05-技术经济学第5章投资项目的经济效益评价方法ppt课件

1、工程经济评价概论1时间型评价目的2 价值型评价目的3效率型评价目的4第五章投资工程的经济效益评价方法本章重点与难点工程经济评价概念工程经济评价工具的运用时间型评价目的价值型评价目的效率型评价目的难点重点工程经济评价工具的区别、计算方法、适用条件及运用内部收益率目的的独一性问题 5.1 .1工程经济评价1、工程是什么？根本的投资单位钱生钱的“黑匣子100￥二年后150￥3、经济效果评价关注什么？经济性风险性2、投资决策的本质对未来的投资收益和投资风险进展权衡投资工程经济评价的概念在对影响工程的各项技术经济要素预测、分析和计算的根底上，评价投资工程的直接经济效益和间接经济效益，为投资决策提供根据的

2、活动。投资工程经济效益评价的分类1 按评价角度、目的及费用与效益识别方法的不同分类财务评价国民经济评价2 按所处的时间阶段分类投资前期评价 投资期评价 投资运转期评价 5.1 .1工程经济评价投资工程评价目的目的名用于描画不同的维度目的值用于判别工程能否可行投资工程评价目的的动态和静态能否思索资金的时间价值动态的目的计算复杂，但较为符合客观规律静态的目的计算简单，但直观性好如何选用目的多个角度思索同一问题动态优先效率型评价目的价值型兼顾经济性与风险性内部收益率净现值指数投资收益率外部收益率费用现值净年值费用年值(特例)(特例)净现值等效等效静态与动态投资回收期图5-1 评价目的的类型和关系树5

3、.1.1工程经济评价A目的定义B计算方法C经济含义D评价准那么学习重点5.1.2工程经济评价目的时间型目的与效率型目的间的关系目的间的关系投资回收期、净现值、内部收益率的关系5.1.2工程经济评价目的一方案投资经济效益的评价；多方案投资经济效益的评价；5.1.2工程经济评价目的评价目的的选择净现值、内部收益率、投资回收期是最常用的工程经济评价目的；其中，净现值是首选评价目的，并常用来检验其他评价目的。 5.2.1投资回收期静态投资回收期：不思索现金流折现动态投资回收期：思索现金流折现定义：从工程投建之日起，用工程各年的净收入将全部投资收回所需求的期限。1、静态投资回收期Tp的计算5.2.1投资

4、回收期或者：投资K0，K1，K2P127 例5-1，TP在(第三版)标做Pt条件：投资K0是一次性的，各年净收益Rt一样。(1)直接计算法：1、静态投资回收期Tp的计算5.2.1投资回收期(2)累计计算法：80-6-10-12-8 NCFt8642-4-8NCFt543210t Tp=4年例题 5-1Tp=4-1+|-4|/6=3.667年 102-4-8-12-8NCFt8644-4-8NCFt543210t例题5-2动态：t=0Tp* (CI-CO)t(1+i0)-t=0第T年的净现金流量现值Tp* = T 1 +第(T 1)年的累计净现金流量现值的绝对值符号意义：Tp* 动态投资回收期

5、T 累积净现金流量现值开场出现正值年份数 P130 例题542、动态投资回收期Tp*的计算5.2.1投资回收期概念明确，简单易用。表征了工程的风险：风险与时间成正比。K0包括固定资产、新增流动资金，即“全部投资。舍弃了回收期后的收入与支出数据：因此不表征工程的真实赢利情况，不能单独运用。只反映本方案的投资回收速度，不支持多方案的比较。特点：缺陷：投资回收期目的的特点5.2.1投资回收期5.2.1投资回收期1、确定基准投资回收期Tb2、判别准那么： TpTb ，可以思索接受 TpTb，回绝投资回收期评价工具的运用5.2.2追加投资回收期(T) 方案比如案所多追加的投资(K= K2-K1)用方案所

6、节约的运营费用(年运营本钱节约额C=C1-C2)或年净收益添加额(R=R2-R1)来补偿时所需求的时间。增量分析。 对于两个计算期足够长和有足够回收速度的技术方案和，追加投资回收期T21(设K2K1)由下式计算：(K2K1，C1C2)(K2K1，R2R1)或：2、动态追加投资回收期法(Tp*)1、静态追加投资回收期法(Tp)5.2.2追加投资回收期(T) 条件：K2K1，C1 C2(或R2 R1)方法：先按投资额的大小排序，然后环比，最后留下一个最优的方案。评价规范：TTb 投资大的方案好 TTb 投资小的方案好 特点：T只衡量两个工程的相对经济性，不能决议一个方案比另一个好多少。 当K和C很

7、小的时候，容易呵斥假象。5.2.2追加投资回收期(T) 方案投资总额/万元年经营费用/万元I275230II335215III3652105.2.2追加投资回收期(T)例5-3：某厂要对某成套设备进展技术改造，提出了三个方案。各方案投资总额及年运营费用见下表，且方案I已被以为是合理的，假设规范投资回收期Tb=5年，试选出最优方案。P132 5.3.1净现值NPV定义：按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时间通常是期初的现金累加值。计算公式：现金流入现值和现金流出现值和判别准那么： 0 工程可以接受； 0 工程不能接受。净现值公式运用：(CI-CO)t 第t年的净现金流量多方案比选时，净现金

8、流量越大越好。 5.3.1净现值NPV 计算：NPV1000300P/A ，10 ，5 10003003.791.24本例中: i =10% , NPV.24例题5-4净现值的等效目的净年值AW、NAV经过资金等值换算将工程净现值分摊在寿命期内 AW=NPVA/P,i,n AW=FW A/F,i,n净现值率NPVR调查单位投资的净现值效应。净终值FW：FW=NPVF/P,i,n FW=AW F/A,i,n NPV=AW P/A,i,n=FW P/F,i,n 5.3.1净现值NPV净现值的等效目的定义：将方案逐年的投资与寿命期内各年的运营费用按基准收益率换算成期初的现值。适用范围：参考方案产出一

9、样，或者诸方案同样满足需求，但无法进展经济计量，可以经过费用现值与费用年值来比较。 准那么：费用现值小的方案好。可以直接比较寿命不同的方案费用现值PC费用年值AC 5.3.1净现值NPV5.3.2关于价值型目的假设干要点讨论NPV，NAV用到基准折现率的目的有：PC，AC1、关于基准折现率TP*NPVI / NPVRNPV与基准折现率的关系：1、关于基准折现率式中： NCFt 和 n 由市场要素和技术要素决议。假设NCFt 和 n 已定，那么：NPV0i典型的NPV函数曲线5.3.2关于价值型目的假设干要点讨论TP*与基准折现率的关系：1、关于基准折现率TP*=f (NCFt , i0)式中

10、NCFt 由市场和技术要素决议。假设NCFt已定，那么： TP*=f(i0)TP*0i5.3.2关于价值型目的假设干要点讨论基准折现率的本质：1、关于基准折现率基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资报答率，称为最低要求收益率(Minimum Attractive Rate of Return , MARR)。投资折现率是由资金的本钱和时机本钱决议的。5.3.2关于价值型目的假设干要点讨论对评价目的的直接影响以净现值为例 ：1、关于基准折现率i不同，导致NPV0或NPV0，符号发生变化；i不同，导致多方案按NPV目的值的排序发生变化，从而导致确定方

11、案的不同。5.3.2关于价值型目的假设干要点讨论对评价目的的直接影响以净现值为例 ：1、关于基准折现率012345NPVi=10%NPVi=20%方案A-230100100100505083.9124.81方案B-100303060606075.4033.58假设令i=10%，那么A方案优于B方案假设令i=20%，那么B方案优于A方案例题5-55.3.2关于价值型目的假设干要点讨论1、关于基准折现率基准折现率的选取社会折现率is行业折现率iC计算折现率i05.3.2关于价值型目的假设干要点讨论5.4.1投资收益率工程在正常消费年份的净收益与初始投资的比值。又称：投资效果系数，与投资回收期p互为

12、倒数。ROI=R/K0=EBIT/TIR正年年份的净收益K0初始投资，等于方案的全部投资EBIT 工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的税前年利润总额TI 方案的总投资定义计算公式工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的年利润总额或年平均利润总额与方案总投资之比。R/K5.4.2投资利润率工程到达设计消费才干后的一个正常消费年份的年利税总额或消费期内各年平均利税总额与总投资之比。 T/K5.4.3投资利税率5.4.4净现值率NPVR定义：又称净现值指数，调查单位投资的净现值效应。公式： 式中 PVI 是工程的全部投资现值评价规范：一方案经济评价时，NPVR0，方案可以接受；多方案评选中，

13、NPVR是一个重要的评价目的。 P142例5-95.4.5效益费用比(率)定义：效益费用比是指一个技术方案在整个计算期内年收益(bt)的现值之和(B)与年费用(ct)的现值之和(C)之比。公式： 评价规范：B/C1，方案可以接受； B/C1， 方案不可以接受。5.4.6内部收益率(IRR)定义：内部收益率是工程现金流入量现值等于现金流出量现值时的折现率。即净现值为零时的折现率。经济含义：技术方案对占用资金的恢复才干，或可接受的最大投资贷款利率。在工程寿命期内工程内部未收回投资每年的净收益率。即：对于一个技术方案来说，假设折现率取其内部收益率时，那么该方案在整个计算期内净现值等于零；动态投资回收

14、期等于方案的计算期。可接受； 不可接受。实际计算公式判别准那么5.4.6内部收益率(IRR)试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|IRR计算方法5.4.6内部收益率(IRR)例题5-6解答5.4.7内部收益率的独一性问题由计算内部收益率的实际公式令可得从数学方式看，计算内部收益率的实际方程应有n 个解问题：工程的内部收益率是独一的吗？5.4.7内部收益率的独一性问题分析：用i1=10.4%和i2=47.2%作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。可以证明，当工程净现金流量的正负号在工程寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程能够

15、有多个解。例题5-75.4.7内部收益率的独一性问题问题：这些解中有工程的IRR吗？假设工程净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该工程能用IRR评价吗？常规工程非常规工程净现金流量的正负号在工程寿命期内仅有一次变化。净现金流量的正负号在工程寿命期内有多次变化。5.4.7内部收益率的独一性问题例题某工程的净现金流序列-100，470，-720，360 NPVi 20% 50% 100%内部收益率方程多解表示图分析0 1 2 3-100470-720360-120420350-360解1：i=20%5.4.7内部收益率的独一性问题分析0 1 2 3-100470-7203

16、60-150480320-360解2：i=50%5.4.7内部收益率的独一性问题分析5.4.7内部收益率的独一性问题常规工程：IRR方程有独一实数解。非常规工程：IRR方程实际上有多个实数解。结论：工程的IRR应是独一的，假设IRR方程有多个实数解，这些解都不是工程的IRR。对非常规工程，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进展检验，以确定能否能用IRR评价该工程。5.4.7内部收益率的独一性问题非常规工程的本质：工程是钱生钱的黑匣子。内部收益率是未收回投资的收益率，完全取决于内部，故得名。非常规工程相当于钱从黑匣子中流出，这部分流出资金的收益率不再具备内部特征，所以无解。5.4.7内部收益

17、率的独一性问题非常规工程内部收益率的检验检验规范：在工程寿命期内，工程内部一直存在未收回的投资。即：能满足 及条件的 i* 就是工程独一的IRR，否那么就不是工程的IRR，且这个工程也不再有其它具有经济意义的IRR。5.4.7内部收益率的独一性问题工程投资回收方式012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F45.4.7内部收益率的独一性问题年末012345净现金流量-1006050-200150100解：该工程净现金流量序列的正负号有三次变化，是一个非常规工程。我们可以先计算出内部收益率的一个解，i*=12.97%，将有关数据代入递推公式，计算结果见下表：例题5-

18、85.4.7内部收益率的独一性问题结论：工程寿命期内一直存在未收回的投资，故这个解是内部收益率的独一解。年份012345Ft-100-52.97-9.85-211.112-88.520例题5-95.4.7内部收益率的独一性问题5.4.8外部收益率(ERR)定义：假定技术方案的一切投资K按某个折现率ERR折算到终值，恰好可用方案每年的净收益R按照基准折现率折算到终值来抵偿时，这个折现率称为外部收益率。经济含义：外部收益率是对内部收益率的矫正； 仍假定工程内净未收回投资会再生钱； 同样假定净收益用于再投资，但收益率等于基准折现率。判别规范：ERRi0，工程可以接受； ERRi0，工程被回绝。t=0