2022年半年度攻守兼备寻找确定性交易机会

1、一、上半年聚酯产业链回顾（一）上半年 PTA 最强，乙二醇最弱以疫情前价格作为基准核算，在去年年底 PTA 现货价格较疫情前高 1 个百分点左右，短纤现货价格比疫情前高 2 个百分点，乙二醇现货价格比疫情前低 2 个百分点。上半年市场来看，PTA、乙二醇以及短纤现货价格的分化是比较严重的，在 6月初 PTA 现货价格已较疫情前高出 57，短纤现货价格比疫情前高出 34，而同期乙二醇仅比疫情前高出 3。从近期市场看，随着 PTA、乙二醇以及短纤现货价格的连续下跌，PTA 以及短纤现货价格累计涨幅分布收窄至 39以及 23，乙二醇现货价格则累计下跌了 10。图表 1：PTA 现货价格以及累计涨跌幅

2、变化图表 2：PTA 原料成本变化PTA内盘PTA累计涨跌幅（右轴）PTA原料成本8000750070006500600055005000450040003500170160150140130120110100908070006000500040003000 8000资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所成本的上行是 PTA 以及短纤现货价格抬升的重要原因。原油价格的上行以及阶段性 PX 价格的暴涨，比较大的抬升了 PTA 的原料成本，在加工费低位以及现货供应偏紧的市场环境下，PTA 现货价格也得到了比较强的提振。PTA 现货价格的上行也是短纤现货价格上行的重要推

3、手。图表 3：乙二醇现货价格以及累计涨跌幅变化图表 4：短纤现货价格以及累计涨跌幅变化MEG内盘MEG累计涨跌幅（右轴）涤短涤短累计涨跌幅（右轴）80007500160150105009500140%700065006000130%1408500 1307500 120%120550050006500110 110%4500400035001009080550045003500100%90%（二）PTA 强基差，乙二醇弱基差基差反应现货相对期货的强弱，通常也指向现货供应的紧张程度。从上半年表现看，PTA 现货基差呈现趋势性的上行状态，近期 PTA 基差已升至 205 元/吨，这也是 2020

4、年以来的最高水平。乙二醇基差表现比较弱，5 月中旬乙二醇现货基差近-150 元/吨，这也是 2021 年以来的最低水平，近期乙二醇基差自低位有一定的修复。图表 5：PTA 现货基差持续走强图表 6：乙二醇现货基差低位温和修复PTA现货基差乙二醇现货基差3008002006001000400(100)200(200)0(300)(400)(200)(500)(400)资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所二、疫情对消费冲击的高峰已逝（一）上海疫情拖累终端消费3-5 月社会零售品消费总额同比增速分别在-3.5、-11.1以及-6.7，连续三个月负增，从过程变化看，4

5、月同比降幅最高，降幅仅次于 2020 年 3 月份；5月社会零售品消费总额边际上已有改善，同比降幅收窄至 6.7。从社会零售品消费总额累计值看，在 3-5 月负增的影响下，前五个月社会零售品消费总额同比下降 1.5。图表 7：社会消费品零售总额同比增速图表 8：社会消费品零售总额累计同比增速社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:累计同比403020100-10-20403020100-10-20-30资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所上海疫情以及疫情防控无疑拖累了需求。从区域消费占比看，2020-2021 年上海社会消费品总额分别在 1.59 万亿、

6、1.81 万亿，约占全国社会消费零售总额的 4.1。在疫情及疫情防控的社会背景之下，35 月上海社会消费品零售额同比降幅分别在-18.9、-48.3以及-36.5，数据换算看，上海社会消费品总额损失约占同期全国社会消费品零售额减量的 18-22。进一步来看，1-5 月上海社会消费品总额的减量，拖累全国社会消费品零售总额增速近 0.8 个百分点，相应的其在全国社会消费品零售总额中所占的比例也由2020-2021 年4.1下降至当前的 3.5。图表 9：上海社会消费品零售总额同比增速图表 10：35 月上海社零减量以及消费减量占比上海:社会消费品零售总额同比消费减量-上海消费减量占比5040302

7、0100-10-2060-300-100-200-300-400-500-600-700-80025202022-032022-042022-05151050资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所（二）纺织、服装消费降幅领先从纺服市场看，疫情加大了短期国内纺服需求的下滑压力。疫情前国内纺服消费增速也是偏弱的，其中，12 月国内纺服消费同比增长近 4.8，这比同期社会消费品零售总额增速低近 2 个百分点。疫情下纺服消费降幅较高，其中，35月国内纺服消费同比降幅分别在-12.7、-22.8以及-16.2，受需求下滑拖累， 1-5 月国内纺服消费降幅扩大至-8.1，相对

8、社会消费品零售总额增速低近 6.6 个百分点。纺服消费在社会零售总额中所占比例看，1-5 月降至 2.97，比 1-2 月水平低 0.23 个百分点。图表 11：历年 15 月纺织服装消费累计同比及增速差图表 12：历年 15 月纺织服装消费占比纺服累计同比增速差1-5纺服总消费占比5052017年2018年2019年2020年2021年2022年40304201003-10-20-3022017年2018年2019年2020年2021年2022年（三）下半年纺织、服装消费渐进修复对下半年消费我们持乐观态度。一方面，疫情对需求冲击的高峰已逝去，下半年需求是渐进式的修复过程，我们估计，到 202

9、2 年年底上海社会消费品零售总额同比增速将由当前的-18.7上行至-5附近，如果四季度消费意愿能有所提升，那么全年增速将进一步上调至-2附近。另一方面，纺服下半年需求也会有明显的修复，我们预计，全年纺服消费同比降幅或由当前的-8.1上行至-2附近，这也意味着下半年纺服消费的环比增幅将达到 1820之间。图表 13：社零的季节性指数图表 14：纺服在社零中所占比例变化季节性变化纺服在社零中所占比例120411041003903801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月21月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：Wi

10、nd 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所三、聚酯：疫情拖累需求，下半年渐进修复（一）纺织、服装库存积压，织造订单疲软疫情导致的需求的收缩，也使得不论是纺织，亦或是服装、服饰面临更艰难的市场环境，行业数据显示，前四个月纺织以及服装、服饰行业利润率水平明显降低，其中，纺织行业利润总额同比增速降至 1附近，这也是 2020 年 8 月以来的最差水平；与此同时，需求的收缩，还助推了纺织以及服装、服饰行业成品库存的快速上升，其中，纺织行业成品库存同比增速接近 2020 年高点，而服装、服饰行业成品库存创 2020 年以来的新高。图表 15：纺织产成品存货同比增速变化图表 16：服装、服饰产

11、成品存货同比增速变化纺织成产品存货同比服装、服饰成产品存货同比151050-5151050-52020资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所从成交量来看，3 月以来轻纺城日均成交量偏持续偏离于平均水平，数据来看，3-5 月轻纺城日均成交量分别在605 万米、829 万米以及789 万米，较2017-2021年同期均值分别减少-14、-19以及-27。我们认为，这或许也是“织造订单持续不及预期、生产积极性不高”的背后原因。从织造生产来看，3 月以来织造开机率均值在 58附近，开工率较 20192021 年同期均值减少近 15 个百分点；从织造库存来看，虽然开机率并不

12、高，即便是现在，成品库存天数仍在不断的上升，并已逼近去年 78 月的库存高点。图表 17：轻纺城月度平均成交量变化图表 18：江浙织机开机率变化2022年 average2021年2022年16001400120010008006004002000 10090807060504030201001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所（二）受涤纶长丝拖累，聚酯生产修复缓慢从聚酯生产看，4-6 月聚酯开工率显著低于去年同期水平。数据显示，4-6月聚酯平均开工率近 83，这比去年同期开工率均值减少

13、近 10 个百分点。聚酯降负的背后，涤纶长丝无疑是最主要的原因，数据分解来看，5-6 月直纺涤纶长丝开工率比去年同期低了 14.5 个百分点，按照产能折算后，预计拖累聚酯开工率近 8 个百分点。图表 19：聚酯平均开工率变化图表 20：聚酯开工率减量拆解2021年2022年直纺长丝 聚酯瓶片 直纺短纤1009590858075701月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月81月2月3月4月5月6月6420-2-4-6-8-10-12-14资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所涤纶长丝低位的开工率水平，与当前涤纶长丝高库存的压力以及

14、弱势的现金流是直接相关的。织造原料备货能力和意愿的降低，是涤纶长丝产销持续性偏弱的原因。而持续偏弱的产销不仅使得涤纶长丝高位库存难以显著去化；同时，为了化解阶段性库存上升压力，涤纶长丝工厂有频出优惠措施，进一步压低了涤纶长丝的现金流。图表 21：聚酯产品综合库存变化图表 22：聚酯现金流与产销变化聚酯库存指数聚酯现金流涤纶长丝产销40800120700100600500400806030020010004020-10003020100资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所4 月短纤开工率均值近 64，5 月以来，伴随停检装置的恢复，近期涤纶短纤开工率已经上升至 8

15、 成附近。涤纶短纤开工率的上升，涤纶短纤开工率与去年同期的差值也由 4-5 月的-25收窄至-12，相应的对聚酯开工率的影响也由 4-5 月的 3.54收窄至-1.8。涤纶短纤工厂库存仍然是偏高的，一方面，当下涤纶短纤工厂库存分位数仍然在 78附近，处在偏高的水平，近期表现看，受涤纶短纤开工率抬升影响，涤纶短纤工厂库存也在逐渐抬升，从增幅来看，6 月中旬当周也要比之前的三周更快；另一方面，短纤库存在 4 月中旬阶段性高点回落，原生短纤库存降幅较小，降幅比较温和；而再生短纤不论是下降幅度亦或是下降速度，都是显著的好于原生短纤。图表 23：直纺涤纶短纤开工率变化图表 24：涤纶短纤工厂库存天数20

16、21年2022年短纤1002010095908580757065601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月(10)资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所图表 25：再生短纤开工率变化图表 26：再生短纤库存天数2021年2022年再生棉型短纤库存652520151050-5605550454035301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所从短纤市场看，再生短纤价格涨幅相对温和，相较于原生短纤具备较强的价格优势。数据来看，6

17、 月原生短纤平均价格接近 8870 元/吨，同期再生短纤价格仅 6620 元/吨，原生与再生短纤价差接近 2250 元/吨；16 月原生短纤平均价格接近 8000 元/吨，同期再生短纤价格仅 6350 元/吨，原生与再生短纤价差达到 1640元/吨，显著高于 20182021 年同期水平。图表 27：再生短纤平均价格图表 28：原生与再生短纤平均价差再生短纤价格短纤原生与再生价差90008000700060005000400030002000100002018年2019年2020年2021年2022年1800160014001200100080060040020002018年2019年2020

18、年2021年2022年资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所（三）新增产能释放以及去库压力，制约聚酯开工率下半年消费的提升，有利于提升织造成品库存的消化，改善开工率偏低行业环境；也有利于提升织造原料备货的能力，当下织造原料备货天数处在 2020 年下半年以来的偏低水平，这意味着织造端有原料补库的空间，那么后期着重需要关注的就是补库的节奏以及企业备货的意愿的高低。聚酯端需求会受益于织造开机率提升，以及备货意愿的提升。但需要注意的是，聚酯需求恢复与开工率的上升并不是完全对应的，这不仅取决于聚酯产能的实际投放，一般来说，聚酯产能投放的越快，聚酯开工率的下修也会越多；另外

19、聚酯去库意味着存量库存去满足了消费，这也会对聚酯的生产造成抑制。从聚酯产能投放情况看，20192021 年聚酯产能新增分别在 408 万吨、513万吨以及 480 万吨；新增产能的释放过程，通常也是老旧装置部分淘汰的过程，这一时期聚酯产能分别下修 53 万吨、146 万吨以及 125 万吨，相应的聚酯产能基数增量也下修至 360 万吨附近。2022 年 1-5 月聚酯产能已新增 230 万吨至 6787 万吨，这比去年 7-12 月聚酯产能基数均值已同比扩张 3.5 个百分点。若下半年规划产能完全释放，意味着聚酯产能存量规模年底突破 7100 万吨，同时，下半年聚酯产能基数均值将突破 7000

20、万吨，这将比去年 7-12 月聚酯产能基数均值同比增长近 7 个百分点；若下半年规划产能部分释放，聚酯产能存量规模或修正至 7000 万吨附近，同时，下半年聚酯产能基数均值或修正至 6900 万吨附近，较去年 7-12 月聚酯产能基数均值同比增幅下修至 5，而这比当前增速只提升了 1.5 个百分点。前述两种不同的基数情形之下，对聚酯开工率的影响是不大的，按照内部估算，聚酯产能基数同比增速每增加 1 个百分点，或拖累聚酯开工率下降近 0.8 个百分点。图表 29：聚酯产能基数变化图表 30：聚酯产能年内累计增量聚酯产能增量聚酯产能年内累计增量800250700600500400300200150

21、1002005010002017年2018年2019年2020年2021年01月2月3月4月5月6月资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所持有库存的意愿的变化，也会拖累聚酯开工率的恢复。对比聚酯库存来看， 2022 年上半年的聚酯库存是显著高于往年的；而从聚酯库存变化看，上半年更高的库存通常也意味着下半年更大的去库压力。分情形来看，若年底聚酯库存调整至 2021 年同期水平，那么聚酯库存天数需要下降近 13.6 天；若年底聚酯调整调整至 20162021 年均值水平，那么聚酯库存天数需要下降近 18 天。按照内部估算，聚酯库存天数每减少 1 天，或间接拖累聚酯开工

22、率近 0.4 个百分点。图表 31：上半年聚酯产品库存天数图表 32：下半年聚酯产品库存天数预期变化H1聚酯库存指数H2聚酯库存指数 H2-H1353025201510502016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年E201002016年2017年2018年2019年2020年2021年 2022年E50-5-10-15-20资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所四、PTA 供应偏紧，乙二醇供应宽松（一）PX 高景气提升供应，PTA 低加工费抑制产出PX：国内供应扩张快，国外供应收缩15 月PX 供给缺口近 30 万吨。供给端看，PX 供

23、给总量扩张温和，15 月 PX供给总量近 1470 万吨，只比去年同期增加 24 万吨；需求端看，15 月 PX 需求总量近 1500 万吨，比去年同期增加近 65 万吨。供给结构上，国内产量扩张，而进口有明显减量，其中，15 月国内总产量比去年同期增加 92 万吨至 968 万吨，而同期 PX 进口量减少了 68 万吨至 502.8 万吨。图表 33：PX 产量变化图表 34：PX 进口量变化PX国内产量PX进口量250140200150100501201008060402000资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所从进口减量看，45 月进口量较去年同期减少 5

24、5.8 万吨，占 PX 进口减量的82；从进口分项看，45 月自韩国、台湾、泰国及印度 PX 进口量分别比去年同期减少 30.3 万吨、6.5万吨、6.2 万吨及 5 万吨，其中，PX 自韩国进口量的减量约占期间进口减少量的55.8。从韩国 PX 出口量，有两个明显的特征，一是 PX 总出口量在明显减少，统计来看，45 月韩国 PX 总出口量要比去年同期减少 21 万吨；二是韩国增加了向巴西和美国的出口，减少了向中国的出口，从韩国海关数据看，45 月出口巴西和美国的 PX 增加了 8.5 万吨，同期出口中国 PX 则减少了 26 万吨。图表 35：韩国PX 出口量变化图表 36：我国自韩国进口

25、PX 变化South Korea ExportFrom South Korea7060605050404030302020101000资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所有两个明显的特征，一是 PX 总出口量在明显减少，统计来看，45 月韩国 PX 总出口量要比去年同期减少 21 万吨；二是韩国增加了向巴西和美国的出口，减少了向中国的出口，从韩国海关数据看，45 月出口巴西和美国的 PX 增加了8.5 万吨，同期出口中国PX 则减少了 26 万吨。PX 出口减少以及出口结构变化，一是 PX 低位加工差导致生产减量较多，从开工率看，前五个月国外 PX 装置开工率比

26、去年同期下降了 7 个百分点；二是 PX亚美市场今年价差显著高于往年同期，数据来看，去年 PX 亚美市场价差均值仅 35 美元/吨，今年前六个月 PX 亚美市场价差均值近 150 美元/吨，56 月又是显著高于上半年其他时段，其中，5 月及 6 月价差均值分别在 226 美元/吨以及 450美元/吨。图表 37：国外PX 装置开工率变化图表 38：4 月以来PXN 价差急剧上行2021年2022年2022年20192021年均值（右轴）908580757065601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月5004504003503002502001501005

27、001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月3020100-10-20-30资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所PX 生产经济性提升之后，不论是国内亦或是国外，开工率环比都有明显的提升。数据统计来看，6 月国外 PX 装置开工率环比提升了 3.4 个百分点，开工率上行之后，较去年同期的降幅收窄至 1.2 个百分点；国内 PX 装置开工率的提升了7.5 个百分点，较去年同期开工率已高出 2 个百分点。PTA：低开工率减缓产量扩张速度，出口扩张降低国内有效供应上半年 PTA 开工率从年初高点逐渐下滑，这与去年同期变化基本一致，从降

28、幅来看，二季度 PTA 平均开工率近 73.2，比一季度开工率均值低 4.5 个百分点。受二季度开工率下滑拖累，上半年 PTA 平均开工率近 75.5，比去年同期要低 6个百分点。就 PTA 低开工率而言，至少受到能源价格高位以及下游需求弱势的冲击。体现在加工费的变化上，上半年 PTA 加工费平均水平要比去年同期低，同时，加工费的波动幅度却要比去年同期高的多，其中，3 月上旬、5 月中旬、6 月上旬 PTA加工费甚至转向负值。图表 39： PTA 开工率变化图表 40：PTA 现货加工费变化2021年2022年2021年2022年908007008560080500754007065601月

29、2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月30020010001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所PTA 低开工率也减缓了产量的扩张速度。从产能变化来看，上半年 PTA 产能基数均值在 6863 万吨，比去年上半年增加 12.6；从产量变化来看，上半年 PTA总产量近 2285 万吨，比去年同期增加 99 万吨，同比增长 4.5。而出口的强劲扩张，进一步降低了国内 PTA 的有效供应。关数据显示，15月PTA 实现出口总量近166.6 万吨，比去年同期增加54

30、.9 万吨，同比增速达49.2。抵减出口量之后，15 月 PTA 有效供应降至 2118.9 万吨，仅比去年同期增加 42万吨，同比增速也下降至 2。图表 41：PTA 产量变化图表 42：PTA 出口量变化2021年2022年2021年2022年4804704604504404304204104003901月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月4540353025201510501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所受疫情对需求的冲击，45 月 PTA

31、 需求总量比去年同期减少 53.6 万吨，PTA需求增量也由 13 月的 79.8 万吨降至 15 月的 26.2 万吨，同比增速也由 13 月的 6.5降至 15 月的 1.2。2021 年 15 月需求总量同比增速接近 22，以 2019年需求总量为基准的两年复合增长率接近 9.2，相比之下，不论是疫情之前亦或是疫情之后 PTA 需求的增速都是比较低的。从供需综合表现看，在疫情冲击之前，PTA 供需总体是好于去年的，而在疫情冲击之后，PTA 边际是明显转弱的。具体来看，12 月 PTA 供给过剩量比去年同期少了近 34 万吨，3 月 PTA 供给缺口比去年同期增加了 15 万吨，对比来看，

32、今年 13 月 PTA 供给缺口接近 10 万吨，而去年同期仍有近 40 万吨的盈余。45月受疫情的影响，PTA 边际是明显转弱的，数据显示，45 月 PTA 供给缺口降至1.3 万吨，而去年同期供给缺口达到 67.6 万吨。图表 43：PTA 需求量变化图表 44：PTA 供需累计变化2021年2022年2021年2022年5004804604404204003803603403203001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月801月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月6040200(20)(40)(60)(80)(1

33、00)资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所（二）乙二醇：即期供需趋于平衡，累积库存仍有待消化供给端：总量扩张，结构分化从总量看，15 月乙二醇供给总量近 927 万吨，比去年同期增加 106.3 万吨，同比增长近 12.9。从边际变化看，前三个月供给总量的扩张速度是更快的，数据显示，13 月乙二醇供给总量比去年同期增加了 99.5 万吨，同比增长 20.6； 45 月乙二醇供给的增量已经有明显的降低，乙二醇供给总量只比去年同期增加了 6.8 万吨。从供给结构看，乙二醇国内产量的快速扩张以及进口量的加速下降形成比较大的反差。从国内产量看，15 月乙二醇总产量近 5

34、91.6 万吨，比去年同期增加了 122.4 万，同比增长 26.1；同期乙二醇进口量近 337 万吨，比去年同期减少了 14.7 万吨，同比下降 4.2。国内乙二醇国内产量的抬升，对应的是国内乙二醇产能基数的不断提升。按照月度产能基数计算，5 月国内乙二醇产能基数在 2189.5 万吨，15 月乙二醇产能均值在 2184.5 万吨，这比去年同期抬升 551 万吨，同比增长近 33.7。图表 45：乙二醇产能基数变化图表 46：乙二醇产量变化2021年2022年2021年2022年240022002000180016001400120010001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9

35、月 10月 11月 12月140130120110100908070601月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所从开工率来看，16 月乙二醇装置平均开工率在 63.2附近，比去年同期下降近 5 个百分点；从分项来看，煤制乙二醇平均开工率在 56.6附近，比去年同期提升 1.4 个百分点；石油路线乙二醇装置平均开工率在 66.7附近，比去年同期减少近 9.8 个百分点。这表明在当下原油价格高位的市场环境之下，对石油路线乙二醇的冲击是更大的。图表 47：石油路线乙二醇开工率变化图表 48：煤制乙

36、二醇开工率变化2022年均值2022年均值908080707060605050401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所乙二醇供应在结构上体现为“内增外减”的状态，这加快了乙二醇国内产量在供给量中的份额的上升，数据显示，15 月乙二醇国内总产量在供给总量中所占比例由去年的 57.2提升至 63.7，增加了 6.5 个百分点；国内产量份额的上升，相对应的是进口乙二醇在供给总量当中份额的减少，从份额变化看，从亚洲地区进口的乙二醇量的减少以及份额的降低都是最显著的。图表 49：乙二醇进口量变化图表 50：乙二醇供给结构变化2021年2022年-国产量-进口量-中东-进口量-亚洲-进口量-北美9077911222357648580757065605550451月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：Wind 中信期货研究所资料来源：Wind 中信期货研究所需求端：疫情冲击需求，供应收缩平衡市场过剩压力疫情也对乙二醇需求造成了直接的影响，45 月乙二醇需求总量比去年同期减少 19.6 万吨，乙二醇需求增量也由 13 月的 38 万吨降至