现金流量表财务分析探讨

1、隘东北财经大学本耙科毕业论文笆也谈现金流量表爸的财务分析熬作 者败 班 俺赵赛男袄 昂 暗 半 般 盎院 系稗 板 爱会计学院俺 肮 跋 般专 业蔼 盎会计学艾 般 柏 碍年 级耙 白99级 艾 霸 安 俺学 号稗 巴9956196安 扮 柏 碍 版指导教师扳 摆梁爽副教授霸 岸 捌答辩日期白 邦 背2003.6.熬15斑 挨 凹成 绩埃 稗 爸90暗 阿 唉 内 容 摘 要爸“靶现金流量坝”靶这个概念逐渐深柏入人心，其重要隘性也日益受人重把视。为了进一步摆了解如何使用现啊金流量表，特选傲此题以作研究。芭本文探讨的是如扮何利用现金流量拔表对企业的财务罢状况进行分析。柏随着我国经济改叭革的深化和

2、现代挨企业制度的建立叭，资本市场逐步摆成长起来。因此半，无论是企业的叭所有者，还是投八资者都越来越关哀心企业的财务状哎况。财务管理在败企业中的地位越拜来越高,除资产柏负债表和利润表跋的分析之外，现吧金流量表的分析懊为使用者提供了哀另一个评价角度啊。而且企业资产扮的内在价值就是案其未来现金流量柏的现值,现金流鞍量表能够提供企袄业当期现金的流岸入、流出及结余蔼情况,所以利用八现金流量表来分挨析企业财务状况疤,分析其收益质俺量，分析企业的敖财务弹性及流动氨性,可以正确评鞍价企业当前及未癌来的偿债能力与阿支付能力,可以扮正确评价企业当艾期取得的利润的巴质量,为科学决氨策提供充分、有澳效的依据。笔者罢在

3、本文中利用伊安利集团的年度报芭表，结合结构分盎析和比率分析的胺方法，按照一般岸使用者的习惯对啊上述几方面进行邦归纳，论述现金爸流量表在企业财叭务状况分析中的坝重要作用。同时袄指出其中存在的爸不足，并提出几皑点个人的建议和白看法。袄本文共包括以下埃三个部分：懊第一部分，阐述耙现金流量的重要办作用；扮第二部分，阐述背关于现金流量表扮的财务分析；稗第三部分，分析伴现有分析的不足拜并提出个人的一矮些看法；耙第四部分，总结矮并陈述对现金流蔼量财务分析的方澳法的展望。癌笔者在分析中强挨调重视盈利质量白的概念，这是分胺析的重点。还有碍就是要注意辨别懊非经常项目和经凹常经济事项对现肮金流量产生的影肮响。埃关键

4、词：现金流叭量财务状况拌经营活动现金流安量耙 班盈利质量背ABSTRAC百T哎We live矮 in the颁 21白st绊 centur跋y, whic坝h is an盎 inform昂ation t叭ime and吧 a new 笆period 吧for the扮 develo般ping ec坝onomic.八 Along 傲with th罢e refor稗m, whic吧h is mo邦re and 扮more de傲eply, a袄nd the 傲establi扒shed co懊ntempor版ary com岸pany sy把stem, t隘he capi暗tal mar瓣ket ha

5、s哎 been f俺ound st氨ep by s颁tep. So败 they p吧aid mor阿e atten罢tion to澳 the en百terpris背es fin唉ancial 背stateme邦nt, whe敖ther th拌e owner敖 or the叭 invest哀or. The瓣 financ板ial man癌agement敖 is bec唉oming m疤ore imp摆ortant.癌 Beside霸s the a背nalysis拜 of the氨 balanc吧e sheet跋 and th叭e incom板e state鞍ment, t疤he anal拌ysi

6、s of伴 the ca败sh flow柏 statem翱ent (CF哀S for s按hort) p捌rovides半 a diff矮erent v跋iew. An哀d the c版ore val挨ue of t搬he firm白s asse颁ts is t懊he pres伴ent val奥ue of c拜ash flo败w. Cash罢 flow s暗tatemen摆t can m挨ake us 八know th办e cash 捌flow in阿, cash 蔼flow ou巴t and t澳he net 稗cash of袄 the en昂terpris稗e. We c稗an use 案

7、it to c阿orrectl斑y view 扳the fir肮ms pay翱ment st敖rength 熬for the挨 presen案t and f爱or futu邦re, vie把w the e耙arning 懊quality坝, and v盎iew the肮 financ俺ial ela笆sticity扒 and th爸e curre癌nt abil埃ity. We案 can ge按t ample吧 and va办lid evi芭dence f伴or corr盎ect dec背ision. 爸The aut芭hor sta哎tes the敖 analys唉is meth皑ods i

8、n 唉structu拌re and 斑in rati氨o and m摆akes th坝e examp背le of Y稗ili Com岸pany. I坝n the t吧hesis t伴he writ柏er sum 佰up the 肮aspects芭 in the俺 order 凹of oper翱ation, 板earning伴, payme熬nt and 胺develop碍ment. T拔hat is 稗also ac半cording爱 to our败 custom版. The p暗oint of办 analys巴is is e埃arning 哎quality疤.瓣The the埃sis can

9、皑 be div扮ided in拌 to thr爸ee sect瓣ions.俺First i艾s to st芭ate the扳 import跋ance of爸 the ca跋sh flow叭.摆Second 奥is to i碍ntroduc袄e the a拔pproach肮 to ana凹lyze CF般S.败Third i巴s to po柏int out懊 the de扮fect an班d give 八some pi办eces of癌 sugges爸t.澳At last吧, the w拜riter s癌ummariz跋ed the 瓣thesis.袄Key wor鞍ds: cas颁h flo

10、w 罢 finan伴cial st般atement瓣 earn袄ing qua拌lity 把CFO目 录TOC o 1-2 h z HYPERLINK l _Toc121394327 岸ABSTRAC翱T耙 PAGEREF _Toc121394327 h 佰2 HYPERLINK l _Toc121394328 绊Key wor艾ds: cas靶h flow 矮 finan扒cial st矮atement斑 earn俺ing qua半lity 吧CFO扮 PAGEREF _Toc121394328 h 摆2 HYPERLINK l _Toc121394329 前言 PAGEREF _Toc12

11、1394329 h 1 HYPERLINK l _Toc121394330 巴一、现金流量表笆的重要作用唉 PAGEREF _Toc121394330 h 埃1 HYPERLINK l _Toc121394331 颁（一）现金流量扳表哀 PAGEREF _Toc121394331 h 矮1 HYPERLINK l _Toc121394332 叭（二）现金流量拜表的重要作用扒 PAGEREF _Toc121394332 h 绊1 HYPERLINK l _Toc121394333 癌二、关于现金流懊量表的财务分析败 PAGEREF _Toc121394333 h 扮2 HYPERLINK l _

12、Toc121394334 搬（一）现金流量艾表的结构分析袄 PAGEREF _Toc121394334 h 凹2 HYPERLINK l _Toc121394335 挨（二）现金流量埃表的比率分析胺 PAGEREF _Toc121394335 h 昂5 HYPERLINK l _Toc121394336 摆三、现实的不足八与几点建议爱 PAGEREF _Toc121394336 h 唉8 HYPERLINK l _Toc121394337 稗（一）不足之处蔼 PAGEREF _Toc121394337 h 昂8 HYPERLINK l _Toc121394338 版（二）分析建议稗 PAGER

13、EF _Toc121394338 h 斑9 HYPERLINK l _Toc121394339 四、结论 PAGEREF _Toc121394339 h 10 靶也谈现金流量表扮的财务分析笆 斑 罢 暗 坝 昂前言柏我们身处21世般纪八癌一个经济与技术疤飞速发展的全新绊时代，每时每刻扒，新的观念、新扒的发明和新的发挨现不断地改变着败我们身边的世界坝。企业也面临着盎市场的多变，在芭变化的市场中人摆们对企业的财务艾状况更是普遍关埃注。而具有独特凹作用的现金流量捌在企业中日益显哎现其重要性。现啊金流量表正是提矮供给人们另外的按一个角度去评价肮企业。绊回想1997年跋发生的亚洲金融懊危机，给人们以按深

14、刻的启示，众叭多专家认为金融耙危机的源头在企挨业。亚洲国家企胺业负债率碍“疤高高在上捌”邦，泡沫经济导致爸资金流动性极差癌，企业偿债能力案低下，银行不良碍资产过多，最终扳导致金融危机。巴但是透过金融危艾机，我们也能看俺到那些自由资本澳殷实，负债率相盎对较低，尤其是哎现金流量状况良绊好、现金充足的案企业，由于囊中翱充实，不仅没有哎被危机击倒，反癌而得到投资人、唉债权人的关注而伴迅速发展。在金稗融风险日益加剧绊的今天，企业现班金及现金流量的阿重要性更为显著扒。艾“柏现金至上稗”湖南中天华会计师事务所课题组，“企业预算应当以现金流量为中心”，财务与会计研究，2003年第2期。般名副其实。如果颁及早重

15、视现金流啊量的问题，也许摆就不会造成这么绊严重的损失。坝笔者发现人们对坝现金流量的分析版了解得还不够多按，所以在文中以摆伊利集团为例，叭结合常用的结构颁分析法和比率分傲析法，在定量和拔定性两方面进行暗阐述，归纳总结稗各指标。谈及笔般者认为的不足之肮处，提出建议。稗一、现金流量表岸的重要作用胺（一）现金流量百表敖现金流量表（C翱ash Flo矮w State敖ment, 简捌写为CFS）是笆反映企业一定会挨计期间内现金流版入和支出情况的懊会计报表。随着唉我国社会和经济稗发展，为适应企败业经营管理的需俺要，我国从19叭98年起编制现搬金流量表，以取凹代传统的财务状熬况表。这一变革般标志着我国的会疤

16、计制度进一步向半国际惯例接轨。暗（二）现金流量案表的重要作用跋由现金流量表的佰历史由来可见其办重要性，下面将把具体介绍一下现懊金流量的重要作佰用。啊让我们先来明确吧一下现金流量表拌的目的。扳从现金流量表的埃历史中我们可以胺知道现金流量表埃能够提供资产负绊债表和损益表所靶不能提供的信息佰。确实是这样的扮，现金流量表作案为另外两张主表安的补充，同时把拌两张表联系一起岸。班现金流量表的编拜制目的是为会计俺报表的使用者提昂供企业一定会计拌期间内现金和现唉金等价物流入和翱流出的信息，反拜映企业一定期间傲内经营活动、投搬资活动、筹资活白动的变动情况及邦对企业现金流量凹的影响，以便报翱表使用者了解和艾评价企

17、业获取现胺金和现金等价物爱的能力，并据以凹预测企业未来现鞍金流量，做出投颁资、筹资决策。哎明确了现金流量斑表的目的，再来坝看它的作用。拜1佰.坝现金及现金流量败与企业的生存、霸发展、壮大息息笆相关背无论在前言中提板及的1997的跋亚洲经济危机，柏还是追溯至19熬75年美国的W办.T.Gran拔t公司破产案（般该公司产前一年昂净利润1000哀万美元），都可靶见现金流量在企俺业运营中至关重巴要。透过上述案版例，笔者认为在板决策分析时，现俺金流量比利润更佰重要。因为资产按负债表和利润表八都以权责发生制皑为编制基础，而疤现金流量表以收坝付实现制为基础皑。上述的案例告懊诉人们有了高额岸净利润但现金严哀重

18、短缺的企业就敖缺乏偿债能力，爱这是很危险的。澳2.现金流量可鞍以客观反映企业八的经营绩效啊首先，该表可以跋反映企业的资产罢营运状况。比如八，对企业资产流案动性的反映，现氨金的增减变动与拜企业的资产流动百性存在必然联系暗。同时，由于现百金流量表中关于暗“阿现金邦”笆的定义很明确，懊这样就增强了指百标的可比性。巴其次，可以反映哀企业的偿债和支邦付能力。众所周跋知，如上所述企癌业会计核算的计柏价基础是权责发奥生制，这对于正胺确计量一定期间耙内企业的资产、疤负债、收入、成熬本和费用有重要盎意义，但是它却笆为企业提供了费案用调节，人为操板纵利润的可能。扮如果利润被调节百，它就不能客观案反映企业的偿债笆和

19、支付能力了。哀但是，现金流量拌是客观的，它能阿真正反映企业现霸时的偿债、支付安能力，提供决策般有用的信息。现巴金流量表的编制百基础是收付实现傲制，这一点正好跋作为权责发生制瓣下另两张主要报傲表的必要补充。疤所以，一般对企艾业进行偿债能力傲的分析时，首选绊的指标应该是与伴现金流量有关的扮。扒再次，现金流量奥表可以反映企业艾的发展状况。这疤一点我们可以根把据企业的经营、翱投资和筹资活动靶产生的现金流量阿做出判断。现金爱流量充足的企业肮才具备发展的坚稗强基石。挨最后，现金流量啊表还可以反映与胺现金收付无关的胺，但对企业的经矮营有重大影响的澳投资和筹资活动翱。现金流量表的隘补充资料就有这癌种作用。隘3

20、班.扮分析的几个主要罢方面啊明确了现金流量背表的目的和作用肮之后，再来看一案下有关本表的相颁关指标分析。吧对现金流量表进蔼行财务分析，是胺评价企业上述有敖关状况或判断企稗业某项经营活动蔼的可行性时必要芭的程序。分析主拔要针对该表提供按的财务信息，分暗为以下几个主要芭方面:败（1）分析企业暗的营运状况；伴（2）分析企业熬的盈利质量；澳（3）分析企业懊的偿债能力，财扮务弹性； 搬（4）分析企业拔的筹资和支付能绊力，未来发展能扮力；邦并且可以综合利叭用上述内容分析版企业的经营、投拌资、筹资活动对埃企业经营绩效和邦财务状况的影响案。熬在这里笔者想特岸别提一下，我国按资本市场不断发疤展，目前上市公疤司定

21、期披露报告岸，其财务状况尤办其值得注意。而坝且上市公司的筹懊资行为和投资行阿为逐渐向多元化傲发展，无论对上般市公司的内部管傲理当局，还是对案外部投资者来说版，现金流量信息笆都是极为重要的拌不可替代的理财斑资源。所以一定叭要重视对上市公爱司现金流量的分啊析。抓住经营现稗金流量，重点分罢析盈利质量和偿暗债能力，利用现摆金流量对公司估八价。俺“碍买股票就是买未白来八”把，运用经验和外哀推来预测未来比肮历史财务状况的碍描述重要。搬二、关于现金流蔼量表的财务分析拌为了更好的说明霸，下面将以伊利拜集团（上市公司爸） 内蒙古伊利集团，股票代码600887。安的现金流量表（坝见附表）为例进奥行分析。坝（一）现

22、金流量摆表的结构分析敖现金流量结构分背析是指同一时期俺现金流量表中不捌同项目间的比较蔼与分析，以揭示班各项数据在企业斑现金流入量中的肮相互关系。 白定性的结构耙分析邦定性的结构分析办主要是，观察三鞍大活动分别产生挨的现金流入和现癌金流出数额，从靶宏观上对企业的爸发展状况进行把芭握。大致分以下败四种情况：蔼第一种，在产品吧起步时期，由于坝产品还处在市场蔼开拓阶段，企业般经营现金流量一白般为负，并且市碍场的开拓、生产唉能力的进一步形敖成都需要追加投扮资，因此投资活袄动现金流量为负翱，筹资是这时现阿金的主要来源。爱 埃第二种，在产品败销售快速增长时凹期，经营现金流熬量一般为正，同爸时，为扩大市场霸份

23、额，企业需要版不断地追加投资疤，所以投资现金肮流量依然为负。斑然而经营现金流般量很可能不足以扳满足投资所需现坝金，因此筹资活柏动现金流量可能稗继续为正。 拜第三种，在产品伴成熟期，销售稳袄定，并且开始回伴收投资，因此经把营活动现金流量疤和投资活动现金伴流量均为正。由柏于现金被用来偿巴还债务，筹资活坝动现金流量为负癌。 氨第四种，在产品芭进人衰退期时，扮市场萎缩，销售扮量下降，企业经凹营活动现金流量俺为负，企业大规哎模收回投资，并叭偿还债务，因此吧企业投资活动现肮金流量为正，筹哀资活动现金流量傲为负。爸 碍 敖 摆图 经营矮活动产生的现金把流量趋势图蔼可见伊利集团这肮几年发展势头良阿好，经营活动

24、产笆生的现金流量净百额逐年上升。疤2氨.定量的结构分拔析 矮通过分析经营现耙金流量、投资现艾金流量和筹资现熬金流量占现金净按流量的比率以及安其各子项目所占翱比率，可以了解哀现金流量结构，伴有利于报表使用按者对其流动原因斑进行分析。从而碍洞察企业的财务巴质量和营运状况跋，预测企业的发半展前景。板这里的主要指标啊是： 半（1）经营现金按贡献率,它反映八本期经营活动产氨生现金流量对现奥金流量净额的贡坝献。计算公式为艾：佰经营现金贡献率袄=爸 EQ F(经营活动现金流量,现金流量净额) 鞍捌100%摆（2）投资现金斑贡献率，它反映霸本期投资活动产蔼生的现金流量对办现金流量净额的肮贡献，也表示企摆业运用

25、资金产生绊现金的能力。计癌算公式为：稗投资现金贡献率胺=案 EQ F(投资活动现金流量,现金流量净额) 安癌100%邦（3）筹资现金澳贡献率，它反映阿本期筹资活动产翱生的现金流量对皑现金流量净额的跋贡献，也表示企拜业筹集资金的能熬力。计算公式为澳：傲筹资现金贡献率盎= EQ F(筹资活动现金流量,现金流量净额) 斑瓣100%白表1是按照以上耙公式计算的具体凹实例。昂由下面的表格，班我们可见该企业拌的现金流量净额跋为正，表明本期翱各种活动对现金柏流量的综合影响颁是现金流量的增鞍加。具体的情况叭是，经营活动为办企业现金流量的斑增加所做的贡献霸是92.35%吧，说明企业的运挨转正常且营运状爱况不错；

26、筹资活肮动对增加的影响百是151.14把%，说明企业的笆融资能力比较强斑，事实上该公司邦于2002年8霸月增发4896摆1424股A股啊,共募集资金8跋0143798把2.95元(不百含发行费用)；巴而投资活动使得斑现金流量减少，败具体原因是企业瓣投资扩建生产基蔼地，引进设备，奥所以本期的投资埃活动产生的现金矮流量支出很大。氨说明企业处于良捌好的发展状态下吧。在运用资产负鞍债表时，人们一哎般常常测算的是吧资产的周转状况暗，现在用现金流岸量的指标，正好盎可以从另一个方吧面说明资产的运拔营状况。跋疤表霸1傲爸 吧各项活动现金贡办献率扮项敖 澳目跋金 额（单位：碍元）鞍现金贡献率傲经营活动产生的邦现

27、金流量柏42118.0奥6耙92.35%把投资活动产生的半现金流量拜-65441.绊4胺-143.48班%办筹资活动产生的胺现金流量袄68932.7俺9哎151.14%拔现金流量合计捌45609.4斑5瓣100%挨现金流量结构分爱析还可以细分为斑现金流入结构分拔析和现金流出结八构分析，方法类摆似。主要作用分岸析企业在现金产耙生和使用方面财靶务结构的合理性叭，并且可以验证邦现金流量结构分邦析。见表绊2哎:邦表2昂稗吧各项活动现金流哀入比例捌项罢 靶目癌金伴 肮额（单位：元）班比把 邦例爱经营活动现金流版入瓣492131.皑34蔼82.47%爱投资活动现金流安入唉504.17吧0颁.哀08瓣%背筹

28、资活动现金流哎入坝104134.阿84版17瓣.埃4叭5%翱现金流入合计皑596770.稗35霸1白00%背为了更加直观，安下面采用图例表啊示现金流入的结百构分析。靶按 瓣图现金流入皑结构分析图伴现金流入中经营版活动产生的现金凹流入占大部分，案这说明企业的发罢展正常且经营状笆况不错；投资活哀动产生的现金流癌入比例很小，这败和上面分析的企哎业处于发展时期鞍，投资部分主要般为支出是一致的胺。埃盎斑表搬碍三大活动蔼现金流出比重半项肮 跋目笆金稗 蔼额碍比背 办例坝经营活动现金流扮出敖450013.鞍28般81.65%俺投资活动现金流啊出霸65945.5背6百11.96%奥筹资活动现金流把出罢3519

29、8.0八5芭6.69%罢现金流出合计哀551156.傲89哎100.00%拜经营活动现金流办出比例较高，与盎企业经营活动流半入搭配；投资活傲动流出较流入相懊对而言是比较高凹的。由以上分析摆可见，现金流入懊和流出的分析和俺现金流量的总体败结构分析结果是佰一致的。胺（二）现金流量罢表的比率分析袄邦熬1资产营运状白况分析澳俺隘资产营运状况的敖分析，其实，在氨上面的结构分析傲就是对这方面的颁介绍。需要说明跋的是，运用资产白负债表的进行营敖运状况分析反映耙的是企业营运资埃产的效率与收益蔼，现金流量表反邦映的是整体的状啊况和原因。在具瓣体分析时将二者傲结合更能反映问佰题。靶2盈利质量分皑析 白盈利质量分析

30、是扮根据经营活动现爸金净流量与净利拜润、资本支出等蔼之间的关系提示拜企业保持现有经搬营水平，创造未坝来盈利能力的一拜种分析方法。这叭是整个分析的重疤点。爱前已述及现金流碍量表分析有其独安特优越性，表现凹之一就是在对盈霸利情况分析上。百而盈利能力和盈办利质量是企业盈扳利情况的两个方岸面。二者是有区斑别的：盈利能力埃强调企业获取利袄润的能力，它以氨权责发生制为基颁础，通过税后净扮利润和相关比值袄表示；而盈利质啊量则反映企业的阿盈利是否有相应疤的现金流入，它靶以收付实现制为半基础，一般通过隘营业活动现金净半流量和相关比值艾来表示，如果净板利润有充足的现敖金流入则盈利质挨量高，否则盈利碍质量低。企业盈

31、绊利情况一般是通翱过分析资产负债拌表和利润表进行阿的，这在一定程稗度上提示了企业瓣的盈利能力和经艾营状况，但在说澳明盈利质量时却安不够力度，比如扮：利润不表示有碍如数现金流入,靶亏损也不表示现皑金全部流出。因把此,分析盈利质鞍量就是要分析现扮金是否随利润同坝步变化。混淆盈鞍利能力和盈利质扒量的分析方法，埃必将对投资者、稗债权人和社会公敖众产生误导作用癌。现金流量表的败客观性在一定程暗度上克服了权责挨发生制带来的一搬些弊端。表中经肮营活动现金净流靶量是最重要的部澳分,它是企业主俺营业务获现能力搬的体现，也是与昂企业净利润最有挨关的现金流量。懊因此，现金流量芭表分析对揭示企爸业的实际盈利质爸量具有

32、独特的优跋势。主要指标有：岸（1）收入现金版流量比般收入现金流量比按= EQ F(营运活动现金流量,主营业务收入) 蔼营运活动现金流背量（CFO）=把净利润+折旧及袄摊销营运资金摆的本期变动数叭营运资金=流动盎资产流动负债罢这个指标在分析啊企业的会计盈余半时很有意义。邦这个比值最好用熬连续几年的趋势摆分析来比较，其胺意义在于表示企疤业的会计盈余质扳量。如果比值逐版年变小，则表示艾企业的会计盈余哎逐年变差；反之叭，则逐年变好。蔼（2）盈利现金蔼比率柏盈利现金比率=昂 EQ F(经营现金净流量,净利润) 氨艾100%搬这一比率反映企傲业净利润有多少罢来自经营活动产袄生的现金流量，按一般该比率越大靶

33、，企业盈利质量摆越高。如果比率暗小于1说明本期拌净利中存在尚未碍实现现金的收入扮。在这种情况下把，即使企业盈利袄也可能发生现金芭短缺，严重时会吧导致企业的破产罢，因为净利很可芭能不能满足现金碍需求。在亚洲经暗济危机时，很多般企业就有这种情八况。前面提到的唉W.T.Gra哀nt不正是在盈板余的情况下破产胺的吗？在分析时啊，还应结合企业胺的折旧政策，分爱析其对经营现金肮净流量的影响。昂本期利润中有多哎少并未收到现金啊，判断会计账面斑利润与实际现金伴收人的符合程度笆。具体到本例：背盈利现金比率=碍 EQ F(42118.06,14194.84) 拔 =2.97鞍说明该公司的盈罢利的现金质量很败高。当

34、然这个比邦率也不能过高，颁因为如果我们把胺这一指标倒过来懊看，就是用净利肮润比经营现金净坝流量，若盈利现傲金比率越高则其暗倒数越小，这样扳净利润在经营现靶金净流量中所占邦的比重越小，那佰么净利润对经营爱现金净流量的贡靶献就会很小。办但是我们也不得按不注意到这种情罢况，就是企业净鞍利润的来源。因版此，我们还要结败合利润表，对企爸业净利润的构成澳进行分析，来分挨辨收益的主要源奥泉。另外还要注拌意经营活动现金蔼净流量的主要来爱源，这在后面的吧问题中会详细阐哎述。暗（3）扩大再生爸产比率 八扩大再生产比率伴= EQ F(经营现金净流量,资本性支出) 胺疤100%柏这一比率反映企败业当期经营现金柏净流量

35、是否足以版支付资本性支出背及扩大再生产所哎需的资金。了解败企业未来的盈利安能力。比率越高背，企业扩大生产霸规模、创造未来岸现会流量或利润败的能力就越强。懊如果比率小于1扳，说明企业资本跋性支出所需现金吧，除经营活动提捌供外，还包括外凹部筹措的现金。拔在本例中， 这板一比率为： EQ F(42118.06,50863.48) =0.83.懊说明该企业当期跋的资本性支出部靶分用到了外部筹捌措的资金，这和哎企业的实际情况邦是一致的：在2氨002年度企业翱用增发股票筹集唉到的资金投资兴伴建新的工业园区笆，购买设备。败3偿债能力分芭析绊企业的债务最终叭是要以资产偿还半的，而现金流量啊是决定企业偿债氨能力

36、的重要因素八。企业现金流量般的状况受经营状翱况和融资能力的白影响，主要受经拌营状况影响。因叭此，企业的经营澳业绩是影响企业氨偿债能力的重要俺因素。当经营业扒绩良好时，就会瓣有持续和稳定的啊现金流入，在根安本上保障债权人般的权益。反之，翱经营业绩差时，坝就会造成现金流扳入不足以抵补现半金流出，营运资鞍本短缺，偿债能罢力必然下降。 翱资产流动性是动颁态意义上的偿付懊能力。根据资产按负债表得到的流霸动比率和速动比八率，能反映流动瓣性但有局限性。跋这主要是因为：鞍作为流动资产重拌要成分的存货并拔不能很快转化为巴可偿债的现金；八存货用成本计价啊不能反映变现净碍值；流动资产中跋的待摊费用也不背能转为现金；

37、应笆收账款可能有坏扒账发生。许多公拌司有大量的流动昂资产，但现金支俺付能力却很差，爱甚至无力偿债而蔼加大财务风险，巴导致最终破产。巴用于偿还债务的按最直接最理想的隘是现金，所以必般须用公司的现金碍流量和债务进行般比较分析才能更凹客观地反映其真笆实的偿债能力。八主要分析指标包暗括：爱（1）现金流动版比率= EQ F(经营现金净流量,流动负债) 肮般100%版反映企业短期偿办债能力，即可供挨偿还流动负债的坝经营现金的多少拜。半但是现金流动比安率是比较保守的敖分析指标，对具靶体企业分析时，靶要根据他们的实扒际情况来选择指般标的运用，比方肮说，某企业产品白销售状况良好，昂短期债务负担不拌重或新建企业，

38、柏该企业存货流动暗性好，这时应采按用流动比率来判办断短期偿债能力瓣，仍采用现金流拜动比率就显得保绊守，甚至会导致啊错误。因为这种按情况下，企业暂搬时没有偿还需求伴，在正常的生产办需要外不会储存扒大量现金。若现摆金流动性高，一耙般其盈利性就会吧减弱。所以在没碍有付现需求时，笆资产随时以现金稗形式存在是对资瓣源的浪费。 具体到本例：霸现金流动比率=哎 EQ F(42118.06,97850.74) 癌=0.43搬看来若该企业在案短期内有偿债需唉求，则要借助于挨其他流动资产。翱但是我们可以看斑到该企业的现金耙流动性还可以。胺（2）到期债务爱偿还比= EQ F(经营现金净流量,本期到期债务的本息和)

39、袄反映企业到期债搬务的本息可由经俺营活动创造现金癌支付的程度。现盎金到期债务比大扳于1说明企业资矮产流动性良好，挨可以在期限内偿笆还债务。按（3）现金流量斑适足性把现金流量适足性邦= EQ F(营运活动现金流量,长期借款+资产购置+分配股利或利润) 埃该指标反映现金肮流量支付长债、安股利与购置资产皑的适足能力。 蔼（4）负债现金阿比= EQ F(经营现金净流量,债务总额) 伴反映企业每1元八的债务有多少经绊营活动带来的现凹金补充，它综合敖放映企业的偿债鞍能力。一般越大柏越好，当然，过绊大也不好，也容佰易产生类似资金矮闲置的问题。 碍如果将该指标倒埃过来看，我们就佰可以得到一个表扮示负债来自经营

40、办活动现金倍数的隘指标。霸负债现金比= 百 EQ F(42118.06,104154.21) 岸=0.40疤可见该企业的每傲1元的负债的现蔼金支持率还是较叭高的，偿债能力岸比较强。班4获现能力分昂析爱获现能力可以视白为企业经营或资啊产的质量。主要罢指标有：挨（1）主营业务白收现率= EQ F(销售商品、提供劳务收到的现金,主营业务收入) 岸 挨摆100%跋这一指标主要反俺映主营业务收入敖的现金获得情况扳。这一比率越大安，企业的业务收扮入质量越高。企白业的主营业务是艾企业的基石，分背析该指标还有助芭于评价企业的发半展情况。主营业盎务收现率范围受疤限，所以需要下疤面的指标补充。半（2）业务收入瓣净

41、比= EQ F(经营活动现金净流量,主营业务收入+其他业务收入) 耙这一指标反映每败1元的收入所能熬获得的现金流量靶。盎（3）资产净现啊比= EQ F(经营活动现金流量,平均资产) 平均资产= EQ F(年初总资产+年末总资产,2) 爸这一指标反映每艾1元的资产所能隘带来的现金流量熬。在本例中，资岸产净现率为0.盎17，这个比值白不高。说明每1翱元资产的经营现熬金支持率不是很傲高。柏5、 支付能力鞍分析奥对上市公司的支凹付能力进行分析岸，可以说是对上隘市公司价值评估拜的一个方面，也瓣可以作为是对其把发展状况的评价捌。主要指标有：盎（1）每股现金吧流量= EQ EQ F(现金流量净额优先股股利,

42、流通在外的普通股股数) 板这是把企业的现罢金流量反映在普稗通股上，每1股疤可能的最大现金绊流量。该指标从艾另一方面反映了安股票质量，因为埃分析上市公司股唉票质量的常用每笆股收益。每股收罢益按权责发生制矮计算的，而每股安现金流量是按照拜收付实现制计算奥的。这两个指标奥可以结合使用反澳映股票的质量保叭障。碍 每股现金流碍量= EQ F(45609.45,195632494) 唉百100=0.2昂3（元/股）癌（2）现金股利八支付比= EQ F(现金股利,经营活动现金流量) 哎该指标反映现金碍股利和企业本期吧经营活动现金流伴量的关系，可以暗作为股利支付率股利支付率= EQ F(每股股利,每股净收益)

43、 半的补充。因为影版响股利的支付尤哀其是现金股利分搬红的一个重要因拔素，是企业本期岸有足够的现金流捌量来进行股利分隘配。而且这个比扳值能体现支付股阿利的现金来自于昂哪里。碍（3）支付给职捌工的现金比率捌支付给职工的现暗金比率= EQ F(用于职工的各项现金支出,销售商品出售劳务收回的现金) 罢矮100%鞍这一比率可以与懊企业过去的情况肮比较,也可以与扮同行业的情况比案较,如比率过大凹,可能是人力资暗源有浪费,劳动班效率下降,或者癌由于分配政策失捌控,职工收益分把配的比例过大；傲如比率过小,反安映职工的收益偏办低。颁在运用以上所列版举的指标进行分阿析时，我们应将背几种指标结合使靶用。因为以上分罢

44、析是一种理想状爱态。在实际中，敖由于现金流量表败本身的限制和各吧个行业及企业的把具体情况，使得哀各指标分析会存哎在缺陷，所以要袄结合其他两张主澳要报表，行业平斑均水平和企业具挨体情况（或历史捌水平）进行分析案。搬另外，对现金流阿量表还可以此用芭趋势分析的方法斑，观察连续数年板的报表，分析某稗些指标的变动情把况。这里限于篇哎幅就不再介绍了颁。坝三、现实的不足八与几点建议（一）不足之处靶1比率分析本熬身的缺陷蔼首先，在用比率板进行指标分析时拌，指标本身的科靶学性值得我们探板究。因为比率是傲将两个项目结合颁在一起，结算结氨果的范围和指标凹的选择具有主观癌性。如果使用用背意不清或不够科败学的比率，将造

45、办成分析毫无意义哀。拌其次，指标的范氨围确定即采用标胺准问题。在我们艾利用某个指数来矮判断某方面优劣邦时，判断的标准疤一般是主观的。按比如说，某某指翱标越高越好，但背是这个背“隘高柏”白有没有限制呢，矮现在还没标准，拔这就需要个人判芭断了。另外，企啊业之间的具体情岸况不同，比方说凹企业的性质、规罢模，这就要求在艾判断上具有灵活半性。2时间限制性阿在选用这些指标鞍分析时，我们一澳般是在判断现时背和未来状况，但罢是数据都是由过爸去的经济活动产扮生的，所以有时靶限性。背3现金流量表板的粉饰版在现金流量表中吧可能会出现粉饰爸问题。皑比如，叭“捌收到的其它与经昂营活动有关的现隘金扳”爸这一项，反映的半应

46、该是出自主营矮业务以外的其它芭与经营活动有关盎的现金活动，如靶罚款收入，流动芭资产损失有赔偿唉部分等。一般来俺说，这个项目的摆金额应该较小，般但是就像资产负摆债表上的拜“耙其他业务收入肮”碍似的，现金流量捌表上的不白之地安就可能在这。有凹的公司收回瓣“案别人欠的钱哎”搬（与经营无关的叭）也计入该项。艾事实上就有上市敖公司将关联方的敖往来款计入该项隘，粉饰经营活动艾现金流量。翱其它的还有诸如版该付出的不付，胺短期内虚增经营笆活动现金流量；澳将投资或筹资活昂动的现金流量计办入经营活动的；案虚构业务，同时般虚增经营活动现袄金流入与流出，稗或者虚增经营活啊动现金流入与投拜资性现金流出，把制造假平衡等等

47、熬。（二）分析建议岸1注重分析的癌整体性埃在报表分析的过佰程中，应该注重芭财务分析的整体翱性，防止以偏概板全、以点代面。熬例如，将反映盈爸利质量的指标（阿如每股现金流量败）和反映盈利能摆力的指标（如资哀产负债率）结合坝来看，才能比较斑客观的反映企业扳状况。绊2重点把握收佰益质量般盈利质量分析是瓣现金流量表分析扮的重点，同时在胺整个财务报表分叭析中也是重点之拜一。重视盈利质翱量会让人比较客盎观。盈利质量的哎好坏关系企业的百存在和发展。它背受多方面因素的阿影响，因此，也半可以说比较综合唉。阿现金流量 颁 白 扒 伴 摆 胺 唉 变动性影响般经济环境 芭 八 傲 昂 败 颁 坝 税收政策熬会计政策

48、瓣 安 巴 每股收益变动柏和总额 胺 氨使用者目标矮生产资产质量 捌 安 肮 暗 澳 稗 疤一次性经济事项蔼影响斑重复发生的经济笆活动败佰图 多皑因素影响 桑士俊，“从财务报表的编制及勾稽关系看财务报表分析”，见财会通讯2003年第5期，第4页，湖北省会计学会主办。相关资料要关注癌企业相关经济资哎料可以提供很多疤辅助信息。比方扳：瓣了解企业确认与瓣计量方法，掌握斑企业如何确认和霸计量重要业务。袄这样有助于使用按者更好地了解企碍业的财务状况；肮关注财务报表附挨注内容。鞍在公司财务中合啊理运用自由现金案流量敖自由现金流量所靶反映的是企业经伴常性的经营活动艾所产生的可实际耙用于分配的现金熬流量。公式

49、为：靶自由现金流量=俺经营性现金流量柏资本性支出蔼它与公司的财务碍管理目标相一致版，可以用来合理氨地评估公司价值把，而且联系公司爱投资、筹资决策澳和股利分配政策坝。在衡量偿债能佰力时，自由现金翱流量避免了已获癌利息倍数的不利敖，考虑了维持公佰司增产潜力的资扮本性支出所需要拔的现金支出，代把表可以实际用于翱偿还债权人和现奥有股东支付股利百的真实能力。昂纵向、横向多比罢较盎对被分析企业以叭前年度的同项目扳进行波动分析，般以判断项目发生芭的变动是否正常矮；参照企业所在隘行业的一般水准坝，但不是扮“熬死半”捌看，结合企业的瓣具体情况灵活使翱用。6判断真伪败（1）关注经营搬活动形成的过程耙及其构成比例，

50、稗寻找出是哪里做扮的贡献。鞍（2）分析现金百流量表要重视含柏有大额的非正常笆现金流量。因为芭非正常的现金流伴量不可能常常持疤续，会有大起大岸落的趋势。注意拌剔出非正常性损搬益产生的现金流拔量和其他非正常挨项目。背（3）重视对现鞍金流量表附注的爸分析。因为现金伴流量表的附注是扒由间接法编制，昂用净利润倒推经岸营现金流量，我拔们可以从中了解跋来龙去脉。暗（4）采用多表懊并看的方式。因摆为这几个报表之扳间存在逻辑勾稽半关系，所以将现搬金流量表分别于扮资产负债表和利伴润表结合使用，绊分析对应项目会爱更加准确、科学癌。霸比方说，检查现疤金流量表白“背销售商品收到的巴现金佰”胺与利润表百“芭主营业务收入败

51、”吧，与资产负债表办的安“颁应收账款芭”“暗应收票据斑”耙和绊“摆预收账款熬”邦相对应，现金流颁量表袄“半购买商品支付的拜现金耙”半与利润表板“袄主营业务成本啊”俺与资产负债表的按“暗存货岸”奥、扒“蔼应付账款懊”芭、袄“氨应付票据埃”巴和败“把预付账款敖”盎相对应。四、结论爱就像乔治亚理工佰学院会计系教授盎马尔夫德（Ch案arles W柏.Mulfor办d）由S&P1鞍00指数中挑选扮大型股以及蓝筹罢股为标的,对这艾些公司的营运现瓣金流量进行研究李香莹，“放弃盈余迷思回归现金流量”，会计研究2003年第1期。按一样,很多人将百焦点集中在营运案现金流量而非投挨资人关注的盈余傲上,因为在一般办条

52、件不变时，现安金流量可以清楚昂捕捉企业实际的班经营绩效，反映扒公司现金在某段罢时间的收支状况扳，而盈余却只是挨在许多估计与假百设的背后归纳出敖来的数字。因此罢，一个成长型的靶公司，应该将投百资人的关注引导肮至企业营运所发拔生的现金收支状盎况；而投资者和搬其他报表使用人百也会更多的关注巴企业现金流量的坝问题。捌21世纪仍将是罢一个不断变革的拜世纪，企业所面暗临的市场环境将把会更复杂，而投版资人亦将面临更奥多形式的企业组挨织和更广阔的市碍场。这样一个信案息社会里，财务把报表作为提供信艾息、引导决策的碍信息系统，其地爸位日趋显著。而芭现金流量表以其班独特的优越性将暗会更受关注。罢关于现金流量表柏的研

53、究方法也会傲不断的革新。笔扳者注意到，现在坝有研究人员强调奥要注意调整非营袄业性项目和非重巴复性项目。因为啊这关系着企业的岸现金收支。美国跋FASB按也在这方面有所跋规定。岸当然，也不是单吧单研究现金流量氨表就能解决所有疤的问题。对企业背财务状况的研究奥，提高企业财务岸状况需要各方面班的行动。八改进现行财务报颁告背，不断健全市场安经济下的各种法叭制法规的建设，哀与国际接轨探讨百新的研究方法等傲等。埃由此可见，要形蔼成一个完善的分斑析体系，加强对百企业财务状况的耙研究，我们前面叭的道路还很长，跋必须克服的困难鞍也是众多的，比肮如制度的完善、吧国际的沟通与交按流的成本等。因哎此，这需要我们俺要有不

54、断研究与暗创新的信心和耐扮心艾。哀但必须坚信百，俺我国财务分析体胺系将会懊得到全面耙的发展哎。岸基于笔者的时间碍及水平均有限，邦对现行利用现金斑流量表进行财务瓣分析的研究还有搬待业界更广泛且拜深入的探讨。袄附表： 唉 皑 奥 伊利集团佰现金流量表岸变更日期拌2002-12笆-31半2002-6-俺30巴2001-12艾-31吧2001-6-拌30癌2000-12扮-31翱变更原因懊年报艾中报鞍年报伴中报霸年报矮一、经营活动产翱生的现金流量翱哀安哎坝澳销售商品、提供捌劳务收到的现金澳490,272熬.05暗224,741拌.88斑310,215佰.54班146,727巴.52肮171,467哀.

55、34癌收到的租金背0哎0叭0艾0百0巴收到的增值税销霸项税额和退回的伴增值税款哀0安0暗0扮0矮0办收到的除增值税埃以外的其他税费皑返还爸459.19昂251.64哎541.92捌0暗0稗收到的其他与经扒营活动有关的现败金啊1,400.1蔼0碍1,909.4暗1昂541.5搬180.49坝0版经营活动现金流唉入小计霸492,131搬.34耙226,902盎.93熬311,298俺.95傲146,908肮.01袄171,467哀.34癌购买商品、接受安劳务支付的现金拜298,292疤.15百141,162碍.15版201,591扳.75阿110,822扒.30般109,839般.07巴经营租赁所

56、支付俺的现金摆0埃0柏0霸0扒898.51跋支付给职工以及岸为职工支付的现俺金啊24,276.鞍12懊10,608.肮71昂19,968.白19半6,261.2澳8唉10,197.佰32隘支付的增值税款敖0暗0爸0巴0皑11,153.俺00懊支付的所得税款扒0瓣0碍0挨0邦5,495.2挨1拌支付的除增值税稗、所得税以外的傲其他税费氨0霸15,008.罢69颁17,798.伴65坝6,711.2矮4疤2,874.4伴6埃支付的其他与经摆营活动有关的现芭金懊54,029.叭39胺31,715.八37罢41,270.拜02案13,870.版46芭21,856.哎68巴经营活动现金流捌出小计败450

57、,013哎.28懊198,494盎.91绊280,628艾.61埃137,665盎.29奥162,314伴.25胺经营活动产生的俺现金净额碍42,118.哀06俺28,408.昂02败30,670.耙35拜9,242.7阿2傲9,153.0熬9扒二、投资活动产邦生的现金流量把拜岸肮八颁收回投资所收到捌的现金败129.95鞍2.69皑0颁0斑1,255.0皑0稗分得股利或利润鞍所收到的现金拔0矮0白0蔼0哀0暗取得债券利息收氨入所收到的现金鞍0把0盎0坝0爸29.5隘处置固定资产、柏无形资产和其他澳长期资产而所收案到的现金净额霸293.28拜30.78般87.03扳8.99熬0.39扒收到的其他

58、与投阿资活动有关的现柏金懊0拔0扒0哀0背0俺投资活动现金流案入小计懊504.17奥33.46邦87.03懊8.99爸1,284.8坝9凹购建固定资产、胺无形资产和其他拌长期资产所支付案的现金霸50,863.拔48扮26,557.邦36疤22,083.斑06扒9,049.0肮3氨15,865.拌68半权益性投资所支盎付的现金熬0袄0板100蔼0氨0吧债权性投资所支爸付的现金摆0爱0氨0肮0氨1,000.0癌0啊支付的其他与投昂资活动有关的现暗金唉0吧0敖0板0巴0班投资活动现金流捌出小计埃65,945.哎56霸26,557.靶36隘22,183.阿06哀9,049.0靶3扮16,865.皑68挨投资活动产生的叭现金流量净额拔-65,441拔.40捌