本期的利息费用不 一定是本期的实际利息支出，而本期发生的实际利一定是本期的实际利息支出，而本期发生的实际利 息支出也并非全部是本期的利息费用。息支出也并非全部是本期的利息费用。 财务管理12财务分析 25 5 5、现金利息保障倍数、现金利息保障倍数 现现金金利利息息支支出出 付付现现所所得得税税现现金金利利息息支支出出经经营营现现金金净净流流量量 更真实地反映了企业支付利息的能力。更真实地反映了企业支付利息的能力。 财务管理12财务分析 26 6 6、偿债保障比率、偿债保障比率 经营活动现金净流出 负债总额 偿债比率越低，公司偿债能力越强。偿债比率越低，公司偿

21、债能力越强。 财务管理12财务分析 27 二、获利能力分析二、获利能力分析 1 1、销售净利率、销售净利率 （1 1）公式：）公式：净利润净利润销售收入销售收入 （2 2）意义：）意义： q 该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少， 表示销售收入的收益水平。表示销售收入的收益水平。 q 该指标可进一步分解为销售毛利率、销售成本率、该指标可进一步分解为销售毛利率、销售成本率、 销售期间费用率等销售期间费用率等 财务管理12财务分析 28 2 2、销售毛利率、销售毛利率 （1 1）公式：）公式：毛利润毛利润销售收入净额销售收入净额 r 销售收入净额是

22、指销售收入扣除了销售退回、销售收入净额是指销售收入扣除了销售退回、 销售折扣和折让后的净额。销售折扣和折让后的净额。 （2 2）意义：该指标表示每一元销售收入扣除销售成）意义：该指标表示每一元销售收入扣除销售成 本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。它本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。它 是销售净利率的最初基础，必须有足够多的毛利才可是销售净利率的最初基础，必须有足够多的毛利才可 能最终盈利。能最终盈利。 q 销售毛利率销售毛利率 + + 销售成本率销售成本率 = 1 = 1 财务管理12财务分析 29 3 3、成本费用利润率、成本费用利润率 （1 1）公式：）公式：净利润净利

23、润成本费用总额成本费用总额 r 成本费用主要包括销售成本、销售费用、销售成本费用主要包括销售成本、销售费用、销售 税金、管理费用、财务费用和所得税等。税金、管理费用、财务费用和所得税等。 （2 2）意义：该指标越高说明为获取收益付出的代价）意义：该指标越高说明为获取收益付出的代价 越小，企业获利能力越强，对成本费用的控制能力和越小，企业获利能力越强，对成本费用的控制能力和 经营管理水平越高。经营管理水平越高。 财务管理12财务分析 30 4 4、总资产报酬率、总资产报酬率 （1 1）公式：）公式：息税前利润息税前利润平均资产总额平均资产总额 （2 2）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越高，

24、）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越高， 整体盈利能力越强，经营管理水平越高。整体盈利能力越强，经营管理水平越高。 财务管理12财务分析 31 5 5、资产净利率、资产净利率 （1 1）公式：）公式：净利润净利润平均资产总额平均资产总额 （2 2）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越高，）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越高， 说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良 好的效果，否则相反。好的效果，否则相反。 财务管理12财务分析 32 6 6、净资产收益率、净资产收益率 （1 1）公式：）公式：净利润净利润平均净资产平均净资产 （

25、2 2）意义：该指标反映公司所有者权益的投资报）意义：该指标反映公司所有者权益的投资报 酬率，具有很强的综合性，是杜邦分析体系中最具酬率，具有很强的综合性，是杜邦分析体系中最具 综合性的指标。综合性的指标。 q 上市公司业绩综合评价排序的首要指标。上市公司业绩综合评价排序的首要指标。 财务管理12财务分析33 三、营运能力分析 生产资料营运能力分析通常采用资产生产资料营运能力分析通常采用资产周转率周转率或或周周 转期转期 周转率周转率= =收入收入/ /平均资产平均资产 （存货例外）（存货例外） 周转期周转期=360/=360/周转率周转率 财务管理12财务分析 34 1 1、应收账款周转率、

26、应收账款周转率 （1 1）公式：公式：赊销收入净额赊销收入净额平均应收账款平均应收账款 应收账款周转天数应收账款周转天数 = 360= 360应收账款周转率应收账款周转率 r 赊销收入净额指扣除了销货退回、销货折扣及折让后赊销收入净额指扣除了销货退回、销货折扣及折让后 的赊销净额。的赊销净额。 （2 2）意义：）意义： 应收账款周转率越高，平均收账期越短，说应收账款周转率越高，平均收账期越短，说 明应收账款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能说明应收账款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能说 明企业未能很好利用赊销政策。明企业未能很好利用赊销政策。 （3 3）影响该因素有：）影响该因素有：

27、 季节性经营；季节性经营； 大量使用分期付款结算方式；大量使用分期付款结算方式； 大量使用现金结算销售；大量使用现金结算销售； 年末大量销售或年末销售大幅度下降。年末大量销售或年末销售大幅度下降。 财务管理12财务分析 35 2 2、存货周转率、存货周转率 （1 1）公式：公式：销售成本销售成本 / / 平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数 = 360= 360存货周转率存货周转率 （2 2）意义：）意义： 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低， 流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，流动性越强，存货转换为现金或应收账款

28、的速度越快， 存货管理的实绩越好。存货管理的实绩越好。 （3 3）注意：）注意： 存货周转率并不是越高越好，存货周转率高可能说明储存货周转率并不是越高越好，存货周转率高可能说明储 备不足，甚至经常缺货，或采购过小，采购过于频繁。备不足，甚至经常缺货，或采购过小，采购过于频繁。 财务管理12财务分析36 3 3、营业周期、营业周期 （1 1）公式：）公式：存货周转天数存货周转天数+ +应收账款周转天数应收账款周转天数 （2 2）意义：）意义： 营业周期是将存货全部变为现金所需要的时间。营营业周期是将存货全部变为现金所需要的时间。营 业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资业周期短，说明资

29、金周转速度快；营业周期长，说明资 金周转速度慢。金周转速度慢。 财务管理12财务分析 37 4 4、流动资产周转率、流动资产周转率 （1 1）公式：）公式：销售收入销售收入平均流动资产平均流动资产 r 销售收入一般指销售收入净额，即扣除了销售退销售收入一般指销售收入净额，即扣除了销售退 回、销售折扣和折让后的净额。回、销售折扣和折让后的净额。 （2 2）意义：）意义： 该指标反映流动资产的周转速度。周转率快会该指标反映流动资产的周转速度。周转率快会 相对节约流动资产，等于扩大资金投入，增强企业盈相对节约流动资产，等于扩大资金投入，增强企业盈 利能力；周转慢则需补充资金参加周转，形成浪费，利能力

30、；周转慢则需补充资金参加周转，形成浪费， 降低盈利。降低盈利。 财务管理12财务分析 38 5 5、总资产周转率、总资产周转率 （1 1）公式：）公式：销售收入销售收入平均资产总额平均资产总额 （2 2）意义：）意义： 反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销 售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速 资产的周转，带来利润绝对额的增加。资产的周转，带来利润绝对额的增加。 财务管理12财务分析39 【例例】ABCABC公司公司20102010年年1212月月3131日的资产负债表简表如下，日的资产负债表简表如

31、下， 该公司的全部账户都在表中，表中打问号的项目的数字该公司的全部账户都在表中，表中打问号的项目的数字 可利用表中其他数据以及补充资料计算出来。可利用表中其他数据以及补充资料计算出来。 补充资料：补充资料： 年末流动比率年末流动比率1.5 1.5 产权比率产权比率8080 以销售额和年末存货计算的存货周转率以销售额和年末存货计算的存货周转率1515次次 以销售成本和年末存货计算的存货周转率以销售成本和年末存货计算的存货周转率10.510.5次次 本年毛利（销售额减去销售成本）本年毛利（销售额减去销售成本）6300063000元元 要求：将上表填列完整要求：将上表填列完整 财务管理12财务分析4

32、0 资产资产负债及所有者负债及所有者 权益权益 货币资金货币资金50005000 应付账款应付账款？ 应收账款净额应收账款净额？ 应交税金应交税金50005000 存货存货？ 长期负债长期负债？ 固定资产净值固定资产净值5880058800 实收资本实收资本6000060000 未分配利润未分配利润？ 总计总计8640086400 总计总计？ 财务管理12财务分析 41 年末流动资产年末流动资产= = 86400 86400 58800=27600 58800=27600 年末流动负债年末流动负债= = 27600 / 1.5=1840027600 / 1.5=18400 应付账款应付账款=1

33、8400-5000=13400=18400-5000=13400 负债负债/ /权益权益=0.8=0.8 负债负债+ +权益权益=86400=86400 权益权益=48000=48000 负债负债=38400=38400 成本成本/ /存货存货=10.5=10.5 收入收入/ /存货存货=15=15 毛利毛利=63000=63000 存货存货=14000=14000 未分配利润未分配利润 = 48000 - 60000 = -12000 = 48000 - 60000 = -12000 长期负债长期负债=38400-18400=20000=38400-18400=20000 应收账款应收账款=

34、27600-14000-5000=8600=27600-14000-5000=8600 财务管理12财务分析42 四、发展能力分析 （一）比较财务报表（一）比较财务报表 净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率 （二）比较百分比财务报表（二）比较百分比财务报表 （三）比较财务比率（三）比较财务比率 财务管理12财务分析 43 一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系是一种综合分析和评价杜邦财务分析体系是一种综合分析和评价 企业财务状况的方法，它由美国杜邦公司首先企业财务状况的方法，它由美国杜邦公司首先 创造出，故称为杜邦系统。创造出，故

35、称为杜邦系统。 杜邦分析方法是一种分解方法，而不是另杜邦分析方法是一种分解方法，而不是另 外建立新的财务指标。外建立新的财务指标。 第三节第三节 综合财务分析综合财务分析 财务管理12财务分析 44 权益净利率权益净利率 现金、有价证券、应收账款、存货、现金、有价证券、应收账款、存货、 其他流动资产其他流动资产 流动资产流动资产 长期资产长期资产 销售收入销售收入 平均资产总额平均资产总额 销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率 资产净利率资产净利率 权益乘数权益乘数 1 1、体系结构示意图、体系结构示意图 净利净利 销售收入销售收入 销售收入销售收入 制造费用、管理费用、销售费用、财务费

36、用制造费用、管理费用、销售费用、财务费用 所得税所得税 - -+ +- -全部成本全部成本 其他利润其他利润 财务管理12财务分析 45 2 2、指标说明、指标说明 q权益净利率也就是净资产收益率，它是所有指标中权益净利率也就是净资产收益率，它是所有指标中 综合性最强、最具代表性的一个指标。其高低决定综合性最强、最具代表性的一个指标。其高低决定 因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益 乘数乘数 q权益乘数表示企业的负债程度。该指标越大，表明权益乘数表示企业的负债程度。该指标越大，表明 企业的负债程度越高。通常的财务比率都是除数，企业的负债程度越

37、高。通常的财务比率都是除数， 除数的倒数就叫作乘数。除数的倒数就叫作乘数。所有者权益除以资产是资所有者权益除以资产是资 产权益率，权益乘数是其倒数产权益率，权益乘数是其倒数。 财务管理12财务分析 46 A A公司公司20201010年年1212月月3131日资产负债表如下：（单位：万元）日资产负债表如下：（单位：万元） 资产负债表（资产负债表（20201010年年1212月月3131日）日） 项项 目目 年末数年末数 项项 目目年末数年末数 货币资金货币资金304304流动负债合计流动负债合计680680 应收账款应收账款240240长期负债合计长期负债合计520520 存货存货640640

38、负债合计负债合计12001200 待摊费用待摊费用9696股东权益股东权益16001600 流动资产合计流动资产合计12801280 固定资产固定资产15201520 资产合计资产合计28002800权益合计权益合计28002800 财务管理12财务分析 47 该公司该公司20200909年销售净利率年销售净利率15%15%，总资产周转率，总资产周转率1.51.5次，权次，权 益乘数益乘数1.721.72，权益净利率，权益净利率38.7%38.7%，20201010年销售收入年销售收入32283228万元，万元， 净利润净利润322.8322.8万元。万元。 要求：运用因素分析法分析销售净利率

39、、总资产周转率要求：运用因素分析法分析销售净利率、总资产周转率 和权益乘数对和权益乘数对20201010年权益净利率变动的影响。（计算中如年权益净利率变动的影响。（计算中如 需使用年平均数，均用年末数替代）需使用年平均数，均用年末数替代） 销售净利率销售净利率=322.8/3228= 10%=322.8/3228= 10% 总资产周转率总资产周转率=3228/2800= 1.15=3228/2800= 1.15 权益乘数权益乘数=2800/1600= 1.75=2800/1600= 1.75 财务管理12财务分析 48 20200909年：年：权益净利率权益净利率=15%=15%* *1.5

40、1.5 * *1.72= 38.7%1.72= 38.7% 20201010年：年：权益净利率权益净利率=10%=10%* *1.151.15* *1.75= 20.13%1.75= 20.13% 差异差异=38.7%-20.13%=18.57%=38.7%-20.13%=18.57%（下降）（下降） 销售净利率的变动对权益净利率的影响：销售净利率的变动对权益净利率的影响： （10%-15%10%-15%）* *1.51.5* *1.72= -12.9%1.72= -12.9% 总资产周转率的变动对权益净利率的影响：总资产周转率的变动对权益净利率的影响： 10% 10%* *（1.15-1.5

41、1.15-1.5）* *1.72= -6.02%1.72= -6.02% 权益乘数的变动对权益净利率的影响：权益乘数的变动对权益净利率的影响： 10% 10%* *1.151.15* *（1.75-1.721.75-1.72）= 0.35%= 0.35% -12.9%+-12.9%+（ -6.02% -6.02% ）+ 0.35%= 18.57%+ 0.35%= 18.57% 财务管理12财务分析 49 二、沃尔比重评比法二、沃尔比重评比法 财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大沃尔沃尔 20 20世纪初世纪初 信用晴雨表研究信用晴雨表研究 财务报表比率分

42、财务报表比率分 析析 信用能力指数的概念信用能力指数的概念 把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价 企业的信用水平。他选择了企业的信用水平。他选择了7 7种财务比率，分别给定种财务比率，分别给定 了其在总评价中占的比重，总和为了其在总评价中占的比重，总和为100100分。然后确定分。然后确定 标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得 分，最后求出总评分。我们用沃尔的方法，给分，最后求出总评分。我们用沃尔的方法，给M M公司公司 的财务状况评分的结果见表。的财务状况评分的结果见表。 财务管理12

43、财务分析 50 财务比率财务比率 比重比重 标准比率标准比率 实际比率实际比率 相对比率相对比率 = / 评分评分 = 流动比率流动比率 净资产净资产/负债负债 资产资产/固定资产固定资产 销售成本销售成本/存货存货 销售额销售额/应收账款应收账款 销售额销售额/固定资产固定资产 销售额销售额/净资产净资产 25 25 15 10 10 10 5 2.00 1.50 2.50 8 6 4 3 2.33 0.88 3.33 12 10 2.66 1.63 1.17 0.59 1.33 1.50 1.70 0.67 0.54 29.25 14.75 19.95 15.00 17.00 6.70 2

44、.70 合计合计100105.35 财务管理12财务分析 51 q沃尔的评分法从理论上讲，有一个弱点，就是沃尔的评分法从理论上讲，有一个弱点，就是 未能证明为什么要选择这未能证明为什么要选择这7 7个指标，而不是更个指标，而不是更 多或更少些，或者选择别的财务比率。以及未多或更少些，或者选择别的财务比率。以及未 能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题 至今仍然没有从理论上解决。至今仍然没有从理论上解决。 q沃尔的评分法的另一个缺陷是当某项指标严重沃尔的评分法的另一个缺陷是当某项指标严重 异常时，会对总评分产生不合逻辑的影响。异常时，会对总评分产生不合逻

45、辑的影响。 财务管理12财务分析 52 第四节 上市公司财务指标分析 上市公司财务报告的类别上市公司财务报告的类别 ： r招股说明书招股说明书 r上市公告上市公告 r定期报告定期报告 r临时公告临时公告 以上统称为上市公司财务报告以上统称为上市公司财务报告 财务管理12财务分析53 上市公司的财务比率上市公司的财务比率 q每股收益每股收益 q每股净资产每股净资产 q净资产收益率净资产收益率 每股收益每股收益= =每股净资产每股净资产 * * 净资产收益率净资产收益率 财务管理12财务分析 54 1 1、每股收益、每股收益 公式：净利润公式：净利润 / / 普通股股数普通股股数 意义：意义： r 该比率反映公司获利能力的大小；该比率反映公司获利能力的大小； r 但不反映股票所含有的风险；但不反映股票所含有的风险； r 不一定每