国际金融1-2外汇汇率ppt课件

1、第一章 外汇汇率第一节 外汇和汇率概述第二节 影响汇率的要素和汇率对经济的影响.第一节 外汇与汇率概述一、外汇的概念外 汇动态意义上的外汇静态意义上的外汇国际汇兑广义上说狭义上说外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权其它货币资产不包括广义外汇中的外币有价证券. 一种外币成为外汇的前提条件： 外币性国际性；可偿性; 可兑换性 常用自在兑换货币称号及规范代码货币符号货币名称中文习惯写法USDUS Dollar美元$/US$EUREURO欧元GPBPound Sterling英镑JPYYEN日元JP￥CHFSwiss France瑞士法郎SFCADCanadian Dollar加拿大元Can$A

2、UDAustralia Dollar澳大利亚元A$SGDSingapore Dollar新加坡元S$HKDHong Kong Dollar香港元HK$SDRSpecial Drawing Right特别提款权SDRs. 二、汇率及其标价一汇率的概念 汇率是一个国家或地域的货币用另一个国家或地域的货币表示的价钱，或者说是两国货币的兑换比率。二汇率标价法 1. 直接标价法 2. 间接标价法 3. 美圆标价法. 它是指以一定单位1个或100、10000等的外国货币作为规范，折成假设干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价钱。 除英国、美国、澳大利亚外，大

3、多数国家都采用直接标价法。一直接标价法Direct Quotation System .在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大，阐明外国货币币值上升，或本国货币币值下降，称为外币升值Appreciation，或称本币贬值Depreciation。如：某日 USD1=CNY6.2770次日 USD1=CNY6.2775.在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的添加或减少的方向正好一样。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 6.2021 月末：USD1=CNY 6.2200 阐明美圆币值上升，人民币币值下跌。 .二间接标价法Indirect Quo

4、tation System 它是指以一定单位的本国货币为规范，折算成假设干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价钱。目前美国、英国采用英镑长期以来采用间接标价法美国1978年9月1日起采用间接标价法美圆对英镑依然沿用直接标价法 11.2.在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增多，称为外币贬值，或本币升值。在间接标价法下，一定单位的本国货币折算的外国货币数量减少，称为外币升值，或本币贬值。.在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的添加或减少的方向相反。例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：

5、GBP1=USD 1.8010 阐明美圆汇率升值，英镑汇率贬值。 .三美圆标价法U.S. Dollar Quotation System它是指以美圆为规范来表示各国货币汇率的方法。目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。例如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询价，报出的各种货币汇价为： USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860.标价法中的基准货币和标价货币人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币Based Currency，把数量变化的货币叫做标价货币Quoted Currency。.三、汇率的种类一按外汇控制的程度划分：官方汇率

6、市场汇率二从银行买卖外汇的角度划分买入汇率卖出汇率中间汇率现钞汇率.三、汇率的种类三按外汇买卖中支付方式的不同划分电汇汇率信汇汇率票汇汇率四按外汇买卖的交割期分即期汇率远期汇率.三、汇率的种类五按汇率的制定方式划分根底汇率套算汇率六按外汇买卖的对象不同划分银行间汇率同业汇率商业汇率七按汇率制度的不同划分固定汇率浮动汇率.第二节 影响汇率的要素和汇率对经济的影响一、汇率决议实际一国际借贷说1、根本观念 1国际借贷关系的变化是汇率变动的缘由2流动借贷是影响汇变动的主要要素3物价程度、黄金存量、利率程度和信誉关系等是影响汇率的次要要素.二购买力平价论 1. 一价定律 假设不思索买卖本钱等要素，以同一

7、货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价钱是一致的。否那么商品套购活动就会发生，直到其价钱差别的消除。 Pi = e Pi * 上式中：P 表示本国物价； P*表示外国物价 e 表示直接标价的汇率。. 2.购买力平价论的根本思绪和观念 实际根底：一价定律和货币数量论。 根本思绪：纸币本身没有价值，但却代表着一定的价值，可以在货币发行国购买一定量的商品，但不同国家的单位货币所代表的价值是不同的。 根本观念：在纸币流通条件下，决议两国货币汇率的根底是两国纸币所代表的购买力。汇率是两国物价对比，即两国货币所代表的购买力之比。. 3. 购买力平价论的根本方式 1绝对购买力平价前提条件 对于任何一种可贸易

8、商品，一价定律都成立。 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所 占的权重一样。根本公式.(1).(2).(3) (3)式是绝对购买力平价的根本公式，它意味着汇率是以不同货币衡量的可贸易商品的价钱之比。 现代经济学分析中，常以为一价定律对不可贸易品也能成立，因此汇率是以不同货币衡量的普通物价之比。. 例1，假设在日本花100日元可以买到的商品在美国需求花1美圆，那么购买力平价便为： USD1 = JPY100 假设此时市场汇率为： USD1 = JPY105 那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出套购，以获取收益，直至使市场汇率恢复到买力平价程度，套购无利可图，套购就会停顿，购买力平价成立。.

9、 2相对购买力平价主要观念 相对购买力平价从动态角度调查汇率的决议与变动，以为汇率的变动由两国通货膨胀率差别决议，是两国货币所代表的购买力变动率之比。 根本公式.(4). 例2，假设某段时期，日本商品价钱从100日元上升到150日元，同期美国商品价钱从1美圆上升到1.25美圆，那么，相对购买力平价为： 于是日元与美圆的汇率应由原来的： USD1 = JPY100调整为： USD1 = JPY120. 4. 购买力平价论的检验 在实证研讨中，普通只需在高通胀时期购买力平价才干成立。而对20世纪70年代以来兴隆国家汇率分析得出的普通性结论是： 1在短期内，高于或低于购买力平价的偏向经常发生，并且偏

10、离幅度较大。 2从长期看，没有明显的迹象阐明购买力平价成立。 3汇率变动非常猛烈，远超越相对通胀率。 上述结论阐明购买力平价论并不能得到实证检验的支持。 . 5.对购买力平价论的评价1、在一切的汇率实际中，购买力平价是最有影响的。2、购买力平价并不是一个完好的汇率决议实际。3、购买力平价开辟了从货币数量角度对汇率进展分析之先河。.三利率平价论 1. 利率平价论的根本思绪 利率平价论从金融市场的角度分析了汇率与利率之间的关系。以为，两国间的利率差别会引起资金在两国间的流动套利，以获取利差收益。而资金的流动会引起不同货币供求关系的变化，从而引起汇率变动。汇率的变动会抵消两国间的利率差别，从而使金融

11、市场处于平衡形状。 2. 利率平价论的根本方式 (1)抛补套利与非抛补套利. 7式中：f 表示远期汇率；e表示即期汇率； i和i*分别表示本国利率和外国利率。.(7) 两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于两国利率之差。假设本国利率高于外国利率，那么远期外汇必将升水，即本币远期将贬值。否那么，恰好相反。 (2)抛补利率平价 7式的经济含义 .7式的简单推导 假设：A国本国一年期存款利率为 i ； B国外国一年期存款利率为i*； 即期汇率为 e (直接标价法)； 远期汇率为 f 。那么：存款1单位本国货币，1年后可得： 1+i的A国货币， 存款1单位外国货币，1年后可得： (1/e +1/e i*

12、)=(1+ i*)/e的B国货币， 即：(1+ i*)/e f的A国货币。 . 两国存款收益应该一样： 1+i= (1+ i*) f/e， 即：1+i/ (1+ i*) = f / e. 即7式上式两边同减1得： i - i*/ (1+ i*) = (f e) / e 即：(f e) / e (1+ i*) = i - i* ( f e) / e +(f-e)/ ei* = i - i*(f-e)/ei*非常小，可略去不计，于是得：. (3)非抛补利率平价 在不进展远期外汇买卖时，投资者经过对未来汇率的预期来计算投资收益，假设投资者预期一年后的汇率为Eef,那么在B国的投资收益为Eef (1+

13、 i*)/e。假设这一收益与投资本国收益存在差别，那么会出现套利资金流动，因此，在市场处于平衡形状时，有下式成立： (1 + i) = Eef (1+ i*)/e 对之进展与7式一样的推导得：.(8). 非抛补利率平价公式的经济含义 预期的汇率远期变动率近似地等于两国货币利率之差。在非抛补利率平价成立时，假设本国利率高于外国利率，那么意味着市场预期本币未来会贬值。 对利率平价论的评价 1它从资本流动的角度指出了汇率与利率之间的关系，有助于了解外汇市场上汇率的构成机制。 2它具有特别的实际价值。 3它以资本自在流动为前提，且忽略了套利的本钱。.1、国际收支说的根本原理国际收支平衡条件：CA+KA

14、=0CA=X-M=X(Y*,P*,P,r)-M(Y,P,P*,r) =CA(Y,Y*,P,P*,r)KA=KA(i,i*,re,r)R=r(Y,Y*,P,P*,i,i*,re)阐明影响国际收支变化的要素：国内外国民收入，国内外价钱程度，国内外利率程度，人们对未来汇率的预期。四国际收支说.1本国国民收入添加，进口添加，BOP逆差，外汇升值，本币贬值。2外国国民收入添加，对本国商品出口需求添加，BOP顺差，本币升值。3本国物价程度相对上涨，出口减少进口添加。BOP逆差，本币贬值。4本国利率程度相对提高，外汇资金流入，外汇贬值，本币升值。5人们对外汇预期看涨，那么外汇升值，本币贬值。2、国际收支说的

15、结论. 五资产市场论 产生背景 资产市场论是20世纪70年代中期以后开展起来的一种重要的汇率决议实际。其产生背景是固定汇率制的解体及国际资本流动的高度开展。 研讨方法 1将国内外资本市场与商品市场结合起来研讨汇率。 2决议汇率的是存量要素而不是流量要素。 3在即期汇率的分析中思索到预期的要素。. 1外汇市场是有效的。 2一国的资产市场包括：本国货币市场、本币资产市场、外币资产市场。 3资本完全自在流动，抛补套利的利率平价一直成立。 假设前提条件 根本思绪 资产市场的失衡引进汇率的变动，而汇率的变动促使资产市场从不平衡到达平衡。平衡汇率是资产市场平衡时两国货币的相对价钱。.资产市场论 货币分析法

16、资产组合分析法 弹性价钱论 粘性价钱论 主要实际类型.汇率的资产组合分析法 与货币分析法的主要区别 1货币分析法以为本币资产与外币资产具有完全替代性，资产组合分析法那么以为两者不能完全替代。 2货币分析法以为汇率由两国相对货币供求决议，资产组合分析法那么将本国资产总量直接引入了分析模型。 3资产组合分析法以为，由于具有风险收益特征，无抵补套利的利率平价不能成立。. 汇率是使资产市场供求存量坚持和恢复平衡的关键变量。 在平衡汇率程度上，包括货币市场在内的资产市场到达平衡。这种平衡由一定程度的预期收益和风险在各种资产进展分配平衡而构成。 当外部冲击使某些资产的预期收益发生变化时，原有平衡会被突破，

17、利率、汇率等会进展调整，以到达新的平衡。 主要观念. 根本模型W = M + B + eF公式中： W表示以本币衡量的总资产； M、B、F分别表示本国货币、本币资产、外币资产； m、b、f分别表示M、B、F在总资产中所占的比率； Ee表示预期汇率变动率。M = m( i i* , Ee)WB = b( i i* , Ee)W eF = f ( i i* , Ee)Wm + b + f = 1. 二、影响汇率变动的要素国际收支相对通货膨胀率相对经济增长率影响汇率变动要素长期要素短期要素相对利率程度心思预期政府干涉行为货币替代资本外逃.影响要素利率差别 .影响要素心思预期 预期要素是影响国际资本流

18、动的一个重要要素。 一方面受一国经济开展情况的影响，对汇市产生预期； 另一方面受信息、新闻和传闻的影响，对汇市产生心思预期。 人们对某种货币的预期心思往往会引起市场投机活动，从而加剧市场汇率变动。.影响要素政府干涉行为 短期内确实可以影响汇率 本币面临贬值压力 央行买本币卖外币 贬值压力消逝 不能改动大趋势，但可在一定程度上影响之 .影响要素国际收支 影响汇率变化的直接和根本要素。国际收支逆差外汇收入小于外汇支出外汇市场外汇供不应求外汇升值本币贬值国际收支顺差外汇收入大于外汇支出外汇市场外汇供大于求外汇贬值本币升值.影响要素通货膨胀率 .影响要素-经济增长率差别 .一汇率变动对一国国际收支的影

19、响 1. 汇率变动对贸易收支的影响 2. 汇率变动对效力收支的影响 3. 汇率变动对国际资本流动的影响 4. 汇率变动对外汇贮藏的影响三、 汇率变动对经济的影响.1、汇率变动对贸易收支的影响影响进出口扩展出口本币贬值限制进口出口品外币价钱下降需求添加(或)出口商利润添加供应添加进口品本币价钱上升进口商利润减少需求下降2、汇率变动对效力收支影响 贬值利于改善该工程.3、汇率变动对资本流动的影响本币贬值有利于资本流入，不利于资本流出本币升值有利于资本流出，不利于资本流入预期本币贬值抛本币、抢外汇资本外逃预期本币升值抛外汇、抢本币资本流入.4、汇率变动对外汇贮藏的影响美圆贮藏时期外汇贮藏随美圆升贬值

20、而相应变化多元化贮藏时期各种贮藏货币的利息有别，在外汇市场上升贬不一，因其各自权重和汇率变化程度而对外汇贮藏有不同影响汇率变化对外汇贮藏的影响逐渐复杂化，对外汇贮藏管理提出了更高要求. 二汇率变动对一国国内经济的影响1. 汇率变动对国内物价程度的影响2.汇率变动对国民收入、就业及资源配置的影响3.汇率变动对微观经济活动的影响4. 汇率变动对国际经济关系的影响.1、汇率变动对价钱程度的影响对贸易品价钱的影响本币贬值进出口商品国内价钱物价上涨压力对非贸易品价钱的影响潜在出口商品价钱敏感性产品潜在进口替代品价钱敏感性产品纯粹的非贸易品通货膨胀本币贬值更高通货膨胀更大贬值.2、汇率变动对国民收入、就业

21、和资源配置的影响 本币贬值，利于出口限制进口，限制的消费资源转向出口产业，进口替代产业，促使国民收入添加，就业添加。由此改动国内消费构造。.3、汇率变动对国际经济关系的影响汇率是不同货币间的相对价钱，当汇率变化对一方国家有利时，很有能够对另一方不利，产生国际经济摩擦外汇倾销会招致贸易对手国的报仇性措施某些货币继续巩固也会产生国际经济矛盾确定合理的汇率程度和汇率安排，是任何开放国家重要的宏观经济政策目的.第三节 国际收支和国际收支平衡表一、国际收支的概念 国际收支是一个国家在一定时期全部对外经济往来的系统记录。1. 国际收支记录的是一国全部对外经济买卖，包括 商品、劳务买卖 物物的交换 金融资产

22、买卖 商品、劳务一方面转移 金融资产一方面转移.2.国际收支记录的是一国居民与非居民之间的经济买卖。 个人居民:自然人在某国居住1年以上便是该国居民； 法人居民：企业等法人为注册国家居民； 外交使节、驻外军事人员属于所驻国家的非居民； 国际性机构是任何国家的非居民；3. 国际收支是对国际经济买卖系统的货币记录。4. 国际收支是一个流量的概念。5. 国际收支是一个事后的概念。. 二、国际收支平衡表的含义 国际收支平衡表，是指将国际收支按照特定账户分类和复式记账原那么编制的会计报表。 国际货币基金组织IMF编制出版的现已出第五版，规定了成员国编制国际收支平衡表的准那么、工程分类、构成规范及管理方法

23、等，具有指点性意义。 国际收支平衡表的记账： 收入工程、负债添加工程、资产减少工程列为贷方； 支出工程、资产添加工程、负债减少工程列为借方；.三、国际收支平衡表的内容国际收支账户 经常账户资本和金融账户错误与脱漏账户 货 物 收 益 经常转移 服 务金融账户资本账户. 经常账户 货物 效力 收益经常转移运输、旅游、通讯、金融、保险、计算机效力、其它商业效力除了资本转移以外的各种转移货物出口货物进口与投资收入有关的对外金融资产和负债的收入与支出支付给非居民的雇员报酬.资本和金融账户 资本账户金融账户固定资产一切权的资产转移与固定资产收买或放弃相联络或以其为条件的资产转移债务人不索取任何报答而取消

24、的债务资本转移非消费、非金融资产的收买和放弃各种无形资产的买卖直接投资证券投资其它投资贮藏资产货币性黄金外汇资产和其它债务在IMF的贮藏头寸特别提款权错误与脱漏账户.国际收支计账实例 收入或添加项记贷方，支出或减少项记借方 例1我国企业出口100万美圆设备，这一行为将导致该企业在海外银行存款的添加。 借：本国在外国银行的存款 100万美圆 贷：商品出口 100万美圆 例2我国居民到外国旅游花销30万美圆，这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除。 借：效力进口30万美圆 贷：在外国银行的存款.例3外商以价值1000万美圆的设备投入我国，兴办合资企业。 借：商品进口 1000万美圆 贷：外国对我国的

25、直接投资1000万美圆 例4我国政府动用外汇库存40万美圆向外国提供无偿援助，另提供相当于于60万美圆的粮食药品援助。 借：经常转移 100万美圆 贷：官方贮藏 40万美圆 商品出口 60万美圆例5我国企业在海外投资所得利润150万美圆。其中75万美圆用于当地的再投资，50万美圆购买当地商品运回国内，25万美圆调回国内结售给银行。 借：对外长期投资 75万美圆 商品进口 50万美圆 官方贮藏 25万美圆 贷：海外投资利润收入 150万美圆例6我国居民动用其在海外存款40万美圆，用以购买外国某公司的股票。 借：证券投资40万美圆 贷：在外国银行的存款40万美圆. 六笔买卖构成的国际收支平衡表项目

26、借方贷方差额商品贸易服务贸易收入经常转移1000+5030-100100+60-150-890-30+150-100经常账户合计1180310-870直接投资证券投资其他投资官方储备7540110251000-30+4040+925-40-30+15资本与金融账户合计2401110+870合计142014200.一、国际收支不平衡的含义 由于国际收支平衡表采用了复式记账的原那么，因此国际收支从会计意义上说总是平衡的。国际收支不平衡应从经济意义上了解。 自主性买卖和补偿性买卖 自主性买卖：经济主体为了经济利益或其它目的积极自动地进展的买卖。 补偿性买卖：为弥补自主性买卖收支不平衡而被动进展的买卖

27、。第四节 国际收支分析. 国际收支不平衡 实际上是指： 自主性买卖收入 自主性买卖支出 实践中常指： 经常账户收入+资本与金融账户中贮藏资产以外的收入 经常账户支出+资本与金融账户中贮藏资产以外的支出. 二.国际收支差额分析 贸易收支差额 经常账户收支差额 资本和金融账户收支差额 综合账户收支差额或总差额 三.分析国际收支平衡表的意义与方法 纵向分析与横向分析 静态分析与动态分析 比较分析. 一.国际收支不平衡的缘由与类型 周期性不平衡 货币性不平衡 收入性不平衡 构造性不平衡 暂时性不平衡 国际资本流动冲击性不平衡第五节 国际收支的调理. 本币汇率下浮外汇贮藏减少货币供应减少利率上升经济增长

28、率放慢失业添加本币汇率上升外汇贮藏添加货币供应添加加剧通货膨胀引起国际摩擦逆 差顺 差国际收支不平衡的影响.二、国际收支的自动调理机制一金本位制度下的国际收支自动调理机制 大卫休谟 价钱铸币流动机制国际收支逆 差黄金输出货币供应量减少国内物价下 降出口添加贸易收支改善.二纸币流通制度下的国际收支自动调理机制 1.固定汇率制度下国际收支自动调理机制 国际收支逆差外汇贮藏减少货币供应量减少改善国际收支逆差利率提高资本流入添加金融收支改善投资减少国民收入下降公众支出减少进口需求减少利率机制：收入机制：.2.浮动汇率制度下国际收支自动调理机制国际收支逆差外汇需求大于供应外汇汇率上升本币对外贬值本国商品

29、相对价钱下降出口添加进口减少改善国际收支逆差情况.三、国际收支不平衡的调理措施需求政策调理的理由主要是：自发调理过程能够需求牺牲国内 其他宏观经济目的自发调理需求一些难以实现的客观经济环境自动恢复平衡所需过程能够相当漫长.三、国际收支不平衡的调理措施一外汇缓冲政策融资(Financing)或弥补(Accommodation)二需求管理政策财政货币政策三支出转换政策汇率政策(汇率制度变卦；浮动汇率制下的外 汇市场干涉；官方汇率贬值)直接纳制(外汇控制和贸易政策). 四、国际收支调理实际一国际收支调理的弹性分析法弹性论 1. 弹性论的根本观念 货币贬值经过进出口商品价钱的相对变化来影响本国进出口商

30、品的数量，在一定的进出口需求弹性下，可以改善贸易收支，进而起到调理国际收支的作用。 . 2. 马歇尔勒纳条件 马歇尔勒纳条件的研讨内容： 在什么条件下，货币贬值才干引起贸易收支的改善。 马歇尔勒纳条件的研讨思绪： 1由贬值引起的进出口商品的单位价钱的变化。 2由进出口商品单位价钱变化引起的商品数量的变化。 贸易差额=出口值-进口值 出口值=出口商品单价出口商品数量 进口值=进口商品单价进口商品数量 . 马歇尔勒纳条件是指： 货币贬值后，只需出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才干改善，即：货币贬值改善贸易收支的条件是： EM + EX1. 马歇尔勒纳条件隐含的假设 1只思

31、索汇率变动对进出口商品值的影响，假设收入、商品价钱等其它条件不变。 2假设一切进出口商品的供应弹性无穷大。 3贸易收支最初是平衡的，汇率变化很小。. 3.J曲线效应贬值的时滞效应 内容 当汇率变动后，进出口额的实践变动情况还要取决于进出口商品的供应对价钱的反响程度。既使在马歇尔勒纳条件成立的情况下，货币贬值也不会立刻改善贸易收支，而会有一段时滞。在货币贬值后初期，贸易收支的逆差不仅不会缩小，反而会有所扩展。. 产生J曲线效应的缘由 1货币贬值以前签署的贸易合同较少受货币贬值的影响。认识时滞决策时滞消费时滞 2货币贬值后签署的贸易合同要遭到时滞的影响。.4.对弹性论的评价 弹性论的实际奉献 不仅指出了在纸币流通条件下，可以经过货币贬值来调理国际收支。而且提出了货币贬值改善贸易收支的前提条件。 弹性论的缺陷 1只分析了货币贬值对进出口的影响，忽略了对社会总需求和总支出的影响。 2马歇尔勒纳条件的几个假设之间存在着矛盾。 3没有分析货物币贬值对资本流动的影响。.二国际收支调理的吸收分析法吸收论 1. 吸收论的根本实际 吸收论从宏观经济