A股中报业绩深度分析：除银行外二季度A股所有版块增收又增利

1、目录总体判断：二季度A 股市场盈利触底回升 .- 5 -全部A 股盈利增长概况：利润增速降幅收窄，费用率下降，经营性现金流有所改善.- 6 -业绩增速及毛利率：全部A 股 2020Q2 单季度利润增速同比下降 13.13%.- 6 -利润表拆解：费用率、公允价值变动收益影响大.- 8 -ROE 拆解：杠杆率导致ROE 上升，净利率、资产周转率与去年同期持平.- 9 -产能投放与库存增长：在建工程增速 6 个季度以来首次反弹.- 10 -现金流情况：二季度经营现金流有所改善.- 11 -创业板：2020Q2 净利润率仍然高于整体非金融企业，并购贡献的盈利增速大幅上升.- 12 -整体情况：利润增

2、速与收入增速大幅回升，毛利率为四年来新高.- 12 -创业板利润表拆解：营业收入上升与公允价值变动收益上升带动 2020Q2 利润增速.- 12 -创业板 ROE 拆解：ROE 回升，净利润率高于整体非金融企业.- 13 -并购贡献的盈利增速小幅上升.- 14 -分行业来看：周期制造相关行业单季度毛利率普遍提升.- 15 -风险提示.- 17 -图表 1：A 股企业累计归母净利润增速.- 5 -图表 2：全部A 股单季度归母净利润增速.- 6 -图表 3：金融行业单季度归母净利润增速.- 6 -图表 4：全部A 股单季度营业收入增速.- 7 -图表 5：全部A 股单季度毛利率变动.- 7 -图

3、表 6：非金融行业分行业单季度毛利率变化.- 7 -图表 7：2020Q2 非金融非石油石化企业单季净利润拆解（单位：亿元）.- 8 -图表 8：全部A 股非金融企业单季度三项费用率比较.- 8 -图表 9：全部A 股非金融企业单季度三项费用率趋势.- 8 -图表 10：非金融非石油石化企业单季 ROE.- 9 -图表 11：非金融非石油石化企业单季净利率.- 9 -图表 12：非金融非石油石化企业杠杆率 .- 10 -图表 13：非金融非石油石化企业单季资产周转率.- 10 -图表 14：制造业扣除石油石化的固定资产和在建工程同比增速.- 10 -图表 15：制造业扣除石油石化的营收和固定资

4、产同比增速.- 10 -图表 16：企业库存增速与收入增速比较 . - 11 -图表 17：存货周转率的移动平均值保持较高水平. - 11 -图表 18：非金融企业单季度现金流:2012Q2-2020Q2 . - 11 -图表 19：创业板单季净利润和收入增速 .- 12 -图表 20：创业板单季扣非净利润增速和毛利率变化.- 12 -图表 21：创业板 2020Q2 单季度净利润拆解（单位：亿元）.- 13 -图表 22：创业板与全部 A 股非金融企业ROE(TTM).- 13 -图表 23：创业板与非金融 A 股企业当季净利润率.- 13 -图表 24：创业板与全部 A 股非金融企业资产负

5、债率.- 14 -图表 25：创业板与全部A 股非金融类企业当季资产周转率.- 14 -图表 26：创业板与全部 A 股非金融类企业 ROE 拆解.- 14 -图表 27：创业板利润增速与净资产增速中枢接近.- 15 -图表 28：估算的并购贡献的业绩增速小幅上升.- 15 -图表 29：分行业业绩增速及毛利水平 .- 16 -总体判断：二季度A 股市场盈利触底回升从 2003 年以来A 股市场 15 年的盈利周期可以看出，大约 12-14 个季度是盈利的一轮周期。上轮盈利周期从 2016 年 Q1 开始，在 2017Q4 开始进入下行阶段，在 2018Q4 见底。突发事件冲击使得 2020Q

6、1 盈利增速出现大幅回落，原来的盈利周期暂时中断。随着疫情基本控制，复工复产全面推进，经济数据 V 型反转，疫情对经济的影响逐渐平复，二季度A 股市场盈利触底回升，盈利增速可能开始进入上行区间。图表 1：A 股企业累计归母净利润增速数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。全部 A 股盈利增长概况：利润增速降幅收窄，费用率下降，经营性现金流有所改善业绩增速及毛利率：全部 A 股 2020Q2 单季度利润增速同比下降 13.13 全部 A 股单季度净利润增速降幅收窄。根据可比口径1（注：下文若非特别说明，相关财务指标数据均为对应范畴内的可比口径）计算，2020Q2 单季度全部 A 股上市

7、公司归属母公司所有者净利润同比增速为-13.13%，相较于 2020Q1 的同比增长率-24.74%显著减小，但与 2019Q2 同期的 2.97%仍有较大差距。非金融非石油石化上市公司归属母公司所有者净利润增速降幅在 2020Q2 转正。全部非金融 A 股企业在 2020Q2 的单季度归母净利润增速为-2.81%，远高于 2020Q1 的-54.92%，与对应的同期增速（2019Q2 为-2.12%）差距较小。如果进一步剔除石油石化板块，2020Q2 的单季度归母净利润增速已经转正，为 7.89%，远高于对应的同期增速（2019Q2 为-1.13%）。银行的利润增速在 2020Q2 下滑幅度

8、较大。金融板块中，银行 2020Q2 的单季度归母净利润增速为-23.71%，相比 2020Q1 的 5.49%和 2019Q4 的 8.41%降幅明显。 2020Q2 券商单季度归母净利润增速为 138.71%，保险为-51.23%，综合来看，非银金融 2020Q2 的单季度归母净利润增速为-21.97%，略好于 2020Q1 的-24.03%。银行板块利润增速的下降对整体 A 股业绩增速的负面冲击较大。图表 2：全部 A 股单季度归母净利润增速图表 3：金融行业单季度归母净利润增速数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。A 股整体营收增速大幅回升至正值，非金融非石油石化板块上升幅

9、度较大。相比2020Q1，全部 A 股、全部 A 股除金融、全部 A 股除金融石油石化的单季度营业收入增速在 2020Q2 均大幅回升，并且全部转为正值；2020Q2 单季度的营收增速分别为 2.85%、1.42%、7.60%。相对而言，非金融石油石化板块收入增速回升程1可比标的筛选标准：为了获得二季度单季利润等单季度业绩指标并排除上市融资对现金流的影响，我们选择 2019 年 4 月 1 日之前上市的、都披露了相关时点业绩的上市公司作为可比标的。同时，剔除期间内有重大资产重组行为的企业。度较大。非金融企业毛利率小幅回升，但扣除石油石化之后回升幅度缩小。非金融企业2020Q2 的单季度毛利率为

10、 18.60%，再扣除石油石化后则为 18.61%，均略高于2020Q1 的相应水平，但相比于上年同期仍大幅回落。非金融企业的毛利率回落至2014Q4 时的水平，而非金融非石油石化的毛利率回落幅度较小，相当于 2015Q4时的水平。图表 4：全部 A 股单季度营业收入增速图表 5：全部 A 股单季度毛利率变动数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理周期制造相关行业毛利率在二季度多有提升。分行业来看，在 2020Q2，钢铁、基础化工、机械、交通运输等多个周期制造行业的单季度毛利率较 2020Q1 出现了提升。家电、消费者服务、医药和电子等行业 2020Q2 的单季度毛利率较上一季度也有所

11、提升，其中医药和电子行业单季度毛利率接近 2019Q1 水平。图表 6：非金融行业分行业单季度毛利率变化数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。图中标注数字的均对应 2020Q2 的单季度毛利率利润表拆解：费用率、公允价值变动收益影响大2020Q2 费用率下降和公允价值变动收益大增导致净利润增速上升。二季度营业收入和营业成本均大幅上升，营业成本上升幅度高于营业收入，毛利率变化较小。在落实金融支持实体企业的相关政策下，上市企业财务费用率相比一季度显著下降，与去年同期相比也有所减小；管理费用有所增加，可能与企业研发开支增加有关。三项费用合计在 2020Q2 下降 2.1%，三项费用率降至

12、 10.4%，低于 2020Q1和去年同期水平。二季度资本市场表现较好，上市企业公允价值变动收益大幅增加 748.5%，带动二季度非金融非石油石化上市企业净利率大幅增长 7.7%。剔除投资收益对净利润的影响后，净利润增长 4.1%，主要由费用率下降引起。2020Q22019Q22020Q2 同比增长绝 对 值 变化2020Q12019Q12020Q1 同比增长绝 对 值 变化营业总收入89,393 83,076 7.6%631763,621 71,953 -11.6%-8332营业成本72,757 66,445 9.5%631351,816 57,683 -10.2%-5867毛利润16,63

13、6 16,631 0.0%411,805 14,270 -17.3%-2465毛利率18.61%20.02%18.56%19.83%三项费用合计9,300 9,500 -2.1%-1998,1968,755-6.4%-558销售费用3,396 3,746 -9.3%-3502,937 3,471 -15.4%-534管理费用4,656 4,459 4.4%1983,944 4,007 -1.6%-63财务费用1,247 1,295 -3.7%-481,315 1,276 3.1%39资产减值损失-217 -200 -8.6%-17144 109 32.5%35公允价值变动收益157 -24 7

14、48.5%181-52 298 -117.4%-351投资净收益1049 990 5.9%58561 732 -23.4%-171净利润5967 5541 7.7%4252,627 4,651 -43.5%-2024净利润率6.67% 6.67% 4.13% 6.46% 不考虑“投资”时的“净利润”4,761 4,575 4.1%1862,118 3,621 -41.5%-1503三项费用率10.40% 11.43% 12.88% 12.17% 销售费用率3.80% 4.51% 4.62% 4.82% 管理费用率5.21% 5.37% 6.20% 5.57% 财务费用率1.40% 1.56%

15、2.07% 1.77% 图表 7：2020Q2 非金融非石油石化企业单季净利润拆解（单位：亿元）数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。为便于历史比较，新科目“研发费用”加回到管理费用。图表 8：全部 A 股非金融企业单季度三项费用率比较图表 9：全部 A 股非金融企业单季度三项费用率趋势数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。为便于历史比较，新科目“研发费用”加回到管理费用。ROE 拆解：杠杆率导致 ROE 上升，净利率、资产周转率与去年同期持平二季度 ROE 和净利率均大幅修复，与 2019Q2 基本持平，显示上市企业盈利能力韧性较强。全部 A 股剔除金融石油石化的 2

16、020Q2 单季度 ROE 为 2.58%，ROE 在 2020Q2 大幅回升主要受净利率、杠杆率和资产周转率均显著好转的影响，其中上市企业杠杆率已达到2015 年Q3 以来的高位，净利率和资产负债率虽高于2020Q1，但仍然低于 2019Q2 同期水平。导致 ROE 变动的主要因素是杠杆率的变化。2020Q2 非金融非石油石化企业的单季度杠杆率为 62.91%，已经高于 2019Q2 同期，达到 2015Q3 的水平。杠杆率上升主要受货币政策更加注重精准导向的影响，在政策倾斜下，上市企业债务融资的规模增加，导致上市企业杠杆率大幅增加。净利率、资产周转率相比 2020Q1 大幅增加，但仍处于下

17、行区间。2020Q2 非金融非石油石化企业净利率和总资产周转率分别为 6.67%和 14.34%，远高于 2020Q1的 4.13%和 10.62%。费用率下降和公允价值变动收益上升导致净利率上升，营业收入增速增加导致资产周转率上升，但净利率和资产周转率均小于 2019Q2 和 2018Q2 的水平，显示当前净利率和资产周转率可能仍处于下行区间。考虑到各项政策开始落地发力、货币政策更加注重精准导向，未来净利率、资产周转率有望企稳回升。图表 10：非金融非石油石化企业单季 ROE图表 11：非金融非石油石化企业单季净利率数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 12：非金融非石油石化

18、企业杠杆率图表 13：非金融非石油石化企业单季资产周转率数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理产能投放与库存增长：在建工程增速 6 个季度以来首次反弹在建工程同比增速 6 个季度以来首次反弹，产能投放可能加速。2020Q2 扣除石油石化后的制造业2的在建工程同比增速为 5.91%，为 6 个季度以来增速首次反弹；固定资产同比增速分别为 4.81%，略高于上一季度。2020Q1 受疫情影响，工程开工量较低，赶工因素叠加二季度财政政策发力，2020Q2 在建工程打破连续 5 个季度下滑局面，固定资产投资也同步增加。未来，“六稳”、“六保”政策和“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”

19、新发展格局中，产能投放可能加速。营收增速高于固定资产增速，后续在建工程增速可能进一步上升。2020Q2 的制造业扣除石油石化后的营收增速相比 2020Q1 大幅回升，远高于固定资产增速。未来经济企稳复苏确定性较高、稳增长政策可能带动收入进一步增长，叠加此前产能投放可能加速的判断，后续在建工程增速可能会进一步回升。图表 14：制造业扣除石油石化的固定资产和在建工程同比增速图表 15：制造业扣除石油石化的营收和固定资产同比增速数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理2 此处的“制造业”包括煤炭、石油石化、有色金属、钢铁、基础化工、建材、国防军工、机械、电力及公用事业、电力设备、汽车、家电、

20、轻工制造、电子元器件、通信、食品饮料、医药、纺织服装共计 18 个中信一级行业，比非金融石油石化的行业更少。营收大幅增长，存货增速保持稳中略降，制造业部分行业可能进入补库存阶段。2019 年一季度以来，制造业扣除石油石化后的存货同比增速连续上升，2020Q2 存货同比增速 5.79%，略低于上一季度，可能由复工复产之后二季度赶工所导致。与此同时，剔除 2020Q1 疫情短暂冲击的影响，2019Q2 以来，营收增速逐渐进入上行区间，存货同比稳中略降，表明当前制造业部分行业可能进入补库存阶段。由于 2020Q2 营收增速上升，存货增速小幅下降，2020Q2 存货周转率大幅回升，并高于 2019Q2

21、 同期水平。图表 16：企业库存增速与收入增速比较图表 17：存货周转率的移动平均值保持较高水平数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理现金流情况：二季度经营现金流有所改善非金融企业中，单季度经营活动现金流净流量为正的公司占比和经营活动现金净流量超过净利润的公司占比在 2020Q2 分别为 72.8%、58.5%，较前一年同期都有较大提升，显示二季度企业经营情况改善明显。另一方面，2020Q2 企业销售商品、提供劳务收到的现金与收入比值的中位数为0.959，较去年同期有所回落并小于1，显示企业收入的现金流质量相对较低。图表 18：非金融企业单季度现金流:2012Q2-2020Q2数据来

22、源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理创业板：2020Q2 净利润率仍然高于整体非金融企业，并购贡献的盈利增速大幅上升整体情况：利润增速与收入增速大幅回升，毛利率为四年来新高收入和利润增速大幅回升，2020Q2 均回到正值。剔除掉板块中变动过大从而对利润影响过大的几只标的之后3，受 2019Q2 创业板收入、利润低基数以及经济企稳复苏等多重因素影响，2020Q2 创业板单季度可比口径的归属母公司股东净利润同比增速为 39.28%，单季度扣除非经常性损益后净利润同比增速分别为 43.07%，单季度收入增速分别为 8.56%，相比 2019Q2 均显著上升。创业板毛利率水平进一步回升。创业板

23、2020Q2 单季度毛利率为 32.00%，连续三个季度回升，是 2016Q1 以来的高点。图表 19：创业板单季净利润和收入增速图表 20：创业板单季扣非净利润增速和毛利率变化数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。由于2018Q4 的单季度归母利润增速323.86%和扣非利润增速496.19%太低，为便于显示上图对坐标轴进行了限定。创业板利润表拆解： 营业收入上升与公允价值变动收益上升带动2020Q2 利润增速营业收入上升和公允价值变动收益上升带动 2020Q2 利润增速回升。从创业板盈利的拆解来看，2020Q2 创业板净利润增速大幅回升，与营业收入上升和公允价值变动收益上升有关

24、。2020Q2 创业板营业收入同比上升 8.6%，营业成本同比上升 6.0%，收入上升幅度大于成本，带动毛利率上升。此外，二季度资本市场回暖，创业板上市公司公允价值变动收益大幅增加 298.4%，是创业板利润增速回升的另一主要原因。3除了本文开头提到的剔除了有重大资产重组的标的之外，在分析创业板数据时，还剔除了单季度变动较大且对板块影响较大的温氏股份、昆仑万维等。2020Q22019Q2绝 对 值 变动2020Q2同比2020Q12018Q1绝 对 值变动2020Q1 同比营业总收入3648 3360 288 8.6% 2443 2821 -378 -13.4% 营业成本2480 2341 1

25、39 6.0% 1691 1966 -275 -14.0% 毛利1167 1019 148 14.6% 752 855 -103 -12.1% 毛利率32.0% 30.3% 1.7% 30.8% 30.3% 0.5% 三项费用合计699 670 28 4.2% 589 612 -23 -3.8% 销售费用265 260 5 1.9% 211 223 -12 -5.4% 管理费用389 373 16 4.3% 333 329 3 1.0% 财务费用44 37 7 19.6% 45 59 -14 -24.2% 资产减值损失-23 -33 10 -29.5% 6 8 -1.8 -22.2% 公允价值

26、变动净收益15 -7 22 298.4% 5 14 -9.1 -66.2% 投资净收益18 45 -27 -60.4% 7 22 -14 -66.1% 净利润405 292 112 38.4% 151 246 -95 -38.6% 三项费用率26.7% 27.3% -0.6% 24.1% 21.7% 2.4% 销售费用率7.3% 7.7% -0.5% 8.7% 7.9% 0.7% 管理费用率15.7% 15.9% -0.2% 13.6% 11.7% 1.9% 财务费用率3.8% 3.6% 0.2% 1.8% 2.1% -0.3% 图表 21：创业板 2020Q2 单季度净利润拆解（单位：亿元）

27、数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理创业板 ROE 拆解：ROE 回升，净利润率高于整体非金融企业创业板 ROE 回升，与全部非金融企业 ROE 的差距继续收窄。创业板 2020Q2 的单季度 ROE 为 2.60%，滚动 4 个季度的ROE 为 2.37%，较 2020Q1 小幅上升，为2018Q4 以来的高点。另一方面，A 股非金融类企业滚动 ROE 在 2020Q2 继续下降，为 6.51%。二者的差距有所收窄。图表 22：创业板与全部 A 股非金融企业 ROE(TTM)图表 23：创业板与非金融 A 股企业当季净利润率数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图表 2

28、4：创业板与全部 A 股非金融企业资产负债率图表 25：创业板与全部 A 股非金融类企业当季资产周转率数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理创业板 2020Q2 净利润率仍然高于整体非金融企业，两者差距进一步扩大。将 ROE拆解后进一步发现，除 2018Q4 和 2019Q4 外，创业板企业净利润率均高于全部 A股非金融企业。目前，创业板企业净利润率已连续两个季度回升，与 2016Q3 的净利润率水平基本相同，与整体非金融企业差距则进一步扩大。这意味着未来创业板 ROE 仍有望在净利润率的带动下继续回升。创业板企业资产周转率和杠杆率低于整体非金融企业。在营业收入增长的拉动下，创业板企

29、业 2020Q2 的总资产周转率回升，但仍低于整体非金融企业。创业板企业 2020Q2 的杠杆率下降，与 2019Q3 的基本持平，并且比整体 A 股非金融企业低得多。创业板总资产周转率资产负债率净利率ROE(TTM)ROE(当季)2020Q2 12.98% 44.73% 11.09% 2.37% 2.60% 2020Q1 9.05% 45.56% 6.17% 1.67% 1.03% 2019Q2 12.72% 43.02% 8.50% 1.48% 1.90% 变化幅度 0.26% 1.71% 2.59% 0.90% 0.71% 全部 A 股非金融总资产周转率资产负债率净利率ROE(TTM)R

30、OE(当季)2020Q2 14.78% 62.13% 5.94% 6.51% 2.32% 2020Q1 11.59% 61.36% 3.07% 6.73% 0.92% 2019Q2 15.79% 61.60% 6.17% 7.93% 2.54% 变化幅度 -1.01% 0.53% -0.24% -1.42% -0.22% 图表 26：创业板与全部 A 股非金融类企业 ROE 拆解数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理并购贡献的盈利增速小幅上升并购贡献的盈利增速小幅上升至 3%左右。2020Q2 根据并购增长法估算的并购贡献的净利润增速为 2.93%，相比 2020Q1 上升约 0.5

31、 个百分点。由于商誉同比负增长，因而根据商誉增长法估算的并购贡献的净利润增速分别为-2.13%；平均后为 0.40%。如果只考虑并购增长法的结果，创业板的并购对盈利贡献程度小幅上升。未来再融资条件放宽，创业板并购对盈利贡献程度有望继续提升。图表 27：创业板利润增速与净资产增速中枢接近图表 28：估算的并购贡献的业绩增速小幅上升数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，兴业证券经济与金融研究院整理。由于2019Q4 的单季度归母利润增速323.86%太低，为便于显示上图对坐标轴进行了限定。分行业来看：周期制造相关行业单季度毛利率普遍提升除银行和农林牧渔行业外，其他行业归母净利润增速在

32、2020Q2 多有回升。受疫情冲击影响，多数 A 股行业在 2020Q1 利润增速大幅下滑。二季度疫情全面控制，经济企稳回升，多数行业利润增速回升。二季度银行业归母净利润增速为-23.7%，由正转负。受猪肉价格环比下降影响，二季度农林牧渔行业利润增速为 158.5%，较 2020Q1 下滑，但利润增速在所有行业中依然排名较高。中游原材料和中游工业品表现较好。受疫情期间生产活动短暂停滞影响，中游原材料和中游工业品在 2020Q1 的归母净利润增速和营收增速均出现一定程度的下滑。二季度复产复工全面推进，赶工因素叠加经济企稳回升，中游原材料和中游工业品等周期制造行业业绩回暖，2020Q2 毛利率稳步

33、增长。建材、电力及公用事业、电力设备及新能源、机械等行业的 2020Q2 归母净利润增速大幅上升，由负转正。基础化工、建材、机械和建筑等行业的 2020Q2 营业收入增速上升幅度也较大。未来随着经济企稳回升，制造业进入补库存阶段等，中游原材料和中游工业品利润和收入增速有望进一步增长。下游消费行业中汽车、食品饮料和医药等行业表现较好。汽车在 2020Q2 归母净利润增速和营业收入增速均由负转正，且单季度增长幅度较大，行业景气度较高。食品饮料和医药行业在 2020Q2 单季度的归母净利润增速均在两位数以上，增长确定性较好。未来随着消费进一步复苏，下游消费行业业绩有望持续改善。TMT 行业中电子、通

34、信 2020Q2 的归母净利润增速和营收增速较大。相比一季度，受到外部不确定性增加的影响，传媒、计算机、通信二季度的毛利率结束连续上涨，出现下滑。电子和通信在 2020Q2 的利润增速和营收增速较 2020Q1 有较大幅度的上升。一方面，TMT 板块前期估值较高，美国等发达国家对中国高科技领域的打击力度也可能增加，TMT 板块短期压力较大；另一方面，作为新基建的主要方向和科技大创新的重要组成部分，长期仍然看好 TMT 板块。产业链划分单季度归母净利润增速单季度营业总收入增速单季度毛利率2020Q22020Q12019Q42020Q22020Q12019Q42020Q22020Q12019Q4上

35、游原材料煤炭-14.3% -29.0% 16.5% -0.9% -6.7% 0.7% 24.3% 25.3% 27.6% 石油石化-115.5% -204.0% -33.9% -30.5% -16.9% -1.3% 18.5% 13.1% 16.7% 有色金属-14.6% -51.2% -37.3% 17.2% 8.1% 18.3% 7.9% 7.8% 8.5% 中游原材料钢铁-38.0% -56.2% -58.2% 1.4% -5.8% 0.3% 9.4% 9.0% 9.5% 基础化工-6.1% -45.7% -30.2% 13.0% -14.9% 0.8% 20.3% 19.8% 20.5

36、% 建材20.1% -36.2% 13.3% 14.3% -24.0% 12.1% 30.8% 30.1% 31.3% 电力及公用事业38.5% -21.4% 20.5% 2.3% -11.4% 10.0% 25.0% 21.3% 24.1% 中游工业品电力设备及新能源34.8% -24.2% 6.0% 16.6% -10.3% 12.8% 22.4% 22.8% 22.5% 机械54.8% -46.6% 7.9% 14.7% -14.0% 9.0% 24.5% 22.9% 24.2% 国防军工-5.5% 198.0% -10.0% -0.3% -7.1% -5.6% 20.5% 18.3% 18.3% 轻工制造-2.2% -32.4% 3.8% 7.0% -14.1% 6.7% 25.9% 25.4% 26.8% 交通运输-71.5% -135.1% 2.0% -4.1% -11.3% 6.6% 7.4% 5.5% 13.4% 建筑6.0% -27.2% 14.7% 17.5% -8.7% 16.1% 11.3% 10.8% 11.6% 下游消费品房地产-6.5% -46.9% 2.8%