2020中级会计财管第四章课件

1、中 级 财 务 管 理第1页，共181页。第 四 章筹 资 管 理（上）考情分析本章属于一般章重点节，内容不多，难度较低。主要介绍了债务筹资、股权筹资以及衍生金融工具筹资三大部分的基础理论。各种筹资方式的特点是常考点。从历年考试的情况来看，本章主要以客观题形式为主，分值在10分左右。22022/8/142年份单选题多选题判断题计算分析题综合题合计2019A5分2分7分2019B4分1分5分2018A4分4分2分10分2018B2分6分1分9分2017A4分6分2分12分2017B6分4分1分11分第2页，共181页。筹资管理筹资管理概述债务筹资股权筹资衍生工具筹资筹资实务创新第3页，共181页

2、。第一节筹资管理的主要内容企业筹资的动机筹资管理的原则筹资的分类筹资方式筹资管理的内容第4页，共181页。一、企业筹资的动机 企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。第5页，共181页。创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。支付性筹资动机是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机（超出维持正常经营活动资金需求的季节性、临时性的交易支付需要）扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机 。调整性筹资

3、动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。1）优化资本结构，合理利用财务杠杆效应； 2）偿还到期债务，债务结构内部调整。 【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。一般是基于企业规模扩张和调整资本结构两种目的。第6页，共181页。【2017考题单选题】当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。这种筹资的动机是（）。A.扩张性筹资动机B.支付性筹资动机 C.调整性筹资动机D.创立性筹资动机 正确答案C答案解析调整性筹资

4、动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。当一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举借新债以偿还旧债，这是为了调整资本结构。 第7页，共181页。【2017考题单选题】企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（）。A.支付性筹资动机B.调整性筹资动机C.创立性筹资动机D.扩张性筹资动机正确答案A答案解析支付性筹资动机，是指企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机，如原材料购买的大额支付、股东股利的发放等，所以答案为选项A。第8页，共181页。【例多选题】某企业目前的资产负债率较高，在为某一个投资项目筹资时，主要采用权益筹资方

5、式，则该企业的筹资动机属于()。A.创立性筹资动机B.支付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机第9页，共181页。【答案】CD【解析】创立性筹资动机是在企业在创立时筹资的动机，支付性筹资动机是为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要，A、B选项与本题不符。企业为投资某个项目筹资属于扩张性筹资，属于扩张性筹资动机，选项C正确；主要采用权益筹资方式是为了调整企业的资本结构，降低资产负债率，属于调整性筹资动机，选项D正确。第10页，共181页。【例单选题】某企业目前的资产负债率较高，在为某一个投资项目筹资时，主要采用权益筹资方式，则该企业的筹资动机属于()。A.混合性的筹资动机B.支

6、付性筹资动机C.扩张性筹资动机D.调整性筹资动机【答案】A【解析】企业为投资项目筹资属于扩张性筹资动机，为了降低资产负债率主要采用权益筹资方式属于调整性筹资动机。企业筹资同时兼有这两种动机，因此属于混合性的筹资动机。第11页，共181页。二、筹资管理的内容第12页，共181页。股东的投资风险债权人的投资风险股东的必要收益率债务筹资风险股权筹资风险债权人的必要收益率股权资本成本债务资本成本 资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括筹资费用、使用费用。【记忆】对于债务资本，筹资人承担的是“定期付息，到期还本”的法定义务法定义务是把刀，财务风险特别高！第13页，共181页。【2017考题单选题

7、】下列各项中，属于资金使用费的是（）。A.债券利息费 B.借款手续费C.借款公证费 D.债券发行费正确答案A答案解析债务的手续费、公证费、发行费属于资金筹集费用，债券利息费属于资金使用费。第14页，共181页。三、筹资方式 含义是指企业筹集资金所采取的具体形式类型一般来说，企业最基本的筹资方式就是两种：股权筹资和债务筹资至于发行可转换债券等筹集资金的方式，属于兼有股权筹资和债务筹资性质的混合筹资方式常见方式吸收直接投资；发行股票；发行债券；向金融机构借款；融资租赁；利用商业信用；利用留存收益第15页，共181页。四、筹资的分类分类标志类型方式特征取得资金的权益特性股权筹资形成所有者权益： 吸收

8、直接投资、发行股票、内部积累（留存收益）永久性资本；财务风险小；资本成本高债务筹资形成负债：金融机构借款、发行债券、融资租赁到期还本付息，债权人对企业经营状况不承担责任；财务风险大；资本成本低衍生工具筹资可转换债券认股权证兼具股权与债务特性第16页，共181页。分类标志类型方式特征是否借助金融机构为媒介获取社会资金直接筹资直接与资金供应者协商融通资金，包括：吸收直接投资、发行股票、发行债券等直接从社会取得资金；可以筹集股权资金或债务资金；手续复杂、筹资费用高；筹资领域广阔，有利于提高企业知名度和资信度间接筹资借助银行和非银行金融机构筹集资金，包括：银行借款、融资租赁金融机构发挥中介作用，预先集

9、聚资金，然后提供给企业；主要形成债务资金；手续简便，筹资效率高，筹资费用较低；容易受金融政策的制约和影响第17页，共181页。第18页，共181页。分类标志类型方式特征资金的来源范围内部筹资通过利润留存而形成，即利用留存收益（内部权益筹资）筹资额取决于企业的可分配利润和利润分配政策（股利政策）；无筹资费用、资本成本低外部筹资发行股票、发行债券，取得商业信用、向银行借款需要花费一定的筹资费用，提高了筹资成本第19页，共181页。分类标志类型方式特征所筹集资金的使用期限长期筹资长期负债及股东权益：吸收直接投资、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁使用期限在1年以上，主要用于形成和更新企业的生产和

10、经营能力，或扩大企业的生产经营规模，或为对外投资筹集资金短期筹资流动负债：利用商业信用、短期借款、（应收账款）保理业务使用期限在1年以内，主要用于企业的流动资产和资金日常周转第20页，共181页。【2019考题单选题】关于直接筹资和间接筹资，下列表述错误的是（）。A.直接筹资仅可以筹集股权资金B.发行股票属于直接筹资C.直接筹资的筹资费用较高D.融资租赁属于间接筹资正确答案A答案解析直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动。直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。第21页，共181页。 【例题多项选

11、择题】（2018年）下列各项中，属于直接筹资的有（）。A.银行借款B.发行债券C.发行股票D.融资租赁正确答案BC答案解析直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动。直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。银行借款和融资租赁属于间接筹资。第22页，共181页。五、筹资管理的原则筹措合法 遵循国家法律法规，合法筹措资金规模适当 分析生产经营情况，正确预测资金需要量筹措及时合理安排筹资时间，适时取得资金 来源经济 了解各种筹资渠道，选择资金来源 结构合理 研究各种筹资方式，优化资本结构第23页，共181页

12、。【例多选题】下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有()。A.依法筹资原则B.负债最低原则C.规模适当原则D.结构合理原则【答案】ACD【解析】企业筹资管理的原则包括：筹措合法、规模适当、筹措及时、来源经济、结构合理。所以正确选项是ACD。第24页，共181页。第二节债务筹资本章只涉及长期筹资发行公司债券银行借款融资租赁第25页，共181页。一、银行借款(一)银行借款的种类(重点关注第二个分类)按提供贷款的机构分政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款国家开发银行、中国进出口信贷银行、中国农业发展银行中国工商银行（ACBC）、中国银行（BC）、中国建设银行（CCB）、中国农业银行（AB

13、C）等 信托公司、保险公司等 第26页，共181页。机构对贷款有无担保要求信用贷款担保贷款保证贷款以第三人作为保证人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一定保证责任或连带责任而取得的贷款由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还要附加一定的限制条件抵押贷款以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的贷款，不转移财产的占有，抵押物可以是动产和不动产质押贷款以借款人或第三人的动产或财产权利作为质押物而取得的贷款，动产或财产权利转交债权人占有第27页，共181页。按贷款用途分基本建设贷款专项贷款流动资金贷款第28页，共181页。【例单选题】某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，

14、该贷款属于()。A.信用贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.质押贷款【答案】D【解析】为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，属于质押贷款。第29页，共181页。(二)长期借款的保护性条款例行性保护条款 这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。主要包括：(1)定期向提供贷款的金融机构提交公司财务报表，以使债权人随时掌握公司的财务状况和经营成果。(2)保持存货储备量，不准在正常情况下出售较多的非产成品存货，以保持企业正常生产经营能力。(3)及时清偿债务，包括到期清偿应缴纳税金和其他债务，以防被罚款而造成不必要的现金流失。(4)不准以资产作其他承诺的担保或抵押。(5)不准贴现应收票据

15、或出售应收账款，以避免或有负债等。第30页，共181页。一般性保护条款 是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。 主要包括：保持企业的资产流动性。要求企业需持有一定最低额度的货币资金及其他流动资产，以保持企业资产的流动性和偿债能力，一般规定了企业必须保持的最低营运资金数额和最低流动比率数值。限制企业非经营性支出。如限制支付现金股利、购入股票和职工加薪的数额规模，以减少企业资金的过度外流。限制企业资本支出的规模。控制企业资产结构中的长期性资产的比例，以减少公司日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性。限制公司再举债规模。目的是防止其他债权人取得对公司资产的优

16、先索偿权。限制公司的长期投资。如规定公司不准投资于短期内不能收回资金的项目，不能未经银行等债权人同意而与其他公司合并等。【总结】一般性保护条款“一保四限” 第31页，共181页。特殊性保护条款 这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效主要包括：要求公司的主要领导人购买人身保险；借款的用途不得改变；违约惩罚条款，等等。【提示】上述各项条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。但借款合同是经双方充分协商后决定的，其最终结果取决于双方谈判能力的大小，而不是完全取决于银行等债权人的主观愿望第32页，共181页。【2017考题判断题】长期借款的例行性保护条款、

17、一般性保护条款、特殊性保护条款可结合使用，有利于全面保护债权人的权益。（）正确答案答案解析长期借款的例行性保护条款、一般性保护条款、特殊性保护条款结合使用，将有利于全面保护银行等债权人的权益。第33页，共181页。(三)银行借款筹资的特点 优点 1.筹资速度快 2.资本成本低 3.筹资弹性较大 缺点 4.限制条款多 5.筹资数额有限 与发行债券融资租赁等债务筹资方式相比，银行借款的程序相对简单，所花时间较短，公司可以迅速获得所需资金。利用银行借款筹资，比发行债券和融资租赁的利息负担要低。无须支付证券发行费用、租赁手续费用等筹资费用。可与银行等贷款机构协商。借款筹资对公司具有较大的灵活性，特别是

18、短期借款更是如此。银行借款合同对借款用途有明确规定，通过借款的保护性条款，对公司的生产经营活动和财务政策必将受到一定程度的影响。银行借款的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，不可能像发行债券和股票那样一次筹集到大笔资金，无法满足公司大规模筹资的需要。第34页，共181页。【2019考题单选题】下列筹资方式中，筹资速度较快，但在资金使用方面往往是有较多限制条款的是（）。A.银行借款B.发行债券C.发行股票D.融资租赁正确答案A答案解析银行借款的筹资特点是，筹资速度快、资本成本较低、筹资弹性较大、限制条款多、筹资数额有限。第35页，共181页。【2017考题单选题】与发行公司债券相比，银行借款筹资

19、的优点是（）。A.资本成本较低B.资金使用的限制条件少C.能提高公司的社会声誉D.单次筹资数额较大正确答案A答案解析银行借款的筹资优点：（1）筹资速度快；（2）资本成本较低；（3）筹资弹性较大第36页，共181页。【例判断题】根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。()【答案】【解析】根据风险与收益均衡的原则，信用贷款的风险大，所以信用贷款利率通常比抵押贷款利率高。第37页，共181页。【例多选题】下列属于银行借款的一般性保护条款的有()。A.保持企业的资产流动性B.限制企业非经营性支出C.限制公司再举债规模D.借款的用途不得改变【答案】ABC【解析】选项D属于特殊性保护条

20、款。第38页，共181页。二、发行公司债券债券是持券人拥有公司债权的书面证书，它代表持券人与发债公司之间的债权债务关系。公司债券可以公开发行，也可以非公开发行。第39页，共181页。(一)发行债券的条件发行条件1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；4）筹集的资金投向符合国家产业政策；5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；6）国务院规定的其他条件。（资信评级良好，内控健全）资金用途 公开发行公司债券筹集的资金，必须用于核准的用途，不得用于弥

21、补亏损和非生产性支出。上市交易的条件（1）公司债券的期限为1年以上（2）债券实际发行额不少于人民币5000万元（3）申请上市时仍符合债券的发行条件第40页，共181页。(二)公司债券的种类 分类标志类型含义是否记名记名债券在公司债券存根簿载明债券持有人的姓名等其他信息无记名债券在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名能否转换成公司股权可转换债券债券持有者可以在规定的时间内按照规定的价格转换为发债公司的股票不可转换债券不能转换为发债公司股票的债券有无特定财产担保担保债券(抵押债券)以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债券。按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券

22、信用债券仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券是否公开发行公开发行债券资信状况符合规定标准的公司债券可以向公众投资者公开发行非公开发行债券向合格投资者发行第41页，共181页。(三)债券的偿还也叫赎回提前偿还到期偿还一次偿还分批偿还债券偿还第42页，共181页。提前偿还(提前赎回，或收回) (1)是指在债券尚未到期之前就予以偿还。(2)只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。(3)提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。(4)该类债券可使公司筹资具有较大的弹性。当公司资金结余时，可提前赎回债券；当预测利率下

23、降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。 分批偿还 如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日，这种债券就是分批偿还债券。 一次偿还 到期一次偿还。 第43页，共181页。(四)债券筹资的特点1.一次筹资数额大2.募集资金的使用限制条件少3.资本成本负担较高(相对于银行借款)【提示】在预计市场利率持续上升的金融市场环境下，发行公司债券筹资，能够锁定资本成本。4.提高公司的社会声誉第44页，共181页。【例多选题】与银行借款相比，下列各项中，属于发行债券筹资特点的有()。A.资本成本较高B.一次筹资数额较大C.扩大公司的社会影响D.募集资金

24、使用限制较多【答案】ABC【解析】与银行借款相比，发行债券募集的资金在使用上具有相对灵活性和自主性，使用限制条件少，因此选项D的说法错误。第45页，共181页。【例判断题】如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。()【答案】【解析】当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券，需要资金时再按照较低的利率进行筹措。所以题目中的说法是正确的。第46页，共181页。三、融资租赁债务人债权人借款购买设备供应商第47页，共181页。债务人债权人购买设备出租设备供应商 出租人承租人融资购物 融物购物第48页，共181页。(一)租赁的基本特征 含义 是指通

25、过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方通过支付租金，向出让资产的一方取得资产使用权的一种交易行为 特征 1.所有权与使用权相分离2.融资与融物相结合3.租金的分期支付第49页，共181页。(二)租赁的分类租赁分为经营租赁和融资租赁。1.经营租赁 含义 经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称服务性租赁 第50页，共181页。特点 (1)出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业。(2)租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约。(3)租赁设备的维修、保养由租赁公司负责。(4)租赁期满或合

26、同中止以后，出租资产由租赁公司收回。 适用 经营租赁比较适用于租用技术过时较快的生产设备。第51页，共181页。2.融资租赁含义是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁 。特点 (1)出租的设备根据承租企业提出的要求购买，或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定。(2)租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同。(3)由承租企业负责设备的维修、保养。(4)租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”(相当于设备残值)

27、买下设备。第52页，共181页。3.经营租赁与融资租赁的区别融资租赁（Financial Lease） 经营租赁（Operational Lease） 业务原理融资融物于一体无融资特征，只是一种融物方式租赁目的融通资金，添置设备暂时性使用，预防无形损耗风险标的资产选定承租方选定出租方选定租期较长，相当于设备经济寿命的大部分较短，短于资产的有效使用期租金包括设备价款只是设备使用费契约法律效力不可撤销合同经双方同意可中途撤销合同租赁标的一般为专用设备，也可为通用设备通用设备居多维修与保养专用设备多为承租人负责，通用设备多为出租人负责全部为出租人负责第53页，共181页。承租人一般为一个 （一次租赁

28、） 设备经济寿命期内轮流租给多个承租人（多次租赁） 灵活方便不明显明显租赁期满标的资产处置按事先约定的方法处理，包括：退还租赁公司；继续租赁；企业以“名义价格”（相当于设备残值）留购 常用方法 由出租方收回融资租赁（Financial Lease） 经营租赁（Operational Lease） 第54页，共181页。(三)融资租赁的基本形式融资租赁包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种形式。1.直接租赁。直接租赁，即承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。2.售后回租。售后回租，即根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用。第55页，共181页。3.杠杆租赁出租人承租人资金出借者

29、设备租赁支付租金还本付息贷出资金1、涉及三方当事人；2、从承租人的角度来看，这种租赁与其他租赁形式并无区别3、对出租人却不同，它既是出租人又是贷款人出租人贷款人第56页，共181页。【例判断题】从出租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁并无区别。()【答案】【解析】从出租人的角度看，杠杆租赁与直接租赁是有区别的，因为出租人既是出租人又是贷款人。第57页，共181页。(四)融资租赁租金的计算1.决定租金的因素租金影响因素租赁手续费利息设备原价及预计残值业务费用必要的利润第58页，共181页。设备原价及预计残值包括设备买价、运输费、安装调试费、保险费等，以及该设备租赁期满后出售可得的收入利息租赁公司为承

30、租企业购置设备垫付资金所应支付的利息租赁手续费租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润第59页，共181页。【2017考题单选题】下列各项中，不计入融资租赁租金的是（）。A.承租公司的财产保险费B.设备的买价C.租赁公司垫付资金的利息D.租赁手续费正确答案A答案解析融资租赁每期租金的多少，取决于：设备原价及预计残值；利息，指租赁公司为承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息；租赁手续费。选项A不在融资租赁租金范围内。所以答案为选项A。第60页，共181页。2.租金的支付方式租金通常采用分次支付的方式，具体类型有：(1)按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。(2)按在

31、期初和期末支付，可以分为先付租金和后付租金两种。(3)按每次支付额，可以分为等额支付和不等额支付两种。【提示】实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金。第61页，共181页。3.租金的计算租金的计算大多采用等额年金法。通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。 折现率利率租赁手续费率第62页，共181页。 【例】某企业于201年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值60万元，租期6年，租赁期满时预计残值为5万元，归租赁公司。年利率8%，租赁手续费率每年2%。租金每年年末支付一次，要求计算每次支付的租金额。第63页，共181页。为了便于有计划地安排租金的支付，

32、承租企业可编制租金摊销计划表。(单位：元)年份 期初租金支付租金 应计租费10% 本金偿还额 本金余额 201 600 000 131 283 60000 71283 528 717 202 528 717 131 283 52872 78411 450 306 203 450 306 131 283 45031 86252 364 054 204 364 054 131 283 36405 94878 269 176 205 269 176 131 283 26918 104365 164 811 206 164 811 131 283 16481 114802 50 009 合计787 6

33、98 237707 549991 50 009 【注】50009即为到期残值，尾数9系中间计算过程四舍五入的误差导致的。第64页，共181页。【延伸思考】在本题中如果假设租赁期满设备残值归承租人所有，则每次应支付的租金为多少？第65页，共181页。总结在租金计算中，利息和手续费通过折现率考虑，计算租金分两种情况(1)残值归出租人(2)残值归承租人第66页，共181页。提示当租金在年末支付时，年金现值系数为普通年金现值系数；当租金在年初支付时，年金现值系数为即付年金现值系数【普通年金现值系数(1i)】。第67页，共181页。【2017考题单选题】某公司从租赁公司融资租入一台设备，价格为350万元

34、，租期为8年，租赁期满时预计净残值15万元归租赁公司所有，假设年利率为8%，租赁手续费率为每年2%，每年末等额支付租金，则每年租金为（）万元。A.35015（P/A，8%，8）/（P/F，8%，8）B.35015（P/F，10%，8）/（P/A，10%，8）C.35015（P/F，8%，8）/（P/A，8%，8）D.35015（P/A，10%，8）/（P/F，10%，8）正确答案B答案解析租赁折现率8%2%10%，残值归租赁公司所有，需要考虑残值，选项B是答案第68页，共181页。(五)融资租赁筹资特点 优点 1.无须大量资金就能迅速获得资产。在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产 2.财务风险

35、小，财务优势明显(借鸡生蛋、卖蛋还钱) 3.限制条件较少 4.能延长资金融通的期限(相对于贷款) 缺点5.资本成本负担较高。租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价值的30% 第69页，共181页。【例多选题】在融资租赁筹资中，决定每期租金水平高低的因素有( )。A.设备原价及预计残值B.利息C.租赁手续费D.租金的支付方式【答案】ABCD【解析】影响租金的因素有设备原价及预计残值、利息、租赁手续费。但每期支付租金水平的高低还取决于租金的支付方式，分年支付、半年支付或者年初年末支付都会影响每期租金的水平，因此租金的支付方式也是影响每期租金水平高低的一个因素。因此

36、正确答案是ABCD。第70页，共181页。四、债务筹资的优缺点(一般情况下)优点 1.筹资速度较快 2.筹资弹性大(相对于股权投资)3.资本成本负担较轻 (相对于股权投资)4.可以利用财务杠杆 5.稳定公司的控制权 缺点 1.不能形成企业稳定的资本基础 2.财务风险较大 3.筹资数额有限 第71页，共181页。【2017考题多选题】与股权筹资方式相比，下列各项中，属于债务筹资方式优点的有（）。A.资本成本较低B.筹资规模较大C.财务风险较低D.筹资弹性较大正确答案AD答案解析债务筹资由于要定期还本付息，财务风险较大，选项C不正确；债务筹资的数额往往受到贷款机构资本实力的制约，除发行债券方式外，

37、一般难以像股票那样一次性筹集到大笔资金，筹资数额有限，选项B不正确。第72页，共181页。【例题单项选择题】一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。 A.财务风险较小 B.限制条件较少 C.资本成本较低 D.融资速度较快 正确答案C答案解析融资租赁的租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，选项C是答案第73页，共181页。【例题单项选择题】下列各种筹资方式中，筹资限制条件相对最少的是（）。A.融资租赁B.发行股票C.发行债券D.发行短期融资券正确答案A答案解析企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，如足够的抵押品、银行贷款的信用标准、发行债券的

38、政府管制等。相比之下，融资租赁筹资的限制条件很少。所以选项A正确。第74页，共181页。第三节股权筹资本节内容吸收直接投资发行股票利用留存收益股权筹资的优缺点第75页，共181页。一、吸收直接投资(一)含义吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。种类：吸收国家投资、吸收法人投资、合资经营、吸收社会公众投资。【提示】吸收投入资本不以证券为媒介，是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。吸收直接投资的实际出资额中，注册资本部分，形成实收资本；超过注册资本部分属于资本溢价，形成资本公积。第76页，共181页。(二)吸

39、收直接投资的出资方式包括：以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资以及以特定债权出资等。【提示】 1.以实物资产、土地使用权和工业产权出资时，应当满足特定的条件，共性的条件为：作价公平合理。2.吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。工业产权包括专利权、商标权、专有技术和非专利技术等。技术具有较强的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。 3.公司法规定，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。4.特定债权是指企业依法发行的可转换债券以及按照国家有关规定可以转作股权的债权。第77页，共181页。【20

40、17考题多选题】下列各项中，能够作为吸收直接投资出资方式的有（）。A.土地使用权 B.非专利技术C.特许经营权 D.商誉正确答案AB答案解析吸收直接投资的出资方式有以货币资产出资、以实物资产出资、以土地使用权出资、以工业产权出资、以特定债权出资。非专利技术属于以工业产权出资，所以选项AB正确。第78页，共181页。【例题单项选择题】下列各项中，不能作为资产出资的是（）。A.存货B.固定资产C.可转换债券D.特许经营权正确答案D答案解析公司法对无形资产出资方式另有限制，股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。第79页，共181页。【例题多选题】下

41、列关于吸收直接投资的说法中正确的有（）。A.吸收直接投资是非股份制企业筹集权益资本的基本方式B.吸收直接投资是公司制企业筹集权益资本的基本方式C.以货币资产出资是吸收直接投资中最重要的出资方式D.吸收直接投资是公司在创立时首先选择的筹资方式正确答案ACD答案解析一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆。第80页，共181页。(三)程序协商和签署投资协议取得所筹集的资金寻找投资单位确定筹资数量第81页，共181页。(四)吸收直接投资的筹资特点 1.能够尽快形成生产能力。 2.容易进行信息沟通，吸收直接投资的投

42、资者比较单一，股权没有社会化、分散化，投资者甚至于直接担任公司管理层职务，公司与投资者易于沟通。 3.资本成本较高。相对于股票筹资方式来说，吸收直接投资的资本成本较高。当企业经营较好，盈利较多时，投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配，因为向投资者支付的报酬是按其出资数额和企业实现利润的比率来计算的。不过，吸收直接投资的手续相对比较简便，筹资费用较低。 4.公司控制权集中，不利于公司治理。 5.不易进行产权交易，吸收投入资本由于没有证券为媒介，不利于产权交易，难以进行产权转让。第82页，共181页。【例单选题】与发行公司债券相比，吸收直接投资的优点是()。A.资本成本较低B.产权流动性较强C.

43、能够提升企业市场形象D.易于尽快形成生产能力【答案】D【解析】吸收直接投资的筹资优点：(1)能够尽快形成生产能力；(2)容易进行信息沟通。所以本题的答案为选项D。第83页，共181页。【例单选题】企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是()。A.吸收货币资产B.吸收实物资产C.吸收专有技术D.吸收土地使用权【答案】C【解析】吸收工业产权等无形资产出资的风险较大。技术具有较强的时效性，会因其不断老化落后而导致实际价值不断减少甚至完全丧失。第84页，共181页。二、发行普通股股票第85页，共181页。二、发行普通股股票(一)股票的特征与分类1.股票的特点永久性发行股票所筹资金属于公司的长

44、期自有资金，没有期限，不需归还 流通性股票特别是上市公司的股票具有很强的变现能力，流动性很强 风险性股票价格的波动性、红利的不确定性、破产清算时股东处于剩余财产分配的最后顺序等 参与性股东作为股份公司的所有者，拥有参与公司管理的权利 第86页，共181页。2.股东的权利 (1)公司管理权 股东对公司的管理权主要体现在重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等方面。(2)收益分享权 股东有权通过股利方式获取公司的税后利润，利润分配方案由董事会提出并经过股东大会批准。(3)股份转让权 股东有权将其所持有的股票出售或转让。 (4)优先认股权 原有股东拥有优先认

45、购本公司增发股票的权利。(5)剩余财产要求权 当公司解散、清算时，股东有对清偿债务、清偿优先股股东以后的剩余财产索取的权利。 第87页，共181页。【2017考题单选题】下列各项优先权中，属于普通股股东所享有的一项权利是（）。A.优先认股权B.优先股利分配权C.优先股份转让权D.优先剩余财产分配权正确答案A答案解析普通股股东的权利包括：（1）公司管理权；（2）收益分享权；（3）股份转让权；（4）优先认股权；（5）剩余财产要求权。第88页，共181页。3.股票的种类分类标志类型说明股东权利与义务普通股公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制的，股利不固定的股票【提示】是公司最基本的

46、股票，股份有限公司通常情况下只发行普通股 优先股公司发行的相对于普通股具有一定优先权的股票，其优先权利主要表现在股利分配优先权和分取剩余财产优先权上【提示】优先股股东在股东大会上无表决权，在参与公司管理上受到一定的限制，仅对涉及优先股股利的问题有表决权 第89页，共181页。【例题单项选择题】下列各项中，不属于普通股股东拥有的权利是（）。A.优先认股权 B.优先分配收益权C.股份转让权 D.剩余财产要求权正确答案B答案解析普通股股东的权利有：公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求权。优先分配收益权是优先股股东的权利。第90页，共181页。(二)股份有限公司的设立、股票的发

47、行与上市 1.股份有限公司的设立（了解） 设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。股份有限公司的设立，可以采取发起设立或者募集设立的方式。 以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%；法律、法规另有规定的，从其规定。 2.股份有限公司首次发行股票的一般程序（自行阅读教材）第91页，共181页。3.股票的发行方式 公开间接发行非公开直接发行含义通过中介机构，公开向社会公众发行 不公开，只向少数特定的对象直接发行 优点(1)发行范围广，对象多，易足额筹集资本；(2)股票变现性强，流通性好；(3)提高发行公司

48、的知名度和扩大影响力。 弹性较大，发行成本低 缺点手续繁琐，发行成本高 发行范围小，不易及时足额筹集资本，股票变现性差 第92页，共181页。票面是否记名记名股票股票票面上记载有股东姓名或将名称记入公司股东名册的股票 无记名股票不登记股东名称，公司只记载股票数量、编号及发行日期 发行对象和上市地点A股境内发行、境内上市交易，以人民币标明面值，以人民币认购和交易 B股境内公司发行，境内上市交易，以人民币标明面值，以外币认购和交易 H股注册地在内地，在香港上市的股票 N股注册地在内地，在纽约上市的股票S股注册地在内地，在新加坡上市的股票 第93页，共181页。4.股票的上市交易(1)股票上市的优缺

49、点 优点(1)便于筹措新资金；(2)促进股权流通和转让；(3)便于确定公司价值。 缺点(1)上市成本较高，手续复杂严格；(2)公司将负担较高的信息披露成本；(3)信息公开的要求可能会暴露公司商业机密；(4)股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；(5)可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。 第94页，共181页。(2)股票上市的条件公司公开发行的股票进入证券交易所交易，必须受严格的条件限制。我国证券法规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行公司股本总额不少于人民币3000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超

50、过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。第95页，共181页。 ( 3）股票上市的暂停、终止与特别处理上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。1）股票报价日涨跌幅限制为5%；2）股票名称改为原股票名前加“ST”；3）上市公司的中期报告必须经过审计。第96页，共181页。【2017考题多选题】股票上市对公司可能的不利影响有（）A.商业机密容易泄露B.资本结构容易恶化C.信息披露成本较高D.公司价值不易确定正确答案AC答案解析股票上市对公司不利影响主要有：上市成本较高，手续复杂严格；公司将负担较高的信息披

51、露成本；信息公开的要求可能会暴露公司商业机密；股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。第97页，共181页。(三)上市公司的股票发行股票发行公开发行配股非公开发行（定向发行）首次上市公开发行股票（IPO）上市公开发行股票增发第98页，共181页。分类说明公开发行首次上市公开发行股票(IPO)是指股份有限公司对社会公开发行股票并上市流通和交易。 上市公开发行股票是指股份有限公司已经上市后，通过证券交易所在证券市场上对社会公开发行股票。包括增发和配股两种方式。增发是指增资发行，即上市公司向社会公众发售股票的再融资方式；配股是指上市公司向原有股东配售股票

52、的再融资方式。 第99页，共181页。非公开发行股票上市公司非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为，也叫定向募集增发。上市公司定向增发的优势：有利于引入战略投资者和机构投资者；有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。 第100页，共181页。【2017考题单选题】与公开间接发行股票相比，非公开直接发行股票的优点是（）。A.有利于筹集足额的资本B.有利于引入战略投资者C.有利于降低财务风险D.有利于提升公司知

53、名度正确答案B答案解析公开间接发行。这种发行方式的发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本。公开发行股票，同时还有利于提高公司的知名度，扩大其影响力，但公开发行方式审批手续复杂严格，发行成本高。非公开直接发行这种发行方式弹性较大，企业能控制股票的发行过程，节省发行费用，上市公司定向增发有利于引入战略投资者和机构投资者。所以选项B是答案。第101页，共181页。(四)引入战略投资者发行新股获取企业发展所需资金但仅仅具有资金，企业就能很好发展吗？不一定，还需要管理、人才、技术、市场等。如何做到这一点？办法之一，就是在新股发行中引入战略投资者。第102页，共181页。含义是指与发行人具有合作关系或有

54、合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人 基本要求1.要与公司的经营业务联系紧密2.要出于长期投资目的而较长时期地持有股票3.要具有相当的资金实力，且持股数量较多 作用1.提升公司形象，提高资本市场认同度2.优化股权结构，健全公司法人治理（战略投资者可以分散公司控制权、参与公司管理）3.提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力（战略投资者可带来先进工艺技术和广阔的产品营销市场）4.达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程 第103页，共181页。【例多选题】上市公司引入战略投资者的主要作用有()。A.优化股权结构B.提升公司形象C.提高资本市场认同度D.提

55、高公司资源整合能力【答案】ABCD【解析】引入战略投资者的主要作用有(1)提升公司形象，提高资本市场认同度；(2)优化股权结构，健全公司法人治理；(3)提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；(4)达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。第104页，共181页。(五)发行普通股筹资的特点1.两权分离，有利于公司自主经营管理 公司通过对外发行股票筹资，公司的所有权与经营权相分离，分散了公司控制权，有利于公司自主管理、自主经营。普通股筹资的股东众多，公司其日常经营管理事务主要由公司的董事会和经理层负责。但公司的控制权分散，公司也容易被经理人控制2.资本成本较高(相对于债务筹资)3.能

56、增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让4.不易及时形成生产能力普通股筹资吸收的一般都是货币资金，还需要通过购置和建造形成生产经营能力。相对吸收直接投资方式来说，不易及时形成生产能力。第105页，共181页。【2017考题单选题】与发行债券筹资相比，发行普通股股票筹资的优点是（）。A.可以降低资本成本B.可以稳定公司的控制权C.可以形成稳定的资本基础D.可以利用财务杠杆正确答案C答案解析一般而言，普通股筹资的资本成本要高于债务筹资，所以选项A的表述不正确。发行普通股可能会导致公司控制权变更，所以选项B的表述不正确。普通股筹资不存在财务杠杆的利用，选项D的表述不正确。股权资本没有固定的到期日，无需

57、偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还，有利于形成稳定的资本基础，答案是选项C。第106页，共181页。【例题判断题】吸收直接投资，相对于股票筹资来说，资本成本较高。普通股筹资的公司控制权分散，公司容易被经理人控制，从而不利于公司自主管理、自主经营。（）正确答案答案解析吸收直接投资，相对于股票筹资来说，资本成本较高。普通股筹资的公司控制权分散，公司容易被经理人控制，但是有利于公司自主管理、自主经营。第107页，共181页。三、留存收益筹资途径1.提取盈余公积2.未分配利润 筹资特点1.不会发生筹资费用2.维持公司的控制权分布3.筹资数额有限 第108页，共181页。【例单选题

58、】与股票筹资相比，下列各项中，属于留存收益筹资特点的是()。A.资本成本较高B.筹资费用较高C.稀释原有股东控制权D.筹资数额有限【答案】D【解析】留存收益的筹资特点包括：(1)不发生筹资费用；(2)维持公司的控制权分布；(3)筹资数额有限。第109页，共181页。【例多选题】留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中， 属于该种筹资方式特点的有()。A.筹资数额有限B.不存在资本成本C.不发生筹资费用D.改变控制权结构【答案】AC【解析】留存收益筹资方式的特点：不用发生筹资费用、维持公司的控制权分布、筹资数额有限。第110页，共181页。四、股权筹资的优缺点(一般情况下)优点 (1)

59、是企业稳定的资本基础 股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。 (2)是企业良好的信誉基础 股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其他单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础 (3)企业的财务风险较小股权资本不用在企业正常营运期内偿还，不存在还本付息的财务压力。 第111页，共181页。缺点 (1)资本成本负担较重 股权筹资的资本成本要高于债务筹资。(2)容易分散公司的控制权 利用股权筹资，引进了新的投资者或者出售了新的股票，会导致公司控制权结构的改变，分散公司的控制权。 (3)信息沟通与披露成本较大 特别是上市公司，其

60、股东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了解公司状况，这就需要公司花更多的精力，有些还需要设置专门的部门，进行公司的信息披露和投资者关系管理 第112页，共181页。【例单选题】下列各项中， 属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式相比的缺点的有()。A.限制条件多B.财务风险大C.控制权分散D.资本成本高【答案】D【解析】相对于股票筹资方式来说，吸收直接投资的资本成本较高。第113页，共181页。【例题单选题】下列关于留存收益筹资的表述中，错误的是（）。A.留存收益筹资可以维持公司的控制权结构B.留存收益筹资不会发生筹资费用，因此没有资本成本C.留存收益来源于提取的盈余公积金和留存于企