并购中“蛇吞象”现象所带来的启示

1、并购中“蛇吞象”现象所带来的启示1 引言在企业的并购过程中， 往往是大企业并购中小企业和同规 模 企业之间的联合， 中小企业并购大企业并不多见。 但随着联 想收 购 IBM 公司以及吉利收购沃尔沃公司的发生， 更能看到这 种并购 方式的可行性。 但是这种方式的并购有什么风险， 以及 它能为企 业以后的并购带来什么启发？下面以吉利收购沃尔沃 公司的案 例来具体分析。2 吉利并购沃尔沃的前提条件2.1 吉利与沃尔沃各取所需 吉利汽车作为我国本土的自主 品牌在汽车市场上已经占据 了一定的市场份额， 它主要的竞争 优势在于其低廉的价格和优良 的品质。但是，这在一定程度上也 限制了它的发展。 吉利作为发

2、 展迅猛的汽车企业非常需要核心技 术来提高自己的造车工艺， 从 而扩大自己在国内市场的份额和 知名度。沃尔沃作为北欧传统的汽车品牌在汽车领域已经有了相当 大的发展，其拥有的汽车技术和专利可以让它在任何汽车企业面 前都有着不小的魅力。 但在福特集团中它扮演的角色却并不如人 意。在美国的市场上并不能充分发挥自身的作用， 甚至还出现了 亏损的情况。2.2 福特处于战略转变的时期福特集团是美国著名的汽车制造企业， 旗下拥有许多创造过 销售神话的汽车品牌， 如福克斯等。 为了提高自己在北美市 场的 地位，它先后收购了路虎、捷豹和沃尔沃等高端品牌。但是 在 2008 年金融危机后福特也同样出现了大幅的亏损

3、，股票也出 现 了超跌的现象。福特决心改变战略，专心做福特一个品牌，所 以 才出现了将沃尔沃摆上货架的情况。3 吉利收购沃尔沃的风险3.1 支付对价的风险任何一家企业想完成并购都需要大量的资金， 吉利作为并 购 过程中的弱势企业更加需要资金去完成并购。 在并购前吉利 一年 的净利润不到 6 亿元人民币而并购的对价为 18 亿美元，从 数据 上来看吉利想完成“蛇吞象”的并购十分困难。 因为受到 金融危 机的影响， 沃尔沃原股东并不看好在香港上市的吉利在资 本市场 上的表现。 所以拒绝接受以股权作为对价的方式， 而是 全部以现 金结算。3.2 管理模式融合的风险 虽然吉利是我国发展最快的汽车 企业

4、之一，但是在公司治 理、企业文化方面仍显得十分年轻。相 比之下，沃尔沃作为一家 有着 80 多年历史的老牌车企早已形成 了一套完整的公司管理模 式，从公司战略制定到人员招聘都有着 自己独特的理念。 如果吉 利和沃尔沃完成并购，那么企业文化 的整合问题就显得十分重 要。3.3 市场定位的风险在我国， 大家都知道沃尔沃一直都是豪华汽车的代名词。 它 在中国的竞争对手主要是宝马、 奔驰和奥迪这样的企业， 而吉 利 主要做的是中低端市场， 主要针对的是中低收入家庭。 如果 并购 后吉利将沃尔沃的主要竞争市场降低， 那么它是否能与现 阶段同 级别的汽车品牌对抗还存在着很大的不确定性。4 吉利收购沃尔沃带

5、来的启示4.1 多样化的融资手段 吉利能够如愿的收购沃尔沃和他的 并购对价支付方式有着 密切的联系。 吉利提供了福特战略转型 最需要的现金， 使得在众 多收购团队中占得了先机。 吉利的融 资手段十分高明， 首先在资 本市场上获得了高盛的支持，这为 它以后的融资道路奠定了基 础，毕竟高盛作为一个顶级的投资集 团在资金流向方面可以起到 主导作用。 然后使用自有资金成立新 公司并与政府联合从而获得 政府的支持。就这样融资 18 亿美元 支付并购对价。 企业在有并 购需求的时候一定要注重融资手段的 选择， 因为两个不同的企业 整合在一起的时候是需要大量资金 作为支撑的。4.2 专业的并购团队 吉利在并购过程中表现出来的专业得 到了福特的青睐。 这种 跨国的并购需要有国际视野的团队来完 成， 因为国内外在文化历 史上有着很大的差异。 并购是两个企 业全方位的整合， 要想完成 这项工作首先要做的就是了解对方 的文化是什么。吉利在公关、 财务、法律和谈判上都招募了国际上顶级的团队。5 结语不得不承认， 吉利成功的收购沃尔沃是我国并购历史上的 传 奇。但是这种“