一分钟了解春节期间大事~迎接躁动下半场

1、内容目录 HYPERLINK l _TOC_250011 春节期间大类资产表现 3 HYPERLINK l _TOC_250010 春节期间要闻及简评 3 HYPERLINK l _TOC_250009 最强春节档，票房累超 70 亿 3 HYPERLINK l _TOC_250008 春运返乡数据同比腰斩 4 HYPERLINK l _TOC_250007 华为禁令暂无实质变化，全球缺芯趋势下景气无虞 5 HYPERLINK l _TOC_250006 全球确诊超 1.08 亿，关注疫苗接种和病毒变异情况 5 HYPERLINK l _TOC_250005 海外政策：关注美国一揽子基建计划、

2、通胀预期升温、利率上行 6 HYPERLINK l _TOC_250004 市场观点：迎接春季躁动的下半场，继续关注两条景气主线 7 HYPERLINK l _TOC_250003 美债 10 年期利率突破 1.3，对市场有何影响？ 7 HYPERLINK l _TOC_250002 把握 A 股“春节-两会”的高胜率区间 8 HYPERLINK l _TOC_250001 基金排期密集继续支撑头部公司 10 HYPERLINK l _TOC_250000 展望一季报预告，继续推荐两条高景气主线 11图表目录图 1：春节期间大类资产表现 3图 2：春节档票房 4图 3：2019-2021 春节

3、返乡期间迁徙指数同期比较 4图 4：全球新冠疫苗接种情况（接种百分比， ） 6图 5：美国货币政策与通胀 6图 6：美国 M2 与美联储扩表 6图 7：核心资产的估值由何决定？ 7图 8：短债和长债收益率反映了不同的内容 8图 9：美国 M2 周频数据继续扩张 8图 10：一季度日历效应 9图 11：2 月科技股上涨概率较大 9图 12：基金排期情况更新（数据更新于 2 月 10 日） 10图 13：未来一个月资本市场重要节点 11春节期间大类资产表现春节期间，在拜登基建计划、微信抖音等禁令有望得到修正的消息影响下，全球主要金融资产均有不同程度上涨。权益方面，亚太股市整体飘红，日经 225 续

4、创 30 年以来新高；恒生指数牛年首个交易日大幅高开，收盘报 30746.66 点，刷新两年半新高。美股 2 月 15日因“总统纪念日”休市一天，春节假期内震荡小涨。商品方面，受全球复苏预期、美国基建计划等刺激，原油、有色延续强势。贵金属方面，金价连续调整，伦敦金现一度跌破 1790 关口，测试 2 月 4 日低位。比特币假期大涨，16日涨破 50000 美元/枚。外汇方面，美元指数小跌，人民币汇率小涨，日元跌幅较大。图 1：春节期间大类资产表现大类资产表现（2021.2.11-2.16 ）0.58%0.27%0.54%2.36%3.06%2.02%3.44%1.27%2.04%1.46%3.

5、94%3.01%0.76%1.83%0.63%0.19%0.05%0.44%-0.08%0.47%-1.54%标普500道琼斯 纳斯达克恒生指数日经225韩国综合指数富时100德国DAX 法国CAC40意大利指数ICE布油 NYMEX原油 COMEX黄金-2.74 COMEX白银比特币LME铜CRB综合现货美元指数离岸人民币兑美元澳元兑美元欧元兑美元英镑兑美元日元兑美元-4.00%9.70%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%资料来源：wind，春节期间要闻及简评最强春节档，票房累超 70 亿15 日晚 7 点半，电影春节档票房（2 月 11 日-17 日

6、）破 59.06 亿，超越 2019 年的 59.05亿，成历史最强春节档。16 日晚 10 点，春节档总票房突破 70 亿。截至发文，唐探 3仍以 33.98 亿的成绩领跑；你好，李焕英凭借口碑逆袭，连续三日摘得日冠，票房累计23.53 亿；刺杀小说家4.9 亿排在第三。受春节票房拉动，牛年首个交易日港股影视娱乐板块全线高开，猫眼娱乐开盘涨 14.7， IMAX 中国涨 14.2，阿里影业涨 10.2，欢喜传媒涨 1.8；最终猫眼娱乐收盘涨 9.5，IMAX中国涨 31.1 ，阿里影业涨 34.6 ，欢喜传媒涨 5.4 。A 股牛年首个交易日，影视板块同样有望受益于春节档。上市公司方面，你好

7、，李焕英的出品方包括北京文化;唐探 3出品方包括万达电影、中国电影等；刺杀小说家出品方包括华策影视等。图 2：春节档票房200000春节档票房（万元）150000100000500000大年初一初二初三初四初五唐探3你好李焕英其他资料来源：猫眼专业版，春运返乡数据同比腰斩考虑到 1 月以来全国多地出现新冠散发疫情，以及海外疫情控制仍面临诸多困难，国务院应对新冠疫情联防联控机制综合组自 1 月中以来出台多项春节返乡疫情防控方案。在就地过年的倡议下，今年春运返乡规模较去年腰斩。据百度地图迁徙大数据显示，今年春运返乡期全国迁徙规模指数较去年下降 50（腊月十六至腊月三十），较 2019 年下降 47

8、（今年累计迁徙指数 3668，2020 年 7375，2019 年 6914）。其中黑龙江、北京、吉林、河北、天津、上海、重庆、浙江、辽宁、江苏等省份降幅最大。向前看，因疫情导致的返乡规模大幅降低，也会使得节后开工率的恢复速度高于往年同期。为配合开工，年前财政部发改委要求各省上报新增专项债需求、从而发放今年首批地方专项债的进程也有望加快。图 3：2019-2021 春节返乡期间迁徙指数同期比较800700600500400300200100腊月十六腊月十七腊月十八腊月十九腊月二十腊月廿一腊月廿二腊月廿三腊月廿四腊月廿五腊月廿六腊月廿七腊月廿八腊月廿九腊月三十正月初一正月初二正月初三正月初四正月

9、初五正月初六正月初七正月初八正月初九正月初十正月十一正月十二正月十三正月十四正月十五02019年迁徙规模指数（农历同期）2020年迁徙规模指数（农历同期）2021年迁徙规模指数资料来源：百度地图迁徙数据，华为禁令暂无实质变化，全球缺芯趋势下景气无虞春节期间，市场一度传出拜登将“撤销之前对华为做出的错误决定”的消息，美股半导体板块受此影响也一度大涨，11 日收盘，台积电、英伟达、博通分别上涨 4.09 、3.30 、1.77 。但从官方消息来看，目前关于华为禁令并无实质性的变化。撤销的消息来源自白宫 2 月 11日的新闻发布会，会上拜登政府表示在未来几周会签署行政命令，对关键商品的供应链进行全面

10、的审查，以解决芯片短期的问题。但被问及是否会推翻此前特朗普政府的芯片禁令和提高本土芯片投资产能时，白宫发言人并未提供任何信息，只提到行政命令之后会提供更多细节。目前拜登政府对此前特朗普时期的禁令仍不作回应，芯片禁令的放开暂无定论，但考虑到此前拒绝承诺华为会被列入实体清单，芯片禁令或在边际好转。商务部长提名人选雷蒙多也拒绝承诺华为会被列入美国商务部实体清单，导致拜登政府和共和党关系有些紧张，雷蒙多的任命程序被推迟。在其他中资科技企业问题上，根据华盛顿邮报报道，拜登政府已叫停微信和抖音海外版的禁令。整体而言，华为禁令“撤销”的消息短期对市场或有提振作用，但不确定性仍然较大，对消息本身需理性看待。不

11、过全球缺芯的背景下，半导体涨价势成，是板块后续的主要推动力。全球确诊超 1.08 亿，关注疫苗接种和病毒变异情况根据世界卫生组织公布的最新数据，截至欧洲中部时间 16 日 16 时 30 分，全球新冠累计确诊 108,822,960 例，死亡病例达 2,403,641 例。目前来看，全球防疫形势仍存在不确定性，目前需密切关注三方面问题。第一，全球疫苗接种进度。截至 2021 年 2 月 14 日，全球新冠疫苗每百人接种量仅为 2.25，以各国最新统计数据显示，每百人新冠疫苗接种量，以色列（74.43）、塞舌尔（62.69）及阿联酋（51.11）在所有国家中排名前三；主要国家中，英国新冠疫苗每百

12、人接种数为 22.98人，美国为 15.81 人，中国为 2.82 人，俄罗斯为 2.67 人。第二，疫苗的供给压力，以及由此带来的发达国家与发展中国家的分层。此前拜登将上任100 天疫苗接种目标由1 亿剂增值1.5 亿剂，并于11 日表示政府已经增购2 亿剂新冠疫苗，7062.696051.115040302022.9815.81102.254.954.944.252.82 2.672.460.600全球以色列塞舌尔阿联酋英国 美国 巴林塞尔维亚马耳他智利 丹麦塞浦路斯罗马尼亚冰岛斯洛文尼亚立陶宛波兰瑞士斯洛伐克挪威爱尔兰 西班牙 爱沙尼亚葡萄牙 希腊芬兰德国 意大利匈牙利比利时土耳其瑞典

13、新加坡法国 捷克 奥地利卢森堡荷兰 加拿大中国克罗地亚俄罗斯巴西拉脱维亚阿曼哥斯达黎加阿根廷沙特阿拉伯保加利亚印度墨西哥印度尼西亚巴拿马科威特 厄瓜多尔几内亚防疫。美国新增病例近期也的确呈现明显的下降趋势，1 月高峰期单日新增连续保持在 20万以上，目前已连续 5 日控制在 10 万以内。但发展中国家疫苗短缺的问题恐制约全球防疫进程。国际医学杂志柳叶刀文章称，目前富裕国家抢购了约 7 成的新冠疫苗，而超过 85的全球人口生活在非发达国家。第三，病毒的变异情况，以及是否会影响疫苗的有效性。美疾控中心（CDC）11 日更新的数据显示，目前至少在英国、南非和巴西发现了变异的新冠病毒；其中巴西卫生部长

14、表示，马瑙斯市报告的一种变异新冠病毒传染力比普通新冠病毒更强，不过疫苗对其依然有效。拜登则表示，全美依旧处在新冠病毒大流行的危险之中，呼吁民众佩戴口罩。面对变异病毒的威胁，欧洲国家整体收紧防疫政策。德国将目前实施的全国性“封城”措施从 2 月 14日再度延长至 3 月 7 日；法国将 2 月 16 日到期的卫生紧急状态再度延长至 6 月 1 日；英国从 2 月 15 日起将执行更严格的入境隔离规定。图 4：全球新冠疫苗接种情况（接种百分比， ）80 74.43资料来源：wind，海外政策：关注美国一揽子基建计划、通胀预期升温、利率上行美国财政、货币宽松短期内或难见拐点。拜登于 11 日对两党参

15、议员团体表示，中国投入大量资金在交通、环境领域，如果美国不继续发展基建，中国将会超越美国。拜登试图借此强调美国推进一揽子基建计划的紧迫性。具体方向上，此前拜登曾提到自己将要求国会 “对基础设施和制造业、创新研发及清洁能源领域进行历史性投资”。货币政策方面，美联储在去年年中短暂缩表之后，重回扩表状态。美联储主席鲍威尔近期表示，美国劳动力市场还远未实现强劲水平，需要政策和长期投资的持续支持。但同时要关注到，在史无前例的宽松政策下，全球范围内通胀趋势也明显抬头。历史数据来看，自 80 年代中期之后，发达国家即步入低通胀时代。这与过去四十年全球化进程加速（廉价劳动力和商品）与科技发展（降低生产成本）密

16、不可分。但在目前逆全球化和疫情的干扰之下，中长期通胀的条件正在积累，将成为全球宏观政策的掣肘。美联储戴利也在近期提到，政府的新一轮财政援助不应该使经济过热。图 5：美国货币政策与通胀图 6：美国 M2 与美联储扩表60%40%20%1964-031967-081971-011974-061977-111981-041984-091988-021991-071994-121998-052001-102005-032008-082012-012015-062018-110%802006015040100202002/12/182003/12/182004/12/182005/12/182006/1

17、2/182007/12/182008/12/182009/12/182010/12/182011/12/182012/12/182013/12/182014/12/182015/12/182016/12/182017/12/182018/12/182019/12/182020/12/18050-20%美国M2-GDP（5年同比数据）美国CPI（5年同比）美国:所有联储银行总资产（千亿美元）美国:M2（右，千亿美元）资料来源：Wind，资料来源：wind，市场观点：迎接春季躁动的下半场，继续关注两条景气主线美债 10 年期利率突破 1.3 ，对市场有何影响？在近期的报告【天风策略丨科技月报】至暗

18、时刻，但黎明已近17 大科技细分行业月报中，我们提到：在 2017 年外资大量净流入 A 股之前，没有核心资产的概念，消费龙头的估值中枢，几乎完全取决于利润增速的中枢，也就是 PEG 的估值逻辑，和其他非核心资产没有什么两样。在 2017 年之后，随着外资持续净流入，这批公司被全球资金定价，在业绩中枢不变（18的净利润增速中枢）的情况下，估值中枢滞后美债利率（一定程度代表全球流动性）变化，估值逻辑从 PEG 向 DCF 切换。图 7：核心资产的估值由何决定？资料来源：wind，短期来看，虽然美债 10 年收益率开始出现一定程度上行，甚至突破 1.3，但是长债收益率更多反映的是远期的通胀和经济预

19、期，而更多反映当下流动性和货币政策环境的短债收益率，比如说美债 2 年期收益率仍然维持在底部，反映当下的全球流动性仍然比较充裕，美国的 M2 周频数据也仍然在扩张。这也是全球核心资产估值滞后于美债利率的原因。图 8：短债和长债收益率反映了不同的内容美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年3.00002.50002.00001.500010 年期长债收益率反映的远期的通胀和经济预期1.00000.50000.00002 年期短债收益率反映的是当前的流动性预期资料来源：wind，图 9：美国 M2 周频数据继续扩张7.0%M2（4周移动平均）环比（左轴）M2（4周移动平均）同比（右轴）30%

20、6.0%5.0%4.0%25%20%3.0%15%2.0%1.0%0.0%10%5%-1.0%0%2018-022018-092019-042019-112020-062021-01资料来源：wind，把握 A 股“春节-两会”的高胜率区间从日历效应出发，【春节后-两会前】这一阶段是一季度胜率最高区间。除上证 50 以外，其他主要指数上涨概率都超过 70。原因或在于，投资者出于规避春节假期间不确定性的考虑而降低的仓位，节后可能回流；同时两会前夕往往是改革、宽松政策等预期比较高涨的时期。考虑到春节期间海外权益市场普涨、华为禁令的转机（虽无实质变化、但有情绪影响）以及年内首批专项债提前发放的预期等

21、因素，今年的高胜率区间仍然值得期待。具体到行业上，历史数据表明 2 月胜率更高的主要是：TMT+化工子行业+机械子行业。图 10：一季度日历效应指数上涨概率元旦-春节春节-两会两会期间两会-政治局1 月2 月3 月中证 50054.50%100%45.50%45.50%54.50%81.80%45.50%万得全 A36.40%100%45.50%45.50%45.50%72.70%45.50%中小板指45.50%90.90%45.50%45.50%45.50%81.80%45.50%中证 100045.50%90.90%45.50%45.50%36.40%81.80%45.50%上证指数45.

22、50%81.80%54.50%54.50%45.50%63.60%45.50%创业板指45.50%72.70%45.50%36.40%36.40%72.70%45.50%沪深 30036.40%72.70%45.50%45.50%45.50%54.50%45.50%上证 5045.50%54.50%45.50%45.50%45.50%54.50%54.50%资料来源：wind，图 11：2 月科技股上涨概率较大行业1 月2 月3 月行业1 月2 月3 月游戏53.8%100.0%41.7%工程机械53.8%83.3%50.0%新能源车53.8%100.0%58.3%特高压46.2%83.3%6

23、6.7%化学纤维69.2%91.7%50.0%5G 硬件46.2%83.3%66.7%石油化工61.5%91.7%41.7%原料药46.2%83.3%66.7%钢铁53.8%91.7%41.7%车联网53.8%83.3%58.3%工业互联网53.8%91.7%58.3%建筑施工46.2%83.3%58.3%医疗信息化53.8%91.7%50.0%储能设备46.2%83.3%58.3%半导体46.2%91.7%66.7%橡胶及制品53.8%83.3%33.3%在线办公53.8%91.7%58.3%医疗服务53.8%83.3%50.0%数据中心46.2%91.7%41.7%LED46.2%83.3

24、%66.7%化学原料及制品46.2%91.7%50.0%火电46.2%83.3%75.0%维生素30.8%91.7%58.3%PCB46.2%83.3%50.0%造纸38.5%91.7%50.0%种植业及加工38.5%83.3%50.0%文娱用品33.3%90.9%54.5%黄金38.5%83.3%41.7%军工整机和配套61.5%83.3%50.0%电商及服务38.5%83.3%58.3%信息安全61.5%83.3%41.7%饲料38.5%83.3%41.7%调味品61.5%83.3%75.0%塑料及制品38.5%83.3%66.7%消费电子53.8%83.3%66.7%环保38.5%83.

25、3%50.0%云计算及应用53.8%83.3%58.3%教育培训30.8%83.3%66.7%军工电子和原材料53.8%83.3%58.3%肉制品及其他30.8%83.3%66.7%光伏61.5%83.3%50.0%养殖30.8%83.3%58.3%面板及组件53.8%83.3%50.0%电子化学品36.4%80.0%70.0%重卡53.8%83.3%33.3%资料来源：wind，基金排期密集继续支撑头部公司截至 2 月 10 日，已有 96 只偏股基金合计发行规模约 4,945 亿；目前至 2 月底，正在认购或即将开始认购的主动偏股类基金共 44 只，其中 25 只公布募集上限，平均上限为

26、66 亿。如果没有公布募集上限的 19 只基金平均募集规模按 20-50 亿计算，那么当前至 2 月底总募集规模约为 2,040-2,610 亿。（3 月发行排期情况仍在更新中）照此计算，1-2 月公募基金发行规模可能在 6,985-7,555 亿之间，或意味着“基民申购基金加仓核心资产核心资产上涨基民继续申购”的正向循环短期内得以延续；中期打破这一正向循环的关键点在于全球流动性拐点的预期变化。图 12：基金排期情况更新（数据更新于 2 月 10 日）简称募集首日基金公司基金经理募集规模（亿元）景顺长城新能源产业2 月 18 日景顺长城基金杨锐文60兴业医疗保健2 月 18 日兴业基金陈旭创金

27、合信群力一年定开2 月 18 日创金合信基金张荣50万家内需增长一年持有2 月 18 日万家基金李文宾30富安达医药创新2 月 18 日富安达基金李守峰易方达远见成长2 月 18 日易方达基金武阳100南方医药创新2 月 19 日南方基金王峥娇70前海开源聚慧三年持有2 月 19 日前海开源基金邱杰60嘉实竞争力优选2 月 22 日嘉实基金洪流80永赢宏泽一年定开2 月 22 日永赢基金李永兴,万纯鹏华创新成长2 月 22 日鹏华基金聂毅翔80东方红欣和平衡配置两年持有2 月 22 日东方资管邓炯鹏,陈文扬中信保诚养老 2035 三年2 月 22 日中信保诚基金李争争华安精致生活2 月 22

28、日华安基金王斌90量化进取2 月 22 日基金王鹏农银汇理新兴消费2 月 22 日农银汇理基金徐文卉前海开源民裕进取2 月 22 日前海开源基金王霞20上投摩根行业睿选2 月 22 日上投摩根基金孙芳80建信臻选2 月 22 日建信基金王东杰80汇丰晋信创新先锋2 月 22 日汇丰晋信基金陈平汇安核心价值2 月 22 日汇安基金陈欣泰信景气驱动 12 个月持有2 月 22 日泰信基金王博强信达澳银至诚精选2 月 23 日信达澳银基金邹运30工银创业板两年定开2 月 24 日工银瑞信基金杜洋,夏雨30泰达宏利消费服务2 月 24 日泰达宏利基金吴华诺德优势产业2 月 24 日诺德基金朱红朱雀恒心

29、一年持有2 月 24 日朱雀基金梁跃军,黄昊80银华心享一年持有2 月 25 日银华基金李晓星,张萍富国兴远优选 12 个月持有2 月 25 日富国基金林庆80民生加银价值发现一年持有2 月 25 日民生加银基金柳世庆50博时创新精选2 月 25 日博时基金肖瑞瑾80长城价值成长六个月持有2 月 25 日长城基金何以广60融通产业趋势精选 2 年2 月 25 日融通基金邹曦80华夏先锋科技一年定开2 月 26 日华夏基金周克平80大成核心价值甄选2 月 26 日大成基金刘旭华泰柏瑞品质成长2 月 26 日华泰柏瑞基金沈雪峰80招商品质升级3 月 1 日招商基金王景80中欧嘉选3 月 1 日中欧基金王健80长信企业优选一年持有3 月 1 日长信基金叶松南方优质企业3 月 1 日南方基金应帅80浦银安盛 ESG 责任投资3 月 1 日浦银安盛基金杨岳斌国泰价值先锋3 月 1 日国泰基金王阳60金鹰新能源3 月 1 日金鹰基金樊勇10中邮未来成长3 月 1 日中邮创业基金王曼6华安聚恒精选3 月 2 日华安基金杨明90广发睿鑫3 月 3 日广发基金李琛80富国优质企业3 月 3 日富国基金易智泉80华宝新兴消费3 月 3 日华宝