金融衍生品市场课件

1、金融衍生品市场PPT课件.12.金融衍生品市场金融衍生品市场金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件远期交易远期交易远期交易是交易双方约定在未来某个时远期交易是交易双方约定在未来某个时期按照预先签订的协议交易某一特定产期按照预先签订的协议交易某一特定产品的合约，该合约规定双方交易的资产、品的合约，该合约规定双方交易的资产、交换日期、交换价格等，其具体条款可交换日期、交换价格等，其具体条款可由交易双方协商确定。由交易双方协商确定。金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件远期协议主要有远期协议主要有：远期货币协议远期货币协议远期利率协议远期利率协议 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT

2、课件远期利率协定远期利率协定是交易双方对未来固定利率的合远期利率协定是交易双方对未来固定利率的合约，不管未来市场利率是多少，按照远期利率约，不管未来市场利率是多少，按照远期利率协定，都要支付协定，都要支付/收到约定承诺的利率。收到约定承诺的利率。如果参考利率上升到了合约协定的利率之上，如果参考利率上升到了合约协定的利率之上，合约的卖方就要向买方支付一笔现金。合约的卖方就要向买方支付一笔现金。如果借款者预期借款成本会上升，那么，为了如果借款者预期借款成本会上升，那么，为了规避这种风险，他就会买进远期利率协定。规避这种风险，他就会买进远期利率协定。 远期利率协定可以锁定利率。远期利率协定可以锁定利

3、率。 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易是以按当前约定的汇率并在约定的未来某一个日期进行交割的外汇交易协定。 纯远期外汇交易以当前确定的汇率锁定了未来不确定的汇率，从而规避了汇率风险。 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件12.2期货期货金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件什么是期货与期货交易什么是期货与期货交易期货交易期货交易指的是买卖双方事先就交易的商品数量、质量等级、交割日期、交易价格和交割地点等达成协议，而在约定的未来某一日期进行实际交割的交易。 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件期货交易有以下几个方面

4、的期货交易有以下几个方面的基本特征：基本特征：期货交易是在有组织的交易所进行的，期货交易是在有组织的交易所进行的，属于场内交易；属于场内交易；交易是集中在交易所以公开竞价的方式交易是集中在交易所以公开竞价的方式进行，不是一对一私下签订契约，只有进行，不是一对一私下签订契约，只有交易所会员或其委托的代表有资格直接交易所会员或其委托的代表有资格直接进入交易所进行期货交易，一般投资者进入交易所进行期货交易，一般投资者只能委托经纪公司代理交易，这一点与只能委托经纪公司代理交易，这一点与证券交易所的股票交易没什么区别。证券交易所的股票交易没什么区别。 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件期货期货

5、交易合约是标准化的。每一份期货合约都交易合约是标准化的。每一份期货合约都有固定的金额、交割时间、交割期限等，期货有固定的金额、交割时间、交割期限等，期货投资者无法自行决定。投资者无法自行决定。交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了交易的目的不是为了获得实物商品，而是为了转移有关商品的价格风险，或赚取期货合约的转移有关商品的价格风险，或赚取期货合约的买卖差价收益买卖差价收益;杠杆投资。投资者在进行期货交易时，只需交杠杆投资。投资者在进行期货交易时，只需交纳少量的保证金和佣金即可。用少量的资本做纳少量的保证金和佣金即可。用少量的资本做成大量的交易，是期货交易的一大特点。成大量的交易，是期货交易的

6、一大特点。 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件期货市场的功能期货市场的功能价格发现，它指的是期货市场上买卖双方通过价格发现，它指的是期货市场上买卖双方通过公开、公平、公正的竞争，不断更新期货交易公开、公平、公正的竞争，不断更新期货交易商品的未来价格，并使之逼近某一均衡水平，商品的未来价格，并使之逼近某一均衡水平，从而为未来的现货价格确定提供充分信息的过从而为未来的现货价格确定提供充分信息的过程。程。规避风险，它指的是期货交易的产品的持有者规避风险，它指的是期货交易的产品的持有者在期货市场上买进或卖出与其所持产品数量相在期货市场上买进或卖出与其所持产品数量相当、但交易方向相反的期货合约

7、，以期抵偿因当、但交易方向相反的期货合约，以期抵偿因现货市场价格变动而带来的实际价格风险的过现货市场价格变动而带来的实际价格风险的过程。这个过程就是对冲，或叫掉期交易。程。这个过程就是对冲，或叫掉期交易。 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件套期保值套期保值套期保值是指交易者在现货市场买卖某套期保值是指交易者在现货市场买卖某种原生产品的同时，在期货市场中设立种原生产品的同时，在期货市场中设立与现货市场相反的头寸，从而将现货市与现货市场相反的头寸，从而将现货市场价格波动的风险通过期货市场上的交场价格波动的风险通过期货市场上的交易转嫁给第三方的一种交易行为。易转嫁给第三方的一种交易行为。

8、金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件有效的套期保值应遵循的原则：有效的套期保值应遵循的原则： 交易方向相反，交易方向相反，原生产品相同原生产品相同 交易的数量相等交易的数量相等 月份相同月份相同金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件期货投机期货投机 期货投机交易的目的不是为了对冲风险，期货投机交易的目的不是为了对冲风险，而是投机者通过预测未来价格的变化，而是投机者通过预测未来价格的变化，利用自己的资金买卖期货合约，以期在利用自己的资金买卖期货合约，以期在价格出现对自己有利的变动时对冲平仓价格出现对自己有利的变动时对冲平仓获取利润的行为。获取利润的行为。 平仓是指期货交易者买入或者

9、卖出与其平仓是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。期货交易的行为。金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件期货合约的主要规则期货合约的主要规则平仓与开仓平仓与开仓交易单位交易单位 最小变动价位最小变动价位 每日最高波动幅度每日最高波动幅度 标准交割时间标准交割时间每日结算制度每日结算制度 保证金制度保证金制度 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件金融期货的种类金融期货的种类利率期货利率期货 股指期货股指期货 外汇期货外汇期货 金金融融学学原

10、原理理金融衍生品市场PPT课件利率期货利率期货利率期货，是指在期货市场上所进行的利率期货，是指在期货市场上所进行的标准化的以债券利率为主要原生产品的标准化的以债券利率为主要原生产品的期货合约的买卖。因为债券的价格是同期货合约的买卖。因为债券的价格是同其利率成反向变化的，这些期货合约的其利率成反向变化的，这些期货合约的价格都受利率波动的影响，所以他们被价格都受利率波动的影响，所以他们被称为利率期货。它可以用来防范利率风称为利率期货。它可以用来防范利率风险险 。金融衍生品市场PPT课件股指期货股指期货是以股票价格指数为交易对象的标准化是以股票价格指数为交易对象的标准化期货合约。最早出现的股票指数期

11、货是期货合约。最早出现的股票指数期货是1982年年2月由美国堪萨斯交易委员会引入月由美国堪萨斯交易委员会引入的价值线股票指数期货。股票指数期货的价值线股票指数期货。股票指数期货是一种典型的是一种典型的“数字游戏数字游戏”。因为他买。因为他买卖的不是任何一种具体的商品或者金融卖的不是任何一种具体的商品或者金融资产，而是根本无法实际交割的资产，而是根本无法实际交割的“数数字字”。 金融衍生品市场PPT课件股指期货股指期货它和所有的期货市场一样，能够为希望它和所有的期货市场一样，能够为希望规避风险的人提供套期保值的手段，而规避风险的人提供套期保值的手段，而且它防范的是系统性的股票市场风险。且它防范的

12、是系统性的股票市场风险。当然这里面有一个前提，那就是你所持当然这里面有一个前提，那就是你所持有的股票组合和该种股票指数的样本集有的股票组合和该种股票指数的样本集合是基本一致的。合是基本一致的。 金融衍生品市场PPT课件外汇期货外汇期货外汇期货，是最早出现的金融期货，是外汇期货，是最早出现的金融期货，是以各种可以自由兑换的外国货币作为交以各种可以自由兑换的外国货币作为交易对象的标准化的期货合约。主要用来易对象的标准化的期货合约。主要用来防范汇率波动的风险。防范汇率波动的风险。 金融衍生品市场PPT课件12.3期权期权金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件什么是期权什么是期权期权就是事先以较

13、小的代价购买一种在期权就是事先以较小的代价购买一种在未来规定的时间内以某一确定价格买入未来规定的时间内以某一确定价格买入或卖出某种金融工具的权利。其中，购或卖出某种金融工具的权利。其中，购买这种权利所费的代价就是权利金，而买这种权利所费的代价就是权利金，而未来买入或卖出某种金融工具时的价格未来买入或卖出某种金融工具时的价格就是履约价格。就是履约价格。 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件按照履约时间的不同，期权分为：按照履约时间的不同，期权分为：美式期权：期权的购买者可以在期权到美式期权：期权的购买者可以在期权到期日以及到期日之前的任何时间里执行期日以及到期日之前的任何时间里执行权利的

14、期权。权利的期权。欧式期权：只能在期权的到期日执行期欧式期权：只能在期权的到期日执行期权。权。 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件按购买者的权利来划分，期权分为按购买者的权利来划分，期权分为：买入期权：买入期权：也叫看涨期权，是指期权的也叫看涨期权，是指期权的购买者预期某种产品的价格将会上涨时，购买者预期某种产品的价格将会上涨时，就以一定的权利金购买在未来约定的时就以一定的权利金购买在未来约定的时期内以约定的价格购买该种产品的权利。期内以约定的价格购买该种产品的权利。卖出期权：卖出期权：叫看跌期权，是指期权的购叫看跌期权，是指期权的购买者预期某种产品的价格将会下跌时，买者预期某种产品

15、的价格将会下跌时，就以一定的权利金购买在未来约定的时就以一定的权利金购买在未来约定的时期内以约定的价格卖出该种产品的权利期内以约定的价格卖出该种产品的权利。金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件买入期权举例买入期权举例假设益智公司股票当前的价格为假设益智公司股票当前的价格为15元，你预计元，你预计它在六个月后会上涨到它在六个月后会上涨到22元，但你又不敢肯定。元，但你又不敢肯定。于是，你以每股于是，你以每股1元的价格从王小二手里购买元的价格从王小二手里购买了这样一份买入期权，约定在六个月后你有权了这样一份买入期权，约定在六个月后你有权利从王小二手里以每股利从王小二手里以每股17元的价格购

16、买元的价格购买1万股万股益智股票的权利。如果六个月后股票的价格真益智股票的权利。如果六个月后股票的价格真的上涨到了的上涨到了22元，那么，你就执行以每股元，那么，你就执行以每股17元元的价格从王小二手里买入的价格从王小二手里买入1万股益智股票的权万股益智股票的权利，然后以每股利，然后以每股22元的价格将其在现货市场上元的价格将其在现货市场上卖掉。卖掉。 金融衍生品市场PPT课件执行期权并在现货市场上变现执行期权并在现货市场上变现益智股票后的收益表：益智股票后的收益表： 金融衍生品市场PPT课件卖出期权举例如果你认为益智公司的股票价格在六个月后不是上涨到22元，而是会下跌到11元，那么，你就可以

17、购买卖出期权。假设你和王小二的这份期权合约的主要条款为：你购买每股股票的权利金为1元，约定的履约价格为15元，期限为六个月。如果在这六个月中，正如你所预料的那样，益智公司股票价格真的下跌到了13元，那么，你就可以执行卖出期权，以13元的价格在现货市场上买入1万股益智股票，同时以约定的每股15元的价格卖出1万股给王小二。 金融衍生品市场PPT课件买入期权的平衡点为：买入期权的平衡点为：权利金履约价格平衡点金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件金融衍生品市场PPT课件卖出期权的平衡点为：卖出期权的平衡点为：平衡点=履约价格-权利金 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件金融衍生品市场P

18、PT课件期权的价格期权的价格在期权交易中，一个非常重要的问题是，在期权交易中，一个非常重要的问题是，期权的购买这究竟应该向其出售者支付期权的购买这究竟应该向其出售者支付多少期权费呢？或者说，期权的均衡价多少期权费呢？或者说，期权的均衡价格是如何决定的呢？在这一问题上，最格是如何决定的呢？在这一问题上，最重要的研究成果是重要的研究成果是1973年出现的布莱年出现的布莱克克斯科尔斯期权定价公式。斯科尔斯期权定价公式。 金融衍生品市场PPT课件期权的价值期权的价值一般地，期权价格等于期权的内在价值一般地，期权价格等于期权的内在价值与时间价值之和。与时间价值之和。 期权的内在价值是指期权的溢价部分，期

19、权的内在价值是指期权的溢价部分，即市场价格与履约价格之间的差额。对即市场价格与履约价格之间的差额。对于买入期权，内在价值等于市场价格减于买入期权，内在价值等于市场价格减去履约价格；对于卖出期权，内在价值去履约价格；对于卖出期权，内在价值等于履约价格减去市场价格。等于履约价格减去市场价格。 金金融融学学原原理理金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件期权的内在价值大于零时，就叫实值期期权的内在价值大于零时，就叫实值期权；权；当期权的内在价值小于零时，就叫虚值当期权的内在价值小于零时，就叫虚值期权；期权；当期权的内在价值等于零时，则叫平值当期权的内在价值等于零时，则叫平值期权。期权。 金金融融

20、学学原原理理金融衍生品市场PPT课件 期权内在价值 买入期权 卖出期权 实值 期货价格期权履约价格 期货价格期权履约价格 虚值 期货价格期权履约价格 平值 期货价格=期权履约价格 期货价格=期权履约价格 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件显然，看涨期权的履约价格越是低于市显然，看涨期权的履约价格越是低于市场价格，看跌期权的履约价格越是高于场价格，看跌期权的履约价格越是高于市场价格，期权的内在价值就越高，期市场价格，期权的内在价值就越高，期权价格也就越高，因此，在履约价格一权价格也就越高，因此，在履约价格一定的条件下，标的资产市场价格的上升定的条件下，标的资产市场价格的上升会使看涨期权

21、价格上升，看跌期权价格会使看涨期权价格上升，看跌期权价格下降。下降。 金融衍生品市场PPT课件在到期日之前，期权的价格通常高于其在到期日之前，期权的价格通常高于其内在价值，多出来的部分被称作期权的内在价值，多出来的部分被称作期权的时间价值。期权之所以具有时间价值，时间价值。期权之所以具有时间价值，是由于在到期日之前，期权持有者不必是由于在到期日之前，期权持有者不必立即行使期权，而可以等待更有利的机立即行使期权，而可以等待更有利的机会。期权的时间价值主要取决于以下几会。期权的时间价值主要取决于以下几个因素。（个因素。（1）标的资产的波动性。（）标的资产的波动性。（2）期权合约的期限期权合约的期限

22、 。（。（3）利率的高低。）利率的高低。 金融衍生品市场PPT课件期权的时间价值是指期权的买入期权随期权的时间价值是指期权的买入期权随着时间的延长，相关期货价格的变动有着时间的延长，相关期货价格的变动有可能在期权增值时乐意为这一期权所付可能在期权增值时乐意为这一期权所付出的权利金金额，同时它也反映出期权出的权利金金额，同时它也反映出期权的卖方所愿意接受的期权售价。的卖方所愿意接受的期权售价。时期价值的大小取决于期权剩余有效期时期价值的大小取决于期权剩余有效期的长短。剩余有效期越长，期权的时间的长短。剩余有效期越长，期权的时间价值也就越大。价值也就越大。金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课

23、件金融期权金融期权股指期权股指期权利率期权利率期权 货币期权货币期权 金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件期权在中国的运用期权在中国的运用定金交易定金交易两得宝（两头利）两得宝（两头利）金融衍生品市场PPT课件两得宝举例两得宝举例假设你在假设你在2003年年6月月1日有一笔日有一笔10万美元的存款，万美元的存款，购买了购买了“两得宝两得宝”，并选择挂钩日元，期限一，并选择挂钩日元，期限一个月，期权费用个月，期权费用0.5%（换算成年率为（换算成年率为6%），），协定汇率为协定汇率为120%，到期日为，到期日为2003年年6月月1日。日。你在完成交易后的第二个交易日，也就是你在完成交易后

24、的第二个交易日，也就是2003年年6月月3日就可以拿到银行支付的日就可以拿到银行支付的500美元（美元（10万万0.5%）的期权费。银行会将这笔期权费存）的期权费。银行会将这笔期权费存入你的账户上。假设美元存款的年利率为入你的账户上。假设美元存款的年利率为6%。 金融衍生品市场PPT课件在这一个月中，本金存款及期权费的利在这一个月中，本金存款及期权费的利息为：息为：利息：（利息：（100000+500）6%12=502.5美元美元+期权费：期权费： 500美元美元 总收益为：总收益为： 1002.5美元美元+本金本金 100000美元美元 本息总额为：本息总额为： 101002.5美元美元 金

25、融衍生品市场PPT课件如果在如果在2003年年7月月1日美元与日元间的汇日美元与日元间的汇率高于率高于120，比如说，美元与日元间的汇，比如说，美元与日元间的汇率上升到了率上升到了125，即，即1美元可以换回美元可以换回125日日元。这时银行将会以日元给你支付本金，元。这时银行将会以日元给你支付本金，即你的账户上变为：即你的账户上变为：101002.5120=12120300日元日元。 金融衍生品市场PPT课件由于银行用由于银行用12120300日元换得了你的日元换得了你的101002.5美元，将其按美元，将其按1美元兑换美元兑换125日元的汇率折算成日元的汇率折算成日元后，银行得到：日元后，

26、银行得到：101002.5125=12625312.5日元日元银行的毛利：银行的毛利：12625312.5-12120300=505012.5日元日元合为：合为： 505012.5125=4040.1美元美元 -期权费：期权费： 500美元美元 净赚：净赚： 3540.1美元美元金融衍生品市场PPT课件如果该日美元与日元之间的汇率低于如果该日美元与日元之间的汇率低于120，则，则该银行就会仍然以美元偿付你的本金，即你得该银行就会仍然以美元偿付你的本金，即你得到到10万美元，再加万美元，再加500美元的期权费和美元的期权费和502.5美美元的利息：元的利息：利息：（利息：（100000+500）6%12=502.5美元美元+期权费：期权费： 500美元美元 =1002.5美元美元在这种情况下，该银行的损失为支付给你的在这种情况下，该银行的损失为支付给你的500美元的期权费。美元的期权费。 金融衍生品市场PPT课件金融衍生品市场PPT课件12.4互换互换金金融融学学原原理理金融衍生品市场PPT课件什么是互换什么是互换互换是一种将不同的债务、不同利率的互换是一种将不同的债务、不同利率的债务或交割期不同的货币的债务、由交债务或交割期不同的货币的债务、由交易双方按照市场行情签订预约，在约定易双