证券投资第七章(1)

1、二、多选题（以下备选项中有两项或两项以上符合题目要求）1 进行证券组合投资可以（ ） 。A 防范系统风险B 实现在一定风险水平上收益最大C 规避政府监管D 降低风险2 在证券组合管理过程中，制定证券投资政策阶段的基本内容包括（ ） 。A 确定投资对象B 确定投资规模C 确定各投资证券的投资比例D 确定投资目标3 收人型证券组合追求的是基本收益，能够带来基本收益的证券包括（ ） 。A.国债B ST 股票C 附息证券D 优先股4 下列表述正确的是（ ）A.由两种证券构成组合的可行域可能是一条曲线，该曲线的弯曲程度向这两种证券收益率 之间的联动关系所决定B 由两种证券构成组合的可行域可能是一条曲线，

2、该曲线的弯曲程度向这两种证券风险之间的联动关系所决定C 由两种证券构成组合的可行域可能是一条曲线，该曲线的弯曲程度由这两种证券的投资比重所决定D 由三种或三种以上不完全相关证券构成组合的可行域是一个平面区域5 对于一个只关心风险的投资者， （） 。A 方差最小组合是投资者可以接受的选择B 方差最小组合不一定是该投资者的最优组合C 不可能寻找到最优组合D 其最优组合一定方差最小6 在马柯威茨的投资组合理论中，方差一般不用于（ ） 。A 判断非系统风险大小B 判断系统风险大小C 判断政策风险D 判断总风险的大小7 下列结论正确的是（ ） 。A.不同的投资者由于风险偏好不同，会有不同的无差异曲线B

3、无差异曲线越陡，表明投资者对风险越厌恶C 同一条无差异曲线上任意两点的切线的斜率相同D 同一投资者无差异曲线之间不相交8 最优证券组合（ ） 。A 是能带来最高收益的组合B 肯定在有效边界上C 是无差异曲线与有效边界的交点D 是理性投资者的最佳选择9 追求收益厌恶风险的投资者的共同偏好包括（ ） 。A.如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者选择方差较小的组合B 如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率大的组合C 如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者选择方差较大的组合D 如果两种证券组合具有相同的收

4、益率方差和不同的期望的收益率， 那么投资者选择期望收益率小的组合10 （ ）是资本资产定价模型的假设条件。A.投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合B 投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期C 证券的收益率具有确定性D 投资者不知足且厌恶风险11 某投资者打算购买A 、 B 、 C 三只股票，该投资者通过证券分析得出三只股票的分析数据： （1）股票 A 的收益率期望值等于0 05 ，贝塔系数等于0 6 ； （2）股票 8 的收益率期望值等于 0 12 ，贝塔系数等于 1 2； （3）股票 C 的收益率期望值等于0 08 ，贝塔系数等于 0 8，据此决定在股票 A 上

5、的投资比例为 0 2 ，在股票 B 上的投资比例为 0 5，在股票 C 上的投资比例为 0 3 ，那么（ ） 。A.在期望收益率一3系数平面上，该投资者的组合优于股票CB .该投资者的组合3系数等于0 . 96C 该投资者的组合预期收益率大于股票C 的预期收益率D 该投资者的组合预期收益小于股票C 的预期收益率12 . 3系数的含义主要包括（）。A. 3系数是衡量证券承担非系统性风险水平的指数B . 3系数是衡量证券承担系统性风险水平的指数C. 3系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率D . 3系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性13 用资本资产定价模型计算出来的

6、单个证券的期望收益率（ ）。A 应与市场预期收益率相同B 可被用作资产估值C 可被视为必要收益率D 与无风险利率无关14 证券市场线方程表明，在市场均衡时， （） 。A.所有证券或组合的单位系统风险补偿相等B 系统风险的价格是市场组合期望收益率与无风险利率的差额C.期望收益率相同的证券具有相同的贝塔系数D 收益包含承担系统风险的补偿15 关于 Treynor（ 特雷诺）指数，下列说法正确的有（） 。A Treynor 指数中的风险由B 系数来测定B Treynor 指数值由每单位风险溢价来计算C 一个证券组合的 Treynor 指数是 E（r）-B 平面上连接证券组合与无风险证券的直线的斜率D

7、 如果组合的 Treynor 指数大于证券市场线的斜率，组合的绩效好于市场绩效，这时组合位于证券市场线下方16 关于 Jensen（ 詹森）指数，下列说法正确的有（）。A Jensen 指数就是证券组合所获得的低于市场的那部分风险溢价，风险由p 系数测定B Jensen 指数值是证券组合的实际平均收益率与由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差C 如果组合的 Jensen 指数为正，则其位于证券市场线的上方，绩效好D Jensen 指数以证券市场线为基准17 关于业绩评估预测，下列说法正确的有（ ）。A.资本资产定价模型为组合业绩评估者提供了实现其原则的多条途径B 业绩评估需要考虑组

8、合收益的高低C 业绩评估需要考虑组合承担的风险大小D 收益水平越高的组合越是优秀的组合18 关于债券利率敏感性，下列说法正确的有（ ） 。A 在其他要素相同的情况下，票面息票率高的债券利率敏感性相对要低一些B 相对麦考莱久期，利率变化的幅度越小，用修正久期来衡量债券价格变动更准确C.当利率变化时，到期期限比麦考莱久期更能准确地衡量价格变化D 当利率变化时，修正久期比麦考莱久期更能准确地衡量价格变化19 为了寻找市场被误定的债券，并力求通过市场利率变化总趋势的预测来选择有利的市场时机，债券资产的主动管理者通常采用的手段包括（ ） 。A 垂直分析B 债券掉换C 水平分析法D 股债掉换20 债券掉换

9、的方法包括（ ） 。A 利率预期掉换B 替代掉换C 市场内部价差掉换D 纯收益率掉换21 关于债券久期，下列说法正确的有（ ） 。A 久期总是不会超过到期期限B 久期与到期收益率之间是正向关系C 债券的到期期限越长，久期也越长D 久期与息票利率呈相反的关系22 证券组合理论认为，投资收益包含对承担风险的补偿，而且（ ） 。A.承担风险越小，收益越高B 承担风险越大，收益越低C.承担风险越小，收益越低D 承担风险越大，收益越高23 关于证券组合管理理论，下列说法正确的是（ ） 。A.证券或证券组合的风险由其收益率的方差来衡量B 投资者的无差异曲线确定其最满意的证券组合C 证券或证券组合的收益由它

10、的期望收益率表示D 收益率服从某种概率分布二、多选题1 【答案】 BD【解析】 证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象， 以达到在一定预期收益的前提下投资风险最小化或在控制风险的前提下投资收益最大化的目标， 以此来避免投资过程的随意性。2 【答案】 ABD【解析】 证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针与基本准则， 主要包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施等。3 【答案】 ACD【解析】收入型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。一般能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。4 【答案】 ABD【

11、解析】 C 项，曲线的弯曲程度由相关系数决定。通常随着PAB 的增大，弯曲程度降低。当 PAB=1 时，弯曲程度最小，呈直线；当 PAB=-1 时，弯曲程度最大，呈折线；不相关是一种中间状态， 比正完全相关弯曲程度大， 比负完全相关弯曲程度小。 相关系数主要是与收益及风险有关。5 【答案】 AD【解析】 不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合， 通常一个只关心风险的投资者将选取最小方差组合作为最佳组合。6 【答案】 BCD【解析】 在马柯威茨的投资组合理论中， 方差是用于判断单个证券或证券组合的非系统风险大小。7 【答案】 ABD【解析】 C 项， 同一条无差异曲线上任意两点的切线的

12、斜率不可能相同。 对于追求收益又厌恶风险的投资者而言， 其无差异曲线通常具有如下六个特点： 无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线； 每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇； 同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同； 不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同； 无差异曲线的位置越高， 其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越高；无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。8 【答案】 BCD【解析】 投资者需要在有效边界上找到一个具有下述特征的有效组合： 相对于其他有效组合，通常该组合所在的无差异曲线位置最高。 这样的有效组合便是他最满意的有效组

13、合， 而它恰恰是无差异曲线簇和有效边界的切点所表示的组合。 A 项， 该组合是在既定风险下收益最高的组合。9 【答案】 AB【解析】 收益率的方差代表风险， 方差越大则说明组合的风险越大。 追求收益厌恶风险的投资者是风险厌恶者， 当两种证券组合具有相同的期望收益率时， 会偏好风险即方差较小的组合；当两种证券组合具有相同的收益率方差时选择收益率较高的组合。10 【答案】 ABD【解析】 资本资产定价模型的假设条件通常可概括为以下三项： 投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价证券组合的风险水平，并采用合理的方法选择最优证券组合； 投资者对证券的收益、 风险及证券间的

14、关联性具有完全相同的预期；资本市场没有摩擦。 资本资产定价模型以证券组合管理理论为基础， 而投资者不知足且厌恶风险是证券组合管理理论的假设，因而也是资本资产定价模型的假设。11 【答案】 BC【解析】该投资者的组合白预期收益率=0 . 05 X o . 2+0 . 12 X o . 5+0 . 08 X O . 3=0 .094 ;该投资者的组合 B 系数=0. 6X0. 2+1 . 2Xo. 5+0 . 8X0. 3=0 . 96。12 【答案】BCD【解析】A 项， 8 系数是衡量证券承担系统性风险水平的指数。13 【答案】BC【解析】由 CAPM 公式可知，证券预期收益率和无风险利率有关

15、， 与市场预期收益率不同。14 【答案】ABCD【解析】以上四个选项均正确。15 【答案】ABC【解析】 若组合的 Treynor（ 特雷诺 ）指数大于证券市场线的斜率， 组合的绩效好于市场绩效，这时组合位于证券市场线上方。 反之， 斜率小于证券市场线的斜率时， 组合的绩效不如市场绩效好，此时组合位于证券市场线下方。16 【答案】 BCD【解析】A项，詹森指数就是证券组合所获得的高于市场的那部分风险溢价，风险由3系数测定； B 项， 詹森指数值实际上就是证券组合的实际平均收益率和由证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差； C 项， 若证券组合的詹森指数为正， 则其位于证券市场线的上方

16、，绩效好。17 【答案】 ABC【解析】 通常投资者在投资过程中获得收益的同时， 还将承担相应的风险， 获得较高收益可能是建立在承担较高风险的基础之上， 评价组合业绩应本着 “既要考虑组合收益的高低， 也要考虑组合所承担风险的大小” 的基本原则。 而资本资产定价模型为组合业绩评估者提供了实现这一基本原则的多种途径。18 【答案】 AD【解析】通常久期可以用来测量债券利率敏感性， 久期越大， 债券对利率变化越敏感。 息票 利率和久期呈相反的关系，息票率越高，久期越短，敏感性相对要低一些。19 【答案】 BC【解析】 为了寻找市场被误定的债券， 并力求通过市场利率变化总趋势的预测来选择有利的市场时

17、机，债券资产的主动管理者通常采用的手段主要包括：水平分析法；债券掉换，又分为替代掉换、市场内部价差掉换、利率预期掉换、纯收益率掉换；骑乘收益率曲线。修正久期是对债券价格利率线性敏感性更精确的测量， 更符合一般意义上的久期定义。 利用 修正久期可以计算出收益率变动一个单位百分点时债券价格变动的百分数。20 【答案】 ABCD【解析】 债券掉换的目的是用定价过低的债券来替换定价过高的债券， 或是用收益率高的债券替换收益率较低的债券。 债券掉换方法通常有以下类型： 替代掉换； 市场内部价差掉换；利率预期掉换；纯收益率调换。21 . 【答案】 ACD【解析】通常， 债券的到期期限总是大于久期。久期主要

18、有以下几个方面的性质： 久期与息票利率呈相反的关系，息票率越高，久期越短；债券的到期期限越长，久期也越长；久期与到期收益率之间呈相反的关系， 到期收益率越大， 久期越小； 多只债券的组合久期等于各只债券久期的加权平均，其权数等于每只债券在组合中所占的比重。22 【答案】 CD【解析】证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。其承担风险越大，收益越高；承担风险越小， 收益越低。 因此， 组合管理强调投资的收益目标应和风险的承受能力相适应。23 【答案】 ACD【解析】 投资者的无差异曲线通常反映了其偏好。 投资者的无差异曲线和有效边界共同决定其最满意的证券组合。三、判断题（正确的用A 表示错

19、误的用 B 表示 ）1 一个证券组合的风险大小仅与构成该组合的各单个证券的风险大小和投资比例有关。（）2 进行证券投资分析有利于正确评估证券的价值， 但对确定证券的买卖时机没有指导作用。（）3 组合投资理论认为，非系统风险是一个随机事件，通过充分的分散化投资，不同证券的这种非系统风险会相互抵消，使证券组合只具有系统风险。 （）4 马柯威茨的均值一方差模型研究了单期投资的最优决策问题。 （）5 对于多个证券组合来说，其可行域仅依赖于其组成证券的期望收益率和方差。 （）6 某投资者卖空期望收益率为 5% 的股票 B ，并将卖空所得资金与自有资金一起用于购买期望收益率为 13% 的 A 。已知股票A

20、 、 B 的相关系数为 1 ，那么该投资者的投资期望收益率大于 13% 。 （）7 理性投资者认为最小方差集合上的资产或资产组合都是有效组合。 （）8 在资本资产定价模型的假设下， 市场对证券或证券组合的总风险提供风险补偿。 （）9 在资本资产定价模型所描述的均衡状态下，期望收益率相同而标准差不同的两个证券组合一定具有相同的3系数。（）10 资本资产定价模型的一个重要假设是不允许卖空。 （）11 在 CAPM 中，当市场达到均衡时，所有证券或证券组合的每单位系统风险补偿相等。（）12 在现实市场运行过程中，对于投资者而言，只要两种相同 （或相似 ）的金融资产价格存在偏离就肯定存在套利机会。 （

21、）13 套利组合的特征表明，如果投资者已经发现套利组合并持有它，那么他不需要增加投资就获得收益。 （）14 大多数投资者都是追求收益而又厌恶风险的。 （）15 如果组合的詹森指数为正， 则其位于资本市场线上方， 绩效较好； 如果詹森指数为负，则其位于资本市场线下方，绩效较差。 （）16 特雷诺指数含有用于测度风险的指标，这些风险指标有赖于样本的选择，其样本选择的独立性导致基于不同样本选择所得到评估结果具有可比性。 （）17 在评价证券组合的管理业绩时，如果发现某组合的收益较好，则可以肯定该组合的管理者有非常高超的管理技能。 （）18 计算夏普指数、特雷诺指数和詹森指数中的风险收益率是必要收益率

22、。 （）19 给定两种债券，除到期期限外其他要素相同，那么到期期限长的债券利率敏感性相对要低一些。 （）20 主动债券组合管理中的骑乘收益率曲线方法通常适用于中长期投资。 （）三、判断题（正确的用A 表示。错误的用 B 表示 ）1 【答案】 B【解析】 证券组合的风险通常随着组合所包含证券数量的增加而降低， 只要证券收益之间不是完全正相关， 分散化就可以有效地降低非系统风险， 使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。 因此， 组合管理强调构成组合的证券应多元化。 一个证券组合的风险大小和所含证券的数量也有关。2 【答案】 B【解析】一般情况下，正确的证券投资分析， 能够为后来具体的证券买卖

23、提供指导作用，其中， 包括确定证券买卖的时机。 例如技术分析， 技术分析中的很多方法都能对证券买卖时机给出指导。3 【答案】 A【解析】 证券组合理论认为， 证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低。 只要证券收益之间不是完全正相关， 分散化就可以有效降低非系统风险， 使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。所以，组合管理强调构成组合的证券应多元化。4 【答案】 A【解析】马柯威茨考虑的问题是单期投资问题：投资者在某个时间 （称为“期初”）用一笔自有资金购买一组证券并持有一段时期（称为“持有期”） ，在持有期结束时（称为“期末” ） ，投资者出售他在期初购买的证券并将收入用于消费或

24、再投资。5 【答案】 B【解析】 多个证券组合的可行域不仅依赖于其组成证券的期望收益率与方差， 而且与各组成证券的比例也有一定关系。6 【答案】A证券投资分析真题及答案第七章7 【答案】B【解析】 根据证券组合管理理论， 一般只有位于最小方差集合线上且位于最小方差组合之上的点才是有效组合。8 【答案】B【解析】在资本资产定价模型下，当市场达到均衡时，所有有效组合均可视为无风险证券F和市场组合M 的再组合。此时，由于市场组合是一个充分分散化的组合，已将非系统风险完全分散，只包含系统性风险，因而各有效组合中也只包含系统性风险， 即市场只对系统性风险提供风险补偿。9 【答案】 B【解析】 B 系数反映证券或者证券组合对市场组合方差的贡献率。 p 系数和证券组合的标准差有关。10 【答案】 B【解析】资本资产定价模型假设资本市场没有摩擦。该假设意味着：在分析问题的过程中，不考虑交