第13讲工程项目投融资二

1、第一9241 帮您制定学习计划，一年通关加所有咨询：2019校造价工程师建设工程造价管理习题班第五章 工程项目投融资第 13 讲：工程项目投融资(二)三、资金成本与结构1）权益资金成本优先股成本【例 5.1.1】某公司优先股股票，票面额按正常市价计算为 200 万元，筹资费费率为 4%，股息年利率为 14%，则其资金成本率为： =普通股成本20014%= 14% =14.58%200(14%) 14%【例 5.1.2】某公司普通股正常市价为 56 元，估计年增长率为 12%，第一年预计股利 2元，筹资费用为股票市价的 10%，则新 =2）债务资金成本。普通股的成本为：2+12%=15.97%5

2、6(110%)长期成本。债券成本。【例 5.1.3】 某公司为新建项目总面额为 1000 万元的 10 年期债券，票面利率为 13%，发行费用为 5%，公司所得税税率为 25%。该债券成本率为：KB = 100013%（125%）=10.26%1000(15%)面额为 1000 万元的 10 年期债券，票面利率为 13%，【例 5.1.4】 假定上述公司费用率为 5%，价格为 1200 万元，公司所得税率为 25%。则该债券成本率为：KB = 100013%（125%）=8.55%1200(15%)3）平均资金成本。Kw=n Wi Ki（5.1.18）i=1第 1 页/共 5 页领取加：212

3、0794886 （会背就能过）资金成本资金筹集成本：一般属于，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。如股票或债券支付的印刷费、手续费、律师费、资信评估费、费、担保费、费等。资金使用成本：又称资金占用费，是占用资金而支付的费用。一般与所筹集的以及有关，具有、的特征。如支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的利息。资金成本的作用：（1）个别资金成本：用于比较各种筹资方式资金成本高低，是确定筹资方式的重 要依据。（2）综合资金成本是项目公司结构决策的依据。（3）边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。资金成本的计算：K=/（）或 K=D/P（1-f）定期性经常性时间的长短使用资金多少费用第一课堂帮您制

4、定学习计划，一年通关加所有咨询：【例 5.1.5】某企业账面反映的长期资金共 1000 万元，其中长期借款 300 万元，应付长期债券200 万元，普通股 400 万元，保留100 万元；其资金成本分别为 5.64%、6.25%、15.7%、15%。该企业的平均资金成本为：5.64%+ 6.25% + 15.7% + 15% 100 =10.722%3002004001000100010001000【习题 10】关于资金成本的说法中正确的有（）。A.用来比较选择追加筹资方案的重要依据是个别资金成本B.作为项目公司结构决策依据的资金成本是综合资金成本C.作为比较各种筹资方式资金成本高低的依据是组

5、合资金成本D.用来比较选择追加筹资方案的重要依据是边际资金成本E.作为比较各种筹资方式资金成本高低的依据个别资金成本【】BDE】个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的重要依据；综合资金成本是项目公司结构决策的依据；边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。【习题 11】关于资金成本性质的说法，正确的是（ ）。A. 资金成本是指资金所有者的利息收入B. 资金成本是指资金使用人的筹资费用和利息费用C.资金成本一般只表现为时间的函数D.资金成本表现为资金占用和利息额的函数【】B】资金成本的性质：（1）资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。（2）资金

6、成本与资金的时间价值既有，又有区别。两者的区别主要表现在两个方面：第一，资金的时间价值表现为资金所有者的利息收入，而资金成本是资金使用人的筹资费用和利息费用；第二，资金的时间价值一般表现为时间的函数，而资金成本则表现为资金占用额的函数。（3）资金成本具有一般成本的基本属性。【习题 12】资金筹集成本的主要特点是（ ）。A在资金使用多次发生 B与资金使用时间的长短有关C可作为筹资金额的一项扣除D与资金筹集的次数无关【】C】资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如股票或债券支付的印刷费、手续费、律师费、资信评估费、费、担保费、费等。资金筹集成本一般属于费用，筹资次数越多，资金筹集成本也

7、就越大。【习题 13】某公司总面额 400 万元的 5 年期债券，价格为 500 万元，票面利率为 8%，费率为 5%，公司所得税率为 25%， A.5.05%B.6.32%该债券的成本率是（ ）。第 2 页/共 5 页领取加：2120794886 （会背就能过）第一课堂帮您制定学习计划，一年通关加所有咨询：C.6.40% D.10.00%【】A【】债券成本率可以按下列公式计算：I (1- T )K = K =4008%（1-25%）/500（1-5%）=5.05%BBB(1- f )【习题 14】某公司票面额为 2000 万元的优先股股票，筹资费率为 2%，股息年利率为 10%，公司所得税率

8、为 25%，则其资金成本率为（ ）。A.10.20% B.12.37% C.14.12% D.15.46%【】A】KP=10%/(1-2%)=10.20%【习题 15】某企业从借款 3000 万元，年利息 300 万元，手续费等筹资费用 50 万元，企业所得税率 25，该项目借款的资金成本率为（ ）。A.9.00 B.9.28 C.7.63 D.8.00【】C】Kg=300（1-25%）/（3000-50）= 7.63（二）结构是指项目融资方案中各种资金来源的及其比例关系。项目公司包括长期和短期狭义结构：项目公司及其比例关系。及其比例关系尤其是指长期的股权与债务的1.项目金与债务资金比例项目，

9、的风险越低，的，但如果权益资金过大，风险可能会过于集中，财务杠杆作用下滑。但如果项目占的，会导致负债融资的难度提升和融资成本的提高。较理想的金与债务资金比例：既能满足投资者投资回报要求，又能较好地防范财务风险。2.项目金结构项目金内部结构比例：项目投资各方的出资比例。新设法人筹资方式的项目，应通过协商确定各方的出资比例、出资形式和出资时间。3.项目债务资金结构解决项目融资的资金结构问题的在确定项目债务结构比例时，。选择债务融资的结构应该考虑以下几个方面：（1）债务期限配比。（2）债务偿还顺序：后偿还利率低的债务；先偿还硬货币的债务，后偿还软货币的债务第 3 页/共 5 页领取加：2120794

10、886 （会背就能过）先偿还利率高的债务，：项目债务资金的筹集。既要降低融资成本，又要融资风险比重太少金利率可以越低金比例越高资金结构主要是短期债务全部的长期的广义结构：第一课堂帮您制定学习计划，一年通关加所有咨询：【习题 16】为新建项目筹集债务资金时，对利率结构起决定性作用的因素是（ ）。A. 进入市场的利率B. 借款人对于融资风险的态度C.项目现金流量的特征D.资金筹集难易程度【】C】评价项目融资中应该采用何种利率结构，需要综合考虑面的因素：1）项目现金流量的特征起着决定性的作用。2）对进入市场中利率的分析在决定债务资金利率结构时也起到很重要的作用。3）任何一种利率结构都有可能为借款人带

11、来一定的利益，但也会相应增加一定的成本，最终取决于借款人如何在融资风险和减少融资成本之间的权衡。【习题 17】选择债务融资结构时，需要考虑债务偿还顺序，正确的债务偿还方式是（ ）。A.以债券形式融资的，应在一定年限内尽量提前还款B.对于固定利率的，应尽量提前还款C.对于有外债的项目，应后偿还硬货币债务D.在多种债务中，应后偿还利率较低的债务【】D】一些债券形式要求至少一定年限内借款人不能提前还款，故 A 选项错误。采用固定利率的款或分担，因为安排固定利率的成本，如果提前还款，借款人可能会被要求承担一定的罚的成本，故 B 选项错误。对于有外债的项目，由于有汇率风险，通常应先偿还硬货币的债务，后偿

12、还软货币的债务，故 C 选项错误。【习题 18】对于采用新设法人进行筹资的项目，在确定项目各方的（ ）。A.出资比例B.出资形式C.出资顺序D.出资性质E.出资时间金结构时，应通过协商确定投资【】ABE】采用新设法人筹资方式的项目，应根据投资各方在、技术、人力和市场开发等方面的优势，通过协商确定各方的出资比例、出资形式和出资时间。【习题 19】项目资金结构应有合理安排，对于项目金的说法中正确的有（ ）第 4 页/共 5 页领取加：2120794886 （会背就能过）（3） 境内外借款占比。（4） 利率结构。选择利率结构需要考虑面的因素：1） 起着2） 对市场中利率的分析在决定债务资金利率结构时

13、也起到很重要的作用。3） 在融资风险和减少融资成本之间的权衡。4.结构的比选方法项目公司结构是否合理，一般是通过分析的变化进行衡量。凡是能够提高每股的结构就是合理的，反之则是不合理的。一般来说，每股一方面受结构的影响，同样也受销售水平的影响。 因此，可运用融资的每股分析方法分析三者的关系。每股决定性的作用。项目现金流量的特征进入第一课堂帮您制定学习计划，一年通关加所有咨询：A.如果项目B.如果项目C.如果项目D.如果项目E.如果项目金所占比例过大，会导致财务杠杆作用下滑金所占比例过大信贷融资风险加大金所占比例过大负债融资难度增加 金所占比重过小市场风险承受力降低金所占比重过小负债融资成本提高【】AD】项目金比例越高，的风险越低，的