第三章企业筹资方式

1、1 教学目的教学目的 教学重点与难点教学重点与难点 教学内容教学内容 复习思考复习思考 2教学目的教学目的 通过本章的学习，要求学生掌握通过本章的学习，要求学生掌握吸收直接投资、发行股票、发行债券、吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、租赁、商业信用等企业筹银行借款、租赁、商业信用等企业筹资方式的资方式的概念、种类和优缺点概念、种类和优缺点，并能，并能够根据不同企业的特点对各种筹资方够根据不同企业的特点对各种筹资方式进行合理组合，以达到企业资本结式进行合理组合，以达到企业资本结构最佳。构最佳。3教学重点与难点教学重点与难点 股票筹资方式股票筹资方式 债券筹资方式债券筹资方式4第一节第一节

2、 权益资金筹资权益资金筹资一、吸收直接投资一、吸收直接投资三、优先股筹资三、优先股筹资二、普通股筹资二、普通股筹资 5一、吸收直接投资一、吸收直接投资概念：概念： 企业按照企业按照“共同投资、共同经营、共同投资、共同经营、共担风险、共享利润共担风险、共享利润”原则吸收原则吸收国家、企业、个人和外商国家、企业、个人和外商投入资投入资金的一种筹资方式。金的一种筹资方式。6 吸收直接筹资的种类吸收直接筹资的种类按投入主体不同按投入主体不同吸收国家投资吸收国家投资吸收法人投资吸收法人投资吸收个人投资吸收个人投资吸收外商投资吸收外商投资7 吸收直接投资的形式吸收直接投资的形式1.现金出资现金出资 吸收直

3、接投资中一种吸收直接投资中一种最重要最重要的方式的方式2.实物出资实物出资 满足的条件：满足的条件： 企业科研、生产、经营所需企业科研、生产、经营所需； 技术性能良好技术性能良好； 作价公平合理作价公平合理。83.工业产权出资工业产权出资 工业产权：专有技术、商标权、专利权。工业产权：专有技术、商标权、专利权。 满足条件：满足条件： 能帮助能帮助研究和开发出新的高科技产品研究和开发出新的高科技产品； 能帮助能帮助生产出适销对路的高科技产品生产出适销对路的高科技产品； 能帮助能帮助改进产品质量，提高生产效率改进产品质量，提高生产效率； 能帮助能帮助大幅度降低各种消耗大幅度降低各种消耗； 作价比较

4、合理作价比较合理。9 4.土地使用权出资土地使用权出资 满足条件：满足条件： 企业科研、生产、销售所需；企业科研、生产、销售所需； 交通地理条件比较适宜；交通地理条件比较适宜； 作价公平合理。作价公平合理。10 吸收直接筹资的优缺点吸收直接筹资的优缺点增强增强 企业信誉企业信誉 尽快形成尽快形成 生产力生产力 财务风险财务风险 低低优点优点资金成本资金成本 较高较高 不便交易不便交易 缺点缺点11二、发行股票二、发行股票 股票是指股票是指股份公司股份公司发行的、用以证发行的、用以证明投资者的明投资者的股东身份股东身份和和权益权益并据以获得并据以获得股利股利的一种的一种可转让可转让的书面证明。的

5、书面证明。12股票种类股票种类普通股和优先股普通股和优先股记名股和无名股记名股和无名股面值股和无面值股面值股和无面值股A A股、股、B B股、股、H H股和股和NN股股票面记名否票面记名否票面有无金额票面有无金额发行对象和上市地区发行对象和上市地区国家股、法人股、个人股和外资股国家股、法人股、个人股和外资股投资主体投资主体始发股和新股始发股和新股发行时间先后发行时间先后股东的权利和义务股东的权利和义务始发股票和新股发行具体条件、目的、发行价格不尽相同，股东的权利、义务也不一致。始发股票和新股发行具体条件、目的、发行价格不尽相同，股东的权利、义务也不一致。？ 股票种类股票种类13 公司法公司法规

6、定：向发起人、国家授权规定：向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，应当为投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票可以记名股票。对社会公众发行的股票可以是记名股票，也可以是无记名股票。是记名股票，也可以是无记名股票。 公司法公司法规定：股票必须标明其面额，规定：股票必须标明其面额，且发行价不得低于票面金额。且发行价不得低于票面金额。 14 股票的特点股票的特点 法定性；法定性； 收益性；收益性； 风险性；风险性； 参与性；参与性； 无限期性；无限期性； 可转让性；可转让性； 价格波动性。价格波动性。15 普通股股东具有的权利普通股股东具有的权利 公司管理权公司管理

7、权 投票权投票权 查账权查账权 阻止越权经营的阻止越权经营的权利权利 分享盈余权分享盈余权 出让股份权出让股份权 优先认股权优先认股权 剩余财产要求权剩余财产要求权16 普股票发行价格普股票发行价格 等价等价 以股票面值为发行价格以股票面值为发行价格 时价时价 以同种股票现行市场价格为发行价格以同种股票现行市场价格为发行价格 中间价中间价 以股票市场价格与面额的中间值为发行价格以股票市场价格与面额的中间值为发行价格17优优 点点没有固定股利负担没有固定股利负担无须还本无须还本筹资风险小筹资风险小增强公司信誉增强公司信誉缺点缺点资本成本较高资本成本较高分散控制权分散控制权可能导致股价下跌可能导致

8、股价下跌 普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点18 优先股的特征优先股的特征优先分配固定的股利优先分配固定的股利优先分配公司的剩余财产优先分配公司的剩余财产一般无表决权一般无表决权可由公司赎回可由公司赎回优优 先先 股股 的的 特特 征征优先权优先权19优优 先先 股股 种种 类类累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不可转换优先股参加优先股与不参加优先股参加优先股与不参加优先股可赎回优先股与不可赎回优先股可赎回优先股与不可赎回优先股 优先股的种类优先股的种类20 对股东有利：累积优先股、可转换优先对股东有利：累积优先股、可转换优先股、参与优

9、先股股、参与优先股 对公司有利：可赎回优先股对公司有利：可赎回优先股21优先股筹资优先股筹资优点优点缺点缺点1.无固定到期日，不付本金无固定到期日，不付本金2.股利固定又灵活股利固定又灵活3.公司保持控制权公司保持控制权4.可适当增强公司信誉可适当增强公司信誉3.可能形成较重财务负担可能形成较重财务负担2.制约因素多制约因素多1.成本较低，但高于债券成本较低，但高于债券 优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点22 权益筹资的优缺点权益筹资的优缺点 优点：能增强企业信誉优点：能增强企业信誉 没有固定到期日，财务风险小没有固定到期日，财务风险小 缺点：缺点： 容易分散控制权容易分散控制权 资金成本高

10、资金成本高 23本节值得注意的环节本节值得注意的环节 公司法公司法规定：规定：向发起人、国家授权投资的向发起人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票。对机构和法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票可以是记名股票，也可以社会公众发行的股票可以是记名股票，也可以是无记名股票。是无记名股票。 公司法公司法规定规定：股票必须标明其面额，且发：股票必须标明其面额，且发行价不得低于票面金额。行价不得低于票面金额。 24第二节第二节 负债资金筹集负债资金筹集一、短期负债资金筹集一、短期负债资金筹集二、长期负债资金筹集二、长期负债资金筹集25一、短期负债资金筹集一、短期负债资金筹集

11、（一）短期借款（一）短期借款（二）商业信用（二）商业信用（三）短期融资券（三）短期融资券26（一）短期借款（一）短期借款企业向银行和其他非银行金融机构借企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在入的期限在一年以内一年以内的借款。的借款。27 短期借款的种类短期借款的种类按用途不同划按用途不同划分分生产周转借款满足生产周转需要生产周转借款满足生产周转需要临时借款生产的临时借款生产的临时或季节性临时或季节性需要需要结算借款解决结算借款解决垫付垫付资金需要资金需要28 短期借款的优缺点短期借款的优缺点优点：优点： 能随时提供较多的短期资金需要；能随时提供较多的短期资金需要； 具有较好弹性。具有较好弹

12、性。 缺点：缺点： 资金成本较高；资金成本较高； 限制较多。限制较多。29（二）商业信用（二）商业信用商品交易中的商品交易中的延期付款延期付款或或延期交货延期交货所形成所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。关系。30赊购商品赊购商品 预收货款预收货款 商业汇票商业汇票 应付费用（？）应付费用（？） 商业信用形式商业信用形式商业承兑汇票商业承兑汇票银行承兑汇票银行承兑汇票单位之间根据购销单位之间根据购销合同进行延期付款合同进行延期付款的商品交易时，开的商品交易时，开出的反映债权债务出的反映债权债务关系的票据。关系的票据。31预收货款；预收货款； 延期

13、付款，但不涉及现金折扣；延期付款，但不涉及现金折扣； 延期付款，早付款可享受现金折扣。延期付款，早付款可享受现金折扣。商业信用条件商业信用条件销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定。销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定。 具体表现：具体表现：32 信用筹资的优缺点信用筹资的优缺点优点：优点： 筹资便利；筹资便利； 筹资成本低；筹资成本低； 限制条件少。限制条件少。 缺点：缺点： 期限较短；期限较短； 若放弃现金折扣，则资金成本较高。若放弃现金折扣，则资金成本较高。33（三）短期融资券（三）短期融资券短期融资券又称为商业票据、短期债短期融资券又称为商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融

14、企业所券，是由大型工商企业或金融企业所发行的短期发行的短期无担保无担保本票。本票。34 短期融资券的种类短期融资券的种类按发行方式不同按发行方式不同经纪人代销的融资券经纪人代销的融资券直接销售的融资券直接销售的融资券按发行人的不同按发行人的不同金融企业的融资券金融企业的融资券非金融企业的融资券非金融企业的融资券按发行和流通范按发行和流通范围的不同围的不同国内的融资券国内的融资券国际的融资券国际的融资券35 短期融资券的优缺点短期融资券的优缺点优点：优点： 筹资成本低；筹资成本低； 筹资数额比较大；筹资数额比较大； 能提高企业信誉。能提高企业信誉。 缺点：缺点： 筹资风险大；筹资风险大； 弹性较

15、小；弹性较小； 条件比较严格。条件比较严格。36二、长期负债资金筹集二、长期负债资金筹集（一）发行债券（一）发行债券（二）长期借款（二）长期借款（三）租赁筹资（三）租赁筹资37（一）发行债券（一）发行债券 债券是债务人为筹集负债资金而发行的、约定在债券是债务人为筹集负债资金而发行的、约定在一定期限内向债权人一定期限内向债权人还本付息还本付息的有价证券。的有价证券。债券与股票的联系债券与股票的联系 都是有价证券都是有价证券 对发行公司来说，都是筹资手段；对购买者来说，都是对发行公司来说，都是筹资手段；对购买者来说，都是投资手段投资手段38债券与股票的区别债券与股票的区别 （1）债券是债权、债务凭

16、证，股票是所有）债券是债权、债务凭证，股票是所有权凭证。债券持有人是债权人，股票持有人权凭证。债券持有人是债权人，股票持有人是所有者。是所有者。 （2）债券的收入为利息，利息的多少一般）债券的收入为利息，利息的多少一般与公司经营无关，是固定的；股票的收入为与公司经营无关，是固定的；股票的收入为股利，股利的多少取决于公司的盈利状况。股利，股利的多少取决于公司的盈利状况。 （3）债券的风险较小，股票的风险较大。）债券的风险较小，股票的风险较大。 （4）债券到期必须还本付息，股票一般不）债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本。退还股本。 （5）债券属于公司债务，在剩余财产分配）债券属于公司债务，在

17、剩余财产分配中优先于股票。中优先于股票。39公司债券公司债券 种类种类记名债券记名债券 无记名债券无记名债券参与公司债券参与公司债券 非参与公司债券非参与公司债券可转换债券可转换债券 不可转换债券不可转换债券上市债券上市债券 非上市债券非上市债券固定利率债券固定利率债券 浮动利率债券浮动利率债券抵押债券抵押债券 信用债券信用债券是否记名是否记名是否参与公司是否参与公司盈余分配盈余分配能否转换能否转换是否上市是否上市利率是否固定利率是否固定有无抵押有无抵押 债券种类债券种类40债券发行价格的确定债券发行价格的确定 nttn111市场利率）（债券年息市场利率）（债券面额债券发行价格决定因素决定因素

18、确定方法确定方法债券面额债券面额票面利率票面利率市场利率市场利率债券期限债券期限计算公式计算公式市场利率与市场利率与 票面利率比较票面利率比较等价发行等价发行溢价发行溢价发行折价发行折价发行41 债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点优点优点缺点缺点成本较低成本较低可利用财务杠杆可利用财务杠杆保障股东控制权保障股东控制权便于调整资本结构便于调整资本结构筹资数量有限筹资数量有限限制条件较多限制条件较多财务风险较高财务风险较高42（二）（二） 长期借款长期借款企业向银行或非银行金融机构借入的、企业向银行或非银行金融机构借入的、期限在期限在一年以上一年以上的各种借款。的各种借款。43种类种类基本建设贷款基

19、本建设贷款 更新改造贷款更新改造贷款 科研开发贷款科研开发贷款 新产品试制贷款新产品试制贷款抵押贷款抵押贷款 信用贷款信用贷款政策性银行贷款政策性银行贷款 商业性银行贷款商业性银行贷款 其他金融机构贷款其他金融机构贷款贷款机构贷款机构有无抵押品有无抵押品用途用途 长期借款的种类长期借款的种类44长期借款的优缺点长期借款的优缺点筹资速度快筹资速度快借款成本较低借款成本较低借款弹性较大借款弹性较大筹资数额有限筹资数额有限限制条款较多限制条款较多发挥财务杠杆的作用发挥财务杠杆的作用筹资风险较高筹资风险较高 长期借款的优缺点长期借款的优缺点45（三）（三） 租赁筹资租赁筹资租赁是指出租人在承租人给予一

20、定租赁是指出租人在承租人给予一定收益收益的条件下，授予承租人在约定的期限内的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用占有和使用财产权利的一种契约性行为。财产权利的一种契约性行为。46租赁种类租赁种类经营经营 租赁租赁融资融资 租赁租赁直接租赁直接租赁售后租赁售后租赁杠杆租赁杠杆租赁租赁种类租赁种类47区别区别经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁目的目的临时性需要临时性需要长期需要长期需要期限期限较短较短较长较长折旧计提折旧计提出租人出租人承租人承租人期满资产处理期满资产处理归还出租人归还出租人承租人有选择权承租人有选择权合同合同灵活灵活稳定稳定资产的广泛性资产的广泛性强强弱弱经营租赁与融资租赁的

21、区别经营租赁与融资租赁的区别48融资租赁租金的确定融资租赁租金的确定途中保险费设备价款设备买价运杂费预计残值利息租赁手续费 租金租金（即融资成本）其中：租赁手续费=营业费用+租赁公司的利润49融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算平均分摊法平均分摊法等额年金法等额年金法NFISCR)(（P298）如果是后付租金：如果是后付租金：A=P / (P/A,i,n) 如果是先付租金：如果是先付租金：A=P / (P/A,i,n-1)+150租赁筹资的优缺点租赁筹资的优缺点 优点优点 1. 1.迅速获得所需资金迅速获得所需资金 2.2.租赁筹资限制较少租赁筹资限制较少 3.3.免遭设备陈旧过时的风免遭设备陈旧过时的风险险 4.4.可适当降低不能偿付的可适当降低不能偿付的危险危险 5.5.承租企业能享受税上利承租企业能享