中债收益率曲线和指数日评

1、中债收益率曲线和指数日评2008年9月10日中央国债登记结算有限责任公司债券信息部收益率曲线组：张永民()赵 凌王超群指数组：管圣义 卢遵华质量组：何一峰目录第一部分：发行情况1.1今日发行第二部分：宏观经济分析2.1市场面基本分析2.2市场消息第三部分：今日银行间货币市场市场走势3.1 两日Shibor利率走势分析表3.2今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比表3.3今日回购利率、Shibor利率、央票和中短期票据对比图第四部分：今日IRS

2、走势分析 第五部分：中债收益率曲线走势分析图5.1 银行间固定利率国债收益率曲线比较图表5.1 银行间固定利率国债收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线比较图表5.2 银行间固定利率政策性金融债收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线比较图表5.3 银行间固定利率央行票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线比较图 表5.4 银行间固定利率中短期票据收益率曲线标准期限收益率涨跌表图5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）比较图表5.5 银行间浮动利率政策性金融债（R07D）曲线标准期

3、限收益率涨跌表图5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）比较图表5.6 银行间浮动利率政策性金融债（1Y）曲线标准期限收益率涨跌表第六部分：中债银行间收益率曲线点差分析图6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线比较图表6.1 银行间固定利率国债、央票和金融债收益率曲线标准期限点差比较表图6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和资产支持证券收益率曲线比较图表6.2 银行间固定利率金融债、企业债、商业银行债和ABS收益率曲线标准期限点差比较表图6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图表6.3 银行间央票和中短期票据收益率曲线标准期限点差表图6.4 银行间浮动利率国债、金

4、融债、企业债和商业银行债收益率曲线比较图表6.4 银行间浮动利率国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线标准期限点差比较表图6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2)点差关系图表6.5 银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2)点差关系表第七部分：中债指数走势分析图7.1中债系列指数-财富 今日跌涨幅第一部分：发行情况1.1今日发行国开行于今日招标发行08年第十六期政策性金融债，具体情况如下：第二部分：宏观经济分析2.1 市场基本面分析今日银行间债券市场交易结算继续高涨，结算面额共计5273.87亿元，较前一交易日增加847.51亿元。其中，现券交

5、易面额2273.24亿元，较前一交易日增加570.69亿元；质押式回购结算量比前一交易日增加275.27亿元，总计2872.68亿元；远期交易共发生9笔，总计45.5亿元。具体情况见下表：2.2 市场消息（此部分引用内容仅供参考，不代表作者或中央国债结算登记有限责任公司观点）市场点评1、08年第二期电子储蓄国债16日发行，年利率5.74。财政部9日发布公告，决定从9月16日起开始发行2008年第二期电子式储蓄国债。本期国债为固定利率固定期限国债，期限3年，票面年利率为5.74，最大发行额为150亿元。根据公告，本期国债发行期将截至9月30日，发行期内如遇中国人民银行调整同期限金融机构存款利率，

6、本期国债从调息之日起停止发行。（中国证券报）股票市场n 今日两市微幅反弹，成交量小幅增加。上证综报收2150.76点，上涨4.98点，涨幅0.23%；深指上涨43.29点，收于7065.47点，涨幅0.62%；两市成交407.47亿元，比前一交易日增加89.02亿元。外汇市场n 人民币对欧元已连续6天突破10元大关。自上周突破10元大关以来，人民币对欧元升值的步伐一直没有停歇。记者昨天从银行间外汇市场获得的数据显示，当天1欧元兑人民币9.6555元。上周二至今，人民币对欧元汇率已连续6天突破10元大关。中行全球金融部分析师石磊认为，人民币对欧元升值的主要原因是欧元对美元贬值。目前，欧元区经济数

7、据显著下滑使市场对欧元前景看淡。为刺激当地经济，欧洲央行可能会在今年4季度减息，届时，欧元汇率还会进一步下跌，人民币对欧元汇率有可能升值至9.1左右的水平。（京华时报）n 人民币兑美元汇率小幅波动。2008年9月10日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币6.8406元，人民币较昨日贬值7个点。NDF(1年)与人民币外汇报价比较图数据来源：Reuters国内市场消息1、8月CPI同比上涨4.9%，PPI同比上涨10.1%。9月10日，国家统计局公布8月份国民经济数据显示，8月份中国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨4.9%，中国工业品出厂价格(PPI)同比上涨10

8、.1%。1-8月，城镇固定资产投资84920亿元，同比增长27.4%。其中，国有及国有控股投资34840亿元，增长21.1%；房地产开发投资18430亿元，增长29.1%。（国家统计局网站）2、1-8月累计贸易顺差1519.9亿美元，同比下降6.2%。海关总署日发布的数字显示，至月我国累计贸易顺差亿美元，同比下降，净减少亿美元。月份当月我国进出口总值.亿美元，同比增长。其中，当月出口增长.。至月我国出口额为亿美元，同比增长。至月我国外贸进出口总值亿美元，同比增长。（全景网）3、"三驾马车"减速保增长成宏观调控当务之急。国家统计局将于10日公布8月份固定资产投资月度报告。来自

9、各方面的情况显示，下半年，投资、消费、出口这三驾马车的速度都将放缓，保经济增长已经成为当前宏观调控的当务之急。对此，申银万国9日发布的报告预测，1月-8月固定资产投资增速为27.5%，比1月-7月27.3%的增速加快了0.2个百分点。专家认为，目前固定资产投资仍较强劲，主要源于较多在建项目带来的惯性；而目前新开工项目计划投资大幅放缓，明年投资将面临较大放缓压力。房产汽车业调整拖累投资。出口方面，业内人士指出，与已然进入调整期的美国经济相比，下一阶段中国出口乃至经济增长最大的潜在威胁，将是欧洲经济的显著放缓甚至大幅降温。在投资、出口都面临严峻形势的情况下，扩大内需成为中国经济平稳发展的立足点。但

10、是，国家统计局数据显示，1月-6月，城镇居民人均可支配收入实际增长6.3%，难以延续2007年20%的消费增速。收入增长的放缓使扩大内需难度增加。（上海证券报）4、出口退税政策调整效果明显。中国海关总署9日发布的数据显示，我国去年7月起调整出口退税政策一年来效果明显今年上半年，政策调整商品合计出口为2168亿美元，同比增长10.6%，增幅不仅同比回落21.6个百分点，更是明显低于同期我国外贸总体出口增速11.3个百分点，抑制外贸出口过快增长的政策效果已经显现。不过，政策调整对不同产品的影响不一。海关总署分析认为，要达到调整优化出口结构的目的，还应采取其他有力措施。（上海证券报）5、大进亦大出，

11、热钱流向本月或临拐点。广东省社会科学院境外资金异常流动研究课题组长黎友焕博士向记者表示，去年热钱进出的特点大进小出，今年则是大进大出。这种大进大出在5月份地震后发生微妙变化，热钱流入突然减少，6、7、8月份继续减少且呈加剧态势。黎友焕预计，9月份热钱的流向可能会面临拐点，随后流出将大于流入。虽然热钱流出呈加速趋势，但是黎友焕认为目前还没有达到净流出。“我们估计9月份热钱的流向可能会面临拐点，即流出流入达到平衡，随后流出将大于流入。”他告诉记者，因为现在市场本身因素发生了大变化，包括央行加息的可能性已经不大了，单边升值的态势也不大可能，而外围市场则有可能加息，中美利差可能减少，中国的投资回报率也

12、在减少。（上海证券报）6、期市抛压沉重11个品种创年内新低。抛售，成为目前商品期货市场参与者主流的操作方式。在沉重的抛压下，商品期价不断向下拓展空间。昨日，国内期货市场除上海期货交易所（下称“上期所”）期铜外，其余18个品种期价均出现了不同程度的下跌，其中11个品种期价创出2008年以来的新低。与国内期货市场相似，昨日国际期货市场也呈现全面下跌的态势，而外盘的下跌又增添了国内期市的下跌压力。（第一财经日报）海外市场消息1、油价创5个月收市新低。周二国际原油期价普遍下跌,市场预期油组(OPEC)将在维也纳举行的会议上维持产量不变。纽约10月份期油收跌3.08美元或2.9%,报每桶103.26美元

13、,创自4月1日以来的最低收市位,盘後更跌逾4美元,创5个月新低101.85美元,下探在2月19日首次突破的100美元心理大关。（新华社）2、美林：亚洲股市未来12个月或反弹20。投资银行美林昨日发表研究报告指出，美国政府出手拯救房利美和房地美，将使亚洲股市受惠，预计亚洲股市未来12个月可反弹约20%。报告称，在金融市场内的“雪球效应”或已停止，但全球经济放缓的事实却未有改变。因此在反弹过后，股市仍会经历一段混乱时期。美林重申，美国政府干预“两房”虽惹来批评，但无疑完全消除了相关疑虑。考虑到亚洲股市与美国股市的关联系数达80%，技术上接近严重超卖，此外，通胀随商品价格回落而稍获舒缓，预计在以上因

14、素影响下，亚洲股市未来12个月可反弹约20%。（东方早报）3、淡水河谷对日本钢铁厂商提出追加涨价。据日本经济新闻网站最新消息，世界最大铁矿石生产和出口商巴西淡水河谷公司已经对新日铁等日本钢铁厂商提出就财年铁矿石追加涨价的要求。今年月，淡水河谷公司与日本钢铁巨头达成协议，从月起，已经将巴西铁矿石对日本钢铁厂商的出口价格在财年基础上提高了，达到每吨近美元水平。但考虑到全球性的需求，该公司又提出从秋天开始追加涨价要求。据报道，新日铁等日本钢铁厂商虽然对涨价行为提出了抗议，但淡水河谷公司已经表示如果达不成涨价协议就将断绝铁矿石供应，因此涨价基本上已成定局。报道说，如果涨价谈判达成结果，将成为罕见的年度

15、中涨价的先例，铁矿石价格将升至每吨约美元。新价格最早将于月开始实行。追加涨价将给日本钢铁业界增加约亿日元的成本负担。（上海证券报）4、全球股市普跌标普录得一年半最大单日跌幅。美国股市周二大幅下挫,标准普尔500指数录得一年半最大单日百分比跌幅,因市场担心雷曼兄弟筹措急需资金的能力,金融股和能源股遭抛售。道琼工业指数大跌280.01点,或2.43%,至11230.73点；标准普尔500指数急挫43.28点,或3.41%,收报1224.51点；Nasdaq综合股价指数重挫59.95点,或2.64%,收报2209.81。美国第四大投资银行雷曼兄弟股价一度崩跌45%,市场再度担心其他金融机构应对抵押贷

16、款亏损的能力。（路透中文网）5、雷曼兄弟或将拆分成两独立上市公司。雷曼兄弟或将拆分成两个独立的上市公司。据海外媒体报道称，雷曼兄弟首席执行长Richard Fuld起草了一个分拆计划，将该行分割为"好银行"和"坏银行"，雷曼兄弟或将于未来两周内公布业绩时宣布这一计划。根据Richard Fuld的计划，雷曼兄弟将把价值320亿美元出现问题的商业抵押贷款转移至新公司，新拆分出来的新公司将有240亿美元债务和80亿美元新股本。（第一财经日报）第三部分：今日银行间债券市场走势3.1今日Shibor走势今日1周Shibor明显下跌，其余期限点小幅波动。其中一周S

17、hibor下跌5.46bp，至3%的水平。其余各期限点波动幅度均小于1.75bp。具体情况如下： 数据来源：中债信息网 ; 第四部分：今日IRS（R07D）走势分析今日IRS利率曲线稳中略降，。从期限结构看,10年期和3个月期IRS（R07D）点差72.2bp，与昨日持平。具体情况如下： 两日IRS（R07D）变化对比图IRS(R07D)与中债收益率曲线（固定利率国债、政策性银行债、商业银行债AAA）对比图10年期和3个月期IRS（R07D）点差历史走势图在彭博终端，点击“CDYC” <GO> 可浏览中债收益率曲线数据来源：Bloomberg第五部分：中债收益率曲线走势分析整体评论

18、在CPI数据出台和3年期政策性金融债发行的带动下，今日中债银行间国债收益率曲线主整体大幅度下行，各关键期限点平均下跌3.42bp。其中，3个月期、7年期、20年期和30年期下跌幅度均超过5bp，分别下跌5.21bp、6.48bp、6.03bp和6.02bp，至3.0137、3.93%、4.4621%和4.622%。具体情况如下：第六部分：中债银行间收益率曲线点差分析图6.1：银行间国债、央票和金融债收益率曲线比较图图6.2：银行间固定金融债、企业债、商业银行债和ABS收益率曲线比较图图6.3：银行间央票和中短期票据收益率曲线点差图图6.4：银行间浮动国债、金融债、企业债和商业银行债收益率曲线比

19、较图6.5 中债银行间固定利率企业债(AAA)和固定利率企业债(AAA(2)点差关系图第七部分：中债指数走势分析当日各券种指数总体涨跌情况表中债-综合指数财富指数122.881549122.6704530.172084中债-总指数财富指数119.068374118.7766780.245584中债-固定利率债券指数财富指数118.698449118.3493230.294996中债-浮动利率债券指数财富指数121.006912120.94560.050694中债-国债总指数财富指数118.418954118.0629960.301498中债-中短期债券指数财富指数119.852345119.6

20、325830.183697中债-长期债券指数财富指数111.389941110.892940.448181中债-银行间债券总指数财富指数120.102007119.8050820.24784中债-交易所国债指数财富指数117.19051116.9858080.17498中债-固定利率国债指数财富指数118.436346118.0675020.3124中债-浮动利率国债指数财富指数120.526542120.4587850.056249中债-金融债券总指数财富指数120.669392120.476650.159983中债-固定利率金融债指数财富指数114.976523114.6910730.24

21、8886中债-浮动利率金融债指数财富指数120.134872120.0749740.049883中债-银行间国债指数财富指数119.494771119.1274730.308324中债-七年期国债指数财富指数115.795723115.5988060.170345中债-央票总指数财富指数117.340259117.3000150.034308中债-短融总指数财富指数111.188839111.1156910.06583中债-央票50指数财富指数109.504699109.463780.037381中债-短融50指数财富指数109.764542109.6125190.138691中债-企业债总指

22、数财富指数94.76988994.5562370.225952中债-固定利率企业债指数财富指数94.23596194.0118180.238421中债-货币市场基金可投资债券指数财富指数108.639146108.6135340.023581中债-短融AA指数财富指数109.592642109.5866920.00543中债-商业银行债券指数财富指数101.29238101.1986710.092599中债-国开行债券总指数财富指数122.93111122.732370.16193中债-综合指数净价指数98.93601998.7745710.163451中债-总指数净价指数111.659609

23、111.3946010.2379中债-固定利率债券指数净价指数111.342025111.0221090.288156中债-浮动利率债券指数净价指数113.351908113.3079930.038758中债-国债总指数净价指数111.156346110.8301180.294349中债-中短期债券指数净价指数112.643833112.4464870.175502中债-长期债券指数净价指数103.164557102.7111750.441414中债-银行间债券总指数净价指数112.517691112.2481910.240093中债-交易所国债指数净价指数111.025944110.838630.168997中债-固定利率国债指数净价指数111.239636110.9010960.305263中债-浮动利率国债指数净价指数113.269859113.2182080.045621中债-金融债券总指数净价指数112.831252112.661