财务成本管理·田明专题班·第3讲

1、.PAGE ：.；PAGE 7二、多项选择题4.某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：他以为不应列入该工程评价的现金流量有 。 A.新产品投产需求占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中处理，不需求另外筹集 B.该工程利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将消费设备出租，以防止对本公司产品构成竞争 C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；假设本公司不运营此产品，竞争对手也会推出新产品 D.拟采用借债方式为本工程筹资，新债务的利息支出每年50万 【答案】BCD 【解析】此题的主要考核点是现金流量确实定。这是一个面向实践

2、问题的标题，提出4个有争议的现金流量问题，从中选择不应列入投资工程现金流量事项，目的是测试对工程现金流量和时机本钱的分析才干。选项A没有实践的现金流动，但是动用了企业现有可利用的资源，其时机本钱构成了工程的现金流动；选项B和选项C，由于能否投产新产品不改动企业总的现金流量，不应列入工程现金流量；选项D，是整个企业的筹资本钱问题，属于筹资活动领域的现金流量，与投资问题无关，因此，在评价投资工程时不能列入现金流量。此题属于难题，相当专业，没有实践的投资分析任务阅历的人从未思索过这类问题，在考场上暂时分析很费时间，并难以完全正确回答。 5以下说法正确的有 。 A.固定资产的平均年本钱是指继续运用该项

3、固定资产引起的现金流出与现金流入的差额的年平均值 B.固定资产的平均年本钱是指继续运用该项固定资产引起的未来现金流出的年平均值 C.平均年本钱法是把继续运用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案 D.平均年本钱法的假设前提是未来设备改换时，可以按原来的平均年本钱找到可替代的设备 【答案】BCD 【解析】此题的主要考核点是固定资产的平均年本钱的含义及运用。选项A错误，选项B是平均年本钱的含义，选项C、D是运用平均年本钱法的假设前提。 6.估算现金流量时该当留意的问题有 。 A.必需思索现金流量的增量 B.不能思索沉没本钱要素 C.充分关注时机本钱 D.思索工程对企业其他部门的影响 【答案】ABC

4、D 【解析】估算现金流量时该当留意的问题有： 1必需思索现金流量的增量； 2尽量利用现有的会计利润数据； 3不能思索沉没本钱要素； 4充分关注时机本钱； 5思索工程对企业其他部门的影响。 7.甲完好工业投资工程的净现金流量如下：NCF0=-210万元，NCF1=-15万元，NCF2=-20万元，NCF36=60万元，NCF7=72万元。那么以下说法正确的有 。 A.工程的建立期为2年 B.工程的运营期为7年 C.工程的原始总投资为245万元 D.终结点的回收额为12万元 【答案】AC 【解析】工程的原始总投资包括建立期内的固定资产投资、无形资产投资、兴办费投资和流动资金投资，该工程建立期内的全

5、部原始投资=210+15+20=245万元；工程的建立期为2年，运营期为5年，计算期为7年。终结点的回收额包括固定资产残值回收和垫付流动资金回收，此题的资料无法得知终结点的回收额为12万元。专题三 证券与金融衍生品投资本专题重点掌握的内容包括：1债券价值及其到期收益率的计算、债券价值的动态特性分析；2股票价值的计算结合可继续增长率决策；3资本资产定价模型和证券市场线的含义和运用；4买卖权平价公式；5期权价钱的影响要素分析；6期权投资的复制原理和风险中性原理；7布莱克斯科尔斯期权定价模型的参数和主要运用领域。 一、单项选择题 1.某只股票要求的收益率为15%，收益率的规范差为25%，与市场投资组

6、合收益率的相关系数是0.2，市场投资组合要求的收益率是14%，市场组合的规范差是4%，假设处于市场平衡形状，那么市场风险价钱和该股票的贝他系数分别为 。 A.4%；1.25 B.5%；1.75 C.4.25%；1.45 D.5.25%；1.55 【答案】A 【解析】此题的主要考核点是风险价钱和贝他系数的计算。 ，根据：，求得：，市场风险价钱=14%-10%=4%。 2.A、B两种证券的相关系数为0.4，预期报酬率分别为12%和16%，规范差分别为20%和30%，在投资组合中A、B两种证券的投资比例分别为50%和50%，那么A、B两种证券构成的投资组合的预期报酬率和规范差分别为 。 A.14%和

7、21% B.13.6%和24% C.14.4%和30% D.14.6%和25% 【答案】A 【解析】此题的主要考核点是两种证券构成的投资组合的预期值和规范差的计算。 对于两种证券构成的投资组合: 投资组合的预期值r=12%50%+16%50%=14% 投资组合的规范差 = =21%。 3.某股票收益率的规范差为0.9，其市场组合收益率的相关系数为0.5，市场组合收益率的规范差为0.45。该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差和该股票的贝他系数分别为 。 A.0.2025；1 B.0.1025；0.5 C.0.4015；0.85 D.0.3015；0.80 【答案】A 【解析】此题的主要考核

8、点是协方差和贝他系数的计算。 该股票的贝他系数=相关系数股票的规范差/市场组合的规范差=0.50.9/0.45=1。 协方差=该股票收益率的规范差市场组合收益率的规范差两者的相关系数=0.90.450.5=0.2025。 4.假设市场投资组合的收益率和方差是10%和0.0625，无风险报酬率是5%，某种股票报酬率的方差是0.04，与市场投资组合报酬率的相关系数为0.3，那么该种股票的必要报酬率为。 A.6.2% B.6.25% C.6.5% D.6.45% 【答案】A 【解析】此题的主要考核点是股票必要报酬率的计算。 市场投资组合报酬率的规范差= 该股票报酬率的规范差=0.2 贝他系数=0.3

9、0.2/0.25=0.24 该只股票的必要报酬率=5%+0.2410%-5%=6.2%。 5.某股票为固定生长股，其生长率为3%，预期第一年后的股利为4元。假定目前国库券收益率为13%，平均风险股票的必要收益率为18%，而该股票的贝他系数为1.2，那么该股票价值为 元。 A.25 B.40 C.26.67 D.30 【答案】A【解析】此题的主要考核点是股票价值的计算。股票的预期收益率=13%+1.218%-13%=19%，那么该股票的价值=元。6.无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权， 均与期权价值正相关变动。A.标的价钱动摇率B.无风险利率C.预期股利D.到期期限【答案】A【解析】

10、标的价钱动摇率与期权价值无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权正相关变动。对于购入看涨期权的投资者来说，标的资产价钱上升可以获利，标的资产价钱下降最大损失以期权费为限，两者不会抵销，因此，标的资产价钱动摇率越大，期权价值越大；对于购入看跌期权的投资者来说，标的资产价钱下降可以获利，标的资产价钱上升最大损失以期权费为限，两者不会抵销，因此，标的资产价钱动摇率越大，期权价值越大。对于美式期权而言，到期期限与期权价值无论看涨期权还是看跌期权正相关变动；对于欧式期权而言，期权价值变的不确定。二、多项选择题1.股票A的报酬率的预期值为10%，规范差为25%，贝他系数为1.25，股票B的报酬率的预

11、期值为12%，规范差为15%，贝他系数为1.5，那么有关股票A和股票B风险的说法正确的有 。 A.股票A的系统性风险比股票B的系统性风险大 B.股票A的系统性风险比股票B的系统性风险小 C.股票A的总风险比股票B的总风险大 D.股票A的总风险比股票B的总风险小 【答案】BC 【解析】此题的主要考核点是风险的计量。贝他值测度系统风险，而规范差或变化系数测度总风险。因此，由于股票A的贝他系数小于股票B的贝他系数，所以，股票A的系统性风险比股票B的系统性风险小。又由于股票A的报酬率的预期值与股票B的报酬率的预期值不相等，所以，不能直接根据规范差来判别总风险，应根据变化系数来测度总风险，股票A的变化系

12、数=25%/10%=2.5，股票B的变化系数=15%/12%=1.25，股票A的变化系数大于股票B的变化系数，所以，股票A的总风险比股票B的总风险大。 2.以下关于看涨期权的说法正确的选项是。 A.对于买入看涨期权而言，到期日股票市价高于执行价钱时，净损益大于0 B.买入看涨期权，将获得在到期日或之前按照执行价钱出卖某种资产的权益 C.多头看涨期权的价值上限为标的资产的市场价钱 D.多头看涨期权的价值下限为期权的内在价值 【答案】CD 【解析】买入看涨期权到期日价值=Max股票市价-执行价钱，0，买入看涨期权净损益=买入看涨期权到期日价值-期权价钱，由此可知，选项A的说法错误，正确的说法应该是“到期日价值大于0；“看跌期权也称为“卖出期权，“看