第八章 货币供给

1、辽宁工商技术大学工商管理学院金融系辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 第八章第八章 货币供给货币供给 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 教教 学学 目目 的的 掌握并理解存款货币创造的简化模掌握并理解存款货币创造的简化模 型和复杂模型型和复杂模型 掌握货币供给乘数的推导及其影响掌握货币供给乘数的推导及其影响 因素因素 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 一、央行的资产负债表一、央行的资产负债表 我们简化上一章中对人民银行资产负债表 的介绍，以T账户的形式列出下面的资产负 债表： 中国人民银行中国人民银行 资资 产产负负 债债 贴现贷款（discount loans） 政府债券（governm

2、ent securities） 流通中的现金（currency in circulation） 准备金（reserves） 法定准备金（required reserves） 超额准备金（excess reserves） 二、控制基础货币二、控制基础货币 基础货币基础货币（也叫高能 货币，high-powered money）等于流通中 的现金C加上银行体系 的准备金总额R。即： 央行可以通过在公开 市场上买卖债券、央 行票据以及向银行发 放贴现贷款来实施对 基础货币的控制。 为了研究方便，我们 列出商业银行的简化 资产负债表 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 RCMB 商业银行商业银行 资资

3、 产产负负 债债 库存现金 在央行的存款 证券 公众存款 贴现贷款 二、控制基础货币二、控制基础货币 1、公开市场公开市场 业务业务（open market purchase） 假设央行向某 商业银行购买 10000元债券 （或央票）则 资产负债表的 变化为： 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 中国人民银行中国人民银行 资资 产产负负 债债 政府债券+10000元准备金+10000元 商业银行商业银行 资资 产产负负 债债 准备金 证券 +10000元 -10000元 公众存款 贴现贷款 我们可以看出通过央行的公开市场业务的购 买行为可以增加基础货币的供给增加基础货币的供给，这些增加 的基础

4、货币以准备金的形式进入了银行体系， 将来会以存款或现金的形式金融流通领域。 二、控制基础货币二、控制基础货币 2、贴现贷款贴现贷款 央行可以通过票据贴 现业务等方式对商业 银行提供贷款，假设 央行向某银行贷出了 10000元贴现贷款 （具体方式在后面货 币政策工具中讲）， 同样贴现贷款也会对 基础货币量产生影响。 央行贷出贴现贷款， 引起基础货币增加， 收回贷款则引起基础 货币减少。 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 中国人民银行中国人民银行 资资 产产负负 债债 贴现贷款+10000元准备金+10000元 商业银行商业银行 资资 产产负负 债债 准备金+10000元公众存款 贴现贷款+10

5、000元 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 三、货币供给运行机制三、货币供给运行机制 （1）现金运行机制 在现行货币制度下，流通中的货币全部来自银 行。书中286287页分析了这一过程，综合起 来现金的流通机制如下： 中央银行 发行库 商业银行 现金金库 流通领域 各经济主体持 有 出库 入库 出库 入库 三、货币供给运行机制三、货币供给运行机制 我们仍然用T 账户的形式 来说明现金 的流通过程。 假设小强在 某银行取出 1000元现金， 则 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 小强小强 资资 产产负负 债债 存款 现金 -1000元 +1000元 商业银行商业银行 资资 产产负负 债债 库

6、存现金-1000元公众存款-1000元 中国人民银行中国人民银行 资资 产产负负 债债 准备金 流通中的现金 -1000元 +1000元 个人的取款行为虽然影响 了准备金数量，但是不对 央行的资产负债表造成影 响，即不会对央行的资产 负债总规模造成影响。 三、货币供给运行机制三、货币供给运行机制 2、多倍存款货币创造：简单模型 为了理解这个过程我们要先明确几个问题。 （1）用于进行存款货币创造的“存款”来自何处？ （2）存款创造的条件 （3）需要明确的几个概念 原始存款（primary deposit），是指商业银行吸收的现 金存款或中央银行对商业银行贷款所形成的存款。 派生存款（deriva

7、tive deposit），相对于原始存款而言， 指商业银行以原始存款为基础发放贷款而引伸出的超过 原始存款的存款。 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 三、货币供给运行机制三、货币供给运行机制 为了说明问题的方便，我们要做如下假设： （1）银行体系由中央银行及至少两家以上的 商业银行所构成（其实完全没必要，这个过程 由央行和一家商业银行就可以完成）； （2）法定准备金率为5%； （3）存款准备金由商业银行库存现金及其存 放于央行的款项构成； （4）银行客户将其一切收入均存入与银行体 系； 假设A银行收到客户甲的一笔10000元的存款， 则存款创造过程如下： 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系

8、 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 三、货币供给运行机制三、货币供给运行机制 法定存款准备金5% 存款 贷款 甲A 500 9500 乙 B 丙 支付转账结算 9500 丁 9025 475 戊 依此类推，连 续扩张 相当于央行在 收回所发出的 货币 =10000 =190000 =200000 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 三、货币供给运行机制三、货币供给运行机制 如果以R代表原始存款，r代表法定准备金 率，D代表活期存款总额，则可表示为： D=R/r 或者：设K为扩张倍数，则：K=D/R=1/r 存款货币多倍创造过程也可以反向作用， 即当某一银行减少存款准备金是，存款将 会发生多倍

9、收缩。具体过程自行阅读教材。 四、货币供给模型四、货币供给模型 一般货币理论认为，货币供给模型如下： 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 MBmM s ：基础货币：货币供给乘数；货币供给量；MBmM s : RCMB 四、货币供给模型四、货币供给模型 1、MB：基础货币 由于它是所有货币供给的源 头，因而是又被称作高能货 币，由央行的资产负债表 （书中298表8-3）可知： 根据资产=负债的原则，可 以得到： A1+A2+A3+A4=L1+L2+L3+ L4 其中： L1+L2=MB=（A1+A2+A3+A4）-（L3+L4） 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 资产资产负债负债 A1：政府债

10、券L1：流通中的现金 A2：贷款L2：存款准备金 A3：外汇资产L3：政府存款 A4：其他资产L4：其他负债 四、货币供给模型四、货币供给模型 2、货币供给乘数、货币供给乘数 货币数量的统计中 习惯于对货币量进 行层次划分，即 M0、M1、M2，我 们以M1为例来说 明货币供给乘数的 推导过程。 根据第二章的内容， M1=M0+活期存款 （即派生后存款总 额）=C+D 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 ) 1 ()1 ( 1 cDDcDM （其中，c为现金漏损率） ) 2 ( )( cer MB D cerDcDeDrDCRMB d dd 将公式（2）带入公式（1）得到： cer c MB

11、M m cer c MBM dd 11 1 11 四、货币供给模型四、货币供给模型 此即为货币供给 量M1的货币供 给乘数m1，我 们也可以用类似 的方法推导出货 币供给量M2的 货币供给乘数 m2 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 td rtcer tc m 1 2 四、货币供给模型四、货币供给模型 3、货币乘数背 后的感性知识 有了上面的货 币乘数的模型 后，我们可以 构建一个数字 实例，仿照经 济学研究中的 实证检验的方 式，来对货币 供给有一个感 性认识。 假设： 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 亿元狭义货币供给量 亿元超额准备金 亿元活期存款 亿元流通中的现金 金率活期存款法定

12、存款准备 12000DCM 8ER 8000D 4000 %10 1 C rd 根据上述数字，我们可以计算出根据上述数字，我们可以计算出e e和和c c： 001. 0 8000 8 5 . 0 8000 4000 c e超额准备金率 现金漏损率 四、货币供给模型四、货币供给模型 所以，得出货币供 给乘数为： 货币乘数2.5说明， 如果活期存款的法 定准备金率为10%， c=0.5代表存款人 的行为，e=0.001 代表银行行为，基 础货币增加1元钱 可以引起货币供给 量M1增加2.50元。 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 5 . 2 601. 0 5 . 1 5 . 0001. 01 .

13、 0 5 . 01 m1 相比较我们说的简单的存款派生模 型中存款扩展倍数，货币乘数要小 的多。这说明，虽然存款存在多倍 扩张，但现金却没有这样的扩展过 程。因此，假如高能货币增加是由假如高能货币增加是由 于现金增加所引起的，这一部分就于现金增加所引起的，这一部分就 不会产生多倍的存款扩张。不会产生多倍的存款扩张。（见书 中302页图8-4）除了现金的原因外， 仍有很多因素会限制存款货币的扩 张或收缩，下面我们将逐一分析。 四、货币供给模型四、货币供给模型 4、货币乘数的决定因素 （1）法定存款准备金率法定存款准备金率 从公式可以看到，假定其他因素不变，那么货币乘货币乘 数和货币供给与法定准备

14、金率数和货币供给与法定准备金率r成反比关系成反比关系。根据3 中的例子，假设准备金率从10%上升到15%，则货 币乘数变为： 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 3 . 2 651. 0 5 . 1 5 . 0001. 015. 0 5 . 01 m1 四、货币供给模型四、货币供给模型 （2）现金比率c 接下来我们考虑存款人的行为引起现金比率c的变化。c 的上升意味着存款人把一部分存款转化为现金，如前所 述，存款会实现多倍扩张，但是现金不会。 从前例：假定c从0.50上升至0.75，货币乘数变为： 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 06. 2 851. 0 75. 1 75. 0001. 0

15、1 . 0 75. 01 m1 货币乘数和货币供给与现金比率货币乘数和货币供给与现金比率c成反比关系。成反比关系。 四、货币供给模型四、货币供给模型 （3）超额准备金比率e 当银行持有超额准备金相对增加时，意味着银行实 际可以用于支撑放贷的准备金减少，因此，银行会 缩减贷款规模，导致货币供给下降，货币乘数减小。 假定e从0.001上升至0.005，则货币乘数变为： 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 48. 2 605. 0 5 . 1 5 . 0005. 01 . 0 5 . 01 m1 四、货币供给模型四、货币供给模型 同时，超额准备金率还和市场利率以及存 款外流有关。 市场利率i当当i上

16、升，则持有超额准备金的上升，则持有超额准备金的 机会成本增加，需求减少，所以超额准备金率机会成本增加，需求减少，所以超额准备金率 e和市场利率和市场利率i成反比。成反比。 存款外流存款外流与超额准备金率存款外流与超额准备金率e成正成正 比。比。 辽宁工商技术大学工商管理学院金融系 思考题思考题 1、假如美联储向第一国民银行出售200万美 元的债券，准备金和基础货币会发生怎样变化？ 利用T账户解释你的答案。 2、假如美联储把200万美元的债券卖给投资 者埃文，埃文用装满现金的箱子来支付，准备 金和基础货币发生什么变化？利用T账户解释。 3、假如美联储向5家银行总共发放1亿美元的 贷款，存款人提取5000万美元，并且以现金