发达国家信托业的发展对我国的启示

1、.：.；兴隆国家信托业开展及其对我国的自创和启示 时间:2002-8-8 12:39:17 作者:马亚明 阅读次数:2432 信托业务源于英国，由于其特殊的制度功能，迅速被其它国家引进并得到壮大，成为金融资本市场不可或缺的部分和现代市场经济开展的杠杆，目前开展得比较好且富有特征的是美国、日本以及欧盟的一些国家。我国信托业自1979年恢复以来，为经济建立做出了不可灭的奉献。但是，我国信托业的生长明显滞后于社会经济开展和金融改革进程，随着经济体制改革的深化，信托业的一些重要作用和优势逐渐消逝，在银行、证券、保险分工明确的格局中失去了本人的业务方向。此外，由于信托公司是各级政府出资建立的，原有运营空

2、间遭到国家分业管理的法规制约变得越来越小，要生存只得“乱业运营，而运营结果又因企业产权不清，管理不善构成宏大的市场经济风险。在这种情况下，国家正式公布了和，并经过兼并、改组等方法对信托业进展了第五次整顿，现有的239家信托公司将只保管80家左右，面对国内外金融业的竞争和WTO后外国信托公司的竞争，这80家信托投资公司的出路又在何方？因此，目前需求研讨中国现阶段信托业的定位和开展，找到一条信托业开展的新路，处置好信托业与金融体系的关系，使信托业走出姿态。对一些问题的分析研讨，不仅要立足于中国的实践情况，而且还要自创西方兴隆国家的国际阅历。虽然由于西方各国的法制、民族风俗、历史渊源不尽一样，尤其是

3、消费力开展程度、社会制度和经济体制等各有差别，因此各国信托方式和开展情况也不完全一样，但它们的一些共性、开展趋势及各自特征的东西仍值得我们自创。本文试图经过对英国、美国、日本等兴隆国家信托业的调查和比较，以对我国信托业的开展提出对策和建议。第一部分英国信托业：根深蒂固一、开展历程英国是信托业的鼻祖。从受托主体来看，英国信托业的开展贯穿“个人官选个人法人这一主线。英国最早的信托是个人承办的，主要处置公益事务和私人财富事务。当时随着英国经济的开展出现一些特殊需求，如独身妇人、孤儿的财富管理，遗言的执行和管理遗产以及资助公益事业的财富管理等，要推举社会位置比较高和值得他人信任的人士如律师、牧师等充任

4、受托人管理财富。这种依托个人关系而进展的信托，在管理和运用财富的时候，往往会出现一些纠纷，呵斥委托的财富蒙受损失。于是，英国政府1893年公布，开场对个人充任受托人承办的信托业进展管理。1896年，又公布了，如规定法院可以选任受托人，不过这依然是以个人身份承办信托事务的制度。随着信托业的开展，1908年英国成立“官营受托局，实行以法人身份依托国家经费来受理信托业务。例如，管理1000英镑以下的小额信托财富，保管有价证券及重要文件，办理遗言或契约委托事项，管理罪犯财富等。这种由政府出面兴办的信托机构虽然也收取一定的费用，但不单纯以谋取利润为目的，而且其受托业务范围狭窄。当时，主要是为参战的英国军

5、人提供方便，为其办理遗言信托。1925年，条例公布后，由法人办理的以营利为目的的营业性信托才真正开场。官营受托局在当时英国信托事业中居重要位置，但因英国工业革命后消费突飞猛进，社会上出现了大批富人，他们对财富的管理和运用有了更多的要求，伦敦出现了私营信托公司。当时比较有名气的私营信托公司有两家，一个是伦敦受托、遗言执行和证券保险公司，一个是伦敦法律保证信托协会。它们扩展了信托业的运营范围，兴办了个人信托业务，以及信誉保险和保证业务。二、现状虽然英国是信托业的发源地，但如今的信托业务不如美、日等国兴隆。目前，英国金融信托业以个人受托为主，其承接的业务量占80以上，而法人受托业务那么主要由银行和保

6、险公司兼营，专营比例很小，不仅如此，而且在银行的信托业务中，又有90以上集中于四大商业银行，即国民威斯敏斯特银行NationalWestminsterBank、密特兰银行MidlandBank、巴克莱银行BarclaysBank和劳埃德银行LloydsBank。从运营业务来看，英国信托业仍偏重于传统性业务个人受托或称民事信托和公益信托。个人信托主要以承办遗言信托为主，其业务内容涉及：1、财富管理；2、执行遗言；3、管理遗产；4、财务咨询，包括对个人财富在管理、运用、投资以及纳税等方面的咨询等等。公益信托与私益信托对应，主要指人们将捐赠或募集的款项交给受托人，指定受托人用受托资金或财物兴办学校、

7、医院等公益事业。如今，除民事信托和公益信托外，英国的证券投资信托也正逐渐盛行，信托作为一种很有活力的储蓄与投资方式，已广为人们所欢迎和运用。英国较常采用的是“养老金基金信托、“投资信托和“单位信托1。为维护参与者利益，英国一切的职业养老金方案都经过“养老金基金信托建立并进展管理。创设这种信托时，首先由雇主出资建立基金，再由受托人以受害人的利益为目的对基金进展管理和运用。如今养老基金已成为英国证券市场上的主要投资者，到1993年年度，养老金基金的资产达4600亿英镑，拥有伦敦证券买卖所30左右的股票，到1994年为止英国已有1300万人参与职业养老金方案。投资信托公司那么为小额投资者分散投资提供

8、了能够。投资信托公司的自律性组织是1932年成立的“投资信托公司协会theAssociationofInvestmentTrustCompanies，到1994年8月，这个结合会已有292个成员，管理着价值380亿英镑的资产，而在1963年，还不到30亿英镑。单位信托是一种开放式的共同投资工具，这种业务开展迅猛，到1993年已有1500个单位信托，到1994年5月总资产达950亿英镑，而在1959年，仅有50个单位信托，总资产也仅为1.2亿英镑。单位信托的行业性自律组织是1959年创建的“单位信托和投资基金协会theAssociationofUnitTrustsandInvestmentFou

9、nds。三、特点英国信托业受传统要素的影响，具有以下特点：一土地信托业务普遍存在。英国的信托业务来源于民事信托，而民事信托中所委托的信托财富均以土地等不动产为主，所以土地等不动产信托比其它国家都普遍。但由于经济的开展，英国如今土地信托也由过去较多限于土地信托财富的权益问题转变到以运营盈利为目的，以社会经济开展为目的方面了。二以个人信托业务为主。无论是委托人还是受托人，无论是早期的信托还是现代的信托，英国信托业务仍偏重于个人信托，这是英国的信托业务与其它国家相比最为显著的特点。信托的内容多是民事信托和公益信托，信托标的物以房屋，土地等不动产为主，这是英国传统习惯的延续。在受托人方面，其个人接受的

10、业务量占80%以上，而法人受托那么不到20%。三法人信托业务集中运营。虽然英国法人受托的信托业务比例不大，英国信托业却集中在国民威斯敏斯特银行，巴克莱银行，米特兰银行和劳埃德银行等四大银行所设立的信托部公司，这四家占了英国全部法人信托资产的90%。另外，保险公司业兼营一部分信托业务。四投资信托业务远及海外。作为老牌资本主义国家和殖民大国，英国有着极为宽广的海外开展空间。海外投资远自1600年东印度公司成立以来就广泛流行于英国。目前，英国国内产业饱和，而伦敦依然是世界首屈一指的国际金融中心。海外投资成为运用国内信托资产，追求利润最大化的有效途径之一。第二部分美国信托业：高度兴隆一、开展历程美国信

11、托业脱胎于英国，但并没有囿于观念，美国一方面承继了公民个人间以信任为根底，以无偿为原那么的非营业信托，另一方面一开场就发明性地把信托作为一种事业，用公司组织的方式大范围地运营起来。美国最早即比英国早80多年完成了个人受托向法人受托的过渡、民事信托向金融信托的转移，为现代信托制度奠定了根底。美国的信托机构在创建初期是与保险业结合在一同的，1822年成立的“纽约农业火灾保险放款公司被以为是美国信托业的鼻祖。1853年，又是在纽约成立了美国联邦信托公司，这是美国历史上第一家专门的信托公司，其业务比兼营的信托业有了进一步的扩展和深化，在美国信托业开展历程中具有里程碑的意义。19世纪末到20世纪80年代

12、，是美国现代信托事业得到真正开展的时期。1865年美国内战终了后，为了顺应战后重建经济需求，政府放松了对信托公司的控制，这一方面使信托公司的数量剧增，另一方面也扩展了信托公司的业务运营范围。以后，信托公司开场涉足银行，银行也开场兼营信托业务。1913年，公布，国民银行正式获准兼营信托业务，后来各州也相继修正州法，陆续赞同州立银行也可兼营信托业务。至此，商业银行兼营的信托业务有了较快的开展。同时，由于美国政府不允许商业银行买卖证券及在公司中参股，商业银行为了避开这种限制而纷纷设立信托部来办理证券业务。这样，信托业务随着银行的开展得到不断扩展。二战以后，美国政府加大了国家干涉调理经济的力度，在凯恩

13、斯Keynes主义影响下，采取温暖的通货膨胀政策，刺激经济的开展。随着美国经济的快速增长，美国资本市场急速扩展，有价证券的发行量不断上升，信托投资业也大规模开展，业务活动从现金，有价证券运营直到房地产，业务范围，运营手段都时有翻新。信托业也获得了更好的开展环境和开辟空间，包括公司债券信托、企业偿付性利润分配信托2，退休和养老基金信托3以及职工持股信托等多种新的业务、新的方式层出不穷，信托资产的规模迅速扩展。1970年美国银行中，信托财富为2885亿美圆，至1980年增长一倍，为5712亿美圆，其占商业银行总资产比例由1970年的41.3%上升至57.1%。这阐明，美国的金融信托业务曾经成为美国

14、商业银行业务中的一个重要组成部分。二、现状如今在美国，信托观念曾经深化人心，譬如，证券投资信托就曾经成为美国证券市场的主要机构投资者。据统计，1981年9月作为其主要方式的开放型投资公司的基金总数曾经超越1505个，资产净额为1661.7亿美圆；到1992年初，全美中等规模以上的投资基金已近3000家，资产净值超越14000亿美圆。从目前现状看，美国的信托业务，按委托人法律上的性质分为三类：个人信托、法人信托、个人和法人混合信托。个人信托包括生前信托和身后信托两种，委托信托机构代为处置其财富上的事务和死后一切事务，详细包括：受托管理财富、受托处置财富、指定充任监护人或管理人以及私人代理账户。法

15、人信托主要是代理企业和事业单位发行股票和债券如发行公司债券信托，进展财富管理如商务管理信托，代办公司的设立、改组、合并及清理手续等业务。个人和法人混合信托有职工持股信托、年金信托、公益金信托等见表1。表1美国信托业运营的主要工程信托分类种类个人信托生前信托，遗言信托法人信托有担保债券信托，无担保债券信托，设备信托，建立公债信托个人与法人混合信托职工福利信托年金信托，员工分红信托，节约储蓄方案信托员工入股信托，个人退休账户转账信托公益信托余存财富之公益信托，主导公益信托，集合运用收益基金另外，美国还开发了许许多多新型的信托投资工具，比如MMMF货币市场互助基金、CMA现金管理账户、CMA现金管理

16、账户、MTF共同信托基金、融资租赁业务以及把信托资金投资于CD大额存单、CP商业汇票和TB国库券等短期资金市场等。伴随新技术革命的到来，美国的信托业为顺应市场的变化和满足投资者对资金运用的选择要求，其业务工程还在不断扩展。三、特点总之，在“二战后，由于国内金融环境的变化和政府经济政策的变化，刺激了经济的高速开展，而经济的开展又带动了信托业的大规模开展。美国信托业一直是效力于美国经济开展需求的，具有以下的特点。一银行兼营信托业务，信托业务与银行业务分别管理。美国是特征鲜明的金融业银、信兼营的代表国家，商业银行在运营银行业务为主业的同时，又允许兴办信托业务，据资料记载，美国现有14000多家商业银

17、行中，超越4000家设立信托部，占30。但同时，有关法律又规定，信托业务与银行业务在银行内部必需严厉按照部门职责进展分工，实行分别管理，分别核算信托投资收益实绩分红的原那么。同时，还对信托从业人员实行严厉的资历管理，制止从事银行业务任务的人员担任受托人或共同受托人，以防止信托当事人违法行为的发生。美国这种运营方式上的兼营制与业务独立分别管理方法表达了美国信托制度的独特性，反映了银行业务和专业信托业务的区别和联络。二个人信托与法人信托并驾齐驱，以民办私营运营为主。美国信托业开创是发轫与民办信托机构，很少有英国式的“官办信托局等公营机构，并且美国从个人受托转变为法人受托，承办以盈利为目的的商务信托

18、，比信托的发源地英国还早。美国的个人信托业与法人信托业开展都很迅速,并随着经济情势的变化出现交替不定的景象。遇到经济开展不景气时，个人信托会迅速超越法人信托办理的业务量；假设遇到经济上升，法人信托又会超越个人信托的业务量。因此，从个人信托与法人信托业务的起伏变化，可以大致了解美国经济情势的变化情况。三信托业财富高度集中。二战至今,美国信托业根本上已为本国商业银行尤其是大商业银行所设立的信托部所垄断，专业信托公司很少。由于大银行资金实力雄厚，社会信誉良好，而且可以为公众提供综合性一揽子金融效力，竞争的结果是，社会信托财富都集中到大银行手中。目前位居美国前100名的大银行管理的信托财富占全美国信托

19、财富的80左右，处于无可争议的垄断位置。举例来讲，银行家信托公司是摩根财团的金融支柱之一，有分支机构约100家，资产额达426.7亿美圆；摩根保证信托公司主要运营各种有价证券、用持股的方式参与公司董事会，控制了许多大企业和其他金融组织；制造商汉诺威信托银行除从事投资业务和信托业务外，还经过信托部控制了许多公司的股票；芝加哥大陆伊利诺斯国民银行和信托公司资产总额到达423亿美圆；还有美洲国民信托储蓄银行等等，它们比其他商业银行接受的信托财富多得多。四有价证券业务开展普遍。这是美国金融信托业务开展中的一个显著特点。在美国，几乎各种信托机构都办理证券信托业务，既为证券发行人效力，也为证券购买人或持有

20、人效力。特别是商务管理信托亦称“表决权信托，代理股东执行股东的职能，并在董事会中占有董事的位置，从而参与控制企业。1861年南北战争终了后，兴起建立的热潮，筑铁路、开矿山的公司纷纷成立，所需的巨额资金大部分经过发行股票和公司债券来筹集。于是有价证券逐渐取代了原来以土地为主的信托对象。产业资本的开展，社会上涌现大批富人，股票和公司债券发行量也日渐增多，客观上需求有更多的代理运营机构。信托公司不断添加，并扩展以社团法人为对象，为消费企业代办有价证券的发行、流通以及付息还本等业务。金融信托和个人民事信托的内容日益丰富，许多大商业银行也纷纷成立信托部参与运营。直到如今，美国信托业仍是以有价证券为主要信

21、托对象，1990年全美信托财富中，仅普通股票投资占比就达48，企业债券占比21，国债和地方政府债券占比18，其它信托财富占比13左右。五严厉管理信托从业人员。美国非常注重企业的管理。从信托业务的特性出发，他们对信托从业人员制定了严厉的规那么和本卷须知：(1)制止从业人员向银行客户购买或出卖信托资产；(2)制止从业人员向顾客收受礼物或参与信托账户收入的分配；(3)制止从业人员议论或泄露信托业务以及有关顾客的情况；(4)任何一个参与银行任务的人员，不能担任受托人或共同受托人，以防止同银行进展业务上的竞争。第三部分日本信托业：极具创新一、开展历程日本的信托制度是从欧美引进的。日本法制意义上的“信托始

22、自1900年的“日本兴业银行法，当时日本为支持本国产业的开展，缓解资金缺乏的瓶颈，在新公布的该法中初次正式允许兴业银行运营“地方债券、公司债券及股票等信托业务。1904年东京信托公司成立，成为日本第一家专业信托公司，它在1906年根据日本公司法改组为股份组织，这个公司的业务主要是运营不动产的管理和不动产抵押贷款。从此开场，日本的信托业务从证券的代理推进到为委托人接受财富管理的领域，因此该公司被以为是日本“最先纯粹的信托公司，同时，该公司是民间筹股改组成立的，又被称为“日本民营信托公司的元祖。之后，日本的信托公司和信托业随着日本经济的起飞而获得迅速开展，日本全国各地纷纷设立一些信托机构，如福岛信

23、托公司1906、横滨信托公司1906、神户信托公司1907、大阪市的关西信托公司1912和济生信托公司1912等。至1921年底，日本信托公司的数量添加至488家，信托业务也开展到30多个种类。1920年后欧美各国经济衰退也涉及到日本，这场衰退使日本信托业初步开展时所构成的各种弊病暴露无遗，信托公司倒闭景象迭起。为维护民众利益，把信托业纳入正常的开展轨道，日本政府于1922年制定了信托企业须遵守的和监视信托运营的，并实现了信托业和银行业的分别。上述法律公布实施后，经过整顿、合并、改组、解散的处置，信托公司的数目由1921年的四百多家锐减到1928的36家。但整顿后的信托公司资本雄厚，信誉良好，

24、其业务量迅速攀升，运营的信托财富由1924年的一亿日元猛增到1936的22亿元。与此同时，各信托公司结合日本的国情和经济开展情况，开创了“金钱信托等种种独具日本特征的业务种类，并借此对铁路、矿上等行业进展中长期贷款或投资，信托公司开场执行长期金融的职能，使其位置仅次于以运营短期资金为主的普通银行，成为强有力的金融机构。第二次世界大战后，日本为了恢复和开展遭到战争破坏的经济，采取了一些特殊措施。为了发扬信托的筹资作用，日本设法先让信托公司改为信托银行，再按兼营法4同意银行兼营信托业务。日本的信托业进入了兼营阶段。信托银行成立不久，根据大藏省“金融制度调查会申诉提出的建议，本着“顺应战后新情势的金

25、融整顿方针，于1953年日本又对信托业确定了分业运营的方式，并提出了长期金融和短期金融分别的方针，要求信托银行发扬长期金融职能，以信托业务为主，而原来兼营信托业务的银行相继不再运营信托业务，这样，日本的信托业务主要集中到三井、三菱、住友、安田、东洋、日本和中央等7家信托银行手中。从70年代后半期开场，日本进入了“信托时代。信托的金融功能和财务管理功能均得以充分发扬，日本的信托业随着日本经济的高速开展获得蓬勃开展，其在金融领域中的位置逐渐上升，1989年，信托银行占主要金融机构的资金比例由1960年的8.4上升到18.55%。同时，信托业务的种类不断增多，大量的基于日本国情的特征信托业务，如年金

26、信托、财富构成信托、住宅贷款债券信托、公益信托、特定赠与信托、财富奖金信托等不断被推出。二、现状九十年代，随着泡沫经济的破灭，日本各信托公司的资产严重缩水，大量的不良债券及停滞不前的日本经济使各信托公司同其它金融机构一样堕入了前所未有的姿态。与此同时，欧美原有的银行信托混营制及98年美国对G法案的废止使许多西方金融机构成为真正意义上的“金融百货公司，使日本金融机构的国际竞争力遭到了严重的挑战。在内忧外患的情况下，日本的各大信托银行也都不得不与其它金融机构一同走向了合并重组之路，如，1999年排名第三的三井信托与排名第六的中央信托合并，2000年4月三菱信托、日本信托和东京三菱银行决议实行结合运

27、营。目前日本信托业仍处在一个整顿和调整过渡阶段。目前，日本信托业的主力是信托银行，信托银行主要从事以下各类信托业务见图1略：1金钱信托；2贷款信托5；3养老金信托；4财富构成信托；5证券投资信托；6金钱信托以外的钱财信托；7有价证券信托；8金钱债务信托6；9动产、不动产信托；10土地信托；11公益信托；12特定赠与信托；13遗言信托；14其它。除以上信托业务外，日本信托银行还从事不动产、证券代理、遗言执行等中间业务。随着全球经济金融自在化、国际化的不断开展，日本信托银行业务日趋多元化、专业化，新的金融工具正不断地被开发和运用，以促进日本经济的开展。到1997年为止，日本信托银行受托的信托财富总

28、额达231万亿日元，其构成为：表2日本信托银行受托财富构成单位“万亿日元金钱信托贷款信托养老金信托证券投资信托其它钱财信托其它合计7040.431.245.920.323.123130.3%17.5%13.%19.9%8.8%10%100%以上各类信托种类所占比例近几年呈以下变化趋势：1金钱信托与证券投资信托所占比例相对稳定；2养老金信托与其它所占比例呈逐年增长趋势；3贷款信托与其它钱财信托所占比例呈逐年下滑趋势。三、特点日本是当今世界信托业开展中最具代表性地国家。日本信托业起步较早，开展较快，其信托立法比较完善，政府对信托业实施严厉的分业管理。日本的信托业务具有业务运营面广大，方法方式灵敏多

29、样，注重创新等特点。一寡头垄断的行业市场格局。日本信托业的运营机构随着1922年和1943年的两次法制规范而急剧集中。1950年之后，由于政府严厉信托业的审批，日本的信托业便不断集中在主要七家信托银行手中。近年来随着日本经济、金融继续萧条，日本的信托业不断合并重组，有进一步集中的趋势。日本信托业的这种寡头垄断的市场格局不仅有利于行业规模效应的发扬，而且还便于政府的集中管理和控制，为日本信托业的创新和稳步开展起了积极的推进作用。二信托立法完善。日本的信托业除了有、等这些根本的法律对行业内的公司从全局加以规范和约束外，还根据不同信托业务种类而设立的信托特别法，如、及等。此外，许多新设立的信托业务都

30、是与政府公布的其它法律有亲密关系，大多根据相关法律而兴办。如年金信托中的退休信托、福利养老金信托便是分别以修订的和而设立的；财富构成信托那么依修订案而创设。健全的法律制度使日本的信托业运营有了准确的法律根据和真实的保证，从而对规范业内运营、使其稳步、安康、有序开展奠定了根底。三结合国情，注重创新。日本金融信托业务的开展比较留意结合国情予以创新，促使了信托银行积极开发、扩展新业务，以添加其活力。20世纪60-70年代，是日本经济高涨的年代，经济高涨，长期投资是一重要前提。7家信托银行大力开展社会调查，不断开辟适宜日本国情的信托业务，为日本经济建立提供了大量的长期资金。日本人家庭观念很强，假设发生

31、孩子年幼而父亲去世留下财富的情况，习惯由本家族中有才干的亲戚照看，普通不愿委托他人代管。故日本金融信托业务从开场就大力开展金钱信托。此外，财富构成信托、年金信托、职工持股信托、特定赠与信托，以及顺应群众对利息多少的选择取向，为发明更有利的储蓄，于1981年改良了的收益期满兑取型贷款等开创的信托业务，使日本的信托业务构成了范围广、种类多、方式灵敏、运营活泼的特点。四效力网络四通八达。日本的信托银行机构遍及全国各主要城市和地域，为顺应各地的需求而提供高质量的综合性金融效力，从而开展迅速。到1993年9月末，日本信托银行机构已达405个，其中包括在中国的机构14个。到1995年3月，仅日本国内信托银

32、行的机构网点数就已达588家。截至1994年底，在海外底分行有64家，海外办事处43家，当地法人机构57家。五注重信托思想的宣传和普及。在普及信托思想上，着重表达在：1创建信托业协会1919年创建，1926年成为法人组织。信托协会努力于信托观念的普及和业务的推行、研讨和改良信托事业的实际和实践、促进信托业者相互间的交往和协作等。信托协会兴办了，定期举行信托讲习会。2创建了信托研讨奖学金制度。在促进信托业的开展和创新的同时，还进一步添加了人们对信托业的了解。此外，信托银行兴办的年金信托、财富构成信托、职工持股信托等集团信托委托人为多人与国民群众亲密联络，也起到了对信托事业间接宣传的作用。第四部分

33、德国信托业：全能银行一、开展历程德国很早就有信托，但没有像英国那样开展起来。在很长一段时期里，德国人处置遗产时普通不采取像英国的信托方式，即明确地把本人的财富交给他人管理，而多采用让知晓经济的人当监护人或管理人进展照看的方法。因此，从19世纪末起德国才开场模拟英、美的信托方法并建立了信托公司。到第一次世界大战前，随着德国经济的腾飞，信托公司大力从事海外投资业务，得到了很大的开展。二战后，德国分成民主德国和联邦德国。前联邦德国的金融信托始于1950年。1949年由18家金融机构主要是银行参与，设立了全德意志有价证券投资信托公司委托公司，1950年正式开展业务。前联邦德国的金融信托业的真正开展，是

34、1957年公布以后。自公布该法至欧洲共同市场成立为止，短短四年间，基金数添加1.5倍。发行证券份数添加了30倍，资产总额添加30倍。从第二次世界大战后引入信托投资制度到1960年为止，从这段期间的信托量增长的角度来看，信托投资生长率最高的国家就是日本和前联邦德国。70年代初，前联邦德国有13家信托投资公司，所运用基金分为股票信托投资基金33个，债券信托投资公债、公司债信托投资基金10个，合计43个基金。其中，在信托条款中明确投资于国内证券的只需5个基金，大多数都是海外投资基金。海外投资基金，可分为兼作国内投资的混合型与限定仅作海外投资的基金。限定仅从事海外投资的基金又可分为：仅以欧洲为投资对象

35、的地域基金，特定投资于一国或两国的基金与不限制国家的广泛进展国际投资的基金等三种。前联邦德国一切的证券投资信托均为“契约型，且为“开放型，管理证券投资信托基金者为资本投资公司，并限于股份或的组织方式。投资公司基于风险分散的原那么，发行代表受害凭证持有人的权益凭证，投资于证券或不动产，储蓄者的款项、证券、不动产，亦即基金的资产，组成“分别资产，与管理公司的财富分开。前联邦德国的投资证券基金，其一切权的归属，完全按照基金的规那么，确定是属于投资公司一切亦或属于受害人全体一切；但基金的资产那么必需保管于担任发行及买回凭证的前联邦德国保管银行，以保证基金的平安。前联邦德国的国内信托投资大多由银行发起设

36、立，主力银行也不例外地拥有子公司的信托投资，经过本人的银行出卖子公司所运用的信托投资证券。前联邦德国的国内信托投资不像美国和日本等国那样经过日常的家庭访问方式来推销，相比之下，美国和日本信托投资的推销活动显得更加积极。二、现状90年代在金融自在化的浪潮的推进下，绝大部分的兴隆国家采取了混业运营的方式。在欧洲，典型的例子是德国，表现为它的全能银行制度。正由于德国实行的是全能银行制度，所以在德国没有专门的金融信托机构。全能银行的运营范围是：存款业务、贷款业务、贴现业务、信托业务、证券业务、投资业务、担保业务、保险业务、汇兑业务、财务代理业务、金融租赁等一切的金融业务。德国的全能银行享有以机构投资者

37、身份进展证券投资的独占权。现实上，德国的证券市场完全是由银行来组织和控制的。德国金融信托业务的拓展与长期资本市场的开展两者呈同步开展之势。信托业的开展使整个金融资产不断扩展，德国银行业的资产从1988年底3.9亿兆马克添加到1995年底底7.5亿兆马克。三、特点德国信托业的特征：一金融信托业务可以由普通金融机构运营。银行兼营信托业务非常普遍。虽然在银行内部，银行与信托的两个部门是明确分开的，但信托所提供的金融产品和金融效力，却与银行提供的无明显区别。银行趋向于把信托业务和其他银行产品分件买卖，重新组合，以向客户提供更新的金融效力。二信托业务与证券业的关系也日益亲密，两者之间在同一业务范围的竞争

38、也相当普遍。三信托职能的多元化。信托的根本职能是财富管理，包括对个人、法人、团体等各类有形及无形资产的管理和处置。在继续强调信托的根本职能的同时，对信托的其它职能，如融资职能、投资职能和金融职能，也愈加注重。四兼理公司的财会帐务事宜。其原因是，当德国银行预备对企业贷款和投资时，为了平安，采用了首先让信托公司检查对方企业财会情况的做法。从此以后，信托公司把它作为根本业务之一，普通讯托公司都办理这种业务。特别是第一次世界大战后，经济界发生了很大变化，各种公司的业务内容也发生了惊人的变化。对公司来说，接受信托公司检查后在社会上的信誉程度就会提高，公司债券和股票出卖情况也会看好。因此，信托公司原以其丰

39、富的经济知识和阅历作为副业经办的财会检查，反而成了德国信托公司的一大特征。第五部分兴隆国家信托业开展趋势由于各国的国情和文化背景等各方面的差别，兴隆国家的信托业表现出很大的不同，例如从信托种类来看，英国以单位信托为特征，美国的证券投资信托兴隆，而日本那么首创贷款信托。但他们也表现出一些共性的东西，特别是进入20世纪80年代之后，随着世界经济一体化和资本运营的国际化进程加快以及众多国家对金融控制的放宽。兴隆国家信托业的制度和业务也发生了很大的变化，出现了一些新的动向：一、信托职能多元化，信托机能不断深化。信托的根本职能是协助 他人进展财富管理。兴隆国家在继续强调信托财富管理职能的同时，对信托的其

40、他职能也愈加注重，主要是：1、融资职能。日本在二次世界大战后建立的信托银行制度，添加了信托机构的融资职能，极大地加大了吸收社会游资的力度，成立了国内群众的重要的储蓄机构，反过来为日本的产业和证券市场的开展提供了有利的资金支持。2、投资职能。不同的工程有不同的资金需求。有些建立周期长，收益稳定的工程银行能够不太喜欢贷款，普通的投资公司也会因报答周期太长而放弃，但却适宜信托资金投资，如国外油田、天然气的开采很多就利用了信托资金。3、金融职能，在传统的代理证券业务、基金业务、代收款业务的根底上，一些兴隆国家的信托机构将金融效力推行到纳税、保险、保管、租赁、会计、经纪人及投资咨询效力领域。信托职能的多

41、元化，使信托投资浸透到国家的一切经济生活之中，使信托派生出各种各样的社会机能，其中最主要的有三项：一是经过信托资金的运作，发扬投资和融资功能，促进经济开展；二是经过公益信托的运作，促进社会公益事业的开展；三是经过雇员受害信托的运作，配合国家福利政策推行社会福利方案，发扬社会平安与稳定功能。二、信托机构与其它金融机构的同性化。由于国外信托机构与其他金融机构业务交叉，机构交叉，二者这种严密的交融，使信托机构这一独立的金融机构概念含混不清。无论是在美国还是在日本，银行兼营信托业务和信托机构从事银行业务非常普遍，有的是银行内部有信托，有的是信托银行化。虽然在银行内部或信托机构内部，银行与信托的两个部门

42、是明确分开的，二者在性质和业务重点上不同，内部结算也自成体系，但界限曾经越来越模糊，而且信托所提供的金融产品和金融效力，与银行所提供的也无明显差别。在美国，几乎每家银行都有专门开展信托业务的分支机构，为人们提供多种多样的信托种类。此外，信托与证券的结合也是前所未有的严密，两者之间在证券业务上表现为既竞争又协作。在日本，信托机构分担证券业务的倾向明显，证券投资业务日益扩展，在一定程度上顺应了国民储蓄方式逐渐从存款和信托转向证券的趋势。不少国家在信托机构运营证券业务方面，几乎没有什么法律限制。三、信托投资业务的国际化。1984年日本与美国达成协议，日本向美国及其他西方国家银行开放日本的信托市场。随

43、后不久，美国摩根银行、纽约化学银行、花旗银行、英国巴克莱银行、瑞士结合银行等被同意在日本开展信托业务。与此同时，西方国家也向日本的银行开放其国内信托市场，使得日本的信托银行体制进入欧洲国家，促进了日本和欧洲国家信托业的交流和开展。这种信托投资业务的国际化，刺激了各国同行新业务的开发，各国信托业的运营阅历日益成为共享的财富，同时信托业的国际竞争也日益加剧。四、信托种类日益创新从国外的实际看，信托种类不断随着社会环境的变化而不断创新。从信托的利用者看，早期信托的主要利用者是个人，但开展到现代，公司企业早已是信托的重要利用者。早期信托曾被视为富人的专利，而今信托早已走近寻常百姓家，成为中小资产者投资

44、理财的工具，退疗养老的手段。从信托的运用领域看，早期信托主要运用于家庭和民事领域，但开展到现代，已被运用于社会生活的各个领域。现代信托，不仅在家事领域被用作传继和积累家产、管理遗产、照顾遗族生活、维护隐私等等，在商事领域还被用作中小投资者的投资工具投资基金、方便企业融资的手段公司债信托、动产信托、贷款信托、运营企业的方式表决权信托、商务管理信托等等；不仅在社会公益领域广为运用公益信托，而且也广泛用于社会福利领域年金信托，甚至在政治领域被用作一种防备权钱买卖、维护政治清廉的工具全权信托、盲目信托。五、电子化买卖。随着互联网时代的到来，兴隆国家的信托公司纷纷开设了网上效力，像电子银行、B对B电子商

45、务，网络银行等。经过因特网，这些信托公司能为顾客提供金融调研、在线个人理财工具、利率、股市查询以及金融信息等。展望未来的兴隆国家金融信托业务，它们将把留意力更多地集中于客户的需求，维持与客户的关系，提供电子化高技术的产品和效力以满足客户需求。六、信托财富日益集中，并购重组频繁。兴隆国家的信托业在不断开展的过程中而集中。如英国的法人信托主要集中在四大家银行手中，西德三大银行(德意志银行、德累斯顿银行和商业银行)为首的私营信贷银行在德国银行体系中占据绝对强大的位置，支配了大部分存款与信托业务，日本的信托业不断集中在主要的七家信托银行手中。美国芝加哥大陆伊利诺斯国民银行和信托公司资产总额到达423亿

46、美圆，居美国全部商业银行前列的约100家银行的信托财富，持有了银行全部信托财富的五分之四，美国的信托业务根本上由大的商业银行设立的信托部所垄断。近年来，兴隆国家的信托业有经过并购重组走向更加集中的趋势，如东京三菱银行和三菱信托银行合并，合并后总资产达87万亿日元，成为世界第五大银行，2000年1月1日，TD银行完成了对CT财团的收买，建立了道明财务集团。七、信托向商业化、金融化开展，公益信托也日益遭到注重信托制度的高度灵敏性和弹性空间为信托的开展留下了宽广的空间。早期的信托主要表现为一种家庭财富的授予与安排的民事信托，而信托的现代化开展那么将它与商业有机结合起来，并因此使得信托更加富有生命力。

47、如英国的“单位信托实践上是一种群众化的投资手段；日本的“贷款信托那么是日本独创的一种信托新种类；除了上述两种商业信托之外，信托在商业事务中还有更为宽广的运用，如附担保公司债信托，设备信托，表决权信托。而且，信托机构不仅接受土地、房屋等有形财富的委托而进展财富管理，而且接受金钱、有价证券的委托，从事投资和融资活动，信托机构又具备了金融机构的性质，发扬了中长期的金融功能，开场对国民经济的开展产生艰苦影响，发扬更大作用。信托金融化和商业化，是现代信托的两大典型特征。正因此，信托业与银行业、证券业、保险业一同构成了现代金融业的四大支柱。另外，在西方兴隆国家，办学基金、慈悲机构普通都由信托机构代理运营，

48、公益信托也日益遭到注重。八、养老金信托呈逐年增长的趋势。在政府的推进下，西方国家的职业年金方案得到了迅速开展，目前，经合组织OECD国家已有1/3的雇员自愿参与了补充养老保险。美国、英国等西方兴隆国家，养老基金占GDP的比例高达70左右见表3，尤其是美国，其企业年金滚存积累额曾经超越6万亿美圆。像养老基金这种公共性很强的资产，由于“信托方式是理念上对其进展管理合运营的最适宜方式，因此，随着养老基金的增长，兴隆国家的养老金信托呈逐年增长的趋势。到2000年末，日本养老金信托在各种信托财富中所占的比例已到达13。表3养老基金的金融资产占GDP的比例1996年单位：%国家荷兰瑞士英国美国新加坡加拿大

49、日本比例96817064794111资料来源：OECD机构投资者年鉴第六部分兴隆国家信托业开展对我国的启示：宏观视角综上所述，信托业在当前主要的兴隆国家，已获得了相当程度的开展，并成为现代金融业的一个重要组成部分。据有关资料阐明，美国约30以上的商业银行设有信托部，还有相当数量的独立的专业信托公司，与银行的位置是平等的。日本七家信托银行的信托资产于1994年已占日本民间金融机构资产总量的15左右。信托业的开展已成为市场经济兴隆的一个重要标志。中国自从1979年成立中国国际信托投资公司恢复兴办信托业务算起，至今己经走过了23个年头。与其他金融同业的相比，信托业这23年的历程可谓坎坷，其间阅历了五

50、次整顿。五次整顿，其中的缘由很多。对比兴隆国家信托业开展的历史、现状以及向规范化、规模化开展的趋势，我们得到如下几点启示：一、加快立法建立，加强监管从前述可以看出，国际的阅历仍表现为信托业同别的金融机构一样，在良好的法制等市场环境的情况下，参与到市场间竞争中，加强本身的规范和管理，才干整体上和别的金融机构在信誉体系上构成竞争。因此，信托业的开展必需与法制建立严密相关的，任何的混业运营、混业管理、无序竞争都源于没有健全的法律保证。纵观信托业务兴隆的国家，如英、美、日等，无不有健全的信托法制造为根底，除了有普通的信托法外，还有根据不同信托种类而制定的信托特别法，每一种信托业务都有与之相对应的法律根

51、据。这是信托业在历史上从无到有，从不规范到规范并得以迅速开展的根本前提。没有明确的信托制度，信托在财富管理业务方面所具有的优势和运用方面所具有的弹性，本质上无从运作和利用。加快信托立法，从法律上界定信托业在我国经济金融体系的位置、功能、作用、运营范围和市场准人的规定，使信托运营活动和中央银行的监管有法可依。2001年，和先后公布实施，它们为我国信托业的规范开展提供了可靠的保证。但有了法律根底，还必需加强监管。从外部讲，必需强化央行对信托业的监管职能，从机构管理、资信管理、资本金管理、高级管理人员管理、财务管理、资产负债比例管理等方面看手，逐渐构建一套对信托投资公司管理及时、有效的监管系统。建议

52、以和新修正的为根据，将一些成熟信托种类加以规范化、程序化，以条例方式推出详细管理方法。从内部讲，强化信托机构的自律体系，以防备和控制风险为重点，建立和完善信托业的现代企业制度，建立健全科学、高效，严谨的内部运作和管理机制，加强内控。另外，经过建立信托业协会，加强同行业之间的信息交流与业务沟通，共商信托业面临的新情况、新问题。这对处于探求、整合阶段的中国信托业的开展尤为重要。二、为信托业的职能合理定位从中国信托业的长久开展看，必需对信托业给予一个根本定位。自创兴隆国家信托业的普通特征，结合我国经济开展对信托业的客观要求及公布的和的有关规定，我国信托业的根本职能应集中定位以下几个方面：1、财富事务

53、管理职能。这是信托的根本职能，又称为社会理财职能。是指信托受委托人之任，为之运营、管理或处置财富事务的职能，即“受人之托，为人管业，代人理财。现代信托业务，无论是金钱信托，还是实物信托，都是信托对其这一职能的详细运用。根据这一职能，信托投资公司应拥有兴办信托业务、提供专项效力的运营权益，借以充分发扬为财富一切者运营、管理、运作、处置各种资产的作用。如兴办各种投资信托、财富信托等。中国信托业的开展也必需根植于此职能。信托业的财务管理职能在中国能否充分发扬，未来中国信托业能否在此职能上下功夫、做文章，直接关系到中国信托业的出路和命运，即是说，中国信托业的主要职能定位应是财务管理，否那么，背弃财务管

54、理而偏重其他功能的发扬，要么开展道路越来越窄，要么重蹈频频整治的覆辙。2、融资职能在货币信誉经济条件下，个人财富的相当大部分必然以货币形状得以表现，对这部分财富的管理必然伴随着货币资金的融经过程。因此，财富管理职能的发扬必然在某种程度上表现为融资职能。与银行间接融资和资本市场的直接融资效力是有区别的，信托机构在融投资中提供的是一揽子金融效力，架构委托人、受托人、受害人、投资工程的多边信誉关系，可以是融资、融物和直接融资、间接融资的混合运用，信托融投资是商业信誉关系，而不是银行信誉关系。自创日本把信托规定为融通长期资金的金融机构，在我国，利用信托的这一职能，信托投资公司可以为根底设备建立，引进国

55、外先进的技术和设备等融资。3、社会投资职能经过兴办信托业务参与社会投资行为是信托业的重要职能。信托机构兴办投资业务是世界上许多国家的普遍做法，信托业务的开辟和延伸，必然伴随着投资行为的出现。只需信托业享有投资权和具有相顺应的投资方式的条件下，其代人理财职能的发扬方能建立在可靠的根底上。4、效力职能信托投资公司作为委托人与受害人的中介，对其提供信任、信息与咨询效力，协调和处置经济过程中各个环节上的各种经济关系是信托业的特有职能。因此，经济咨询、财务顾问、资信调查、投资咨询、担保见证等应构成信托的特有业务。信托在金融领域中利用这一职能，运用多种业务方式和多种融资渠道，可以起协调经济关系和促进经济开

56、展的积极作用。5、为社会公益效力的职能在当前主要兴隆国家，办学基金、慈悲机构普通都由信托机构代理运营。随着我国经济的逐渐开展，社会公益需求正逐渐上升。近年出现的扶贫基金、残疾人基金、养老统筹基金等可以由信托运营。三、寻求适宜的开展方式从西方兴隆国家信托业开展的历史来看，它们都阅历了从产生、发育到成熟的阶段，其间也都阅历了开展、规范、再开展的过程。由于各国的历史、国情、金融制度的差别，信托业的开展方式也各具特征。经过5次整顿，我国的信托业曾经开展到了非常关键的时期，我国信托业的开展方式应该怎样？这是当前我国信托业开展迫切需求处理的课题。纵览当今世界上的各种信托方式，其中比较有代表性的是英国、日本

57、、美国的信托方式。英国的信托业是以民事信托为主的方式，这是和英国的历史传统和风俗习惯相联络的。首先，英国曾经是一个老牌的资本主义国家，拥有的殖民地很多，因此英国人的财富普通以不动产表示。其次，英国人普通比较的绅士和保守，他们不情愿把财富进展较高风险的证券信托和金钱信托。再者，英国的证券市场和资本市场也如日美活泼，没有构成证券信托和金钱信托的气氛。日本的信托业那么是以金钱信托为主的信托方式。日本之所以以金钱信托为主，是与日本的国情有关的。首先，日本居民的财富以货币形状为主，证券及其它资产较少加之没有以其它财富方式交他人管理的习惯，信托机构运营的对象只能是货币形状的金钱信托；其次，金钱信托的收益比

58、商业银行的利息要高，对委托者很有吸引力；再者，这种以长期35年方式存在的金钱信托，又经过贷款信托的方式运用于国家的根底产业工程，顺应了日本国民经济的开展的需求。与日本的金钱信托所不同的是，美国的信托是经过证券市场直接为政府和企业筹资，它是经过财富管理的方式进展的，因此，美国的信托业是以证券信托为主的方式。美国的证券信托也是缘于美国的经济环境和风俗习惯。第一，经济的全球化和美国经济证券化使得美国经济的高速开展，美国积累了宏大的信托财富，由于美国较盛行股权制，这些财富普通都直接转化为证券。第二，美国兴隆的资本市场和较成熟完善的法制，为美国的证券信托提供了根据和空间。第三，美国民族是一个比较喜欢冒险

59、，比较率直的民族，他们情愿把本人的财富交给他人管理。那么接下来的问题是中国的开展方式应该怎样？是学日本的，学英国的，还是学美国的？笔者以为，中国信托方式应该是集日美英三国方式上的一个综合型方式。所谓综合型的方式就是财富信托、金钱信托、证券信托三分中国的信托业，这三者一致开展。但并不是说这三者平均开展，在某一个特定的时期偏重于某一种方式如金钱信托的开展是允许的。但是一定要坚持这三者的协调平衡，并且三者相互促进，最终实现综合的一致为譬如说金融信托。当然，之所以突出综合型的方式也是和中国的国情分不开的。首先，中国是一个人口众多的国家，同时也是一个经济开展不平衡的国家。但是总体而言，中国还是一个开展中

60、国家，经济程度比较落后，因此，人们的金融认识还不是很强，缘于自发的需求，民事信托将得到比较好的开展。其次，随着改革的深化，中国的经济尤其是沿海地域的经济得到了高速的开展，居民手中的钱多起来了，但是人们的财富依然是以货币为主，证券及其它资产较少，而且中国人也比较传统，对金钱的认识还只缘于货币，因此这时信托机构运营的对象就只能是货币形状的金钱信托。其三，随着经济的全球化和信息时代的到来，证券信托将成为信托的潮流和先锋。再加上，我国己经参与了世界贸易组织，信托业也必需和世界接轨，那么证券信托必需快速开展起来，况且，我国的证券市场曾经具备一定的规模。总之，我国信托业之所以要以综合型为方式，民事信托、金