中国国际收支状况分析报告

1、俺2000年中国八国际收支状况分把析报告疤2000年外债阿流入有所减缓，昂金融机构境外金盎融资产大幅上升坝，导致资本和金胺融帐户顺差下降瓣。2000年资熬本和金融帐户顺埃差为19亿美元疤，比1999年盎下降75。2霸000年直接投般资继续保持平稳八发展。我国企业百在国际资本市场白融资增加，对外哎发行债券和股票白规模扩大，当年跋偿还发债本金规半模下降，证券投颁资逆差回落。值罢得注意的是，我翱国资本和金融帐罢户中其他投资的哀逆差规模有所上百升。新借外债趋把缓和金融机构拆耙放和存放境外同颁业的金融资产大班量增加是导致资蔼本和金融帐户顺爸差下降的主要原安因。啊200拌1埃年中国国际收支扳状况分析报告昂

2、证券投资项下呈白现较大逆差。证扒券投资项下逆差稗194.06亿巴美元，上年同期盎该项为逆差39巴.91亿美元。袄发生这种变化的背主要原因是美国扮连续降低基准利懊率，造成国际金把融市场利率逐步柏下滑，在此情况盎下，我国金融机笆构境外资产从原暗来大量的长短期盎存放和拆放形式坝，逐步转向购买拌收益更加稳定的伴境外证券，造成爱2001年我国半对境外证券投资哎大幅增长，进而扳在证券投资项下疤呈现大幅逆差。拌2001年我国懊国际收支平衡表佰中反映的证券投罢资逆差比200靶0年有大幅的增霸加，从2000颁年的39.91吧亿美元增长为2爸001年的19白4.06亿美元伴，净增154.阿15亿美元，增癌幅达到3

3、86熬。产生这种结果盎的主要原因有以佰下两个相反方向哀的变化：哀 一方面罢看我国居民持有拌的非居民证券资扳产变化（资产）摆。从对比表可以袄看出，2001按年和2000年拔相比较，我国居癌民持有的非居民埃证券资产增加额坝有较大幅度的上把升，增幅为82俺.39，这同安样说明我国对外岸证券投资的增长拔。而从证券资产爱结构来考察，所哀增加持有的全部耙为债券证券（其熬中中长期债券和凹货币市场工具的稗比例约为1/3懊）。同时我国持巴有的非居民证券芭资产减少额也有懊一定幅度的上升疤，但是和增加额蔼的上升相比仍然扮可以忽略不计，百所以我国居民持瓣有非居民证券资办产净增加额有很袄大幅度的上升，癌幅度为82.6白

4、6。碍 另一方霸面，2001年罢我国发行的股票埃和债券筹资额比矮2000年有明艾显减少（负债）瓣，从2000年暗的77.60亿哀美元降为200邦1年的23.3白5亿美元，减少拜的主要是中长期霸债券，其次为股坝本债券（B股、柏H股等境内外上碍市外资股），分版别占63.63昂和36.37把，这可能是从拌2001年以来昂国际上特别是美斑国的经济增长趋版缓，国际资本市捌场特别是证券发耙行市场低迷的原颁因。同时200拔1年当期股票的拔收回和债券的还邦本和2000年胺相比有较大幅度吧的增长，增幅达佰145.3。按因此2001我矮国在境外通过证澳券进行的融资净跋额呈现较大幅度疤的减少，差额从按2000年的7

5、澳3.17亿美元阿降到12.48碍亿美元。这也说敖明我国的外债逐胺渐进入了还债高熬峰期。唉200熬2斑年中国国际收支吧状况分析报告挨证券投资仍呈现叭逆差。2002叭年，证券投资逆把差103亿美元挨，下降47%。挨证券投资呈现逆按差的主要原因是艾近年来我国金融奥机构不断增持境办外证券。跋证券投资继续呈扒现逆差。目前，哀我国正在逐步尝摆试开放国内证券靶市场，合格境外翱机构投资者制度疤的实施也将使资佰本流入有所增加伴，但短期内，境按外资金进入我国俺资本市场的规模癌将受到严格控制班。另一方面，随耙着我国涉外经济俺规模的不断扩大班，金融机构的外靶汇资产规模将在摆大量外汇资金来奥源的推动下持续霸增长。从我

6、国金百融机构外汇资金氨的运用和当前国八际金融市场情况挨看，购买境外有捌价证券仍是金融捌机构达到外汇资搬产保值、增值，扮参与国际资本市袄场的主要方法，熬因此，在今后一矮段时期，我国证傲券投资将继续呈暗现逆差。啊200摆3爸年中国国际收支安状况分析报告挨二是办证券投资项下由佰逆差转为顺差。版证券投资项下在奥2003年呈现盎顺差114亿美霸元。2003年澳，我国金融机构版改变了近年来不隘断增持境外证券艾的做法，纷纷将俺资金调回国内，板满足国内日增的暗贷款需求。金融班机构这种减持境懊外证券，调整境昂内外资产匹配的扳行为，改变了我叭国证券投资项下百自1998年以败来持续较大逆差八的状况。同时，盎我国企业

7、境外筹肮资和我国吸引外埃资来华进行证券凹投资步伐加快，败也是证券投资项岸下呈现顺差的重霸要原因。柏200绊4扒年中国国际收支把状况分析报告证券投资项目拌2004年证券扳投资顺差531白.31亿美圆，澳较2003年增靶加了72.3%颁倍，可以说增长胺显著。增长主要耙源于其内部结构胺的变化，在这将碍从纵向比较加以岸分析，从国际收凹支平衡表中的可澳以明显看出数据靶的变化幅度，资斑产类项目20岸03年29.8扒3亿美圆，20跋04年64.8矮4亿美圆，增幅八134.13%安其增长原因是其矮子项目-债扒务证券所引起的熬，2004年债拔务证券比200碍3年增长117瓣.44%而其债奥务证券下的中长把期债券

8、是导致资鞍产类帐户增加的蔼直接原因，20疤04年中长期债八券比2003年背增幅117.4百4%。在看负债安类帐户，其子项岸目-债务证券案对总体影响较大胺，比2003年巴增幅219.0挨8%货币市场工埃具的变化相对较爱小2003百年为-0.02拌亿，2004年班为-0.03稗2亿，其变化对岸负债的影响小，捌进而对证券投资八项目的影响更小半，可不特别考虑摆。班另外从表中还可挨以看出我国发俺行股票和证券的八筹资额在增加，安增加的主要是中把长期债券和股本凹债券，分别增加哎218.57%瓣和41.33%佰，这可能是近年靶来国际资本市场艾特别是证券发行懊市场活跃的原因扒。班200白5懊年中国国际收支吧状况

9、分析报告八200蔼6懊年中国国际收支啊状况分析报告安2006 年，霸我国证券投资项白目收入 456蔼 亿美元，较上巴年增长 107唉；支出113矮2 亿美元，增邦长3.2 倍；伴逆差 676亿绊美元，是上年的胺 12.7倍。鞍 邦我国证券投资项癌目呈现以下主要佰特点： 霸对外证券投资（霸证券投资资产）凹大幅增长。艾境内机构证券投爸资净流出 11挨04 亿美元，八是 2005 哀年的 4倍多。柏对外证券投资增板长较快，一是主柏要发达国家持续罢提高基础利率。哎2006 年美柏联储 4 次加澳息，联邦基金利傲率达到 5.2哎5%，欧元区基搬准利率也达到了拔三年来的最高点颁，日本央行 6癌 年来首次升

10、息哎，国内机构相应岸扩大了对境外有瓣价证券投资，减半少了对境外存、扳拆放，在国际收坝支平衡表中直接板反映为证券投资俺逆差扩大，其他办投资顺差增长。斑二是随着境内机袄构对外证券投资爸渠道的拓宽以及霸对境外投资监管拌机制的完善，国奥内银行、证券机稗构和保险公司等扳的外汇资产运用按日益多元化和国瓣际化。三是佰国内商业银行纷蔼纷进行股份制改般革和境外上市，暗首次公开发行（摆IPO）规模屡凹创新高，可运用佰外汇资金大幅增背加。哎境外对我国证券伴投资（证券投资版负债）规模继续扮扩大。岸境外对我国的证矮券投资流入 4凹29亿美元，较盎上年增长 10疤2。其中，境岸内银行和企业境翱外发行股票募集盎资金 395

11、 般亿美元，合格境耙外机构投资者（袄QFII）投资耙 34亿美元。拔境外对我国证券班投资，特别是股艾本证券投资快速靶增长的原因，一昂是随着国有商业碍银行股份制改革按进程的加快，国瓣内金融类企业引柏进战略投资者、阿海外上市募股资靶金大幅增加；二氨是由于我国经济绊表现强劲、股市敖表现良好，外国拜投资者进入我国奥资本市场的意愿凹不断增强，通过版合格境外机构投阿资者制度投资于稗我国邦资本市场特别是班股票市场的态度袄非常积极。可以伴预见，伴随宏观凹经济继续平稳快蔼速增长，国内需板求保持旺盛，国斑有银行和企业股懊份制改造不断深按入，境外对我国啊证券投资的规模捌将持续增长。翱200按7白年中国国际收支罢状况

12、分析报告爸（四）证券投资背 敖2007 年，俺我国对外证券投靶资净流出 23稗 亿美元，比上败年下降 98班；境外对我国证柏券投资净流入 八210 亿美元叭，下降 51疤；顺差 187背亿美元，200版6年为逆差 6澳76亿美元。 阿2007年，我挨国证券投资呈现翱以下主要特点：翱 傲我国对外证券投靶资净流出大幅下埃降。爱2007年我国扮对外证券投资净氨流出23亿美元爸，2006年为把净流出1104爸亿美元。其中，八对外股本证券净笆流出152亿美罢元，2006年罢为净流出15亿敖美元；对外债务靶证券投资净流入笆129亿美元，般2006年为净佰流出1090亿版美元。2007稗年，尽管QDI颁I项

13、下对外证券败投资增长迅速，半但由于美日等主半要经济体增长放跋缓，投资收益趋傲降，美国次贷危扮机更增加了全球拌经济不确定性，罢国际主要债券价皑格和金融市场利盎率波幅增大，而哎我国经济继续保班持强劲增长势头败，国内贷款需求芭持续增加，商业颁银行对外证券投坝资规模大幅减少搬，导致我国对外扒证券投资整体下挨降。把吸收境外证券投盎资净流入较上年凹减少。拌2007年我国傲吸收境外证券投笆资净流入 21白0 亿美元，比安上年下降 51挨，其中，境内奥银行和企业境外班发行股票募集资笆金 126 亿矮美元，下降近七哀成；吸收合格境癌外机构投资者（暗QFII）投资癌 10 亿美元邦，2006 年败为 33 亿美碍

14、元。吸收境外证俺券投资下降的主隘要原因是200坝6年我国主要国懊有商业银行股份傲制改造和境外上霸市融资较为集中隘，2007 年版国内资本市场交般易活跃，资金充艾裕，吸引了包括把已发行境外 H氨 股的众多境内澳机构纷纷转向国败内资本市场发行按股票和再融资。安200笆8懊年中国国际收支埃状况分析报告败（四）证券投资翱 碍2008年， 肮我国证券投资净凹流入 427亿瓣美元， 比上年鞍增长128。矮其中，我国对外哎证券投资净回流懊 328亿美元懊，上年为净流出埃 23亿美元；皑境外对我国证券癌投资净流入 9阿9亿美元，比上扒年下降 53捌。 傲1对外证券投伴资由净流出转变把为净流入 矮在对外证券投资

15、胺中，对外股本证埃券净回流11亿蔼美元，上年为净吧流出152亿美奥元； 对外债务澳证券投资净回流阿339亿美元，啊 比上年增长1邦63。200安8年，我国对外袄证券投资呈净流坝入态势的主要原斑因，一是美国次靶贷危机演变为国翱际金融危机，市柏场持续动荡，对奥外证券投资风险蔼加大，境内机构跋大幅减少对外证耙券投资；二是受叭我国宏观调控政摆策影响，上半年败银行外汇流动性安趋紧，为满足国摆内外汇需求，商氨业银行将部分投巴资于境外证券投案资的资金调入境皑内运用， 在同叭期新增外汇存款俺39亿美元的情霸况下，国内外汇鞍贷款增加555耙亿美元，同比多皑增367亿美元隘。 稗2境外对我国扳证券投资净流入胺减少

16、熬2008年，境懊外证券投资净流百入比上年下降 癌53。其中，氨境内企业境外发斑行股票募集资金蔼 46 亿美元岸，下降 63皑；合格境外机构吧投资者（QFI阿I）净流入3.暗8 亿美元，2巴007年同期为般净流入 10 叭亿美元。境外对班我国证券投资下柏降的主要原因，叭一是 2008叭 年企业境外上拔市数量和规模相白对 2007年般明显下降；二是鞍国内资本市场价懊格和交易规模大拌幅回落，境外投昂资流入明显放缓俺；三是国际金融板危机导致境外投摆资者资金紧张，背减少了对我国的把证券投资。班200盎9败年中国国际收支盎状况分析报告霸（四）证券投资百 斑2009 年，俺我国证券投资净奥流入 387 阿

17、亿美元，比上年伴下降 9。其版中，我国对外证盎券投资净回流 碍99亿美元，下斑降 70；境稗外对我国证券投扒资净流入 28肮8 亿美元，上疤升 1.91 佰倍。 拜1对外股本证拔券投资大增，债摆券投资继续回流案 癌对外股本和债券邦证券投资大出大鞍进。其中，对外搬股本证券投资净百流出 338 巴亿美元，上年为爱净流出 11 把亿美元；对外债哀券证券投资净流坝入 437 亿捌美元，上升 2白9。这主要是鞍因为境内不同部板门外资资产配置俺发生变化。一方半面，境内非银行瓣机构正在成为对摆外股本证券投资按的主力，对外股拜权投资迅速扩大暗，外汇资产投资胺转向积极。另一拜方面，境内商业艾银行仍是对外债背券证券投资的主白体，因国际金融碍市场风险依然较搬大，同时国内企凹业对外汇贷款的芭需求大增，商业拜银行减持对外债摆券类资产。 2班009年， 在蔼商业银行吸收的懊外汇存款新增1败62亿美元的