印度汇率制度改革

1、印度汇率制度改革及其对中国改革的启示一、印度汇率制度的演变二、印度汇率制度改革的具体做法（一）印度如何管理其浮动汇率印度的汇率制度是一种中间型的汇率制度，并不是完全任汇率在市场上自由浮动。印度浮动汇率的管理有以下特点：第一，印度储备银行并不对汇率设定一个需要捍卫和追求的“固定”目标。第二，只要认为有必要，印度储备银行随时准备干预外汇市场，以防止汇率异常波动。第三，印度储备银行购买和出售外汇是通过几家银行来进行的，操作非常谨慎。第四，原则上，市场操作和汇率变动都应该是交易导向而非完全投机导向的。（二）资本账户自由化与管制的做法印度资本账户开放方面最大的特点是资本账户的自由化与管制并举。在自由化方

2、面，目前就商业或个人目的所涉及的大多数正当交易而言，卢比已经做到了可自由兑换。在管制方面，印度在两个方面有特别限制：一是对短期海外商业借款进行限制，以防止金融危机的发生；二是对国内居民将其国内银行存款和闲置资产（比如房地产）转换成外币资产有限制。（三）印度的外汇储备及其管理上世纪90年代后期，印度的外汇储备开始快速增长。2004年4月，印度的外汇储备累计已达到了1160亿美元之多。关于印度的外汇储备，人们主要关心两个问题：一是过多的外汇储备产生的代价问题；二是套利引发的资本流入问题。就目前而言，外汇储备增加主要是非债务资本流入。印度总的外债（包括非居民存款）比起储备的增加而言相对缓慢。总体而言

3、，过多外汇储备的代价并不大。至于从事套利的国际资本，在印度则并不成为一个问题，因为印度对非居民存款的最短期限是一年且设有存款利率上限，而外国机构投资者在债务基金上的投资额则有10亿美元的总额限制。（四）印度如何对待要求卢比升值的建议随着美元相对其他主要货币走弱、卢比相对美元缓慢走强，加上印度经济的快速成长，要求印度储备银行改变汇率政策的呼声也日益增加。其中一种呼声是，卢比现在应该顺应市场趋势自由升值。理论上而言，这种建议不无道理。但是，基于过去的教训，印度储备银行并没有采纳这类建议。此类建议隐含的假设是，存在着这样一个汇率水平，即当汇率快速升值后，汇率就会在这个水平上保持稳定。或者说，这样一个

4、“合理的”汇率水平已经事先知道。印度过去的经验则表明，这些假定并不成立。当卢比过去剧烈升值后，一般认为国际资本流入应该下降，对外汇的需求会转而上升。但恰恰相反，国际资本流入在卢比升值后反而增加，对外汇的需求在卢比升值后则下降，从而造成卢比的汇率更加波动。三、结论及其对中国汇率制度改革的借鉴第一，印度的基本国情、经济改革和外汇体制改革的背景同中国有很多相似之处，他们关于汇率制度改革的一些具体的做法，对中国的汇率制度改革尤其有参考价值。第二，汇率制度改革作为印度整体经济自由化改革的一部分，其指导思想已经从过去偏重外汇管制，转向如何通过发展有序的外汇市场。因此，中国汇率制度改革应该更多地着眼于如何通过外汇体制改革来促进中国的市场化改革和经济增长方式的战略转型。三、结论及其对中国汇率制度改革的借鉴第三，在实行浮动汇率后，印度将如何维持汇率稳定以及控制外汇市场风险置于汇率改革的核心位置。鉴于中国近三十年的市场化改革积累的丰富经验加上足额的外汇储备，如果允许人民币汇率在一定区间内适当浮动，相信中国的中央银行也有足够的能力对汇率异常波动加以控制。第四，在外汇储备问题上，