第八章资本市场理论与资本资产定价模型_第1页
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文档简介

1、2( ) 0.005U EkA 图图8.1 投资者的效用无差异曲线投资者的效用无差异曲线标准差标准差风险厌恶程度高风险厌恶程度高风险厌恶程度低风险厌恶程度低预期收预期收益率益率图8.2 风险厌恶程度不同的效用无差异曲线图8.3 资产市场与风险资产的投资组合选择總風險預期報酬率（）原效率前緣N1A1A2MN2B2 B1图8.4 资本配置线与资本市场线CMLCALCALM预期收益率预期收益率标准差标准差FM预期收益预期收益率率总风险（总风险（%）原效率前原效率前沿沿ACMLM图图8.5 资本市场于无风险资产存在时的投资组合选择资本市场于无风险资产存在时的投资组合选择b22( , )mimiiimi

2、mmmCov m i 式中,分子 是第i种证券的收益与市场组合收益之间的协方差，它等于该证券的标准差、市场组合的标准差及两者相关系数的乘积。分母 是市场组合收益的方差。( , )Cov m i2m证券组合的值是各组成股票值的加权平均值：1nPiiiWPiWi式中， 证券组合的值； 股票i在组合中的权重； 股票i的值。PAABBCCDDWWWW如果股票E的权重为0.1，股票B，C，D的权重均为0.3，各股票值不变，则该证券组合的值为：PPP=0.11.2+0.30.7+0.30.7+0.30.7 =0.75iiimKKi 1966年，Sharp先生提出了资本资产定价模型。CAPM说明的是在证券市场达到均衡时，在一个已有效多元化并达成投资效率的投资组合中，资产的收益与系统风险之间的对应关系。表示如下：()imRFiRFKKKKiKRFKimK市场平均的风险补偿股票的风险补偿收益率KiKmKRFmiASMLAABB预期回报率图8.7 市场供求和证券市场线的形成图8.7 市场供求和证券市场线的形成证券市场线的斜率反映了投资者对风险厌恶的程度（见

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