第六章_技术分析理论

1、1第六章第六章 技术分析理论技术分析理论2本章学习目标本章学习目标了解市场行为的外在特征亦即趋势与周期了解市场行为的外在特征亦即趋势与周期的含义；的含义；掌握两种经典的技术分析理论掌握两种经典的技术分析理论道氏理道氏理论和波浪理论，并能够运用它们对趋势和论和波浪理论，并能够运用它们对趋势和周期进行基本的分析。周期进行基本的分析。3第一节第一节 价格行为的特征：趋势与周期价格行为的特征：趋势与周期4市场趋势市场趋势趋势的成因趋势的成因心理学方面的解释心理学方面的解释趋势产生于心理趋势产生于心理“势由心生势由心生”市场行为来源于投资者心理的相互斗争和影响市场行为来源于投资者心理的相互斗争和影响趋势

2、的形成来源于正反馈环的作用趋势的形成来源于正反馈环的作用 正反馈环是心理学中的一个重要概念，它来自于投正反馈环是心理学中的一个重要概念，它来自于投资者的一系列心理以及群体心理的自发放大效应。资者的一系列心理以及群体心理的自发放大效应。 举例举例在价格上涨过程中形成的一些基本的正反馈环：在价格上涨过程中形成的一些基本的正反馈环：5在一个上升趋势的初期大量投资者抓住这次在一个上升趋势的初期大量投资者抓住这次“意外意外”上涨机会，上涨机会，匆忙兑现投资收益；匆忙兑现投资收益；随后，新的多方进入，市场在短暂调整后进入新的上升通道；随后，新的多方进入，市场在短暂调整后进入新的上升通道；那些刚刚卖出的投资

3、者开始后悔，他们错误地相信他们实际上那些刚刚卖出的投资者开始后悔，他们错误地相信他们实际上早就知道价格会上涨，这种事后偏见使得他们产生了强烈的后早就知道价格会上涨，这种事后偏见使得他们产生了强烈的后悔感，于是价格稍有下跌，他们就迫不及待地冲进市场买进；悔感，于是价格稍有下跌，他们就迫不及待地冲进市场买进；这种心理将使价格上涨得以延续。这种心理将使价格上涨得以延续。股票价格上涨事后偏见与后悔事后偏见与后悔基于事后偏见和后悔的正反馈环基于事后偏见和后悔的正反馈环6股票价格上涨代表性效应基于代表性效应的正反馈环7股票价格上涨玩庄家的钱基于精神帐户的正反馈环8股票价格上涨自我验证基于自我验证的正反馈环

4、9股票价格上涨媒体合理化基于媒体合理化的正反馈环10股票价格上涨市场中介增加交易基于市场中介的正反馈环11市场趋势市场趋势所有的正反馈环共同交织作用，形成一个有机的正反馈所有的正反馈环共同交织作用，形成一个有机的正反馈机制体系，产生了强烈的内在动力，推动着价格的持续机制体系，产生了强烈的内在动力，推动着价格的持续上涨，使得价格上升趋势逐渐成形并得以延续。这一过上涨，使得价格上升趋势逐渐成形并得以延续。这一过程事实上是一种自发的骗局或金融泡沫，而投资者最终程事实上是一种自发的骗局或金融泡沫，而投资者最终发现市场价格非理性之时，就是这一泡沫破灭之时发现市场价格非理性之时，就是这一泡沫破灭之时12市

5、场趋势市场趋势 趋势的分类趋势的分类极长期趋势极长期趋势时间跨度最长的趋势，它们由数个长期趋势构成。时间跨度最长的趋势，它们由数个长期趋势构成。这种超级周期持续的时间通常可以达到数年这种超级周期持续的时间通常可以达到数年通常是通常是1010年以上，甚至常常延伸到年以上，甚至常常延伸到2525年或者更长年或者更长长期趋势长期趋势通常持续通常持续9 9个月至个月至2 2年，或者更长。这种主要趋势年，或者更长。这种主要趋势较好地反映了投资者对商业周期基本情况的认知较好地反映了投资者对商业周期基本情况的认知态度。从统计角度来看，商业周期从谷底到谷底态度。从统计角度来看，商业周期从谷底到谷底大约经历大约

6、经历3.63.6年，因此上升和下降的主要趋势通常年，因此上升和下降的主要趋势通常各持续各持续1212年年13市场趋势市场趋势 趋势的分类趋势的分类中期趋势中期趋势包含于长期趋势中的价格折返走势，它们通常持续包含于长期趋势中的价格折返走势，它们通常持续6 6周至周至9 9个月不等的时间，有时甚至会更长。然而在反个月不等的时间，有时甚至会更长。然而在反弹的行情下，中期趋势也可能会比较短弹的行情下，中期趋势也可能会比较短 短期趋势短期趋势一般持续一般持续2-42-4周，经常受到市场信息的影响，会在一周，经常受到市场信息的影响，会在一定程度上呈现出随机波动的现象定程度上呈现出随机波动的现象 盘中趋势（

7、极短期趋势）盘中趋势（极短期趋势） 交易日中价格的实时变动趋势，是一种极短期的趋势，交易日中价格的实时变动趋势，是一种极短期的趋势，以小时甚至每一档行情为时间单位以小时甚至每一档行情为时间单位14市场周期市场行为通常呈现出周期运行的规律，而周期又是市场行为通常呈现出周期运行的规律，而周期又是由各种不同的趋势所组成。由各种不同的趋势所组成。 极长期趋势长期趋势中期趋势短期趋势盘中趋势15市场周期对于投资者来说，认清自己所观察到的价格趋势属于何种类型是非常重要的，因为不同的投资者拥有不同的投资策略，这使得他们所主要关注的趋势也有所不同。 市场周期是联系技术分析和基础分析的众多纽带之一。通过基础分析

8、来对不同市场的周期进行验证，而通过技术分析来确认当前行情在整个市场周期中所处的位置。16第二节第二节 趋势：道氏理论趋势：道氏理论 道氏理论地位及贡献道氏理论地位及贡献是技术分析理论的鼻祖；是识别和研究证券市场主要趋势的最古老和最广泛的方法；是根据股票市场行为评估经济运行情况，而并没有利用其来预测股票价格本身的运动；是以代表性股票价格反映证券市场总体趋势的第一人。 大多数股票的价格在大部分时候会倾向于同步运动，而逆市场趋势而变的股票则相对极少。 17道氏理论的基本原则道氏理论的基本原则1.1. 价格指数包含一切行为价格指数包含一切行为 市场的价格指数预先反映了市场参与者整体市场的价格指数预先反

9、映了市场参与者整体的市场行为，无论是来自于投资者、中介者的市场行为，无论是来自于投资者、中介者还是监管者；还是监管者； 收盘价在道氏理论中是最重要的价格，因为收盘价在道氏理论中是最重要的价格，因为它包含了交易日内的所有行为和信息，因此它包含了交易日内的所有行为和信息，因此相比盘中价格而言更加不容易被操纵。相比盘中价格而言更加不容易被操纵。18道氏理论的基本原则道氏理论的基本原则2.2. 市场中包括市场中包括3 3种趋势种趋势 1.1. 主要趋势（主要趋势（primary movementprimary movement） 市场价格的大规模的、总体的上下运动，又称为市场价格的大规模的、总体的上下

10、运动，又称为多头（上涨）或空头（下跌）市场，它的持续时多头（上涨）或空头（下跌）市场，它的持续时间通常会长达一年以上，甚至达到数年之久间通常会长达一年以上，甚至达到数年之久 主要多头市场（主要多头市场（primary bull marketprimary bull market） 每一个后续折返都比前一个反弹达到了更高的价格，同每一个后续折返都比前一个反弹达到了更高的价格，同时每一个次级折返都在比前一折返更高的价位停止。时每一个次级折返都在比前一折返更高的价位停止。主要空头市场（主要空头市场（primary bear marketprimary bear market） 每一个后续折返都将价格

11、压到更低的水平，同时每一个每一个后续折返都将价格压到更低的水平，同时每一个次级折返未能将价格拉升到前一折返的顶部之上。次级折返未能将价格拉升到前一折返的顶部之上。主要趋势是真正的长期投资者唯一关注的趋势。主要趋势是真正的长期投资者唯一关注的趋势。19道氏理论的基本原则道氏理论的基本原则2.2. 市场中包括市场中包括3 3种趋势种趋势2.2. 次级趋势（次级趋势（secondary movementsecondary movement）又称为次级折返（又称为次级折返（secondary reactionsecondary reaction）或中期折）或中期折返（返（intermediate re

12、actionintermediate reaction） 价格在沿着主要趋势防线演进中产生的重要回调。价格在沿着主要趋势防线演进中产生的重要回调。既可以是多头市场中的下跌走势，也可以是空头市既可以是多头市场中的下跌走势，也可以是空头市场中的上涨走势场中的上涨走势次级趋势通常持续次级趋势通常持续3 3周至几个月的时间。在此期间内，周至几个月的时间。在此期间内，折返走势的价格回调幅度通常为前一次级折返走势折返走势的价格回调幅度通常为前一次级折返走势后价格主要变动幅度的后价格主要变动幅度的1/31/3到到2/3 2/3 回调少于回调少于1/31/3的波动不同称为次级折返。的波动不同称为次级折返。20

13、道氏理论的基本原则道氏理论的基本原则2.2. 市场中包括市场中包括3 3种趋势种趋势2.2. 次级趋势（次级趋势（secondary movementsecondary movement） 1/3-2/31/3-2/3法则法则21道氏理论的基本原则道氏理论的基本原则2.2. 市场中包括市场中包括3 3种趋势种趋势3.3. 微小趋势（微小趋势（minor movementminor movement） 也可称为短期趋势，它是指非常短暂的价格波动也可称为短期趋势，它是指非常短暂的价格波动微小趋势的持续时间通常在微小趋势的持续时间通常在3 3周以内周以内通常会少通常会少于于6 6天，而个别情况下可能

14、会延续到天，而个别情况下可能会延续到6 6周左右周左右受到了短期投资者以及投机者的青睐，因为他们受到了短期投资者以及投机者的青睐，因为他们只关心短期的价格变动，并试图从中获得超常收只关心短期的价格变动，并试图从中获得超常收益益是主要趋势和次级趋势的组成部分，因此其走向是主要趋势和次级趋势的组成部分，因此其走向对于判断次要趋势进而判断主要趋势具有一定的对于判断次要趋势进而判断主要趋势具有一定的启示作用启示作用易被人为因素所操纵，因此从这种日间波动中所易被人为因素所操纵，因此从这种日间波动中所推出的结论通常会误导投资者推出的结论通常会误导投资者22股市趋势的技术分析股市趋势的技术分析一书给出了形象

15、比喻：一书给出了形象比喻：我们把股市的运动同大海的运动进行类比。股票价格的主要趋势与海潮相似，我们可以把一轮牛市比为一次涨潮，它把海水送到岸上越来越远的地方，最后达到一个水位高点并开始退回。接下来是退潮，可以与熊市相类比。但是，无论是涨潮还是退潮，海波始终在不断地冲向海岸，碎在岸上，然后从岸边撤退。在涨潮时，一连串的波浪中，每一浪都较前一浪达到海岸上更远些的位置；而它们在回撤时，都不会比前一浪回撤的位置低。这些波浪是次级趋势是主要的还是次要的取决于其运动与海潮的方向相同还是相反。23与此同时，水面一直不断地被小波浪、涟漪扰动着，它们有的与波浪的趋势相同，有的相反，有的则横向运动好比市场中的微小

16、趋势。海潮、波浪和涟漪分别代表市场中的主要、次级、微小趋势。24道氏理论的基本原则道氏理论的基本原则3.3. 价格行为决定趋势价格行为决定趋势 价格行为是决定趋势的核心因素价格行为是决定趋势的核心因素 收盘价包含了一个交易日内市场的所有信息，收盘价包含了一个交易日内市场的所有信息，反映了市场的最终评价，因而相比开盘价、反映了市场的最终评价，因而相比开盘价、最高价和最低价而言更为重要最高价和最低价而言更为重要 在运用价格判断趋势时需要根据这一原则进在运用价格判断趋势时需要根据这一原则进行操作，即在趋势的反转信号被明确地给出行操作，即在趋势的反转信号被明确地给出之前，应当假定原有的趋势会继续发挥作

17、用之前，应当假定原有的趋势会继续发挥作用 25道氏理论的基本原则道氏理论的基本原则3.3. 价格行为决定趋势价格行为决定趋势 主要趋势的反转信号仍可按照主要趋势的反转信号仍可按照1/3-2/31/3-2/3法则进行法则进行26道氏理论的基本原则道氏理论的基本原则4.4. 以价量关系为背景以价量关系为背景 市场价格的变动必须结合成交量的变化来加市场价格的变动必须结合成交量的变化来加以解释和判断以解释和判断 价格与交易量的关系在于，当价格沿着当前价格与交易量的关系在于，当价格沿着当前的基本趋势方向运动时，交易活动倾向于增的基本趋势方向运动时，交易活动倾向于增加加 成交量自身并不能用于趋势的判定，它

18、只对成交量自身并不能用于趋势的判定，它只对以价格判断趋势起到辅助的作用以价格判断趋势起到辅助的作用 成交量只有在一定长度的交易时间内才能得成交量只有在一定长度的交易时间内才能得出相对较为有效的结论出相对较为有效的结论27道氏理论的基本原则道氏理论的基本原则5.5. “道氏线道氏线”可以代替次级趋势可以代替次级趋势道氏线（道氏线（Dow lineDow line）通常也被称为窄幅盘整，它是）通常也被称为窄幅盘整，它是一个或两个指数进行的一种横向运动，通常持续两一个或两个指数进行的一种横向运动，通常持续两到三周的时间，有时也会持续数月之久到三周的时间，有时也会持续数月之久 道氏线的形成表明买卖双方

19、的力量大致平衡，因此道氏线的形成表明买卖双方的力量大致平衡，因此可以充当主要趋势的指示器可以充当主要趋势的指示器道氏线持续的时间越长，其价格区间越窄，最终被道氏线持续的时间越长，其价格区间越窄，最终被突破的可能性也越大突破的可能性也越大道氏线可能会在价格趋势的顶部或底部形成，但是道氏线可能会在价格趋势的顶部或底部形成，但是更多地出现在已经确认的主要趋势中，形成趋势的更多地出现在已经确认的主要趋势中，形成趋势的调整形态调整形态 28道氏理论的基本原则道氏理论的基本原则指数必须相互确认指数必须相互确认 只有两种指数的变动相互确认，趋势才能够被确认，只有两种指数的变动相互确认，趋势才能够被确认，而单

20、一指数的行为并不能成为趋势反转的有效信号而单一指数的行为并不能成为趋势反转的有效信号 工业指数 运输指数 A B (a) 工业指数 运输指数 A B (b) 29道氏理论的实际应用道氏理论的实际应用 道氏理论道氏理论103103年交易记录年交易记录 道氏理论道氏理论362212.97362212.97美元美元买入买入- -持有策略持有策略39685.0339685.03美元美元30道氏理论的缺陷道氏理论的缺陷 1.1. 道氏理论发出的信号具有滞后性道氏理论发出的信号具有滞后性 买入和卖出信号通常发生在指数到达峰位或买入和卖出信号通常发生在指数到达峰位或谷底之后谷底之后20%25%20%25%的

21、位置；的位置； 从市场历史中所总结出的经验来看，当工业从市场历史中所总结出的经验来看，当工业指数的收益率降低至指数的收益率降低至3%3%以下时，通常表明市以下时，通常表明市场已经到达顶部，即将转入下跌行情，而当场已经到达顶部，即将转入下跌行情，而当指数收益率达到指数收益率达到6%6%以上时则意味着市场已经以上时则意味着市场已经到达底部，趋势即将出现反弹到达底部，趋势即将出现反弹如果指数收益率达到了上述水平，而两种指数并如果指数收益率达到了上述水平，而两种指数并没有相互确认，道氏理论并不会将这种形态视作没有相互确认，道氏理论并不会将这种形态视作买入或卖出的信号。买入或卖出的信号。 31道氏理论的

22、缺陷道氏理论的缺陷2.2. 指数确认的时间间隔并不明确指数确认的时间间隔并不明确 两种指数的波动不可能完全同步，在大多数两种指数的波动不可能完全同步，在大多数情况下即使它们能够相互确认从而对趋势加情况下即使它们能够相互确认从而对趋势加以肯定，在它们之间也会存在一定的时间间以肯定，在它们之间也会存在一定的时间间隔隔 道氏理论并没有明确地指出两种指数相互确道氏理论并没有明确地指出两种指数相互确认的间隔时间的有效性。这使得投资者在运认的间隔时间的有效性。这使得投资者在运用道氏理论对两种指数同时进行分析时，常用道氏理论对两种指数同时进行分析时，常常会显得比较迷茫常会显得比较迷茫 32道氏理论的缺陷道氏

23、理论的缺陷3.3. 道氏理论只对长期投资者有较大的指导意道氏理论只对长期投资者有较大的指导意义义 道氏理论对于中期趋势和短期趋势的反转只道氏理论对于中期趋势和短期趋势的反转只给出了很少或者根本不给出任何信号给出了很少或者根本不给出任何信号 4.4. 道氏理论并不能指导个股投资道氏理论并不能指导个股投资 尽管所有的股票都倾向于与市场（以指数为尽管所有的股票都倾向于与市场（以指数为标志）同向运动，但实际各只具体股票的价标志）同向运动，但实际各只具体股票的价格在市场中所留下的轨迹有较大的差异格在市场中所留下的轨迹有较大的差异 指数毕竟仅仅是一种把多组数据通过简单的指数毕竟仅仅是一种把多组数据通过简单

24、的数学方法（通常是加权）编织成一组数据的数学方法（通常是加权）编织成一组数据的工具工具33第三节第三节 周期：艾略特波浪理论周期：艾略特波浪理论 艾略特波浪理论的理论基础在于，规律性艾略特波浪理论的理论基础在于，规律性是自然界与生俱来的法则。是自然界与生俱来的法则。自然界所有的周期，无论是潮汐的起伏、天体的运行、行星的升陨、日与夜，甚至生与死都会永无止境地不断重复出现。证券市场的行为也正是以可识别的模式进行趋势运动和反转。艾略特把这种现象称为波浪理论。艾略特波浪理论是预测市场行为的最好工艾略特波浪理论是预测市场行为的最好工具之一，然而它本身却是对于市场行为进具之一，然而它本身却是对于市场行为进

25、行细致刻画的理论。行细致刻画的理论。34波浪理论的数学基础波浪理论的数学基础斐波纳奇数列斐波纳奇数列斐波纳奇数列是波浪理论的数学基础，如斐波纳奇数列是波浪理论的数学基础，如果对于这一数学基础一无所知，则在面对果对于这一数学基础一无所知，则在面对波浪理论中那些充满巧合的数字时，将会波浪理论中那些充满巧合的数字时，将会不知所云。不知所云。斐波纳奇数列来自于斐波纳奇数列来自于1313世纪意大利著名的世纪意大利著名的数学家斐波纳奇。数学家斐波纳奇。在其在其计算的书计算的书一书中提出了一个有趣一书中提出了一个有趣的问题，产生了今天著名的斐波纳奇数列。的问题，产生了今天著名的斐波纳奇数列。35波浪理论的数

26、学基础波浪理论的数学基础斐波纳奇数列斐波纳奇数列斐波纳奇的斐波纳奇的“魔法兔子魔法兔子” ” 如果一对兔子从第二个月开始，每个月生一对如果一对兔子从第二个月开始，每个月生一对新兔子，那么置于一个封闭地区中的兔子在一新兔子，那么置于一个封闭地区中的兔子在一年内总共会有多少对？年内总共会有多少对？ 1 1，1 1，2 2，3 3，5 5，8 8，1313，2121，3434，5555，8989，144144，如果我们将这个数列继续演算下去，将产生天如果我们将这个数列继续演算下去，将产生天文数字。例如，在文数字。例如，在100100个月之后，我们将拥有个月之后，我们将拥有35422484817926

27、1915075354224848179261915075对兔子！对兔子！ 36波浪理论的数学基础波浪理论的数学基础斐波纳奇数列的一些特征斐波纳奇数列的一些特征 两个连续的斐波纳奇数字之和等于序列中下两个连续的斐波纳奇数字之和等于序列中下一个更大的数字，即一个更大的数字，即1 1加加1 1等于等于2 2，1 1加加2 2等于等于3 3，2 2加加3 3等于等于5 5，3 3加加5 5等于等于8 8，以至于无穷；，以至于无穷； 数列中任何数列中任何1010个数字之和均能被个数字之和均能被1111整除；整除； 数列中发展至任何一点的所有斐波纳奇数字数列中发展至任何一点的所有斐波纳奇数字之和加上之和加

28、上1 1，等于与最后一个加数向后相隔一，等于与最后一个加数向后相隔一项的斐波纳奇数字，例如（项的斐波纳奇数字，例如（1+1+2+3+5+81+1+2+3+5+8）+1=20+1=21+1=20+1=21。37波浪理论的数学基础波浪理论的数学基础斐波纳奇数列的一些特征斐波纳奇数列的一些特征从第一项开始的任何相连的斐波纳奇数列的平方和，从第一项开始的任何相连的斐波纳奇数列的平方和，总是等于所选数列的最后一个数字乘以下一个更大的总是等于所选数列的最后一个数字乘以下一个更大的数字，例如，数字，例如，1 12 2+1+12 2+2+22 2+3+32 2+5+52 2=40=5=40=58 8。一个斐波

29、纳奇数字的平方，减去数列中比这个数字小一个斐波纳奇数字的平方，减去数列中比这个数字小两项的数字的平方所得到的结果一定是一个斐波纳奇两项的数字的平方所得到的结果一定是一个斐波纳奇数字，例如，数字，例如，13132 2-5-52 2=144=144（144144仍然是一个斐波纳奇数仍然是一个斐波纳奇数字）。字）。一个斐波纳奇数字一个斐波纳奇数字F Fn n的平方加上下一个斐波纳奇数字的平方加上下一个斐波纳奇数字F Fn+1n+1的平方等于斐波纳奇数字的平方等于斐波纳奇数字F F2n+12n+1。公式。公式FnFn2 2+F+Fn+1n+12 2=F=F2n+12n+1适用于直角三角形，它的两条短边

30、的平方和等于最长适用于直角三角形，它的两条短边的平方和等于最长边的平方。边的平方。 38波浪理论的数学基础波浪理论的数学基础以上只是以上只是斐波纳奇数列的一些较为直观的特斐波纳奇数列的一些较为直观的特征；征；斐波纳奇数列最神奇的特征斐波纳奇数列最神奇的特征黄金比率黄金比率或称为黄金平均值或称为黄金平均值不仅仅在斐波纳奇不仅仅在斐波纳奇数列、艾略特波浪理论甚至技术分析理论数列、艾略特波浪理论甚至技术分析理论中占有重要地位，而且在自然科学和人文中占有重要地位，而且在自然科学和人文艺术等多个知识领域都有特殊的意义。艺术等多个知识领域都有特殊的意义。39波浪理论的数学基础波浪理论的数学基础斐波纳奇数列

31、的神奇特征斐波纳奇数列的神奇特征在数列中的头几个数字之后，任何一个数字与下一个数字的比率大约都是0.618，而与前一个数字之比大约是1.618；数字在数列中越靠后，则与后一个数字的比率越接近，而代表无理数0.618034；数列中间隔的数字之间的比率是0.382，其倒数是2.618；是唯一一个与1相加得到其倒数的数字，即 0.618+1=10.61840波浪理论的数学基础波浪理论的数学基础斐波纳奇数列的神奇特征斐波纳奇数列的神奇特征有关的神奇特征 0.6182=10.618 0.6183=0.6180.6182 0.6184= 0.61820.6183 0.6185= 0.6183 0.6184

32、 1.6182=10.618 1.6183=1.618+1.6182 1.6184=1.61821.6183 1.6185=0.61831.618441波浪理论的数学基础波浪理论的数学基础斐波纳奇数列的神奇特征斐波纳奇数列的神奇特征主要比率0.382、0.618、1.618、2.618之间的关系： 1.6180.618=1 1.6180.618=1 10.618=0.382 0.6180.618=0.382 2.6181.618=1 2.6180.382=1 2.6180.618=1.618 1.6181.618=2.61842波浪理论的数学基础波浪理论的数学基础斐波纳奇数列的神奇特征斐波纳奇

33、数列的神奇特征这样的巧合在自然界普遍存在，已经成为了一种基本的自然比例原理。人们可根据黄金比率进行黄金分割，构造黄金矩形，绘制黄金螺旋线； 从人体的外形尺寸到面部器官的位置，无不体现黄金分割的原理； 从古今建筑大师的作品中，无不体现黄金矩形的踪影； 黄金螺旋线则无处不在：它覆盖了小到原子粒子、大到星系星云的各种规模的运动。波浪理论的神奇也正是来自于斐波纳奇数列本身以及其引申出的一系列黄金法则的特殊性质。43波浪理论的数学基础波浪理论的数学基础黄金比率（黄金比率（Golden RatioGolden Ratio） (a)黄金分割(b)黄金矩形(c)黄金螺旋线44波浪理论的主要内容波浪理论的主要内

34、容 1.1. 基本原则基本原则 艾略特波浪理论的基本观点在于，市场行为艾略特波浪理论的基本观点在于，市场行为产生于信息，而同时市场行为又产生信息，产生于信息，而同时市场行为又产生信息，并且在此过程中产生了市场行为的各种形态并且在此过程中产生了市场行为的各种形态 市场行为和信息的反馈受制于人类的社会本市场行为和信息的反馈受制于人类的社会本性，并且这种特性使得各种形态重复出现，性，并且这种特性使得各种形态重复出现，这也正是它们具有预测价值的原因这也正是它们具有预测价值的原因 市场有其自身的规律，它的轨迹不会被人们市场有其自身的规律，它的轨迹不会被人们在日常生活中习以为常的线性因果关系所驱在日常生活

35、中习以为常的线性因果关系所驱动。动。 45波浪理论的主要内容波浪理论的主要内容2.2. 基本的周期形态基本的周期形态88浪结构浪结构 推动周期规律运转的波浪主要有两种发展方推动周期规律运转的波浪主要有两种发展方式式驱动浪（驱动浪（Motive WaveMotive Wave）调整浪（调整浪（Corrective WaveCorrective Wave） 每一轮基本的周期由每一轮基本的周期由8 8个波浪以个波浪以“5+3”5+3”的模的模式构成，其中前式构成，其中前5 5个浪构成了周期的驱动阶段，个浪构成了周期的驱动阶段，而后而后3 3个浪形成了周期的调整阶段个浪形成了周期的调整阶段46波浪理论

36、的主要内容波浪理论的主要内容基本的周期形态基本的周期形态12345ABC驱动阶段调整阶段12345ABC驱动阶段调整阶段47波浪理论的主要内容波浪理论的主要内容3.3. 复杂的周期形态复杂的周期形态波浪的复合结构波浪的复合结构 对于波浪理论中的每一级波浪，我们应当深刻地认识到一点：它能够分解为更多的分量波浪，与此同时，其本身也是更高一级波浪的分量波浪。48波浪理论的主要内容波浪理论的主要内容3.3. 复杂的周期形态复杂的周期形态波浪的复合结构波浪的复合结构(C)(B)(A)(A)(B)(C)(A)(B)(C)驱动浪调整浪152189131355283414449波浪理论的主要内容波浪理论的主要

37、内容所有波浪都可以按照相对规模或浪级进行划分。所有波浪都可以按照相对规模或浪级进行划分。一个波浪的浪级取决于它相对于分量波浪、相邻波浪一个波浪的浪级取决于它相对于分量波浪、相邻波浪和环绕波浪的规模和位置和环绕波浪的规模和位置艾略特将他所能观察到或者预测到的波浪划分为了艾略特将他所能观察到或者预测到的波浪划分为了9 9种，种，从大到小依次为：从大到小依次为： 超级大循环浪（超级大循环浪（Grand SupercycleGrand Supercycle） 超级循环浪（超级循环浪（SupercycleSupercycle） 循环浪（循环浪（CycleCycle） 大浪（大浪（PrimaryPrima

38、ry） 中浪（中浪（IntermediateIntermediate） 小浪（小浪（MinorMinor） 细浪（细浪（MinuteMinute） 微浪（微浪（MinuetteMinuette） 亚微浪（亚微浪（SubminuetteSubminuette） 50波浪理论的主要内容波浪理论的主要内容不同等级的浪之间的数量关系不同等级的浪之间的数量关系 51波浪理论的主要内容波浪理论的主要内容4.4. 8 8浪结构的分解浪结构的分解浪的特征浪的特征 12345ABC底部大的浪级：关系到投资者的生存，例如大萧条中等浪级：意味着衰退，市场中存在恐慌心理小的浪级：常常给出“利空消息”反弹投资者紧紧抓住

39、机会弥补空头头寸，实现熊市中做空的利润考验最低点基本面并不比前一个底部的更好，投资者认为市场内在趋势向下，但是没创造新低有力的波浪基本面因素好转，投资者信心恢复，确认向上的内在趋势意外的失望成长阶段的结束，但牛市并没有结束最后的上涨市场和基本面均良好，投资者预期乐观突破跌破趋势线，被认为是买入良机情绪化的涨势较弱的涨势，没有得到应征。基本面走弱头部大的浪级：繁荣显得永无止境，投资者过度自信中等浪级：经济情况改善，投资者有乐观预期小的浪级：常常给出“利多消息”熊市中最糟糕的部分摧残性极大的下跌行情，伴随着基本面的崩溃52波浪理论的实际应用及缺陷波浪理论的实际应用及缺陷 1.1. 波浪理论的应用法

40、则波浪理论的应用法则 首先选出最佳的研判即首先选出最佳的研判即“首选数浪首选数浪”，也就，也就是满足最多的波浪指导方针的那一种方案是满足最多的波浪指导方针的那一种方案 由于由于“首选数浪首选数浪”仅仅是具有相对较高的正仅仅是具有相对较高的正确率，而并非绝对正确，因此还需要不断更确率，而并非绝对正确，因此还需要不断更新次优的研判即新次优的研判即“替代数浪替代数浪”，以作为后备，以作为后备方案方案 按照艾略特的观点，投资者应当按照艾略特的观点，投资者应当“永远用首永远用首选数浪进行投资选数浪进行投资”，然而不断地对替代数浪，然而不断地对替代数浪保持敏感有时能够使投资者在首选数浪出错保持敏感有时能够

41、使投资者在首选数浪出错时依然获得收益。时依然获得收益。 53波浪理论的实际应用及缺陷波浪理论的实际应用及缺陷波浪理论的不足之处波浪理论的不足之处 对于市场行为的解释缺乏客观性对于市场行为的解释缺乏客观性 现实中对于波浪的准确识别是非常困难的现实中对于波浪的准确识别是非常困难的 对于波浪的浪级的确定对于波浪的浪级的确定 对于波浪（周期）的起始点的辨别对于波浪（周期）的起始点的辨别 解决这两个难题有所帮助的方法解决这两个难题有所帮助的方法比率分析方法比率分析方法斐波纳奇时间序列方法斐波纳奇时间序列方法没有哪种手段保证对市场无所不知，也包括波浪没有哪种手段保证对市场无所不知，也包括波浪理论。然而，当

42、用正确的眼光看待时，它提供了理论。然而，当用正确的眼光看待时，它提供了它允诺的一切它允诺的一切54本章小结本章小结1.1. 现实中的证券市场具有四个基本特征：（现实中的证券市场具有四个基本特征：（1 1）市）市场预先反应经济；（场预先反应经济；（2 2）市场是非理性的；（）市场是非理性的；（3 3）市场由混沌效应所支配；（市场由混沌效应所支配；（4 4）市场能够自我实）市场能够自我实现。这些特征较好地揭示了证券市场的本质。现。这些特征较好地揭示了证券市场的本质。2.2. 价格是市场行为的外在表现，也是技术分析中价格是市场行为的外在表现，也是技术分析中的核心变量。价格行为的特征也正是技术分析的核

43、心变量。价格行为的特征也正是技术分析所针对的主要对象。历史数据告诉我们，价格所针对的主要对象。历史数据告诉我们，价格行为最主要的特点就在于其按照一定趋势变动，行为最主要的特点就在于其按照一定趋势变动，并在不同时期内具有周期性波动的规律。市场并在不同时期内具有周期性波动的规律。市场周期模型简要地概括了市场行为变化的轨迹，周期模型简要地概括了市场行为变化的轨迹，揭示了市场运行的基本规律。揭示了市场运行的基本规律。55本章小结本章小结3.3. “势由心生势由心生”。趋势产生于心理，由正反馈环机制导致。趋势产生于心理，由正反馈环机制导致自我实现。正反馈环是心理学中的一个重要概念，它来自我实现。正反馈环

44、是心理学中的一个重要概念，它来自于投资者的一系列心理（事后偏见、后悔、代表性效自于投资者的一系列心理（事后偏见、后悔、代表性效应、精神账户、自我验证等）以及群体心理的自发放大应、精神账户、自我验证等）以及群体心理的自发放大效应。各种正反馈环共同交织作用，形成一个有机的正效应。各种正反馈环共同交织作用，形成一个有机的正反馈机制体系，产生了强烈的内在动力，使得价格趋势反馈机制体系，产生了强烈的内在动力，使得价格趋势逐渐成形并得以延续逐渐成形并得以延续4.4. 传统上通常根据时间跨度的不同将常见的趋势划分为长传统上通常根据时间跨度的不同将常见的趋势划分为长期趋势、中期趋势和短期趋势，而近年来随着技术

45、分析期趋势、中期趋势和短期趋势，而近年来随着技术分析理论的发展和市场交易技术的进步，对于趋势所进行的理论的发展和市场交易技术的进步，对于趋势所进行的类别划分也有所变化。总体而言，趋势可以划分为极长类别划分也有所变化。总体而言，趋势可以划分为极长期趋势、长期趋势、中期趋势、短期趋势和盘中趋势期趋势、长期趋势、中期趋势、短期趋势和盘中趋势（极短期趋势）。（极短期趋势）。565.5. 市场行为通常呈现出周期运行的规律，而周期市场行为通常呈现出周期运行的规律，而周期又是由各种不同的趋势所组成，市场中的任何又是由各种不同的趋势所组成，市场中的任何价格波动都同时受到几种不同趋势的影响。市价格波动都同时受到

46、几种不同趋势的影响。市场周期是联系技术分析和基础分析的众多纽带场周期是联系技术分析和基础分析的众多纽带之一。通过基础分析来对不同市场的周期进行之一。通过基础分析来对不同市场的周期进行验证，而通过技术分析来确认当前行情在整个验证，而通过技术分析来确认当前行情在整个市场周期中所处的位置。市场周期中所处的位置。6.6. 技术分析研究是对市场行为本身，而非市场所技术分析研究是对市场行为本身，而非市场所交易商品的研究。技术分析通过记录（通常采交易商品的研究。技术分析通过记录（通常采用图表的形式）市场过去和现在的行为，运用用图表的形式）市场过去和现在的行为，运用量化方法（通常采用指标的方法）摸索出其变量化方法（通常采用指标的方法）摸索出其变化的典型模式，以此为基础预测市场行为未来化的典型模式，以此为基础预测市场行为未来的变化趋势。的变化趋势。577.7. 技术分析建立在三个合乎情理的假设基础之上：技术分析建立在三个合乎情理的假设基础之上：1 1、市场行为涵盖一切信息；、市场行为涵盖一切信息；2 2、价格按趋势规、价格按趋势规律变动；律变动；3 3、历史会重演。它们与其说是理论假、历史会重演。它们与其说是理