第6章现金流量法(二)——多方案评价

1、第第6章章 现金流量法二现金流量法二-多方案评价多方案评价6.1 概述概述6.2方案类型和方案组合方案类型和方案组合6.3互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择6.4独立方案的选择独立方案的选择6.5一般相关方案的比选一般相关方案的比选6.1 概述概述 多方案的比较和选择是指对根据实际情况所提出的各个被选方案，通过选择适当的经济评价方法和指标，对各个方案的经济效益进行比较，最终选择出最佳投资方案。 多方案的比较和选择不仅涉及经济因素，而且还涉及技术因素以及项目内外部环境等其他相关因素（如产品质量、市场竞争、市场营销等),只有对这些因素进行全面地、系统地调查、分析和研究，才能选出最佳方案，做出

2、科学的投资决策。本章只介绍从项目经济效益的角度来比较和选择投资方案。6.2 方案类型和方案组合方案类型和方案组合 根据方案性质不同:互斥方案, 独立方案, 相关方案一、互斥方案 在一组方案中,只能采纳其中一种, 方案之间互斥(效果不能叠加)二、独立方案 方案之间不具排他性，采纳某一方案不会影响其他方案的采纳。独立方案的效果可以叠加三、相关方案 方案之间具有相关性，拒绝或采纳某一方案会对其他方案产生影响n例6-1三个建议方案，问可组成互斥方案的数量。初步投资（万元）组合方案 组合 投资组合 投资ABC1.21.01.7 1 0 02 A 1.23 B 1.04 C 1.75 A.B 2.26 A

3、.C 2.97 B.C 2.78 A.B.C 3.96.2 方案类型和方案组合方案类型和方案组合 约束条件对方案选择的影响. (1)投资影：投资额为2.8万元,排除A.C/A.B.C(2)B.C互斥,投资额仍为2.8万元,排除B.C(3)若B从属于A,选B则必选A,选A可不选B,排除B.C考虑因素：1.备选方案 2.方案比选所考虑因素 3.方案类型4.方案之间的关系6.2 方案类型和方案组合方案类型和方案组合 一一. .寿命相等的互斥方案经济效果评价寿命相等的互斥方案经济效果评价p差额收益率p差额净现值和净现值 p最小费用法二二. .寿命不等的互斥方案经济效果评价寿命不等的互斥方案经济效果评价

4、p最小公倍数法p年值法 p研究期法三三. .无限寿命的互斥方案经济效果评价无限寿命的互斥方案经济效果评价6.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择 n 6.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择 方案方案初始投资初始投资年现金流入年现金流入寿命寿命净现值净现值内部收益率内部收益率A-50001400102026.325%B-100002500102547.021.95n 6.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择 方案初始投资年现金流入寿命方案初始投资年现金流入寿命000-16000 380010年-10000 280010年-20000 500010年（二）差额净现值和净现

5、值方案例：计算例2的NPV，以ic为准差额净现值1.NPV(ic)A1-A0=-10000+2800(P/A,15%,10)=4052.64（元）0 A1优于A0 淘汰A02.NPV(ic)A2-A1=-6000+1000(P/A,15%,10)= -981.2(元)0 A3优于A1 淘汰A1净现值NPV(ic)A0=0 NPV(ic)A1=4052.64元 NPV(ic)A2=3071.44 NPV(ic)A3=5094.00元两个计算结果均是A3为最优结果。6.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择 由此可见，采用差额收益率、差额净现值和净现值判据进行方案选优，它们是等效的，结果也是

6、一致的n 6.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择 ,tP/F,iCOiCOcntntttct0016.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择一一 、计算期不相同的互斥方案、计算期不相同的互斥方案p最小公倍数法p年值法p研究期法6.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择(一)最小公倍数法取互斥方案寿命期的最小公倍数作为计算期,假定方案进行重复投资，充分考虑方案的投资、收入，及其最终的残值例:两种施工机械的选择 i=15%设备设备投资投资年现金收年现金收入入年经营费年经营费残值残值寿命寿命A110007000350010006B180007000310020009一一 、计算

7、期不相同的互斥方案、计算期不相同的互斥方案6.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择取公倍数18年作为计算期，可得：NPV(15%)A=-11000-(11000-1000)(P/F,15%,6)-(11000-1000) (P/F,15%,12)+(7000-3500) (P/A,15%,18)+ 1000(P/F,15%,18)=4337元NPV(15%)B=-18000-(18000-2000)(P/F,15%,9)+2000 (P/F,15%,18)+(7000-3100)(P/A,15%,18) =1512元 NPV(15%)A-NPV(15%)B=2825元可延长寿命时间，实

8、际上夸大了两者的差别可延长寿命时间，实际上夸大了两者的差别6.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择(二)年值法计算方案寿命期内的等额年值NAV(15%)A=-11000(A/P,15%,6)+3500+1000(A/F,15%,6)=707.63元NAV(15%)B=-18000(A/P,15%,9)+3900+2000(A/F,15%,9)=246.82元NAV(15%)A-NAV(15%)B=460.81元所以NPV(15%)(A/P,15%,18)=NAV(15%)则：NAV1.n=NAVm.n假定方案寿命期为n,m为更新周期6.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择 (三

9、)研究期法最小公倍数较大时,选择一个适当的分析期1.最长寿命期作为共同分析期2.最短寿命期作为共同分析期3.取计划规定年限作为共同分析期n 6.3 互斥方案的比较与选择互斥方案的比较与选择6.4独立方案的选择独立方案的选择 n 二二.资金有限情况下方案选择资金有限情况下方案选择排列方案优先次序,净收益大的方案优先采纳1.独立方案互斥化法在资金有限的条件下,将方案分组组合,组成独立互斥方案组2.净现值率排序法NPVR 排序（由大到小） 计算累计投资接近或等于最大限额投资6.4独立方案的选择独立方案的选择 例:ABC三种方案，P限额=800万元，ic=10%NPVA=-350(P/F,10%,1)

10、+62(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+80(P/F,10%,11)=34.46（万元）NPVB=-200(P/F,10%,1)+39(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+51(P/F,10%,11)=40.24（万元）NPVC=-420(P/F,10%,1)+76(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)+97(P/F,10%,11)=50.08（万元）6.4独立方案的选择独立方案的选择 121011A-3506280B-2003951C-42076971.独立方案互斥化法独立方案互斥化法方案组合总投资净现值A35034.46B20040.24C42050.08A+B5

11、5074.70A+C77084.54B+C62090.32 （最大）6.4独立方案的选择独立方案的选择 1.独立方案互斥化法独立方案互斥化法2.2.净现值率排序法净现值率排序法NPVR 排序（由大到小） 计算累计投资接近或等于最大限额投资因为投资限额为800万元，所以选择B+C方案净现值率排序法的优点是计算简便，选择方法简明扼要，缺点是由于投资方净现值率排序法的优点是计算简便，选择方法简明扼要，缺点是由于投资方案的不可分性，经常会出现资金额没有被充分利用的情况，因而不一定能保案的不可分性，经常会出现资金额没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最佳组合方案证获得最佳组合方案。6.4独立方案的选择独立方案的选择 方案方案净现值率净现值率投资额投资额累计投资额累计投资额B22.13%200200C13.12% 420620A10.83% 3509706.5一般相关方案的比选一般相关方