第7部分-20信用和存货管理

1、信用与存货管理信用与存货管理第20章Copyright 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.McGraw-Hill/Irwin20-1经营周期持有现金的目的持有现金的目的o投资性动机投资性动机为不放过意外的机会而持有现金为不放过意外的机会而持有现金o预防性动机预防性动机为应对紧急情况而持有现金为应对紧急情况而持有现金o交易性动机交易性动机为日常支付需求而持有现金为日常支付需求而持有现金o持有现金的机会成本与现金和有价证券之间互相持有现金的机会成本与现金和有价证券之间互相转换的交易成本之间的权衡转换的交易成本之间

2、的权衡理解什么是浮差理解什么是浮差o浮差（浮差（float）企业账面现金余额与企业银行存款实企业账面现金余额与企业银行存款实际余额之差际余额之差o支付浮差（支付浮差（disbursement float）n发生在公司开出支票后发生在公司开出支票后n可使用的银行存款余额可使用的银行存款余额 企业账面余额企业账面余额 0o收款浮差（收款浮差（ collection float）n收到的支票会增大企业账面余额，而此时银行还没有贷记收到的支票会增大企业账面余额，而此时银行还没有贷记公司账户公司账户n可使用的银行存款余额可使用的银行存款余额 企业账面余额企业账面余额 0o净浮差净浮差 = 支付浮差支付浮

3、差 + 收款浮差收款浮差关键概念与技能关键概念与技能o理解与信用管理相关的关键问题理解与信用管理相关的关键问题o理解现金折扣的影响理解现金折扣的影响o能对信用政策作出评价能对信用政策作出评价o理解信用分析的内容的有哪些理解信用分析的内容的有哪些o理解存货管理的主要内容有哪些理解存货管理的主要内容有哪些o能使用能使用EOQ模型来判断最佳存货订购量模型来判断最佳存货订购量20-4本章大纲本章大纲20.1 信用与应收账款信用与应收账款20.2 销售条款销售条款20.3 分析信用政策分析信用政策20.4 最佳信用政策最佳信用政策20.5 信用分析信用分析20.6 收款政策收款政策20.7 存货管理存货

4、管理20.8 存货管理技术存货管理技术20-5一、应收账款管理的目标一、应收账款管理的目标 应收账款应收账款是指公司对外销售商品或提供劳务时采用赊销方式而形成的应向购货方或接受劳务方收取的款项。 权 衡实行赊销扩大销售、减少存货、增加利润增加经营风险加大信用成本公司持有应收账款所付出的代价 20-61. 1.机会成本机会成本 投放于应收账款而放弃的其他投资收益 计算公式：应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资本成本计算应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入年赊销收入净额/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款平均收账天数通常按有价证券利息率计算20-72. 2. 管理成本管理

5、成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本 3. 坏账成本坏账成本 公司对应收账款进行而发生的各种支出 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定成本。 由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导致公司无法收回应收账款所产生的损失。 20-8中国的应收账款中国的应收账款p 2011年年2381家上市公司营业收入总计家上市公司营业收入总计224269亿，同比增长亿，同比增长23.42%。p 2009年至年至2011年，这年，这2381家上市公司的应收账款总和分别家上市公司的应收账款总和分别为为9676.55亿、亿、12542.5亿、亿、19117亿，逐年增长了亿，逐年增长了

6、26.23%、29.62%、52.42%，以，以2011年的增速最为迅猛。年的增速最为迅猛。p 应收账款规模排名前十的上市公司依次为：中国平安、深应收账款规模排名前十的上市公司依次为：中国平安、深发展发展A、中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国石化、中、中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国石化、中国石油、中国交建、中国中冶、中兴通讯。国石油、中国交建、中国中冶、中兴通讯。p 2011年有年有440家公司的应收账款占比超过了家公司的应收账款占比超过了30%，应收账款，应收账款占营业收入过半的公司有占营业收入过半的公司有163家，有家，有19家公司的应收账款甚家公司的应收账款甚至超过了营业收入。至超过

7、了营业收入。20122012年的应收账款年的应收账款l 截至截至2012年年10月月31日，日，2471家上市公司应收账款达家上市公司应收账款达 到到2 .2 2万万 亿亿 元元 ， 同同 比比 上上 升升 近近18%。如剔除金融类上市公司。如剔除金融类上市公司及中石化、中石油的数据，其他上市公司及中石化、中石油的数据，其他上市公司2012年前三季度年前三季度的应收账款同比上升超过的应收账款同比上升超过23%。其中，与宏观经济休戚相。其中，与宏观经济休戚相关的基建制造、煤炭钢铁、化工有色等大行业的应收账款关的基建制造、煤炭钢铁、化工有色等大行业的应收账款同比增长数据均高于平均水平，达到同比增长

8、数据均高于平均水平，达到30%-40%，整体表现，整体表现为外部欠款严重；煤炭开采业更甚，为外部欠款严重；煤炭开采业更甚，2012年前三季度煤炭年前三季度煤炭开采业公司的应收账款同比增长达到开采业公司的应收账款同比增长达到79.65%；此外，服装；此外，服装家纺类上市家纺类上市 公公 司司 的的 应应 收收 账账 款款 同同 比比 增增 长长 接接 近近40%。 影响应收账款投资规模的因素影响应收账款投资规模的因素 ： （1）公司的销售规模和市场竞争状况 （2）赊销占销售总额的比例 （3）公司的信用政策信用政策信用分析销售条件收账政策20-11超日太阳超日太阳 & & 光伏产业

9、光伏产业p 2012年上半年该公司总计有年上半年该公司总计有19.2596亿元的应收账款，与去亿元的应收账款，与去年年底相比大幅增加了年年底相比大幅增加了196.33%。19亿元的应收账款，比亿元的应收账款，比该公司上半年该公司上半年17.98亿元的营业收入还要高。亿元的营业收入还要高。p 20102010年年末，该公司应收账款为年年末，该公司应收账款为6.4996.499亿元，而同期其营亿元，而同期其营业收入为业收入为24.524.5亿元，营业收入远高于其同期的应收账款。亿元，营业收入远高于其同期的应收账款。p 光伏企业近一年来的应收账款额都在大幅增加。光伏企业近一年来的应收账款额都在大幅增

10、加。 Why？20-12信用管理：关键问题信用管理：关键问题o允许信用销售往往能增大销售允许信用销售往往能增大销售o允许信用销售的成本允许信用销售的成本n有可能客户不会付款有可能客户不会付款n应收账款会占用资金应收账款会占用资金o信用管理需要在销售的增加和授信成本之信用管理需要在销售的增加和授信成本之间进行权衡间进行权衡20-13信用政策的构成要素信用政策的构成要素o销售条款销售条款n信用期限信用期限n现金折扣与折扣期限现金折扣与折扣期限n信用工具的类型信用工具的类型o信用分析信用分析判断哪些客户是会付款的判断哪些客户是会付款的“好好”客户，而客户，而哪些客户是可能会违约的哪些客户是可能会违约

11、的“坏坏”客户客户o收款政策收款政策如何努力收回应收账款如何努力收回应收账款20-14 1. 1. 信用期间信用期间延长信用期间延长信用期间扩大销售扩大销售增加收益增加收益权衡权衡 增加机会成本增加机会成本 增加管理成本及坏账成本增加管理成本及坏账成本信用政策信用政策（一）销售条件（一）销售条件 公司接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括公司接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括信用期信用期间、折扣期间间、折扣期间和和 现金折扣，信用工具的类型现金折扣，信用工具的类型。 20-15提供现金折扣提供现金折扣抵减收入抵减收入降低收益降低收益权权 衡衡降低信用成本降低信用成本 2. 2. 现金折

12、扣和折扣期限现金折扣和折扣期限20-16（二）信用分析（二）信用分析 客户获得公司商业信用所应具备的最低条件客户获得公司商业信用所应具备的最低条件 。 信用标准决策信用标准决策信用标准较高信用标准较高丧失销售收入丧失销售收入降低销售利润降低销售利润权权 衡衡 降低违约风险降低违约风险 降低信用成本降低信用成本20-17收账政策过宽利：减少收账费用弊：增加坏账损失 增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失 减少资金占用弊：增加收账费用 收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账策略与措施。措施。 权 衡 收账政策决策收账政策决策（三）收账政策（三）

13、收账政策20-18授予信用的现金流量授予信用的现金流量 赊销赊销 支票寄出支票寄出 存入支票存入支票 可供使用的现金可供使用的现金 现金收款现金收款 应收账款应收账款20-19应收账款的计算应收账款的计算o任何一家公司投资在应收账款上的金额都取决于任何一家公司投资在应收账款上的金额都取决于赊销金额和平均收账期间。赊销金额和平均收账期间。o忽略浮游量忽略浮游量o应收账款应收账款=日均销售收入日均销售收入 平均收账期间（平均收账期间（ACP）20-20销售条件销售条件o基本形式：基本形式：2/10，净，净45n如果在如果在10天付款，可得到天付款，可得到2%的现金折扣的现金折扣n如果没有得到折扣，

14、那么在如果没有得到折扣，那么在45天内必须付全款天内必须付全款o按上述条件购买价值按上述条件购买价值500美元的商品，美元的商品，n如果在如果在10天内付款，需要支付天内付款，需要支付$500(1 - 0.02) = $490n如果在第如果在第1145天内付款，需要支付天内付款，需要支付$50020-21例：现金折扣例：现金折扣o如果客户没有争取到现金折扣，他使用这笔款项如果客户没有争取到现金折扣，他使用这笔款项的隐含利率会是多少？的隐含利率会是多少？o信用条件是：信用条件是：2/10，净，净45n折扣期内利率折扣期内利率 = 2 / 98 = 2.0408%n超出折扣期的信用期间超出折扣期的

15、信用期间 = (45 10) = 35天天n365 / 35 = 10.4286个个/年年oEAR = (1.020408)10.4286 1 = 23.45%o如果客户放弃折扣，公司将受益如果客户放弃折扣，公司将受益20-22信用期间信用期间o授予信用的基本时间长度。（授予信用的基本时间长度。（30120天）天）o包括净信用期间和现金折扣期间。包括净信用期间和现金折扣期间。o发票日是信用期间的开始。发票日是信用期间的开始。o存货期间和经营周期越短，信用期间就越短。存货期间和经营周期越短，信用期间就越短。o其他因素也会影响信用期间。其他因素也会影响信用期间。20-23信用政策影响信用政策影响o

16、收入影响收入影响n收到销售现金的时间延迟收到销售现金的时间延迟n也许可能提高销售价格也许可能提高销售价格n可能增大销售总额可能增大销售总额o成本影响成本影响即使销售现金还没有收到，销售成本仍然会即使销售现金还没有收到，销售成本仍然会发生发生o债务成本债务成本必须为应收账款进行资金筹集必须为应收账款进行资金筹集o不付款的概率不付款的概率某个百分比的客户不会为所购产品付款某个百分比的客户不会为所购产品付款o现金折扣现金折扣一些客户会选择早一些付更少的款项一些客户会选择早一些付更少的款项20-24评价一个拟议的信用政策评价一个拟议的信用政策 Locust Software拟议信用政策：拟议信用政策：

17、 由现金销售改为：由现金销售改为：“净一个月（净一个月（30天）天）” P 单位价格：单位价格：49美元美元 v 单位变动成本：单位变动成本：20美元美元 Q 目前的月销量：目前的月销量：100 Q新政策下的月销量：新政策下的月销量：110 R 必要月报酬率：必要月报酬率：2%20-25练习：信用政策评价练习：信用政策评价第第I部分部分o某公司正在考虑从仅允许现销转换到允许客户在某公司正在考虑从仅允许现销转换到允许客户在30天内天内付全款的信用销售政策。每单位商品的价格是付全款的信用销售政策。每单位商品的价格是 $100，与，与之对应的变动成本为之对应的变动成本为 $40。公司目前的销售水平为

18、每月。公司目前的销售水平为每月1 000单位。在新政策下，公司预计每月能销售单位。在新政策下，公司预计每月能销售 1 050单位单位商品。月必要报酬率为商品。月必要报酬率为 1.5%。n信用政策转换的信用政策转换的NPV为多少？为多少？n公司应当提供公司应当提供30天内的信用销售吗？天内的信用销售吗？20-26练习：信用政策评价练习：信用政策评价第第II部分部分o现金流量增加现金流量增加n(100 40)(1 050 1 000) = 3 000o增量现金流量的现值增量现金流量的现值n3 000/0.015 = 200 000o转换成本转换成本n100(1 000) + 40(1 050 1

19、000) = 102 000o转换的转换的NPVn200 000 102 000 = 98 000o因此，该公司应当转让其销售政策因此，该公司应当转让其销售政策20-27授信的总成本授信的总成本o持有成本持有成本n应收账款占用资金的机会成本（必要报酬率）应收账款占用资金的机会成本（必要报酬率）n坏账损失坏账损失n信用管理和收款管理的成本信用管理和收款管理的成本o机会成本机会成本n由于信用政策太严格而失去的销售机会由于信用政策太严格而失去的销售机会o总成本曲线总成本曲线n持有成本和短缺成本之和持有成本和短缺成本之和n最佳信用政策就是能使总成本曲线最小时的销售政策最佳信用政策就是能使总成本曲线最小

20、时的销售政策20-28最优信用政策最优信用政策使用持有成本和机会成本来评价信用决策：使用持有成本和机会成本来评价信用决策：（1 1）“持有成本持有成本”是授信时必定会产生的现金流量。持有成本和所是授信时必定会产生的现金流量。持有成本和所增加的信用金额呈正向相关。增加的信用金额呈正向相关。（2 2）“机会成本机会成本”是拒绝授信所丧失的销售收入。授信时，机会成是拒绝授信所丧失的销售收入。授信时，机会成本就会下降。本就会下降。最佳信用金额总成本持有成本机会成本成本/美元信用扩张水平20-29信用分析信用分析o定义：决定是否对某特定客户授信的过程定义：决定是否对某特定客户授信的过程o收集信息收集信息

21、n财务报表财务报表n信用报表信用报表n银行银行n客户向公司的付款历史客户向公司的付款历史o判断信用程度判断信用程度n信用信用5C分析分析n信用评分信用评分20-30例：一次性销售例：一次性销售oNPV = -v + (1 - )P / (1 + R)o某公司正在考虑对一位新客户授予信用。产品变某公司正在考虑对一位新客户授予信用。产品变动成本为每单位动成本为每单位$50; 目前的销售价格是每单位产目前的销售价格是每单位产品品$110; 违约概率为违约概率为15%; 而月必要报酬率为而月必要报酬率为1%。oNPV = -50 + (1-0.15)(110)/(1.01) = 42.57o盈亏平衡点

22、时的概率为多少？盈亏平衡点时的概率为多少？n0 = -50 + (1 - )(110)/(1.01)n = 0.5409 or 54.09%20-31例：老客户（重复性客户）例：老客户（重复性客户）oNPV = -v + (1- )(P v)/Ro在前例中，如果那位客户是公司的老客户，在前例中，如果那位客户是公司的老客户，NPV会是多会是多少？少？oNPV = -50 + (1-0.15)(110 50)/0.01 = 5 050o老客户的价值是非常重要的（否则为什么要强调客户服老客户的价值是非常重要的（否则为什么要强调客户服务质量呢？）务质量呢？）o只要变动成本低于销售价格，对每位客户都允许

23、信用销只要变动成本低于销售价格，对每位客户都允许信用销售一次是值得的。售一次是值得的。o如果某位客户有违约记录，你可以从此取消他的信用销如果某位客户有违约记录，你可以从此取消他的信用销售资格。售资格。20-32信用信息信用信息o财务报表财务报表o关于客户在其他公司支付历史情况的信用报告关于客户在其他公司支付历史情况的信用报告o银行银行o在本公司的支付历史情况在本公司的支付历史情况20-33信用信用5C分析分析o秉性秉性/品质（品质（Character） 客户履行信用责任的意愿o能力（能力（Capacity） 客户用经营现金流来支付货款的能力o资本（资本（Capital） 客户的财务储备情况o担

24、保品担保品/抵押（抵押（Collateral） 可提供作为安全保障的抵押资产o状况状况/条件（条件（Conditions） 客户所处产品的一般经济状况20-34收款政策收款政策o应收账款的监督应收账款的监督n关注与信用政策相对应的平均收账期关注与信用政策相对应的平均收账期n使用账龄分析表来判断迟付比例使用账龄分析表来判断迟付比例o收款政策收款政策n给客户寄信，通知其应付账款逾期情况给客户寄信，通知其应付账款逾期情况n打电话打电话n利用收款中介利用收款中介n采取法律行动采取法律行动20-35存货管理存货管理o存货可能占到公司资产的很大比重存货可能占到公司资产的很大比重o持有过量存货的成本可能是非

25、常高的持有过量存货的成本可能是非常高的o持有的存货不充分所带来的成本也可能是很高的持有的存货不充分所带来的成本也可能是很高的o存货管理的目标是在持有过量存货和持有不做存存货管理的目标是在持有过量存货和持有不做存货之间寻找权衡点货之间寻找权衡点20-36存货的类型存货的类型o制造业公司制造业公司n原材料原材料生产过程的起点生产过程的起点n在产品在产品n产成品产成品已可以发运或销售的产品已可以发运或销售的产品o注意，一家公司的注意，一家公司的“原材料原材料”可能会是另一家可能会是另一家公司的公司的“产成品产成品” o不同类型的存货在流动性方面可能存在着惊人不同类型的存货在流动性方面可能存在着惊人的差别的差别20-37存货成本存货成本o持有成本占每年存货价值的持有成本占每年存货价值的20%40%n储存和追踪储存和追踪n保险与税保险与税n冷背残次或被盗冷背残次或被盗n资本的机会成本资本的机会成本o短缺成本短缺成本n再订货成本再订货成本n失去销售机会或失去客户失去销售机会或失去客户o综合考虑两类成本，然后使总成本最小化综合考虑两类成本，然后使总成本最小化20-38存货管理存货管理 - ABCo以成本和需求来对存货进行分类以