2021计算机行业发展策略趋势报告课件

1、2021计算机行业发展策略趋势报告聚焦龙头，守正出奇第1页，共26页。报告核心内容摘要21、要点政策面：中美博弈逻辑下把握政策面科技主线基本面：优选六大景气赛道云计算：高景气持续，确定性强，分享赛道的长期成长红利。工业软件：在自主可控大势下，扶持政策密集出台助力智造升级，下游高景气度持续。网络安全：明年下游开支有望回暖，产业短期业绩将得到改善，长期受政策、需求和技术驱动。人工智能：技术产品化加速，产品进入落地期，放量可期。汽车智能：产业周期从导入期进入成长期，拐点已至，景气度提升。证券IT：随着资本市场改革、市场活跃度提升，以及新金融技术持续创新，龙头有望持续成长。产业大势：云化、智能化、国产

2、化。估值面：处于历史中位，不同子板块领军公司估值分化显著。资金面：明年流动性或收紧, 龙头有望受益。002、2021年策略：聚焦龙头，守正出奇云计算：重点关注金山办公、用友网络、金蝶国际、广联达、深信服等公司，关注万兴科技、泛微网络、明源云、优刻得-W、紫光股份、宝信软件、石基信息等；信息安全：重点关注深信服、安恒信息、奇安信、美亚柏科，关注天融信、绿盟科技、启明星辰、中新赛克等公司； 人工智能：重点关注海康威视、科大讯飞等公司，关注虹软科技、佳都科技、拓尔思、寒武纪；汽车智能化：重点关注中科创达、德赛西威，关注锐明技术、道通科技；工业软件：重点关注中控技术、鼎捷软件，关注宝信软件等公司。证

3、券 IT：重点关注恒生电子、东方财富、同花顺等公司。第2页，共26页。目录C O N T E N T S32021策略：聚焦龙头，守正出奇政策层面：中美博弈，科技主线产业大势：云智融合，国产替代 景气周期：需求复苏，同比改善 资金层面：边际收紧, 龙头受益第3页，共26页。2021策略：聚焦龙头，守正出奇12第4页，共26页。政策：中美博弈，科技主线01美国大选尘埃落定，拜登执政或部分缓和前期中美在传统领域的贸易摩擦，但科技封锁仍将严格。“十四五”定调，加大科技创新领域投入是国之意志。就业政策导向科技战略产业，叠加高层次人才归国潮，铸就科技人才的历史机遇。13科技强国十四五新基建资料来源：公开

4、资料整理，浙商证券研究所“十四五”规划、新基建政策部分相关内涵梳理章节一：“关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列。” 章节三：“瞄准人工智能、量子信息等，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。”章节四：“系统布局新型基础设施，加快第五代移动 通信、工业互联网、大数据中心等建设。”章节十三、“实现重要产业、基础设施、战 略资源、重大科技等关键领域安全可控。”章节四：“加快壮大新一代信息技术，推动互联网、 大数据、人工智能等同各产业深度融合。”防疫政策：推进防疫措施，重回WTO 财政政策：力度更大的财政刺激货币政策：以宽松为主，仍关注通胀监管政策：强化能源、科技和金融业监管税收政策

5、：增税外交政策：强调国际联盟多边主义，反对贸易保护基建政策：扩大基建，尤其是绿色经济相关对华科技类的技术封 锁仍保持严格，但常 规科技品贸易或有所 松动。10月起允许芯 片厂商向华为提供部 分成熟工艺产品、非 5G业务芯片。加税收、紧货币、 宽财政、对华贸易 摩擦或有缓和， 但 科技封锁持续。拜登政策要点潜在影响拜登基本确认胜选后政策及影响资料来源：公开资料整理，浙商证券研究所第5页，共26页。02000400060008000100001971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001

6、 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019IBM推出世界电脑布Netscape览器发布云化、智能化实现人物，数据，流程，场景 信息数据的自由流通产业大势：云化、智能化、国产化0214Intel8086处 上第一台个人路由器发理器面世Windows98系统问世Navigator浏WWW应用技术面世2007年iPhone发布国际通信标 准组织制定 5G标准互联网形成PC互联网的跨界融合，信息 数据的流动性开始释放，传输效率 进入新纪元。微软、谷歌成为新贵移动互联网通信和互联网合二为一， 移动共享平台形成。 Amazon、Facebook崛起Andro

7、id系 统诞生Intel芯片、微软OS开辟了PC时代， 工作场景变化，生产效率大幅提升。 IBM、英特尔公司崛起。PC时代4G牌照落地纳斯达克综合指数云计算 AI 5G算力 算法 传输每一次信息技术的革命都将带来一轮信息化建设的高峰。生活、生产方式得到改变、社会运作效率得以提升。同时，新 兴产业的崛起也将涌现一批科技巨头，并在资本市场得到映射。以5G、AI、云计算、大数据等为代表的新一代ICT技术的出现将催生新一轮的产业革命向云化、智能化发展。以数据为生产要素的新兴产业有望陆续诞生。信息技术革命历史进程IT 技术演进方向 12000资料来源：公开资料整理，浙商证券研究所第6页，共26页。021

8、5产业大势：新技术成熟度曲线分散式网络AR云 生物技术培养或人工组织生成对抗网络纳米三维打印分散 自治组织自动驾驶飞行器扩展智慧近地轨道卫星系统 边缘人工智能 可解释人工智能拟人化知识图谱 合成数据轻型货运无人机转移学习生物芯片AIPaaS 边缘分析 自动驾驶L55G自动驾驶L4下一代存储器 三维传感摄像机图形分析沉浸式工作区数字运算自适应ML情绪人工智能触发期期望膨胀期幻灭期复苏期成熟期2至5年5至10年10年以后离成熟时间还需： 不到2年期 望新科技的技术成熟度曲线（截止2019年8月）资资料料来来源源：GGaarrttnneerr，浙浙商商证证券券研研究究所所第7页，共26页。产业大势：

9、云化、智能化、国产化02贸易摩擦、科技封锁等事件频发。国家对信息技术自主性、安全性极其重视，以自 研操作系统和CPU为核心的信息技术应用创新已成 为新的国家发展战略，最终目标是实现核心技术 和产品的安全可控。2020年8月新时期促进集成电路产业和软件产业 高质量发展的若干政策将工业软件纳入重点支 持的范畴，国产替代大势所趋。国产软硬件生态逐渐完善1616美国禁止向我国出售英 特尔“至强”芯片，封 杀“天河”超算系统。 2015.04将华为及其子公司列入实 体清单，禁止美国企业对 华为出口技术及产品。2019.05美国将旷视、科大讯飞、 海康威视等28家中国企业、 机构列入实体清单。2019.1

10、02018.04美国制裁中兴通讯，中兴支 付大额罚款并重组董事会。2019.06美国商务部将、海光信息、江南计算所等五家 机构列入限制性清单。2020.01美国限制对中国AI软件出 口，地理空间图像软件出 口需申请许可。美国商务部将360、烽 火、云从等33家中国机 构列入实体清单。2020.052020.08TikTok美国业务被CFIUS（美国外 资投资委员会）强制要求出售，或 因行政命令在美国被封禁。美国政府宣布禁止美国 个人及企业与腾讯进行 与微信有关的任何交易。2020.082020.09美国商务部决定对中芯国际实施出 口限制，理由是该公司的产品有可 能被用于军事目的。4日，中芯国际

11、被美 国国防部列入中国 涉军企业名单。2020.12美国对华科技制裁重要事件时间轴（2015-2020）资料来源：公开资料，浙商证券研究所整理基础设施底层软件应用软件安全产品集成商：中国软件、 浪潮软件、太极股份核心芯片: 鲲鹏、飞 腾、龙芯、海光服务器：长城、联想、浪潮、曙光等；存储器：华为、同有；固件：昆仑、百敖软 件、中国长城等；交换机、路由器：华为、新华三等操作系统：麒麟、 红旗、普华软件、 华为、统信等；数据库：南大通 用、武汉达梦、 人大金仓、神州 通用等；中间件：东方通、 金蝶、宝兰德、 中创软件、普元 信息ERP：用友、金 蝶；金融：恒生电子、 金证股份、长亮；政务：华宇软件；

12、办公软件：金山、 永中、福昕软件、 数维同科等；启明星辰 奇安信 卫士通 360中孚信息 任子行 绿盟科技 北信源 天融信 深信服资料来源：公开资料，浙商证券研究所整理第8页，共26页。行业景气周期：产业生命周期曲线0317成长期规模时间初创期成熟期衰退期产品、业务：产品未 完全被市场接受，仍 在推广阶段，商业战 略的实施不清晰，存在高风险和破产事件。行业竞争格局：垄断为主。产品、业务：产品已被接受，业务拓展开始，销售额和盈利加速行业竞争格局：初步竞争增长，关注商业战略的正确实施。 行业趋势与总体经济趋势相同。行业竞争格局：参与 者数量达到顶峰，在 稳定的行业中争夺市 场份额。消费偏好的改变和

13、新技术的出现使产品的需求逐步减少资料来源：公开资料，浙商证券研究所整理传统金融IT汽车智能化工业软件信创网络安全产业生命周期曲线Fintech人工智能（场景、产品落地）医疗IT云计算第9页，共26页。长期需求：经济转型、降本增效，催生数智化转型032021年IT支出预计持续增长。根据Gartner数据显示，2021年整体IT支出增速7.2%，其中IT服务与企业及企业级软件 增速相对较高。我们认为需求长期驱动力如下：经济增长动能转换推动企业信息化需求增长。国内宏观经济增速放缓，过去依靠的需求侧“三驾马车”对经济增长 的拉动逐步减弱；大规模要素的粗放投入的发展模式遇到问题。新动能将通过创新驱动、提

14、高效率拉动经济增长。降本增效内生动力催生企业数智化转型需求。人口红利逐渐消退、劳动力成本逐年上升，大部分中国企业需摆脱规 模扩张的粗放式发展，转而面向内部降本增效实行精细化管理，即从高速发展向高质量发展转变。中国IT开支同比增速（单位：%）1009080706050403020100GDP增长贡献率：资本形成总额（%）资料来源：东方财富，浙商证券研究所投资拉动逐步减弱7.2-505101520252021年增速%2019年增速%2020年增速%资料来源：Gartner，浙商证券研究所第10页，共26页。边际变化：2020需求后移，关注边际改善03下游需求持续高景气：例如，SaaS、在线办公等领

15、域受益疫情催化持续高景气。据中国互联网络发 展状况统计报告显示，在线新需求在疫情常态化后仍保留较高的留存率。下游需求边际景气提升：受疫情影响一些子行业下游需求和开支有所延迟，2021年下游需求和开支有 预计复苏改善。1000008000060000400002000002017年6月2018年6月2019年6月2020年6月手机网上外卖用户规模网络视频（含短视频）用户规模网络直播用户规模手机网络购物用户规模 手机网络支付用户规模 短视频用户规模手机在线教育用户规模资料来源：第46次中国互联网络发展状况统计报告，浙商证券研究所资料来源：浙商证券研究所宏观团队今年一般公共预算各项支出进度疫情后在线

16、需求并未显著回落第11页，共26页。2.05552.23.02.52.01.51.00.5存款类机构质押式回购利率：7天（%）逆回购利率：7天（%）资金：流动性或收紧, 龙头受益04在紧货币环境与人民币升值的组合下，人民币核心风险资产表现将相对突出。股市呈现结构性慢牛，细分行业龙头将受益于小企业订单转移、外资流入改善局部流动性及估值提升。注北上资金：受疫情下海外不确定性影响，2020年Q1、Q3北上资金流出；随着美国大选落地、疫苗研发进展及防控 常态化，21年外资流入有望恢复常态。2.86353.27764.03.02.01.02019-12-092019-12-302020-01-21202

17、0-02-192020-03-112020-04-012020-04-232020-05-192020-06-092020-07-022020-07-232020-08-132020-09-032020-09-242020-10-232020-11-132020-12-04中债国债到期收益率：1年中债国债到期收益率：10年国债利率走势（%）DR007行至7天逆回购利率附近及上方资料来源：Wind，浙商证券研究所资料来源：Wind，浙商证券研究所 注：该观点引用浙商证券宏观团队大国博弈与跨周期调节2021宏观年度策略报告3,517.432,942.181,997.381,701.34606.79

18、40003500300025002000150010005000-5002018累计2019累计2020累计历年北上资金净流入规模（亿元）2020年资金来源结构资料来源：Wind，浙商证券研究所41.38%21.82%16.49%6.70% 5.13% 2.62%2.54%1.27% 0.85%0.71%0.39%0.06%0.03%0.00%10%20%30%40%50%35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000持仓市值（亿元）持仓比例（扣除法人）2016累计2017累计资料来源：Wind，浙商证券研究所第12页，共26页。2021策略：聚焦龙头，守

19、正出奇0521结合以上宏观政策、产业趋势、行业景气周期以及资金层面因素，得出计算机行业策略：守正：择取优质赛道，聚焦龙头； 出奇：把握景气周期，优选成长。分类赛道趋势持续高景气云计算确定赛道，成长红利工业软件自主可控，智造升级景气边际提升网络安全下游开支，复苏提升人工智能产品落地，放量可期汽车智能拐点已至，静待爆发领军景气证券IT受益改革，持续创新第13页，共26页。主要六大发展领域概述12第14页，共26页。云计算：青春成长期，公有云逐步主导0123云计算：IaaS（基础设施及服务）、PaaS（平台及服务）、SaaS（软件及服务）。根据信通院数据，2019年我国云计算市场规模达1334亿元，

20、同比增长38.6%，未来三年CAGR可达20.5%。根据信通院数据，2019年公有云市场规模达689亿，首次超过私有云（645亿），预计2020-2023年CAGR达23.5%；未来私有云也将稳定增长，预计2020-2023年CAGR达16.3%。我国公有云市场规模及增速（亿元）中国私有云市场规模及增速（亿元）2307.4645.2525.425002017201820192020E资料来源：中国信通院，浙商证券研究所2021E2022E2023E公有云（亿元）私有云（亿元）2017201820192020E资料来源：中国信通院，浙商证券研究所2021E2022E2023E4000350030

21、002500200015001000691.639.2%962.838.6%1334.533.5%1781.829.5%2308.23754.22951.527.2%27.9%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%200015001000500426.8437.4689.3990.6791.21340.4967.81766.81184.71446.85005.0%264.800.0%0市场规模（亿元）YOY%第15页，共26页。未来趋势之一：数据中心云化0128未来方向：广泛的联接、开放的生态、敏捷的设施、深度的业务融合。以用户数据为核心，兼顾数据中心

22、复杂的软硬件环境，平滑升级，实现无版本化生命周期；在交付、升级和运维方面按需提供云服务。标杆：深信服、新华三。以升级后的信服云为例，从过去的超融合承载业务向IDC全面云化转变，全新定 义数据中心云化五大演进阶段：超融合、超融合云数据中心、私有云数据中心、混合云数据中心、多云服 务中台，平滑地适配用户各个阶段业务发展的诉求。深信服“新产品”资料来源：公司公开资料、浙商证券研究所整理资料来源：公司公开资料、浙商证券研究所整理超融合：第16页，共26页。工业软件：行业异质性强，聚焦细分龙头0237工业软件是Industry Know-how和软件的结合。工业细分领域众多，异质性强，整体行业集 中度较

23、低，但细分领域存在龙头。工业软件行业发展三阶段：软件自身发展阶段（国内企业）软件的协同应用“工业云”（国外巨头）资料来源：中国工业软件产业白皮书（2019），浙商证券研究所制造业大型工业软件全局图工业软件类型国外巨头国内企业CAD/CAMDassault、 Siemens、PTC 全球CR360%中望软件等MESSiemens、SAP等宝信软件等ERPSAP、Oracle等用友、金蝶、鼎 捷等DCSHoneywell、 Emerson等中控技术等资料来源：中国工业软件产业白皮书（2019），Gartner, 中控 技术招股书，中望软件招股书，浙商证券研究所第17页，共26页。工业软件：转型制造

24、强国，必须自主可控0238工业软件是工业互联网和工业4.0的核心环节。面向中高端需求，外资企业在工业软件技术和 市场方面占据绝对优势。工业互联网产业体系架构我国工业软件市场竞争格局（营收规模占比）生产控制类 资料来源：赛迪2019中国工业软件发展白皮书，浙商证券研究所 信息管理类资料来源：赛迪2019中国工业软件发展白皮书，浙商证券研究所研发设计类第18页，共26页。0345根据FreeBuf统计，我国网络安全产品和服务逐渐从传统安全延伸至云、大数据、物联网、工业控制、5G 和移动互联网等应用场景，涵盖基础安全、防护、持续改进、检测、响应等多维度，产品边界持续扩大。资料来源：FreeBuf，浙

25、商证券研究所CCSIP 2020中国网络安全产业全景图（2020年11月第一版）网络安全：边界持续扩大，体系日益完善第19页，共26页。网络安全：政策稳步推进，“护网”提振需求0346网安体现国家意志，相关政策稳步落地2017年，我国首部全面规范网络空间安全问题的基础性法律网络安全法实施。2019年5月，“等保2.0”国家标准发布， 企业网安的合法合规要求提高。2020年6月，网络安全审查办法实施，网安审查落地执行，印证了网安保障的国家意志。“护网”行动常态化，持续扩大市场需求“护网行动”自2016年以来影响力持续扩大，攻防演练演练效 果不断提升。在“护网行动”作用下，网安人才供给得到改善。

26、同时，对网安的需求也从被动构建逐步转变为主动需求。时间网络安全相关政策2020年7月数据安全法（草案）2020年5月关于工业大数据发展的指导意见2020年4月网络安全审查办法2019年10月中华人民共和国密码法2019年9月关于促进网络安全产业发展的指导意见（征求意见稿）2019年7月加强工业互联网安全工作的指导意见2019年5月网络安全等级保护技术2.0版本2019年5月信息安全技术网络安全等级保护基本要求网络安全法带动安全建设上升到国家战略高度公安部、民 航局、国家 电网重点政府部门重点企事业 单位政府、能源、 金融、电信、 广电、交通、 民航、公用事 业等2016201720182020

27、2019公有云、物联网“护网行动”影响力持续扩大资料来源：政府官网，搜狐，浙商证券研究所资料来源：搜狐，浙商证券研究所资料来源：政府官网，搜狐，浙商证券研究所中央网络安全和信息化 网络安全和信息化是一体之两翼、驱动之双轮，必须统一规划、统一部署、统 一推进、统一实施没有网络安全，就没有国家安全没有网络安全就没有国家安全，就没有 经济社会稳定运行落实关键信息基础设施防护和监管责任 领导小组第一次会议全国网络安全和信息化工作会议网络安全法安全影响面更广安全建设深入医疗行业，覆盖业务场景关基重点保护关键信息基础设施实行重点保护；医卫行业属于关机范畴的重要组成部分网络安全等级保护条例关键信息基础设施安

28、全保护条例第20页，共26页。0458人工智能概念正式提出是在1956年。 在过去的六十多年里，人工智能发展跌宕起伏，经历了三次大浪潮：第一次浪潮（20世纪5080年代）：起步阶段，期间提出AI的概念，取得了一些突破性的研究成果， 如机器定理证明、跳 棋程序、LISP编程语言、首个聊天机器人等，但当时的算法理论、计算机的性能等因素，无法支持人工 智能应用的推广。第二次浪潮（20世纪8090年代）：这主要以专家系统和日本的第五代计算机为代表。专家系统促使人工智能从理 论研究 走向实际应用，并在医疗、气象、地质等领域取得成功。第三次浪潮（2000年现在）：理论算法不断沉淀，以统计机器学习为代表的算

29、法在互联网、工业等诸多领域取得较好的 应用效果。2006年深度学习概念提出，并逐步在图像分类和识别、语音识别、自然语言处理等领域取得突破。2020年，AI 逐步实现产品化，商业化发展提速。人工智能：三次发展浪潮，技术不断突破人工智能发展的三次浪潮八大人工智能关键技术资料来源：工业和信息化部人才交流中心 ，中国科学院，浙商证券研究所1957达特茅斯会 议提出人工 智能概念1956达特茅斯会 议提出人工 智能概念1980专家系统 问世1986Rumelhart和 McCelland为首的 科学家小组突出BP 神经网络算法1990人工智能计算 机DARPA失败，政府投入 缩减，进入第 二次喊得198

30、0受限于计算能力， 人工智能进入第 一个寒冬2006Hinton提 出深度学习 的神经网络2013深度学习算 法在语言和 视觉识别上 实现重大突 破2016AlphaGo战 胜李世石， 2017 年 ， AlphaGo战 胜柯洁2020AI商业化发展 提速，成熟产 品应用落地信息系统 早期专家系统专家系统广泛应用 神经网络初步发展第一次浪潮第二次浪潮195019802000统计机器学习、深 度学习、类脑机损第三次浪潮未来资料来源：工业和信息化部人才交流中心 ，中国科学院，浙商证券研究所第21页，共26页。0459全球人工智能已经形成较完整的生态体系，在人工智能生态的基础层、技术层和应用层走出了

31、一大批领先的科技创新企业。据工业和信息化部人才交流中心，在人工智能技术向各行各业渗透的过程中，安防和金融行业的人工智能使用率最高，零 售、交通、教育、医疗、制造、健康行业次之。人工智能：生态逐步完善，安防金融深度应用人工智能产业链及代表厂商人工智能技术渗透各个产业资料来源：工业和信息化部人才交流中心 ，中科院，浙商证券研究所资料来源：工业和信息化部人才交流中心 ，中科院，浙商证券研究所第22页，共26页。汽车智能化：软件定义汽车，景气边际向上0568数据来源：，浙商证券研究所国内自主车企L3/L4级自动驾驶量产时间表TESLA区别于传统整车厂商的商业分析2015-2019年特斯拉收入构成特斯拉开启汽车智能化时代恰如苹果宣告智能手机时代到来，特斯拉推动了消费者对于