第10章宏观经济政策争论

1、第第1010章章宏观经济政策争论宏观经济政策争论主要内容主要内容 1.关于积极政策的观点关于积极政策的观点 衰退将会使得成千上万的人生活水平下降，衰退将会使得成千上万的人生活水平下降，福利恶化福利恶化. .美国美国19461946年的就业法案：年的就业法案：“促进促进充分就业和生产是联邦政府一贯的政策和职充分就业和生产是联邦政府一贯的政策和职责责. .” 总需求和总供给模型表明，财政政策和总需求和总供给模型表明，财政政策和货币政策能够对冲击作出反应，货币政策能够对冲击作出反应， 进而起到进而起到稳定经济的作用稳定经济的作用. .2.2.反对积极政策的观点反对积极政策的观点政策实施和效果的时滞政

2、策实施和效果的时滞- -内部滞后（内部滞后（inside laginside lag）冲击发生和政策反）冲击发生和政策反应之间的时间差。应之间的时间差。 花费时间确认冲击、花费时间制定政策花费时间确认冲击、花费时间制定政策并实施，特别是财政政策。并实施，特别是财政政策。- -外部滞后（外部滞后（outside lagoutside lag）政策实施对经济）政策实施对经济产生影响需要的时间，特别是货币政策。产生影响需要的时间，特别是货币政策。- -如果在政策效果充分发挥之前，经济环境发如果在政策效果充分发挥之前，经济环境发生其它变化，原来的政策就会使得经济更生其它变化，原来的政策就会使得经济更不

3、稳定。不稳定。 一些政策设计，这些政策可以在必要的时一些政策设计，这些政策可以在必要的时候，自动的刺激或者抑制经济，而不需要进候，自动的刺激或者抑制经济，而不需要进行刻意的政策变动。行刻意的政策变动。 这些政策设计可以减少稳定经济政策所带这些政策设计可以减少稳定经济政策所带来的时间滞后问题。来的时间滞后问题。- -收入税（收入税（income taxincome tax）- -失业保险（失业保险（unemployment insuranceunemployment insurance）宏观经济预测宏观经济预测- -因为政策总会产生滞后问题，就需要决策者对未来的经济状因为政策总会产生滞后问题，就

4、需要决策者对未来的经济状况进行预测判断。况进行预测判断。经济预测的方法：经济预测的方法： 经济领先指数经济领先指数（Leading economic indicatorsLeading economic indicators）提前于经）提前于经济波动的一些数据序列济波动的一些数据序列. . 宏观经济计量模型宏观经济计量模型（Macro-econometric modelsMacro-econometric models）具有待估）具有待估计参数的大规模模型，这些模型可以用来预测各种冲击和政策计参数的大规模模型，这些模型可以用来预测各种冲击和政策对内生变量的影响对内生变量的影响. .- -前面分

5、析已经表明，预测经常会导致失误。这是很多经济学前面分析已经表明，预测经常会导致失误。这是很多经济学家反对积极政策干预的原因之一。家反对积极政策干预的原因之一。在70年代经济滞胀时期，以凯恩斯主义为基础的经济计量模型得预测性和解释力崩溃了，它们的表现很令人失望， 原因在于模型中控制结构方程的参数发生了变化。于是这种局面使经济计量模型的建立者面临多元困境，因为本质上它的任务是从他认为描述了经济稳定结构的时间序列数据和回归分析中得出系数值，事实上模拟操作的目的，在于参照不变参数来比较可供选择的政策措施，然而，这种理论受到理性预期理论的挑战，因为它认为政策制度的改变会改变个人对政策的反应方式，同时改变

6、了的反应方式又与基础参数的改变结合一起。给那些对应于政策制度并非不变的系数强加一个系数值，使很多早期的的经济计量模拟变得无效。卢卡斯批判是卢卡斯提出的一种认为传统政策分析没有充分考虑到政策变动对人们预期影响的观点。卢卡斯指出，由于人们在对将来的事态做出预期时，不但要考虑过去，还要估计现在的事件对将来的影响，并且根据他们所得到的结果而改变他们的行为。这就是说，他们要估计当前的经济政策对将来事态的影响，并且按照估计的影响来采取对策，即改变他们的行为，以便取得最大的利益。行为的改变会使经济模型的参数发生变化，而参数的变化又是难以衡量的，因此经济学者用经济模型很难评价经济政策的效果。 基于理性预期假设

7、，卢卡斯认为凯恩斯主义政策的有效性是建立在欺骗公众的基础上的。一旦政府所实施的旨在调控宏观经济变量的财政政策和货币政策被理性预期的经济主体预期到，其政策效果就不能对国民收入等实际变量产生任何作用。从而最终得出了任何被预计到的政策都不会对实际经济变量产生任何影响。例如：例如：凯恩斯主义认为，货币供给增长率的提高会凯恩斯主义认为，货币供给增长率的提高会降低失业率。降低失业率。但卢卡斯批判指出，货币供给增长率的提高但卢卡斯批判指出，货币供给增长率的提高可能增加通货膨胀预期，此时，失业率不一可能增加通货膨胀预期，此时，失业率不一定会下降。定会下降。1.规则和相机抉择规则和相机抉择规则之下的政策制定：决

8、策者提前宣布，在不同的经规则之下的政策制定：决策者提前宣布，在不同的经济状况下，应该采纳什么样的经济政策，并且随后遵济状况下，应该采纳什么样的经济政策，并且随后遵循上述规则行事。循上述规则行事。 相机抉择之下的政策制定：当冲击发生和经济环境变相机抉择之下的政策制定：当冲击发生和经济环境变化后，决策者根据他们的判断，决定采纳当时看起来化后，决策者根据他们的判断，决定采纳当时看起来合适的政策措施。合适的政策措施。如一个积极的政策规则可表述为如一个积极的政策规则可表述为: :货币增长率货币增长率 = 3% + (= 3% + (失业率失业率 6%) 6%)在萧条期，这一规则试图通过货币增长来稳定经济

9、在萧条期，这一规则试图通过货币增长来稳定经济 财政政策与货币政策各有自己的特点： 它们的猛烈程度不同，例如，政府支出的增加与法定准备率的调整作用都比较猛烈;税收政策与公开市场业务的作用都比较缓慢; 政策效应的时延不一样，例如，货币政策与可以由中央银行决定，作用快一些，财政政策从提案到议会讨论，通过，要经过一段相当长的时间;政策发生影响的范围大小不一样，例如政府支出政策影响面就大一些，公开市场业务影响的面则小一些; 政策受到阻力的大小也不同，例如增税与减少政府支出的阻力较大，而货币政策一般说来遇到的阻力较小。 因此，在需要进行调节时，究竟应采取哪一项政策，采取哪些政策，或者如何对不同的政策手段进

10、行搭配使用，并没有一个固定不变的程式，政府应根据不同的情况，灵活地决定。 相机抉择财政具体包括汲水政策和补偿政策。 汲水政策是指在经济萧条时期进行公共投资，以增加社会有效需求，使经济恢复活力的政策。 补偿政策是指政府有意识地从当时经济状态的反方向上调节经济变动的财政政策，以实现稳定经济波动的目的。 在20世纪30年代的世界经济危机中，美国实施的罗斯福-霍普金斯计划（1929-1933）、日本实施的时局匡救政策（1932）等，都是相机抉择财政政策的范例。 相机抉择货币政策(discretionary monetary policy) 又称权衡性货币政策，是指货币当局或中央银行依据对经济情势的判断

11、，为达成既定的货币政策目标而采取的权衡性措施。 即为了调节短期利息率和经济发展水平，而不断改变准备金或者货币流通量的增长率。 相机抉择的货币政策规范具有三个特点： (1)货币政策本身属于一种能动性的短期经济稳定政策，货币当局之所以要根据经济运行态势相机抉择，其目的是要用货币政策所造成的能动性名义国民收入波动来抵消因总需求扰乱所导致的自发性名义国民收入波动，借以调节经济周期，稳定经济运行。 (2)货币政策对因总需求扰乱所导致的自发性波动的能动抵制作用，从而是对经济运行的稳定作用，是通过“逆对经济风向行事”的“反经济周期”的具体操作方式而实现的。 (3)在“逆对经济风向行事”的“反经济周期”的货币

12、政策的具体操作过程中，货币当局被赋予广泛的权力，它可以根据自己的主观判断权衡取舍，从而扮演了一个“货币列车”的“驾驶员”角色。支持政策规则的论点支持政策规则的论点- -对决策者的不信任对决策者的不信任 政治家的利益和社会利益有时候并不一致。政治家的利益和社会利益有时候并不一致。- -相机抉择政策的前后不一致问题（相机抉择政策的前后不一致问题（ Time Time Inconsistency of Discretionary Inconsistency of Discretionary PolicyPolicy）: :一旦其他人按决策者的政策声明一旦其他人按决策者的政策声明采取行动，决策者就易于

13、对其先前的政策采取行动，决策者就易于对其先前的政策承诺反悔。后果：损害了决策者的信誉，承诺反悔。后果：损害了决策者的信誉，因此降低了政策的有效程度。因此降低了政策的有效程度。1 1）为了刺激投资，政府宣布将不对资本征收）为了刺激投资，政府宣布将不对资本征收收入所得税。但是，一旦工厂建成，为了增收入所得税。但是，一旦工厂建成，为了增加政府税收收入，政府对其承诺反悔。加政府税收收入，政府对其承诺反悔。2 2）为了降低通货膨胀预期，中央银行宣布将）为了降低通货膨胀预期，中央银行宣布将采取紧缩的货币政策。但一旦面临着较高的采取紧缩的货币政策。但一旦面临着较高的失业率，央行可能倾向于降低利率。失业率，央

14、行可能倾向于降低利率。3 3）对贫困国家的经济援助取决于财政改革的）对贫困国家的经济援助取决于财政改革的成效。尽管没有进行改革，但是仍然给予经成效。尽管没有进行改革，但是仍然给予经济援助，这是因为捐赠国家不希望看到贫困济援助，这是因为捐赠国家不希望看到贫困国家的民众面临饥馁之苦。国家的民众面临饥馁之苦。PYP*ADYLRASY货币主义经济学家拥护保持货币供给按一定比率增长货币主义经济学家拥护保持货币供给按一定比率增长的规则，因为他们相信大部分经济波动都是货币供给的规则，因为他们相信大部分经济波动都是货币供给的过度波动引起的。的过度波动引起的。YAD这里，我们可以看到经济在增长这里，我们可以看到

15、经济在增长 ( (LRASLRAS 右移右移) )，持续的货币供给，持续的货币供给增加增加 (via +(via +DADDAD) ) 是不必要的，是不必要的，只会增加通货膨胀。只会增加通货膨胀。AD2.货币政策规则货币政策规则a. 货币供给增长率保持不变货币供给增长率保持不变 为货币主义者所推崇为货币主义者所推崇 如果货币流通速度是稳定的，这会稳定总如果货币流通速度是稳定的，这会稳定总需求需求b. 确定名义确定名义GDP的增长目标的增长目标 只要名义只要名义GDP增长低于目标值，就自动增增长低于目标值，就自动增加货币供给；只要名义加货币供给；只要名义GDP增长高于目标增长高于目标值，就自动减

16、少货币供给值，就自动减少货币供给c. 确定通货膨胀率目标确定通货膨胀率目标 只要通货膨胀率高于目标值，自动降低只要通货膨胀率高于目标值，自动降低货币供给增长。现在多数国家的央行设定货币供给增长。现在多数国家的央行设定了通货膨胀的目标，但是却同时保留一些了通货膨胀的目标，但是却同时保留一些相机抉择的权力。相机抉择的权力。d. 泰勒规则（泰勒规则（The “Taylor Rule”） 联储基金利率目标的设定基于如下指标：联储基金利率目标的设定基于如下指标： 通货膨胀率通货膨胀率 实际和充分就业实际和充分就业GDP之间的缺口之间的缺口泰勒规则泰勒规则3.中央银行独立性中央银行独立性 只有当声明是可信

17、的，中央银行所宣布的只有当声明是可信的，中央银行所宣布的政策规则才会起作用。政策规则才会起作用。 信誉（信誉（Credibility）部分取决于中央银行）部分取决于中央银行的独立程度。的独立程度。 我们已经了解了应该采取积极的还是消极的政策我们已经了解了应该采取积极的还是消极的政策来应对经济波动的风险来应对经济波动的风险, ,以及政策应当遵循规则还以及政策应当遵循规则还是相机抉择。是相机抉择。 尽管双方间存在持续的争论尽管双方间存在持续的争论, ,但有一个结论是明但有一个结论是明确的确的: :不存在简单且更令人信服的对任何特定的宏不存在简单且更令人信服的对任何特定的宏观经济政策都适用的观点。观

18、经济政策都适用的观点。 最后最后, ,我们必须权衡各种政治和经济争论以便确我们必须权衡各种政治和经济争论以便确定政府应该在稳定经济中所扮演的角色。定政府应该在稳定经济中所扮演的角色。1. 1. 积极政策的倡导者认为积极政策的倡导者认为 频繁的冲击导致产出和就业不必要的波动频繁的冲击导致产出和就业不必要的波动 财政和货币政策可以稳定经济波动财政和货币政策可以稳定经济波动2. 2. 消极政策的倡导者认为消极政策的倡导者认为 货币和财政政策固有的长期和变动的滞货币和财政政策固有的长期和变动的滞后效应能够降低其有效程度，并可能导致后效应能够降低其有效程度，并可能导致经济不稳定经济不稳定 无效政策加剧了产出和就业的波动无效政策加剧了产出和就业的波动3. 3. 相机抉择的政策倡导者认为相机抉择的政策倡导者认为 为了对意料之外的事件作出反应，相机为了对意料之外的事件作出反应，相机抉择能够赋予决策者更多的灵活性抉择能够赋予决策者更多的灵活性4. 4. 政策规则倡导者认为政策规则倡导者认为 政治决策过程是不可信的：政治家往往政治决策过程是不可信的：政治家往往