企业融资的风险

1、企业融资的风险摘要：融资风险是指“企业负债经营后,不能按时偿还到期债务本息或使股东权益遭受损失的可能性”。融资风险包括两个层次：第一层次的风险是指企业 负债经营后,因现金流量不足或收不抵支,致使企业无法按时支付到期债务的本息而产生的支付风险；第二层次的风险是指企业负债经营后,没能正确利用财务杠杆效应,致使股东权益受到损失的杠杆风险。融资就存在一定的风险性，这是不可避免的客观规律。融资者应该认识到不可能完全消除融资风险。这是由于企业在融资决策过程中存在主观判断，同时，相关人员受经济利益驱使会诱发行为风险和道德风险。所以，企业在融资过程中应遵循风险客观存规律，不能追求低风险或无风险融资,只能将融资

2、风险控制在一个合理的范围之内。关键词：企业融资 融资风险 经营风险 自然灾害序言企业的发展离不开融资，任何一个企业在经营活动都需要融资。企业在融资过程中，都不同程度的存在着融资风险。我国的经济有计划型转变为经济型，企业融资才经历了几十年，和融资相关的很多内容还很不成熟，对融资的研究也不全面，研究融资成本的多，研究融资风险的少，使融资理论体系的研究缺少完整性。本人通过多年企业融资活动的工作，对企业融资具有的风险进行了深入的研究，总结出一套既能降低了融资的成本，又能规避企业融资风险的经验。1、 企业融资的概述（1） 企业融资的概念企业融资是“以企业的资产、权益和预期收益为基础，筹集项目建设、营运及

3、业务拓展所需资金的行为过程。企业的发展，是一个融资、发展、再融资、再发展的过程。一般企业都要经过产品经营阶段、品牌经营阶段及资本运营阶段。随着现代企业自身的不断发展，企业与社会专业机构协作，解决企业自身问题的现象越来越普遍。会计师事务所、律师事务所、财经公关、融资顾问等专业机构的出现，为企业发展的各个阶段提供专业化服务。随着社会分工的不断细化，企业发展也从此走上了一条规范化的道路”。（2） 企业融资的方式企业融资方式主要有两种：1.内源融资。即“将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程”。内源融资不需要对外支付利息或者股息，企业的现金流量不会减少。由于资金来源于企业内部，没有融资费用，所以内源

4、融资的成本远低于外源融资，是企业首选的一种融资方式。企业的资产规模、利润水平和投资者预期决定了企业内源融资能力的大小。2.外源融资。即“吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程”。企业外源融资又分为直接融资和间接融资。直接协助企业融资是“指企业进行的首次上市募集资金(IPO)、配股和增发等股权协助企业融资活动，所以也称为股权融资”；间接融资是“指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动，所以也称为债务融资”。 随着生产规模的扩大和技术的进步，内源融资已经不能满足企业的资金需求时。外源融资就会成为企业资金来源的重要方式。企业外源融资又分为债务性融资和股权性融资。2、 企业融资

5、的风险融资风险是指“企业负债经营后,不能按时偿还到期债务本息或使股东权益遭受损失的可能性”。融资风险包括两个层次：第一层次的风险是指企业 负债经营后,因现金流量不足或收不抵支,致使企业无法按时支付到期债务的本息而产生的支付风险；第二层次的风险是指企业负债经营后,没能正确利用财务杠杆效应,致使股东权益受到损失的杠杆风险。 （1） 企业融资风险的类型融资风险表现类型主要有以下几类：1、信用风险。是指项目有关参与方不能按协议规定履行责任和义务而出现的风险。2、完工风险。是指项目无法按时完工、无法延期完工或者即使完工也无法达到预期的标准而带来的风险。项目建设阶段和试生产阶段都存在完工风险，它是项目融资

6、的最核心风险之一。完工风险会给项目公司造成贷款偿还期限的延长、支出利息的增加和市场机会的错过。3、生产风险。是指项目在生产运营阶段和试生产阶段中存在的资源储量、生产经营、劳动力状况、技术、能源和原材料供应等风险因素的总称。4、市场风险。是指在一定的生产成本水平下产品的质量与产量能否按计划达到要求，以及产品市场价格波动与市场需求量所带来的风险。市场风险包括价格风险、需求风险和竞争风险，这三种风险之间是相互影响，相互联系的。5、金融风险。是指在项目融资中汇率风险和利率风险。项目发起人和贷款人必须要认真分析和预测金融市场上可能出现的变化，如汇率波动、利率上涨、国际贸易政策的趋向和通货膨胀等。6、政治

7、风险。政治风险分为两大类：一类是国家经济、政治政策稳定性风险，包括关税和非关税贸易壁垒的调整，税收制度的变化，外汇管理法规的变化等；另一类是国家风险，如对项目产品联合抵制、实行禁运、终止债务的偿还、借款人所在国政治体制的崩溃等。在国际融资中，贷款人和借款人都要承担政治风险。7、环境保护风险。是指由于满足“环保法规”要求而增加投入以及由此引起的项目停产等风险。目前， “污染者承担环境债务”的原则在国际上已被广泛接受。所以，应该重视可能出现的环境保护方面的风险。（2） 企业融资风险的特点融资风险的特点主要包括以下几点：1.时间性。 融资时间段掌握的好会使风险降低，所以融资前决策者应该准确及时掌握信

8、息。对项目的有效信息掌握得越多,做出的决策就会越科学合理, 差生的风险就会越小。因此,在某一时点上不要观测过去已经发生的事件,要预见项目未来的存在的风险, 时间是导致风险的主要因素之一。2.客观存在性。融资就存在一定的风险性，这是不可避免的客观规律。融资者应该认识到不可能完全消除融资风险。这是由于企业在融资决策过程中存在主观判断，同时，相关人员受经济利益驱使会诱发行为风险和道德风险。所以，企业在融资过程中应遵循风险客观存规律，不能追求低风险或无风险融资,只能将融资风险控制在一个合理的范围之内。 3.不确定性。企业融资受很多外部宏观环境影响,如法律环境、社会文化环境、经济和金融环境等。外部 宏观

9、环境对企业融资的影响增强了融资风险的不确定性、不可控制性和强制性等特点。企业的外部宏观环境是客观存在的, 企业的融资活动受其影响不可避免存在很大的不确定性1洪流、付锦锋.试论系统性金融风险的防范与化解，金融界，2005年7月.1。 4.收益与损失并存性。不能有效地防范和控制企业的融资风险,就会造成企业的可支配现金净流量不足,或者由于经营管理不善致使企业收不抵支,就会使企业生产经营的稳定性、连续性和资金运动的安全性遭到破坏,给企业带来财务损失。 三、影响企业融资风险的因素1.企业融资规模的选择。在企业融资进行的决策初期，要根据企业自身的实际情况、企业对资金的需求量以及融资的成本和难易程度情况，确

10、定企业合理的融资规模。2.企业融资时机的确定。选择融资时机的过程，就是寻找与企业融资相适应内外部环境的过程，综合具体的分析企业融资的各种可能影响因素。3.企业融资期限的决策。如果企业融资是用于购置固定资产或长期投资，适宜选择各种形式的长期融资方式；如果企业融资是用于企业流动资产，就要根据流动资产具有经营中所需补充数额较小、易于变现、周期快及占用时间短等特点，选择各种短期融资方式。4.经济环境的影响。突然发生的经济环境变化，重大经济政策的调整，突然发生的自然灾害和突发事件，都会造成企业的业务萎缩，企业的预期现金流量就不能与债务的到期及数量保持一致，使企业资产缩水或造成重大财产损失而陷入困境，从而

11、加大了企业的融资风险，如果银行收紧银根，企业就会陷入进退两难境地。5.市场经济体制的发展。中国现有的市场经济体制运行时间短，资本市场还很不健全，特别是一些在经济转型时期先发展起来的企业。在高速成长期出现的强劲现金流只是一时掩盖了资金与资本结构之间的矛盾，企业外部力量与内部力量的适配等问题，已经成为困扰企业高速扩张要求的隐性风险。所以，企业的融资要建立在国内运作基础之上，避免国际融资。3、 企业融资风险产生的原因企业融资产生风险的原因有很多,主要原因是企业外 部的经营环境、企业自身的经营管理和企业融资的主要参与者等方面等几个方面。 （一）负债规模不合理。负债规模是“指企业负债金额的大小

12、在资金总额中所占比重的高低”。 负债规模过小或过大,都会给企业带来不利影响, 所以企业要确定科学合理的负债规模。（二）融资结构不合理。融资结构是指在企业资金总额中各种来源的资金所占的比例结构。在确定企业融资结构时,既要注意负债在资金总额中的比例和数量,还要注意负 债的期限结构。（三）负债融资的时机和方式选择不当。融资时机是指企业为了获得最佳的融资效果,选择特定的时点进行融资，提前或滞后都会增加企业的融资风险和融资成本。负债融资的方式不同对企业资质的要求和获得资金的难易程度就存在 差异, 融资风险和融资成本也就不同。所以企业在融资决策时必须慎重考虑负债融资

13、的时机和方式，选择不当就会引发融资风险。（四）企业融资行为主要参与者引起的风险。企业融资行为的主要参与者包括政府、银行、资产评估机构、担保公司 和公证机构等,这些机构的社会活动也会影响企业融资的风险。1.政府方面的风险。 政府方面的风险主要表现在两个方面：一是政府改变或调整对内经济政策所 产生的风险。二是政府对外的外交摩擦、对外战争和对外的政治经济主张的变化等方面的因素,有引起企业融资外部经 营环境恶化的可能,会导致企业偿付能的降低。政府的货币政策、财政政策和产业政策的变化, 也有可能导致企业融资的风险2王征，论企业负债融资及融资风险的防范，山东纺织经济

14、，2007年第3期2。2.银行方面的风险。 银行方面的风险主要有三方面： 一是贷款利率升高引起的风险；二 是银行贷款工作效率低下时间延长引起的风险；三是银行工作人员向企业勒索好处,间接地使企业的贷款成本提高。 3.担保公司方面的风险。主要包括担保程序繁琐、办事效率低下、担保费用过高而引发融 资风险。 4.社会中介结构方面的风险。 （五）对融入资金的管理和使用缺乏效率企业盲目融资,缺乏对资金的有效使用和管理。1.企业财务管理不到位,导致资金分散。2.企业预期现金净流量不足，没有足够的现金支付到期债务。3.企业资金经营周期长、周转缓慢营运效率低下。4.企业没有让资金的

15、使用实现整体最大效能。，融入资金的管理和使用缺乏效率。（六）经营风险是指由于企业资金供求关系、国家经济政策和行业竞争形势的变化, 给企业的经营活动带来的风险。（七）自然灾害和意外事故。火灾、水灾、风灾等自然灾害造和意外事故引 发的融资风险。四、防范融资风险的主要策略1、选择合适的融资模式，有效降低融资成本企业在融资过程中，要严格遵守国家的融资政策、法律规范，科学合理选择融资方式，同时注意融资成本的占用比例。要认真研究各种资金来源的构成，综合考察各种融资方式，寻找一种最适合本企业的融资方式，减低企业的融资成本。2、建立有效的风险分析和评估模式企业要建立和完善风险预警系统建设，

16、评估和分析融资环节中可能出现的各种风险。企业必须对自身的融资能力和市场融资环境进行判断，科学合理的制定对融资进行决策。企业合理选择风险评估方式，分析风险程度和结果析，及时做出融资对策。3、缩短资金投放时间，确定合理资金需求量。根据应企业实际情况确定资金投放使用时间和企业融资数量。只有资金需求量确定的合理才能降低融资成本，才能选择合理的融资方式，资金投放时间越短融资成本越低。    4、企业融资风险防范机制要健全企业要全面考虑可能存在的各种融资风险危机，企业内部的融资机制一定要完善，加强融资过程的监督，认真落实融资风险防范工作，建立企业融资风险评估制度及重大风险报告

17、制度，企业主管领导要严格控制对融资的批准3刘鎏，浅谈我国中小企业融资风险及其防范政策，新财经，2010年第6期3。5、预防骗贷陷阱企业在融资过程中要对投资方的信息进行调查，预防融资受骗，签订合同，约定好违约责任，预防骗贷陷阱造成的损失。在初始股权的结构设置上一定要保证企业的绝对控股权，防止出现失去控股权的风险。6、加强企业信用担保体系建设国家应完善企业融资信用担保体系建设，从而有效地解决企业抵押难、担保难问题，为企业融资创造好的条件和环境，为企业融资开辟更多的渠道。7、企业需增强法律意识企业领导者和相关的财务人员要增强自身的融资法律意识，在国家法律法规范围内进行合理的企业融资，让企业的融资在法律的监控下进行，规避企业融资的法律风险。8.预防自然灾害与意外事故所引起的风险 企业在融资时要根据企业所处的地理位置和企业生产环境考虑自然灾害和意外事故有可能给企业带来的风险，尽量规避自然和认为原因产生的风险，防止由于这些原因使企业造成企业融资