第八章 利润分配管理

1、第八章第八章 利润分配管理利润分配管理 利利润润第四章 账户与复式记账1、掌握公司进行股利分配时的政、掌握公司进行股利分配时的政策选择；策选择；2,、熟悉利润分配应考虑的因素；、熟悉利润分配应考虑的因素；3、了解利润分配坚持的原则和利、了解利润分配坚持的原则和利润分配的顺序；润分配的顺序；4、掌握股利分配方案的确定。、掌握股利分配方案的确定。学习目标 第四章 账户与复式记账1、股利分配政策的选择、股利分配政策的选择2、股利分配方案的确定、股利分配方案的确定本章重难点 第四章 账户与复式记账第一节第一节 收益分配概述收益分配概述 第二节第二节 股利分配政策股利分配政策第三节第三节 股票股利股票股

2、利第四节第四节 股票分割股票分割 本章内容 思考：收益分配是一个独立的财务活动吗？对公司的筹资、投资会有什么样的影响？ 第一节第一节 收益分配概述收益分配概述一、收益分配管理的意义一、收益分配管理的意义p 体现了企业所有者、经营者与职工之体现了企业所有者、经营者与职工之间的利益关系间的利益关系p 再生产的条件以及优化资本结构的重再生产的条件以及优化资本结构的重要措施要措施算算p 国家建设资金的重要来源之一国家建设资金的重要来源之一 二、收益分配的原则二、收益分配的原则p 依法分配原则依法分配原则p 分配与积累并重原则分配与积累并重原则p 兼顾各方利益原则兼顾各方利益原则p 投资与收益对等原则投

3、资与收益对等原则 三、三、 收益分配的程序收益分配的程序p 弥补亏损弥补亏损 p 提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金 p 提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金 p 向投资者分配利润或股利向投资者分配利润或股利 收益分配的原则收益分配的原则本节小结本节小结收益分配管理的意义收益分配管理的意义收益分配的程序收益分配的程序思考： 公司应当制定和实施什么样的股利政策？ 第二节第二节 股利分配政策股利分配政策一、一、 股利政策的类型股利政策的类型p 剩余股利分配政策决策剩余股利分配政策决策 p 固定或稳定增长的股利政策决策固定或稳定增长的股利政策决策 p 固定股利支付率政策决策固定股利支付率政策决策

4、p 低正常股利加额外股利政策决策低正常股利加额外股利政策决策 1）剩余股利分配政策决策）剩余股利分配政策决策p剩余股利政策是指公司生产经营所获得剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净利润首先应满足公司的资金需求，的净利润首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则分配股利；如果没有如果还有剩余，则分配股利；如果没有剩余，则不分配股利。剩余，则不分配股利。 （1 1）剩余股利分配政策制定步骤剩余股利分配政策制定步骤 公司按如下步骤确定其股利分配额：公司按如下步骤确定其股利分配额： 根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算；根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算； 根据公司的目标资本结构及最佳资本

5、预算预计公根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数额；司资金需求中所需要的权益资本数额； 尽可能用留存收益来满足资金需求中所需要增加尽可能用留存收益来满足资金需求中所需要增加的股东权益数额；的股东权益数额； 留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利。有剩余再用来发放股利。 （2）剩余股利政策的优缺点）剩余股利政策的优缺点p剩余股利政策的优点：剩余股利政策的优点：留存收益优先保证再投资的需要，有助于保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。p剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策不利

6、于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。 【同步计算【同步计算8-1】假设某公司假设某公司2005年税后净利润为年税后净利润为2000万元，万元，2006年年的投资计划需要资金的投资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结万元，公司的目标资本结构为权益资本占构为权益资本占60%，债务资本占，债务资本占40%，求，求2005年年可以发放的现金股利。可以发放的现金股利。解：解：2005年可以发放的现金股利可通过如下步骤计算得到：年可以发放的现金股利可通过如下步骤计算得到：按照目标资本结构的要求，公司投资方案需要的权益资本额为：按照目标资本结构的要求，公司投资方

7、案需要的权益资本额为：220060%=1320（万元）（万元）公司当年全部可用于分配的盈利为公司当年全部可用于分配的盈利为2000万元，除了可以满足上述投资万元，除了可以满足上述投资方案所需的权益性资本外，还有剩余可以用于分配股利。方案所需的权益性资本外，还有剩余可以用于分配股利。2005年可以年可以发放的股利额为：发放的股利额为：2000-1320=680（万元）（万元）假设该公司当年流通在外的普通股为假设该公司当年流通在外的普通股为1000万股，那么，每股股利为：万股，那么，每股股利为：6801000=0.08（元（元/股）股）2）固定或稳定增长的股利政策）固定或稳定增长的股利政策p固定或

8、稳定增长的股利政策固定或稳定增长的股利政策是指公司将每是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。 （1 1）固定或稳定增长的股利政策制定固定或稳定增长的股利政策制定 在固定或稳定增长的股利政策下，首先应在固定或稳定增长的股利政策下，首先应确定的是股利分配额，而且该分配额一般确定的是股利分配额，而且该分配额一般不随资金

9、需求的波动而波动。不随资金需求的波动而波动。 （2 2）固定或稳定增长股利政策的优缺点固定或稳定增长股利政策的优缺点 固定或稳定增长股利政策的优点：固定或稳定增长股利政策的优点： 它能将公司未来的获得能力、财务状况以及管理层对它能将公司未来的获得能力、财务状况以及管理层对公司经营的信心等信息传递出去。公司经营的信心等信息传递出去。 有利于吸引那些打算作长期投资的股东，以便稳定的有利于吸引那些打算作长期投资的股东，以便稳定的收入来源收入来源 。 固定或稳定增长股利政策的缺点：固定或稳定增长股利政策的缺点： 这种政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈这种政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司

10、盈利相脱离；利相脱离； 公司经营状况不好或短暂的困难时期，会侵蚀公司的公司经营状况不好或短暂的困难时期，会侵蚀公司的留存收益，影响公司现有的资本，给公司的财务运作带留存收益，影响公司现有的资本，给公司的财务运作带来很大压力。来很大压力。 【同步计算【同步计算8-2】假设某公司执行的是固定增长股利政策，假设某公司执行的是固定增长股利政策，2005年税年税后净利润为后净利润为2000万元，现金股利分配额为万元，现金股利分配额为500万元，万元，公司固定股利增长率为公司固定股利增长率为10%，则，则2006年公司分配股年公司分配股利额为多少？利额为多少？ 解：解：2006年公司分配现金股利额为年公司

11、分配现金股利额为: 500（1+10%）=550（万元）（万元）3）固定股利支付率政策）固定股利支付率政策p固定股利支付率政策固定股利支付率政策是指公司将每年净是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称之为股利支付股东。这一百分比通常称之为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。意变更。 （1 1）固定股利支付率政策制定固定股利支付率政策制定 在这一股利政策下，只要公司的税后利润在这一股利政策下，只要公司的税后利润一经计算确定，所派发的股利也就相应确一经计算确定，所派发的股利也就相应确定

12、了。定了。（2 2）固定股利支付率政策的优缺点）固定股利支付率政策的优缺点 固定股利支付率政策的优点：固定股利支付率政策的优点： 股利与公司盈余紧密地结合，体现了多盈多分股利与公司盈余紧密地结合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；、少盈少分、无盈不分的股利分配原则； 保持分配与留存收益间的一定比例关系。保持分配与留存收益间的一定比例关系。 固定股利支付率政策的缺点：固定股利支付率政策的缺点： 传递的信息容易成为公司的不利因素。传递的信息容易成为公司的不利因素。 容易使公司面临较大的财务压力。容易使公司面临较大的财务压力。 缺乏财务弹性；缺乏财务弹性； 合适的固定股利支付率的确定

13、难度大。合适的固定股利支付率的确定难度大。 【同步计算【同步计算8-3】某公司长期以来采用固定股利支付率政策进行股利分配，确某公司长期以来采用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为定的股利支付率为40%。2006年税后利润为年税后利润为1000万元，如果万元，如果仍然继续执行固定股利支付率政策，求公司本年度将要支付仍然继续执行固定股利支付率政策，求公司本年度将要支付的股利。的股利。 解：公司本年度将要支付的股利为：解：公司本年度将要支付的股利为： 100040%=400（万元）（万元）4）正常股利加额外股利政策）正常股利加额外股利政策p正常股利加额外股利政策正常股利加额外股利政策，

14、是指企业事先设定好一个较低的正常股利额，每年除了按正常的股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。 （1 1）正常股利加额外股利政策制定正常股利加额外股利政策制定 事先设定好一个较低的正常股利额事先设定好一个较低的正常股利额 ；具体；具体年份再根据盈利好坏及资金宽裕程度再发年份再根据盈利好坏及资金宽裕程度再发放一个额外股利。放一个额外股利。（2 2）正常股利加额外股利政策的优缺点正常股利加额外股利政策的优缺点 正常股利加额外股利政策的优点：正常股利加额外股利政策的优点： 该政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上该政策赋予公

15、司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性；留有余地和具有较大的财务弹性； 有助于稳定股价，增加投资者信心。有助于稳定股价，增加投资者信心。 正常股利加额外股利政策的缺点：正常股利加额外股利政策的缺点： 由于年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化由于年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉；，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉； 当公司一旦取消了额外股利，传递出去的信号可能会当公司一旦取消了额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化，可能会引起公司股使股东认为这是公司财务状况恶化，可能会引起公司股价下跌。价下跌。二

16、、影响股利分配的因素二、影响股利分配的因素股利股利政策政策资本保全的约束偿债能力的约束企业利润的约束投资机会法律法律因素因素企业积累的约束现金流量举债能力股东股东意愿意愿 企业企业 因素因素规避所得税大股东对公司控制权稀释的考虑对资本利得和股利收人的偏好资金成本其他因素其他因素第三节第三节 股票股利股票股利一、股利支付形式一、股利支付形式p 现金股利现金股利 p 财产股利财产股利 p 负债股利负债股利 p 股票股利股票股利 二、股票股利的含义二、股票股利的含义 股票股利股票股利是指应分给股东的股利是指应分给股东的股利以额外增发股票形式来发放。以额外增发股票形式来发放。 以股票作为股利，一般都是

17、按在以股票作为股利，一般都是按在册股东持有股份的一定比例来发放，册股东持有股份的一定比例来发放，对于不满一股的股利仍采用现金发放。对于不满一股的股利仍采用现金发放。 股票股利股票股利最大的优点最大的优点就是节约现就是节约现金支出，因而常被现金短缺的企业所金支出，因而常被现金短缺的企业所采用。采用。发放股票股利后每股收益和每股市价的计发放股票股利后每股收益和每股市价的计算公式：算公式： 每股收益每股收益= 每股市价每股市价=其中：其中：EPSo-发放股票股利前的每股利润发放股票股利前的每股利润 M-发放股票股利前的每股市价发放股票股利前的每股市价 D-股票股利发放率股票股利发放率DEPS10DM

18、1三、股票股利的意义三、股票股利的意义（一）对股东而言（一）对股东而言股票股利尽管不直接增加股东的财富，也股票股利尽管不直接增加股东的财富，也不增加企业的价值，但对股东和企业都有不增加企业的价值，但对股东和企业都有特殊意义。特殊意义。获得股票价值相对上升的利益。获得股票价值相对上升的利益。股票股利往往预示着公司将会有较大发股票股利往往预示着公司将会有较大发展。展。使得股东可以从中获得纳税上的好处。使得股东可以从中获得纳税上的好处。（二）对企业而言（二）对企业而言 有利于控制现金流出有利于控制现金流出 发放股票股利可以降低每股市场价格发放股票股利可以降低每股市场价格 发放股票股利往往会向投资者传

19、递企发放股票股利往往会向投资者传递企业将会继续发展的信息业将会继续发展的信息p 股利宣告日（预案公布日股利宣告日（预案公布日 ）p 股权登记日股权登记日p 除息日除息日p 股利发放日股利发放日 四、股利支付程序四、股利支付程序【同步计算【同步计算8-3】某上市公司于2011年4月10日公布2010年度的最后分红方案，其发布的公告如下：“2011年4月9日在北京召开的股东大会，通过了2011年4月2日董事会关于每股分派0.2元的2010年股息分配方案。股权登记日为4月25日，除息日是4月26日，股东可以在5月10日至25日之间通过深圳交易所按交易方式领取股息。特此公告。”。那么，该公司的股利支付程序如下所示：那么，该公司的股利支付程序如下所示：