第7章收入与分配管理

1、第第7章章 股利分配股利分配l第第1节节 股利及其分配股利及其分配l第第2节节 股利理论股利理论l第第3节节 股利政策及其选择股利政策及其选择l第第4节节 股票分割与股票回购股票分割与股票回购2022-5-31第第1节节 利润分配概述利润分配概述 利润分配是企业按照国家有关法律、法规以及企业章程的规定，在兼顾股东与债权人等其他利益相关者的利益关系基础上，将实现的利润在企业与企业所有者之间、企业内部的有关项目之间、企业所有者之间进行分配的活动.2022-5-32一、利润分配的基本原则一、利润分配的基本原则l依法分配原则l资本保全原则l充分保护债权人利益原则l多方及长短期利益兼顾原则2022-5-

2、33二、利润分配程序l1.计算可供分配的利润计算可供分配的利润l若亏损，不能进行后续分配。l5年内税前利润弥补，5年后税后利润弥补l2.提取法定公积金提取法定公积金l税后利润的10%，达到注册资本50%可不提取。l3.提取任意公积金提取任意公积金l转增股本后留存公积金不得低于转增前注册资本的25%。l4.向股东分配股利向股东分配股利 注：上述分配顺序依据注：上述分配顺序依据公司法公司法规定。规定。2022-5-34三、股利的种类l现金股利l是股份有限公司以现金的形式从公司净利润中分配给股东的投资报酬，也称红利或股息。l是股份有限公司最常用的股利分配形式。l股票股利l是股份有限公司以股票的形式从

3、公司净利润中分配给股东的股利。l发放股票股利不会改变公司的股东权益总额，也不影响股东的持股比例，只是公司的股东权益结构发生了变化。2022-5-35四、股利的发放程序l宣布日l是股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。l股权登记日l是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。l除息日l也称除权日，是指从股价中除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。l股利发放日l也称股利支付日，是公司将股利正式支付给股东的日期。2022-5-36例：2008年6月18日，青岛海尔股份有限公司董事会发布了2007年度利润分配实施公告如下： 青岛海尔股份有限公司2007年度利润分配方案已经2008年5

4、月20日召开的公司2007年度股东大会审议通过，利润分配方案为：(1)发放年度：2007年度。(2)发放范围：截止到2008年6月24日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的全体股东。(3)本次分配以1338518770股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)，代扣个人所得税(税率为10%)后每10股派发现金红利1.80元，共计派发股利267703754元。(4)实施日期：股权登记日为2008年6月24日，除息日为2008年6月25日，现金股利发放日为2008年7月1日。2022-5-37(5)实施办法：无限售条件的流通股股东的现金红利委

5、托中国证券登记结算有限责任公司上海分公司通过其资金清算系统向股权登记日登记在册并在上海证券交易所各会员单位办理了指定交易的股东派发，投资者可于股利发放日在其指定的证券营业部领取现金红利。有限售条件的流通股股东的现金红利由本公司直接发放。 下图表示了青岛海尔股份有限公司2007年度股利分配的关键日期。2022-5-38第2节 股利理论 根据对股利分配与公司价值、股票价格之间关系的认识不同，股利理论分为两大派别：l 一、股利无关理论l 二、股利相关理论2022-5-39第3节 股利政策及其选择l一、股利政策的内容一、股利政策的内容l二、股利政策的评价指标二、股利政策的评价指标l三、股利政策的影响因

6、素三、股利政策的影响因素l四、股利政策的类型四、股利政策的类型l五、股利政策制定的程序五、股利政策制定的程序2022-5-310一、股利政策的内容l股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针股利政策是确定公司的净利润如何分配的方针和策略。和策略。l股利政策的主要内容股利政策的主要内容l股利分配的形式股利分配的形式l股利支付率的确定股利支付率的确定l每股股利额的确定每股股利额的确定l股利分配的时间股利分配的时间2022-5-311二、股利政策的评价指标l1.股利支付率l2.股利收益率%100EDPd%1000PDPSKd2022-5-312 美国标准普尔美国标准普尔500公司公司 1960-199

7、4年的股利支付率年的股利支付率2022-5-313 美国标准普尔美国标准普尔500公司公司1960-1994年的股利收益率年的股利收益率2022-5-314三、股利政策的影响因素l1.1.法律因素法律因素l2.2.债务契约因素债务契约因素l3.3.公司自身因素公司自身因素l4.4.股东因素股东因素l5.5.行业因素行业因素2022-5-315四、股利政策的类型l1.1.剩余股利政策剩余股利政策l2.2.固定股利政策固定股利政策l3.3.稳定增长股利政策稳定增长股利政策l4.4.固定股利支付率股利政策固定股利支付率股利政策l5.5.低正常股利加额外股利政策低正常股利加额外股利政策2022-5-3

8、161.剩余股利政策l剩余股利政策就是在公司确定的最佳资本结构下，税剩余股利政策就是在公司确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后净利润首先要满足项目投资所需要的股权资本，然后若有剩余才用于分配现金股利。后若有剩余才用于分配现金股利。l剩余股利政策的股利分配步骤：剩余股利政策的股利分配步骤：l根据选定的最佳投资方案，测算投资所需的资本数额；根据选定的最佳投资方案，测算投资所需的资本数额；l按照公司的目标资本结构，测算投资所需要增加的股东权益按照公司的目标资本结构，测算投资所需要增加的股东权益资本的数额；资本的数额；l税后净利润首先用于满足投资所需要增加的股东权益

9、资本的税后净利润首先用于满足投资所需要增加的股东权益资本的数额；数额；l在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。2022-5-317剩余股利政策的案例剩余股利政策的案例l海虹股份有限公司是一家生产家用电器的公司，近年海虹股份有限公司是一家生产家用电器的公司，近年来一直处于快速成长时期。来一直处于快速成长时期。2008年该公司普通股股年该公司普通股股数为数为10000万股，实现税后净利润为万股，实现税后净利润为6800万元，目前万元，目前的资本结构为：负债资本的资本结构为：负债资本40%，股东权益资本，股东权益资本60%。该资本结构也是其下一年

10、度的目标资本结构（即最佳该资本结构也是其下一年度的目标资本结构（即最佳资本结构）。资本结构）。2009年该公司有一个很好的投资项目，年该公司有一个很好的投资项目，需要投资总额为需要投资总额为9500万元。该公司采用剩余股利政万元。该公司采用剩余股利政策，首先用留用利润来满足投资所需股权资本额，留策，首先用留用利润来满足投资所需股权资本额，留用利润不能满足的由外部筹资来解决。试计算海虹公用利润不能满足的由外部筹资来解决。试计算海虹公司应该如何融资？如何分配股利？司应该如何融资？如何分配股利？2022-5-318 海虹公司股利分配方案海虹公司股利分配方案2022-5-319剩余股利政策的优缺点剩余

11、股利政策的优缺点l优点：降低资金成本，保持最佳资本结构，实现企业价值的长期最大化。l缺点：股利发放额随着投资机会和盈利水平而波动，不利于投资者安排收支，不利于公司树立良好形象。l一般适于公司初创阶段。2022-5-3202.固定股利政策l固定股利政策是指公司在较长时期内每股支付固定股利政策是指公司在较长时期内每股支付固定的股利额的股利政策。固定的股利额的股利政策。l实施固定股利政策的理由：实施固定股利政策的理由：l固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。的信息。l固定股利政策有利于投资者有规律地安排股利收入固定股利政策有利于投资者有规律地

12、安排股利收入和支出。和支出。 l固定股利政策有利于股票价格的稳定。固定股利政策有利于股票价格的稳定。 2022-5-3213.稳定增长股利政策l稳定增长股利政策是指在一定的时期内保持公稳定增长股利政策是指在一定的时期内保持公司的每股股利额稳定地增长的股利政策。司的每股股利额稳定地增长的股利政策。 l稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟发展稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟发展阶段的公司。阶段的公司。2022-5-3224.固定股利支付率股利政策l固定股利支付率股利政策是一种变动的股利政策，公固定股利支付率股利政策是一种变动的股利政策，公司每年都从净利润中按固定的股利支付率发放现金股司每年都从

13、净利润中按固定的股利支付率发放现金股利。利。 l这种股利政策使公司的股利支付与盈利状况密切相关，这种股利政策使公司的股利支付与盈利状况密切相关，不会给公司造成较大财务负担。不会给公司造成较大财务负担。l股利水平可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给股利水平可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的公司形象。生较大波动，不利于树立良好的公司形象。 2022-5-323 例如：某公司长期以来用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为30%。2012年税后利润1 500万元，

14、若仍执行固定股利支付率政策，公司2012年度将支付的股利为： 1 50030% = 450万元 但公司2013年度的投资预算为2 000万元，目标资本结构为权益资本占60%。按目标资本结构要求，公司投资方案所需的权益资本额为：2 00060% = 1 200万元 公司2012年度可以发放的股利： 1 500-1 200 = 300万元 2022-5-3245.低正常股利加额外股利政策l低正常股利加额外股利政策是一种介于固定股利政策低正常股利加额外股利政策是一种介于固定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政与变动股利政策之间的折中的股利政策。这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常

15、股利额，当企业盈利策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。较多时，再根据实际情况发放额外股利。 l低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使公司的资本结构达到目标资本结稳定性，又有利于使公司的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合。构，使灵活性与稳定性较好地相结合。 2022-5-325第4节 股票分割与股票回购l一、股票分割一、股票分割l二、股票回购的概念二、股票回购的概念l三、股票回购的动机三、股票回购的动机l四、股票回购的方式四、股票回购的方式2022-5-326

16、一、股票分割l1.1.股票分割的概念股票分割的概念l2.2.股票分割与股票股利的比较股票分割与股票股利的比较2022-5-3271.股票分割的概念l股票分割是指将面值较高的股票分割为几股面股票分割是指将面值较高的股票分割为几股面值较低的股票。值较低的股票。 l公司进行股票分割主要动机：公司进行股票分割主要动机：l通过股票分割使股票价格降低。通过股票分割使股票价格降低。l通过股票分割向投资者传递公司信息。通过股票分割向投资者传递公司信息。 2022-5-328l例如：A公司是一家小型的信息技术公司，目前公司普通股股数为5000万股，每股面值为10元。由于公司正处于快速成长时期，每年盈利的增长都高

17、于行业平均水平，股票上市3年来股价不断上涨，已由3年前上市时的12元/股上涨到目前的58元/股。由于股价较高且股票数量较少，已经影响到股票在市场上的流动性，因此公司董事会决定进行股票分割，按照1 2的比例将1股分割为2股，每股面值降至5元，普通股股数增加到10000万股，这样就可吸引更多的投资者购买公司股票。通过这样的股票分割，股价会相应地降低到29元/股，而股东所持有的股票数量会增加1倍。2022-5-3292.股票分割与股票股利的比较l股票分割降低了股票面值，而发放股票股利不股票分割降低了股票面值，而发放股票股利不会改变股票面值。会改变股票面值。 l会计处理上不同：股票分割不会影响到资产负

18、会计处理上不同：股票分割不会影响到资产负债表中股东权益各项金额的变化；发放股票股债表中股东权益各项金额的变化；发放股票股利，公司应将股东权益中的留用利润的金额按利，公司应将股东权益中的留用利润的金额按照发放股票股利面值总数转为股本，因而股本照发放股票股利面值总数转为股本，因而股本的金额相应增加，而留用利润相应减少。的金额相应增加，而留用利润相应减少。 2022-5-330 A公司资产负债表公司资产负债表2022-5-331方案一实施后方案一实施后A公司资产负债表公司资产负债表2022-5-332方案二实施后方案二实施后A公司资产负债表公司资产负债表2022-5-333二、股票回购的概念l股票回

19、购是股份公司出资购回本公司发行在外的股票，股票回购是股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或进行注销的行为。将其作为库藏股或进行注销的行为。 l我国我国2005年发布的年发布的上市公司回购社会公众股份管上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）理办法（试行）规定，上市公司回购股票只能是为规定，上市公司回购股票只能是为了减少注册资本而进行注销，不允许作为库藏股由公了减少注册资本而进行注销，不允许作为库藏股由公司持有。司持有。 l股票回购常被看作是对股东的一种特殊回报方股票回购常被看作是对股东的一种特殊回报方式式 。2022-5-334三、股票回购的动机l1.1.传递股价被低估信号的动

20、机传递股价被低估信号的动机l2.2.为股东避税的动机为股东避税的动机l3.3.减少公司自由现金流量的动机减少公司自由现金流量的动机l4.4.反收购的动机反收购的动机 2022-5-335四、股票回购的方式l1.1.公开市场回购公开市场回购l是指上市公司在证券市场上按照股票市场价格回购本公司的股票。l2.2.要约回购要约回购l是指公司通过公开向股东发出回购股票的要约来实现股票回购计划。l3.3.协议回购协议回购l是指公司与特定的股东私下签订购买协议回购其持有的股票。l4.4.转换回购转换回购l是指公司用债券或者优先股代替现金回购普通股的股票回购方式。2022-5-336苹果计算机公司股利政策案例

21、苹果计算机公司股利政策案例l苹果计算机公司创立于苹果计算机公司创立于1976年，到年，到1980年，公司年，公司研制成功的家用电脑已经销售研制成功的家用电脑已经销售13万多台，销售收万多台，销售收入达入达1.17亿美元。亿美元。1980年苹果公司首次公开发行年苹果公司首次公开发行股票上市。上市后，公司快速成长，至股票上市。上市后，公司快速成长，至1986年，年，销售收入达销售收入达19亿美元，净利润亿美元，净利润1.54亿美元。亿美元。 19801986年，苹果公司的净利润年增长率达到年，苹果公司的净利润年增长率达到53%。1986年，苹果公司与马克公司联合进入办年，苹果公司与马克公司联合进入办公用电脑市场，其主要竞争对手是强大的公用电脑市场，其主要竞争对手是强大的IBM公公司。尽管竞争非常激烈，司。尽管竞争非常激烈，1987年，苹果公司仍然年，苹果公司仍然取得骄人成绩，实现了销售收入取得骄人成绩，实现了销售收入42%的增长。但的增长。但是人们对苹果公司能否持续增长表示怀疑。是人们对苹果公司能否持续增长表示怀疑。2022-5-337苹果计算机公司股利政策案例苹果计算机公司股利政策案例l 为了增强投资者的信心，也为了吸引更多的为了增强投