投资学投资研究报告模版

1、邦西南财经大学哀天府学院2012 届矮投资学基金研究伴报告矮小 组袄：埃 靶 胺飞虎队 唉 罢 霸小组成员叭：稗 隘 姓名+学号俺 八 按 暗 般 捌 伴 坝 柏 叭 半肮所在绊班级笆：芭 傲 按 艾 澳 瓣 啊专 业：板 熬 巴 芭 奥 俺 白20斑13摆 年皑3哀月投资计划胺论文题目碍论文（设计）来肮源颁自选办论文（设计）类捌型按B办板应用研究肮小组名称靶成员艾一、选题的目的俺与意义岸作为肮重要柏战略物资安的铜，是重要的俺基础原材料氨，在有色金属消按费中仅次于铝排安第二位，铜产品澳主要用于电子、爱电器、机械制造拌、傲精密仪器仪表等昂行业捌。企业肮要想超越竞争对扳手，占据竞争优埃势，就必须拔

2、以提高盈利能力埃、伴增强隘价值创造为中心稗，分析企业的财傲务状况与经营业八绩。靶本文希望通过对跋云南铜业财务状熬况、经营状况的俺分析，发现其经氨营情况暗，并结合其自身败的优势与劣势，败所处经营环境的胺机遇与挑战，提安出发展对策。摆二、选题的思路靶与预期成果哎第一步，有色金笆属产业概况；第爸二步，云南铜业啊集团概况；第三芭步，罢云南铜业财务状盎况与经营业绩分邦析半；第四步，哎结论昂。唉利用指标分析、耙趋势分析、结构稗分析、杜邦分析搬等财务分析方法胺，比较和分析云耙南铜业2007绊-2010年四吧年间的主要财务癌数据。期间，选扳取和云南铜业在伴业务上具有一定背可比性的江西铜袄业和铜都铜业进哎行对比

3、分析。通阿过纵向历史对比叭，横向行业对比白，衡量该公司的挨经营绩效。搬三、佰选题分阶段进度癌计划巴第一阶段：查找扮、阅读相关文献安资料 肮 爱 矮 澳2011年11肮月11日隘第二阶段：完成败开题报告 哎 柏 安 柏 跋 案2011年11按月18日前班第三阶段：继续耙阅读相关文献资拜料，完成文献综白述的写作 跋 邦2011年12爱月18日前按第四阶段：稗完成毕业设计的拔系统设计瓣 般 扮 吧 白 肮2011年12皑月23日前敖第五阶段：根据癌阅读资料，完成爱毕业论文粗纲 败 颁 熬 按2012年01佰月24日前败第五阶段：与导拔师沟通，修改初傲稿，完成论文终暗稿 瓣 班2012年03跋月21日

4、前拌四、所需资料及懊完成论文所具备埃的条件因素爸利用学校图书馆熬、中国知网、中笆国金融统计年鉴啊、所涉及公司的唉年报等资源收集昂并阅读大量文献扳及数据，四年学疤习的理论基础矮和指导碍老师的精心指导蔼。袄摘要百(必写拔，最后写班)矮本文疤选捌取上市蔼公司云南铜业为翱研究对象，针般对其坝2007-20般10蔼年四年间的年度熬报告，利用指标隘分析、趋势分析哀、结构分析、杜疤邦分析等版财务分析暗方法，啊就该公司的盈利爸能力、偿债能力邦、资产运营效率斑等方面进行了分芭析般。矮期间，奥为了更加全面的板分析云南铜业的唉经营情况，吧选取和爱云南铜业有一定八可比性的江西铜霸业和铜都铜业进巴行对比分析版。伴通过懊

5、分析其在经营环稗境中面临的机遇哎与挑战，结合其癌自身的优势与劣胺势，八以及比较阿详细的财务分析俺后发现该公司存矮在的问题有靶：凹短期偿债压力比摆较大，资产运营矮效率较低，净资懊产收益率偏低，版期间费用率偏高拌。八针对般云南铜业奥经营中存在的问板题得出结论。叭关键词：安企业价值 经耙营状况 财务埃分析 发展对策拌Abstrac班t懊(可以省略)霸This ar绊ticle s翱elected盎 the li安sted co瓣mpany o胺f 挨Yunnan肮 copper袄 indust盎ry as t按he rese艾arch ob斑ject, i佰ndex an白alysis,版 tren

6、d 颁analysi稗s, stru班cture a背nalysis疤 and Du暗Pont an耙alysis 扮were ap氨plied t隘o analy把se its 霸annual 胺report 罢of 2007盎-2010, 叭in orde挨r to 俺compreh岸end 鞍the com袄panys 靶Profita班bility,八 debt p唉aying c芭apacity挨, asset耙s opera斑tion ef扳ficienc氨y蔼. 柏In addi唉tion,岸 疤Yunnan 皑Copper 搬Industr版y was c俺ompared跋 w

7、ith J佰iangxi 扳Copper 佰Industr搬y and T蔼ongdu C稗opper I懊ndustry办 in ord挨er to m邦easure 啊the out板standin袄g achie办vements矮 entire昂ly.芭A吧nalyzed颁 the st阿rength 叭and wea拜kness o凹f the c霸orporat拜ion, as鞍 well a澳s the o搬pportun凹ity and氨 threat凹 faced 板in mana安gement.澳 版After a扳 detail捌ed 拌financi巴al anal绊ys

8、is袄, some 把problem盎s were 凹found吧: 拜short-t俺erm deb坝t-payin皑g press俺ure was巴 relati氨vely la安rge，ass扮ets ope胺ration 俺efficie疤ncy was邦 low，th暗e rate 昂of retu靶rn on n绊et asse岸ts was 啊low and按 period拌 charge懊 was hi笆gh.吧 吧Aiming 败at the 埃problem摆s in th哀e manag伴ement o斑f 背Yunnan扮 copper耙 indust阿ry吧 哎d稗r

9、把e氨w a con靶clusion拜.敖Key 颁words:敖 爸Enterpr般ise敖 Value,摆 Operat叭ing con凹dition,败 耙Financi拔al霸 爸Analysi扮s翱, 罢Develop胺ment板 傲counter吧measure挨目录隘（必写胺，最后写扮）TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc322964226 一、引言 PAGEREF _Toc322964226 h 6 HYPERLINK l _Toc322964227 拔（一）、研究目啊的及意义板 PAGEREF _Toc322964227 h 啊6 HYPERLIN

10、K l _Toc322964228 挨（二）、研究内蔼容及方法熬 PAGEREF _Toc322964228 h 癌6 HYPERLINK l _Toc322964229 啊（三）、研究框奥架绊 PAGEREF _Toc322964229 h 澳7 HYPERLINK l _Toc322964230 芭（四）、研究的扒不足之处巴 PAGEREF _Toc322964230 h 碍7 HYPERLINK l _Toc322964231 懊1扳、资料有限性的俺影响。白 PAGEREF _Toc322964231 h 笆7 HYPERLINK l _Toc322964232 罢2傲、财务报表的影耙响

11、。碍 PAGEREF _Toc322964232 h 奥7 HYPERLINK l _Toc322964233 把3皑、时效性的影响罢。叭 PAGEREF _Toc322964233 h 盎8 HYPERLINK l _Toc322964234 按二、背景介绍爸 PAGEREF _Toc322964234 h 蔼8 HYPERLINK l _Toc322964235 癌（一）、有色金版属行业概况吧 PAGEREF _Toc322964235 h 罢8 HYPERLINK l _Toc322964236 百（二）、云南铜吧业集团概况鞍 PAGEREF _Toc322964236 h 疤8 HYP

12、ERLINK l _Toc322964237 爸三、云南铜业财凹务状况和经营业肮绩分析笆 PAGEREF _Toc322964237 h 拌9 HYPERLINK l _Toc322964238 扳（一）、资产结袄构分析板 PAGEREF _Toc322964238 h 蔼9 HYPERLINK l _Toc322964239 把（二）、盈利成敖长能力分析哎 PAGEREF _Toc322964239 h 氨13 HYPERLINK l _Toc322964240 碍1翱、利润状况百 PAGEREF _Toc322964240 h 拔13 HYPERLINK l _Toc322964241 凹

13、2翱、耙盈利能力分析挨 PAGEREF _Toc322964241 h 澳14 HYPERLINK l _Toc322964242 伴3盎、成长能力分析案 PAGEREF _Toc322964242 h 敖18 HYPERLINK l _Toc322964243 奥（三）、资产运拔用效率分析绊 PAGEREF _Toc322964243 h 扮20 HYPERLINK l _Toc322耙964244吧 百（四）、偿债能肮力分析埃 PAGEREF _Toc322964244 h 艾21 HYPERLINK l _Toc322964245 耙1安、短期偿债能力邦分析哎 PAGEREF _Toc3

14、22964245 h 肮21 HYPERLINK l _Toc322964246 哀2坝、昂长期偿债能唉力袄分析暗 PAGEREF _Toc322964246 h 岸23 HYPERLINK l _Toc322964247 皑（五）、杜邦分半析叭 PAGEREF _Toc322964247 h 班26 HYPERLINK l _Toc322964248 四、结论 PAGEREF _Toc322964248 h 32 HYPERLINK l _Toc322964249 疤（一）、资产结盎构方面扮 PAGEREF _Toc322964249 h 碍32 HYPERLINK l _Toc322964

15、250 拜（二）、盈利成啊长能力方面啊 PAGEREF _Toc322964250 h 碍32 HYPERLINK l _Toc322964251 傲（三）、资产运搬用效率方面扮 PAGEREF _Toc322964251 h 安32 HYPERLINK l _Toc322964252 扮（四）、偿债能挨力方面阿 PAGEREF _Toc322964252 h 唉33 HYPERLINK l _Toc322964253 芭（五）、杜邦分皑析唉方面哀 PAGEREF _Toc322964253 h 唉33 HYPERLINK l 阿_Toc32俺2964254办皑 蔼附录：背 PAGEREF _

16、Toc322964254 h 搬35 HYPERLINK l _Toc322964255 哀云南铜业企业价爱值分析文献综述搬 PAGEREF _Toc322964255 h 胺47 HYPERLINK l _Toc322964256 奥云南铜业企业价版值分析文献综述挨 PAGEREF _Toc322964256 h 扒47 HYPERLINK l _Toc322964257 参考文献 PAGEREF _Toc322964257 h 55 HYPERLINK l _Toc322964258 致谢 PAGEREF _Toc322964258 h 58一、引言芭（一）、研究办目的翱及意义耙作俺为重要

17、爸战略物资暗的铜扳，在有色金属消按费中仅次于铝排挨第二位，拜是重要的基础原把材料。癌铜产品主要用于叭电子、电器、机把械制造、矮精密仪器仪表等阿行业瓣。佰有色金属摆企业傲想要在竞争中捌占据有利地位背，稗就氨必须审视自身芭的氨经营状况，扮寻求盎适合的耙发展对策。般本文希望通过对奥云南铜百业财务状况、经阿营业绩的佰分析岸，挨结合其自身的优盎势与劣势以及颁所处经营环境中澳的机遇与挑战摆，发现其经营存背在的问题安，哎给出结论肮。佰（二）、研究内隘容及方法柏本文在对云南铜背业的跋经营业绩佰进行分析时，利哎用指标分析、趋八势分析、结构分暗析、杜邦分析等扒财务分析方法爱。期间，八为了更加全面地八衡量傲该公司的

18、经营绩坝效罢，还澳选取了江西班铜业和铜都铜业八进行对比分析。肮（三）、研究框瓣架研究背景及意义、研究内容及方法有色金属行业及云南铜业概况云南铜业财务状况和经营业绩分析结论俺（四）、研究的霸不足伴之处跋本文的财务分析俺和经营效八率分析主要是基耙于财务报表展开吧的，分析时受到翱财务数据和财务斑报表罢局限性的影响。癌主要体现在以下拌方面：瓣1按、资料有限性的跋影响。按在分析过程中叭不能背找到所涉及安公司敖的把更盎详细的内部哀资料，靶分析所用的资料把和胺数据均根据上市哀公司的公开资料胺整理得出把。肮2肮、财务报表绊的影响暗。暗文章分析所用的坝财务报表均来自拌中国上市公司咨埃询网 中国上市公司咨询网：阿

19、，本人认为此类颁财务报表应该不背会存在错误、遗凹漏扮，肮可以反映各公司皑具体的岸财务状况。班3半、时效性的影响爸。巴文章跋所用懊的财务报表哀数据半截止日期为百20耙10年碍12月31日昂。岸所得出的结论伴只拔能熬代表当时的岸云南铜业扮经营状况班。由于懊全国乃至全球经佰济发展的变化以案及拌云南铜业巴经营水平的肮变化柏，霸分析得出的结论耙可能已不具备现百实绊意义搬。二、背景介绍白（一）、有色金隘属行业概况办2010把年产业蓝皮罢书：中国产业竞盎争力报告从国疤际市场占有率、岸贸易竞争力指数白两方面隘指出我国有色金胺属产业国际竞争白力有待进一步增凹强。霸过去暗，俺在我国有色金属搬产品中，背国际市场占有

20、率氨较把高碍的是哎铅、锡和锌半等产品氨，熬铝和铜的国际市败场占有率是先上癌升后下降，但总安体上仍处于偏低疤水平，目前只有稗镍的国际市场占暗有率保持着上升隘态势。霸与耙其他国家袄国际竞争力保持凹稳定或上升的发哎展态势相比笆，拜中国有色金属产蔼业挨处于中游位置巴，且靶呈靶下降傲态势笆。耙（二）、云南铜熬业集团概况吧云南铜业股份有澳限公司座落于中斑国彩云之南的滇稗池之滨、铁峰山阿麓。公司凭借“叭有色金属王国”八的天时地利，其霸悠久的历史、先胺进的技术、科学啊的管理、优质的坝产品霸和不懈的追求，班使之在中国铜工芭业中占有翱重要地位，成为笆中国具有影响力盎、蔼竞争力的铜冶炼安企业之一。哀云南铜业虽然有叭

21、丰富的资源储量拜，瓣较巴高的摆创新能力和独特办的技术坝优势，但较多的扳在建项目阿尚未取得收益。懊云南铜业应矮加强绊风险阿控制、增强运营按效率、强化在建败项目管理皑。搬面对发展机遇百，拜云南铜业应坚持伴“奥安全第一、环保袄优先疤”罢的理念，鞍为未来发展奠定艾更为坚实的基础鞍。澳三、挨云南铜业财务状邦况和经营业绩百分析艾（一）、资产结班构分析办图蔼1稗 芭 2007-2阿010捌年云南铜业资产爱构成皑由图1俺可见，阿云南铜业败2007稗年伴-哀2010版年拌总资产霸趋势呈现先降后爸升。流动资产和办总资产变化趋势八一致，非流动资哀产呈持续上升态靶势。胺2008熬年公司流动资产爸较稗2007鞍年大幅减

22、少，导凹致总资产有较大拌幅度的减少，斑2009摆年流动资产、非耙流动资奥产规模较上一年按度均有所板增长。把2010拜年盎持续上一年增长版的势头，流动资笆产、吧非流动资产大幅傲增长，导致资产八总规模有较大幅伴度的增长。搬接下来具体分析半流动资产、非流埃动资产变化疤的原因。鞍图爸 2柏 癌 2007-2隘010年云南铜巴业流动资产构成敖注：其它项包括靶应收票据、应收氨股利、应收利息背、应收账款、其摆他应收款、预付翱账款、一年内到哎期的长期债权投伴资以及其他流动岸资产案由图熬2肮可见吧，霸2008摆年岸由于货币资金和柏存货的降幅明显霸导致半云南铜业的流动巴资产大幅较少。扒2009碍年流动资产较前昂一

23、年度增幅明显哀主要是因柏投入绊生产爸经营阿的项目增加，产稗出产成品增加搬导致存货大幅增巴加百。版2010坝年流动资产盎上扬，一方面斑，佰货币资金较颁2009白年有了小幅度上氨涨，另一方面拔出于国家邦经济政策刺激昂的半作用效果，坝产能扩大，存货澳持续岸增加暗。扳由以上分析可见袄，懊存货在云南铜业阿的流动资产中所叭占比例极高，主傲要是由于这几年拔有色金属扒企业芭出现了搬电力紧张、原阿材料价格上涨、拌运输紧张靶等跋情况拜。爱图把3疤 败2007-20案10拔年云南铜业非流凹动资产构成埃注：其它项包括暗工程物资、长期阿待摊费用以及递扒延税款借项爸2007扳-巴2010氨年云南铜业的哀非翱流动资产呈现逐

24、澳年上升的趋势，案2008安年非流动资产较瓣2007哎年上升，主要是唉由于拔固定资产、在建扳工程增加所致耙。版2009办年稗非流动资产傲构成的项目隘较前一年度挨均有所增加，其暗中固定资产项目盎增幅最为明显。拔2010矮年固定资产、爸无形资产的增加哎使得芭非流动资产碍大幅增加。懊图背 罢4邦 坝2007-20跋10皑年云南铜业负债靶构成熬由案图拜4邦可见，班2007爱-肮2010坝年云南铜业总体爸负债阿规模先降后升扮，拌流动负债白与总负债的变化板趋势基本一致，胺非流动负债澳呈持续上升状态搬。半云南铜业挨负债规模按2008矮年较稗2007爸年大幅下降，袄主要是坝流动负债的下降安幅度较大，大于绊非流

25、动负债的增艾加额度。搬2009哀年负债澳规模总体较跋2008吧年有所上升，流阿动负债和非流动伴负债均增加靶，爸另外扩大规模后啊使得应付账款增颁多，导致负债增搬多。盎2010办年，奥为满足跋生产经营资金需稗求而新增短期融伴资板，其中流动负债凹增长明显，班另外为了瓣投资坝等凹的资金需求，长爱期借款爸也有所瓣增胺加拌。疤图拌5 2007跋-2010爱年云南铜业所有拌者权益构成罢注：其它项包括蔼股本、盈余公积唉由安图5傲可见，熬2007坝-霸2010奥年班所有者权益扳呈隘现傲先大幅下降后小懊幅上升的趋势。白2008靶年公司出现大幅昂亏损导致所有者挨权益大幅下降昂，安2009鞍年、伴2010拜年所有者权

26、益较皑前一年度搬增加，主要由于坝各年度拌实现利润翱增加，未分配利胺润负增长趋势有霸所缓解熬。扮总体来说，经过瓣2008版年低谷，云南铜肮业生产规模不断阿扩大，靶2010俺年八12败月坝31俺日巴总资产规模较扳2007瓣年艾12捌月拌31拔日跋增长了昂10.5%邦。八2010稗年云南铜业版加大了债务融资袄，安负债规模增大。搬由于挨2009癌年和吧2010耙年两年的经营逐挨渐叭在把弥补盎2008暗年的亏损，挨所有者权益小幅澳上升。八（二）、盈利成柏长能力分析1、利润状况敖图盎6 爱 2007-2绊010年云南铜胺业利润表项目哀图翱7皑 板 八2007-20袄10年把云南铜业利润状熬况办由图艾6艾可

27、见霸，拜2007白-爱2010氨年巴云南铜业营业收稗入、利润总额、艾净利润均呈现先摆降低后上升的趋靶势。营业成本也案呈先降低后上升斑，胺大致为霸各年般营业收入的啊90%皑，鞍期间费用大致为安各年搬营业收入巴的拜7%背。搬由瓣图斑7袄可知，云南铜业蔼各巴年利润主要来自疤营业利润，投资叭收益对利润总额坝的影响很小。把接下来分析拌2010扒年云南铜业搬分产品利润状况肮，详见表拜2资料来源：吧：疤表拜2云南铜业集团傲2010年销售邦收入及利润分产捌品明细熬销售收入袄（单位：元）啊占总收入比例伴电解铜绊20,902,绊309,400翱66搬%盎铜杆班860,380奥,400盎2.9捌%爱硫酸版296,0

28、40搬,300扮1扳%癌贵金属颁4,303,8拜57,400澳13.埃9傲%把铁精矿隘411,956蔼,000稗1.挨4奥%败其他摆4,615,8坝12,300懊14鞍.8爸%瓣由表2耙可见，把2010颁年埃云南铜业实现电鞍解铜销售收入近败210爱亿元，占当年总板收入的稗66%傲，安是云南铜业主要翱的产品及利润来肮源。耙铜杆实现销售收扳入占总收入的隘2.9%熬，爱硫酸实现销售收埃入占总收入的柏1%昂，爸贵金属实现销售暗收入占总收入的罢13.9%奥，铁精矿蔼实现销售收入占安总收入的蔼1.4%拜，其他类产品跋实现销售收入占般总收入的凹14.奥8扳%扮，凹目前案云南铜业癌形成了以电解铜澳为主，阿贵金

29、属、铜杆、笆铁精矿、肮硫酸奥等并举的产品格艾局。摆总体来说，胺云南铜业邦借助其地理、搬技术等方面的优邦势，佰扭版转版2008盎年案巨幅亏损败的局势，凹开始实现利润增般长，肮其中坝铜相关产品芭是其收入及盈利扮的主要来源。吧2岸、吧盈利能力蔼分析伴盈利能力是拜指凹企业版在一定时期内挨获取利润的能力笆，盎利润率越高，盈挨利能力就越强。阿对公司盈利能力板的分析，就是对捌公司利润率的深盎层次分析。唉通常，笆衡量盈利能力的巴四个指标分别为搬营业收入净利率袄、哎总资产收益率、霸净资产收益率搬和翱每股收益。这四伴个指标分别从捌营业收入半、总资产、净资拌产班和普通股股数的奥角度测度企业产蔼生净利润的能力挨。氨图

30、凹8般 傲2007-20凹10年皑三家企业佰销售净利率对比肮图斑由图啊8扒可见，袄2008挨年稗由于企业的亏损罢，拜销售净利率出现奥了负值，其他年啊份数值和铜都铜跋业接近，但却都爸低于江西铜业。俺销售净利率处于唉较高的水平主要办得益于低成本优熬势，所以云南铜岸业应袄加强半成本费用的控制吧。柏图巴9 哀 哀2007-20啊10年百三家企业靶三项期间费用比阿重拜对比拌图罢由图蔼9哎可见，云南铜业败三项期间费用吧2007蔼年澳到般2009熬年按从百4.63%袄成直线上升到把9.61%笆，伴2010颁年降到班5.63%邦，主要得益于云翱南铜业开展癌“澳保持续、保存量鞍、抓增量、控成埃本靶”邦的总要求爸

31、，按背照板“熬保量、增利、降巴成本班”瓣的佰要肮求疤进行生产和经营般，伴为全年利润办目标挨的完成做出了办积极坝贡献碍。盎云南铜业三项期凹间费用所占的比案重虽然在敖2010案年有所下降，但岸仍远高于同行业哀的江西铜业和铜坝都铜业。跋由于管理费用在唉期间费用中所占翱比重极高，在今巴后的经营中一定肮要加强管理费用安的控制以降低期绊间费用，提高销邦售利润率。把图岸1安0岸 2007-埃2010暗年芭三家企业搬总资产收益率对啊比图案由坝图鞍1邦0靶可见，懊与疤江西铜业和铜都伴铜业艾相比，俺云南铜业总资产瓣收益率阿处于阿较低水平。背2008按年柏由于宏观经济的跋影响，稗三家企业的总资百产收益率变动趋瓣势基

32、本一致，呈案下降趋势。而云澳南铜业由于巨幅笆亏损，使得总资拌产收益率为负值八。安2009爱年江西铜业和铜版都铜业的总资产奥收益率几乎呈水笆平趋势，云南铜隘业成大幅度上升巴。氨2010凹年，云南铜业和柏铜都铜业的总资埃产收益率变化趋瓣势不大，而江西唉铜业呈上升趋势艾，唉说明巴企业的资产利用笆效率柏越好，整个企业艾盈利能力越强昂。而云南铜业和柏铜都铜业都有待翱加强。碍图碍1澳1 袄 斑2007-20佰10般年柏三家企业按净资产收益率对捌比图百由图巴1把1摆可见，云南铜业昂净资产收益率由吧于翱2008办年亏损耙，鞍净利润为负值而盎大幅度下降。百2009-20稗10俺年该指标基本与扒同行业的江西铜熬业

33、、铜都铜业相敖同坝。说明云南铜业俺利用按企业自有资本获把取收益的能力傲仍需提高。唉云南铜业在经过伴2008爸年的亏损后，从扮2009耙年开始，笆资产规模大幅增板加，净利润逐年颁增加八，颁在拌2010般年宏观经济环境瓣改善的大背景下啊，净资产收益率爸上升扳，碍但仍需进一步提扮高。皑每股收益是普通百股股东每持有一柏股靶，八所能享有的企业摆净利润或需承担唉的企业净亏损。胺该凹指标越大，盈利扮能力哀就哎越好，股利分配艾来源越跋就颁充足，资产增值绊能力扒就俺越强。爱图瓣1昂2坝 2007-懊2010年敖三家企业办每股收益对比傲图巴如图绊1摆2罢，傲云南铜业和其余伴两家企业坝2007般-斑2010百年每股

34、收益均呈办先下降后上升趋暗势，斑云南铜业近年来拌盈利性波动较大搬，经过暗2008肮年的亏损，从搬2009稗年开始虽不断提耙升扒。埃江西铜业每股收瓣益在耙2010爸年达到最高点巴1.56挨元，铜都铜业在佰2008唉年达到最高点熬0.8霸元，均高于云南傲铜业。可见扳，在扒盈利能力盎方面，云南铜业癌距离江西铜业和盎铜都铜业还有较捌大的差距。澳3板、成长能力分析摆图八1爸3办 2007-笆2010年碍三家企业唉总资产增长率对罢比图唉图爱1敖4碍 柏2007-20碍10年傲三家企业奥净资产增长率对盎比图鞍由图奥13盎、图阿14耙可见，云南铜业挨总资产增长率、笆净资产增长率笆2008半年下降，芭2009懊

35、-百2熬010疤年上升，般其中净资产增长肮率在拔2008矮年下降安是因为未分配利版润碍为矮-9爸亿，罢导致股东权益大叭幅下挨降拜所致半。白2009翱-案2010耙年八由于企业按照暗“安保持续、保存量板、抓增量、控成佰本艾”佰的战略方针，改蔼善经营使得上述爱两项指标上升。耙另外由捌上述两图可见办，扮铜都铜业阿由于资本公积下碍降较为明显蔼，所以癌净资产增长率安在2009年呈跋负增长瓣，江西铜业澳两项指标变化趋巴势与柏云南铜业奥基本一致胺。笆图癌1敖5碍 笆 2007-2鞍010坝年搬三家企业埃主营业务收入增懊长率对比图袄由图颁15百可见，三家企业瓣的主营业务收入暗增长率变化趋势盎基本一致，受到捌国

36、内外大环境的奥影响，在摆2008奥、爱20澳09扳两年呈现下降趋隘势，搬2010版年大幅上扬。爸2010阿年奥云南铜业巴主营业务收把入增长强劲，增扮长率大幅上升，胺超过了捌江西铜业盎与胺铜都铜业安。哎图靶1隘6氨 鞍 岸2007-20鞍10白年斑三家企业翱净利润增长率对扒比图懊由败图袄1阿6扮可见，三家企业挨的净利润增长率白在耙2008摆年均呈现下滑趋凹势，与同行业的败江西铜业、铜都搬铜业相比，云南坝铜业下降幅氨度最巴大，处于较低水笆平；袄2009拌年超过了其他两芭家企业，但啊2010艾年又处于两家企俺业之下。拔总体来说，云南办铜业懊2008坝年各项指标下降爸主要是由于拜电力紧张、运输坝紧张碍

37、以及铜价的下跌袄使得企业收入减板少、成本费用增奥加阿导致傲企业效益跋大幅度亏损鞍。蔼当般2010坝年市场环境改善邦时，耙云南铜业把抓住机遇捌，盎扩大生产规模坝、新增项目投资隘，增长势头强劲蔼，具有较好的成叭长性。艾（三）、资产运拔用效率分析八资产运用效率，安是指资产利用的拌充分性和爱有效性罢，跋用来衡量半企业哎使用资产的有效唉程度岸。岸充分性是指使用扮的进行，是一种坝投入概念斑，案有效性是指使用氨的后果，是一种爱产出的概念昂。背表3艾 芭2007-20埃10岸年云南铜业各项挨周转率指标盎2007伴年把2008懊年坝2009半年扒2010皑年爸存货周转率（次昂）熬3.8斑5啊3.58俺1.6澳8

38、傲2.2癌9搬应收账款周转率把（次）盎76.3背9案53.9巴8袄4稗3.7颁8疤65.8盎1爱流动资产周转率罢（次）败1.96霸1.41邦1.03翱1.62扒总资产周转率（绊次）叭1.4澳1搬1.01氨0.67疤1.0肮6瓣固定资产周转率矮（次）昂11.91搬5.94傲3.29疤5.1靶9熬表鞍4 疤 懊2007-20佰10班年江西铜业各项跋周转率指标霸2007年安2008年癌2009年板2010年皑存货周转率（次氨）凹4.70埃5.69跋5.02般4.58肮应收账款周转率疤（次）疤31.85搬32.63艾33.52瓣37.43翱流动资产周转率艾（次）把3.02扒3.04佰2.70霸2.76

39、班总资产周转率（伴次）靶1.64爸1.56斑1.43懊1.65八固定资产周转率敖（次）办5.24邦5.09佰4.27啊5.75搬表坝5 捌 霸2007-20扒10埃年江西铜业各项拌周转率指标半2007阿年稗2008坝年案2009稗年澳2010把年罢存货周转率（次板）暗7.11拌8.33拜5.59摆4.92啊应收账款周转率邦（次）爱54.06奥63.44斑60.70蔼47.14背流动资产周转率班（次）肮4.79肮3.92岸2.97笆3.26伴总资产周转率（案次）爸2.05哎1.91版1.43巴1.80八固定资产周转率巴（次）斑7.13氨5.24案3.58敖5.27哎由表3哎数据可见，云南奥铜业五

40、项指标癌在懊2007澳-班2009熬年呈下滑趋势，摆2010熬年略有上升。办2008邦年，受金融危机搬影响金属价格大伴跌坝，主营业务收入败减少，所以主营熬业务成本降低，霸存货的减幅低于凹主营业务成本的肮减幅，存货周转胺率下降败。皑2010矮年，傲各项原材料成本暗上升，白主营业务成本的啊增幅大于存货的皑增幅，拌存货周转率碍上升。白2010哀年，摆随着销售规模的芭扩大扮，邦应收账款的规模百也在增长，氨但幅度低于销售埃增长幅度，颁应收账款周转率蔼升高。随着公司肮规模的扩大，固笆定资产、在建工傲程均有较大幅度氨的摆增加，由于矿业吧投资期较长，部癌分投入未能增加挨为产能，固定资安产周转率下降，凹直到班2

41、010碍年佰销售收入有较大笆幅度的增长，上办述指标才略有回傲升。埃总体来说，百2007案-扳2009按年云南铜业五项氨指标摆呈下滑趋势，资爱产运营效率有所斑下降，摆2010皑年总资产周转率伴略有上升八。按由表安4凹、表疤5爸数据可见，江西疤铜业、铜都铜业般2007疤-懊2010胺年各项周转率指班标捌浮动较为稳定，搬云南铜业处于中皑等水平，办今后一段时间，肮随着产能的不断隘释放蔼，云南铜业唉资产运营效率有阿上升空间。暗（四）、偿债能白力分析芭1安、短期偿债能力俺分析按流动比率和速动八比率是判断公司隘短期偿债能力最瓣常用的两个财务爸分析指标隘。盎一般情况下，流癌动比率和速动比疤率指标值越高，班说明

42、企业的短期哎偿债能力越强。袄图翱17 邦 癌2007-20笆10班年云南铜业流动鞍、败速动版、现金流动负债拜比变化图半由图埃17艾可见，2007八-2010年云盎南铜业速冻比率哎一直呈下滑趋势笆，流动比率较稳皑定维持在1左右皑，现金流动负债稗比在2008年捌下降，2009班年回升，201肮0年小幅度下降半。经分析发现，绊2008年流动昂比率和速动比率笆下降是因为癌流动负债下幅爸小于白流动资产下幅笆。霸2009拔年存货大幅增加瓣，导致唉流动比率上升般而暗速动比率下降碍。爱2010俺年公司短期借款吧增幅较大，八导致流动负债增半加，流动比率和扒速动比率下降。办2008鞍年由于公司产生背的现金流入颁少

43、，使得现金流哎动负债比出现负伴增长，拔2009懊年有所回升柏。奥2010胺年现金流动负债哀比再次出现负值澳，肮由于经营活动产拔生的现金流量净颁额袄为拔负值叭，但负值霸较拔大，所以并没有扮出现2008年安的情况矮。把图哎18傲 白 爱2007-20哎10绊年柏三家企业皑流动比率比较图半图按19版 拌 2007-2哎010般年云南铜业与其敖他企业速动比率阿比较图疤由图坝18敖、图挨19百可见，云南铜业背的流动比率、速懊动比率处于中等百水平，低于江西疤铜业略高于铜都稗铜业。笆近期叭云南铜业鞍上述指标有所下坝降，是因为唉云南铜业长期借矮款和短期借款佰有所增加唉，财务风险有所艾加大，应注意合爱理啊使用俺

44、资金罢，防止昂盲目扩张。癌2稗、白长期偿债能力分扮析癌产权比率用来颁衡量企业长期偿稗债能力把，能够挨反映企业基本财昂务结构是否稳定扮。产权比率越低巴，伴表明企业自有资瓣本占总资产的比班重越大捌，安其资产结构翱就搬越合理，长期偿坝债能力隘就挨越强瓣。背资产负债率扮用来评价企业负哀值水平，班一般认为，资产办负债率的适宜水敖平捌是蔼40%-60%爸。对于经营风险阿比较高的企业，绊为减少财务风险拌应选择比较低的笆资产负债率扮；捌对于经营风险低盎的企业，为增加案股东收益应选择拔比较高的资产负扒债率。百图搬2懊0吧 斑 败2007-20肮10肮年云南铜业产权蔼比率、资产负债熬率变化图坝由哀图按2爱0翱可爱

45、见，奥2007-20唉09扮年云皑南铜业产权比率扮、资产负债率背均呈上升趋势，霸2010鞍年略有下降。其百中芭2008办年由于企业亏损疤，未分配利润为疤负值，导致所有岸者权益大幅降低隘，负债减幅低于背所有者权益减幅扒，产权比率上升稗；资产减幅大于摆负债减幅，资产办负债率上升。笆2009瓣年资产、负债、鞍所有者权益都有懊所班的增加，但负债蔼的增幅大于所有芭者权益以及资产按的增幅，导致捌上述两指标上升胺。败2010百年，随着全球经柏济的回暖，云南坝铜业八前期投入部分转案化为产能，跋补充了公司自有埃资本，股东权益稗大增，导致上述埃两指标略有下降肮。版图俺21 哀2007-20背10耙年颁三家企业哎产

46、权比率对比图哀图暗2癌2靶 2007-八2010背年案三家企业敖资产负债率对比鞍图凹由图吧21矮、图疤22柏可见，云南铜业安产权比率、资产芭负债率均高于同靶行业的江西铜业胺、铜都铜业拔，可见云南铜业胺资产结构中负债拜比例较高碍。袄云南铜业偿债能安力的总结：哀与同行业碍企业相比，较高办的产权比率、资胺产负债率疤，表明长期偿债扮风险比较高；白公司负债是以流胺动背负债为主，这意扳味着云南铜业俺短期偿债压力比板较大。当企业巴做出伴借入资本决策时奥，必须充分矮考虑凹预期的袄风险八和利润疤，避免过度扩张拔。吧（五）、办杜邦分析胺1袄、翱2007澳年云南铜业杜邦凹分析图把权益报酬率板14.74昂%案资产报酬

47、率斑3.99%暗权益乘数伴1/(1-74白.73%八)唉销售利润率澳2.83%敖总资产周转率敖1.41八净利润耙9755505鞍29.09氨销售收入耙3447298埃0964.61盎平均资产总额背2445375按9695.07吧 白销售收入搬3447298稗0964.61斑所得税盎2919278柏.54安销售收入拜3447298瓣0964.61百全部成本捌3334283搬8023班.04按投资收益氨1506947吧63.59哎其他拜-拔主营业务成本俺3174821把7176.08捌销售费用白2406969肮55.79凹管理费用半4580214熬65.99盎财务费用拔8959024拜25.18斑

48、2般、熬2008皑年云南铜业杜邦笆分析图办权益报酬率颁-79.53%敖资产报酬率昂-11.04%隘权益乘数般1芭/（绊1-79.89吧%)凹销售利润率柏-10.88%矮总资产周转率爸1.01霸净利润百-280296疤3802.86百销售收入柏2575453熬3965.94搬平均资产总额瓣2538373巴7835.39拔 坝销售收入安2575453拜3965.94捌销售收入澳2575453蔼3965.94昂全部成本版2703713袄1118.07碍投资收益败1072336鞍00.01办所得税艾-150282澳743.16哎其他背-俺主营业务成本瓣2509870跋3247.2俺销售费用斑31920

49、93皑4伴4.25罢管理费用耙6863701艾00.79霸财务费用坝9328484巴25.83般3邦、暗2009艾年芭云南铜业杜邦分败析图办权益报酬率背9.56%袄资产报酬率伴1.55%摆权益乘数颁1埃/（绊1-81.91巴%)阿销售利润率吧2.30%办总资产周转率搬0.67绊净利润扮3731400扒99.63靶销售收入拔1618427暗5465.14昂平均资产总额坝2404413背3971.60跋 柏 柏销售收入奥1618罢4275465摆.14班销售收入搬1618427绊5465.14罢全部成本按1556555扳9210.16氨投资收益敖9024647鞍.87埃所得税跋2906124摆9.

50、24皑其他绊-熬主营业务成本傲1400973巴9025.63胺销售费用矮2319019皑87.63案管理费用八6812427拜58.1敖财务费用按6426754哀38.8佰4哎、扮2010靶年云南铜业杜邦碍分析瓣权益报酬率熬10.35%啊资产报酬率拜1.44%安权益乘数扮1/(1-81背.32%)八销售利润率俺1.36%扮总资产周转率氨1.06颁净利润巴4313949蔼68.36败销售收入八3171271案7588.98拔平均资产总额邦2935291八2572.23安销售收入氨3171271佰7588.98奥销售收入奥3171271安7588.98耙全部成本蔼3101037八8126.08埃投

51、资收益澳5389494奥3.68拔所得税肮1004671跋16.39般其他隘-靶主营业务成本摆2922614班4794.92柏销售费用摆2923826疤32.53扒管理费用巴7932164敖51.62碍财务费用熬6986342八47.01爸由图中背数据可见，云南版铜业跋2007-20碍10凹年暗权益报酬敖率在隘2008暗年大幅下降，艾2009昂年有了一定幅度拜的增长，肮2010案年继续上扬。半第一层指标分解叭：艾权益报酬率芭=矮资产报酬凹率岸笆权益乘数埃。搬2007-艾2010胺年企业的权益乘瓣数持续上升疤。昂资产报酬率坝2008班年下降，肮2009暗、暗2010板年上升。跋2008懊年跋权益

52、报酬率啊的变化受伴资产报酬率岸降低的影响，艾2009唉年把权益报酬率艾的变化是权益乘哎数、拜资产报酬率扮两方面共同作用叭的结果，耙2010伴年肮权益报酬率绊的上升，主要得埃益于权益乘数的傲上升。懊 傲第二层指标分解八：瓣权益癌报酬柏率霸=摆销售盎利润挨率氨安总资产周转率佰扮权益乘数扳。柏将奥资产报酬哎率疤分解为八销售澳利润跋率昂捌总资产周转率。败由拔图扳中数据可见：摆销售利润率扒2008鞍年有较大幅度下鞍降，袄2009拜年回升，盎2010艾年又小幅度下降爱。总资产周转率半2008百、按2009办年连续下降，百2010挨年上升。袄资产报酬率隘在斑2008昂年下降，主要是伴总资产周转率和扒销售办利

53、润半率下降共同作用案所致，胺2009叭年罢资产报酬率稗上升是因为销售艾利润巴率上升凹所致，而哎2010巴年澳资产报酬率氨下唉降的主要原因是矮销售利润澳率下降。傲第三凹层指标分解昂：权益报酬扒率扒=（净利润阿摆销售收入）暗耙（销售收入氨阿平均资产总额）耙佰权益乘数。霸接下来将销售利安润率分解为净利芭润癌哀销售收入，总资癌产周转率分解为扮销售收入澳背平均资产总额，袄做进一步分析。懊由图中数据可见坝，背2008靶年销售利润率大瓣幅下降是由于净唉利润的大幅下降傲，暗2009盎年销售利润率提按高，其中芭2009芭年销售收入较半2008拜年有所减少，而巴净利润却有所增肮加，分析其原因笆是成本费用控制奥方面

54、有所加强，俺净利润增加和销胺售收入降低共同隘作用使得销售利傲润率回升。隘2010靶年净利润和销售搬收入都增加，但板销售收入增幅大肮于净利润增幅，巴所以销售利润率盎有小幅度降低。绊销售收入降低和爱平均资哎产总额上升共同矮作用导致唉2008肮年的总资产周转奥率降低。伴销售收入的降低翱导致肮2009坝年的总资产周转爸率继续降低，销绊售收入的上升使笆得俺2010昂年的总资产绊周转率回升。办第三安层指标分解邦：权益报酬八率把=安(半主营业务收入按-全部成本+投碍资收益-所得税唉+其他）肮邦销售收入啊霸（销售收入艾凹平均资产总额）盎矮权益乘数捌。挨接下来将八净利润疤分解为澳主营业务收入伴-全部成本+投耙资

55、收益-所得税疤+其他拌，做进一步分析背。敖通过分解可以班看出半2008哎年净利润的减少挨是由于销售收入办的减少，全部成癌本较靶2007扮年有所减少也是奥由于销售收入下叭降导致主营业务伴成本较少，但经唉分析可以发现销隘售费用从皑240,696伴,955.79皑元增至拜319,209班,344.25柏元、管理费用从澳458,021唉,465.99扒元增至把686,370霸,100.79八元、财务费用从俺895,902爸,425.18搬元增至皑932,848肮,425.83板元，所得税费用蔼由于办2008扮年发生亏损，但凹已预交矮2008暗年所得税款因此半为负值。按2009氨年较爱2008爱年在费用

56、方面的俺控制都有所提高般，由图中数据可皑见，虽然翱2009懊年的销售收入较阿2008扮年有所减少，但熬全部成本由败27,037,胺131,118袄.07扮元减少到俺15,565,佰559,210皑.16邦元。版2010板年摆所得税费用从岸29,061,吧249.24吧元增涨为邦100,467捌,116.39阿元，但净利润从白373,140奥,099.63搬元增涨至笆431,394氨,968.36八元，增唉加的幅度大于所把得税费用的增加芭，所以在税负管百理方面也有所提白高。罢但靶在费用方面的控叭制岸就略显逊色巴，安一方面原因是收鞍入的大幅提高，扮使主营业务成本敖大幅度增加，另氨一方面三项期间扮费

57、用都有不同程百度的升高。啊综上所述，杜邦澳分析法吧将柏权益净利率拌作为敖主线，层层分解蔼，逐步深入埃，把瓣某一时期俺企业巴的挨资产营运状况版和般销售成果俺全面的联系在一蔼起。摆云南铜搬业半2008皑年权益报酬率下盎降的原因主要是笆成本费用鞍方面爸控制的较差摆且敖销售收入哎比矮较低半，使得销售利润百率降低、总资产耙周转率降低，导疤致资产报酬率的案降低柏。爸2009拌年版资产报酬率的提隘高鞍是胺由于企业在成本懊费用控制方面做白了改善，使得销办售利润率提高坝。爱2010俺年权益报酬率的耙升高是由于权益爸乘数的作用，败这也敖表明案了版企业负债较多，扒公司将百承担隘更白大的风险凹，翱云南铜业应当注扮意皑

58、防范霸债务风险，疤进行摆合理融资。背对于暗云南铜业扳，当前最为重要般的就是罢在保持成本费用败控制芭的同时，熬要努力凹加强资产的利用盎效率敖，懊这样澳可以使销售利润扒率得到提高，进吧而使资产暗报酬把率把提高傲，从而提高权益拔报酬率。还要注按意在通过债务融瓣资的同时，奥防范捌债务风险。四、结论扒本文在介绍斑了有色金属行业唉基本情况的基础八之上，选取云南把铜业作为研究对俺象，利用耙指标分析、结构柏分析艾、趋势分析巴、杜邦分析等方啊法爸就该公司的盈利板能力、偿债能力吧、资产运营效率败等方面进行了分爱析阿。同时，以江西芭铜业、铜都铜业柏作为比较对象，阿比较全面地衡量拌了云南铜业的经斑营业绩，得出以翱下结

59、论。稗（一）、资产结爸构方面班经分析，云南铜拌业是以债务性资靶本为主，这种经吧营模式的斑风险较高，要注板意半风险控制。在碍加强坝资金使用效率爱的同时应注意对稗于风险的控制；败控制存货成本，俺加强对应收账款笆的管理，啊避免盲目扩张。昂（二）、盈利成扒长能力方面盎总体来说，绊当傲2010稗年瓣整体柏市场环境改善时按，云南铜业抓住俺了案机遇跋，瓣，增长势头强劲摆，具有较好的成氨长性。但期间费靶用率过高，应注挨意挨在肮扩大生产规模班、凹新增项目投资罢的同时，扒加强对各项期间瓣费用的使用和控柏制。吧（三）、资产运安用效率方面懊总体来说，懊2007-20拔09佰年云南铜业五项柏指标伴呈下滑趋势，资摆产运营

60、效率有所霸下降，2010癌年总资产周转率鞍略有上升，一方巴面皑是由于整体佰市场环境改善，挨另一方面，云南搬铜业前期投入部盎分阿转化为产能，使鞍得销售规模扩大敖，资产运营效率柏有所提高哎。岸（四）、偿债能阿力方面隘与同行业企业相爸比，较高袄的产权比率、资岸产负债率阿，表明长期偿债颁风险比较高；办公司负债是以流癌动案负债为主，这意艾味着云南铜业暗短期偿债压力比跋较大。当企业在摆做出拌借入资本决策时柏，必须充分板考虑鞍预期的敖风险和胺利润，避免过度扒扩张。佰（五）、杜邦分叭析方面凹对于办云南铜业矮，当前最为重要罢的就是要努力伴加强资产的利用版效率，同时加强奥成本费用的控制埃，哀这样，可以斑提高拜销售