第三章森林资源资产评估中的经济基本知识2003版本-2

1、任务3.1 森林资源资产评估的基本理论任务3.2 资金的时间价值任务3.3 影响森林资源资产评估价值的因素项目3 森林资源资产评估中的经济基本知识任务3.1森林资源资产评估的基本理论一、资产评估价值形成理论什么是价值？ 价值指事物的用途用途和积极作用积极作用。 哲学范畴的“价值”指客体与主体间需要和满足需要的关系，客体对主体的影响或意义。 主体客体需求价值 商品经济范畴的价值指凝结在商品中的一般的、无差别的抽象人类劳动。价值使用价值 交换价值 表示物品的效用及直接或间接满足人类需要和愿望的能力。用市场价格来衡量（一）劳动价值论 劳动价值论认为在生产诸要素中只有劳动创造只有劳动创造价值价值，价值

2、的实体是劳动，价值量由耗费的社会社会必要劳动时间决定的必要劳动时间决定的。 运用在评估上，主张从成本和费用成本和费用角度评估资产价值，评估方法为成本法成本法。（二）效用价值论 效用价值论认为，商品的价值不是来自生产过程，而是来自消费者对商品的主观评价。消费者认为商品对自己的主观效用大，则商品的价值就大，否则就小。 该理论认为资产的价值由效用决定，资产的效用是满足资产占有者的主观欲望程度，满足其资产的目的获取未来收益的能力。 因此，效用价值论从效用的角度，从资产能带来未来收益的角度，主张从收益角度评估资产价值，成为成为选用收益法评估资产价值的理论依据。选用收益法评估资产价值的理论依据。（三）均衡

3、价值论 在均衡价格中有需求价格，取决于消费者对商品效用的主观评价，是买方愿意支付的最高价格是买方愿意支付的最高价格；在均衡价格中也有供给价格，取决于生产费用，是生产者愿是生产者愿意接受的最低价格。意接受的最低价格。均衡价格是供求双方愿意达成一致时的价格，取决于效用与生产费用因素。 均衡价值论不是单从收益角度，也不是单从生产成本的角度来评估资产的价值，而是主张从收益与生产主张从收益与生产成本相结合，供给与需求相结合成本相结合，供给与需求相结合的角度来评估资产价值，公开交易市场价格恰恰融合了这两个，因而均衡价值论成为选用市价法市价法评估资产价值的理论依据。二、货币时间价值理论 货币时间价值是指货币

4、经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。实质上是投入生产领域的货币资本的增殖，来源于工人劳动创造的剩余价值工人劳动创造的剩余价值，而不是资本的自动增值。资金资金资金+增量资金时间通过人们的劳动中创造出 讲资金时间价值，就是要用“动态”和“变化”的观点去看待资金的使用和占用。 货币存进银行可获得利息，用于企业经营活动可获得利润，用于投资可获得收益。这种因货币的运用而这种因货币的运用而实现的利息、利润或投资收益就表现为货币的时间价实现的利息、利润或投资收益就表现为货币的时间价值。值。 需要说明的是货币本身不会增值，只有作为资金运用于生产，与劳动和生产资料结合后才会实现增值，带来利润。三、资产评估

5、经营森林资源资产，经营者可以有持续不断的收益。按照货币时间价值理论，不同年限获得的相同数量不同年限获得的相同数量的收益，价值是不等的。的收益，价值是不等的。因此，在森林资源评估中，必须将不同时点的一系列收益分别进行折现处理，然后相加。折现后的价值就是被估森林资源资产的现行市价。三、资产评估价值 资产评估时在某一时点对资产价值做出判断的过程。资产评估值是资产评估专业人员对资产客观价值的估计值，是为买卖双方在特定目的、特定日期、公开市场进行交易提供最可能实现最可能实现的交易底价。 资产评估价值是对出于交易目的的资产用货币衡量的价值，是一种交换价值，属于价格范畴。 是从价值表现形式价格来定义的，取决

6、于资产未来的使用价值，反映了可供交易的资产与买卖双方之间的货币数量关系，但不是买卖双方对资产实际支付或收到的货币数额，不是市场价格本身。任务3.2 资金的时间价值一、概念 一般解释是指资金（货币）在不同时点上的不同价值。实际上是投入生产领域的资金资本的增值，源于劳动者创造的剩余价值。 现在将100元钱存入银行，银行的存款利率是3%，一年后可得到103元钱，一年后多出的3元钱是推迟使用这100元钱的报酬，其相对率为3%。这种放弃现在使用资金的机会，而换取按放弃资金使用时间长短测算的报酬，称作货币的时间价值，它一般用利率或利息来表示。 将一定数量的资金存入银行之所以能够带来利息，从货币所有者和银行

7、所有者的关系来说，货币货币所有者将钱存入银行实际上是让渡了资金的使用权所有者将钱存入银行实际上是让渡了资金的使用权，因而有权得到报酬，因而有权得到报酬；银行家将货币贷给企业家，让渡了资本的使用权，因而有权以利息的形式分得让渡了资本的使用权，因而有权以利息的形式分得企业家所占有的一部分剩余价值。企业家所占有的一部分剩余价值。 在商品经济社会中利息利息实质上是反映平均利润在企业家和金融家之间的分配。 利息水平由利率决定利息水平由利率决定，一般不可能超过平均利润率。一般而言，平均利润率越高，利息率相应增高，反平均利润率越高，利息率相应增高，反之则降低。之则降低。 必须明确两点：必须明确两点： 第一，

8、货币本身不会增值，它只有作为生产资金后，由于劳动力和生产资料的结合，创造了剩余劳动，才有增值的来源。 第二，资金必须在不断的运动中才能增值。二、资金时间价值的计算方法资金的时间价值按支付时间因素的不同，分别有现值、终值和现值、终值和年金年金三种形式。 现值现值 收益率收益率 终值终值 （前价） （后价或未来值） 贴现贴现资金时间价值的计算，按计息的形式不同，又分单利法和复利单利法和复利法法两种。 u现值（现值（P P）：是资金的现在瞬间的价值现在瞬间的价值，或者是指未来某一特定资金的现在价值。 在森林资产评估中经常是指轮伐期末的收益折算为现在的价值，或者是将整个轮伐期内的收支折为轮伐期初的价值

9、，因此也称为前价前价。 u贴现贴现：按照一定的收益率将经过一定时间的收入或支出的资金换算为现在时刻的价值现在时刻的价值称为贴现。u 终值（终值（F F）：是指资金按一定的收益率增值，一直计算到某个未来时间某个未来时间的价值。 在森林资产评估中经常是指轮伐期内各种收支折算为一个轮伐期末或数个轮伐期末时的价值，因此也称未来值或后价。u 年金（年金（A A）：是指从现在到未来某一时间内每年获得（或支付）的等额资金。（一）单利计算 单利法是从简单再生产的角度出发来计算经济效益的，它假设每年所创造的新财富不再投它假设每年所创造的新财富不再投入到生产中入到生产中。通俗而言，即投资报酬不再加入本金计酬，因此

10、，一笔资金投入生产后，每年将为社会提供等额等额的经济效益。（1）单利终值）单利终值 在单利形式下，一定的本金（或现值）P,按年利率i计息，经历计息期数为n时，期末的本利和F（即终值）为F=P+Pni=P(1+in) （2 2）单利现值）单利现值 计算现值即是终值贴现的过程，恰好与计算终值相反。已知终值（即“将来”价值）F、利率i及时期n，来测算现在须投资的金钱额p，计算公式为nFi1P（二）复利的计算 复利是在单利的基础上发展起来的，是指一定资金投入生产后所取得的报酬加入本金，并在以后各期内再计报酬的方法。不仅本金要计息，利息也要计息，即所谓的“利滚利”。在森林资源在森林资源资产评估中经常应用

11、。资产评估中经常应用。（1 1）复利终值）复利终值 也称本利和或到期值，是本金在约定的期限内，按一定的利率计算出每期的利息，将其利息加入本金再计息，逐渐滚算到约定期末的本金与利息总值。ni)1(PF（2 2）复利现值）复利现值 也称现值、初值，从已知终值（即“将来”价值）F、利率i及时期n，来测算现在须投资的金钱额P。niF)1(P（三）年金的计算（1 1）普通年金的终值）普通年金的终值 就是每期期末连续等额支付，到期时一次收回的资金额。由于每次付款的终值与一次付款的终值的计算方法相同，因此计算连续等额付款的终值，实际上是对终值求和。 in1) i1(AF设年管护费用为设年管护费用为A，并在年

12、末支付，投资收益率为，并在年末支付，投资收益率为i i，轮伐期为，轮伐期为n n年，如年，如果管护费用为年末支付，其计算公式为：果管护费用为年末支付，其计算公式为：如果管护费用为年初支付，则公式为：如果管护费用为年初支付，则公式为：如果管护费用为年中支付，则公式为：如果管护费用为年中支付，则公式为： 5324i1)1(AFni5643)1(*1)1(AFiiiniiin5.0)1(*1)1(AF 例3-1 杉木用材林的轮伐期为26年，每年投入的管护费用为90元hm2，投资收益率为6%，主伐时应在主伐收入中摊管护费用成本多少钱？（2 2）普通年金现值）普通年金现值 是指今后一定时期内、每年都有一

13、笔固定额数的收入（或支出）的现在值。也就是说，在今后一定年限内，每年都得到一份固定的收入，现在应投入的资金。iiiAnn)1(1)1(P年金现值系数年金记作：P（A,i,n）即其中 称为年金系数，记作因此iiAiiiAniAnnn）（）（11-1)1(1)1(,Piin）（ 11-1）（）（niAPAniA,/,P）（niAP,/普通年金 两边同时乘以i+1得两式作差得其中 称为“年金现值系数”，记作（P/A，i，n）解：由题意A=100225=22500；i=6%；n=307 .09708306. 0)06. 01 ( 1)06. 01(22500)1 ( 1)1(P3030iiiAnn例3

14、-2 某林场向乡村租赁林地100 hm2 ，租赁期为30年，每公顷的年地租为225元，对方要求一次性付清30年的地租，在投资收益率为6%的条件下，应支付多少钱？(3)(3)永续年金现值永续年金现值 绝大多数年金是在特定的期间内付款的，但有些年金是无限期付款，比如股票投资，只要发行股票的企业不倒闭，则股东的红利是无限期支付的，假设每年所支付的红利是等额的，这就是一种永续年金。 永续年金是普通年金的特殊形式，没有终止时间，也没有终止值，只有现值。iAiiA11111P递缩比首项 解：据题意A=100225=22500；i=6%37500006.0225100PiA例3-3 某林场拟向某村购买100

15、 hm2林地的永久经营权。林地的地租每年每公顷225元，投资收益率为6% ，试求该片林地的使用权评估值。(4)(4)偿债基金偿债基金 是指为了偿还一笔规定在若干年后归还的债务，每是指为了偿还一笔规定在若干年后归还的债务，每期（一般为一年）必须拨作投资（按固定的期（一般为一年）必须拨作投资（按固定的投资收益投资收益率率取得收入）的金额。这实际上等于已知取得收入）的金额。这实际上等于已知年金终值求年金终值求年金年金。1)1 (FAnii 解：据题意已知F=6000000 n=20 i=6%1630801%)61 (%66000000A20例3-4 某村将1000公顷的采伐迹地租给某公司经营药材林，

16、租期20年。期满后由该村继续营造用材林，这时需投入6000000元。问该村每年应从地租中留下多少钱才能满足迹地更新的需要，投资收益率为6% 。（5 5）资本年回收值）资本年回收值 资本年回收值是一定年限内清偿一笔利率固定，分若干期归还的债务，每期（一般为一年），必须偿还的固定金额，其中部分偿还本金，部分偿还利息，而本金和利息的比例是逐期变化的。这实际上是已知年金现值，求年金。其中 称为资本回收系数。 1)1 ()1 (PAnniii1)1 ()1 (nniii 例3-5 某林场获得银行贷款20万元进行造林，按协议规定投资收益率为6% ，第8年开始还款（年末支付），第20年还清。每年应还贷款多少

17、？339701)06. 01 ()06. 01 (06. 006. 12000001)1 ()1 (PA13137nniii 解：据题意i=6%；n=20-7=13 P=2000001.067（6）永续定期年金的现值 永续年金的现值已经介绍，在实际经济活动中有的有的收益不是每年都可获得的，而是要规定时间内获得一收益不是每年都可获得的，而是要规定时间内获得一次。次。比如林地的地租，许多地方约定为主伐时木材有了收入才交纳整个轮伐期的地租。在森林经营中木材生产一般是一个轮伐期才有一次收益。因此，根据定期收益的变化和定期的变化分为四种情况： 定期和年金都不变。定期和年金都不变。即从现在起每隔u年有永久

18、收益A，这实际上就是假设经营条件和收益都不变的条件下，从裸露地造林开始，无穷多个轮伐期永续经营收益的现值。公式为：nuuuiAiAiA)1 ()1 ()1 (P21)1 (PuiA 年金不变但定期发生变化。年金不变但定期发生变化。即从现在起到m年有收益A，m年以后每隔u年有永久收益A，在林业生产中可以认为是一个轮伐期为m年，轮伐期末的收益为A，而第二个以后的轮伐期由于树种的改变轮伐期缩短为u，但轮伐期末的收益值不变。公式为：numumummiAiAiAiA)1 ()1 ()1 ()1 (P21)1 ()1 ()1(1)1()1 (PumumumiiAiiAiA 定期不变但年金发生变化。定期不变

19、但年金发生变化。即从现在起u年有收益K，以后每隔u年有永久性收益A。在林业生产实际中可认为第二个轮伐期后由于种子遗传品质的改良或造林技术的进步，使同样的轮伐期内收益发生了变化。公式为：nuuuuiAiAiAiK)1 ()1 ()1 ()1 (P32 1)1()1 ( 1)1( 1)1()1 ()1 (PuuuuuuiiAiKiiAiK 定期与年金均发生变化。定期与年金均发生变化。即从现在起到m年后有收益K，m年以后每隔u年有收益A。在林业生产中，可认为经营一个轮伐期后，改变了树种，轮伐期缩短了，收益增加了。保持这种经营模式，永续经营下去。公式为：mnumumumiAiAiAiK)1 ()1 (

20、)1 ()1 (P2 1)1()1 ( 1)1( 1)1()1 ()1 (PumuummiiAiKiiAiK（7）定期收益与连年收益的关系 在现实的林业经济活动中经常要求将定期定期的收益改算为连年连年的收益。如将现行每个轮伐期收一次的地租改算为每年的地租且收益相等。根据永续年金现值与不同情况的永续定期年金现值的公式，可以得到： 定期与年金都不变。1)1 (auiiA定期变与年金不变定期不变，年金变1)1 ()1 (umuiiiAa 1)1()1 ( 1)1(uuuiiiAiiKa定期与年金均变化。 1)1()1 ( 1)1(umuiiiAiiKa 例3.6 福建省现行杉木经营26年主伐时的地租

21、收入平均为4800元/hm2，投资收益率为6%，如改为年地租，每年每公顷应交纳地租多少？解：根据题意，属于定期与年金都不变的情况。i=6%，A=4800，u=261 .811)06. 01 (06. 048001)1 (a26uiiA任务3.3 影响森林资源资产评估价值的因素一、利率的概念及构成(一) 利率的概念利率被定义为某一规定时间的利息与本金的百分比利率是经济生活中衡量时间重要性的尺度。（二）利率的构成商业利率通常由三大部分构成，即纯利率、风险利率和通货膨胀利率。 、纯利率 纯利率也称经济利率，它是指在特定的社会中，在长期稳定的基础上货币资本投资的平均收益，它反映了资本总的供求关系。货币

22、资本的积累增加，利率下降，货币资本的积累减少，纯利率上升。 、风险利率 在经济活动中，随着市场的变化，除了稳定的政府的短期公债外，其他所有的投资都有风险。 对于投资企业来讲，投资者必须承担损失一部分或全部的投资风险，由于企业的投资风险是不能保险的，投资者必须通过判断确定一个估计值，并通过提高一定的利率来补偿所假设的风险，这一增加的利率即为风险利率。 在森林经营的投资中充满着风险。 造林失败 火灾损失 人为灾害 病虫害及其他自然灾害 、通货膨胀率 通货膨胀率最通俗的概念是物价公开或隐蔽地持续上涨。通货膨胀值的确定一般以过去数年的国家统计数据公布的通货膨胀资料作为依据。由于森林资源资产评估使用的收

23、入和支出都是以现实物价水平为基本测算，不含通货膨胀的因素不含通货膨胀的因素。二、投资收益率 投资收益率是将资产未来收益还原或转换为现值的比率，其实质就是投资者要求的投资报酬率。从理论上说，投资收益率和利率是两个不同的概念。投资收益率由利率和投资者期望两部分组成。投资收益率由利率和投资者期望两部分组成。 在确定投资收益率的数值时，可以通过利率计在确定投资收益率的数值时，可以通过利率计算甚至代替投资收益率，但应明确投资收益率不是算甚至代替投资收益率，但应明确投资收益率不是利率。利率。利率对森林资源资产评估值的影响利率对森林资源资产评估值的影响 以马尾松林为例，其主伐年龄为龄级，每龄级为10年，采伐为35年，造林投资约为每公顷2000元，投资收益率为6%，则主伐时造林计息成本15372元，为原投资的7.7倍；若投资收益率为8%，则计息成本达29571元，是原投资的14.8倍；若投资收益率为4%，则计息成本为7892元，仅是原造林投资的3.9倍。大约投资收益率每增加2%，35年的计息成本增加1.9倍。 在森林资源资产评估中涉及投资收益率计算的主要有重置成本法和收益现值法。在采用重置成本法时如所用的投资收益率偏高则评估测算的评估值偏高，森林资源资产的购买者无法承受；如所用的投资收益率偏低，则森林资源资产评估值偏低