中美资信评估发展的比较研究与启示

1、中美资信评估发展的比较研究与启示一、资信评估业发展状况的比较(一)中美资信评估发展模式不同美国资信评估业的发展属于典型的市场驱动型模式，即：市场对资信评估的强烈需求促生了资信评估行业。建立独立的纳税评估机构，明确纳税评估的职责，配备高素质的评估队伍，完善对评估人员的激励机制，是推动我国纳税评估工作向纵深发展的关键。美国的资信评估最初是从企业债券评级开始的。在美国次贷危机中由次级抵押贷款转化为次级债券的信用评级为最高级“ AAA ”级，正是由这三大评级机构评由的。1900年，美国的约翰穆迪(John Moody) 创立了穆迪投资者服务公司( Moo dys Investors Service)c

2、 次级抵押贷款作为一种新兴的金融创新产品，本身就蕴藏着潜在的风险，在其产生和发展过程中，法律约束和监管机制以及信用评级体系的缺失是导致次贷市场发生风暴的重要因素之一。1909年，约翰穆迪在一本名为铁路投资的分析 ( Analysis of Railroad Investment )的书中，首次对美国各家铁路公司及其发行的债券的质量 (风险) 情况进行分析，并用简洁的英文字母符号予以表达，标志着美国证券评级事业的诞生。企业债券对投资者的重要意义在于它可以提供众多信用不同、收益不同的投资工具，实现风险细分。美国资信评估业的诞生有着特定的经济背景。评级机构在债券评级制度中居于主导地位，评级机构的性质

3、对评级结果有重大影响。 19 世纪末 20 世纪初，美国进入了工业化带来的经济快速增长时期，为了满足经济发展对交通的需求，兴修铁路成为当时资本投资的一个热点领域。因此，我们的媒介产业完全可以通过发行企业债券的形式涉足资本市场，筹措资金来发展壮大自身的经济实力。为了筹集巨额的铁路投资资金，各个铁路公司纷纷发行铁路债券。首先，对航运企业来说，良好的客户资信档案和授信制度，是航运企业证明客户资信状况、确立信用标准、规避潜在财务风险、提高企业交易安全性的保证。但是由于信用状况存在差异，一些铁路公司不能按期向投资者兑付铁路债券的本息，甚至有的公司从一开始就是打着兴修铁路的名义来进行欺骗。因此，企业债券溢

4、（折）价摊销要对纳税人每年的应纳所得税额产生影响。这个问题在其他工业领域同样存在。信用评级机构在本次次贷危机中的不良表现已引起各方面的高度重视。广大的投资者迫切需要事先了解欲投资债券的信用状况，以规避违约风险。如，仅在 2007 年 7 月 10 日一天，穆迪就调低了超过 400 种此类证券的评级，标准普尔也在同一天将612类证券列为观望，并在随后两天内调低了大部分证券的评级。因此，约翰穆迪凭借对市场需求的深入研究而成立1909 年首次对铁路债券进行资信评级。此外，由于证券化产品过于复杂，很多机构投资者对证品的定价缺乏深入了解，完全依赖产品的信用评级进行投资决策。 。20 世纪 30 年代，美

5、国的经济大危机在严重破坏经济的同时，却为美国资信评估业的发展带来了难得的发展机遇。2 企业债券溢价发行对纳税筹划的影响 2.1 企业债券溢价发行的直线摊销法企业债券溢价发行的直线摊销法是指将债券的溢价按债券年限平均分摊到各年冲减利息费用的方法。 。由于经济危机中大量的发债企业倒闭使得企业债券成为“废纸” ，广大投资者切身感受到企业债券信用级别的重要性。 （ 四 ）行政干预过多 一是行政干预评估结果：资产评估机构属于中介机构，其评估程序和方法坚持按国有资产评估管理办法及其施行细则执行，不应受行政机关或社会团体的干扰。 。而且，美国政府基于降低金融风险和保护投资者的目的，实行金融业的分业经营，限制

6、投资银行从事证券评价业务，而鼓励独立的第三方机构对企业债券进行信用评价。关键词：会计政策 纳税筹划 1 长期债券投资对纳税筹划的影响 企业筹集资金的一个重要方式是发行企业债券。同时，美国的政府部门开始将资信评级结果引入金融业的监管工作中。发行企业债券有很多好处，如：对融资者来说发行债权比发行股票的综合成本更低, 同时债券融资公司原有的管理结构 （公司原有的性质 ） 基本不受影响； 。这样，美国的资信评估业就获得了前所未有的发展机遇，也奠定了今天世界领先的基础。 【关键词】企业债券； 。与美国相比，中国的资信评估业发展属于政府引导型模式， 即： 政府在资信评估发展的过程中起到重要的推动作用。由于

7、纳税评估期限较短，因此，即使允许实地调查，在短期内也难以发现问题，而在匆 信用评级 忙之中作出调查结论，恐怕也是有问题的。 。我国的资信评估最初是为企业发行债券和银行发放贷款服务的。 (2)法律约束、监管机制、信用评级体系等制度的缺陷对危机的产生有不可推卸的责任。 。 1987 年 3 月， 国务院发布了 企业债券管理暂行条例 ，规定企业发行债券必须经过中国人民银行批准，同年，中国人民银行对各地地方企业发行债券下达了发行额度；从评估折扣率回归结果看： 解释变量中只有X5 和 X6 显著：当资产的处置方式为拍卖时(X5) ，评估的折扣率大，这似乎与常理相悖，可能反映了在评估机构眼中，与折扣变现等

8、方式相比， 拍卖并不能更大程度地实现其市场价值； 。 1988 年 3 月，中国人民银行金融研究所在北京召开了信用评级问题研讨会，与会人员就信用评级理论、制度、政策、机构、程序、方法等问题进行了较为广泛的探讨，为资信评估机构的组建提供了理论上的准备；正是评级机构利益所致，才在债券评级中出现了这种现象。 。之后，中国工商银行调查信息部和中国农业银行信息部等单位还制定了企业信用评估试行办法 、 企业信用等级评定试行办法等文件，并下发各省试 行。 有些外贸公司在进出口贸易中， 对外商既不做资信调查，又轻率采用对由口方具有极大风险的付款方式（D/A、D/P）,给国外一些不法商人欺诈行骗造成可乘之机。中

9、国工商银行和农业银行制定信用评级办法主要是为了贯彻“区别对待、择优扶持”的信贷原则，对企业办理贷款按信用等级掌握，但是不对外公布。全球投资者出于对这三大评级机构在次级债券上的高质量信用评估结果的信赖，大规模购买此类债券，导致了全球性的金融危机。 。这一期间，人民银行系统（各分行）内部组建了 20 多家资信评估机构（信誉评级委员会、资信评估事务所等） ，并初步制订了各种资信评级办法，对资信评级有关实务问题进行了探讨； 2 但现实情况表明， 有的评估机构缺乏独立性，特别是行业性事务所在进行评估时，行政干预行为时有发生，使评估人员难以按照实际情况进行评估操作，迫使评估机构粗放评估，违背了评估的公正性

10、和科学性。 。同时，各地专业银行（即现在的国有独资商业银行）的咨询公司、调查统计部等机构也开展了企业资信评级工作。如果采用直线摊销法，前几年的溢价摊销额都为 1606 元，而实际利率法的摊销额为 1357. 债券评级 6元、 1466.2 元、 1583.5 元、1710.2 元、 1912.5 元，前少后多。 。值得一提的是， 1988 年2 月，经中国人民银行上海市分行批准，我国第一家独立的资信评估机构上海远东资信评估公司正式成立，它是一家专业、独立的资信评估公司。相关信用评级业法律制度有1933 年的证券法 ， 1935 年的银行法 、 联邦储备法 ，1940 年的投资顾问法 ， 200

11、6 年 9 月的信用评级机构改革法案 、 宪法第一修正案等等。 。上海远东资信评估公司从一开始就独立于银行体系之外，因此在当时是惟一一家非政府参与性质的独立的资信评估机构。这三大评级机构由于美国政府的倚重获得了监管特许经营权，在美国国内具有极高的信誉，垄断了国际债券评级市场。 。可见，我国资信评估的发展初期，政府部门是起到了重要的引导作用。二、纳税评估的配套改革 确立纳税评估在税收征管中的核心地位，将面临着一系列的配套改革，其中，纳税评估机构的设置和完善纳税评估的法制建设，已经成为推进我国纳税评估向纵深发展的亟待解决的问题。 。直到今天，政府部门在资信评估发展方面依然起着重要的作用。 1 尽快

12、成立独立的纳税评估机构评估结论 。 。（二）中美资信评估机构的比较美国目前的资信评估机构主要有四家，分别是：标准普尔公司 （ Standard & Poor s Corporation ） 。 1975 年，美国证券交易委员会（SEC）将评级行业的评级结果纳入 联邦证券监管法律体系，同时认定全国性信用评级机构，穆迪、标普、惠誉就是当时最大的三家公司。 。该公司的历史可以追溯到1860年由普尔（Henry Varnum Poor）先生创立的普尔出版公司（ 1922 年开始一般企业债券评级业务） 。如某外贸公司与一外国公司签定出口黑白电视机合同，作为第一笔贸易，该公司仅凭买方自己提供的资信报告，不

13、经查实就采用承兑交单方式成交（D/A6 0）,交货后外方拒付货款。 。 1941 年，普尔出版公司与标准统计公司 （StandardStatistis Corporation ， 1924 年开始企业债券评级业务）合并成为标准普尔公司是当今世界三大著名的国际性资信评级公司之一。 台账是对 债券评级 企业发生的各项业务内容进行详细记录并反映收款情况的业务统计表。 。2穆迪投资者服务公司（Moody s Investors Service） 。目前，在上海证券交易所发行的企业债券中，信用评级大都为 AAA ， 从某一角度反映了我国企业债券市场的单一化。 约翰穆迪于1900年创立该公司，穆迪是当今世

14、界著名的三大国际性资信评级公司之一，也是其中最富盛名的一个。同时，评级机构在为企业发行债券评级时，会建议其接受本机构的咨询服务。 。3惠誉国际信用评级公司（ Fitch IBCA ） 。一是除个别地方外，基本都没有设置独立的纳税评估机构。该公司是由美国菲奇投资者服务公司与英国IBCA 公司（国际银行信贷 分析公司）于 1997 年底合并组建而成，并于 2000 年收购了 美国的达夫菲尔帕斯资信评级公司。本文论述长期投资会计 指标体系 政策的选择对纳税筹划的影响，主要从企业内部着手，从会计处理的角度出发，对企业所得税筹划进行案例分析，使研究内容在实践上具有较强的可操作性。 。惠誉国际目前虽然是法

15、国投资者控股，但是参与其合并的评估公司主要是美国公司，而且目前其管理总部和主要业务中心在美国，因此将其视为美国的资信评估机构也未尝不可。过去评级机构部不向发行人收取费用，而如今这些评级机构一直从发行人那里收取信用评级费，然后再告诉投资者它们给发行人发行的债券何种等级，有价证券的发行增加了信用评级机构的收入。 。惠誉国际是当今世界著名的三大国际性资信评估公司之一。定普尔 位； 。4 麦卡锡公司 （ MCM ） 。 即根据各欠款单位的应收账款拖欠期限的长短和金额划分若干区段，编制“应收账款账龄分析 债券评级 表” ，并实施严密的监督，随时掌握收款情况，确保应收账款发生的期限。 。该公司属于美国新生

16、的资信评估机构， 1975 年成立于纽约，历史较短，业务规模相对较小，主要着眼于国际三大评级机构尚未顾及的领域，以机构投资者为主要服务顾客，对债券进行慎重的信用分析并做出迅捷的等级判断。证券化高的信用评级导致机构投资者的非理性追捧，最终导致信用风险的累积。 。相对美国而言，我国的资信评估业从诞生开始，就在机构数量上不断膨胀，虽然经过几次整顿和整合，但是目前的资信评估机构数量仍然多达50 家左右，这一数量规模甚至超过了发达国家的总和。 2.2 企业债券溢价发行的实际利率法 企业债券溢价发行的实际利率法是以应付债券的现值乘以实际利率计算出来的利息与名义利息比较，将其差额作为溢价摊销额15 。 。

17、然而， 绝大多数评估机构都属于小型机构，规模较大的只有中诚信国际信用评级有限公司、大公国际资信评估有限公司等少数几家，但是由于这几家资信评估机构诞生的时间还很短，评估结论的权威性还不强，影响力比较有限且主要限于国内。 (3) 实施案头评估，对案头评估中出现的疑点，约谈纳税人，对评估结论作出相应处理，并制作纳税评估报告。 。因此，我国目前特别缺乏在国际上有较大影响的资信评估机构。设置的纳税评估机构属于税务机关内部的一个职能部门，其主要职责包括：(1)设计评估指标体系，测算、确定相关指标的峰值和预警值。 。众多的小型资信评估机构容易形成恶性竞争，使得整个资信评估业在市场经济中的地位并不明显。如果纳

18、税评估也允许介入实地调查，就行使了纳税检查的 企业债券 职权，使纳税评估与税务稽查在某些职权上存在混淆。 。(三)中美资信评估主要业务形式的比较美国主要的资信评估机构如标准普尔、穆迪公司等，从诞生之初涉足资信评级业务开始，就一直将债券评估作为其主要业务品种，对于一般工商企业本身的资信评估工作则开展得较少。由于这种法律上的独立性，美国在 20 世纪 70 年代因经济衰退引发了债务危机，使美国政府的金融监管部门意识到了信用评级的作用，通过信用评级的指标可以对金融业的投资风险进行监控。 。也就是说，美国资信评估机构的业务范围主要是证券市场中的投资品种。实证结果表明：我国企业债券的投资风险是受多方面因

19、素影响的，在实际投资中，应综合考虑这些风险因素。 。而对于债券发行企业本身的整体信用状况一般不单独公开揭示，除非有客户需要。也就是说，在可获得资料的前提下，对实际折扣率的高低没有较强说服力的变量.进一步或许可以说， 在我们假定市场有效的前提下，或者是评估机构对资产的市场价值的评估不准确，或者是不同资产项目的非市场价值具有不确定性和多变性，没有统一规律可寻。 。更多的情形则在评估实践中将企业本身的资信评估融入到对企业债券的信用评级中去，即：将企业整体的资信评估作为债券评级工作的一个步骤或考虑因素。在租船合同中，应将租船的责任终止及货物留置条款明确地并入提单中，在债务人不支付运费时，对资信状况不良

20、的客户可通过留置货物，保证收取运费的权利。因此美国资信评估机构的主营业务中，独立的企业资信评估形式比较鲜见，人们要了解某个企业的资信状况也只能通过对企业债券的信用级别来间接判断。资信调查是我国外贸公司对外成交不应缺少的一个环节，外商资信状况直接关系到外贸公司能否严格履行合同，安全收汇、收货。 。我国的情况与美国有较大不同，资信评估的主要服务对象是准备向银行借款、或者发行债券以及进行其他信用交易的企业。此时美国次贷危机已经初露端倪，并且仅对信用评级机构改革不能解决所有的金融风险。 。与此相应，我国对企业自身的整体信用评估与企业债券评级是作为相对独立的两项业务来开展（当然，债券评级也主要依赖于对企

21、业自身的整体信用评估） 。投资者正是由于信赖这些机构对抵押债券的高质量信用评级，才放心大规模购买此类证券。由于企业债券市场很不发达，债券评级的需求还十分有限，相应地，资信评估机构开展的债券评级业务也十分有限。媒介产业发行企业债券可以筹集到产业化进程中所需的巨额资金，且不会使媒介的国有性质发生改变，因而政策性风险非常小。 “据调查，现在国内的资信评估机构的收入主要来自对寻求银行贷款的企业的信用评级，这一收入通常占到了评估机构总收入的 80%左右。关键词： 次贷危机，全球金融市场， 信用违约率， 信用评级公司， 监管缺失， 结构金融 2007年全球最受关注的事件莫过于美国的次级抵押债务危机，这场原

22、本起源于美国房地产按揭市场一个初始规模相当小的信用违约率上升的事件，在不经意之间就已扩散到全球，造成了极大的经济恐慌。 。 ”可见，在我国现阶段，对企业自身的整体信用评估是我国资信评估行业的主要业务形式。 （三）信用评级过程透明度低 由于在评级过程涉及到商业秘密和客户信息的保密问题，评级机构不会公布评级的数据来源，同时，评级机构也不会公开核心的评级方法。 。（四）中美资信评估基本方法的比较美国的资信评估机构在诞生初期，其评估方法主要采用定量方法，通过对企业、公司、金融机构等评估对象的财务状况、经营状况、负债情况及市场前景的综合定量分析，得出该评估对象的按期履约能力，即信用能力。 台账是对企业发

23、生的各项业务内容进行详细记录并反映收款情况的业务统计 信用评级表。在评估具体债券品种时，一般在综合评估发行企业本身的信用能力同时，还要考察该债券的契约条件、担保情况等因素，通过一系列数据的取得，最终得出企业债券的信用等级。如，标准普尔在关于次贷危机造成的金融机构资产减值“已近尾声”的研究报告发布后仅一天（2008 年 3 月 14 日 ） ， 美联储和摩根大通银行宣布向贝尔斯登提供应急资金；后来，随着市场经济的进一步发展，定性分析开始得到资信评估机构的重视，并将其引入评估的具体方法之中。对于资信状况不良的客户，运费支付时间尽量约定在预付运费提单签发之时或之前。这是因为，一个企业的资信状况，不仅

24、仅取决于与现金流直接相关的因素，而且还与领导者素质、企业治理结构、文化理念等息息相关。 （一）纳税评估的机构设置纳税评估的专业恶性竞争 性与基础性特点，决定了纳税评估工作必须在相对独立和稳定的环境下开展。 。如果不将这些因素纳入资信评估的范畴，显然难以得出客观的评估结论。另外，客户资信管理和授信管理是一个动态管理的过程，航运企业应及时对客户资信状况和授信制度进行动态维护。 。因此美国的评估机构开始重视将定性的方法引入评估工作中，以弥补单纯定量方法的缺憾。但是当房地产市场不景气，风险暴露时，则迅速调低次级住房抵押贷款信用评级，使得投资者争相抛售次级住房抵押贷款债券，进一步加剧了次级住房抵押贷款危

25、机。 。由于定性分析的内容较难量化，这就需要评估师依据自己的丰富经验进行主观评价、打分。有关部门应该合理引导企业债券逐步走向市场化，以顺应市场经济发展的大潮。 。在此基础上，通过参照定性和定量的指标体系，最终得出评估结论。信用评级机构在本次危机中的主要表现为： （一）次级抵押债券评价的不确定性加剧了金融市场的波动 评级机构最初把次级抵押债券认定为与美国国债同为 AAA 级的最高级别债券，这大大促进了次级债市场爆炸式的增长，加之较高的收益率，个人和机构投资者纷纷为其买单。 。资信评估被誉为“既是一门技术，也是一门艺术” ，指的就是定量分析方法和定性分析方法相互结合，二者缺一不可。 2 企业债券溢

26、价发行信用评估 对纳税筹划的影响 2.1 企业债券溢价发行的直线摊销法 企业债券溢价发行的直线摊销法是指将债券的溢价 按债券年限平均分摊到各年冲减利息费用的方法。 。虽然定性分析不像定量分析那样准确，但是由于评估师的丰富经验和审慎判断，在进行定性分析时还是可以做到客观和真实。 其它的法律如 1933 年的 证券法 ， 1935 年的 银行法 、 联邦储备法都是用以促进信用评级业发展的，甚至在宪法第一修正案中将信用评级行业认定为媒体，信用评估结果作为言论、新闻自由凌驾于金融监管之上。 。再加上美国几大资信评估机构都建立有比较科学的定性和定量指标体系，这就有效地保证了资信评估实践中，几大评估机构对

27、于同一个评估对象的评估结论近乎相同，这显然是尊重客观实际的必然结果。 2.2 企业债券溢价发行的实际利率法 企业债券溢价发行信用评级 的实际利率法是以应付债券的现值乘以实际利率计算出来的利息与名义利息比较，将其差额作为溢价摊销额15 。 。中国的资信评估发展历史还很短，因此评估方法在很大程度上严重依赖“进口” ，由于“消化不良” ，大多数评估机构缺乏符合中国国情的创新能力，而一味照搬国外的评估方法，这显然难以适应中国的实际情况。对于信用风险的计量与评估，人们采用的方法主要是运用债券评级的方法，国内也发表了相关文章，如翁悦、杨洁茹分析了国家风险对银行 债券信用评级的确定所产生的影响。在指标体系的

28、设置上，大多数评估机构都建立有自己的 一套指标体系，相互之间差异很大，这就使得在定性分析和 定量分析时无法做到与实际情况的完全吻合。公司前期缴 债券评级 纳税收较多。而且众多评估机构由于存在恶性竞 争，不惜在定性分析时降低评估标准，使得不同评估机构对 于同一评估对象的评估结论往往大相径庭。因此，由于货币 的时间价值，大多数企业 企业债券 愿意采用实际利率法， 对债券的溢价进行摊销。久而久之，定性分析方法就逐渐 演变成“吸引”客户的“法宝”，这必然严重地损害资信评 估“独立、客观、公正”的主旨，最终将危及行业自身的持 续发展。（2）客户信用评估法。所以，在中国目前的资信 评估方法中，由于指标体系

29、的不完善、评估师执业水平的限 制，以及行业间存在恶性竞争等因素，使得定性分析方法在 使用过程中主观随意性较大，水平较低；原因 一、评级机 构在次贷危机中暴露生的问题由美国次级抵押贷款市场引起的金融危机爆发后，各主要信用评级机构成为最直接的被 批评对象。而定量分析方法也由于定量指标体系不完善而 缺乏解释力。债券的等级直接影响到企业的融资成本，债券 评级越高，融资成本就越低。定性分析与定量分析方法不 能正常运用并做到密切配合，必然导致评估结论与实际情况的脱离，使得资信评估结论的准确性程度不高，最终将严重阻碍资信评估行业的健康和快速发展。1.不重视对外商资 信调查。二、中美资信评估发展比较的几点启示

30、1资信评估发展模式应立足国情。次贷危机发生后，美国政府对信用评级业的监管进行了反思。市场驱动型和政府引导型是资信评估发展的两种主要模式，一国采用何种模式完全取决于国情需要。而在 2006 年 9 月的信用评级机构改革法案中提出了增强信用评级业的透明度和市场竞争来提高评级质量，以保护投资者及公共利益。 。我国的商品经济发展相对美国要晚得多，因此采用政府引导的方式可以加速资信评估发展的进程，从这一点来说，我国采用政府引导型模式来发展资信评估业的做法是正确的。在市场繁荣时期，信用评级机构为了承揽更多的业务通过提高信用评级的方式来获取客户，这意味着信用评级机构主观上降低了信用评级的标准。 。但问题是，

31、资信评估毕竟是独立的中介行业，“独立、客观、公正”是其行业灵魂，政府引导型的发展模式如果运用不当，比如政府部门介入太深、太广，就会使得资信评估机构失去了本来的独立面目，容易成为政府经济政策的工具。在对外贸易中，即使多年合作的老客户资信情况和经营状况也并非一成不变。这个问题在我国资信评估业 的发展过程中显然是存在的，并且至今仍在不同程度上客观 存在。而澳大利亚的纳税评估机构和稽查机构是分设的。因此今后一段时期，政府部门必须完全割断与资信评估机构 直接或间接的利益联系，使其成为完全独立、依照市场规律 运行的中介机构。1尽快成立独立的纳税评估机构。这是 我国资信评估行业发展壮大，更好地为市场经济发展

32、服务的 基本前提。（1）账龄分 债券评级 析法。2.资信评估机构应少而精。信用评级2、应收账款的日常管理航运企业应当建立与其经营相适应的应收账款 账龄分析制度和逾期应收账款催收制度。较低的市场需求和过多的评估机构是一对无法协调的矛盾，超过市场需求而 设立太多评估机构的结果只能是恶性竞争，恶性竞争对中介 机构的生存和发展是致命的打击，特别是对于以信用评价为 主要业务的资信评估机构更是不可想象。本文主要利用转换 后的下偏矩计量方法，研究投资者对我国企业债券进行投资 时所面临的市场风险。发达国家成熟的市场经济及其管理 经验，最终促成了资信评估机构在数量上的少而精的格局。3.2信用评级机构对风险的重新

33、评估 信用评级机构在 整个次级住房抵押贷款危机中，可以说是起到了放大和传递 风险的作用。当然我们也应该看到，发达国家资信评估机构数量少并不等于只保留一家。在资信评级的基础上，建立相应的客户 授信制度和合同审批制度，对不同客户适用不同的信用标 准，对不同信用标准的合同适用相应的授权审批制度。资信评估机构的一个重要目的是为投资者的投资决策服务，一 家评估机构的评级结果使投资者缺少了比较与选择的余地。分析工具一般采用“人机”结合，评估主要是根据事先掌握 的信息，通过一定的数学模型和人工逻辑分析进行，税务约 谈主要是引证或搞清评估 信用评估 中发现的疑点。资信 评估不仅仅是定量分析，也有大量的定性分析

34、，因此人的主 观因素总是包含在评级结果之中，需要投资者进一步选择判 断。以企业债券为投资对象的投资者主要承担基准利率以上 的风险，就我国企业债券而言，这些风险主要是信用风险和 市场风险。投资者通常认为：二家以上的资信评估机构对 同一企业的信用评级结果将会更可靠；因此，由于货币的时 间价值 企业债券，大多数企业愿意采用实际利率法，对债 券的溢价进行摊销。并且二家以上的资信评估机构由于存在着公平竞争，因此它们必然会对各自的评估技术精益求精，从而有助于提高资信评估报告的质量。可 恶性竞争 见,纳税评估是一种介乎于税务管理、税款征收与税务稽查之间 的相对独立的管理活动，它与税务管理、税款征收、税务稽

35、查一起，共同构成税收征管体系，并在税收征管中居于核心 地位。所以，以美国为代表的发达国家，其资信评估机构在数量上一般也不是单一的，保持三、四家的规模倒是比较 普遍的现象。在房地产经济繁荣时期，评级机构给予次级住 房抵押贷款较高的信用评级，次级住房抵押贷款债券可以顺 利发行。很显然，这是市场经济和资信评估内在规律共同 作用的必然结果口3.2传媒企业发行企业债券融资企业债券又叫公司债券，是为筹集资金而发行的长期债务性证 券。3.资信评估主要业务形式应由市场需求决定。对新客户的开发，应通过多种渠道（如职业信用评级师、 金融机构、 分析客户财务报表等）完整和准确地了解客户信息，并以此 对客户进行资信评

36、级。中美资信评估主要业务形式存在差 异，实际上是由于两国资信评估需求市场存在差异所致，也 在一定程度上源于两国资信评估机构诞生的历史背景。信用 评级机构属于按公司法成立具有法人资格的公司，是非政府 中介机构，遵循中立的原则，不受任何行政部门的制约和干 扰，独立工作。美国是直接融资为主导的国家，证券市场非常发达，通 过债券方式融资是美国企业的主要融资选择之一。本文对评 级机构在次贷危机中暴露生的问题及其原因进行了全面分 析和探讨，并对评级机构的信用评级工作提由合理化建议。,由于资信评估的目的是为广大证券投资者服务，因此美国的 资信评估机构从诞生到发展都与企业债券评级息息相关，而对于工商企业自身的

37、整体信用评估则较少开展。在这些法律 当中涉及信用评级机构监管的只有 1940 年的 投资顾问法 ，它规定了评级机构保持独立性，禁止评级机构签订与客户分享投资利润所得的合同，评级机构利用其发布评级信息中的任何手段欺骗其顾客或潜在的顾客的行为均属非法。 。应该看到，美国以债券评级来间接反映企业整体信用的方式在一定程度上存在着片面性的问题，债券信用虽然需要考虑企业信用状况，但是它毕竟只是企业的一个方面，用债券评级来反映企业整体信用肯定不能保证结论的准确性。在发达资本市场企业债券市场是资本市场极为重要的组成部分，在美国，尽管人们对股票市场的了解胜过于其他任何资本市场，然而债务市场的规模还是大大超过股权

38、市场。 。特别是很多国家（如我国）企业债券市场很不发达，绝大多数企业没有发行债券，这就更不可能采用债券评级来简单代替企业资信评估的做法了。2、应收 信用评估 账款的日常管理 航运企业应当建立与其经营相适应的应收账款账龄分析制度和逾期应收账款催收制度。 。因此这种以债券评级来涵盖企业自身整体的资信评估的做法只能适用于像美国这样债券市场高度发达的国家，到了其他国家就不一定适用了。而其他因素并没有引起评估机构的足够关注。 。我国目前以对企业自身的整体信用评估作为资信评估机构的主要业务形式，随着我国证券市场特别是企业债券市场的快速发展，我国的资信评估机构在开展资信评估业务活动时，应该适时扩大对企业债券

39、本身的资信评估业务。 【摘要】针对企业债券投资者所面临的市场风险，通过下偏矩风险计量方法。 。也就是说对于发行债券的企业，既要做好企业本身的资信评估，又要开展企业债券的资信评估，这样就为有关方面的决策提供了充分的选择空间，进而对于提高资信评估结论的准确性也有十分重要的作用。案头审计主要是根据评估部门预先设计的评估指标和预警值等，运用计算机对纳税申报涉及的各项相关资料进行评估机构 比对分析，对存在的疑点通过人工分析和约谈纳税人等方式予以解释。 。这应该是今后我国资信评估行业业务发展的一个重要方向。 2006 年 9 月 29 日布什签署了信用评级机构改革法案3（ 以下简称法案） 。 。4资信评估基本方法需要定性分析与定量分析的科学结合。各行业评估机构（有的并没有评估资格） 把企业整体资产肢解开来评估，既不能保证整体资产结果的科学准确，也会影响整体评估水平的提高。 。定性分析和定量分析是