高级财务管理2011(4价值管理与业绩评价)

1、第四讲 价值管理与业绩评价Coca-cola provides value to everyone who touches it可口可乐年报1995一、企业业绩评价模式企业业绩评价模式n财务模式n杜邦分析法-主导财务指标的分解与综合n综合评分法-从单一指标到综合评价体系n价值模式n证券市场价值-简单而又复杂的评价方法nEVA-传统利润指标的调整n平衡模式n平衡计分卡-从财务指标到非财务指标n为什么价值成为业绩评价指标？财务模式杜邦分析ROE的驱动因素ROE的驱动因素nROE=税后利润（EAT）/所有者权益n营业决策的影响：营业获利能力n税后投入资本回报率( R O I C )= ( E B I

2、 T )（1-T）/投入资本=营业利润率资本周转率n投入资本资产净值现金营运资本需求固定资产净值n财务费用(财务杠杆乘数)的影响：n财务成本比率税前收益(E B T)/息税前收益(E B I T)n财务结构比率投入资本/所有者权益n税收的影响：n税收效应比率税后收益( E AT )/税前收益( E B T )=1实际税率nR O EE AT/所有者权益n=（E B I T /销售收入） （销售收入/投入资本） （ E B T/ E B I T） （投入资本/所有者权益） （E AT /E B T）nR O E 税前R O I C财务杠杆乘数( 1实际税率)公司若旨在提高R O E，那只要R O

3、 I C高于借款成本就应借款，当R O I C低于借款成本时，公司就应停止借款。n1、选择具有代表性的指标n各种指标要兼顾n最好选择高值表示好的指标n适当选择非财务指标n2、确定各项财务指标的标准值与标准评分值n3、计算综合分数指标的标准值指标的实际值准评分值指标的标实际得分某项指标财务模式综合评分法主要指标及其标准值和评分值指标指标的标准值指标的标准评分值流动比率 利息周转倍数所有者权益比率240.48812销售净利率 投资报酬率 所有者权益报酬率8%16%40%101016存货周转率（次） 应收帐款周转率（次）总资产周转率 （次）5628812大学以上职工的比率30%8合计-100企业业绩

4、的综合评分法指标指标的标准值指标的标准评分值实际值实际得分流动比率 利息周转倍数所有者权益比率240.488122.11 4 0.448.44813.2 销售净利率 投资报酬率 所有者权益报酬率8%16%40%1010169%18%41%11.2511.2516.4存货周转率（次） 应收帐款周转率（次）总资产周转率 （次）56288124526.46.6712大学以上职工的比率30%840%10.67合计-100-104.28国有资本金综合评价体系（竞争性工商企业）Coca-cola 提供了什么价值？n1、顾客顾客价值是顾客所得(顾客实现)和顾客所弃(顾客牺牲)之间的差额。n顾客所得是指顾客从

5、所购的产品中得到的全部有形和无形利益，它包括基本和特殊的产品、服务、质量、使用说明、声誉、商标和顾客认为重要的任何因素。n顾客牺牲包括购买成本、取得并学会使用该产品的时间和努力，以及购后成本。所谓购后成本是指使用、维护和处理产品所花费的成本。n2、股东EVA(Economic Value Added)SVA(Shareholder Value Added )n3、社会市场价值和持续经营价值n市场价值一般描述为企业股东权益的市场价值（即发行在外的普通股数乘以每股市场价值）加上债务的市场价值。n持续经营价值是指在持续经营条件下公司价值。企业价值由当前业务持续经营价值和增长机会价值构成 。价值模式市

6、场价值n公司价值=公司发行在外的所有证券的市场价值n理论基础：有效市场假说n在一个有效的市场，证券的价格反映所有公开信息。n弱势有效：过去的交易信息都反映在证券目前的市场价格上。n半强式有效：公开信息都反映在证券目前的市场价格上。n强式有效：所有信息都反映在证券目前的市场价格上。n推论：n1、长期看，专业投资者与一般投资者具有相同的回报率。n2、股票价格变动是由新的信息引起的。n3、股票价格对信息的反应是及时的无偏的控制贴水n控制贴水：有控制力的一定数量的证券与处于少数股权地位的证券相比，有更大的单位价值。n控制力的好处：n选择董事会和任命管理层n决定红利发放数额n决定投资方向和相应资金来源n

7、管理可支配现金流量以及决定津贴数额n清算和出售的自由选择权n观点：如果在协同性、管理增效、降低津贴、税收利益等方面没有可能，则没有理由进行控制贴水。n什么时候应用控制贴水？n评估具有控制权的股票价值，考虑控制贴水n评估少数股权的股票价值则考虑少数股权折扣。非上市股票的可交易性折扣n两种方法估算可交易性折扣：n1、上市前私募股票交易价格与IPO价格n2、发行成本平衡计分卡理论n罗伯特S卡普兰是哈佛大学工商管理学院的财会学教授，戴维P诺顿是复兴方案公司的总裁。两人发表在哈佛商业评论1992年1/2号的平衡计分卡：良好绩效的测评体系、1993年9/10月号的平衡计分卡的实际应用、1996年1/2月号

8、的把平衡计分卡作为战略管理体系的基石构成了著名的平衡计分卡方法(Balanced Scorecard，BSC)，从而成为业绩评价研究新的里程碑。化战略为行动的平衡计分卡框架化战略为行动的平衡计分卡框架愿景愿景与与战略战略目标指标目标值行动方案财务层面我们怎样满足股东要求？客户层面顾客如何看待我们？学习与成长层面内部流程层面我们能否继续提高并创造价值？目标指标目标值行动方案目标指标目标值行动方案目标指标目标值行动方案我们必须擅长什么？因果关系财财 务务 投资报酬率 客客 户户 客户忠诚按时交货 内部流程内部流程 周转时间和产品质量 学习与成长学习与成长 员工的能力非财务指标的财务价值有多大？二、

9、基于价值的管理二、基于价值的管理 EVA只有在公司所有的经营成本与资本成本都被扣除后，财富才会产生。国资委考核指标的变化国务院国资委2010年1月22日公布了中央企业负责人经营业绩考核暂行办法：国资委监管的所有央企从今年开始全部实行经济增加值考核。从2003年以来，国资委开始以出资人身份对央企进行考核。按照国资委规划，对央企的考核以三年为一个任期。第一任期对央企考核以提高经济效益为导向：央企主营业务收入增长78.8%，实现利润增长140%，上缴税金增长96.5%，净资产收益率达到10%，国有资产保值增值率达到144.4% 。第二任期以建立全面预算管理和实施战略规划为导向。在即将到来的第三期考核

10、中，国资委全面引入EVA指标。经济增加值考核的主要目的n引导企业进一步做强主业,提高资本使用效率,实现企业的可持续发展。n一是充分发挥业绩考核的导向作用，有利于央企进一步做强主业；（国资委将在考核中对央企非经常性收益按减半计算）。n二是明确资本成本概念，提高资本使用效率，抑制盲目扩张，走内涵式发展的道路；n三是EVA更能反映企业真实的经营情况和为股东创造价值的能力，抑制经营者的短期行为，有利于央企实现可持续发展。央企上市公司真的盈利吗？传统指标缺陷及EVA理念总量指标（总利润）类没有反映投入产出效率、易操纵。投资报酬率（净资产收益率ROE）类为了短期、局部利益而牺牲企业整体、长远的利益例如：某

11、个部门的资产额为 20 000元，部门盈利额为 4 000元（投资报酬率为 20）。假设企业的资本成本为10。该部门经理面临一个投资机会，投资额为 10 000元，每年净利为 1100元（投资报酬率为11 ）。投还是不投？再如：该部门有一项资产价值8 000元、每年获利900元，投资报酬率为 11. 25。卖还是不卖？投资及资产处置决策的影响尽管对企业来说，由于投资报酬率高于资本成本，应当利用这一投资机会，但它对部门来说，选择这一投资项目，部门的投资报酬率将变为：新投资报酬率=(4 000+1100)(20 00010 000)=17该指标显著地抑制了高投资报酬率公司新的投资。同时，该指标显著

12、地诱导了低投资报酬率公司投资于低于资本成本的项目（价值毁灭型活动）。部门经理很可能愿意处置（出售）这一资产，以提高部门的投资报酬率：资产处置后的投资报酬率=(4 000- 900)/(20 000- 8 000)=25. 8% 传统指标缺陷：（1）传统指标计算以会计报表信息为基础，而会计报表信息对公司业绩的反映本身就存在部分失真。（2）传统指标计算没有扣除股本资本的成本 ，即使考虑资本成本，也可能产生问题。EVATM（Economic Value Added）产生可口可乐与EVA的故事EVA 是美国Stern - Stewart 管理咨询公司（Joel M. Stern & G. Be

13、nnett Stewart）1982年开发的价值评价指标。Stern Stewart 公司在纽约、伦敦、巴黎、米兰、东京、孟买、上海、新加坡等地成立了13家公司。拥有300多家客户，其中不乏西门子、索尼、可口可乐、AT&T、华为、TCL、青岛啤酒、上海宝钢等跨国公司，以及加州养老基金、新加坡政府等政府机构。一些华尔街上最负盛名的企业，包括高盛公司和第一波士顿信用银行等，已经正式采用EVA作为评价公司的基本工作。20世纪80年代可口可乐面临的问题：富二代经营欲望降低。收购灌装厂的价格？折现现金流量收购后，如何激励考核灌装厂经理？EVA就是减除资本成本后的利润。考哈特说：“有道理。不过，是

14、不是还有其他的公司也在采用这个方法呢？” Stewart说： “据我所知还没有。”当时，他以为和可口可乐的生意基本告吹了，因为考哈特显然不会去为一个尚未被证实的想法冒险的，但他最终却让这位顾问大吃了一惊，他说：“真棒！这样我们就可以把竞争对手甩下一大截了。好的想法常常会让我们领先一大步，我希望我们成为第一家采用EVA的公司。”什么是EVAnEVA 是以“股东价值最大化”为原则，进行企业价值管理和绩效考核的一种新型管理模式。nEVA 等于税后净营业利润减去资本(债务和股权)成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。n股东价值最大化股票市值最大化。决定公司市场价值的是什么？n传统理论：企业的市场价值主要

15、基于每股盈利和市盈率水平，要增加股东手里的财富，就应提高每股盈利以使股价升高。nEVA：股东投资主要是为了增值，而增值的标志就是税后净营业利润大于资本成本。即公司价值不断提升，导致股价提升，股东财富增加。n1998年，美国IBM、GM、运通、西屋电气、西尔斯百货、柯达等六家公司的总裁被董事会撤职，就是因为这六家公司的重要股东之一的Calpers基金根据公司EVA 绩效，对管理层行使了否决权。EVA的基本理念资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险；也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。“净资产” 收益率WACC（综合资本成本）“净资产” 收益率（ ROIC ）=税

16、后净营业利润/净资产EVA=(ROIC-WACC) 资本投入=NOPAT-资本使用成本资本使用成本为机会成本=期初资本投入*资本成本率期初资本包括权益和负债资本，一般由期初账面价值调整得到。资产（万元）资产（万元）负债（万元）负债（万元）现金50短期负债100应收账款100无息负债150存货120长期负债200预付款30股本300固定资产500资本公积金50无形资产100留存收益100资产合计900负债和股东权益合计900项目项目万元万元一、营业总收入 600 减：营业成本、 营业税金及附加170 减：销售、管理、财务费用70 加：投资收益、汇兑收益40二、营业利润400 加：营业外收入20

17、减：营业外支出40三、利润总额380 减：所得税费用90四、净利润290EVA的计算与调整税后净营业利润（税后净营业利润（NOPAT）计算）计算资本使用成本计算资本使用成本计算营业收入资产总额 销售成本 +/- EVA调整 销售费用、管理费用=资本投入额+/- EVA调整 资本成本率 所得税=税后净营业利润（NOPAT）=资本使用成本NOPAT=营业利润+利息支出-所得税-利息支出对所得税的抵扣额资本投入=剩余现金+WCR+长期资产 营运资本需求 WCR=（存货+应收账款+其他流动资产+经营现金）-（应付账款+应付费用+消费者预付款）EVA的调整（1）财务费用计算NOPAT时整个财务费用科目不

18、应作为期间费用扣除。（2）资本化费用：研发费用和市场开拓费用在几年之中进行摊销。已经冲销的研发费用加回NOPAT，以摊销值列入当期费用抵减NOPAT 。没有冲销的研发费用计入资本投入。摊销期一般在 38 年之间，根据公司的性质和投入的预期效果而定。（3）营业外收支： 与以前年度累计发生的营业外收支合并进行资本化处理，加入投入资本。（4）各项会计准备不是真实损失、易操纵，在计算NOPAT时不予扣除。当年的准备金账户的余额加入投入资本之中。EVA的调整原则：1、可能对EVA有实质性影响2、管理者能够影响其结果3、所需信息相对容易得到4、公司员工比较容易掌握n（5）递延税项n将递延税项的贷方余额（负

19、债）加入到资本总额中，如果是借方余额（资产）则从投入资本中扣除。n（6）商誉摊销n将本期发生的商誉摊销值加回营业利润。n将以往的累计摊销金额加入到投入资本资本中。n（7）将在建工程从投入资本中剔除，不计算相关的资本成本。n（8）经营租赁按融资租赁处理，把每期还款分为成本费用和利息支出分别计入经营成本和资本成本。资本成本计算n综合资本成本（加权平均资本成本） n= 股本资本成本*股本比重+ 债务资本成本*债务比重n税后债务资本成本 = 税前债务资本成本 * （ 1- 企业所得税税率）n普通股资本成本 = 无风险收益率 +* （市场平均收益率无风险收益率）国资委EVA计算n计算公式：n经济增加值=

20、税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率n税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项50%）（1-25%）n调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程会计调整项目说明n（一）利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”。n（二）研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回。n

21、（三）非经常性收益调整项包括：n1.变卖主业优质资产收益：减持具有实质控制权的所属上市公司股权取得的收益（不包括在二级市场增持后又减持取得的收益）；企业集团（不含投资类企业集团）转让所属主业范围内且资产、收入或者利润占集团总体10%以上的非上市公司资产取得的收益。n2.主业优质资产以外的非流动资产转让收益：企业集团（不含投资类企业集团）转让股权（产权）收益，资产（含土地）转让收益。n3.其他非经常性收益：与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。n（四）无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动

22、负债”；对于因承担国家任务等原因造成“专项应付款”、“特种储备基金”余额较大的，可视同无息流动负债扣除。n（五）在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”。国资委资本成本率的确定（一）中央企业资本成本率原则上定为5.5%。（二）承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。（三）资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。（四）资本成本率确定后，三年保持不变。发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整：（一）重大政策变化；（二）严重自然灾害等不可抗力因素；（三）企业重组、上市及会计准则

23、调整等不可比因素；（四）国资委认可的企业结构调整等其他事项。2010年国资年国资EVA排行排行(top30)2010年国资年国资EVA排行排行(low30)EVA的应用nStern Stewart 公司把EVA 应用归纳为“4M”：n衡量(Measure)：全面评价企业的经营业绩，真实反映股东财富的增加。n激励(Motivation)：建立企业有效的激励机制，使经营者像股东那样思考和行事。n管理(Management System)：建立基于价值创造的企业管理体系，实现企业整体、长远的价值最大化。n观念(Mindset)： ；形成价值管理和价值创造的企业价值观，培育创造价值的企业文化。EVA在

24、高管薪酬方面的应用经理薪酬：S 为经理人应得薪酬，S0 为薪酬基数，Y% 为分享系数，EVAF 为实际EVA 增长，EV AT 为目标EV A 增长。EVA 奖金不是每年全额发放。公司设立EVA 奖金库，一个任期(三年)中每年只发放当年EVA 奖金的一定比例，其余存入本人EVA 奖金库；三年任期满后，如果任期考核合格，即可一次领取其余EVA 奖金。)%(0TFEVAEVAYSS一个例子：青岛啤酒一个例子：青岛啤酒一个例子：青岛啤酒一个例子：青岛啤酒一个例子：青岛啤酒一个例子：青岛啤酒NANOPATEVAkwEVA应用的局限性 n（1）适用范围的局限 n一般认为，EVA只能用于有限范围的企业，而

25、不适用于周期性企业、新成立公司等。 n(2)通货膨胀影响nEVA使用资产历史成本，没有考虑到通货膨胀的影响，如资产重置价值 。n(3)折旧影响 n采用直线法折旧时，EVA抑制公司成长，在新资产使用初期，由于资本基础较大，资本成本较高，EVA偏低。n（4)资本成本波动n资本成本常是EVA等式中最不稳定，易变的变量，进而引起EVA波动。n(5)EVA是历史性的而不是前瞻性的 什么样的公司适用EVA考核？n理论上，运用EVA应符合以下条件：n责任中心责任明确，其创造价值的驱动因素不受外部干扰；n上级对责任中心采用(相对)分权管理模式；n能够明确划定责任中心的资产占用责任等。三、 其他价值衡量指标1、

26、SVA(Shareholder Value Added )n1986 年， Affred Rappaport 在Creating for Shareholder Value一书中提出了SVA 概念。n它从企业收益能力增长的角度对一定期间内企业的价值增值进行直观的衡量。n基本思想：只有当收益增长部分的现值大于为提高收益能力而新投入资本的现值时,股东价值才能真正实现增值。nSV A 的一个核心理念是新增的投资量必须和收益能力的增长相匹配, 只有收益增长带来的价值增量足以弥补新增投资时,才能为股东创造价值。n的评价是通过贴现的方法来预测一定时期的现金流量，然后减去这个时期预期的投资。n基本计算公式：

27、 n 其中, SV A t 为第t 年的SV A , Affred Rappaport 认为,一般应该以3 个会计年度作为一个评价期, 对各年度的SV A 综合起来进行考察, 以总的结果来评价企业在期间内是否创造价值。NOPA Tt 为第t 年税后经营净利润( net operating profit after tax , NOPAT) 同上年相比的增加量。NOPA T = EBIT (1 - T) 。 Affred Rappapor 假设NOPAT 的增长是永续的。tt1IS V A=(1)(1)tttN O P A Tkkk举例：SVA计算第第1年年第第2年年第第3年年第第4年年第第5年

28、年销售额（1）税后净营业利润（NOPAT）税后净营业利润的增长（NOPAT）NOPAT/k(1+k)t-1投资的现值股东增加值（SVA）股东增加值（SVA）的累计值基期价值=第0年的NOPAT/k22002202020014186186200024002402018212170356260026020165111545102800280201501014065030003002013791287782000股东价值21862356251026502778某公司去年销售额为2000万元，在5年的价值增长持续期间，销售平均每年增长200万元，税后营业利润预计10%，每年追加固定资产投资和营运资本投

29、资为固定值15万元，资本成本预计为10%，则各年的SVA与企业股东价值总计为：2、投资现金流收益率 Cash flow return on investment( CFROI)n由HOLT 咨询公司提出, 其后得到Boston Consulting Group 的认可和大力推广。nCFROI 有四个输入变量：n1） 总投资GI= NBV + TD + IFn资产账面净值NBVn历史累计已提折旧TD n通货膨胀对资产计价的影响IFn2） 投资期现金流GCF= NOPAT + NCCn非现金支出NCC （ 如折旧计提）n3）资产年限n =FBV/Dn固定资产账面原值FBVn当期计提的折旧Dn4）

30、清算价值SV= ES + NWBV + IFn不提折旧的土地ESn流动资产账面净值NWBVn计算方法：n基于历史数据，使用计算内部报酬率 IRR 的方法计算出CFROI，它反映了企业以前某一时期的IRR。与实际的资本成本率进行比较， 以评估企业是否发生了价值增值。3、现金附加价值Cash value added （CVA）n瑞典的Fredrik Weissenrieder提出了现金附加价值（CVA）概念，它是一种净现值模型，它将NPV计算周期化，即按年、季度、月等时间段计算周期性的NPV。nCVA概念将投资分为两类：策略投资与非策略投资，策略投资旨在为股东创造新价值，例如公司扩张。因此，公司中

31、能够创造价值的现金支出将被视作策略投资。策略投资可以投资于有形或无形资产，例如投资新产品或新市场。传统观念中关于现金支出是作为投资还是作为费用的争论在此已无关紧要。非策略投资则旨在维持由策略投资所创造的价值。nCVA模型中策略投资构成资本，非策略投资将被视作成本。 +销售额- 成本=营业利润+/- 营运资本- 非策略投资=经营现金流（OCF）- 经营所要求的现金流（OCFD）=现金附加价值 （CVA） 根据公司的每一项策略投资可以计算出经营所要求的现金流（OCFD），而公司每一项策略投资的OCFD的总和构成了公司的资本。它是以适当资本成本折现的现金流，它本质上是年金，但在实际中按每年的实际通涨

32、率计算。 nCVA也可以指数形式表达：nCVA指数=经营现金流（OCF）/ 经营所要求的现金流（OCFD）nCVA构建了四个主要的价值驱动因素：nCVA= 销售额* (营业利润/销售额营运资本/销售额非策略投资/销售额经营所要求的现金流/销售额)EVA、SVA、CFROI 、CVA的特点n考虑了资本的机会成本n试图通过评估历史来影响未来n基于长期的指标评价才有意义n计算远比传统指标困难最佳的绩效指标应该是n与价值创造高度相关n不受会计操纵的影响n最能反映当期的经营业绩n有利于促使经理人员追求股东价值n简单、清晰，易于接受和沟通 四、EVA与商业银行业绩管理巴塞尔协议及其影响n旧巴塞尔协议（ba

33、sel I）产生于1988年。n资本充足率=资本/信用风险加权资产n资本包括核心资本和附属资本 n核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润。n附属资本包括贷款呆账准备、坏账准备、投资风险准备和五年期以上的长期债券、优先股、可转换债券和长期次级债务。 新巴塞尔协议n新协议产生于2001年，2006年正式实施。n资本充足率=资本/（信用风险加权资产+12.5（市场风险资本要求+操作风险资本要求）n市场风险指利率、汇率、证券或商品价格变动而带来的风险。n操作风险是指不正确的内部操作流程、人员、系统或外部事件而导致直接或间接损失的风险。新协议的目标n1、将资本充足率与银行面对的风险

34、相联系，促进全球银行业的安全、稳健运行。n2、在强调银行内部信用评估体系的基础上，促进各国银行的公平竞争。n3、激励银行提高风险计量水平和管理水平。n4、更为敏感地反映银行头寸和业务的风险度n5、重点用于国际活跃银行，基本适用于所有银行n新协议反应了先进的风险管理技术和监管理念新协议反应了先进的风险管理技术和监管理念和实践。代表了资本监管的大方向。和实践。代表了资本监管的大方向。我国的商业银行资本充足率管理办法 n我国商业银行资本充足率管理办法 规定：n商业银行资本充足率不得低于百分之八，核心资本充足率不得低于百分之四。 n资本充足率=（资本扣除项）/（风险加权资产+12.5倍的市场风险资本）

35、核心资本充足率=（核心资本核心资本扣除项）/（风险加权资产+12.5倍的市场风险资本）n商业银行的附属资本不得超过核心资本的100%；计入附属资本的长期次级债务不得超过核心资本的50%。 n2007年开始全面实施。资本扣除项目n商业银行计算资本充足率时，应从资本中扣除以下项目： n商誉；商业银行对未并表金融机构的资本投资；商业银行对非自用不动产和企业的资本投资。n商业银行计算核心资本充足率时，应从核心资本中扣除以下项目： n商誉；商业银行对未并表金融机构资本投资的50%；商业银行对非自用不动产和企业资本投资的50%。 加权资产的扣除n对贷款的风险加权资产，应首先从贷款账面价值中扣除专项准备，及

36、其他各类资产的减值准备 。n对其他国家或地区政府的债权，该国家或地区的评级为AA-以上（含AA-）的，风险权重为0%，AA-以下的，风险权重为100%；对境外商业银行、证券公司的债权，注册地所在国或地区的评级为AA-以上（含AA-）的，风险权重为20%，AA-以下的，风险权重为100%；对其他国家或地区政府投资的公用企业的债权，所在国家或地区的评级为AA-以上（含AA-）的，风险权重为50%，AA-以下的，风险权重为100%n对我国中央政府和中国人民银行本外币债权、政策性银行债权的风险权重为0%。 n对我国中央政府投资的公用企业债权的风险权重为50%。 加权资产的扣除n对我国其他商业银行债权的

37、风险权重为20%，其中原始期限四个月以内（含四个月）债权的风险权重为0%。 n对我国中央政府投资的金融资产管理公司为收购国有银行不良贷款而定向发行的债券的风险权重为0%；对我国中央政府投资的金融资产管理公司的其他债权的风险权重为100%。n对企业、个人的债权及其他资产的风险权重均为100%；个人住房抵押贷款的风险权重为50%。 市场风险计算n交易账户总头寸高于表内外总资产的10%或超过85亿元人民币的商业银行，须计提市场风险资本 监管n根据资本充足率的状况，银监会将商业银行分为三类：（一）资本充足的商业银行：资本充足率不低于百分之八，核心资本充足率不低于百分之四；n（二）资本不足的商业银行：资

38、本充足率不足百分之八，或核心资本充足率不足百分之四；（三）资本严重不足的商业银行：资本充足率不足百分之四，或核心资本充足率不足百分之二。n对资本不足的商业银行将：n限制资产增长速度；降低风险资产的规模；限制固定资产购置；限制分配红利和其他收入；严格审批或限制商业银行增设新机构、开办新业务。n对资本严重不足的商业银行将：调整高级管理人员 ，重组或撤销 提高资本充足率的方法n分子策略：吸收新的投资、发行股票、发行可转债、发行5年以上的次级债。n分母策略：降低风险资产的规模使其达到资本充足率的要求。n在总资产中，尽量降低信贷资产的比例，提高非信贷资产的比重；从贷款结构来看，要减少批发性贷款的比例，增

39、加个人消费信贷。从收益结构来看，需要增加中间业务和零售银行业务的收入。n出售一部分贷款、将高风险权重的资产转变为低风险权重的资产n资产证券化。银行资产证券化n优良资产证券化：将优良资产通过真实出售移出表外，实现资本充足率的提高。n不良资产证券化：一方面它能够减少风险资产总额，另一方面，由于对拟证券化不良贷款确认的损失要在资本总额中扣除，会减少银行的资本。因此，能否改善资本充足率，取决于不良贷款损失率的大小。当不良贷款损失率小于银行资本充足率时，能够改善资本充足率。n证券化资产选择：商用房抵押贷款、信用卡应收款、汽车消费贷款、企业贷款Basel III变化1（资本充足率）n资本定义：n1、核心一

40、级资本、核心一级资本n指普通股，巴三规定不低于4.5%，我国银监会新规为5%。n2、一级资本、一级资本n指核心一级资本+其他一级资本。其他一级资本的引入为新型资本工具的使用预留了空间，有助于降低未来普通股融资压力。目前中国实质上并不存在其他一级资本，但该概念的引入，为未来新型资本工具（如优先股、有条件可转换债券（CoCos）等）的发行预留了空间，一旦此类新型资本工具成功发行，将有助于降低未来普通股融资压力。我国规定为6%。n3、资本充足率、资本充足率n指一级资本加附属资本。包括非公开储备、重估储备、一般贷款损失准备、混合债务资本工具、中长期次级债务等。我国规定为8%。n4、建立资本留存超额资本（2.5%）：确保银行具有充足的资本用于吸收经济压力时期的损失，并规定银行必须用普通股来满足资本留存超额资本要求。n5、建立反周期超额资本（02.5%）：只有当出现系统性贷款高速增长的情况下，商业银行才需计提反周期超额资本，大多数时期反周期超额资本为0。资本要求和超额资本 (%)普通股权益（扣减后）一级资本总资本最低标准 4.5 6.0 8.0 留存超额资本 2.5最低标准加留存超额资本7.0 8.5 10.5 反周期超额