2022年《聪明的投资者》读后感

1、聪慧的投资者读后感春节有空,买了巴菲特老师格雷厄姆聪慧的投资 者,读完后, 深思了一下, 的确这本书在投机盛行的岁月,让投资者找到了方向,在那个岁月他应当称得上是投资界不 世出的奇人；这本书也明显有自己的缺陷,举了许多例子,让人看得 有点杂乱无章的感觉,假如初学者看完这本书后,第一感觉 就是投资要有安全边际,但随后就会感到上市公司有如此多 的问题,有点无从下手的感觉；所以在安全边际的情形下,只能根据它的方法尽量分散投资,而分散投资就是为了降低 风险；诚然这种方法可以让你立于不败之地,所以肯定是值 得一读的好书；假如讨论过巴菲特的人就知道,巴菲特说要集中投资,格雷厄姆说要分散投资；二者的思想为什

2、么有如此大的差异 呢？缘由在于巴菲特吸取老师的安全边际的思想上,提出啦 要买有特许经营权,主营业务清楚,一流的治理者的公司,集中投资然后长期持有；你把这思想懂得彻透之后,再反过 来摸索聪慧的投资者一书,你就不得不服巴菲特,由于 通过巴菲特这一思想过滤,就能把格雷厄姆举例的那些有问 题的公司排除在外,这样就可以大大降低风险性,从而可以 去集中投资,而不是分散投资；我们的理论应建立在巨人思想的基础上即安全边际,再 做进一步改善,下面不是评论二位大师的缺点,而是做一点 改进,仅代表个人观点；格雷厄姆时代是以石油,钢铁,铁路等传统行业为巨头 的时代,所以他的运算方法是算前三年或前七年的平均利 润,来运

3、算 PE,这种方法我认为是有效的,而且现在依旧可 以用来吸取的运算方法,我将来也会用这种方法进行一些防 御性投资；但对于后期出些的一些行业,垄断性特别强的公 司,即不受经济危机影响的公司,再用它这种运算方法,意 味着很难买到这种公司；大家可以在前几年的经济危机中去 验证一下；这里可以吸取一下基金经理的算法,即预期将来,但这 种算法肯定要保守估量,确定性肯定要强；这里可以举一个 例子,盐湖钾肥,现在全世界粮食大涨同时不同的国家都发生自然灾难导致粮食减产,通货膨胀也以10%左右的上涨,在这种背景下,必定会推动钾肥的需求量增加或价格上的上 涨,这种预见性很强的背景下,我们就不必拘泥于格雷厄姆 的以过

4、去的利润的运算方法,而改成将来的运算方法,这样 可以取得不错的回报率,大家可多举几个例子,用时间来检 验我的推论是否正确,即使一个例子失败并不代表失败,因 为格雷厄姆的方法也不能保证每个样本都是胜利的,所以他 要分散投资；再次强调一下,这种方法是建立在主营业务清楚,垄断 的公司,在预见性很强的情形下,才能以将来运算,也要在 安全边际下买入；至于传统性行业,不垄断的公司,仍是以 格雷厄姆的运算方法为准；格雷厄姆的安全边际是指低于净资产的 2/3 ,同理时代 在变化,格雷厄姆时代是以石油,钢铁,铁路等传统行业为 巨头的时代,对于后期出些的一些行业,垄断性特别强的公 司,即不受经济危机影响的公司,再

5、用它这种运算方法,意 味着几乎买不到这种公司；我个人看法是主营业务清楚,垄 断的公司,下降 1/3 ,我这种方法意味着风险比格雷厄姆的 要大,但即使错了,由于垄断的特性,经过二年左右又会开 始盈利,而且由于主营业务清楚,垄断的公司特质,这一层 过滤本身也降低了风险,我个人认为,这就相当于以前格雷厄姆要求的安全边际低于净资产的 以在以前的熊市里去验证一下；2/3 ,有爱好的可是他提出要买有特许经营权的公司,但实际上他买的有 些公司是没有特许经营权的,但是别人或他自己要强加上去 的特许经营权,比如银行公司,从定义上讲银行无论如何也 算不上有特许经营权的公司,但巴菲特的确买啦,买得仍不 少,这就不得

6、不让人深思；看完聪慧的投资者后我恍然 大悟,详见讲基金的那些章节；是由于巴菲特后期随着资金 的宠大, 他已很少有机会再遇见特许经营权,主营业务清楚,一流的治理者的公司,在安全边际下买入的机会,所以他的 思想只能倒退,退而求其次,回到格雷厄母的思想,即在安 全边际下,买入主营业务清楚,一流的治理者的公司,这就 是投资大师的变通,但不能说这不对；别人总结巴菲特感爱好的公司也是才能圈,护城河,安 全边际,也可能是写书的人强加上巴菲特的思维,他买的公 司就是有特许经营权的；个人观点,这是巴菲特资金庞大时 不得已而为之的倒退投资方法,这也是巴菲特大师能变通之 处,不拘泥于形式,只要基本原就不变通即安全边际,这 也是他的底线；但我们小散,不能把巴菲特倒退的方法拿来 吸取,去投资银行股, 假如你是格雷厄姆思想的追随者除外,究竟这种方法也是让人立于不败之地的一种方法；我们不仅 要完全吸取巴菲特的思想,仍要对他的思想加严,即把有特 许经营权的公司,改为垄断的公司,这样一改,我们投资的 范畴就更加小, 目的就是为了更加的降低风险,提高胜利率；结尾之