资金盈余者资产PPT课件

1、 3.1资产的类别及各自的属性资产的类别及各自的属性 3.2资产选择的决定因素资产选择的决定因素 3.3资产风险资产风险 第1页/共27页3.1资产的类别及各自的属性资产的类别及各自的属性金金融融学学原原理理第2页/共27页资产分为： 金融资产financial asset 实物资产physical asset, real asset金金融融学学原原理理第3页/共27页金融资产包括： 货币资产：包括手持现金和在银行的存款 债权资产：包括政府债券、企业债券等 股权资产：股票等金金融融学学原原理理第4页/共27页股权资产的特性：期限上具有永久性。公司利润分配上具有剩余性。清偿上具有附属性。权利与责

2、任上具有有限性。 金金融融学学原原理理第5页/共27页实物资产： 实物资产就是以住宅、大宗耐用消费品、工厂、设备等物理形式存在的资产。 金金融融学学原原理理第6页/共27页实物资产与金融资产的比较实物资产 高通货膨胀环境下，实物资产是保值的较好的手段。 在通货紧缩情况下，实物资产较差 保持成本较高 流动性低金融资产 在高通货膨胀环境下，金融资产的保值的较差。 在通货紧缩下，金融资产保值较好。 保持成本相对较低 流动性相对较高金金融融学学原原理理第7页/共27页3.2资产选择的决定因素 财富或收入 wealth, fortune, income. 资产的预期回报率 expected rate o

3、f return 风险 risk 流动性 liquidity金金融融学学原原理理第8页/共27页财富或收入 当收入或财富增加时，资产需求增加。 对各种资产的需要的大小取决于资产的财富/收入弹性。 资产收入/ /财富弹性(income elasticity)(income elasticity)来衡量收入或财富变动对你的资产需求的影响程度。即收入/财富变动1%，引起的资产需求变动的百分比。 如果一种资产的需求对收入/财富的弹性小于1，即一种资产需求的增长速度低于收入/财富增长的速度时，这种资产就是必需品。 金金融融学学原原理理第9页/共27页预期收益率 其它条件相同时，预期收益率越高，对该资产的

4、需求也会越高。 金金融融学学原原理理第10页/共27页风险 如果两种资产的预期收益相同，但风险不同，那么，投资于哪种资产就取决于对待风险的态度和承受风险的能力了。金金融融学学原原理理第11页/共27页人们对待风险的态度有三种： 风险规避（risk aversion）型：在预期回报率相同的情况下，一种资产相对于另一种资产的风险增加，他对这种资产的需求就会减少 风险偏好（risk preference）型：愿意承担较大的风险，以期获得异乎寻常的收益的人。 风险中立（risk neutral）型：对是冒更高的风险以指望获得更高的收益，亦或是宁愿少获得一点收益，也不愿意去冒险觉得都无所谓。金金融融学学

5、原原理理第12页/共27页流动性 也叫变现性，指的是一种资产转变为现金的能力。 其衡量标准有两个，一个是时间，一个是价值损失程度。 在其他条件相同的情况下，流动性越高，则对该资产的需求就会越高。金金融融学学原原理理第13页/共27页3.3资产风险资产风险 1. 风险的概念和类型2.多样化3.风险管理方法金金融融学学原原理理第14页/共27页1.风险的概念 风险就是未来的不确定性。 但是，不确定性只是风险的必要条件而并不是充分条件，并不是所有的不确定性都是风险。 人们通常是将损失而非收益的可能性看作风险。 金金融融学学原原理理第15页/共27页1.分类：系统性风险与非系统性风险系统性风险syst

6、ematic systematic riskrisk 一个经济体系中所有资产都面临的风险 不可通过投资组合来分散非系统性风险unsystematic risk 单个资产所特有的风险 可通过投资组合来分散 金金融融学学原原理理第16页/共27页2.分散化（多样化）的好处 Diversification 不要把鸡蛋放在一个篮子里。 通过一种资产的盈利来弥补另一种资产的损失第17页/共27页期望收益期望收益是资产组合中各单项资产期限收益率的加权平均值。 例：有A、B、C在种股票，持仓比重为A股票20%、B股票30%、C股票50%。即，你在这三只股票上的投资分别为 2万、3万和5万元。如果A、B、C

7、的期望收益分别为 10%、30%和60%，那么，你这个投资组合总的期望收益就是： 投资组合的期望收益=%38%60%50%30%20%10%20 对jA的投资在总投资中所占的比重为jw，资产jA的期望回报率为jr，那么，总投资的期望回报率就是： jjrwrE )( 金金融融学学原原理理第18页/共27页资产收益与风险之间的相关性（correlation） 相关性就是各个资产变量之间的联动程度。 如果一种资产的收益/风险的变化会引起另一种资产的收益/风险同向变化，它们之间就是正相关。 如果一种资产收益/风险的变化会引起另一种资产的收益/风险的反向变化，则这两种资产之间就是负相关的。 如果一种资产

8、的收益/风险的变化对另一种资产的收益/风险完全没有影响，则这两种资产之间是相互独立的。 金金融融学学原原理理第19页/共27页选择原则 在投资组合中，选择存在正相关关系的资产就达不到分散风险的目的。 相互独立或存在负相关关系的资产才能较好地达到分散风险的目的。因为在相互独立的资产之间，它们的收益/风险互不影响；在存在负相关的资产之间，可以通过一种资产的盈利来弥补另一种资产的亏损。 在投资组合时，既为了盈利，也要为了分散风险的双重目标，最好是选择完全独立的资产。 金金融融学学原原理理第20页/共27页假定股票 A 现在的价格是10 元，未来价格波动情况可能是： 一个月后上涨到16 元的可能性是0

9、.25； 上涨到 12 元的可能性是0.5； 还是 10 元的可能性是0.25。 即投资于股票A，在收益分布为： 获得 60%收益的概率为0.25； 获得 20%收益的概率为0.5； 不亏不赚的概率为0.25。 现在投资于股票A 的期望收益率是： %251010)1025. 0125 . 01625. 0( 金金融融学学原原理理股票的收益和风险股票的收益和风险第21页/共27页再假设股票 B 现在的价格也是 10元，但它出现了亏损，公司正在想法进行重组。 其股价波动存在三种情况： 重组成功，价格在一个月后上涨到 22元，重组很快且获得成功的可能性是 0.25； 重组进展很缓慢，一个月后价格上涨

10、到 11元，这种情况的可能性为 0.5； 重组很快就失败了，股票价格会在一个月后下跌到 6元，这种情况的可能性 0.25。 现在投资于股票 B 的话，未来一个月的收益分布情况为： 以0.25的概率获得 120%的收益率 以0.5的概率获得 10%的收益 以0.25的概率亏损 40%。 股票B 的期望收益率为： %251010) 625. 0115 . 02225. 0( 金金融融学学原原理理第22页/共27页以期望收益的方差方差或标准差标准差来衡量风险的大小。 方差就是各种可能的收益的概率乘以可能的收益与期望收益率之差的平方和。 以2表示方差，ir表示收益率，ip表示获得ir的概率，)(rE表示期望收益率，则： 22)(rErpii 所谓标准差就是方差的平方根。以表示标准差，即： 2)(rErpii 金金融融学学原原理理第23页/共27页股票A和B的方差分别为： 0475. 0)25. 00 (25. 0)25. 02 . 0 (5 . 0)25. 06 . 0 (25. 02222A 3425. 0)25. 04 . 0(25. 0)25. 01 . 0 (5 . 0)25. 02