华工辅修国金作业答案1

1、国际金融作业答案国际金融作业答案华南理工大学附修华南理工大学附修 【例题】：【例题】： 若伦敦市场英镑若伦敦市场英镑/ /美元为：美元为：GBP1=USD1.5750GBP1=USD1.5750，同时纽约市场英镑同时纽约市场英镑/ /美元为：美元为： GBP1=USD1.5700 GBP1=USD1.5700，则对纽约市场上一持有则对纽约市场上一持有100100万美元闲置资金的商人万美元闲置资金的商人A A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？而言，应如何进行套汇交易才能盈利？l 【解】：【解】：l 商人商人A A应在纽约卖出美元买入英镑，然后在伦敦抛出应在纽约卖出美元买入英镑，然后在伦敦抛出英镑

2、买进美元。英镑买进美元。l纽约市场纽约市场l100100万美元可得到：万美元可得到：63.6963.69万英镑万英镑l伦敦市场伦敦市场l63.6963.69万英镑可得到：万英镑可得到：100.31100.31万美元万美元l因此获利因此获利0.310.31万美元万美元l假定在同一时间里，英镑兑美元在纽假定在同一时间里，英镑兑美元在纽约市场为约市场为1=$2.2010/151=$2.2010/15，在伦敦市，在伦敦市场为场为1=$2.2020/251=$2.2020/25。请问在这种行。请问在这种行情下（不考虑套汇成本）如何套汇？情下（不考虑套汇成本）如何套汇？100100万英镑交易额的套汇利润是

3、多少？万英镑交易额的套汇利润是多少？l在伦敦市场卖出英镑买入美元，在伦敦市场卖出英镑买入美元，l在纽约市场卖出美元买入英镑。在纽约市场卖出美元买入英镑。l伦敦市场：伦敦市场：100100万的英镑可兑换万的英镑可兑换220.20220.20万美元（万美元（100100万万* *2.20202.2020）l纽约市场：纽约市场： 220.20 220.20万美元可兑换万美元可兑换100.023100.023万英镑（万英镑（220.20220.20万万2.20152.2015）l比原来赚了比原来赚了0.0230.023万英镑，即万英镑，即230230英镑英镑（100.023100.023万万-100-

4、100万）万） 【例题】：【例题】： 若某一时刻三个市场的汇率分别有以下三种情况：若某一时刻三个市场的汇率分别有以下三种情况： 行情行情 行情行情 行情行情纽约市场纽约市场(SF/USD) (SF/USD) 0.22000.2200 0.25000.2500 0.30000.3000瑞士市场瑞士市场(SKr/SF) (SKr/SF) 0.75000.7500 0.80000.8000 0.90000.9000瑞典市场瑞典市场(USD/SKr) (USD/SKr) 4.80004.8000 5.00005.0000 5.50005.5000 请问纽约市场一商人请问纽约市场一商人A A对其持有的对

5、其持有的100100万美元闲置万美元闲置资金，应如何进行套汇交易才能盈利？（假设资金可资金，应如何进行套汇交易才能盈利？（假设资金可以在世界各国流动，并且套汇不需手续费）以在世界各国流动，并且套汇不需手续费）行情行情: :对于对于USD：纽约市场瑞典市场1USD 4.80000.7500 0.2200 0.7920USD卖买瑞士市场 【解】 间接套汇的关键在于汇率等式右边的连间接套汇的关键在于汇率等式右边的连乘积是否等于乘积是否等于1 1。 若为若为1 1，说明各个市场之间的汇率处于，说明各个市场之间的汇率处于均衡，没有必要进行套汇；均衡，没有必要进行套汇； 若不为若不为1 1，则可进行套汇。

6、，则可进行套汇。 行情行情 汇率等式右边的连乘积汇率等式右边的连乘积=0.2200=0.22000.75000.75004.8000=0.7924.8000=0.7921 1，A A应在纽约市场卖出美元并到瑞典市场买入美元；应在纽约市场卖出美元并到瑞典市场买入美元；行情行情 汇率等式右边的连乘积汇率等式右边的连乘积=0.2500=0.25000.80000.80005.0000 5.0000 = =1 1， 说明各个市场之间的汇率处于均衡，说明各个市场之间的汇率处于均衡，A A没有必要进行套汇；没有必要进行套汇； 行情行情 汇率等式右边的连乘积汇率等式右边的连乘积= = 0.30000.300

7、00.90000.90005.5000=1.4855.5000=1.4851 1 A A应到瑞典市场卖出美元并在纽约市场买入美元；应到瑞典市场卖出美元并在纽约市场买入美元； 例例1 1：l伦敦外汇市场的即期汇率是伦敦外汇市场的即期汇率是1 1英英镑镑=1.5002=1.5002美元，若三个月的美美元，若三个月的美元远期贴水值是元远期贴水值是0.0220.022美元美元 ，则三个月的美元远期汇率是多则三个月的美元远期汇率是多少？少？l三个月的美元远期汇率是：三个月的美元远期汇率是：l 1 1英镑英镑=1.5002=1.5002美元美元+0.022+0.022美元美元l =1.5222 =1.52

8、22美元美元l2. 2. 买卖价格全部列出，且远期汇率的买卖价格全部列出，且远期汇率的点数也给出：点数也给出：l（1 1）若大数在前，小数在后，表示单）若大数在前，小数在后，表示单位货币远期贴水，相减；位货币远期贴水，相减；l（2 2）若小数在前，大数在后，表示单）若小数在前，大数在后，表示单位货币远期升水，相加。位货币远期升水，相加。例例2 2：l多伦多外汇市场上，某外汇银行公布多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的 加 元 与 美 元 的 即 期 汇 率 是的 加 元 与 美 元 的 即 期 汇 率 是USD1=CAD1.7814/1.7884USD1=CAD1.7814/1.7884，3 3

9、个月远期个月远期外汇报价是外汇报价是600-800600-800，那么，那么3 3个月的远个月的远期汇率是多少？期汇率是多少？ 因为是小数在前，大数在后，为美元远因为是小数在前，大数在后，为美元远期升水，应该加上：期升水，应该加上： USD1=CAD1.7814+0.06/1.7884+0.08 USD1=CAD1.7814+0.06/1.7884+0.08 USD1=CAD1.8414/1.8684 USD1=CAD1.8414/1.8684l例例3 3：l 假定银行报出美元日元的即期汇假定银行报出美元日元的即期汇率为率为98.5098.508080，l1515天的掉期率为天的掉期率为30-

10、4030-40， 3030天的掉期率为天的掉期率为50-4050-40，l请问客户购买请问客户购买1515天美元、天美元、3030天日元的天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？为多少？l【解】【解】l 客户购买客户购买1515天美元的远期择期汇价为：天美元的远期择期汇价为：l 99.2099.20 客户购买客户购买3030天日元的远期择期汇价为：天日元的远期择期汇价为： 98.00 98.00例例4 4：l 外 汇 市 场 上 的 汇 率 为外 汇 市 场 上 的 汇 率 为$1=C$1.0245$1=C$1.0245，美元，美元3 3个月的贴水个月的

11、贴水率为率为3%3%，那么三个月的远期汇率应，那么三个月的远期汇率应该是多少？该是多少？l1.02451.0245* *(1-3%(1-3%* *3/4)=1.01683/4)=1.0168l即三个月的远期汇率为：即三个月的远期汇率为：l$1=C$1.0168$1=C$1.0168作业作业1 1l伦敦市场：伦敦市场：1 1英镑英镑=JPY119.63/65=JPY119.63/65 l纽约市场：纽约市场：1 1英镑英镑=US$1.6180/96=US$1.6180/96 l东京市场：东京市场：US$1=JPY195.59/79US$1=JPY195.59/79 l（1 1）请用）请用10010

12、0万英镑套汇万英镑套汇 l（2 2）请用）请用100100万美元套汇万美元套汇l（1 1）100m100m英镑套汇得：英镑套汇得：l100100万万1.61801.6180195.59195.59119.65-100119.65-100m m =164.4920=164.4920万万英镑英镑l（2 2） 100 100万万美元套汇得：美元套汇得：l100100万万195.59195.59119.65119.651.6180-1001.6180-100万万 =164.4920=164.4920万万美元美元利率平价理论的套利利率平价理论的套利l 英镑现价为英镑现价为1 1英镑兑换英镑兑换1.501

13、.50美元，若一年期债券的利美元，若一年期债券的利率在美国为率在美国为3%3%，在英国为，在英国为5%5%，英镑一年期的远期汇率应是，英镑一年期的远期汇率应是多少？多少？l 若英镑一年期的远期价格若英镑一年期的远期价格1.491.49美元，应向哪国贷款？美元，应向哪国贷款？应从哪国借款？怎样套利？应从哪国借款？怎样套利？ l 若英镑一年期的远期价格若英镑一年期的远期价格1.451.45美元，应向哪国贷款？美元，应向哪国贷款？应从哪国借款？怎样套利？应从哪国借款？怎样套利？l根据平价理论（根据平价理论（1+r1+r）=(1+r=(1+r* *)F/S )F/S lF=SF=S（1+r1+r）/

14、/（1+r1+r* *）l求得求得F=1.5F=1.5(1.03/1.05)=1.47(1.03/1.05)=1.47美元美元l只要当时的远期价格不是只要当时的远期价格不是1 1英镑英镑=1.47=1.47美元，就可以进行套利。美元，就可以进行套利。l当远期价格为当远期价格为1.491.49美元美元/ /英镑时，套利：英镑时，套利：l1. 1. 借入借入1 1美元，一年后连本带利负债美元，一年后连本带利负债1.031.03美元。美元。2. 2. 借入借入1 1美元后，以即期利率兑换成英镑美元后，以即期利率兑换成英镑1/1.51/1.5，并投资，并投资英国债券，英国债券，一 年 后 连 本 带

15、利 得 到一 年 后 连 本 带 利 得 到 = = （ 1 / 1 . 51 / 1 . 5 ） * * ( 1 + 5 % )( 1 + 5 % )3. 3. 到期时以锁定的远期利率到期时以锁定的远期利率1 1：1.491.49换回美元换回美元= =（1/1.51/1.5） * * ( 1 + 5 % )( 1 + 5 % ) * * 1 . 4 9 = 1 . 0 4 31 . 4 9 = 1 . 0 4 3 美 元 。美 元 。还掉还掉1.031.03美元的负债后，套利利润为美元的负债后，套利利润为0.0130.013美元。美元。 l当远期价格为当远期价格为1.451.45美元美元/

16、/英镑时，套利：英镑时，套利：l1. 1. 借入借入1 1英镑，一年后连本带利负债英镑，一年后连本带利负债1.051.05英镑。英镑。2. 2. 借入借入1 1英镑后，以即期利率兑换成英镑后，以即期利率兑换成1.51.5美元，并投资美美元，并投资美国债券，国债券，一 年 后 连 本 带 利 得 到一 年 后 连 本 带 利 得 到 = 1 . 5 = 1 . 5 * * ( 1 + 3 % )( 1 + 3 % ) ，3. 3. 到期时以锁定的远期利率到期时以锁定的远期利率1 1：1.451.45换回美元换回美元=1.5 =1.5 * * ( 1 + 3 % ) / 1 . 4 5 = 1 .

17、 0 6 6( 1 + 3 % ) / 1 . 4 5 = 1 . 0 6 6 英 镑 。英 镑 。还掉还掉1.051.05英镑的负债后，套利利润为英镑的负债后，套利利润为0.0160.016美元。美元。 l作业作业2 2： 若国际金融市场上六月期的存款年利率为美元若国际金融市场上六月期的存款年利率为美元4.75%4.75%、英镑英镑7.25%7.25%，即期汇率为，即期汇率为1GBP=1.6980/90USD,1GBP=1.6980/90USD,预期预期GBP/USDGBP/USD的汇水年率分别为的汇水年率分别为2.0%2.0%、2.5%2.5%、3.0%3.0%，请问对可闲置，请问对可闲置

18、6 6个个月的月的100100万万GBPGBP资金，如何进行套利交易才能盈利？为什么？资金，如何进行套利交易才能盈利？为什么？计算说明。计算说明。l【解】【解】l 1 1）若）若GBP/USDGBP/USD的汇水年率为年贴水率的汇水年率为年贴水率2%2%，则：，则：l100100万万GBP6GBP6个月后可获本息个月后可获本息l 100 100（1+7.25%1+7.25%1/21/2）=103.625=103.625（万（万GBPGBP）l即期可换即期可换169.8169.8万万USDUSD（100100万万* *1.69801.6980）去美国投）去美国投资，资，6 6个月后的本息个月后的

19、本息l 169.8 169.8(1+4.75%(1+4.75%1/2)=173.8331/2)=173.833（万（万USDUSD）l再换成英磅，得再换成英磅，得l 173.833 173.833 1.69901.6990（1- 1- （ 2% 2%1/21/2）=103.349=103.349（万（万GBPGBP）l通过上述计算可知，持有英镑比持有通过上述计算可知，持有英镑比持有美元更有利，可盈利美元更有利，可盈利l 103.625-103.349=0.276 103.625-103.349=0.276万英镑万英镑l2 2）若）若GBP/USDGBP/USD的汇水年率为贴水年率的汇水年率为贴

20、水年率2.5%2.5%，则即，则即期可换期可换169.8169.8万万USDUSD到美国投资，到美国投资，6 6个月后本息个月后本息l 169.8 169.8(1+4.75%(1+4.75%1/2)=173.8331/2)=173.833（万（万USDUSD）l再换成英磅，得再换成英磅，得l 173.833 173.8331.69901.6990（1-1-2.5%2.5%1/21/2）=103.610=103.610（万（万GBPGBP）l通过上述计算可知，持有英镑与持有美元相差无通过上述计算可知，持有英镑与持有美元相差无几几 l （103.625103.610103.625103.610）

21、l3 3）若）若GBP/USDGBP/USD的汇水年率为年贴水率的汇水年率为年贴水率3%3%，即期可，即期可换换169.8169.8万万USDUSD到美国投资，到美国投资，6 6个月后本息个月后本息l 169.8 169.8(1+4.75%(1+4.75%1/2)=173.8331/2)=173.833（万（万USDUSD）l再换成英磅，得再换成英磅，得l 173.833 173.833 1.69901.6990（1-1-3%3%1/21/2）=103.873=103.873（万（万GBPGBP）l通过上述计算可知，持有美元比持有英镑美元更通过上述计算可知，持有美元比持有英镑美元更有利，盈利为

22、有利，盈利为l 103.873 -103.625=0.248 103.873 -103.625=0.248万英镑万英镑作业作业3 3l 美元的年利率为美元的年利率为1515，英镑的年利率为，英镑的年利率为1010，当前即期汇率为当前即期汇率为1 1英镑英镑2.1010/202.1010/20。有一贸易公。有一贸易公司想以美元购买司想以美元购买6 6月期的英镑，如果银行报月期的英镑，如果银行报6 6月期月期的汇率汇水为：的汇率汇水为：15/2015/20，问：，问：l（1 1）公司应接受的汇价是多少？）公司应接受的汇价是多少？l（2 2）根据利率平价原理，）根据利率平价原理，6 6月期的汇率应该

23、是多月期的汇率应该是多少？问是否存在套利机会？请详细说明。少？问是否存在套利机会？请详细说明。l（1 1）银行报的汇价是：）银行报的汇价是：l 1 1英镑英镑=2.1025/2.1040=2.1025/2.1040美元美元l公司应接受的汇价是公司应接受的汇价是1 1英镑英镑=2.1040=2.1040美元美元l（2 2）根据利率平价原理，）根据利率平价原理， 6 6月期的汇率应该是：月期的汇率应该是：l2.10102.1010* *（1+0.15/21+0.15/2）/ /（1+0.1/21+0.1/2）=2.1510=2.1510l2.10202.1020* *（1+0.15/21+0.15

24、/2）/ /（1+0.1/21+0.1/2）=2.1521=2.1521l即即1 1英镑英镑=2.1510/2.1521=2.1510/2.1521美元美元l可以套利可以套利l1 1）先在英国借入）先在英国借入1 1英镑，英镑，6 6个月后连本带利需还：个月后连本带利需还：1 1* *（1+10%/21+10%/2）= 1.05= 1.05英镑英镑l即期换成美元为：即期换成美元为：1 1* *2.1010=2.10102.1010=2.1010美元美元l2 2）投资在美国，半年的本利和为：）投资在美国，半年的本利和为：l2.10102.1010* *（1+15%/21+15%/2）=2.258

25、6=2.2586美元美元l换回英镑为：换回英镑为：2.2586/2.1040=1.07352.2586/2.1040=1.0735英镑英镑l3 3）还掉本息后，盈利为：）还掉本息后，盈利为：l1.0735-1.05=0.02351.0735-1.05=0.0235英镑英镑l套期保值例子：套期保值例子：l 加拿大某公司出口一批商品，加拿大某公司出口一批商品，3 3个月后从美国某公司个月后从美国某公司获获1010万美元的货款。为防止万美元的货款。为防止3 3个月后美元汇价的波动风险，个月后美元汇价的波动风险，公司与银行签订卖出公司与银行签订卖出1010万美元的万美元的3 3个月远期合同。假定合个月

26、远期合同。假定合同的美元对加拿大元的远期汇率为同的美元对加拿大元的远期汇率为1 1美元美元2.2150/2.21602.2150/2.2160加元，加元，3 3个月后个月后l(1)(1) 市场汇率变为市场汇率变为$1$12.2120/2.21352.2120/2.2135加元，问公司是加元，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？否达到保值目标，盈亏如何？l(2)(2)市场汇率变为市场汇率变为$1$12.2250/2.22702.2250/2.2270加元，问公司是否达加元，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？到保值目标，盈亏如何？l 解：（解：（1 1）按照远期合约可兑换加元：）按照远期合约可兑换加

27、元：10102.21502.215022.1522.15万加元万加元l按照市场汇率可兑换加元：按照市场汇率可兑换加元：10102.21202.212022.1222.12万加元万加元l兑换的加元增加：兑换的加元增加：22.1522.1522.1422.140.030.03万万300300加元（盈加元（盈利）利）l（2 2）按照市场汇率可兑换加元：）按照市场汇率可兑换加元：10102.22502.225022.2522.25万加万加元元l按照远期合约可兑换加元：按照远期合约可兑换加元：10102.21502.215022.1522.15万加元万加元l兑换的加元减少：兑换的加元减少：22.2522

28、.2522.1522.150.10.1万万10001000加元（亏加元（亏损）损）作业4l20082008年年1010月末纽约外汇市场行情为：月末纽约外汇市场行情为：l即期汇率即期汇率 USD1=EUR1.6510/20 USD1=EUR1.6510/20l3 3个月掉期率个月掉期率 16/12 16/12l假定一美国进口商从德国进口价值假定一美国进口商从德国进口价值1,000,0001,000,000欧欧元的机器设备，要在元的机器设备，要在3 3个月后支付欧元。若美国个月后支付欧元。若美国进口商预测进口商预测3 3个月后个月后USDUSD兑兑EUREUR将贬值（即欧元升将贬值（即欧元升值）到

29、值）到USD1=EUR1.6420/30USD1=EUR1.6420/30。l请判断：请判断：l（1 1）美国进口商不采取保值措施，延后）美国进口商不采取保值措施，延后3 3个月支个月支付欧元比现在支付欧元预计将多支付多少美元？付欧元比现在支付欧元预计将多支付多少美元？l（2 2）美国进口商如何利用外汇远期市场进行保）美国进口商如何利用外汇远期市场进行保值？值？ l（1）不采取保值措施，不采取保值措施，3 3个月后的支个月后的支付成本为：付成本为：1,000,000/1.6420=609,013.40$1,000,000/1.6420=609,013.40$l现在兑换的成本为：现在兑换的成本为

30、：l1,000,000/1.6510=605,693.52$1,000,000/1.6510=605,693.52$l因此比原来多支付：因此比原来多支付：l609,013.40-605,693.52=3319.88$609,013.40-605,693.52=3319.88$l（2 2）利用远期外汇市场进行保值，即在）利用远期外汇市场进行保值，即在1010月末美进口商月末美进口商与德出口商签订合同的同时，与银行签订远期交易合同，与德出口商签订合同的同时，与银行签订远期交易合同，到期使用银行报价来支付：到期使用银行报价来支付：l 1.6510/20 1.6510/20l- 16/12- 16/1

31、2l=1.6494/1.6508=1.6494/1.6508l1,000,000/1.6494=606,281.07$1,000,000/1.6494=606,281.07$l比不保值可以节省比不保值可以节省l609,013.40-609,013.40-606,281.07=2732.33$606,281.07=2732.33$作业作业5 5l20082008年年1010月中旬纽约外汇市场行情为月中旬纽约外汇市场行情为: :l即期汇率即期汇率 GBP1=USD1.6770/80 GBP1=USD1.6770/80l2 2个月掉期率个月掉期率 125/122 125/122l一美国出口商签订向英

32、国出口价值一美国出口商签订向英国出口价值1010万英镑的仪万英镑的仪器的协定，预计器的协定，预计2 2个月后收到英镑。假若美国出个月后收到英镑。假若美国出口商预测口商预测2 2个月后英镑将贬值，即期汇率水平将个月后英镑将贬值，即期汇率水平将变为变为GBP1=USD1.6600/10GBP1=USD1.6600/10。l如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的如果美国出口商现在不采取避免汇率变动风险的保值措施，则保值措施，则2 2个月后将收到的英镑折算为美元个月后将收到的英镑折算为美元时，相对时，相对1010月中旬兑换成美元将会损失多少？月中旬兑换成美元将会损失多少？l美国出口商如何利用远期外

33、汇市场进行套期保值？美国出口商如何利用远期外汇市场进行套期保值？ l(1)(1)不采取保值措施，不采取保值措施，2 2个月以后英个月以后英镑将贬值为：镑将贬值为：l100,000100,000* *1.66=166,000$1.66=166,000$l现在可以换：现在可以换： 100,000100,000* *1.677=167,700$1.677=167,700$l因此因此2 2个月后比现在少了个月后比现在少了l167,700-166,000=1,700$167,700-166,000=1,700$l（2 2）采取保值措施，远期汇率是：）采取保值措施，远期汇率是：lGBP1 =USD1.67

34、70/80GBP1 =USD1.6770/80l -125/122 -125/122l =1.6645/1.6658=1.6645/1.6658l100,000100,000* *1.6645=166,450$1.6645=166,450$l比不采取保值措施可以多换：比不采取保值措施可以多换：l166,450-166,000=450$166,450-166,000=450$l英国某公司进口英国某公司进口1515万美元商品，三个月后付款，伦敦市场万美元商品，三个月后付款，伦敦市场美元对英镑的即期汇率为美元对英镑的即期汇率为1 1英镑英镑1.51.5美元，预测美元将升美元，预测美元将升值，英国公司

35、为避免汇率风险，从期货市场买进值，英国公司为避免汇率风险，从期货市场买进6 6月份的月份的远期美元合同远期美元合同3 3份份( (以英镑买美元期货标准化合同为以英镑买美元期货标准化合同为5 5万美万美元元) )， 三个月期货合同协议价格为三个月期货合同协议价格为1 1英镑英镑1.451.45美元。美元。l(1)(1)三个月后市场汇率变为三个月后市场汇率变为1 1英镑英镑1.21.2美元，问公司是否美元，问公司是否达到保值目标，盈亏如何？达到保值目标，盈亏如何？l(2) (2) 三个月后市场汇率变为三个月后市场汇率变为1 1英镑英镑1.61.6美元，问公司是否美元，问公司是否达到保值目标，盈亏如

36、何？达到保值目标，盈亏如何？ l解：（解：（1 1）市场美元果然升值如果没有期货合约）市场美元果然升值如果没有期货合约要支付：要支付：15/1.215/1.212.512.5万英镑万英镑l按期货和约协议价格支付：按期货和约协议价格支付：15/1.4515/1.4510.4110.41万英万英镑镑l不仅达到保值目的还少支付：不仅达到保值目的还少支付：12.512.510.4110.412.092.09万英镑（盈利）万英镑（盈利）l（2 2）市场美元不仅没有升值反而贬值，按照市）市场美元不仅没有升值反而贬值，按照市场汇率支付：场汇率支付：15/1.615/1.69.3759.375万英镑万英镑l按

37、期货和约协议价格支付：按期货和约协议价格支付：15/1.4515/1.4510.4110.41万英万英镑镑l不仅没有达到保值目的还多支付：不仅没有达到保值目的还多支付：10.4110.419.3759.3751.0351.035万英镑（亏损）万英镑（亏损）作业作业6 6l假定一家美国公司三个月后有一笔外汇收入假定一家美国公司三个月后有一笔外汇收入1,000,0001,000,000英镑英镑, ,即期汇率为即期汇率为/ /：1.95201.9520。为。为避免三个月后英镑贬值的风险避免三个月后英镑贬值的风险, ,决定卖出决定卖出8 8份三个份三个月后到期的英镑期货合约月后到期的英镑期货合约(8(

38、8* *6250062500英镑英镑) )，成交，成交价价1.95101.9510美元。三个月后，英镑贬值，即期汇率美元。三个月后，英镑贬值，即期汇率为为1.95001.9500，相应地英镑期货合约的价格下降，相应地英镑期货合约的价格下降1.94901.9490美元。如果不考虑佣金、保证金及利息，美元。如果不考虑佣金、保证金及利息，试计算其净盈亏。试计算其净盈亏。 l三个月后能换到的美元为：三个月后能换到的美元为：l1,000,0001,000,000* *1.9500=1,950,000$1.9500=1,950,000$l现在能换到的美元是：现在能换到的美元是：l1,000,0001,00

39、0,000* *1.9520=1,952,000$1.9520=1,952,000$l因此是亏损因此是亏损20002000美元美元l但是由于做了期货保值，期货的盈利为：但是由于做了期货保值，期货的盈利为：l（1.9510-1.94901.9510-1.9490）* *（ 8 8* *6250062500）=1000=1000美元美元l因此期货套期保值避免了因此期货套期保值避免了10001000美元的损失美元的损失, ,总的总的交易净亏损交易净亏损10001000美元美元 例题：例题：l 假设某客户用美元购买英镑的看涨期权，总额为假设某客户用美元购买英镑的看涨期权，总额为1010万英镑（一份合同

40、数额为万英镑（一份合同数额为5 5万英镑，所以要购买万英镑，所以要购买2 2份合份合同）。合同协议价格为每同）。合同协议价格为每1 1英镑英镑1.501.50美元，期限为三个美元，期限为三个月，期权价格为每英镑月，期权价格为每英镑5 5美分。问下列情况下如何操作，美分。问下列情况下如何操作，盈亏是多少？盈亏是多少？l （1 1）如果市场汇率变为）如果市场汇率变为1 1英镑英镑1.801.80美元美元l（2 2）如果市场汇率变为）如果市场汇率变为1 1英镑英镑1.201.20美元美元l（3 3）如果市场汇率变为）如果市场汇率变为1 1英镑英镑1.501.50美元美元l解：解：l（1 1）如果市场

41、汇率变为）如果市场汇率变为1 1英镑英镑1.801.80美元美元l执行合约盈利（执行合约盈利（1.81.81.51.5）10100.05x100.05x102.52.5万美元万美元l（2 2）如果市场汇率变为）如果市场汇率变为1 1英镑英镑1.201.20美元美元l不执行期权合约亏损为不执行期权合约亏损为50005000美元。美元。 l（3 3）如果市场汇率变为）如果市场汇率变为1 1英镑英镑1.501.50美元美元l不执行合约，亏损为不执行合约，亏损为50005000美元。美元。作业作业7 7某美国出口商三个月后将收到一笔英镑某美国出口商三个月后将收到一笔英镑100100万，由于预期英镑将贬

42、值，他购万，由于预期英镑将贬值，他购买了看跌期权，执行价格是买了看跌期权，执行价格是 1= $ 1.87 1= $ 1.87，保险费为，保险费为$0.03/ $0.03/ 。至到期日，有下面三种情况下，他是否要执行期权？如要执行，至到期日，有下面三种情况下，他是否要执行期权？如要执行，计算盈亏各为多少？计算盈亏各为多少？l（1 1） 1= $ 1.97 1= $ 1.97l（2 2） 1= $ 1.87 1= $ 1.87l（3 3） 1= $ 1.77 1= $ 1.77l（1 1）不行权，亏期权费）不行权，亏期权费0.030.03* *1m=0.03m$=30,000$1m=0.03m$=

43、30,000$l(2)(2)可行权，可不行权，无论行权可行权，可不行权，无论行权与否都是亏期权费与否都是亏期权费0.030.03* *1m=0.03m$=30,000$1m=0.03m$=30,000$l（3 3）行权，盈利为：）行权，盈利为：l（1.87-1.77-0.031.87-1.77-0.03）* *1m1ml=0.07m$=70,000$=0.07m$=70,000$作业作业8 8l公司公司 美元（浮动利率）美元（浮动利率） 欧元（固定汇率）欧元（固定汇率） lA LIBOR+1.0% 5.0% A LIBOR+1.0% 5.0% lB LIBOR+0.5% 6.5% B LIBOR+0.5% 6.5% l假设假设A A要用浮动利率借美元，要用浮动利率借美元，B B要用固定利率借欧要用固定利率借欧元，某金融机构为他们安排互换并要求获得元，某金融机构为他们安排互换并要求获得6060点点的差价。如果要使对的差价。如果要使对A A、B B具有同样的吸引力，具有同样的吸引力，A A、B B应各自向对方支付多少利率？应各自向对方支付多少利率？ l首先明确首先明