人民币国际化再迈一步

1、人民币国际化再迈一步央行行长周小川日前在中国开展高层论坛上的表态，某种意义上说意味着人民币资本工程可兑换正在步入开闸的最后阶段，或曰读秒期。而当时在华访问的国际货币基金组织总裁拉加德有关人民币参加SDR特别提款权的前景预期，亦点燃了市场对人民币参加国际主流货币俱乐部的热情。兑换打通还三步按照周小川行长的说法，人民币资本工程可兑换尚需打通三个环节。详细来说，第一，要使境内境外个人投资更加便利化。尽管目前这项工作已经获得一些进展，但周小川表示，有关法规条例以及自由程度方面，仍有缺陷。主要表如今，中国境内居民到海外投资证券或者其他金融产品时，目前仍为事前审批制度，对此已经准备进展改革。此外，外国居民

2、投资中国金融市场，目前主要渠道是QFII，其方便程度和灵敏程度也都不够。在这方面，今年准备出台一系列的政策和试点，力求境内外居民在金融市场的投资更加便利，使得人民币“根本上到达资本工程可兑换，或者是作为一种自由使用货币的标准。第二，资本市场会更加开放。周小川表示，过去资本市场开放也都在议程之中，但人们对资本市场开放进程中的一些不确定因素表示担忧，不过去年“沪港通的顺利实现，给今年“深港通的推出以信心。周小川表示，资本市场除了应该使国际上的投资者可以自由投资国内的股票债券，国内的投资者也可以投资国外的股票债券外，便利程度和投资者权益保护也应该得到更高提升。此外，不管是股票的发行者还是债券的发行者

3、，也都应有更大程度的自由。“将来境外的发行者可以选择在境内发行，境内的发行者也可以考虑在境外发行。它们选择的币种可以是可兑换货币，也可以是人民币。周小川说。第三，修改?外汇管理条例?。周小川表示，目前已有一支起草的队伍，准备?外汇管理条例?新一轮的修订。在这次修改正程中，将考虑人民币实现资本工程可兑换，变成可自由使用货币所提出的要求，以此为框架，审视、修改?外汇管理条例?。此外，周小川还表示，国际货币基金组织今年将再次对SDR货币篮子进展评估，人民币国际化目前正在有序进展中，能否在这次评估中被考虑并参加，中国在这方面已经做了一些准备，并会进一步推进。“虽然国际货币基金组织并没有明确说参加SDR

4、的货币应该是资本工程可兑换的货币，但是大体来讲，逻辑关系也是接近的。周小川称。配套金融体系陆磊称，人民币资本工程可兑换不是突然之间某国家货币当局宣布开放或不开放这么简单，它需要一个非常强健的、审慎的、微观的金融体系，包括市场体系和机构体系。中国社科院学部委员余永定也强调，中国为了实现人民币资本工程充分可兑换的最终目的，应该进一步加速金融体系的改革，特别是要建立可以反映市场供求关系的、可以提供正确价格信号的体系，比方建立收益率曲线。3月22日，陆磊还在论坛期间表示，人民币资本工程可兑换肯定有风险，因此，我国将来可以预见的政策取向，大概有以下三条。一是转变境外资本的流动管理方式，在推进便利化的同时

5、，从正面清单转向负面清单;二是推动资本的双向开放，有序进步跨境资本和金融交易的可兑换程度，取消资格和额度审批;三是宏观审慎管理，建立健全宏观审慎环节下的外债和流动管理体系，进步可兑换条件下的风险管理程度。陆磊认为，除了市场发育、机构发育层面外，还有一个非常关键的内容是根底设施建立。所以，要加快建立人民币跨境支付系统CIPS，覆盖主要时区高效平安的人民币跨境支付清算体系，配合“一带一路建立，支持境内机构使用人民币对外贷款和投资。与此同时，通过CIPS系统可以更加便捷地识别整个资本流动的流量、流向，同时实行宏观审慎管理和微观审慎监管。还需综合实力有评论指出，在全球交易货币量中，人民币所占份额缺乏3%，缺乏美元的5%;在极具战略意义的石油交易中，美元独家垄断，要将数以万亿美元的“石油美元交换成“石油人民币，短期内根本不具现实可能性;至于处于货币功能最高层次的储藏货币地位，人民币目前在全球储藏中所占比重缺乏3%，而美元所占比例在60%左右。同时，人民币完全国际化是个极其复杂的过程，不仅是中国“金融资本力内生性发育的结果，某种意义上还涉及全球权利格局的变迁。迄今为止，全球真正完成货币国际化程序且先后主导国际货币体系的货币，也只有英镑和美元。而英美两国之所以最终成为全球真正意义上的超级金融强国，其背后均有密布全球的政治经济乃至军