2022年企业财务管理目标的产权经济学分析

1、企业财务治理目标的产权经济 学分析 doc 7 企业财务治理目标的产权经济学分析企业财务治理的目标是由企业产权制度支配打算的；离开企业的产权制度支配来争论企业的财务治理目标是难以取得科学一样的结论的；笔者认为,企业财务治理的目标是企业利润最大化；其进行探讨；本文将从企业产权制度支配这一视角动身对一、企业利润最大化目标是企业产权制度支配的必定要求企业形成后,企业有了全部权,企业成为与其全部者相对独立的法人,成 为自主理财的理财主体；企业的利益关系人除全部者外,仍有经理人员、债权 人、员工、客户、供应商、社区和政府等；企业利益关系人的多元化和企业财 务关系的复杂性,好像使我们得出如下结论：把利润最

2、大化作为企业财务治理 的目标不足以反映企业财务关系的全貌,需要重新界定企业的理财目标；但笔 者认为,企业财务治理的目标应当是企业利润最大化,这是企业产权制度支配 的必定要求；要懂得这一问题第一要弄清企业全部权的实质；新制度经济学派认为：企业全部权指的是企业的剩余索取权和剩余掌握权；剩余索取权是相对于合同索取权而言的,它是指对企业收入在扣除全部固定的合同支付（如原材料成本、上述有关股东的权力、公司董事会的功能、结构等方面的制度支配,就是 公司法人治理结构的内容,它要解决的是,在全部者日益远离企业,董事会领 导的经营者阶层事实上掌握企业的经营治理活动的情形下,如何通过掌握权的安排来约束经营者的行为

3、的问题；这种掌握权的安排始终是环围着全部者利益最大化的要求来进行的,并试图通过股东会、董事会和经理层之间的权益制衡 来达到这一目的；虽然公司制企业规模更大,组织结构和财务关系更复杂,利 益关系人更多, 但是企业的一切财务活动必需以实现全部者利益最大化为动身点和归宿, 否就全部者将会挑选更有效的投资方式,以保护自己的权益； 因此,全部权与掌握权的分别并不能使企业的财务治理目标发生质的变化,所能转变 的只是它的表现形式；在公司制企业中,企业产权表现为虚拟价值形状的股权,企业的全部者被 称为股东, 企业股票价格的涨落就反映了公司业绩的变化及其市场对企业价值 的评判；因此,人们使用股东财宝最大化或企业

4、价值最大化作为企业财务治理 的目标；通过详细分析衡量股东财宝的指标：股票价格或每股收益,我们会对 股东财宝最大化这一理财目标的实质有更直接的明白；1. 每股收益最大化的实质是利润最大化；理由是：实现每股收益最大化 的前提是利润最大化,没有利润最大,每股收益最大就不行能；股东权益是 股东对企业净资产的全部权,按我国会计制度的规定,企业净资产包括股本、资本公积、盈余公积和未安排利润四个要素；其中,股本是投资人已经投入企 业的资本,假如不分发股票股利,它不行能“ 再大” ,更无所谓“ 最大” ；资 本公积就来自股本溢价、资产重估增值和捐赠等,一般说它再大也不是企业本 身的经营业绩所致；只有盈余公积和

5、未安排利润的增加,才是企业经营效益的 表现,而这两方面又有赖于利润最大化的实现；其实,利润最大化恰恰说明白 资本运动的本质和目的；2. 公司盈利是股票价格形成的基础；一般而言,股票的价格可以被表示成：期望将来现金股利支付的无限流量的现值；而打算现金股利的因素有两个： 公司的盈利；公司的股利安排；公司股利安排的多少取决于盈利；有盈利,才有股利安排；虽然在短期内,公司可以通过出售产品、固定资产或劳务,借 人现金,出售股票等方式来获得支付股利所必需的现金；但从长期看,公司不 可能卖光全部的固定资产,这样会影响其连续经营才能；也不行能在资本市场 上不断筹资,用以支付现金股利；可见,从长期来看,支付股利

6、所需的现金必 须来源于公司的盈利, 从而盈利（利润）成为股票价格形成的基础, 进一步讲,长期利润最大化成为影响股票价格高低的至关重要的因素；因此,公司制企业 股东财宝最大化理财目标的实质是利润最大化；三、超利润目标、社会责任目标内生于利润最大化目标有人认为：从企业长远进展来看,不能只强调某一集团的利益,而置其他 集团的利益于不顾； 各个利益集团的目标都可以折衷为企业长期稳固的进展和企业总价值的不断增长,各个利益集团都可以借此来实现他们各自的最终目 的；所以,企业价值最大化作为理财目标,比股东财宝最大化更科学；并认为近来西方兴起的“ 超利润” 目标就是一个证明；也有人认为：在学问经济时代,企业财

7、务治理目标不仅要追求股东利益,而且也要追求其他相关利益主体的利 益和社会利益；因此,必定要求企业对其财务治理目标加以重新定位；这两种 观点都提到了企业的契约理论,前者认为,企业实质上是“ 一系列契约的连 结” ,企业正是在诸多要素供应者构成的“ 合力” 中生存进展的；后者认为,企业是各种要素的全部者达成的一个契约,企业的利益是全部参加签约的各方的共同利益,而不仅仅是股东的利益；据此他们提出了“ 超利润” 目标,后者 仍提出要提高企业的社会目标在企业财务目标结构中的位置；我们认为,在企业的契约结构中,其他相关利益主体利益的实现和企业社 会责任的履行,是先于全部者利益的实现而实现的；企业追求长期利

8、润最大化的过程就是其他利益主体的利益得以实现的过程；企业的其他相关利益主体包括：债权人、员工、供应商、客户、经理人员、社区和政府等,他们均与企业 签有显性的或隐性的、正式的或非正式的契约,这些契约能充分地保证其他相关利益主体利益的实现和企业社会责任的履行,而不需要“ 超利润” 目标来加以保证；在企业的契约结构中,利益最难得到保证的恰恰是全部者（股东）；企业的收入在扣除各种成本、费用、税金后的剩余,才是全部者（股东）所能 安排的部分；换句话说,如企业不能支付雇工工资、债权人贷款和利息、供应 商的货款以及各种税金和排污费、资源费等,全部者（股东）就不能猎取剩余（利润）,甚至仍可能影响到企业的连续经营；可见,利润最大化目标是以其 他利益主体利益的实现和社会责任的履行为前提的；值得指出的是,我们提出企业财务治理的目标是企业利润最大化目标时,是把企业置于现代市场经济之下的；企业追求长期利润的最大化应是题中应有之义；那种“ 拼设备” 、“ 多分少留” 、污染严峻、不注意技术改造和长期发 展的