新三板医药系统整理

1、新三板医药系统整理以前分散介绍过新三板医药，再三被问到，今天系统介绍一下。先提示3点：1、大部分流动性不足，不容易买到，进去更不容易出来。2、北交所行情演绎过半，已经过了单边上涨阶段，可能会分化下跌。3、短期涨幅过大，不需要抢筹，应稳健选择，摊大饼布局，建议进行二次研究，材料有限，主要是半年报。采用自上而下的方式选择小公司，先看赛道好不好，有没有成长性，然后再看公司业绩、技术水平或布局，至少某一方面有可取之处，最后看性价比，市值估值还有没有空间，并排除财务造假的可能性。有两个重要指标可参考，日成交额和定增金额，可以看出机构的态度。康乐卫士：HPV疫苗赛道。已经申报精选层，募资越多，确定性越强。

2、2020年11月增发募资6.5亿元，2021年7月增发募资10亿元。2020年12月，康乐卫士9价HPV疫苗启动期临床试验，排在国内第三位。康乐卫士HPV疫苗展现出与已上市疫苗相当的免疫原性，并且平均每批生产只需8-10天，每批次发酵收取的蛋白量可用于至少30万剂灌装，成本有绝对优势，即使是高剂量接种组，疫苗依然有相当好的安全性。现已完成3价和9价HPV 疫苗III期临床试验入组，启动9价 HPV 疫苗男性适应症I期临床试验，加强与盖茨基金会沟通交流，积极参与WHO的HPV疫苗采购计划，推进 HPV疫苗国际化。计划2-4年完成3价和9价HPV疫苗期临床。今年6月，康乐卫士昆明子公司原液和制剂生

3、产车间大楼完成主体建设，明年完成验证工作，预计达产后产能将达到3000万剂/年。国产9价HPV疫苗预计2025年左右商业化，万泰生物可能拿下国产第一证，博唯生物和康乐卫士争夺第二。规划产能康乐卫士排第一。华韩整形：医美连锁赛道。注重内生增长，稳步扩张。撤回精选层申请材料，转板前景不明朗，加上Q3业绩受到疫情冲击，表现低迷。持有机会成本较高，只适合长线布局。锦波生物：医美耗材赛道。主要问题是市值规模较大。立足修复再生与抗衰老生物新材料、抗病毒功能蛋白两大产业领域，在国际首次实现人源化胶原蛋白新材料产业化，重组型人源化胶原蛋白冻干纤维获批国内三类医疗器械，解决了动物源填充剂排异性的痛点，有望在中高

4、端抗衰领域，与华熙生物润致系列、爱美客嗨体系列一起瓜分市场，9月16日正式开启商业化，在北上蓉三地首发，用于面部真皮组织填充以纠正眉间纹、额头纹和鱼尾纹。在研管线覆盖17项现有功能蛋白的应用拓展、16项新型蛋白开发及功能蛋白机理研究。在山西建设人源胶原蛋白产业园，占地300亩。奇致激光：光电医美器械赛道，今年6月，被新氧以7.91亿元收购。上半年净利润2202.19万，同比增长252.49%，拥有20 项、类医疗器械产品。当前中国美容设备市场以进口设备为主导，国产化程度低，在激光医疗设备市场中，2020年奇致激光占据18%市场份额。国内光电医美器械厂家上百，行业集中度低，竞争激烈。先临三维：数

5、字种植、隐形正畸赛道，上半年营收2.60亿元，同比增长68.22%，净利润4834万元，同比增长38.04%。其中，齿科数字化收入1.13亿元，同比增长93.74%，主力产品齿科口内3D扫描仪，销售数量1417台。研发投入5120万元，占营业收入19.70%，拥有研发人员220名，占员工人数30.64%。上月出售剥离亏损严重的工业 3D 打印业务，聚焦齿科数字化与专业 3D 扫描业务，引进战略投资者，其中包括乐普医疗。待三季报进一步确认成长性。瑞一科技：CDMO赛道。上半年营收入9077万元，同比增长24.96%，净利润2970万元，同比增长62.16%。皓元医药被称为小药石，瑞一科技就是小小

6、药石，是一家提供从临床I、II、III期到商品化新药的关键中间体及功能性分子砌块的CDMO企业，开发出多个国内首创的通用型试剂和新药分子砌块，产品长期专供给多个国际大型制药企业。积极推进建设新的生产和研发基地，每年新增3至5个商业化创新药中间体产品。南京试剂：生命科学服务赛道，对标阿拉丁，上半年营收2.05亿元，同比增长25.95%，净利润4267万元，同比增长11.89%。专注基础试剂、科研用试剂、药用辅料及定制化学品，库存试剂品规达 8000 多个，在南京江北新区新材料科技园建有 7.2万平米现代化研发生产基地，侧重对超干、高纯、环保级、分析仪器用预制试剂、专用高端试剂品种的研制试验，强化

7、进口替代和定制化产品供应服务。安谱实验：生命科学服务赛道。上半年营收2.57亿元，同比增长6.75%，净利润3542万元，同比下滑24.95%。即使如此，营收规模仍然是阿拉丁2倍。专注食品安全、环境检测和药品检验，掌握多项产品核心技术和专利，开发出极具竞争力的产品，包括气液相色谱柱、SPE小柱、过滤产品、标准物质、对照品、空气监测产品、氘代同位素标准品，完成全国销售网络布局。重要在建工程包括奉贤化工区新建工厂项目、青浦实验室、松江项目。新芝生物：生命科学服务赛道。自2013年以来，一直保持业绩正增长，今年上半年净利润1554万元，同比增长84.71%。规模尚小，高增长能否持续待观察。超声波细胞

8、粉碎机、全自动核酸提取仪、高速冷冻离心机、冷冻干燥机可用于新型冠状病毒的分离、纯化以及相关疫苗的研发与生产，形成从生物样品处理到生物制品生产的产品组合。春光药装：制药装备赛道，主营制药包装。今年上半年营收6599万，同比增长77.44%，净利润1132万，同比增长376.26%，合同负债高达5311万，对应1.5亿元订单。催化剂是奶酪棒灌装机，客户有妙可蓝多、妙飞、芝士坊、思克奇。其中，妙可蓝多Q1、Q2奶酪棒预估收入已分别达到5亿、6.6亿，常温奶酪棒灌装设备供应商为春光药装。诺思兰德：精选层创新药企，管线阵容不逊于科创板和港股18A部分Biotech，在研基因治疗药物6个、重组蛋白质药物6

9、个，涉及14个适应症。基因治疗药物NL003进入期临床，累计启动 18家研究中心开展临床研究。NL005 项目治疗心肌梗死所致缺血再灌注损伤（MIRI）适应症a 期临床研究在6家中心开展。重组蛋白质药物NL002治疗肿瘤化疗导致的血小板减少症进入期临床。从中科院动物所引进重组PD-1活菌口服制剂项目（以细菌为载体的基因治疗创新药），拟首选开发的适应症为结直肠癌。已通过2条滴眼液生产线 GMP 认证/检查，取得3个滴眼液产品注册批件，1个滴眼液产品正在注册审批。推进二期生物工程药物产业化基地建设，规划建筑面积43970平方米，计划2023年竣工，满足自研生物药品生产，同时可承接CMO/CDMO服

10、务，建成后将成为我国第一个人用裸质粒基因治疗药物的生产基地。圣兆药物：专注于以微球、微晶、脂质体和缓释植入剂为核心的高端复杂制剂，与丽珠集团、金赛药业、齐鲁制药站在同一阵列，15条产品管线，适应症涵盖精神分裂症、恶性肿瘤、子宫内膜异位症、术后镇痛以及糖尿病，高端复杂注射剂产品能显著提高药物临床疗效，降低药物毒副作用和给药频率，提高患者用药依从性。研发团队豪华级，拥有博士、硕士84人，占员工比重45%。问题在于输出效率过低，成立10年仍无高端复杂制剂上市，进度最快的盐酸多柔比星脂质体注射液正处于临床 BE 研究阶段，有望于明年上半年完成商业化上市。盐酸伊立替康脂质体注射液于7月进入临床BE研究阶

11、段。从3次定增情况，可以看出资本的耐心变化。2017年第一次定增，认购资金2.299亿元，2020年第二次定增，认购资金2.629亿元。2021年第三次定增，3月12日发出公告，预计募集资金总额不超过 3.6亿元，截至7月27日认购资金1639万元。吉玛基因：国内唯一上市纯正核酸药物标的，覆盖RNA创新药物全产业链和RNA检测试剂全产业链，商业模式为科学服务+药物合作开发服务，短期内向科研院所、医院提供RNA研究科研试剂和技术服务，中长期通推进 RNA创新药物的研发进度。处于前沿创新领域，能够提供腺相关病毒产品-AAV、miRNA质粒载体、细胞实验服务、CRISPR基因编辑、基因敲除小鼠品系、

12、小核酸CRO服务。但是市值仅有7亿元，今年定增认购金额为903万元，去年与某疫苗公司合作，构建7种针对不同靶点的mRNA 疫苗，筛选出一种产生中和抗体的mRNA疫苗， “因短期内无法解决大规模生产问题而暂停”。技术水平待验证，上半年营收4773万，同比增长74.65%，并且实现盈利，算是积极信号。蓝天口腔：广西口腔医疗服务龙头，上半年营收7159万元，同比增长129.49%，净利润312万元，同比增长163.35%，销售费用率12.76%。其中，口腔种植与口腔正畸为大病种业务，收入分别同比增长178.26%与170.69%，引进数字化导航种植及新矫正技术，加强种植与正畸业务团队建设。在营口腔医

13、疗机构达18家，基本覆盖广西区主要城市，筹备新设5家门店。年中定增募资5040万元，用于大规模扩张门店。目标是以广西为战略腹地，走向全国，辐射东南亚。可恩口腔：上半年营收1.13亿元，同比增长28.47%，净利润519万元，同比增长116.92%，销售费用率11.37%。立足于山东，扩张节奏有所控制，有10家门店。交易流动性比蓝天口腔更好。新松医疗：专精特新小巨人，去年疫情期业绩暴增，今年在高基数上保持高增长，上半年营收1.34亿，同比增长162.99%，净利润3078万元，同比增长105.84%。主力产品为医用制氧机、无创呼吸机，股东单位中科院沈阳自动化研究所、大连化学物理研究所为研发提供智

14、力支持。本期末存货余额较上年期末增加 3177万元，增幅85.90%，主要原因是订单增加，生产备货大幅增加所致。投资1亿元建设呼吸康复设备产业化基地，进度已达到40%。天松医疗：国内老牌内窥镜厂家，海外营收占比27%，为主要增长动能，产品已出口到欧洲、亚洲、美洲、非洲、大洋洲40多个国家和地区。主要问题在于公司治理，实际控制人之一今年1月因病去世，徐天松父子现在持股90%，进取心不足，这些年公司发展已经落后。与开立医疗有较大差距，天松医疗上半年研发费用250万元，占营收比重4.8%，同比略降，而开立医疗上半年研发费用1.27亿。市值不足15亿，也不能要求太高，基本面在北交所算优质，未来融资环境

15、改善，有一定弹性和可塑性。辰光医疗：医疗影像上游产业链，国产替代逻辑。磁共振系统核心部件供应商，最大客户是飞利浦医疗。今年上半年营收6786.47万元，同比增长32.48%，净利润713.91万元，同比增长79.32%。海外收入占比19.30%。国内射频线圈及配件实现收入1778.89万元，磁共振超导磁体及配件实现收入2931.91万元，系统集成配件实现收入646.01万元。研发总投入851.01万元，占营业收入比例为 12.54%，对高场强和超高场强磁共振产业链核心技术深耕，新产品超柔系列射频线圈开始销售。超导磁共振核心部件突破多项技术壁垒，通过市场不断验证其可靠性、稳定性、安全性，正不断缩

16、小与跨国品牌设备的竞争差距。立德电子：医用射频消融领域龙头企业。今年上半年营业收入6465.25万元，同比增长62.06%，净利润1614.63万元，同比增长51.00%。中国首家将射频治疗设备用于消化疾病、首家将射频消融设备用于肝肿瘤治疗、用于外科手术切除凝血的射频凝血切割器的高新技术企业。与上百家医院建立合作关系，2021H1新增客户23家，客户群体遍布26省市。用于甲状腺、乳腺及静脉曲张治疗的消融产品开始向市场推广。肿瘤消融治疗具有创伤小、疗效好、安全、操作简单、费用低、适应群体较广的优势。新眼光：眼科器械及医疗AI赛道。今年上半年营业收入 1.41亿元，同比增长126.92%，净利润 899万元，同比增长172.57%。主要产品为眼健康大数据平台（AI 人工智能辅助诊断系统）、便携式眼底照相机、眼底照相机数字化系统、便携式数码裂隙灯、裂隙灯数码影像系统、超声乳化仪、眼科阅片平台远程会诊系统、近弱视防控仪、手术显微镜高清录像系统、手术显微镜 3D 录像系统、I-Station 无线高清手术影像工作站。海阳股份：养老医疗赛道，国内唯一一家串联居家/社区/机构养老、搭建服务闭环以精准化养老服务的综合运营商。今年上半年营业收入1.47亿元，同比增长11.60%，净利润2,513.69万元，同比增长75.49%。2021H1合计签约床位6945张，在建期床位1871张，运营