第六讲市场定价原则

1、市场定价原则资产价值和价格的关系 完全竞争市场，投资者拥有完全信息，价格是资产内在价值的准确表达 资产内在价值与其市场价格之间存在短期差异 投资选择：购买价格低于内在价值的资产价值最大化与金融决策 假设某投资者面临选择，获得一股股票或一份债券，股票价格100元，债券价格95元。该投资者厌恶股票的风险，对该股票的未来价格极不看好，他的选择是？ 投资者行为的准则：价值最大化，无须考虑投资者的行为习惯、风险偏好等私人信息。 金融市场提供了评估其他投资选择所需要的信息 资产价值评估：使用市场上相似资产的价格信息一价法则与套利 一价法则：竞争市场上，同等商品有相同价格。套利过程促进了一价法则的实现。 黄

2、金价格。纽约金价800美元每盎司，洛杉矶金价会是多少呢？若洛杉矶金价为750，会如何？ 套利者与交易成本 套利者：通过套利谋生的交易者，是市场上交易的积极参与者。 交易成本决定了两地的价差套利与金融资产的价格 通用电气纽约股价54美元每股，伦敦股价56美元每股。会发生什么事呢？ 如果纽约市场买入10万股，伦敦市场卖出10万股，则套利收入20万美元。 结论：套利机会不会一直存在。 一价法则是金融学中最重要的资产估价原则。 如果一价法则不成立：则竞争市场的正常交易受到干预，或资产之间存在差异利率与一价法则 金融市场上等价资产的利率应该相等。如果美国一年期国债利率4%，世界银行发行以美元计价一年期债

3、券利率4.5%，则会如何？ 以相同货币计价，发行期限相同的无风险资产的利率应该相同。汇率与三角套利 1美元=100日元，1英镑=200日元，则1英镑=2.1美元。市场上会发生什么事呢？ 基本汇率与套算汇率使用类同商品估价 没有两样资产在所有方面完全相同。 房产税与房屋价格评估 官方估价你的房屋价值50万美元，邻居同样房屋售价30万美元，你认为你的房屋价值几何呢？估价模型 估价模型：通过获取市场上类同资产的市场价格和市场上利率的信息，来评估资产的价值。 房地产估价 房产税与征税机关估价模型 当地房屋过去一年的平均价格 房屋购买价格乘以当地房屋价格的平均上涨幅度 股票价值评估 每股收益乘以行业（或

4、类同企业）平均市盈率 结合企业未来盈利能力和发展潜力的差异进行调整会计账面价值VS市场价值 房屋购买 自有资金20万，贷款80万，资产负债表 房屋价格上涨到150万，资产负债表 金融决策取决于市场价值证券价格如何反映信息 股价的波动是对公开市场上影响公司未来前景的信息的反应。 大众汽车尾气排放造假，股价大跌 携程收购去哪儿，百度、携程、去哪儿股价大涨 阿里巴巴三季度收益超预期，股价大涨有效市场假说 弱有效市场 证券价格反映了该证券过去的价格和交易历史信息 半强有效市场 证券价格反映了所有公开信息 强有效市场 证券价格反映所有信息（包括内部信息） 有效市场的度量 行业机构投资者收益相对于平均收益的离散情况 股票市场分析师的作用 分析师收集某公司的信息或事实，及能够影响该公司的相关事件 这些信息到将来某一天时对该公司股价的影响 鉴于信息不完全，还需考虑股价波动的范围 估计股价的偏离率及其可能性（概率） 做出买卖股票的决策或建议 股价的走势取决于市场上股票分析师的加权平均平价 分析的核心：信息及信息对股价的影响人有了知识，就会具备各种分析能力，明辨是非的能力。所以我们要勤恳读书，广泛阅读，古人说“书中自有黄金屋。”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识，培养逻辑思维能力；通过阅读文学作品，我们