本科技术经济

1、技术经济学基础内蒙古工业大学管理学院 肇先2010年10月课程要求本课程考试课，考试成绩占80%，平时成绩占20%。（出勤 作业 课堂纪律）课程特点涉及的范围广，经济学，会计学，统计学，运筹学。定量分析多。要求掌握基本思想基本方法。是其他学科的基础。（公司理财 企业价值评估 投资 项目管理等。）随着经济的发展，技术经济理论也面临着挑战。技术经济学基础绪论 现金流量与资金的时间价值投资方案的评价指标投资方案的比较和选择不确定性分析与风险分析工程项目的财务分析工程项目的经济分析 不确定性分析与风险分析 绪论指导理论、基本原理、分析框架 基本方法财务评价国民经济评价社会与环境评价时间价值及等值换算评

2、价指标多方案比选风险分析第一章：绪论为什么要学习技术经济学技术与经济的关系技术经济学研究的范围技术经济学分析的基本原则技术经济基本原理和必要的概念为什么要学习技术经济学技术经济学是经济学的一个分支，是经济学在技术领域的应用。是经济学家进行经济分析的基础，解决社会经济生活和生产实践的决策问题，应用于社会经济生活的各个领域。使社会资源有效配置，产生最大的效益。（不仅是经济效益）为什么学习技术经济学问题1：假设要在一个城市解决交通问题，市政府的任务就是决定采用何种技术方案？ 假定各种技术方案已经确定。你是市政府的官员会怎样决策？为什么学习技术经济学投资和城市发展是否相适宜这个公路是否会引起城市更大程

3、度的向外扩张？使工作地与居住地的距离延长？投资与城市现有经济条件是否适应？投资对经济的影响？对现有的产业结构的影响？ 为什么学习技术经济学问题2:如果你是某企业的生产厂长，你厂在生产繁忙时欲租用性能相同的设备与，租金和固定维修费每月为元，为元，加工费为元个，为元个，你应该如何决策。为什么学习技术经济学产量?市场?本企业情况?着眼点?为什么学习技术经济学问题：你的朋友承诺，如果你现在以5000元支持他建立一个饭店，那么他在将来的10年里从餐厅的利润中每年拿出1000元给你。你应该借钱给他吗？为什么学习技术经济学收益?风险？个人期望？为什么要学习技术经济学着眼点：分析者在决策分析的组织立场。即分析

4、者所在的社会实体。国家，某一机构，企业，个人。例：三峡：国家：整个社会 水利部：不考虑收支平衡的影响，但要考虑对综合水，电的影响 湖北：只考虑对经济的影响 工程公司：只考虑建筑成本着眼点不同，内容不同，相同的内容因着眼点不同，其价值不同。对将决策的行动方案的效果将追踪到多远？为什么要学习技术经济学宏观：国家合理配置资源，调整产业结构的分析依据。加速经济增长，实现投资与国力相适应投资方向与产业结构相适应投资规模与经济发展相适应。微观：解决企业经济活动中的决策问题例如：是否投资，何时投资，何种规模？个人：个人的投资理财问题。技术经济学的概念技术：目前人们的看法有三种：劳动者掌握的技能改造自然，变革

5、自然的手段与方法劳动工具，劳动对象和劳动技能的总称。技术经济学研究的技术是指：劳动工具，劳动对象和劳动技能的总称。技术和经济的关系经济的几个含义：社会的生产关系。如：经济基础，政治经济学社会生产和再生产的整个过程。如：国民经济，市场经济，人类社会活动。指节约。技术经济学研究的经济主要是节约。技术和经济的关系技术与经济是人类社会发展的两个方面：技术进步是经济发展的必要条件，技术进步为经济发展服务的。技术的先进性和经济的合理性是存在一定矛盾的。先进的技术受经济条件的制约，任何技术的发展都是随着经济的发展而发展的。 技术经济学的产生与发展技术经济学的萌芽与形成（技术经济与工程经济没有严格的界限） 技

6、术经济学正规的历史渊源可追溯到1887年惠灵顿（Art harm.Wellington）的铁路布局的经济理论的出版。 惠灵顿（ArtharM.Wellington）认为：资本化的成本分析法可铁路应用于最佳长度的选择，从而开创了经济领域的经济评价工作。技术经济学也从此破土萌芽了。 惠灵顿（ArtharM.Wellington）的精辟见解后来被经济学家所承袭。 然而，使技术经济学成为系统化的学科的学者是格兰特（EugeneL.Grant）教授。 他在1930年发表了被誉为技术经济学经典之作的工程经济原理一书。 该书分析了古典工程经济学的局限性，以复利计算为基础，讨论了判别因子和短期评价的重要性和资

7、本长期投资的一般方法，首创了技术经济学的一般原理和方法。被誉为技术经济学之父。从惠灵顿（ArtharM.Wellington）到格兰特（EugeneL.Grant），历经43年，一门独立的系统化的科学终于形成了。技术经济学的产生与发展 技术经济学的发展同时也与管理经济学和企业财务管理学 的发展有关。 第二次世界大战之后，技术经济学受凯恩斯经济理论的影响，研究的内容从单一的工程费用效益分析扩大到市场供求和投资分配领域，取得了重大进展。更重大的转折发生于1961年乔尔。迪安教授的资本预算一书开创了资金限额分配的现代分析方法20世纪60年代以来，研究的内容重点在于风险分析，市场的不确定性，和决策的敏

8、感性上来。近十几年来，技术经济学理论出现了宏观化的研究趋势，技术经济学的微观部门效果分析正逐渐同宏观的效益研究，环境效益分析结合在一起，国家的经济制度和政策法规等宏观问题成为当代技术经济学研究的新内容。美国俄勒冈州立大学工业和通用工程系主任格里斯教授1977年出版的是代表作.技术经济的发展趋势 从工程经济评价、价值工程、技术选择、设备更新与技术改造评价等方法体系的建立，到技术进步贡献率的测算、生产率的本源、科技预测、技术创新理论和方法的研究，再到高新技术创业的研究，技术经济学科取得了巨大发展。 时至今日，主流的技术经济主要研究着两类问题：一类是经济领域的技术发展规律，一类是技术领域中的经济活动

9、规律。其中一个值得关注的问题是，由于技术经济问题通常是“由定性到定量”、“实证研究与规范研究结合”，因此，不少学者常常希望在搞清问题的基础上提出一些“解决问题的办法”，这使得技术经济学科又有了一些“管理学”的特征。技术经济学的研究对象 目前有三种观点：（我国技术经济研究）效果论：（目的过程论）沈景明 研究技术方案的经济效果，寻找具有最佳经济效果的技术方案关系论：（付加骥）研究技术与经济的协调发展。增长论：（熊比特）研究技术创新，推动技术进步促进企业和国民经济发展。技术经济学的研究对象国外关于研究对象的一些观点：从经济角度选择最佳方案的原理和方法（泰勒）工程师的经济学（惠灵顿）研究经济性的学科领

10、域（日本千住，伏见）研究技术项目的节省或节约之道的科学技术经济技术发展的内在规律技术领域中的经济活动规律经济领域的技术发展规律国家产业企业项目理论方法应用技术经济的研究对象应界定为：三个领域、四个层次、三个方面20世纪80-90年代技术经济关注的问题项目层面： 项目的选择 项目的财务及国民经济评价企业层面：价值工程设备更新，技术改造。产业层面产业的技术经济预测产业政策，产业技术创新和技术扩散国家层面国家技术政策技术进步对国家的贡献20世纪90年代末技术经济关注的问题工程层面：技术性项目管理项目的技术管理企业层面企业技术创新管理，技术过程管理，知识产权管理创新产权的有效配置产业层面竞争前技术的预

11、测与选择产业技术标准战略，与技术升级的路径国家层面跨越式发展发展的国家技术战略。技术创新体系的机制与建立关于创新的理解注：技术创新：是企业家抓住市场潜在的盈利机会，重新组合生产要素，以获得最大商业利润的过程。1）技术创新的实质：给生产经营系统引入新的技术要素，以获得更多的利润。2）技术创新的关键：不是研究与开发，而是研究与开发的成果商业化。3) 技术创新的主体：是企业家，只有企业家才能抓住战略机会，辨别市场潜在的盈利前景。4) 创新是推动经济发展的火车头，经济由于创新而增长。技术经济学需要进一步关注的问题项目层面投资项目给项目实施单位带来的不仅是现金流，净现值还会带来其他收益。（技术能力的成长

12、，无形资产的增加等）企业层面技术创新的产权配置问题有效企业创新的组织模式，和与企业成长的路径关系从创新到大规模制造的技术整合问题产业层面有效的产业技术升级和换代方法产业技术进化的技术轨道国家层面政府创新政策的评估这也是技术经济目前研究的前沿问题 技术经济学的研究内容实践中经常遇到的技术经济问题主要有： 如何计算某方案的经济效果？ 几个相互竞争的方案应选折哪个？ 在资金有限的情况下应该选折哪个方案？ 正在使用的技术是否应该更新换代？ 公共工程项目的预期效益多大时，才能接受其建设费用？ 是从事安全而保守的行动准则，还是从事能够带来较大潜在收益的高风险活动？工程经济学的研究对象与学科体系工程经济学的

13、研究对象 技术经济学的研究内容 方案的评价方法 投资方案的选择 筹资分析 财务分析 经济分析 社会分析 风险与不确定分析 建设项目的后评估 技术选择技术经济学的研究步骤明确目标分析方案提出方案调查研究方案评价方案比较方案实施Yishang sige xueshi touzi shiwan de buzhou Zuoye 技术经济分析的基本原则 1.资金的时间价值原则今天的一元比明天的一元钱值钱。2.现金流量原则投资收益不是会计的帐面数字，而是当期发生的现金流。3.增量分析的原则从增量分析的角度进行分析。使问题简化。4.机会成本原则记入机会成本，排除沉没成本。5.有无对比原则有无对比而不是前后对

14、比6.可比原则方案之间必须可比。7.风险收益的权衡原则额外的风险需要额外的收益进行补偿 基本原理及必要的概念经济效果比较原理市场经济的基本原理*市场调查与预测*规模经济与项目规模的确定*投资经济分析的三大原理 经济效果概念表示方法衡量分类概念 人们为达到一定目的，所从事的实践活动的效果与所消耗的劳动的比较。表现在经济活动产出量的增加，国家有用资源的减少。 理解：成果与劳动消耗的比较是经济效果的本质特征。成果是指有效的成果。好。坏防止成果的错误理解：产量高。速度快。钱赚的多。劳动消耗：人。财 。物衡量效果相同消耗最小。消耗相同效果大。表示方法绝对：经济效益=产出-投入相对：比值：经济效益=产出/

15、投入差额比值：（产出-投入）/投入 经济效果的分类：企业经济效果与国民经济效果企业经济效果：站在企业的立场，从企业的利益出发，衡量技术方案为企业带来的经济效果。国民经济效果：技术方案对社会和国民经济产生的效果。由于角度不同，评价结果不一致。直接经济效果与间接经济效果：有形经济效果与无形经济效果：有形：能用货币计量无形：不能用货币计量。几个费用概念 1.变动费用：随产品的产量或商品的流转量而变动的费用 2.固定费用：不随产品的产量或商品的流转量而变动的费用。 总费用=固定费用+单位变动费用 3. 增量费用：生产能力利用率的提高而引起的费用增量。 4. 边际成本：增加单位产量时增加的成本。 5.

16、沉没费用：在决策中不与置理的费用。 6. 机会成本：将有限的资源使用于某种用途而放弃其他用途的收益。 7. 经营成本：在一定时期内生产和销售产品及提供劳务而实际发生的现今支出。是工程经济的专有概念。 经营成本=总成本-折旧-滩销-财务费用 技术经济的比较原理1. 满足需要可比：相比的技术方案满足同样的社会需要。这些技术方案能够相互替代2. 劳动消耗可比：计算口径一致运用费用的概念一致3.价格可比价格合理性，现行价格评价角度不同，价格体系不同。企业评价：市场价格 国民经济评价：影子价格4.时间可比：计算期相同不同时点的费用效益需则算到同一时点才能比较。投资经济分析的三大原理利润历时最大化原理企业

17、总投资规模最大化原理风险适度原理利润历时最大化原理历时性:项目发生的费用,效益历时的时间很长时,面临的决策就是历时性的决策.其特性:发生在不同时点上的现金不能直接取代数和.历时性特点要求我们必须关注经济的历时性分析,解决历时利润最大的问题.举例某项目投资800万元，第二年收入1000万元，则：投资收益率1000/800=1.25如果:投资资金内部:资本市场的利率投资资金外部:贷款利息利润历时最大化原理假定所有价格不变,企业的经济历时为两年.企业在第一年投资I,第二年获得的收入为R, 要确定历时利润原理P=(1+i)-1-I 要想使利润最大化,必须满足二个条件: P对I的一阶倒数为0.即r=i

18、P对I的二阶倒数i借入的资金对企业有利但由于 r 是递减的，最终有r=i 。这时企业停止扩张投资。若 rMCCN计算对公司收益影响时用ACCKNK风险适度原理投资项目的未来与目前的预测不可能 是完全一致的.二者的偏差称为风险.测渡?测定影响项目的敏感因素敏感因素变化对项目的影响风险发生的可能性大小第二部分 工程经济基础第三章 不确定性分析与风险分析第一章 资金时间价值与动态分析第二章 经济评价指标与方案比较第一章 资金时间价值与动态分析 1 资金时间价值与资金等值 2 等值变换与现金流动分析 1 资金时间价值与资金等值一、资金时间价值的概念二、资金等值的基本原理举例两个投资方案A、B，投资均为

19、2000万元，在寿命期四年中总收入相等，但各年的收益不等，这两个投资方案哪个效益好呢？年方案A方案B0-2000-2000114005002800700360080043001100资金存在时间价值的原因通货膨胀风险承担货币增值资金消费生产储蓄消费利润增值延期一、资金时间价值的概念2、资金时间价值的涵义资金时间价值的概念110010001000货币储藏手段资金时间推移运动存入银行新建企业购置存款110010001000时间价值定义：资金随着时间的推移其价值所发生的变化注意： 区分：货币与资金 条件：资金、时间、运动一、资金时间价值的概念2、资金时间价值的涵义资金时间价值的意义控制投资规模：科学

20、投资决策：投资方案的比较投资膨胀 工期费用0 111000 1 21000110012101000一、资金时间价值的概念1、现金流量及表示方法1）现金流量的概念项目系统现金流量正现金流量：某一时间流入项目的资金数量。Cit负现金流量：某一时间流出项目的资金数量。Cot净现金流量：正现金流量与负现金流量的代数和。NCFt一、资金时间价值的概念1、现金流量及表示方法2）现金流量的表示 要求：时间、数量、方向现金流量图：把现金流量作为时间的函数用二维图形表示。优点：形象直观、整体把握 缺点：不能反映流量的构成0132n-1n45建设期投资期达产期回收期一、资金时间价值的概念1、现金流量及表示方法2）

21、现金流量的表示 要求：时间、数量、方向现金流量表：由资金分布栏和时间分布栏构成的二维表格。 123n销售收入回收余值固定投资流动资金经营资本注：与财务会计中的现金流量表不完全相同项目优点：详细表达资金构成 缺点：不能形象表示方向一、资金时间价值的概念3、资金时间价值的计算衡量尺度利息或利润：利息资金所有者贷出其资金所获得的报酬。利润资金投入生产建设或流通所获得的收益。利息率或收益率：利息率单位时间获得的利息/原贷出资金的比率。收益率单位时间所获得的利润/投入资金的比率。使用条件：资金信贷 投资效果一、资金时间价值的概念3、资金时间价值的计算计算方法 资金数额在特定的利率条件下随时间变化的关系一

22、、资金时间价值的概念3、资金时间价值的计算计算方法 资金数额在特定的利率条件下随时间变化的关系单利法：仅以本金为基数计算利息的方法年份（n）本金（P）利息（I）本利和（F）1PPiP(1+i)2PPiP(1+2i) nPPiP(1+ni)一、资金时间价值的概念3、资金时间价值的计算计算方法 资金数额在特定的利率条件下随时间变化的关系单利法：仅以本金为基数计算利息的方法F=P(1+ni)I=F-P=nPiFIP金额时间计算方法 资金数额在特定的利率条件下随时间变化的关系一、资金时间价值的概念3、资金时间价值的计算复利法：以本金和累计利息为基数计算利息的方法年份（n）本金（P）利息（I）本利和（F

23、）1PPiP(1+i)2P(1+i)P（1+i）iP(1+i)2 nP(1+i)n-1P(1+i)n-1iP(1+ni)n一、资金时间价值的概念3、资金时间价值的计算计算方法 资金数额在特定的利率条件下随时间变化的关系复利法：以本金和累计利息为基数计算利息的方法F=P(1+i)nI=F-P =P(1+I)n 1 FIP金额时间计算方法 资金数额在特定的利率条件下随时间变化的关系一、资金时间价值的概念3、资金时间价值的计算 例题：某企业从现在开始连续三年向银行贷款100万元，利率为10%，试用单利法和复利法计算该项贷款在第三年末的本利和为多少？例题解答：0 1 2 3100100100I=10%

24、F=?单利法：F=P(1ni)F=100(1310%)+100(1+2 10%)+100(1+10%) =360复利法：F=P(1+i)nF=100(1+10%)3+100(1+10%)2+100(1+10%)1 =364二、资金等值的基本原理1、资金等值的概念表述：在不同时间点数额不等的资金在一定的利率条件下可以具有相同的价值50010000 1 2 3（1100）10001331i=10%条件：利率条件、资金数额、时间分布二、资金等值的基本原理2、资金等值的计算单周期资金的异时交换：10001000收入模式i=10%01金融市场 P=Y0+Y1(1+i)-1 =1000+1000(1+10

25、%)-1 =1909F=Y0(1+i)+Y1 =1000(1+10%)+1000 =2100借贷贷款消费1909100010002100t=1t=0 2等值变换与现金流动分析一、资金等值变换的公式二、利率与现金流动分析一、资金等值变换的公式1、常见的等值变换资金分布现值与终值现值：特定时间序列XX+nn0现值终值终值：发生在（或折算为）某一特定时间序列起点的效益或费用，用“P”表示。发生在（或折算为）某一特定时间序列终点的效益或费用，用“F”表示一、资金等值变换的公式1、常见的等值变换资金分布等额年值或年金含义：03n21年值A特点：特定时间序列起点没有（不发生） “A”。发生在（或折算为）某

26、一特定时间序列各计息期末数额相等、方向相同的资金系列，用“A”表示。一、资金等值变换的公式1、常见的等值变换资金分布等差序列含义：发生在（或折算为）某一特定时间序列各计息期末按一定数额G递增或递减的资金系列。起点不发生。AG2n012G(n-1)GG0 1 2 3 n0 1 2 3 nA一、资金等值变换的公式1、常见的等值变换资金分布等比序列含义：发生在（或折算为）某一特定时间序列各计息期末按一定比例（1+g)变化的资金系列。起点不发生。0 1 2 3 n H(1+g)2H(1+g)H(1+g)n-1H现值终值年值一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导1）一次支付的终值与现值PF0n一、

27、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导1）一次支付的终值与现值F=P(1+i)n=P(F/P,i,n)P=F(1+i)-n=F(P/F,i,n)(F/P,i,n)=(1+I)n一次支付终值系数(P/F,i,n)=(1+I)-n一次支付现值系数（F/P,I,n)(P/F,I,n)=1互为倒数关系一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导1）一次支付的终值与现值 例题：某公司进行项目建设，2002年初贷款100万元，利率为6%，2004年末一次偿还，问需要还款多少？若该公司预测，2004年末偿还能力仅为90万元，问最初的贷款应控制在什么规模？例题解答：10020012004i=6%F=?200

28、12004i=6%P=?90现金流量图2004年末还款F=P(F/P,I,n) =100(1+6%)3 =119.12002年初控制规模：P=F(P/F,I,n) =90(1+6%)-3 =75.6一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导2）等额序列的终值与现值An0P=?F=?一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导2）等额序列的终值与现值等额序列的终值：F=?0nF=A(F/p,i,n-1)+A(F/p,i,n-2)+ A(F/p,i,0)F=A(1+i)n-1+A(1+I)n-2+A(1+I)0(1)(1+I)F=A(1+I)n+A(1+I)n-1+A(1+I)1(2)iF=A(

29、1+I)n-A (2)-(1)一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导2）等额序列的终值与现值等额序列终值系数等额序列存储系数互为倒数关系一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导2）等额序列的终值与现值 例题：某公司从现在开始连续5年向银行贷款10万元，利率为10%，第5年末一次偿还，问需要还款多少？若银行要求从5年末开始，连续5年以等额资金还清贷款，问每年需要还多少？例题解答：0 1 2 3 4 5 6 7 8 910F=?i=10%A=?5年末还款：方法1：F=10(F/A,10%,4)(F/P,10%,1)+10(F/A,10%,5)=67.16方法2：F=10(F/A,10%,

30、5)(F/P,10%,1)=67.16方法3：F=10(F/A,10%,6)-10=67.16等额还款：A=10F(F/A,10%,5)(A/P,10%,5)=16.11一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导2）等额序列的终值与现值等额序列的现值：0P=?A(F/A,i,n)(P/F,i,n)=(P/A,i,n)一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导2）等额序列的终值与现值等额序列现值系数等额序列回收系数互为倒数关系使用资金等值公式的注意事项初始投资假定发生在方案的寿命期初方案实施期间发生的经常性支出，假定发生在计息期末。（年金）P是在当前年度开始时发生F是在年末发生本年年末是下一

31、年年初当问题同时包括A ，F时最后一个A与F同时发生。注意：方案的现金流与公式推倒的现金流是否相符一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导2）等额序列的终值与现值 例题：某保险公司为刚出生的小宝宝推出一份保险：从第一年开始连续17年向保险公司交纳3260元的保险费。孩子在不同年龄时可得到：1821周岁每年5000元的教育基金；22周岁时领取23500元的创业金；25周岁时领取28500元的婚嫁金；60周岁时还可领取250000元的养老金。问：当银行存款利率为6%时，从投资的角度购买该保险是否合适？投入：17*3260=55420收入：5000*4+23500+28500=72000+250

32、000=322000例题解答：01171821222560326050002350028500250000i=6%现金流量图交给保险公司的现值：P=3260(P/A,6%,17)=34155.9保险公司返还的现值：P=5000(P/A,6%,4)(P/F,6%,17)+23500(P/F,6%,22)+28500(P/F,6%,25)+250000(P/F,6%,60) =27174.5该保险投资的现值损失：P=34155.9-27174.5=6981.3一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导3）等差序列的终值与现值0 1 2 3 n2G(n-1)GGP=?F=?一、资金等值变换的公式2

33、、等值变换公式的推导3）等差序列的终值与现值2G(n-1)GG0 1 2 3 nF=?等差序列的终值：等差终值系数2G(n-1)GG0 1 2 3 nP=?一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导3）等差序列的终值与现值等差序列的现值：等差现值系数一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导3）等差序列的终值与现值 例题：某设备初期投资为500万元，使用该设备每年末的费用为80、110、140万元，设备寿命期为7年，若计算利率为10%，问使用该设备的现值、终值各为多少？例题解答：现金流量图500F=?8011014001234567i=10%条件：P=500,A=80,G=30终值：F=5

34、00(F/P,10%,7)+80(F/A,10%,7)+30(F/G,10%,7) =2479现值：P=F(P/F,10%,7)=2479(P/F,10%,7) =1272一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导4）等比序列的现值与终值0 1 2 3 n H(1+g)2H(1+g)H(1+g)n-1HP=?F=?一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导4）等比序列的现值与终值0 1 2 3 n H(1+g)2H(1+g)H(1+g)n-1HP=?等比序列的现值：0 1 2 3 n H(1+g)2H(1+g)H(1+g)n-1H一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导4）等比序列的现

35、值与终值等比序列的现值：F=?一、资金等值变换的公式2、等值变换公式的推导4）等比序列的现值与终值例题：某项目占用农田使其放弃产出效益。第一年净损失1000万元，此后4年内，损失每年递增10%，试计算利率为12%或10%时，该农田效益损失的现值与终值？例题解答：0 1 2 3 4 5 1000(1.1)21000（1.1）1000(1.1)410001000(1.1)3现金流量图条件：i=12%或10，g=10，H=1000二、利率与现金流动分析举例：若某项目投资100万元，年利率10%，半年计息一次，年收益是多少？收益率是多少？收益F=100（1+5%）=110.252收益率=10.25/1

36、00=10.25%(实际利率)二、利率与现金流动分析1、利率概念的扩展名义与实际利率名义年利率：在一年内实际采用的计息利率与计息次数的乘积。r：名义利率 ix：实际计息利率 m：计息次数习惯表述：已知年利率为12%，每月计息一次。相关信息：名义利率为12%，月实际利率为1%，每年计息12次。二、利率与现金流动分析1、利率概念的扩展名义与实际利率名义年利率：在一年内实际采用的计息利率与计息次数的乘积。名义利率不能直接用于复利率计算012m-1mPFF=P(1+r)=P(1+mi)单利法：利息不再计息二、利率与现金流动分析1、利率概念的扩展名义与实际利率实际年利率：考虑一年内利息的时间价值后所得到

37、的年利率。012m-1mPF复利法：利息继续计算二、利率与现金流动分析1、利率概念的扩展名义与实际利率实际年利率：考虑一年内利息的时间价值后所得到的年利率。实际利率：二、利率与现金流动分析1、利率概念的扩展名义与实际利率实际年利率：考虑一年内利息的时间价值后所得到的年利率。上面例子：实际利率：ir；m越大，i与r的差越大；m=1，i=r。二、利率与现金流动分析1、利率概念的扩展连续利率与等值变换 例题：某工程项目的国外贷款为1000万美元，外商要求在5年末归还贷款的本利和为1791万美元。 问：若按半年计息一次计算，该项目的实际计息周期利率、年实际利率为多少？若按连续复利计算，其年名义利率和连

38、续利率为多大？连续复计算：如果要求按照连续复利计算，则可用连续利率替代间断复利变换公式。如下：例题解答：0100017915问一：半年计息一次的实际计息周期利率和年实际利率实际计息周期利率：年实际利率：问二：连续复利下的名义利率和连续利率名义利率：连续利率：二、利率与现金流动分析1、利率概念的扩展连续利率与等值变换连续年利率：一年内实际计息周期趋于零，即计息次数趋于无穷时的实际利率。连续利率：上面例子：连续利率：r=12%，ix=1%，m=12i=e0.12-1=12.75%二、利率与现金流动分析1、利率概念的扩展连续利率与等值变换连续复计算：连续复利更接近于资金运动的实际情况，经常用于理论分

39、析。如果要求按照连续复利计算，则可用连续利率替代间断复利变换公式。如下：二、利率与现金流动分析2、现金流动分析现金流动期与计息周期相同 例题：已知年利率为12%，每季度计息一次。从第一年开始，连续三年每季度末向银行存款250万元，问与其等值的第三年末的总存款为多少？3210250F=?例题解答：方法：只需将给定的名义利率换算为实际计息周期利率，再按等额支付的终值公式计算。条件：r=12%；A=250；m=4；n=3412二、利率与现金流动分析2、现金流动分析 例题：已知年利率为12%，每季度计息一次。从第一年末开始，连续三年的等额年末存款1000万元，问与其等值的第三年末的总存款为多少？现金流

40、动期大于计息周期32101000F=?例题解答：方法一：以年为单位，先计算实际利率后，再计算等额支付的终值。方法二：以季为单位，将每年现金流作为一次支付，求其终值。方法三：以季为单位，将每年现金流折算到每季，求等额支付终值。条件：条件：条件：二、利率与现金流动分析2、现金流动分析现金流动期小于计息周期 例题：已知年利率为12%，每季度计息一次。某企业取款与存款的现金流量如下，问与该现金流量等值的年末总存款为多少？4000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12月1250100100100取款存款例题解答：处理原则：计息期间存入的款项，相当于该期期末存入； 计息期间提取的款项，相当

41、于该期期初提取。F=(200-400)(F/P,3%,4)+100(F/P,3%,3)+(250-300)(F/P,3%,2)-100 =-268.87该企业到年底在银行的存款数为268.874000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12月250100100200取款存款300第一季度第二季度第三季度第四季度第二章 经济评价指标与方案比较 1 评价指标的分析计算 2 方案经济比较的方法经济评价指标评价指标的选用取决于项目自身的特点投资目标项目评价的深度可获得的数据资料项目的外部环境 1 评价指标的分析计算评价指标：对项目或方案进行评价和比较的依据和标准。社会评价 环境评价 经济

42、评价经济评价 指标分类涉及范围：财务评价、国民经济评价指标时间因素：动态经济评价、静态经济评价指标反映的经济性：时间性、价值性、比率性指标 1 评价指标的分析计算一、时间性指标二、价值性指标三、比率性指标时间性指标静态投资回收期动态投资回收期贷款偿还期追加投资回收期价值性指标财务净现值净年值年成本效率性指标投资收益率内部收益率外部收益率净现值率一、时间性指标1、投资回收期1）静态投资回收期概念：在不考虑资金时间价值的条件下，以项目每年的净收益抵偿全部投资所需要的时间。公式：t评价：大于基准回收期PC一、时间性指标1、投资回收期：项目各年的净收入将全部投资收回所需要的时间。1）静态投资回收期 例

43、题：某项目投资100万元，从第一年末开始每年净收益30万元，试计算其静态投资回收期？Pjt=100/30=3.33(年）AP一、时间性指标1、投资回收期1）静态投资回收期tm-1m直线内插法：m：累计净现金流量开始出现正值的年份数一、时间性指标1、投资回收期1）静态投资回收期 例题：某项目每年的净现金流量如下图所示，试计算该项目的静态投资回收期。0123103080100150一、时间性指标1、投资回收期1）静态投资回收期例题解答：方法一方法二一、时间性指标1、投资回收期2）动态投资回收期概念：公式：是在给定的基准收益率ic条件下，以项目每年的净收益抵偿全部投资所需要的时间。t一、时间性指标1

44、、投资回收期2）动态投资回收期如果项目的起初投资额为I，1-N年每年年末的净现金流相等，均为R，则动态投资回收期为证明：如果投资I能在T年内收回，则有：移项化简两边取对数，化简为特例：IR一、时间性指标1、投资回收期1）动态投资回收期例题：某项目投资100万元，从第一年末开始每年净收益30万元，若ic=10%,试计算其动态投资回收期？若投资为800万，AP条件：一、时间性指标1、投资回收期2）动态投资回收期m：累计折现净现金流量开始出现正值的年份数t一、时间性指标1、投资回收期1）动态投资回收期1001503080012310i=10% 例题：某项目每年的净现金流量如下图所示，试计算该项目的动

45、态投资回收期。一、时间性指标1、投资回收期1）动态投资回收期例题解答：方法一方法二投资回收期应用案例某工程项目需5年建成，每年投资40亿元，全部为国外贷款，年利率为11%，项目投产后每年可收回净现金15亿元，项目寿命期50年。投资回收期应用案例分析：静态考虑：pt=40*5/15=13年 以后37年共获得收益15*37=555亿元动态 考虑：投产时欠款：40（1+0.11)5-1/0.11 =249.4亿元投产后每年利息支出:249.4*11%=27.4亿元可见:每年收回资金只能偿还利息的55%,其余的45%将变成新的借款.投资回收期指标的优点和不足优点:简单直观降低风险减少投资对企业流动性的

46、影响避免过时带来的损失缺点:只考虑资金收回以前的效果,不能反映投资的盈利能力.Pc难以确定。一、时间性指标1、投资回收期优点：缺点：方案A25025025075010001000方案B1000500500100经济意义明确、直观，计算较为简单；衡量承担风险的能力。缺乏判据，由投资者自己衡量；短期指标，不宜进行方案比较。一、时间性指标2、借款偿还期概念：以项目每年的可还款资金偿还投资借款所需要的时间。Idm-1mPjkRt公式：Pjk：借款偿还期Id：借款本利和Rt：可还款的资金m：借款偿还后开始出现剩余的年份数一、时间性指标2、借款偿还期例题：年012345借款100150可还款额808080

47、80借款余额-100-250-170-90-100还款额80808010还款后余额00070思考题： 某工程项目借用外资折合人民币1.5亿元,年利率10%,项目两年后投产,投产两年后达到设计能力.投产后各年的盈利和提取的折旧费用如下:年012345-20借款15000盈利100010002000折旧100010001000试问:1)用盈利和折旧还款需要多少年?2)若延期两年投产,用盈利和折旧还款需要多少年?3)若只用盈利还款情况又如何?二、价值性指标1、净现值概念：n期初的超额收益按基准收益率将项目各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。公式：n：项目寿命期ie：基准收益率与Pdt的一致性二

48、、价值性指标净现值指标的经济含义反映项目在整个寿命期的净收益补偿了IC以后的收益。对基准收益率的理解基准收益率是决策者对项目资金时间价值的估计，是最低可接受的收益率。资金来源的构成未来的投资机会风险的大小通货膨胀净现值不同投资方案 ic 对NPV的影响 程度不同。0 1 2 3 4 5 NPV NPV 10% 20%AB-230 100 100 100 50 50 83.91 24.81-100 30 30 60 60 60 75.4 33.58净现值说明:不同的现金流对ic的敏感程度不同，决策时有资金 约束时可以用这一规律。如：在一定的ic和投资总额限制下，NPV0的项目有5个A， B，C，

49、D，E。如总投资额必须压缩时，可以利用这一规律 排除自身效益最不好的方案。该案例说明：A比B的资金增值能力差。二、价值性指标1、净现值特性：净现值函数NPViiNPV单调递减，向下凸常规投资项目二、价值性指标1、净现值特性：净现值函数NPVi 例题：某项目每年的净现金流量如下图所示，试计算当ic=5%、ic=10%、ic=15%时，该项目的净现值。0123101001503080二、价值性指标1、净现值特性：净现值函数NPVi例题解答：253.34二、价值性指标1、净现值评价优点：经济意义明确直观、考虑时间价值、全周期。缺点：计算依赖于外部参数Ic，并随其变化。MARRMinimum Attr

50、active Rate of Return最低有吸引力的收益率NPV单调递减，向下凸经济上可行经济上不可行i问题：1）NPV0的经济含义 （超额利润） 2）NPV0的经济含义 （无超额利润，只是 的利润）因为： CI为现金流入量，CO为现金流出量作为现金流出量CO不包含折旧和摊销所以认为NPV视为超额收益说对NPV的再认识净现值指标的合理性在没有资金约束的情况下,NPV是唯一合理的指标,取得有效的规模效益.K0KK1NPV=0NPV0收入二、价值性指标2、净年值概念：公式：与NPV的一致性每年的超额净收入NAV()等值按基准收益率将项目各年的净现金流量折算为与其等值的等额年值之和。二、价值性指

51、标2、净年值公式： 例题：某项目每年的净现金流量如下图所示，试计算当ic=5%、ic=10%、ic=15%时，该项目的净年值。0123101001503080二、价值性指标2、净年值公式：例题解答：二、价值性指标2、净年值公式：注意：净终值 与NPV及NAV 也具有一致性，但习惯上不用净终值做评价指标。与NPV及NAV相比，NFV不宜被人们接受。因为：当ie=10%,n=25;NFV(10%)=10.8NPV(10%)当ie=10%,n=50;NFV(10%)=117NPV(10%)三、比率性指标1、内部收益率公式：1）概念定义：使项目各年净现金流量的现值之和为零时的折现率5000300001

52、2343308001750NPV(10%)=-5000+3000(1+10%)-1+1750(1+10%）2800（110）3330（110）40三、比率性指标1、内部收益率1）概念5000300001234330800175055002500275010001100300330未回收投资获利（银行）内部收益率指标反映的经济含义：项目尚未收回投资的收益率项目能够承受的最大资金使用成本项目自身的现金流量能够产生的最大增值能力。内涵：三、比率性指标1、内部收益率1）概念是项目占用的尚未回收投资的收益率，即未回收投资的获利能力。500030000123433080017505500250027501

53、0001100300330未回收投资获利（银行）50003000012343308001750550025003000125017509501120期初投资的收益率1450收益率解的性质：三、比率性指标1、内部收益率设：NCFt=at （1+IRR）-1=X 则：上式变为 a0+a1x1+a2x2+.anxn 是一个N次多项式，故有N个根（实、虚）实际应用有效： 笛卡尔规则：系数为实数的N次多项式，其正实数根的数目不会超过其系数序列中符号变更的次数。 i=-1 :投资完全尚失-1i1费用收益率使用费用收益率有一个方便之处：可以直接表示费用提高多少还不至于使项目在经济上失去吸引力。例：某项目的B

54、/C（12%）=1.48我们可以判断在费用收益率下降到1之前,费用还可以提高48%。在实践中，认为B/C较高的项目更可取。 但是B/C通常排斥总收益和运营费用较高，NPV也较高的项目。净现值率概念：项目的现值和除以投资的现值之和所得到的商。公式：NPVR=NPV/IP当投资预算不足时，这是有效的，适用的，确定项目优劣顺序的指标。（在后面的学习中会进一步感受到。）净现值率例： A，B两方案： A：NPVA=100 B：NPVB=180 IA=100 IB=200 选折哪个方案？看投资机会如何？剩余投资有去处，用NPVR剩余投资无去处，用NPV说明：投资额不等的方案比选不能用这个指标。年加工净收入

55、为 480*10000-450/4.5*10000=380(万美元)该项目10年的现金流量年0123456-10净现金流量-900194.5203.6212.7221.8230.9380该项目的内部收益率: IRR=24.88%讨论:该补偿贸易的各种现金流量均为正,说明工厂可以履行归还设备贷款的合同.项目的IRR表明项目的经济效益较好.借款偿还期=外资总额/(年外汇收入-年生产支出)=700(1+0.065)5/(480-100)=2.52(年)借款偿还期远远低于规定的使用年限5年.例1：设企业有6个独立投资项目，寿命均为6年，其投资和年净收益如表所示，若 ,且企业只能筹资260万元，应如何选

56、择？项目 投资I 年净收益R A 60 18.0 B 55 11.9 C 45 15.2 D 80 22.9 E 75 28.3 F 70 16.1解：依据NPV和IRR的求解公式：代入表中数据可计算出项目投资I(万元)NPV(万元)IRR(%)IRR排序A 60 18.4 20% B 55 -3.2 8% C 45 21.2 25% D 80 19.7 18% E 75 48.3 30% F 70 0 10% 按IRR排序法，应选E、C、A，其NPV之和为87.9万元按数举法，则应选E、C、D，其NPV之和为89.2万元例2：某企业欲从A、B两个方案中选择其一，方案的现金流如表所示，若 应选

57、择哪个方案。 项目 0 1 2 3 4 A -100 10 35 60 85 B -100 20 20 20 20求出因此企业应选择B方案，但是如果企业计算A、B方案按 贴现的NPV，则有虽然A、B投资均100万元，在4年经营期内A的NPV比B的NPV大5.1万元。各种评价指标总结内部收益率指标不受外部参数的影响,特别适用合营和个体企业.净现值指标表示投资项目在经济净贡献上是否达到了要求的基准收益率,另外净现值指标没有考虑投资额的大小,容易忽视有限资金的最优利用.没有资金约束时,NPV是最合理的指标.NPVR指标在资金有限和要求发挥资金最大效益时是一个很好的评价判椐.比率性指标的应用例1：为了

58、引进外资及先进技术，与外商合资经营，总投资10亿元，其中：外商4亿元，我方6亿元，销售利润为1.5亿元/年.企业应交所得税税率为35%,利息率为7.5%. 问:这个投资项目在经济上是否可行?比率性指标的应用解: 税前总投资利润率=1.5/10=15% 我方与外方的利润分配: 我方利润=1.5*0.6=0.9亿元 投资利润率=0.9/6=15% 实得利润率=式中:1.5*0.4*0.35为外方支付所得税额.比率性指标的应用外方所得及税后利润率: 税后利润=1.5*0.4*(1-0.35)=0.39(亿/年) 税后实得利润率=0.39/4=9.75%7.5% 由于我方每年收入所得税及分得的利润为:

59、 18.5*6=1.11亿元,在利息率7.5%下,我方的动态投资回收期为:结论:这个项目对主权国还是有利的.比率性指标的应用例2 某工厂于20世纪80年代中后期从事一项补偿加工贸易,双方拟定由外商提供设备,材料以加工集装箱.设备部分总值700万美元,年产量10000只,每只收取加工费480美元,设备部分贷款利率为6.5%,国内费用开资每只集装箱为450元,要求5 年内还清外资,每年还本140万美元,官方汇率1美元=4.5元人民币,项目寿命期10年. 问:这项补偿贸易是否合算?评价指标总结解：外资700万美元，分五年偿还的金额年12345年初为偿还本息700560420280140期间利息45.

60、536.427.318.29.1积欠本金利息745.5596.4447.3298.2149.1偿还本金140140140140140偿还利息45.536.427.318.29.1偿还本金利息185.5176.4167.3158.2149.1年末未偿还本利5604202801400经济方案的比较方法问题：假设你要投资兴办企业，地点的选择？建设过程：厂房，办公楼，购设备，产品定位：规模，结构？产品的相关性？条件：资源没有约束？资源有约束？ 2 2 方案经济比较的方法方案关系独立型：相关型互斥型：互补型相互依存：某一方案的实施要以另一个方案的实施为条件（配套方案）现金流相关型：一个方案的 取舍对 另