【大学课件】共同基金与投资组合绩效评估

1、第七章第七章 共同基金與投資組合共同基金與投資組合 績效評估績效評估 章節大綱章節大綱 共同基金概要共同基金概要 報酬衡量指標報酬衡量指標 風險調整後報酬指標風險調整後報酬指標 報酬績效屬性分析報酬績效屬性分析 基金績效動態監控基金績效動態監控 共同基金概要共同基金概要定義定義 投資人 一般銀行 基金公司 證券商 保管銀行 證券商 證期局 掌管基金市場運作 保護投資人權利 購買基金 統一保管基金的資金 負責基金的證券交易、股票買賣等 共同基金概要共同基金概要投資優點投資優點 專業投資管理專業投資管理 有效分散風險有效分散風險 程序簡單且變現性佳程序簡單且變現性佳 具有節稅功能具有節稅功能 共同

2、基金概要共同基金概要型態型態 以資金的進出限制區分以資金的進出限制區分 開放型 封閉型 以投資標的區分以投資標的區分 股票型 貨幣型 平衡型 債券型 房地產型 以投資地區區分以投資地區區分 全球型 區域性 單一國家 以風險導向區分以風險導向區分 積極成長、成長型、成長加固定收益型、固定收益型、 平衡型、價值型等 共同基金概要共同基金概要管道管道&費用費用 管道管道 國內共同基金 海外共同基金 費用費用 經理費 保管費 管理費 申購手續費 信託管理費 贖回手續費與買賣價差 轉換手續費 個人財富規劃流程圖個人財富規劃流程圖 A.A. 個人投資屬性個人投資屬性 瞭解投資人之瞭解投資人之 個人背景、投

3、個人背景、投 資經驗、投資資經驗、投資 性格以選擇適性格以選擇適 當之個人投資當之個人投資 方針。方針。 B.B. 挑選合適基金挑選合適基金 C.C. 建置投資組合建置投資組合 D.D. 定期檢視績效定期檢視績效 1.1.基金篩選器基金篩選器 2.2.基金搜尋器基金搜尋器 3.3.基金深度剖析基金深度剖析 找出表現優異之找出表現優異之 投資標的。投資標的。 綜合基金報酬綜合基金報酬 及風險表現與及風險表現與 個人投資偏好個人投資偏好 屬性，建置專屬性，建置專 屬個人之效率屬個人之效率 投資配置。投資配置。 1.1.風格分析風格分析 2.2.即時監控即時監控 3.3.停損停損/ /停利停利 自動

4、化提醒投自動化提醒投 資狀態。資狀態。 檢視調整資產配置內容 B.B. 挑選合適基金挑選合適基金 1.1.基金篩選器基金篩選器 2.2.基金搜尋器基金搜尋器 3.3.基金深度剖析基金深度剖析 找出表現優異之找出表現優異之 投資標的。投資標的。 風險收益等級風險收益等級 低高 低 高 收益 風險 RR1 RR2 RR3 RR4 RR5 債券型股票型貨幣型 平衡型 風險收益等級風險收益等級 中華民國銀行公會針對基金之價格波動風險程度，中華民國銀行公會針對基金之價格波動風險程度， 依基金投資標的風險屬性和投資地區市場風險狀依基金投資標的風險屬性和投資地區市場風險狀 況，由低至高編制為況，由低至高編制

5、為RR1、RR2、RR3、RR4、 RR5五個風險收益等級。五個風險收益等級。 風險收益等級僅供參考，投資共同基金之盈虧尚風險收益等級僅供參考，投資共同基金之盈虧尚 受到國際金融情勢震盪和匯兌風險影響。投資人受到國際金融情勢震盪和匯兌風險影響。投資人 宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長 短後投資。短後投資。 風險收益等級風險收益等級 風險收益等級RR1RR2RR3 投資風險低中中高 投資目標 以追求穩定收益為目標 通常投資於短期貨幣市 場工具，如：短期票券、 銀行定存 但並不保證本金不會虧 損。 以追求穩定收益為目標 通常投資於已開發國家政 府

6、公債、或國際專業評等 機構評鑑為投資級（如標 準普爾評等BBB級，穆迪 評等Baa級以上）之已開 發國家公司債券 但也有價格下跌之風險。 以追求兼顧資本利得及固 定收益為目標 通常同時投資股票及債券、 或投資於較高收益之有價 證券 但也有價格下跌之風險。 主要基金類型貨幣型基金 已開發國家 政府公債債券型基金 投資級公司債券基金（標 準普爾評等BBB級，穆迪 評等Baa級以上） 平衡型基金 非投資級之已開發國家公 司債券基金（標準普爾評 等BBB級，穆迪評等Baa級 以下） 新興市場債券基金 風險收益等級風險收益等級 風險收益等級RR4RR5 投資風險高很高 投資目標 以追求資本利得為目標 通

7、常投資於已開發國家股市、或價格 波動相對較穩定之區域內多國股市 但可能有大幅價格下跌之風險。 以追求最大資本利得為目標 通常投資於積極成長型類股或波動 風險較大之股市 但可能有非常大之價格下跌風險。 主要基金類型 全球型股票基金 已開發國家單一股票基金 已開發國家之區域型股票基金 一般單一國家基金 新興市場基金 產業類股型基金 店頭市場基金 您想如何了解基金績效您想如何了解基金績效? (一一)這檔基金賺多少錢這檔基金賺多少錢? 報酬率、累積報酬率 (二二)屬於會大賺大賠還是小賺小賠的基金屬於會大賺大賠還是小賺小賠的基金? 標準差、指數 (三三)承擔如此風險，所得到的相對報酬承擔如此風險，所得到

8、的相對報酬? Sharpe、Treynor、Sortino、IR ratio (一一)這檔基金賺多少錢這檔基金賺多少錢? 1、報、報酬率酬率 2、累積報酬率、累積報酬率 您總共賺了多少呢？您總共賺了多少呢？ 現在 投入$100 三年後 賺到$126 不考慮交易本钱 您總共賺了多少呢？ 平均每年賺多少呢？ 您總共賺了多少呢？您總共賺了多少呢？ 金錢報酬=收入-本钱 $126-$100=$26 累積報酬率=利潤/本钱 =$26/100=26% 年化報酬率=8% 現在 投入$100 三年後 賺到$126 報酬率分析範例報酬率分析範例淨值走勢圖淨值走勢圖 霸菱東歐基金霸菱東歐基金- -美元美元 報酬率

9、分析範例報酬率分析範例累積報酬率圖累積報酬率圖 霸菱東歐基金霸菱東歐基金- -美元美元 報酬率分析範例報酬率分析範例這檔基金表現好嗎？這檔基金表現好嗎？ 最簡單方式：報酬率論上下最簡單方式：報酬率論上下 四四三三法則係依據基金過去三個月、六個月、四四三三法則係依據基金過去三個月、六個月、 一年、二年、三年、五年及今年以來至今的績效一年、二年、三年、五年及今年以來至今的績效 報酬在其同類型基金之相對位置。報酬在其同類型基金之相對位置。 四：一年期基金績效排名在同類型基金前四四：一年期基金績效排名在同類型基金前四 分之一分之一 四：二年、三年、五年、今年以來基金績效四：二年、三年、五年、今年以來基

10、金績效 在同類型在同類型 基金前四分之一基金前四分之一 三：六個月基金績效排名在同類型基金前三三：六個月基金績效排名在同類型基金前三 分之一分之一 三：三個月基金績效排名在同類型基金前三三：三個月基金績效排名在同類型基金前三 分之一分之一 報酬率分析範例報酬率分析範例這檔基金表現好嗎？這檔基金表現好嗎？ 1/41/41/31/3 順利通過前面三個法則順利通過前面三個法則 霸菱東歐基金霸菱東歐基金- -美元美元 報酬率分析範例報酬率分析範例這檔基金表現好嗎？這檔基金表現好嗎？ 再仔細看近一年來的各月表現再仔細看近一年來的各月表現 喔！還不錯呦！喔！還不錯呦！ 霸菱東歐基金霸菱東歐基金- -美元美

11、元 國內股票型基金國內股票型基金累積報酬率累積報酬率表現表現 時距：兩年時距：兩年 對象：國內對象：國內160檔股票型基金檔股票型基金 時間：時間：2006/07/31 國內股票型基金國內股票型基金累積報酬率累積報酬率 最小值最小值-7.52%-7.52% 第一四分位數第一四分位數 (25th)(25th)33.96%33.96% 中間值中間值 (50th)(50th)51.66%51.66% 第三四分位數第三四分位數 (75th)(75th)71.05%71.05% 最大值最大值160.00%160.00% 一般可分為一般可分為 1. 1. 算術平均法算術平均法 將每一期的報酬加總再除以期數

12、將每一期的報酬加總再除以期數 2. 2.幾何平均法幾何平均法 將將N N期的報酬率加上期的報酬率加上1 1相乘開相乘開N N次根號再減次根號再減1 1 兩種計算多期平均報酬率的方法兩種計算多期平均報酬率的方法 N N RRR1)1 ()1)(1 ( 21 N RRR N . 21 時間 100 A基金報酬率：20%, 20%, 20%，算術平均20% B基金報酬率：50%, -50%, 60%，算術平均20% 123 A基金累積報酬率：73%，幾何平均20.0% B基金累積報酬率：20%，幾何平均 6.3% 總資產 150 120 144 173 75 120 算術平均算術平均 V.S 幾何平

13、均幾何平均 年平均報酬率的迷思： 算術平均數相同，幾何平均數不同。 在金融投資上，應採用幾何平均報酬率。 時間 總資產 算術平均算術平均 V.S 幾何平均幾何平均 幾何平均報酬率：較能夠符合期初投入一筆資 金，到期末時的淨資產價值的意義，而算數平 均則無。 當波動性標準差愈小時，算術平均數越接近 幾何平均報酬率 實際報酬率實際報酬率 V.S 預期報酬率預期報酬率 實際報酬率實際報酬率 前面所計算之報酬率為實際報酬率前面所計算之報酬率為實際報酬率 從從實際發生的股價資料來求得投資期間的實際報實際發生的股價資料來求得投資期間的實際報 酬率酬率 又稱事後的報酬率或是已實現的報酬率又稱事後的報酬率或是

14、已實現的報酬率 預期報酬率預期報酬率 是一種期望的報酬率，就是事前的報酬率是一種期望的報酬率，就是事前的報酬率 預期報酬率預期報酬率 = P= P1 1R R1 1+P+P2 2R R2 2+ +P+PN NR RN N= =P Pi iR Ri i P Pi i為為R Ri i發生的機率發生的機率 計算報酬率須注意事項計算報酬率須注意事項 累積報酬率計算：累積報酬率計算： 需留意報章雜誌所刊登基金報酬的意義。需留意報章雜誌所刊登基金報酬的意義。 平均報酬率中算術平均與幾何平均之差別 預期報酬率與實際報酬率之差別 期末淨值期末淨值 - 期初淨值期初淨值 + 其他收益其他收益-其他費用其他費用

15、期初淨值期初淨值 (二二)屬於會大賺大賠屬於會大賺大賠 還是小賺小賠的基金還是小賺小賠的基金? 標準差標準差 機率分配圖機率分配圖 貝他係數貝他係數 大賺大賠的基金月報酬率表現大賺大賠的基金月報酬率表現 雖然報酬率表現極佳，但發現常常有暴漲雖然報酬率表現極佳，但發現常常有暴漲 暴跌的情況發生暴跌的情況發生 霸菱東歐基金之月平均報酬率圖 - 15. 00% - 10. 00% - 5. 00% 0. 00% 5. 00% 10. 00% 15. 00% 20. 00% 2002/ 1 2002/ 7 2003/ 1 2003/ 7 2004/ 1 2004/ 7 2005/ 1 2005/ 7

16、2006/ 1 2006/ 7 報酬率( %) 霸菱東歐基金- - 美元 M SCI 歐洲指數 標準差標準差 就像前面的圖所表示，容易暴漲暴跌就像前面的圖所表示，容易暴漲暴跌 風險相當大！風險相當大！ 霸菱東歐基金霸菱東歐基金- -美元美元 什麼是投資風險什麼是投資風險 投資報酬無法確定得知 投資風險是獲利不如預期的可能性 獲利差異愈大風險愈高 風險就投資的觀點來講，可視為投資損失 或發生不利情形的可能性 標準差標準差 RiskRisk標準差：代表基金持有期間變異標準差：代表基金持有期間變異 程度，亦為報酬率的波動性程度，亦為報酬率的波動性 公式：公式：Risk = Risk = 標準差越大，

17、獲利不如預期的可能性越大，標準差越大，獲利不如預期的可能性越大， 有可能高於預期，也有可能低於預期有可能高於預期，也有可能低於預期 標準差越大，發生投資時點不對而造成重標準差越大，發生投資時點不對而造成重 大虧損的可能性越高大虧損的可能性越高 總風險總風險 = = 系統風險系統風險 + + 非系統風險，其中系非系統風險，其中系 統風險以統風險以來衡量來衡量 N R)-(R 2 i 標準差標準差20%20%與標準差與標準差10%10%， 哪一種比較容易大賺大賠？哪一種比較容易大賺大賠？ 標準差標準差 標準差標準差 報酬率(%) 機率(%) 10-1020030 68% 95% 99% 假设某檔基

18、金平均報酬率為假设某檔基金平均報酬率為10%10%，標準差為，標準差為 10%10%，則報酬率大於零的機率是多少？，則報酬率大於零的機率是多少？ 假設報酬率呈常態分配假設報酬率呈常態分配 各種資產風險與報酬關係各種資產風險與報酬關係 報酬率(%) 機率(%) 7102 獲取額外報酬率總需要承擔額外風險！ 股票型基金 債券型基金 存款 週報酬率機率分配圖週報酬率機率分配圖 霸菱東歐基金霸菱東歐基金- -美元美元 如果兩種資產，其中某一種資產其報酬率如果兩種資產，其中某一種資產其報酬率 之分配越集中，表示其風險：之分配越集中，表示其風險： (1)越大越大 (2)越小越小 (3)無法判斷無法判斷 (

19、4)相等相等 提示：常態分配。落於正負一個標準差的機率為提示：常態分配。落於正負一個標準差的機率為68%； 落於正負二個標準差的機率為落於正負二個標準差的機率為95%； 落於正負三個標準差間為落於正負三個標準差間為99%。 機率分配圖機率分配圖 資本資產定價模式CAPM 值愈大代表基報酬受大盤漲跌的影響 愈大 fmfP RRERRE)()( 值值波動程度基金種類 1高於大盤高於大盤積極型積極型 1等於大盤等於大盤中立型中立型 1小於大盤小於大盤防守型防守型 證券市場線證券市場線 貝他係數貝他係數 系統風險 預期報酬率 無風險利率 風險溢酬 國內股票型基金國內股票型基金風險風險表現表現 時距：兩

20、年時距：兩年 對象：國內對象：國內160檔股票型基金檔股票型基金 時間：時間：2006/07/31 2006/7/312006/7/31共共160160檔國內股票型基檔國內股票型基 金金 年化風年化風 險險 beta beta 最小值最小值6.78%6.78%0.41 0.41 第一四分位數第一四分位數 (25th)(25th)18.19%18.19%0.88 0.88 中間值中間值 (50th)(50th)20.57.20.57.%1.001.00 第三四分位數第三四分位數 (75th)(75th)22.25%22.25%1.06 1.06 最大值最大值25.61%25.61%1.21 1.

21、21 國內股票型基金國內股票型基金風險風險表現表現 中貝他係數基金月報酬率 V. S 加權指數月報酬率 -10. 00% -5. 00% 0. 00% 5. 00% 10. 00% 15. 00% 20. 00% 2004/ 8 2004/ 9 2004/ 10 2004/ 11 2004/ 12 2005/ 1 2005/ 2 2005/ 3 2005/ 4 2005/ 5 2005/ 6 2005/ 7 2005/ 8 2005/ 9 2005/ 10 2005/ 11 2005/ 12 2006/ 1 2006/ 2 2006/ 3 2006/ 4 2006/ 5 2006/ 6 月報酬

22、率(% ) 富達台灣加權指數 富達台灣加權指數 年化後風險14.98%14.16% beta0.93 1.00 國內股票型基金國內股票型基金風險風險表現表現 高貝他係數基金月報酬率 V. S 加權指數月報酬率 -10. 00% -5. 00% 0. 00% 5. 00% 10. 00% 15. 00% 20. 00% 2004/ 8 2004/ 9 2004/ 10 2004/ 11 2004/ 12 2005/ 1 2005/ 2 2005/ 3 2005/ 4 2005/ 5 2005/ 6 2005/ 7 2005/ 8 2005/ 9 2005/ 10 2005/ 11 2005/ 1

23、2 2006/ 1 2006/ 2 2006/ 3 2006/ 4 2006/ 5 2006/ 6 月報酬率(% ) ING彰銀安泰成長加權指數 ING彰銀安泰成長加權指數 年化後風險23.30%14.16% beta1.21 1.00 風險小結風險小結 絕大局部人可能都認為報酬比風險重要，但有風險才有報酬。絕大局部人可能都認為報酬比風險重要，但有風險才有報酬。 每個人面對下跌時的壓力承受度皆不同，沒有絕對適合每個人每個人面對下跌時的壓力承受度皆不同，沒有絕對適合每個人 的基金，即使這檔基金報酬率為全市場第一名。的基金，即使這檔基金報酬率為全市場第一名。 因此，對風險的掌握更顯重要！因此，對風

24、險的掌握更顯重要！ 風險溢酬風險溢酬 超額報酬超額報酬 承擔風險得到相對報酬指標承擔風險得到相對報酬指標 Sharpe (夏普指標夏普指標) Treynor (崔納指標崔納指標) Sortino IR ratio (三三)承擔如此風險承擔如此風險 所得到的相對報酬所得到的相對報酬 物價一直漲物價一直漲 定存利率只有定存利率只有1%1%、2%2% 錢越來越薄錢越來越薄 又想要有不錯的退休生活又想要有不錯的退休生活 該怎麼辦呢？該怎麼辦呢？ 這時，許多理財專 員都跳出來說： 定存這麼低，買 個基金吧！投資型 保單也是不錯的選 擇喔！隨便買，報 酬率都比定存都還 來得高！ 但真的是這樣嗎？但真的是這

25、樣嗎？ 定存定存 基金基金 手續費手續費1.5%1.5% 手續費：手續費：$50,000$50,000 (1+1.5%) (1+1.5%) =$50,750 =$50,750 時間 現在一年後 無手續費無手續費 存存50,000 50,000 管理費管理費1.5%1.5% 管理費：管理費：$50,000$50,000 (1+1.5%) (1+1.5%) =$50,750 =$50,750 定存利率定存利率1.5%1.5% 利息賺了利息賺了750750 但承擔風險但承擔風險 希望贏得報酬希望贏得報酬 沒有風險沒有風險 風險溢酬風險溢酬 基金相對於定存基金相對於定存 本钱高：手續費、管理費、申購贖

26、回費用等本钱高：手續費、管理費、申購贖回費用等 有風險：報酬率上上下下不確定有風險：報酬率上上下下不確定 承擔風險後，希望基金績效表現能高於定存利率承擔風險後，希望基金績效表現能高於定存利率 將基金平均報酬率減去定存利率，稱之為風險溢將基金平均報酬率減去定存利率，稱之為風險溢 酬酬 風險溢酬風險溢酬 評估期間：評估期間：2002/012006/07 霸菱東歐平均月報酬率霸菱東歐平均月報酬率2.69%，年化報酬率為，年化報酬率為32.30% 台銀一年期定存平均利率台銀一年期定存平均利率1.75% 風險溢酬為風險溢酬為32.30%-1.75%=30.54% 霸菱東歐基金之月平均報酬率圖( 2002

27、/ 012006/ 07) - 15. 00% - 10. 00% - 5. 00% 0. 00% 5. 00% 10. 00% 15. 00% 20. 00% 2002/ 1 2002/ 7 2003/ 1 2003/ 7 2004/ 1 2004/ 7 2005/ 1 2005/ 7 2006/ 1 2006/ 7 報酬率( % ) 霸菱東歐基金- - 美元 台灣銀行一年定期存款利率 假设要年化報酬率，此圖僅需放大12倍即可 超額報酬超額報酬Alpha 詹森指標詹森指標 基金績效表現超越其所承擔的市場風險所應得報酬基金績效表現超越其所承擔的市場風險所應得報酬 的額外局部的額外局部 Alph

28、a越高，代表基金經理人的選股功力越佳越高，代表基金經理人的選股功力越佳 。 指數基金指數基金 0 fmifip RRRR 一般常見指標一般常見指標 意義意義 承擔多少風險可以得到多少風險溢酬 指標指標 vs. 風險種類風險種類 夏普指標 vs. 標準差 (總風險) 崔納指標 vs. 貝他係數 (系統風險) Sortino指標 vs. 下方風險 IR 指標 vs. 主動風險 & 主動報酬 投資組合中的資產數目 總風險 系統風險 非系統風險 當風險碰到風險溢酬當風險碰到風險溢酬績效指標績效指標 總風險 夏普指標夏普指標(Sharpe ratio)(Sharpe ratio) 每承擔一單位每承擔一單

29、位總風險總風險 可得到的風險溢酬可得到的風險溢酬 崔納指標崔納指標(Treynor Ratio)(Treynor Ratio) 每承擔一單位每承擔一單位系統風險系統風險 可得到的風險溢酬可得到的風險溢酬 根本指標根本指標 夏普指標(Sharpe Ratio)： 每承擔一單位每承擔一單位總風險總風險，可得到的風險溢酬，可得到的風險溢酬 P fP RRE ratioSharpe )( 進階指標進階指標(一一) 崔納指標(Treynor Ratio)： 每承擔一單位每承擔一單位系統風險系統風險，可得到的風險溢酬，可得到的風險溢酬 MCV： 承擔一單位承擔一單位非系統風險非系統風險所得到的超額報酬，所

30、得到的超額報酬， 與標竿指數市場風險溢酬絕對值的比值與標竿指數市場風險溢酬絕對值的比值 1MCV 績效較佳績效較佳 績效較差績效較差1MCV P fP RRE ratioTreynor )( 酬市場投資組合之風險溢 非系統風險之大小 sJensen )( 2 fm i m i i RR MCV 2 進階指標二進階指標二 Sortino： 每承擔一單位每承擔一單位下方風險下方風險，可得到的風險溢酬，可得到的風險溢酬 UP ratio： 每承擔一單位每承擔一單位下方風險下方風險，可得到的，可得到的上方報酬上方報酬 下方風險 fi RRE Sortino )( MAR r MAR r PMARR P

31、MARR 2 )( )( 進階指標進階指標(二二) 資訊比率Information Ratio： 每承擔一單位主動風險，可得到的主動 報酬 衡量調整風險後的基金長期績效，主要用 來評估基金相較於同類型基金(或是標竿指 數)的表現及其穩定性 資訊比率愈高，代表優於同類型基金(或是 標竿指數)的程度愈高。 主動報酬：與同類基金(標竿指數)報酬率 的差距平均 主動風險：差距平均的標準差 IR=主動報酬/主動風險 當風險溢酬遇上機率分配圖當風險溢酬遇上機率分配圖(一一) 報酬率(%) 機率(%) 基金平均報酬率 風險溢酬 定存利率定存利率 夏普指標： 一單位總風險 得到多少風險溢酬 Sortino：

32、一單位下方風險 得到多少風險溢酬 當風險溢酬遇上機率分配圖當風險溢酬遇上機率分配圖(二二) 報酬率(%) 機率(%) 基金平均報酬率 R - MAR 夏普指標： 一單位總風險 得到多少風險溢酬 UP： 一單位下方風險 得到多少上方報酬 下方風險上方報酬 MAR 最小可接受報酬最小可接受報酬 可自由設定可自由設定 目前系統設定為一年期定存利率目前系統設定為一年期定存利率 國內外股票型基金國內外股票型基金績效指標績效指標表現表現 時距：一年時距：一年 對象：國內外對象：國內外1402檔股票型基金檔股票型基金 時間：時間：2006/12/31 國內外國內外 股票型基金股票型基金 平均月報酬標準差al

33、phabetasharpe sortinoIR 最小值-39.63%6.93%-16.98%-0.19 -1.71 -1.58 -2.53 第一四分位(25th)6.86%12.07%-3.96%0.67 0.32 0.32 -0.58 中間值(50th)15.76%14.66%0.31%0.92 0.80 0.78 -0.17 第三四分位(75th)23.97%19.63%4.83%1.03 1.14 1.08 0.16 最大值88.59%33.52%36.38%1.56 3.25 3.19 3.28 國內外債券型基金國內外債券型基金績效指標績效指標表現表現 時距：一年時距：一年 對象：國內

34、外對象：國內外585檔股票型基金檔股票型基金 時間：時間：2006/12/31 國內外國內外 股票型基金股票型基金 平均月報酬標準差alphabetasharpe sortinoIR 最小值-9.02%0.05%-13.70%-0.05 -3.78 -4.10 -3.65 第一四分位(25th)0.16%2.18%-2.03%0.40 -0.89 -0.97 -0.92 中間值(50th)4.01%3.06%-1.11%0.71 -0.06 -0.07 -0.39 第三四分位(75th)8.21%5.17%-0.01%0.92 1.00 1.01 -0.08 最大值29.55%16.47%19

35、.00%2.67 3.92 3.88 2.23 夏普指標與報酬率表現夏普指標與報酬率表現 低Sharpe指標基金月報酬率 V. S 加權指數月報酬率 -10. 00% -5. 00% 0. 00% 5. 00% 10. 00% 15. 00% 20. 00% 2004/ 8 2004/ 9 2004/ 10 2004/ 11 2004/ 12 2005/ 1 2005/ 2 2005/ 3 2005/ 4 2005/ 5 2005/ 6 2005/ 7 2005/ 8 2005/ 9 2005/ 10 2005/ 11 2005/ 12 2006/ 1 2006/ 2 2006/ 3 2006

36、/ 4 2006/ 5 2006/ 6 月報酬率(% ) 保誠亞太3C加權指數 指標均已年化指標均已年化保誠亞太保誠亞太3C3C加權指數加權指數 平均報酬率平均報酬率12.21%12.21%12.07%12.07% 標準差標準差16.73%16.73%14.06%14.06% 夏普指標夏普指標- 0.25 - 0.25 0.73 0.73 夏普指標與報酬率表現夏普指標與報酬率表現 中Sharpe指標基金月報酬率 V. S 加權指數月報酬率 -10. 00% -5. 00% 0. 00% 5. 00% 10. 00% 15. 00% 20. 00% 2004/ 8 2004/ 9 2004/ 1

37、0 2004/ 11 2004/ 12 2005/ 1 2005/ 2 2005/ 3 2005/ 4 2005/ 5 2005/ 6 2005/ 7 2005/ 8 2005/ 9 2005/ 10 2005/ 11 2005/ 12 2006/ 1 2006/ 2 2006/ 3 2006/ 4 2006/ 5 2006/ 6 月報酬率(% ) 德盛台灣大壩加權指數 指標均已年化指標均已年化德盛台灣大壩德盛台灣大壩加權指數加權指數 平均報酬率平均報酬率21.47%21.47%12.07%12.07% 標準差標準差18.23%18.23%14.06%14.06% 夏普指標夏普指標1.11 1

38、.11 0.73 0.73 夏普指標與報酬率表現夏普指標與報酬率表現 高Sharpe指標基金月報酬率 V. S 加權指數月報酬率 -10. 00% -5. 00% 0. 00% 5. 00% 10. 00% 15. 00% 20. 00% 2004/ 8 2004/ 9 2004/ 10 2004/ 11 2004/ 12 2005/ 1 2005/ 2 2005/ 3 2005/ 4 2005/ 5 2005/ 6 2005/ 7 2005/ 8 2005/ 9 2005/ 10 2005/ 11 2005/ 12 2006/ 1 2006/ 2 2006/ 3 2006/ 4 2006/

39、5 2006/ 6 月報酬率(% ) 保德信店頭加權指數 指標均已年化指標均已年化保德信店頭保德信店頭加權指數加權指數 平均報酬率平均報酬率53.11%53.11%12.07%12.07% 標準差標準差23.28%23.28%14.06%14.06% 夏普指標夏普指標2.152.15 0.73 0.73 基金戰力分析圖基金戰力分析圖 提供戰力分析圖 讓使用者參考 區塊越大表示績效指標 表現越好！ Back 報酬績效屬性分析與報酬績效屬性分析與 基金績效動態監控基金績效動態監控 報酬績效屬性分析報酬績效屬性分析 意義：意義： 將主動報酬進一步拆解成兩項來源 擇時能力：反映出買進與賣出資產類別決策

40、的操作 能力 選股能力：衡量經理人於同一資產類別挑選出優於 標竿指數投資標的能力 缺點：報酬績效屬性來源分析並未經過風缺點：報酬績效屬性來源分析並未經過風 險調整險調整 i ibibia RWW , )( i biiaia RRW)( , 動態監控理論與意義動態監控理論與意義 理論根據：理論根據： Thomas K. Philips、 Emmanuel Yashchin以及David M. Stein (2003) 意義：意義： 藉由衡量主動報酬的好壞，利用統計理論計算並適時 提出績效警告 利用資訊比率(IR，Information ratio)及累積總合的概念 來建立動態監控系統 基金經理人操作能力指標基金經理人操作能力指標 ： 以基金過去一段時間真警報的個數，與期望會發生的 標準警報個數做比較，藉以判斷基金經理人的創造主 動報酬能力的好壞 設定選項： 1.警報期間 2.Active Monitor警報門檻 (高、低門檻) 3.報酬率型態 (週、月報酬) 輸出資訊：